传媒行业 行业研究 | 动态跟踪 国内外 AI 投入力度不减，AI 浪潮势能充足 ——AI 周度跟踪 2025 年第 7 期 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ 看好 AI 新周期带动算力-算法-应用生态三端依次持续推进，我们建议增加港股互联 网板块配置仓位，核心推荐处于产业链前端，云消费弹性明显+基模实力领先+算法 具备优势的阿里巴巴-W(09988，买入)，多模态视频生成模型技术全球领先，商业 化变现节奏加快的快手-W(01024，买入)，卡位最佳社交场景，具备数据+应用生 态优势的腾讯控股(00700，买入)，以及加速完善 AI 基模和应用布局，AI 搜索领先 的百度集团-SW(09888，买入)。 风险提示 行业发展及 AI 应用落地不及预期，宏观经济风险，海外政策风险。 国家/地区 中国 行业 传媒行业 报告发布日期 2025 年 05 月 22 日 | 项雯倩 | 021-63325888*6128 xiangwenqian@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S0860517020003 | | | 香港证监会牌照：BQP120 | | 李雨琪 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持）[8] 报告的核心观点 - 看好AI新周期带动算力 - 算法 - 应用生态三端依次持续推进，建议增加港股互联网板块配置仓位，核心推荐阿里巴巴 - W、快手 - W、腾讯控股、百度集团 - SW [3][8][68] 根据相关目录分别进行总结 本期AI专题跟踪 - 阿里巴巴25Q1收入2364.5亿元，yoy+6.6%，经调整净利润298.5亿元，yoy+22.2%，阿里云收入301.3亿元，yoy+17.7%，经调整EBITA24.2亿元，yoy+69.0%，本季度资本开支246.1亿元，yoy+120.7%，年度资本性支出承诺总额453.2亿元，yoy+146.7%，预计未来2 - 3个季度兑现增长 [11] - 腾讯控股25Q1营业收入1800亿，yoy+13%，Non - IFRS归母净利润613亿，yoy+22%，金融科技及企业服务收入549亿，yoy+5%，资本开支274.8亿元，yoy+91.4%，AI相关业务资本开支230亿，占比84% [12] - 海外四大云厂商25Q1亚马逊/谷歌/微软/Meta总资本开支711.4亿美元，yoy+64.3%，亚马逊/谷歌维持原指引，微软预计环比增加，Meta上调至640 - 720亿美元，国内云厂商25年或复制海外趋势 [17] 本期AI动态跟踪 AI大模型 - 阿里开源视频生成模型Wan2.1 - VACE，可完成文生视频等功能，有4B和13B两种尺寸，通义万相开源模型下载量超330万，GitHub获超1.1w star [20] - 腾讯发布混元图像2.0模型，图像生成速率提升至毫秒级，语义响应等指标高于同类 [23] - 字节跳动发布升级版豆包1.5视觉深度思考模型，多模态推理能力接近Gemini 2.5 pro，60个测评基准中38个取得SOTA地位 [27] 算法技术 - DeepSeek团队论文解读DeepSeek V3降本效果，算法侧采用多头潜在注意力等三种优化算法，硬件侧设计两层“多层平面”网络，实现低成本扩展 [32] - 微软和谷歌推进A2A协议，解决智能体生态碎片化问题，已有50余家顶级企业加入 [35] AI应用 - 百度AI搜索上线深度搜索功能DeepSearch，有主动思考和动态优化功能，免费无限次使用 [36] - 字节跳动火山引擎发布数据库智能助手DBCopilot，提升数据库管理效率 [43] - 2025年5月5 - 11日，国内AI应用web端访问量前三为DeepSeek 8720亿（环比 - 12.8%）、夸克1560万（环比 - 21.0%）、豆包1057万（环比 + 3.2%）；全球前三为ChatGPT 10.78亿（环比 - 11.3%）、Canva 1.68亿（环比 - 7.2%）、DeepSeek 8720万（环比 - 12.8%） [44] - 2025年4月，AI搜索引擎Web端访问量前三为New Bing 14.5亿（环比 - 5.27%）、纳米AI搜索2.77亿（环比 - 7.95%）、Perplexity AI 1.18亿（环比 - 8.77%）；聊天机器人前三为ChatGPT 53.1亿（环比 + 13.04%）、DeepSeek 4.69亿（环比 – 5.23%）、Gemini 4.22亿（环比 + 19.36%）；虚拟角色前三为Character AI 2.15亿（环比 - 3.34%）、JanitorAI 1.10亿（环比 - 2.23%）、SpicyChat AI 4690万（环比 + 15.02%）；视频生成前三为Sora 2301万（环比 + 28.59%）、kling ai 2020万（环比 + 18.70%）、Loom 1650万（环比 - 3.95%） [47] - 2025年4月，国内AI应用app端MAU排名前三为夸克1.49亿（环比 + 0.23%）、豆包1.07亿（环比 + 10.18%）、DeepSeek 9688万（环比 + 25.81%）；全球前三为ChatGPT 5.46亿（环比 + 22.59%）、夸克1.49亿（环比 + 0.23%）、豆包1.07亿（环比 + 10.18%） [52] - 2025年5月12 - 18日，应用免费榜Top10中AI应用有豆包、即梦、DeepSeek、夸克等，5月16日iOS免费应用榜中，DeepSeek排名第6（环比持平），字节豆包排名第2（环比下降1名）等 [54][55] 本周行情跟踪 - 本周恒生科技指数上涨2.27%至5297.84点，成分股涨幅前五为网易 - S(+16.07%)等，跌幅前五为华虹半导体(-7.86%)等 [59] - 本周传媒板块成分股涨幅前五为*ST返利(+15.11%)等，跌幅前五为荣信文化(-10.45%)等 [63] - 互联网板块重点公司行情：阿里巴巴 - W收盘价123.40，周度涨跌幅 - 0.16%等 [67]

今日导读 - 国内首例"闭环脊髓神经接口"植入手术由浙大二院联合多家机构完成，标志着脊髓神经接口及神经功能重塑领域重大技术突破 [1] - 百度2025年Q1营收324.52亿元（YoY +3%），调整后营业利润53.3亿元超预估48.9亿元，调整后EBITDA利润率22% [1] - 苹果Apple Store线下零售店新增微信支付支持，此前2018年已接入支付宝，线上App Store于2016年支持支付宝 [1][9] 宏观政策 - 深圳龙岗区成立全国首个人工智能政府直属机构，发布《AI龙岗三年行动计划》及具身智能机器人城区建设方案 [3][5] - 八部门联合印发小微企业融资支持措施，强调无还本续贷政策落实，要求银行通过展期/调整还款安排缓解企业周转压力 [3][4] - 上交所试点公司债券续发行及ABS扩募业务，允许使用有效期内注册文件快速备案以提升市场流动性 [4] 行业数据 - 2025年1-4月SUV销量前十企业合计销售311万辆（占总量69%），仅长城汽车和特斯拉同比下滑 [5] - 国内金饰价格重返千元/克以上：周大福足金1008元/克（+26元）、周生生1007元/克（+25元）、老庙黄金1004元/克（+27元） [8] 资本市场 - 中毅达股价3月10日至5月20日累计涨幅312.9%，公司提示基本面未变且2024年亏损，市净率显著高于行业 [8] - 瑞银看好中国股票外资回流逻辑，认为港股配置价值优于A股，近期香港IPO反映海外资金对中国核心资产兴趣 [8] - 纳芯微询价转让485.18万股，定价163.15元/股，获6家机构全额认购且不涉及控制权变更 [11] 科技动态 - Google与XREAL联合发布Project Aura AR眼镜，整合Android XR生态、轻量化硬件及高通XR芯片技术 [9] - 腾讯云推出智能体开发平台并接入多款大模型，计划开源混合推理模型及发布3D场景世界模型 [13] - 谷歌开发者大会发布Veo3视频生成AI、Imagen4图像生成器及Gemini2.5 Pro的DeepThink模式 [17] 公司财报 - 微博2025年Q1总营收3.969亿美元（28.83亿元），调整后运营利润1.295亿美元（9.43亿元）超预期，MAU达5.91亿 [14] - 香奈儿2024年销售额下滑5.3%至187亿美元，净利润跌28.2%至34亿美元，为2017年来首次非疫情因素下滑 [15] - 万科拟以不超过60亿元万物云股票质押置换深铁集团42亿元借款，需股东大会审议通过 [15] 战略合作 - 美图与阿里巴巴签署2.5亿美元可转债协议（年利率1%），并将在电商/AI/云计算领域合作 [16] - 阿里大文娱更名虎鲸文娱集团，旗下阿里影业拟更名大麦娱乐，强调优酷与大麦娱乐为核心业务 [13] - 恒瑞医药H股发行价定为44.05港元/股，预计5月23日在港交所上市 [16] 其他动态 - 格力电器董事长董明珠与前秘书孟羽童将于5月23日合体直播 [13] - 福田汽车收到新能源汽车中央补助资金1.24亿元，直接冲减应收补贴款 [16] - 机甲格斗擂台赛5月25日在杭州举行，宇树科技作为合作方参与人形机器人格斗表演及竞技 [10]

今日A股市场低开高走，科创人工智能板块反弹翻红，截至13点35分，科创人工智能ETF华夏(589010) 上涨0.29%。持仓股方面涨跌互现，中邮科技上涨17.89%领涨，凌云光上涨5.72%、复旦微电上涨 5.3%；有方科技下跌2.79%领跌，麒麟信安、当虹科技等个股跌幅靠前。 科创人工智能ETF华夏（589010）紧密跟踪科创人工智能指数，精选AI核心资产，凭借高研发强度与政 策倾斜，叠加科创板制度优势，为投资者提供低门槛、高弹性的AI投资机会。 （文章来源：每日经济新闻） 消息面上，腾讯云5月21日推出智能体开发平台，接入DeepSeek- R1、V3模型和联网搜索。腾讯还计划 近日推出世界模型混元3D场景模型，并开源企业级混合推理模型、端侧混合推理模型、多模态基础模 型。近日腾讯大模型产品批量更新，已推出视觉深度推理模型混元T1 Vision、端到端语音通话模型混元 Voice、混元图像2.0模型等。 华泰证券认为，三维视角下，科创行业仍具备一定的配置价值：1）目前A 股仍处于库存周期弱企稳， 产能周期持续出清的阶段，基本面复苏的动能偏弱，货币政策宽松下，剩余流动性或仍位于相对高位， 融资等部分交易型 ...

5月21日，腾讯云推出智能体开发平台，接入DeepSeek- R1、V3模型和联网搜索。腾讯还计划近日推出 世界模型混元3D场景模型，并开源企业级混合推理模型、端侧混合推理模型、多模态基础模型。近日腾 讯大模型产品批量更新，已推出视觉深度推理模型混元T1 Vision、端到端语音通话模型混元Voice、混元 图像2.0模型等。 ...

腾讯混元Hunyuan Image2.0模型技术突破 - 基于超高压缩倍率的图像编解码器和全新扩散架构，实现毫秒级推理速度和超高质量图像生成，显著降低"AI味"[3][4] - 解决当前主流文生图模型生成时间长（5-10秒/张）和结果随机性问题，实现"所见即所得"的实时生成体验[5] - 在GenEval评测中表现优异：总体得分0.9597，单物体0.9968，双物体0.9747，颜色0.9973，位置0.885，远超DALL-E 3（0.67）和SD3-Medium（0.74）等竞品[7] 核心功能创新 - 文生图实现打字同步出图，支持连续修改多细节（如人像摄影中实时添加背景、切换角度）[11][13][15] - 图生图提供"参考主体"和"参考轮廓"双模式，可调节强度（92%强度下保持猫咪主体特征同时添加皇冠等元素）[18][19][20] - 专业设计功能：双画布联动实现线稿实时上色预览，多图层融合支持草图/图片叠加生成（需调试主体参考强度和提示词）[28][35] 应用场景拓展 - 个人用户可快速完成演讲插图、创意宠物照片等任务（如生成"家居猫/公主猫/古惑仔猫"系列）[30] - 设计师生产力工具：实时风格修改（赛博朋克风格转换）、元素添加（项圈/雪茄等）、光影调整[31][33] - 支持3D毛绒质感等特殊效果生成，但复杂风格（陶土风格）需更详细提示词描述[31] 技术局限性 - 轮廓模式对毛绒物体等模糊轮廓提取能力较弱[23] - 双画布指令响应速度略慢于实时文生图[28] - 风格转换存在主观性差异，赛博朋克等特征需多轮提示词调整[33]

科创AIETF紧密跟踪上证科创板人工智能指数，上证科创板人工智能指数从科创板市场中选取30只市值 较大的为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场 代表性人工智能产业上市公司证券的整体表现。 截至2025年5月20日 10:51，上证科创板人工智能指数(950180)上涨0.69%，成分股中邮科技(688648)上涨 10.88%，乐鑫科技(688018)上涨3.38%，天准科技(688003)上涨2.20%，石头科技(688169)上涨2.00%，寒 武纪(688256)上涨1.30%。科创AIETF(588790)上涨0.87%，最新价报0.58元。流动性方面，科创AIETF盘 中换手6.22%，成交1.83亿元。拉长时间看，截至5月19日，科创AIETF近1年日均成交2.80亿元，排名可 比基金第一。 近日， AI智能体平台Manus宣布开放注册，用户可获免费任务额度及积分奖励，其与阿里通义千问通 过"底层能力+上层应用"模式实现协同优化。另外，腾讯发布混元图像2.0模型，实现实时生图与交互革 新，生成速度与质量均领先行业，支持多图融合的实时绘画板功能，并透露后 ...

市场行情回顾 - 中美首轮谈判超预期推动全球风险资产反弹，黄金价格大幅下跌，A股表现相对冷静，3400点得而复失 [1] - 银行和微盘股携手创新高，抱团现象加剧 [1] - 4月8日以来微盘股和北证50分别反弹22%和36%，中证2000和科创200反弹16%和18%，中证1000和中证500仅反弹10%和8% [1] - 微盘股指数成交额稳步增长，风险资金从高位权重板块向小微盘切换 [1] 券商策略观点 - 华创证券认为当前处于牛市上半场的金融再通胀阶段，剩余流动性宽松助力小盘成长股弹性释放 [3] - 花西证券预计A股将延续"稳中有进"趋势，政策助力指数中枢上移 [7] - 中泰证券认为市场将保持较强韧性，建议关注军工、自主可控等方向 [7] - 国投证券指出市场无明显二次探底风险，建议寻找结构性机会 [7] - 信达证券预计5月下旬到7月可能出现小幅回撤 [7] 政策与重组动态 - 证监会发布重大资产重组新规，推出简易审核程序（5个工作日完成注册）、分期支付并购款项、放宽财务指标限制等 [5] - 新规首次引入私募基金"反向挂钩"机制，投资满48个月锁定期减半 [5] - 今年以来重大资产重组交易额同比暴增11.6倍，科创板重组数量已超去年全年 [5] - 新规预计将释放超50亿流动性，利好科技制造、国企改革等领域 [5] 行业与公司动态 - 军工领域：歼-10CE取得实战战果，"九天"察打一体无人机即将首飞 [14][15] - 英伟达产业链：受美国出口限制影响，将调整中国市场战略 [16] - 电力行业：高温天气来袭，陕西、河南局地或达40℃ [17] - AI领域：腾讯发布混元图像2.0模型，OpenAI推出Codex编程工具 [18] - 新能源汽车：党政机关优先选用国产新能源汽车 [20] - 固态电池：国轩高科推出G垣准固态电池，建成全固态电池中试线 [20] 资金流向 - 当周主力资金净卖出66.59亿元，前周净买入312.83亿元 [27] - 北向资金当周成交7300.91亿元，连续第2周增加 [28] - 汽车行业最受资金追捧，净流入96.7亿元；计算机、电子、传媒净流出最多 [29] - 股票型ETF连续第4周净赎回，单周净赎回323.99亿元创3个月新高 [31] 行业景气度 - 纺织服装、轻工制造、公用事业行业位于衰退象限 [33] - 计算机、银行、国防军工行业位于扩张象限 [33] - 医药生物、化工、采掘行业景气度提升居前 [34] - 通信、电子行业位于"高景气、低动量"象限 [36] - 建筑材料行业位于"高景气、低风险"象限 [37]

上市进行时 百力司康 36氪获悉，据外媒报道，百力司康据称考虑赴香港IPO。 华电新能 36氪获悉，证监会日前下发关于同意华电新能源集团股份有限公司首次公开发行股票注册的批复，同意 该公司在上交所主板上市的注册申请。 TOP3大新闻 官方回应正新鸡排鸡腿大量生蛆 大公司/大事件 1530元一杯，广州咖啡节现天价咖啡 据黑猫投诉5月15日消息，近日，有网友发现广州一咖啡节一杯100毫升的咖啡，标价高达1530元，且消 费者入场需要买40元门票。网络流传的图片显示，该款咖啡来自巴拿马托托马斯庄园，是BOP(巴拿马 最佳咖啡大赛)日晒组冠军。此事引发网友热议。有网友认为，这是营销手段，"再好的豆子也没有必要 这么贵"。有网友感觉被割了韭菜。也有网友表示，有些咖啡豆就是很贵，明码标价没有问题。（智通 财经） 雷军线下演讲回应"小米SU7车祸事故" 5月15日，有多位网友在社交平台分享雷军演讲，据视频信息，该活动应是小米公司内部活动，活动名 称为"我们小米人价值观大会"。雷军在演讲中首次谈到近期小米SU7事故引发的舆论危机，以及对小米 公司未来发展的展望。雷军称谁也没有想到，这场事故的影响如此之大，小米遭受了狂风暴雨般 ...

资本市场动态 - 百力司康考虑赴香港IPO [2] - 华电新能源集团获证监会批准在上交所主板上市 [3] - 北京真源诚传科技完成3000万元A轮融资 资金将用于"知悟"生态体系建设 [13] 消费行业事件 - 正新鸡排门店鸡腿生蛆事件引发关注 当地市场监管局已封存同类产品送检 [1][4] - 胖东来官网恢复运营 5月销售额达9.6亿元 2025年累计销售额89.8亿元 [4] - 广州咖啡节现1530元/杯高价咖啡 引发消费者争议 [5] - 今麦郎为娃哈哈代工生产12亿瓶纯净水 每瓶净利润仅2分钱 [6] 科技与互联网 - 腾讯发布混元图像2.0模型 实现实时生图功能 [11] - 百度AI搜索推出DeepSearch功能 基于百亿级内容库 [12] - INAIR发布全球首台量产AI空间计算机 计划6月发售 [10] - Manus推出图像生成功能 可结合其他工具完成任务 [12] 交通与能源 - 中国中车研发600公里/小时高速磁浮列车 广州至北京有望4小时到达 [7] - 华电新能源集团获准IPO 将在上交所主板上市 [3] 企业人事变动 - 中国电信聘任刘桂清为公司总裁兼首席运营官 [7] 国际企业动态 - 沃尔玛因关税政策将上调部分在美商品售价 [10] - 日本富士电视台母公司2024财年净亏201亿日元 为上市以来首次亏损 [14] - 韩国三养食品一季度营业利润增长67%至1340亿韩元 火鸡面海外销售大涨43.5% [14] 政策与会议 - 商务部召开全国离境退税工作推进会 强调扩大入境消费 [8][9]