报告期内，贴身内衣的销售收入较2025财年上半年下降6.6%。下降主要由于关税波动的暂时性影响导 致品牌夥伴需求下降；运动产品的销售收入较2025财年上半年上升13.4%。上升主要由于品牌伙伴业务 表现增长带动的持续需求所致；消费电子配件的销售收入较2025财年上半年下降54.0%。下降主要由于 若干品牌夥伴正进行产品迭代，而新型号尚未进入量产阶段；胸杯及其他配件产品的销售收入较2025财 年上半年下降21.9%，原因为贴身内衣订单减少，导致胸杯销售额下滑。 格隆汇11月27日丨维珍妮(02199.HK)公布中期业绩，截至2025年9月30日止六个月，公司收益为38.40亿 港元，同比减少3.4%；公司股东应占期内盈利为1.45亿港元，同比增长114.3%；基本每股盈利为11.8港 仙，拟派中期息每股5.7港仙。 ...

出海战略整体升级 - 企业出海战略从依靠价格和流量红利，升级为依靠组织力、创新力和本地化运营取胜，实现从产品出海到品牌出海的结构性跃迁[2][3] - 标杆企业通过自建全球运营体系，在区域设立本地化团队、数据管理团队及研发生产能力，将创新、服务和营销下沉到社区和用户触点[3] - 企业通过多地分散投资、供应链多元化和本地化组织架构来抵御外部风险，实现从产品销售到价值生态的跨越[5][6] 面临的外部环境挑战 - 地缘政治等变量对企业出海影响深远，具体表现为欧美的贸易壁垒、东南亚的数据保护规定以及中东的市场准入生态[4] - 合规已成为企业生存的门槛，要求企业具备跨国风险控制和应急能力，以及更高的战略敏感度和本地适应力[4][5] - 企业出海必须扎根当地，人才、数据、生态和团队缺一不可，过去“打一枪换一个地方”的模式已不适用[5] 2025年重点出海赛道与市场 - 智能制造、消费电子、新能源（储能、动力电池）和跨境电商品牌成为行业关注的重点出海赛道[8] - 东南亚、中东、拉美等新兴市场表现突出，孕育着强势的品牌创新力量，率先布局本地生态和社交共创的企业有望抢占下一周期话语权[8] - 企业在海外智能硬件圈层爆发，加速布局AI技术和数据驱动的全球内容生态，推动本地化产品创新和服务下沉[8] 出海标杆企业的核心特质 - 真正的标杆企业不仅营收高、体量大，更在于全链条能力的持续进化与生态创新，具备创新能力、本地化布局能力、组织韧性和可持续增长[11][12] - 标杆企业会主动适应环境变化，持续创新标准并快速进化自己的组织与生态，实现技术、品牌和文化三方联动[12] - 未来三年的拐点将是本地化能力、数据驱动和生态联动的全面融入，人工智能与全球供应链创新将不断改变市场标准[51] 领航奖上榜企业及其优势 - 联想集团：凭借全球化供应链和产品持续创新力在行业中保持领先，在智能化浪潮中驾驭复杂生态[20] - 海尔集团：将“智慧家庭”解决方案成功输出全球，实现了从产品出海到模式出海的顶层设计范例[21] - 美的集团：多元化布局基于核心技术的协同与延伸，展现出卓越的产业生态控制力[22] - 滴滴：以稳健的出海策略与创新能力推动国际业务增长，扎根中国并深耕拉美市场[23] - 长安汽车：在泰国建厂深耕东南亚市场，新能源产品矩阵全球出击，加速品牌国际化[24] - 喜茶：凭借强大的品牌势能与创新实力，在欧美消费市场展现出强劲增长趋势[25] - 波司登：亮相米兰时装周，进军欧美高端时尚市场，重塑中国羽绒服品牌国际高端形象[26] - 石头科技：在中国电气自动化和人工智能化双优势融合的赛道，为科技产品出海树立典范[27] - 正浩EcoFlow：从垂直细分领域切入，在全球便携储能赛道开创并引领“移动用电”新品类[28] 新锐奖上榜企业及其优势 - 联影医疗：打破GPS国际三巨头垄断格局，产品进入美日欧高端市场，性能比肩国际巨头[30] - Baseus倍思：快充技术行业领先，是深圳跨境电商“华强北模式”转型品牌大卖的典型企业[31] - 米可世界：打造多款社交娱乐产品矩阵，凭借强大的本土化运营能力，成为中国社交出海典范[32] - 逸仙电商：以完美日记等品牌出海东南亚市场，探索DTC直面消费者模式的国际营销路径[33] - 饭团Fantuan：精准捕捉海外华人餐饮市场，结合深度用户洞察、成熟平台模式与精细本地化服务[34] - 西昊：作为智能办公桌椅的出海领军品牌，打造健康办公家具行业新标准[35] - OLIGHT傲雷照明：新式柠檬茶饮品牌，通过标准化运营与供应链效率提升实现区域快速复制与品牌占领[36] - 柠季：聚焦柠檬茶垂直赛道，通过标准化运营与供应链效率提升实现区域的快速复制与品牌占领[37] - Oreate：百度文库在海外推出的一站式AI学习办公平台，采用多智能体架构，已吸引百万级海外用户并在Product Hunt登顶日榜TOP1[38] - 碧澄能源：在欧美市场家庭储能系统出货量领先，技术创新引领绿色能源产业出海发展新浪潮[39][40] 最佳服务商上榜企业及其优势 - Snapchat：拥有近10亿全球用户覆盖核心出海市场，通过熟人种草、全屏内容和AR技术赋能企业高效出海[42] - 极兔：在东南亚物流市场份额排名第一，自建末端配送网络体系完善，为跨境电商提供高效物流服务[43] - 货拉拉：通过海外品牌Lalamove深耕东南亚、南美等市场，是全球闭环货运交易总值领先的物流平台[44] - 日日顺：建立强大的国际物流网络，从居家大件物流领导品牌成长为物联网供应链场景生态品牌[45] - 飞书深诺：作为Meta官方授权的核心代理商，具备数据驱动精准广告投放和优化ROI的突出能力[46] - 引力传媒：覆盖全球主流媒体资源矩阵网络，本土化营销策略精准落地执行，助力品牌海外快速破圈[47] - 领航数贸：整合海外销售渠道、跨境供应链及品牌营销资源，为150多家品牌服务，年商品销售总额超50亿元[48] - 前海纽酷：拥有全球17个海外仓，是多家知名跨境电商平台的物流履约服务商[49] - PingPong：覆盖全球主流电商平台收款服务网络，交易费率优势明显，保障资金安全快速到账[50] - Moloco：作为AI驱动效果广告平台，服务全球18万家企业，通过智能算法优化广告投放效果显著[51]

榜单总体概况 - 前50名中国女企业家总财富达1.9万亿元，较去年大幅上涨32% [1] - 榜单门槛同步提升至160亿元，较去年增加40亿元（涨幅33%） [1] - 前50名女企业家平均年龄60岁，较去年提高2岁，与胡润百富榜前50名男企业家平均年龄持平 [1] - 66%为白手起家，34%为继承财富 [1] - 直接面向消费者的品牌占比35%，较5年前的47%明显下降 [1] 前十名女企业家 - 前十名门槛较去年增加130亿元，达到550亿元 [4] - 前十名中共有3位新面孔，分别是领益智造的曾芳勤、魏桥创业的张红霞与张艳红 [3] - 前十名女企业家中有3位来自工业产品行业，而同期前十名男企业家中无人来自该行业 [5] - 翰森制药钟慧娟、孙远母女以1410亿元身家首次成为中国女首富，财富较去年增长640亿元（+83%） [6] - 蓝思科技周群飞财富较去年增长470亿元（+75%），以1100亿元身家位列第二 [7] - 娃哈哈宗馥莉以875亿元身家位列第三，排名较去年下降2位 [7] - 立讯精密王来春财富新增235亿元，以855亿元身家位列第四 [8] - 新鸿基邝肖卿以830亿元身家位列第五，为榜单中年龄第二高的女企业家 [8] - 领益智造曾芳勤以695亿元身家跻身第六，财富较去年增长315亿元（+83%） [9] - 魏桥创业张红霞、张艳红姐妹分别以600亿元和585亿元身家位列第七和第八 [9] - 龙湖吴亚军财富较去年增加80亿元，以570亿元身家位列第九 [10] - 苏商集团严昕以550亿元身家位列第十 [10] 财富增长与新上榜 - 前50名女企业家中，47位财富比去年增长，其中8位新上榜 [11] - 财富增长前五名分别为：钟慧娟、孙远母女（640亿元）、周群飞（470亿元）、曾芳勤（315亿元）、王来春（235亿元）、周超男（225亿元） [12] - 新上榜女企业家中，71岁的同花顺董事叶琼玖以305亿元身家成为“财富最高者” [13] - 宏仁的王思涵因其公司宏和科技受AI热潮带动高端PCB板需求激增，今年股价大涨超300% [14] - 51岁的锦波生物杨霞带领公司深耕胶原蛋白领域，今年上半年实现营业收入8.6亿元，同比增长42% [14] - 60岁的蓝月亮潘东重返榜单，全球经济逐步复苏带动家庭清洁行业需求回升 [14] 行业分布 - 工业产品行业是女企业家财富第一大来源，人数占比达15% [21] - 房地产行业以13%的占比位列第二 [21] - 生命健康行业以12%的占比排名第三 [21] - 食品与饮料行业与有色金属与矿产行业以各10%的占比并列第四 [21] - 新能源相关领域女企业家占比达8% [23] - AI与社交媒体相关领域分别占比2% [23] - 反观前50名男企业家，传媒娱乐行业与消费品行业表现最为突出，二者人数占比均为10% [21] 白手起家与继承财富 - 白手起家的女企业家占比达到66%，较去年的58%提升8个百分点，人数由34位增至37位 [25] - 继承财富的占比为34%，较去年的42%下降8个百分点，人数从25位缩减至19位 [25] - 前50名女企业家中，三分之二为白手起家，她们平均32岁创业，今年60岁，现财富340亿元 [2] - 前50名男企业家中，八成是白手起家 [2] 居住地与出生地 - 居住地方面，香港以9位稳居第一（较去年增2位），北京（6位）第二，深圳、佛山（各3位）并列第三 [16] - 前50名男企业家的居住地分布，香港同样位居榜首，但深圳的上榜人数超过北京，位列第二 [16] - 出生地分布上，江苏、广东（7位）、香港（4位）位列前三 [19] 企业总部 - 企业总部位于广东的女企业家最多，达13位（较去年增2位） [20] - 北京以9位位列第二，香港以7位（较去年增1位）位列第三 [20] - 浙江、江苏、山东分别以4位、4位、3位紧随其后 [20] 历史对比 - 对比五年前、十年前与15年前的榜单，今年女企业家前五名的产业分布呈现出显著的“多元化突破”特征 [28] - 五年前的前五名中，仍有两位女企业家从事房地产行业；而在十年前与15年前的前五名榜单里，从事房地产行业的女企业家均达3位 [28] - 2025年的平均财富已接近2021年的高峰 [30]

公司业绩表现 - 2025财年收入增长11.7%至78.4亿港元，实现筑底企稳 [1] - 贴身内衣业务收入42.43亿港元，同比增长3.0%，占总收入54.2%，毛利率提升1.0个百分点至24.7% [3] - 运动产品业务收入29.34亿港元，同比增长26.9%，占总收入37.4%，运动胸围业务实现双位数增长 [3] - 消费电子配件业务收入4.09亿港元，同比增长43.2%，主要由上半年新产品订单带动 [3] - 维密中国业务收入19.66亿港元，同比增长4.4%，净利润8560万港元，电商渠道表现突出 [4] 业务战略与创新 - 优化品牌伙伴组合，聚焦"Better&Best"产品定位，创新研发产品订单显著提升 [3] - 利用专利贴合工艺技术发展差异化功能性服装产品，成为运动产品增长核心引擎 [3] - 采取动态订单预测和供应链管理策略，灵活调整生产计划，拓展高附加值产品 [3] - 将Bonding工艺技术从内衣拓展至运动业务，并复制至服装业务，Bonding系列服装成为重要开发项目 [5] 产能布局与智能化转型 - 推进智能化转型，通过架构垂直化、管理智能化、设备自动化等措施提升效率 [4] - 深圳厂房全面搬迁至肇庆基地，研发部门迁移计划推进，强化本地创新与生产联动 [4] - 越南基地产值占总收入85%，越南雇员31900名，中国内地雇员4900名 [4] - 依托越南厂房满足国际需求，肇庆厂房配合"China for China"规划，构建双轨模式 [4] 市场前景与挑战 - 全球市场不确定性增加，消费前景未明，品牌伙伴订单趋于审慎 [5] - 供应链竞争激烈，产品差异化成为突围关键 [5] - 推行研发、生产、营运等多环节降本增效措施，提升组织效能 [5] - 深化与战略供应链伙伴协作，引入新供应商伙伴，拓展中国、欧洲及日本等多元市场 [5]

FY25业绩表现 - FY25收入同比增长11.7%至78.4亿港币，归母净利润同比增长28.4%至1.8亿港币 [1] - 2HFY25收入同比增长11.2%至38.6亿港币，归母净利润同比增长219.6%至1.2亿港币 [1] - FY25派发末期股息每股4.3港仙，全年派息比例为45.3% [1] 业务分项表现 - 贴身内衣收入同比增长3.0%至42.4亿港元，运动产品收入同比增长26.9%至29.3亿港元 [2] - 运动服装产品中，功能性服装如Polo、Jacket、Legging等收入同比增长近50%至超11亿港元 [2] - 消费电子配件收入同比增长43.2%至4.1亿港币，胸杯及其他配件收入同比下降15.0%至2.5亿港元 [2] - 维密中国收入同比增长4.4%至19.7亿港元，电商收入同比增长双位数，门店收入同比下滑低单位数 [2] 毛利率与费用 - FY25毛利率同比提升0.8个百分点至23.4%，主要因产能利用率提升 [3] - FY25销售/管理/研发费用率分别同比+0.1ppt至2.2%/8.1%/3.9%，财务费用率同比-0.4ppt至4.4% [3] - 国内生产基地搬迁产生其他经营开支2.2亿港元 [3] 未来发展趋势 - 1HFY26订单能见度较高，2HFY26订单受美国关税政策影响尚不明朗 [3] - 贴身内衣板块预计维持稳健，运动产品得益于Bonding服装带动仍有增长 [3] - 公司计划持续推行降本增效措施，包括减少资本开支和债务 [3] 盈利预测与估值 - 下调FY26盈利预测27.8%至2.2亿港元，引入FY27盈利预测3.6亿港元 [3] - 当前股价对应FY26/FY27分别12x/7x P/E，目标价下调21%至2.38港元 [3]