化工新材料全景图谱 核心观点 - 文章构建了化工新材料领域的系统性分类框架，涵盖15大核心门类，旨在为行业提供全景式知识体系[2][3] - 强调材料分类的科学性与产业共识，列举数百种具体材料名称，形成可查询的"工业级材料字典"[3][6] - 突出材料在高端制造、新能源、电子信息等领域的战略价值，揭示技术演进方向与交叉创新潜力[2][54] 分类体系与关键材料 1. 高性能聚合物及复合材料 - **定义**：具有耐高温/高强/耐化学腐蚀特性的合成高分子，包括特种工程塑料（PEEK、PI、PTFE等）、高性能热固性树脂（环氧、BMI）及复合材料（CFRP、MMC、CMC）[5][6][7] - **典型应用**：航空航天结构件（碳纤维增强PEEK）、电子封装（环氧树脂）、耐腐蚀设备（PTFE衬里）[6][7] 2. 功能性高分子材料 - **核心功能**：分离（反渗透膜）、导电（PEDOT:PSS）、光电（OLED材料）、生物医用（PLA、PCL）及智能响应（温敏水凝胶）[11][12] - **技术突破**：钙钛矿太阳能电池中的有机电荷传输层材料效率提升至25%以上[12] 3. 有机硅与氟材料 - **有机硅**：硅橡胶（HTV/LSR）占全球有机硅消费量60%，应用于医疗器械与汽车密封[14] - **氟材料**：PTFE在5G基站高频PCB中作为介电材料，介电常数低至2.1[16][17] 4. 新能源关键材料 - **锂电池**：高镍NCM811正极能量密度达220mAh/g，硅碳负极理论容量超4200mAh/g[34] - **氢能**：全氟磺酸膜（Nafion）质子电导率>0.1S/cm，成本占燃料电池堆30%[34] 5. 电子信息材料 - **半导体制造**：EUV光刻胶分辨率达13nm，三氟化氮（NF3）纯度要求≥99.999%[30] - **封装**：高频覆铜板（PTFE基）介电损耗<0.002，满足毫米波通信需求[30] 6. 前沿探索材料 - **纳米材料**：石墨烯导热率5300W/mK，碳纳米管拉伸强度超50GPa[49] - **仿生材料**：贝壳结构仿生复合材料断裂韧性提升10倍[50] - **动态共价聚合物**：基于DA键的自修复材料修复效率>90%[51] 产业价值与动态更新 - 图谱定位为产业创新的底层支撑工具，将持续追踪新材料产业化进展（如钙钛矿材料、固态电解质）[58] - 强调材料体系交叉融合趋势，如生物基聚酰胺（Bio-PA）与可降解材料的环保属性升级[38][51]

聚氨酯材料处理现状 - 聚氨酯材料广泛应用于日常生活用品如枕头、运动鞋中底和建筑保温层等[1] - 废弃聚氨酯材料的处理成为科学家面临的新课题[1] - 传统机械回收和化学回收难以满足可持续发展需求[1] 生物酶法降解技术优势 - 生物酶法具有反应温和、特异性强、无限循环、碳排放低和可处理混杂塑料等优势[1] - 生物酶法可实现塑料的"闭环再生"，分解为原始单体后能制备出高品质再生料[4] - 生物法再生料可突破传统回收料只能用于低端制品的局限[4] 聚氨酯生物解聚技术难点 - 聚氨酯含有酯键、氨基甲酸酯键和醚键等多种化学键，阻碍生物解聚效率[2] - 聚氨酯多为发泡材料且含多种助剂，解聚步骤复杂[2] - 聚氨酯解聚通常需要200℃高温，与生物酶法常温常压条件存在矛盾[2] 研究团队技术突破 - 团队筛选测试了百余个酶种，找到野生聚氨酯解聚酶并解析其晶体结构[3] - 通过结构分析和分子动力学模拟改造出"人工酶"，降解效率比野生酶提高11倍[3] - 研究成果已在《Advanced Science》和《ACS Catalysis》期刊发表[3] 技术应用前景与挑战 - 生物酶法降解聚氨酯可实现材料高质量循环利用而非降级使用[4] - 目前聚氨酯解聚酶种类和数量有限，部分酶性能有待提高[4] - 需要继续推动酶制剂工业化应用并降低生产成本[4]

报告公司投资评级 - 报告对昊华科技的投资评级为“增持（维持）” [2] 报告的核心观点 - 公司2025H1业绩预告显示归母净利润和扣非归母净利润同比增长，25Q2单季度业绩超预期 [8] - 制冷剂产品量价齐升、特品业务订单恢复和民品领域拓展使25Q2业绩环比显著增长 [8] - 氟聚合物、锂电材料等业务承压，但一体化协同增强竞争优势，重点项目推进丰富产品体系 [8] - 下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“增持”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|13,966|3,157|15,666|16,998|18,642| |同比增长率（%）|-3.8|11.0|12.2|8.5|9.7| |归母净利润（百万元）|1,054|185|1,606|2,032|2,376| |同比增长率（%）|-10.9|10.5|52.4|26.6|16.9| |每股收益（元/股）|0.95|0.14|1.24|1.58|1.84| |毛利率（%）|21.7|22.7|26.1|28.3|29.2| |ROE（%）|6.2|1.1|8.7|10.2|11.0| |市盈率|31|-|21|16|14| [7] 公司业绩情况 - 2025H1预计归母净利润5.90 - 6.50亿元，同比增长59 - 76%（重述前）、10 - 21%（重述后），扣非归母净利润5.75 - 6.35亿元，同比增长56 - 72% [8] - 25Q2单季度预计归母净利润4.05 - 4.65亿元，环比增长119 - 151%，扣非归母净利润4.04 - 4.64亿元，环比增长136 - 171% [8] 业务情况 - 制冷剂业务：25年以来内外贸价格持续上涨，内销主流制冷剂R32/R125/R134a均价环比提升，外贸均价也环比上涨，带动业绩增长 [8] - 特品业务：24年以来受多种因素影响订单下滑，25Q2以来逐步恢复，预计25H2支撑业绩 [8] - 民品领域：高端制造化工材料产品向民品领域拓展，如海化院涂料、西北院密封型材等，有望成板块增长新动能 [8] - 氟聚合物、锂电材料业务：行业竞争加剧，盈利承压，25Q2产品价格底部运行，拖累利润 [8] 项目进展 - 2024年报披露9个项目建成投产，包括10万条/年高性能民用航空轮胎项目、1000吨/年全氟烯烃项目、2.6万吨/年高性能有机氟材料项目等，西南电子特气项目开工 [8]

化工新材料产业发展现状 - 我国化工新材料产业体系不断健全，产业规模持续扩大，技术创新能力不断增强，多个领域有新突破 [1] - 相关企业持续发力，一批专业化工新材料园区迅速成长，外资企业加大在我国市场的布局 [1] - 特种工程塑料、高端聚烯烃树脂、高性能纤维等化工新材料投资热情高 [1] - 行业存在结构性矛盾突出，高端供应不足，关键原辅料及特种装备存在瓶颈，产业链一体化程度有待提高 [1] - 核心技术受制于人，市场主体小而分散，市场门槛较高，新市场拓展困难，部分产品存在投资过热 [1] 化工新材料自给率预测 - 目前"结构性短缺"是市场供需主要矛盾，部分高技术含量高性能石化产品国内供应明显偏低 [1] - 预计到2030年总体自给率将达到90% [1] - 高端聚烯烃塑料自给率83%，工程塑料自给率89%，特种橡胶及弹性体自给率90%，高性能纤维自给率85%，功能性膜材料自给率88%，电子化学品自给率85% [1] - 聚氨酯材料、氟硅材料将实现净出口 [1] 化工新材料发展目标与策略 - 发展目标在于实现重点突破一批关键化工新材料，优化提升一批化工新材料，突破关键配套原料供应瓶颈 [2] - 行业应围绕汽车、电子信息、航空航天、轨道交通、节能环保、新能源、医疗健康及国防军工等重点领域需求 [2] - 优先选择进口量大、产业基础好、市场潜力大、发展前景广阔的产品作为补短板专项工程实施重点 [2] - 分步实施，有序推进相关工作，重点关注技术进步带来的产业变革及政策引导的投资机会 [2] - 强化产业链优势，延伸产业链条，聚焦市场优势，做优做强做精，鼓励企业兼并重组 [2] 具体实施方向 - "锻长板"：巩固和强化已有优势，加强技术创新与研发，满足下游产业升级新需求 [2] - "补短板"：塑造新优势，探索新方向和业务领域，强化上下游产业链合作，培育新增长点 [2] - "练内功、防风险"：有效管控成本，合理利用研发资金，提高可持续发展能力 [2] - 加强行业自律，维护市场公平秩序，保障企业整体盈利能力 [2]

化工新材料产业发展现状 - 2023年化工新材料产能约4900万吨/年，产量超3600万吨，产值1.37万亿元，与2022年基本持平但呈现量增价减趋势（锂电池材料产值从5400亿元降至4800亿元）[5] - 产业体系持续健全，形成10大重点领域包括工程塑料、高端聚烯烃、高性能纤维、特种橡胶、氟硅树脂、聚氨酯材料、功能性膜材料、电子化学品、锂电池材料等[4] - 技术创新取得突破，光伏级EVA、光学级PMMA、超高分子量聚乙烯、高强高模碳纤维、193纳米光刻胶等产品实现国产化[7][8] 重点技术突破领域 - 高端聚烯烃：超高分子量聚乙烯树脂、光伏用EVA树脂、茂金属聚丙烯、聚丁烯-1等[10] - 工程塑料：聚碳酸酯、聚苯醚、尼龙56/12等[10] - 特种工程塑料：聚苯硫醚、聚酰亚胺、聚醚醚酮等[10] - 高性能纤维：T1000级碳纤维、聚酰亚胺纤维、超高分子量聚乙烯纤维等[10] - 电子化学品：193纳米光刻胶、电子级硅烷、高纯度电子气体等[10][61] 主要企业布局 - 央企：中石油聚焦高端聚烯烃/碳纤维，中石化发展高性能橡胶/纤维，中化控股布局工程塑料/有机硅[11] - 民企龙头：万华化学（聚氨酯/电子化学品）、巨化（氟化工）、兴发（有机硅）、泰和新材（芳纶）等[11] - 细分领域：盛虹（EVA）、东岳（氟化工）、合盛硅业（硅材料）、金发科技（改性塑料）等企业在各自领域达到国际先进水平[11] 区域产业集群 - 上海化工园区：电子化学品/高端聚烯烃[16] - 宁波石化经济区：高性能纤维/石墨烯[16] - 江苏常熟：氟硅材料[16] - 广东惠州：高端聚烯烃/工程塑料[16] - 山东淄博：聚氨酯/氟硅材料[16] - 全国形成20个特色新材料园区，覆盖所有重点领域[16] 供需结构分析 - 2023年行业结构性矛盾突出，高端产品自给率普遍低于70%[22] - 预测2025年高端聚烯烃自给率70%、工程塑料70%、电子化学品70%[22] - 传统产品产能过剩，高性能产品如POE弹性体、EVOH等仍依赖进口[29] 电子化学品进展 - 半导体领域：6寸及以下晶圆湿电子化学品国产化率82%，8寸以上仅20%[56] - 显示面板：6代线以上湿电子化学品国产化率约10%[56] - 光刻胶：G线国产化率超60%，KrF部分量产，ArF尚在验证阶段[62] 锂电池材料发展 - 2023年正极材料总产量201.7万吨，其中磷酸铁锂119.6万吨占比59%[70] - 电解液产量89.1万吨，负极材料137万吨，隔膜133.7亿平方米[70] - 重点发展高镍正极、硅基负极、新型锂电隔膜、高电压电解液等[71]

公司战略布局 - 公司在中国市场总投资超过150亿元人民币，构建覆盖上海、广州、南京、天津等地的生产运营网络，形成上下游高效协同的产业生态 [1][2] - 公司通过本土化生产与全球技术协同实现深度发展，亚太区总部及研发中枢设在上海，形成"研发-生产-服务"三位一体的战略枢纽 [2] - 公司以中国智造基地为支点，联动新加坡等亚太区核心工厂，构建跨区域、多事业部的协同网络 [2] 业务领域与创新 - 公司聚焦聚氨酯、先进材料和功能产品三大事业部，为建筑、汽车、能源、航空、电子化学品、消费品等行业提供创新材料解决方案 [1][3] - 在建筑领域，公司通过聚氨酯材料提供高效保温节能与声学绿色解决方案，助力新能源建筑发展 [3] - 在汽车行业，公司通过JEFFAMINE聚醚胺技术提升燃油效率，同时为新能源汽车提供NVH性能优化、轻量化与环保性能解决方案 [3] - 在航空领域，公司为eVTOL提供复合材料解决方案，推动低空经济产业生态构建 [4] - 在清洁能源领域，公司为太阳能与风能行业提供光伏硅片切割、风电叶片材料等解决方案 [4] - 在电子化学品行业，公司通过E-GRADE高纯度电子级化学品满足AI芯片制造需求，赋能全球人工智能产业发展 [4] 未来发展规划 - 公司将持续强化亚太战略纵深，优化区域产能布局与数字化供应链升级，打造敏捷高效的响应体系 [6] - 公司计划加速绿色材料科技突破，以中国为亚太区总部与研发枢纽，联动新加坡等生产基地，构建绿色低碳的高质量产业生态 [6] 公司概况 - 公司为跨国上市企业，2024年营收约60亿美元，业务涉及25个国家的60多个制造、研发和运营机构，拥有约6300名员工 [7] - 公司已开发数千种化学产品，服务于多个消费和工业终端市场 [7]

公司动态 - 汇得科技全资子公司江苏汇得新材料计划投资建设"年产60万吨聚氨酯新材料项目"，目前处于行政审批阶段，尚未开展实质建设 [1] - 公司股票在5月20日至5月23日期间累计涨幅达34.57%，其中3天以涨停价收盘，成交量及换手率显著提高 [2] - 公司2024年度实现营业收入26.71亿元，同比下降1.51%，2025年第一季度营业收入6.11亿元，同比下降8.92% [2] - 公司动态市盈率为42.98倍，显著高于聚氨酯行业平均16.85倍的滚动市盈率 [2] - 公司确认不存在影响股价异常波动的重大事宜，包括重大资产重组、股份发行等事项 [3] 行业表现 - 同期上证指数下跌0.57%，聚氨酯(申万)行业7家成份公司(剔除汇得科技)平均上涨1.79% [2] - 近期化工股出现炒作行情，中毅达在2025年3月10日至5月20日期间累计涨幅达312.9% [4] - 红宝丽股票在4月18日至22日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达20% [4] 项目进展 - 联合化学合资公司启辰半导体初步设立，从试生产至规模化量产仍需时间 [3] - 红宝丽环氧丙烷项目正在进行技术改造，尚未生产，未形成销售收入 [4]

纪要涉及的公司 昊华科技、中化蓝天、锦西院、黎明院、海化院、西北院、曙光院、西南院、新光药业、中船特器、霍尼韦尔、比亚迪、京唐首钢 纪要提到的核心观点和论据 1. **重组影响**：2024 年收购中化蓝天，促进业务发展，高端氟材料板块产业链更完整，气体业务与电子化学品板块协同；2024 年底总资产 301.51 亿元，归母净资产 171.19 亿元，营业收入 139.66 亿元，净利润 11.05 亿元；2025 年一季度营收 31.57 亿元，同比增 10.96%，净利润 2.14 亿元，同比增 21.57% [3] 2. **氟化工板块表现**：制冷剂价格高位，对利润增长贡献显著；PTFE、含氟橡胶及 PVDF 竞争加剧，锂电材料业务亏损，拉低整体利润；与同行相比，产品结构更具可持续性 [2][5] 3. **各业务板块收入与毛利率** - **普碳化学品与制冷剂**：2025 年一季度普碳化学品收入约 9 亿，制冷剂收入约 6 亿；制冷剂业务毛利率近 95%，占蓝天公司收入约 47%，一季度平均毛利率 43.4%，比去年四季度提升 16 个百分点 [2][8] - **锂电和氟聚合物**：2025 年一季度拖累业绩，毛利贡献分别为 -11%和 -5.5%，合计拖累盈利近 16% [2][9] - **氟精细产品**：占公司收入约 15%，毛利贡献占比达 17%左右 [10] - **联营及参股企业**：投资收益对公司利润有显著保障作用 [2][11] 4. **特品业务情况** - **整体**：2024 年业绩下滑，2025 年一季度订单不理想，但国防预算充足，预计未来改善 [2][13] - **不同企业**：锦西院 1 - 4 月同比增长 65%，毛利增长 32%；黎明院特品收入占比约 25%，4 月环比增加 70%，毛利增加 41% [16] 5. **明星产品进展** - **海化院涂料**：一季度增幅超 30%，总部成立市场发展中心拓展航空和船舶领域市场 [18] - **黎明院**：聚氨酯材料及双氧水工程技术随电动汽车需求增长取得突破，比亚迪等高端客户贡献显著 [18] - **西北院**：航空密封材料及橡胶制品、集成电路方面有拓展，新投产芯片抛光垫生产线带来显著毛利贡献 [18] - **曙光院**：航空轮胎生产线试运行，与国内航司合作装机试飞，预计 2025 年三季度或上半年有小批量订单 [18][19] 6. **电子化学品和特种气体领域** - **现状**：业务稳定增长，洛阳基地优化运营，盐滩基地 6000 吨项目预计 2025 年下半年或年底试生产，带来成本优势 [4][20] - **未来规划**：扩展业务，包括重组并购，开发高层材料和含氟半导体材料，扩大聚氨酯材料中游和下游制品规模 [28] 7. **碳减排业务**：依托西南院变压吸附技术，有市场潜力，收入、毛利及利润逐年增长；截至 2025 年一季度，新光药业在手订单约 39 亿多元，去年销售收入约 18 亿元；西南院提供一体化解决方案，催化剂生产有优势 [21][22][23] 8. **未来发展计划**：聚焦 3 + 1 核心业务，高端制造发展航空航天应用，碳减排提升技术水平与市场份额，优化产品结构与提升技术创新能力实现稳健增长 [2][6][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 中昊晨光院 2025 年一季度因大修和成本增加亏损，拖累中化蓝天整体业绩 [12] 2. 2025 年国防预算开支占 GDP 份额提高至 7%左右，对特品业务是积极信号，公司存货增加表明订单需求存在，但结算进度受多种因素影响 [17] 3. 特种化学品领域竞争激烈，但昊华科技凭借技术、运营、政策理解和央企实力，短期内难以被取代 [24][25] 4. 2025 年一季度电子气体硫化物和硫碳产量达上百吨，与三氟化氮客户配套良好；中化蓝天主要工业电子气体总量较去年增长 [26] 5. 2024 年电子化学品业务收入约 8 亿元，同比增 4%，毛利 1.9 亿元，同比增 9.16%，净利润增幅 3%；2025 年一季度收入 2.26 亿元，同比增 23%，毛利 5200 万元，同比增 27%，净利润增幅 74.95%，接近 2500 万元 [27] 6. 中化蓝天加入增强昊华科技实力，45 亿募集资金加快项目建设投产，促进锂电业务降成本及提升毛利率，公司推进二期股权激励方案 [4][29]

产量与销量 - 2025年1 - 3月氟碳化学品产量28782.15吨、销量22448.10吨[2] - 2025年1 - 3月含氟锂电材料产量12914.86吨、销量10070.08吨[2] 销售金额与售价 - 2025年1 - 3月氟碳化学品销售金额96026.90万元，平均售价42777.30元/吨，较2024年同期增长49.27%[2][6] - 2025年1 - 3月含氟锂电材料销售金额19718.18万元，平均售价19580.96元/吨，较2024年同期下降43.19%[2][6] 采购价格 - 2025年1 - 3月氟化锂平均采购价124703.74元/吨，较2024年同期下降17.30%[6] - 2025年1 - 3月氢氟酸平均采购价9753.40元/吨，较2024年同期增长12.08%[6] - 2025年1 - 3月生胶平均采购价42683.16元/吨，较2024年同期增长42.52%[6] - 2025年1 - 3月烟片胶平均采购价19911.50元/吨，较2024年同期增长25.23%[6] - 2025年1 - 3月TDI平均采购价12389.38元/吨，较2024年同期下降31.30%[6] - 2025年1 - 3月MDI平均采购价16008.89元/吨，较2024年同期增长14.79%[6]

业绩数据 - 氟碳化学品产量132,771.05吨，销量128,375.92吨，销售收入382,055.72万元[2] - 含氟锂电材料产量45,613.17吨，销量45,362.13吨，销售收入97,624.39万元[2] - 氟碳化学品平均售价29,760.70元/吨，较2023年上涨16.00%[5] - 含氟锂电材料平均售价21,521.12元/吨，较2023年下降44.32%[5] - 氟化锂平均采购价138,604.04元/吨，较2023年下降61.87%[5] - 烟片胶平均采购价19,316.16元/吨，较2023年增长33.68%[5] 市场与价格 - 含氟聚合物平均售价较2023年下降10.22%[3][5] - 含氟精细化学品平均售价较2023年下降19.03%[3][5] - 特种轮胎平均售价较2023年下降29.02%[3][5] 市场扩张与并购 - 公司发行股份购买中化蓝天集团有限公司100%股权已完成交割过户，7月起纳入合并报表[6]