美元兑加元汇率市场动态 - 2026年1月13日亚洲早盘，美元兑加元窄幅震荡，交投于1.3873附近，报价1.3875，日内微涨0.01% [1] - 上一交易日收盘报1.3878，全天波动幅度不足20点，在1.3871-1.3884区间整理，成交量温和收缩 [1] 货币政策分化 - 加拿大央行在2025年已连续六次降息，1月末将基准利率下调至3%，市场普遍解读其降息周期临近尾声，后续大概率维持利率稳定 [2] - 美联储在2025年累计降息75基点至3.5%-3.75%，12月议息会议出现3票反对，为2019年以来最多 [2] - 市场预测美联储在2026年1月维持利率不变的概率达88.9% [2] 经济与商品基本面 - 加拿大经济呈现韧性与压力并存的态势，黄金出口增长未能扭转贸易逆差局面，消费与投资动能仍显不足 [3] - 加元作为商品货币，走势深度绑定油价，近期地缘冲突支撑油价短期企稳 [3] - 美国能源信息署预测2026年全球油市将供过于求，均价或降至66美元/桶，油价下行压力对加元构成潜在利空 [3] 市场情绪与机构观点 - 美元兑加元开年维持1.37-1.39区间震荡，多头动能有限 [3] - 机构观点出现分歧，例如加拿大帝国商业银行认为1.35水平为强支撑，汇价进一步跌势受限 [3] 技术面分析 - 美元兑加元短期震荡格局明确，汇价围绕1.3870一线反复博弈，日线级别均线系统粘合，缺乏明确趋势方向 [4] - 14日RSI指标位于50附近，处于中性区间，MACD指标在零轴附近窄幅运行，动能微弱 [4] - 技术支撑位重点看1.3850、1.3800，下方强支撑1.3500；阻力位关注1.3910、1.3950 [4] 短期关键数据与事件指引 - 短期市场关注美国全国独立企业联合会小企业信心指数、美国12月消费者价格指数及核心消费者价格指数、美联储官员讲话以及美国能源信息署能源报告 [4] - 美国消费者价格指数数据及美国能源信息署能源报告是重点，通胀走强叠加油价疲软将推动汇价上行，若通胀疲软且油价反弹，汇价或测试下方支撑 [4] - 同时需跟踪加拿大央行表态与美加关税动态，政策与贸易不确定性将加剧短期震荡 [4]

2025年A股市场回顾与数据总结 - 2025年上证指数全年上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，创业板指上涨49.57% [1][6] - 截至2025年底，沪市总市值约64.78万亿元，较2024年底增加约12.35万亿元 [1][6] - 2025年沪市股票筹资额约1.04万亿元，同比增长343.64%，其中IPO筹资额813亿元，同比增长148.75% [1][6] - 沪市股票账户数达3.99亿户，较2024年底增加2700万户 [1][6] - 2025年深市公司回购增持金额上限超1100亿元，分红持续超5000亿元 [1][6] - 深市ETF总规模超过1.79万亿元，同比增长79% [1][6] - 深市全年IPO公司48家，其中87.5%属于战略新兴产业，全年股票融资额1485亿元 [1][6] 2026年A股开局与市场展望 - 2026年1月2日，香港恒生指数收涨2.76%，恒生科技指数大涨4% [2][7] - 近10年A股全年首个交易日，上证指数与创业板指均呈现“五涨五跌”格局 [2][7] - 招商证券分析认为，开年后地方政府专项债发行有望提速，中央预算内投资加两重项目有望提速 [3][8] - 2025年四季度因2024年同期业绩基数较低，年报业绩预报披露的同比增速有望明显回升 [3][8] - 由于赚钱效应积累，开年后国内各路资金进一步加仓A股的概率较高，A股在1月继续走震荡向上走势、创前期新高的概率加大 [3][8] - 信达证券认为，元旦假期港股走强的原因包括南下资金布局、人民币升值及半导体产业催化密集，或有利于元旦后A股表现 [4][9] - 春节前流动性环境大概率较好，市场可能继续偏强，但1月可能会有一些波动，春季躁动若为季节性博弈，则2月胜率赔率更高 [4][9] 机构关注的2026年投资方向 - 国盛证券建议，2026年对外继续重视出海主线，特别是品牌龙头；对内看好消费领域求新求变的子行业，如新文旅、新零售 [4][9] - 招商证券指出，美国空袭委内瑞拉事件后，短期油价走势或较为纠结，在美国抑制通胀诉求下油价可能下跌，利好航空、炼化化工等下游板块 [5][10] - 该事件背景下，短期美元或较为强势，黄金走势或较为纠结，同时军工股可能迎来短期机会 [5][10] - 德邦证券分析称，此次地缘政治冲击远超普通事件，商业航天等决定未来国家硬实力的产业将更加被重视，相关投资机会值得关注 [5][10] 近期监管动态 - 2025年末，证监会就《上市公司董事会秘书监管规则（征求意见稿）》公开征求意见，以规范董秘履职、提升公司治理水平 [1][6] - 证监会修订发布了《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》 [1][6]

文章核心观点 - 当前全球经济呈现显著分化格局，美国面临顽固的高通胀压力，而中国则面临持续的通缩压力，这两种相反的经济现象正深刻影响各自的经济政策与全球经济的稳定 [1] 美国的“通胀顽疾”：高物价背后的结构性难题 - 2025年美国通胀压力未消，呈现复杂态势，美联储与家庭均感压力 [2] - 2025年8月美国CPI环比上涨0.4%，年通胀率攀升至2.9%，创当年1月以来最高水平，且连续数月高于美联储2%的长期目标 [3] - 通胀呈现结构性突出，食品价格单月飙升0.6%，创近三年来最大单月涨幅，油价环比上涨1.9% [3] - 占美国CPI指标72%的要素商品价格上涨速度已超过美联储2%的目标值，比例为三年来最高，表明价格上涨正从少数品类向更广泛的商品和服务扩散 [3] - 关税政策是重要推手，美国对半导体、药品、钢铝等关键领域加征的关税（甚至高达300%）已对企业成本形成实质性冲击，亚特兰大联储研究指出关税已使部分制造商成本上升2%-5% [6] - 移民改革政策导致农业等领域劳动力短缺，例如大量农作物无人采摘导致新鲜果蔬价格在一个月内上涨了2% [6] - 美联储内部对政策应对分歧严重，鹰派主张维持高利率，鸽派担忧劳动力市场恶化提议考虑预防性降息 [6] - 政治压力介入决策环境，时任总统特朗普公开施压要求美联储“立即降息”，同时司法调查事件引发对美联储政策独立性的担忧 [6] - 美国面临“滞胀”风险，即经济增长停滞与高通胀并存，国家金融与发展实验室（NIFD）季报认为美国面临的主要是“胀”大于“滞”的风险 [6] 中国的“通缩压力”：物价低迷背后的循环阻滞 - 与美国形成鲜明对比，中国经济价格指标在低位徘徊，有效需求不足成为核心矛盾 [8] - 中国低通胀局面具有普遍性、持续性和结构性特征，自2023年以来CPI同比增速长期在零值附近波动，核心CPI涨幅持续在0-1%的低位区间 [9] - 更综合的指标GDP平减指数已连续八个季度为负，持续时间超过了1998-99年的通货紧缩时期 [9] - 中国经济保持5%左右的实际增速，但GDP平减指数持续为负，导致经济增长的成果在名义价值层面未能充分体现 [9] - 生产端的工业品出厂价格指数（PPI）经历了长达30个月以上的负增长 [9] - 在CPI八大类分项中，仅有受国际金价影响的珠宝首饰类价格上涨，其余七大类价格普遍回落或为负，尤其是与房地产相关的房租、家电等 [9] - 通缩压力的根源在于实体经济循环中形成了“房价-收入预期”的负向螺旋 [11][12] - 房地产市场的调整是核心起点，房价下行直接拖低住房成本和相关耐用消费品价格，并引发私人部门的信用收缩，居民新增贷款占比降至历史低位 [14] - 居民收入预期转弱，城镇就业人员工资增速放缓，部分在岗人员收入增长“获得感”不强，导致居民消费倾向于“消费降级”，压制整体价格水平 [14] - 一个矛盾现象是，在物价低迷的同时，中国货币供应量（M2）持续增长，2022年10月至2024年12月M2增长了约20%，但大量新增货币沉淀为居民和企业的定期存款，未能有效进入实体经济循环 [13] 中美应对路径的比较与全球影响 - 美国政策焦点是在抑制通胀与防止衰退间走钢丝，美联储核心任务是在不触发经济衰退的前提下驯服顽固的通胀 [16] - 美国政策选择空间受到政治压力、供给侧成本推升（如关税）和债务高企的多重约束 [16] - 长远看，美国需要处理其依赖关税保护、财政赤字货币化等深层次结构性问题 [16] - 中国政策焦点是打破负向循环，扩大内需，思路正从传统的投资驱动转向更系统性地修复经济的内生循环 [17] - 中国政策核心是双管齐下：修复企业资产负债表以及改善居民现金流量表 [20] - 改善居民现金流量表是“扩内需”战略的核心，需通过“稳就业、提收入”、强化社会保障、优化财政转移支付等手段提升居民实际购买力和消费意愿 [20] - 稳定房地产等核心资产市场对于修复家庭和地方政府资产负债表、稳定预期至关重要 [20] - 中美“一胀一缩”加剧了全球宏观政策的不协调性，两国政策周期错位可能引发跨境资本流动波动，增加全球金融市场不确定性 [17] - 两国各自的内向型政策调整（美国聚焦于产业回流和关税，中国聚焦于内需主导）正在重塑全球产业链和贸易格局 [17]

纽约联储主席讲话与市场反应 - 纽约联储主席威廉姆斯表示通胀上行风险减弱且就业下行风险增强，并认为短期内有降息空间[2] - 其讲话后交易员将美联储12月降息概率预期从一天前的27%迅速提高至50%以上[2] - 黄金闻讯上涨30美元，标普500指数期货也升至日内高点[2] 高盛发布的策略报告内容 - 报告标题为《环球市场策略：急震，急急如地震》，指出当前市场下跌是合理现象且判断框架已更换，真正的波动高潮还在后面[3] - 报告解读《中国股票五年计划》并附上高盛长期看好中国的50只股票，基于基本面选择未来五年赢家[3] - 报告包含A股和港股2026年全景展望，提供牛市判断、逻辑链条及2026年点位预测[3] - 报告指出一个重大政策文件中“两个字消失了”，意味着人民币的故事彻底改变[3] - 报告对比特币、油价和黄金的走势提供更深刻的见解[4]

通胀数据表现 - 10月CPI同比增长0.2%，较前值上升0.5个百分点，同比增速转正[2][3][7] - 10月CPI食品项同比下降2.9%，降幅较前值收窄1.5个百分点[3][7] - 10月CPI非食品项同比增长0.9%，较前值上升0.2个百分点[3][7] - 10月核心CPI（剔除食品和能源）同比增长1.2%，较前值上升0.2个百分点[3][7] - 10月PPI同比下降2.1%，较前值上升0.2个百分点，环比上涨0.1%[2][16] 价格驱动因素 - 食品项中鲜菜、鲜果和羊肉价格同比增速较9月分别提升6.4、2.2和1.6个百分点[10] - PPI同比降幅自7月（-3.6%）至10月（-2.1%）逐月收窄，呈现持续修复趋势[4][16] - PPI环比改善受供需关系改善（如煤炭开采、光伏设备）和输入性因素（如有色金属价格上行）驱动[4][18] 政策与展望 - 当前CPI读数仍较低，需进一步提振内需政策以促进通胀持续回升[5][19] - 伴随反内卷政策推进，上游价格或更快企稳，PPI同比增速有望持续回暖[5][19] - 外部关税博弈缓和可能支撑通胀温和回升，建议关注食品、油价、煤炭等边际变化[5][19] 风险提示 - 消费回暖不及预期、经济衰退超预期、关税对产业链冲击超预期可能影响通胀修复[6][20]

油价调整安排 - 本次油价调整时间为10月13日24时 [1] - 统计周期为10个工作日，当前已完成9个工作日统计 [1] - 预计下调油价75元/吨，折合每升下跌0.06元至0.07元 [1] 近期油价走势 - 近期国际油价大跌，导致当前原油变化率为-1.37% [1] - 国内油价自8月26日下调后，已有一个半月多未调整，期间有两次调整搁浅 [1] - 自7月1日油价上调以来，国内油价已有三个多月未涨价 [1] 年内油价调整统计 - 今年以来国内油价共经历“六涨七跌六搁浅” [1] - 涨跌次数相抵后，整体呈现下跌趋势 [1]

油价调整时间与结果 - 新一轮油价调整时间为10月13日24时 [1] - 本次油价调整预计将实现下跌 [1] - 9月份油价曾出现连续两次搁浅调整 [1] 油价调整数据与幅度 - 本轮油价统计周期为10个工作日，已进行9个工作日统计 [1] - 当前原油变化率为-1.37% [1] - 预计下调油价75元/吨，折算为每升油价下跌0.06至0.07元 [1] 国际油价影响 - 近期国际油价大跌是导致本次国内油价由涨变跌的主要原因 [1]

市场暴跌概况 - 美国股市大幅下跌，道琼斯指数跌1.9%，标普500指数跌2.71%，纳斯达克指数跌3.56% [3] - VIX恐慌指数暴涨至20以上，美元指数大跌0.57%，油价下跌近4%，比特币下跌约5.5% [3] - 从铜到大豆、小麦和棉花等大宗商品价格暴跌，债券收益率也跳水 [3] - 黄金成为唯一的赢家，资金从风险资产转向避险资产 [3][4] 暴跌潜在原因与机制 - 市场对AI泡沫的怀疑是关键背景，现实出现裂缝可能导致市场转向集体撤退模式 [4] - 系统性卖盘开始涌动，支撑美股上涨的核心力量“卖波动率”交易在VIX暴涨时被迫平仓 [4] - 瑞银交易台警告，标普下跌1%将触发约200亿美元程序化卖盘，下跌3%则可能高达2800亿美元抛售 [4] - 美股各大股指均收于日内最低点，下跌趋势可能延续 [4] 未来市场风险与临界点 - 有分析师警告，一旦标普500指数跌破6600点临界线，稳定市场的对冲流将反转成强制抛售，该指数最新收于6652点 [4] - 此次事件被描述为“推文冲击波”，可能引发信任危机，成为压垮市场的最后一根稻草 [4] - 此次抛售有可能演变成更大规模的回调，不仅是一个“黑色星期五”，还可能迎来“黑色星期一” [4] 后续关注焦点 - 市场关注AI泡沫是否破裂，以及全球市场的连锁反应 [6] - 黄金价格高涨背后的驱动因素及未来预测受到关注 [6] - 一只被华尔街投行列為“2026最看好的中国股票”被视为关乎国运，其命运是中国资本市场的缩影 [6][7] - 美元上涨的性质和美股前景是需要深入分析的问题 [6]

货币政策与市场环境 - 市场预计美联储10月与12月降息25个基点的概率分别为95%与82% [1] - 美联储多数官员认为通胀风险尚存但普遍认同在年内适度放松政策 [1] - 美元指数在连续四日上涨后回落至99.40附近 [1] - 美国政府停摆进入第二周导致经济数据推迟发布市场处于信息真空期 [1] 地缘政治与避险情绪 - 中东局势阶段性缓和以色列与哈马斯达成停火协议令避险需求短暂降温 [1] - 俄乌冲突再度升级基辅遭受袭击使得全球避险情绪再次升温 [1] - 投资者在不同风险事件间切换推动金价波动率维持高位 [1] 黄金技术走势分析 - 金价在触及4059美元历史高点后回调目前在3950美元附近徘徊 [2] - RSI指标脱离超买区但依旧处于相对高位显示买盘动能依然存在 [2] - 金价稳守3960美元上方将延续高位整理格局跌破3900美元可能引发新一轮回调 [2] - 金价重新站稳4035美元并突破4060美元阻力区将有机会冲击4100美元目标区间 [2] 资产配置观点 - 建议重点关注金价在3900—4000美元区间的波动特征密切跟踪避险资金流向 [3] - 美元短线回调但中期仍偏强非美货币反弹可能有限 [4] - 油价仍受OPEC+产量政策与库存数据驱动短线波动风险上升 [5] - 金价中期看涨逻辑依旧稳固未来走势取决于美联储政策信号与全球政治风险 [5]

美联储降息对大宗商品的影响 - 美联储最近的降息似乎并未对大宗商品价格构成重大影响 [1] - 美国利率下降可能带来的任何价格提振作用或将被其他因素抵消 [1] - 美联储降息在多大程度上已被市场消化可能会限制对大宗商品价格的任何额外支撑甚至可能构成阻力 [1] 大宗商品市场基本面与油价展望 - 大宗商品市场的基本面普遍看来疲软 [1] - 由于需求增长放缓以及欧佩克+增加供应从现在到2026年底油价可能会走低 [1]