报告公司投资评级 - 首次覆盖德尔股份，给予“增持”评级，目标价格为 38.10 元 [2][6] 报告的核心观点 - 德尔股份是车内转向泵龙头，依托主业稳健增长与全球化布局，前瞻性深耕固态电池技术多年，预计 2025 - 2027 年公司营收分别为 49.02/53.27/57.91 亿元，同比增长 8.62%/8.66%/8.71%，EPS 分别为 0.69/1.14/1.46 元，综合 PE 和 PB 估值，给予公司 2026 年目标价 38.1 元 [12] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测及投资建议 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年降噪类产品营收分别为 35.17/38.68/42.55 亿元，同比增速 10%/10%/10%，毛利率分别为 19.67%/19.62%/19.57% [17] - 预计 2025 - 2027 年泵类相关产品收入分别达 12.71/13.35/14.02 亿元，同比增速 5%/5%/5%，毛利率分别为 19.21%/19.27%/19.33% [18] - 预计 2025 - 2027 年汽车电子类业务营收分别达 0.75/0.82/0.91 亿元，同比增速 10%/10%/10%，毛利率分别为 7.86%/8.06%/8.26% [19] 估值 - 选取双林股份、美湖股份及嵘泰股份为可比公司，用 PE、PB 两种方法估值 [22] - PE 估值法给予公司高于行业平均估值 10%的溢价，即 34.33X，对应股价 39.06 元 [23] - PB 估值法给予公司高于行业平均估值 10%的溢价，即 4.77X，对应股价 37.13 元 [24] - 综合两种估值方法，取平均值给予公司目标价 38.1 元 [25] 汽车零部件系统综合提供商，固态电池先行者 深耕汽车零部件 20 余年，客户涵盖国内外一流车企 - 德尔股份成立于 2004 年，是汽车零部件系统综合提供商，产品从液压转向泵拓展至多领域，新业务液力缓速器 2023 年量产，固态电池 2025 年 1 月建成试制线 [26] - 公司拥有领先研发平台，与高校联盟，截至 2024 年年报累计拥有知识产权 596 项 [28] - 公司形成全球化生产布局，客户包括戴姆勒奔驰等国内外知名车企 [30] 股权结构清晰 - 截至 2025 年 Q1，董事长李毅为实控人，合计持有公司 23%股份，治理结构清晰 [32] 公司产品矩阵完善，应用领域广泛 - 公司以降噪、隔热及轻量化等产品为主导，不断丰富产品线，推进新能源业务协同发展 [33] 营收稳健增长，利润扭亏为盈 - 2022 - 2024 年公司营收从 40.35 亿增长至 45.13 亿，2025 年 Q1 营收 12.19 亿元，同比增长 15.13% [38] - 2023 年起公司扭亏为盈，2024 年归母净利润增速 151.73%，2025Q1 归母净利润 0.23 亿元，同比增速 276% [40] - 公司毛利率逐渐修复，2024 年及 2025Q1 分别为 17.83%/18.63% [41] - 2024 年公司海外收入占比 74.21%，得益于子公司 CCI 贡献 [45] 全球化布局的综合性汽车零部件供应商 隔热材料市场空间广阔 - 全球隔音隔热材料市场规模预计从 2024 年的 169 亿美元涨至 222 亿美元，CAGR 为 5.59% [47] - 2024 年全球电动汽车注册量突破 1700 万辆，较 2023 年增 26%，推动隔音材料行业增长 [50] - 公司在降噪、隔热及轻量化产品研发有优势，已为新能源汽车研发相关产品，收入有望增长 [51] 转向泵业务稳健发展 - 公司产品线完善，采用 EHPS 技术的产品有多种类型，电动助力转向电机有优势 [55] - 2020 年起电机、电泵及机械泵类产品业务持续上升，2024 年新能源领域收入 2.04 亿元，产量和销量同比上升 [56] 液力缓速器有望成为公司主业的增长点 - 国内重卡市场 2023 - 2024 年回暖，2024 年销量回升至 90.2 万辆 [59] - 液力缓速器能提升重卡制动安全，公司开发的产品可实现车辆稳定减速，有望受益市场规模提升 [60] 战略进军固态电池领域 固态电池市场发展迅猛，海内外企业争夺龙头地位 - 固态电池采用固态电解质，避免液态电解液隐患，提高能量密度和循环寿命，行业处于多技术路线并行探索阶段 [64] - 全球固态电池技术处于研发投入阶段，QuantumScape 等企业领先，中国企业半固态电池已量产装车 [67] - 预计 2030 年中国固态电池出货量超 110GWh，下游市场渗透率达 8.8% [68] 前瞻布局固态电池，领衔商业化落地 - 2018 年公司成立日本德尔开展固态电池研发，2024 年起取得突破性进展，2025 年计划斥资 3 亿元建设相关项目，年底前完成中试线建设 [73] - 公司可依托汽车客户资源和渠道推动固态电池商业化，规模化量产将摊薄成本，打开利润空间 [77]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入 - B”的投资评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司计划在湖州投资约3亿元建设新型锂电池项目、智能电机项目，固态电池项目力争2025年底前完成中试线建设并具备生产能力，未来将加速产业化应用抢占市场先机；公司是综合性汽车零部件集成供应商，客户覆盖全球主流车企，汽零主业盈利稳步恢复，新增固态电池业务空间广阔 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 5月30日公司公告计划在湖州投资建设新型锂电池项目、智能电机项目，投资总额约3亿元 [1] 事件点评 - 固态电池项目落地湖州，2025年底前具备生产能力，包括建设新型锂电池产线（一期中试研发，择机启动二期年产1GWh产线建设）和智能电机或其他汽车零部件产线，标志公司向新能源与智能智造领域迈进，为未来发展注入动能 [3] 公司概况 - 公司是综合性汽车零部件系统集成供应商，与众多国内外知名车企建立长期稳定合作关系，主要产品包括降噪、隔热及轻量化类产品，电机、电泵及机械泵等泵类产品；2024年营业收入45.1亿元，同比增长5.0%，2025年一季度营业收入12.2亿元，同比增长15.1%，归母净利润0.2亿元，同比增长276%，毛利率19.7%，环比提升3.9pct；已建立全球化生产、销售和研发网络，产能布局可降低经营风险、发挥协同价值、提升竞争力 [4] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.3亿元、1.9亿元、3.0亿元，相当于2025年37.2倍动态市盈率，首次覆盖给予“买入 - B”评级 [5] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|4,299|4,513|5,053|5,484|5,955| |YoY(%)|6.5|5.0|12.0|8.5|8.6| |净利润(百万元)|13|32|127|194|299| |YoY(%)|101.4|151.7|291.7|52.9|54.1| |毛利率(%)|19.9|19.3|20.4|20.8|22.9| |EPS(摊薄/元)|0.09|0.21|0.84|1.29|1.98| |ROE(%)|0.6|1.8|6.9|9.5|13.9| |P/E(倍)|366.8|145.7|37.2|24.3|15.8| |P/B(倍)|3.1|3.0|2.8|2.5|2.2| |净利率(%)|0.3|0.7|2.5|3.5|5.0| [10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示了公司2023A - 2027E的财务预测情况，包括营收、成本、利润、现金流等指标及相应的增长率、比率等 [11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入 - B”的投资评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司汽零主业盈利稳步恢复，新增固态电池业务空间广阔 [5] 各部分总结 事件描述 - 5月30日公司公告计划在湖州投资建设新型锂电池项目、智能电机项目，计划投资总额约3亿元 [2] 事件点评 - 固态电池项目落地湖州，2025年底前力争完成中试线建设并具备产品生产能力，未来将加速产业化并应用于多领域 [3] 公司概况 - 是综合性汽车零部件系统集成供应商，与众多国内外知名车企建立长期稳定合作关系，主要产品包括降噪、隔热及轻量化类产品，泵类产品等 [4] - 2024年实现营业收入45.1亿元，同比增长5.0%；2025年一季度实现营业收入12.2亿元，同比增长15.1%，归母净利润0.2亿元，同比增长276%，毛利率19.7%，环比提升3.9pct [4] - 已建立覆盖欧洲、北美及亚洲的全球化生产、销售和研发网络，全球化产能布局可降低经营风险，提升竞争力 [4] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.3亿元、1.9亿元、3.0亿元，相当于2025年37.2倍的动态市盈率 [5] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|4,299|4,513|5,053|5,484|5,955| |YoY(%)|6.5|5.0|12.0|8.5|8.6| |净利润(百万元)|13|32|127|194|299| |YoY(%)|101.4|151.7|291.7|52.9|54.1| |毛利率(%)|19.9|19.3|20.4|20.8|22.9| |EPS(摊薄/元)|0.09|0.21|0.84|1.29|1.98| |ROE(%)|0.6|1.8|6.9|9.5|13.9| |P/E(倍)|366.8|145.7|37.2|24.3|15.8| |P/B(倍)|3.1|3.0|2.8|2.5|2.2| |净利率(%)|0.3|0.7|2.5|3.5|5.0| [10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示了公司2023A - 2027E的财务预测情况，包括流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等项目的金额及变化，以及成长能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [11]

德尔股份自2015年6月12日上市至今，已迎来10周年。从上市首日收盘价为41.41元、市值41.41亿元，到如今市值达到47.25 亿元，德尔股份的成长历程充满波折，更是经历了从高峰到低谷的市场考验，但从最近几年公司经营表现来看，业绩仍在 恢复过程中。 利润角度分析，2020年德尔股份实现归母净利润-4.23亿元，2024年0.32亿元。公司已从亏损状态转为盈利，盈利能力逐步恢 复。 从上市首日至今，德尔股份的市值实现了0.14倍的增长。2015年12月1日，德尔股份的市值巅峰达到106.80亿元，股价也顺 应升至106.8元。而至6月11日收盘，德尔股份的股价为31.3元，市值为47.25亿元，相比峰值时期市值减少59.55亿元，市值 蒸发了55.75%。 德尔股份的主营业务包括主要从事汽车转向泵和齿轮泵的研发、生产和销售。其核心产品主要分为降噪、隔热及轻量化产 品和电机、电泵及机械泵类产品等，从产品收入结构来看，降噪、隔热及轻量化产品占比最高，达到70.83%，其次是电 机、电泵及机械泵类产品，占比26.84%。 德尔股份上市的2015年，当年实现归母净利润1.38亿元，截至最新完整财年的2024年，公 ...

/ 机构调研pro小程序 热威股份分析师会议 调研日期：2025年05月30日 调研行业： 参与调研的机构：浙商证券等 DJvanbao.com 洞见研报 出品 : 机构调研pro小程序致力于为金融证券投资者提供最新最全的调研会议纪要。 来机构调研pro小程序，了解最新的：行业投资风向、热门公司关注、权威机构分析... 权威完善的信息持续更新! 更多精彩的机构调报告请移步机构调研pro小程序~ 一解投资机构行业关注度。 频判市场 | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB Millio Aller 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构馆:23 | | 定年代的:用者点击:我要的中:主要原因 | | | START SHILL CARD | | | 颜的集团 | | ...

公司收购与商誉减值 - 德尔股份计划通过定增融资收购实控人李毅名下的爱卓科技100%股权 旨在拓宽汽车零部件主业产品结构并提高单车价值 [2] - 公司2017年曾以现金19.37亿元高溢价收购实控人名下的阜新佳创 布局汽车降噪隔热系统业务 交易新增11亿元商誉 [1][2] - 收购标的阜新佳创子公司CCI业绩迅速变脸 2018-2022年累计全额计提11亿元商誉减值 导致公司2020年和2022年分别巨亏4.23亿元和9.16亿元 [1][3] 新能源业务转型 - 公司加速布局固态电池和氢能源技术 2018年通过日本子公司开展氧化物复合电解质路线研发 2024年建成试制线但尚未形成收入 [5] - 氢能源领域涉及双极板、膜电极等核心部件研发 但2023年后研发支出持续下滑 2024年一季度研发支出同比降至0.43亿元 [6] - 管理费用率长期维持在11%以上 显著高于新能源行业5%-8%的平均水平 [7] 定增募资与项目进展 - 2021年和2022年两次实施定增 实际募资额合计不足5.5亿元 原计划投向机电一体化、汽车电子等项目 [10] - 截至2024年末 两次募投项目进展均未达预期 内生转型受挫叠加外延并购质疑 此次收购落地存在不确定性 [10]

目前，浙江省温州市市场监管局作为违法产品生产地监管部门对上海美宝进行了立案处罚，最终罚 款15万元，没收涉案侵权产品和侵权标识、铭牌。江苏、四川、江西、山西、湖北、贵州等地市场监管 部门分别对8家销售主体依据商标法进行了处理，彻底摧毁了该侵权假冒产品产销链条，取得了较好的 执法效果，维护了企业合法权益。 科技进步，商标保护有新课题 互联网时代催生了商标保护新课题。"苏凝牌饮料柜在网络销售平台上称'全国联保苏宁售后'，让 消费者产生混淆，误以为该饮料柜是在苏宁平台上售卖的。"上海段和段（南京）律师事务所高级合伙 人瞿东亮告诉记者，在未获得授权的情况下，被告程某及成立的电器厂、销售批发商行，使用与苏宁易 购相似的"苏凝"商标进行产品销售并获利，对此，他们综合运用商标行政确权和民事侵权程序进行双重 打击、源头遏制，从源头上制止了侵权行为，不仅将生产商、销售商、商标权利注册人共同作为被告一 并打击，还将程某恶意注册的"苏凝"商标予以无效处置。 为贯彻落实"品质江苏"建设行动部署，提高企业维权能力水平，近日，省市场监管局指导省商标协 会组织开展"加强商标保护 护航高质量发展——庆祝第九个中国品牌日"主题活动，启动成立江 ...

证券代码：300981 证券简称：中红医疗 中红普林医疗用品股份有限公司 2024 年度暨 2025 年第一季度网上业绩说明会 投资者关系活动记录表 编号：2025—001 4、中红股票长期低于发行价，低于净资产，连续三年亏损， 口碑不甚好，请问贵公司如何扭转此局面？有哪些行之有效之措 施？谢谢 其次，公司产品矩阵不断完善。公司一次性丁腈手套将持续 保持国内头部位置；安全套系列产品占比在国内市场位居国产品 牌头部，高毛利产品占比有望进一步提升；泵类产品不断迭代更 新，助力开拓市场稳步进行；投资并购持续发力，创新类产品不 断丰富。公司产品矩阵通过内涵发展和外延并购等方式不断完 善，多产品协同优势将逐步凸显。 最后，内外销实力的不断增强，国内外市场持续开拓，将为 后续公司业绩向好打下坚实基础。 2、高管您好，能否请您介绍一下本期行业整体和行业内其 他主要企业的业绩表现？ 谢谢。 回复：尊敬的投资者，您好！2024 年度，随着落后产能的逐 步退出和全球需求稳定增长，公司主营的丁腈手套产品在手订单 充足，相关行业总体呈现回暖迹象。然而，美国不稳定的关税政 策，使得全球丁腈手套产品竞争格局发生较大变化，国内手套生 产商 ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：外骨骼机器人、汽车零部件[1][2] - 公司：美湖股份（603319）[1][2][3] 纪要提到的核心观点和论据 - **外骨骼机器人行业前景好**：外骨骼机器人作为结合外骨骼结构与机器人技术的可穿戴智能设备，预计2030年全球市场规模达146.7亿美元，年复合增长率达42.2%；五一假期多个景区引入外骨骼机器人辅助登山受游客青睐且被官媒多次报道[1] - **墨西哥汽车零部件产业政策利好**：美国海关和边境保护局证实加拿大和墨西哥制造的汽车零部件属于《美加墨协议（USMCA）》一部分，5月3日起免于25%的关税，利好墨西哥布局生产基地的汽车零部件制造企业[2] - **美湖股份是双概念叠加标的，有望受益** - **外骨骼机器人业务**：美湖股份处于外骨骼机器人产业链上游硬件端，掌握驱动系统核心环节；旗下深圳东兴昌应用于外骨骼机器人的关节模组、电机及电机模组已实现量产配套，随着市场需求增长将率先受益并成为新业绩增长点[2] - **墨西哥汽车产业链布局**：美湖股份投资1.5亿元在墨西哥巴乔地区购置80亩土地打造北美生产基地，具备汽车动力总成泵类产品先进生产制造能力；2024年多款产品已成功下线，2025年产能加速释放叠加关税减免政策落地，有望实现业绩与市场份额双重突破[3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 外骨骼机器人中游产品端两条核心受益方向之一是中游产品端；有源外骨骼通用结构包含机械、驱动、传感、控制、能源五大模块，核心通过“感知 – 处理 – 驱动 – 反馈”闭环系统实现人机协同运动，驱动系统多采用电动机驱动系统，通过电机搭配行星/谐波减速器实现，且有源外骨骼在步态检测、人机协同等方面存在较高技术壁垒[2]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：603319 证券简称：美湖股份 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息的真 实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 ■ 追溯调整或重述的原因说明 因2025年1月同一控制下合并范围变化调整，公司相应对 2024年1-3月合并资产负债表、合并利润表及 合并现金流量表相关财务数据（未经审计）进行了追溯调整。 (二)非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 单位:元 币种:人民币 ■ □适用 √不适用 (三)主要会计数据、财务指标发生变动的情况、原因 √适用 □不适用 ■ 二、股东信息 (一)普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东 ...