一、从选股专家到指数投资界的主动选择者：一场基于深度观察的战略转型 文/杨娜娜 近年来，中国ETF市场迎来爆发式增长，成为资管行业最具活力的增长极之一。 中信建投统计显示，截至2 0 2 5年7月末，中国ETF资产管理规模已达6 4 0 6亿美元，首次超越 日本，跃居亚洲最大ETF市场。Wi n d数据进一步揭示，截至1 0月2 1日，国内ETF总规模已突 破5 . 6万亿元，年内激增超1 . 8万亿元，市场正处于"加速度"发展阶段。 在这轮指数化投资浪潮中，一向以"主动选股专家"著称的汇添富基金，同样表现亮眼。其港 股 通 创 新 药 ETF （ 1 5 9 5 7 0 ） 从 年 初 不 足 1 0 亿 元 一 路 升 至 2 0 0 多 亿 元 ； 科 创 债 ETF 汇 添 富 （5 5 1 5 2 0）成立仅一个多月就已突破百亿规模（数据来自交易所，截至2 0 2 5 . 1 0 . 2 1）。 一家以主动权益见长的基金公司，在指数业务布局上有着怎样的战略思考？ 相较规模，汇添富分管指数与量化投资部的总经理助理韩贤旺更关注的是产品和服务。他在 交流时表示，被动ETF的模式遵循"微笑曲线"，中间是标准 ...

文章核心观点 - 指数投资大发展是资产管理行业过去10年的重大变化，以主动投资能力见长的汇添富基金通过战略定位“做指数投资界的主动选择者”，实现了ETF业务的快速发展 [1][7] - 公司ETF业务遵循“微笑曲线”模式，核心竞争力在于产品设计和产品运营两端，将主动投研能力嫁接到被动投资上 [2][11] - 公司通过前瞻性产品布局、精细化运营和深度客户服务，实现了ETF规模的有机增长，多只产品规模突破200亿元 [12][15] 战略定位与行业背景 - 公司布局指数投资源于对三大行业趋势的判断：投资策略可复制性难度增加、市场有效性提升导致超额收益获取难度加大、指数产品可投资性持续增强 [4][5] - 随着市场有效性提升和投资者结构机构化，规则化、工具化的投资需求崛起，主动与被动投资的界限变得模糊 [6] - 公司指数业务战略是以产品研发和策略服务为驱动，定位“指数投资界的主动选择者”，通过主动策略规则化执行和化被动为主动来实现差异化 [7] 产品设计与前瞻布局 - 在产品设计端，公司发挥产业研究和主动投资积淀，进行编制方案优化和前赡性行业布局 [11] - 港股通科技30ETF主动剔除了新能源车、医药和家电，形成更聚焦、纯度更高的TMT主题ETF [11] - 公司很早就在医药、消费、科技、高端制造四大成长方向布局，创新药ETF和消费ETF已成为业内规模领先的标杆产品 [11][12] - 港股通创新药ETF规模从年初不到10亿元增长到200多亿元，消费ETF从前两年100亿元左右突破200亿元 [12] 产品运营与资源调配 - 在产品运营端，公司基于对市场的战略判断，主动将资源向成长方向ETF倾斜，抓住了后续市场行情 [12] - 针对场内投资者更加活跃的特点，公司较早对三方运营平台做了资源倾斜，实现了明显的销售数据变化 [13] - ETF用户需求发生三大变化：股民转基民、机构配置需求提升、三方平台成为零售投资者主要增量入口 [15] 客户服务与产品培育 - 公司为不同客户提供针对性服务：对机构客户提供综合性解决方案，对零售客户提供高时效市场观点 [15] - 公司跟踪海外ETF发展趋势，关注主动ETF和Covered Call ETF等创新产品方向 [16] - “养”产品包括三个层面：上市前的精准育种、上市后的辛勤灌溉、规模增长后的生态维护 [17][18] - 公司通过深度研究报告、路演、线上策略会等形式进行投资者教育和市场推广，在市场下跌时加大投入 [18]

美联储降息政策分析 - 美联储在9月议息会议上如期降息25个基点，这是自去年12月以来时隔9个月的再度降息，去年9月至12月期间曾连续降息三次共计100个基点，此后连续五次维持利率不变[1] - 本次降息被视为"预防性降息"，旨在通过释放流动性刺激经济活力，为就业市场托底，并预防美国经济"硬着陆"风险，政策调整的直接推动力是就业市场放缓的担忧压倒了对通胀的顾虑[1] - 美联储将就业放缓作为降息理由，货币政策声明称"就业方面的下行风险有所上升"，尽管"通胀水平有所回升，且依然偏高"[1] 降息对资产价格的宏观影响 - 降息导致融资成本下降和流动性宽松，美元倾向于贬值，以美元计价的黄金、铜等商品金融属性强化，A股等新兴市场有望走强[1] - 长端利率下降有利于长久期品种估值抬升，低利率估值扩张的成长板块和其他利率敏感型行业有望受益，如港股科技、科创板等科技成长股票[1] - 中期维度看，美联储降息改善宏观增长预期，工业商品存在补涨逻辑[2] 有色金属板块投资机遇 - 有色金属是少数能显著受益于海外通胀的行业，贵金属、工业金属、战略金属等标的或将开启大行情[3] - 降息通过三大渠道影响有色金属：金融属性增强（美元贬值使美元计价金属更便宜）、风险偏好提升（流动性增加推动寻求高回报）、经济增长预期（增加大宗商品需求）[3][4] - 9月18日降息"靴子落地"后，有色板块出现回调，有色50ETF（159652）跌2.14%，但资金仍坚定看好板块长期价值，盘中净申购超5600万份，净申购金额超7000万元，近20日净流入近10亿元[5] - 有色50ETF（159652）标的指数"含铜量"达31%，"金铜含量"领先全市场同类指数，全面涵盖金、铜、稀土等金属板块[7][9] 贵金属与工业金属前景 - 黄金短期因降息落地预期落空而回调，但长期看与美国债务高企、通胀顽固、就业压力、美元贬值通道、地缘动荡及央企购金趋势相关，金价有望延续上行[5] - 铜、铝等工业金属金融属性强化，在美元贬值趋势下表现出较高韧性，长期需求稳健增长，供给侧硬约束使交易逻辑有望从供给侧过渡到需求复苏及价格弹性打开[5] - 能源金属板块如锂的供需格局正发生深刻变化，"反内卷"成为重要政策导向，行业自身有"反内卷"诉求，未来产能出清节奏有望加速[5] 港股市场及科技板块机会 - 美联储历次降息对港股短期提振效应显著，除2019年、2020年特殊情形外，降息后短期港股均表现较好，短期科技、可选消费、医药等成长板块有望受益[10] - 预防式降息期间A股、港股总量维度受自身基本面影响表现不一，但结构上共同指向受益于低利率估值扩张的成长板块和利率敏感型行业，且港股弹性更大[10] - 港股通科技30ETF（520980）近20日累计吸金超6亿元，标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯，前十大成分股合计权重高达82%[11][13][14] - 指数成分股包括阿里巴巴-W（13.02%）、腾讯控股（12.27%）、小米集团-W（11.54%）、中芯国际（11.50%）、美团-W（11.33%）等，9月调仓新增地平线机器人-W，高科技属性提升[14] 创新药板块投资逻辑 - 创新药受到出海+会议+政策三重催化，美联储降息周期开启使流动性逐步宽裕，A+H股创新药企市值大幅提升有望带动本土投融资好转[15] - 出海方面2025年上半年国内外成功交易带动同靶点管线估值提升，会议方面世界肺癌大会公布多项中国创新药临床数据，政策方面商保目录制定或打开创新药发展新路径[15] - 港股通创新药ETF（159570）近20日吸金超55亿元，最新规模超216亿元，标的指数100%布局创新药，2025年内涨幅超109%，在港股医药类指数中领先[15][17]

港股通科技30ETF（520980）业绩比较基准为恒生港股通中国科技指数收益率(经估值汇率调整后)，管 理人为汇添富基金管理股份有限公司，基金经理为乐无穹，成立（2025-06-18）以来回报为26.26%，近 一个月回报为11.41%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 来源：新浪基金∞工作室 9月17日，港股通科技30ETF（520980）涨4.10%，成交额5.87亿元。当日份额增加500.00万份，最新份 额为32.49亿份，近20个交易日份额增加5.42亿份。最新资产净值计算值为41.03亿元。 ...

港股市场表现 - 恒生指数和恒生科技指数双双翻红 科技属性100%的港股通科技30ETF（520980）上涨近1% 成交额超1.56亿元 [1] - 近20日资金流入超12亿元 基金规模达25亿元创上市新高 [1] - 南向资金持续涌入 单日净买入234.26亿港元创4月10日以来新高 年内累计净买入8843.82亿港元超去年全年 [4] 成分股表现 - 比亚迪电子涨幅超7% 中芯国际和优必选涨幅超2% 腾讯控股涨幅超1% 阿里巴巴与快手微涨 [3] - 快手-W上涨0.63%权重13.05% 中芯国际上涨2.06%权重10.63% 腾讯控股上涨1.34%权重9.33% [4] - 美团-W下跌1.79%权重7.60% 联想集团下跌1.17%权重5.63% 金蝶国际下跌0.86%权重3.52% [4] 人工智能政策利好 - 上海推出10亿元专项补贴券支持AI应用落地 高层审议通过"人工智能+"行动推动产业发展 [5] - 新政策实现"人才、资本、空间、生态"全要素打包 强化上海市在算力和行业大模型领域集群优势 [5] - 互联网信息办公室就芯片安全与海外厂商对话 加速国产大模型及AI agent发展落地 [5] 港股通科技30ETF特征 - 标的指数聚焦TMT行业不含医药/家电/汽车 前十大成分股合计权重达75%龙头集中度高 [5] - 支持T+0交易且不占用QDII额度 为投资港股科技赛道提供高效便捷工具 [5]

今日（8.4），港股探底回升，恒生指数、恒生科技指数纷纷止跌翻红，走势强劲。科技属性100%的港股通科技30ETF（520980）涨1.19%，成 交额轻松突破3.5亿元。资金面上，港股通科技30ETF（520980）上一交易日大举揽金超2亿元，已连续15日获资金净流入，合计"吸金"超13亿 元！截至8月1日，最新规模超22亿元创上市新高，同指数规模领先！ 来源：方正证券研究所 方正证券认为，港股市场在回调后有望继续迎来趋势性上涨行情，结构上建议关注当前估值处于历史较低位的科技类指数。驱动本轮港股走强的 因素并未出现反转，我国经济基本面韧性强，且当前处于盈利下行周期尾声阶段，叠加一系列政策利好出台，市场风险偏好显著改善。此外南下 资金仍在持续加速流入港股市场，流动性环境整体较为友好，后续有望进一步流入，推动港股行情向好前进。 港股通科技30ETF（520980）标的指数多数飘红：优必选涨超10%，华虹半导体涨超8%，联想集团涨超5%，腾讯控股、小米集团、快手、中芯 国际涨超2%，美图公司涨超1%。 | 序号 | 代码 | 名称 | 涨跌幅 | 估算权重 ▼ | | --- | --- | --- | --- ...

港股科技ETF表现 - 恒生科技ETF基金（513260）盘中涨0.22%，此前连续5日回调，盘中溢价频现，上一交易日资金净流入超8400万元，单日融资买入额超5400万元 [1] - 港股通科技30ETF（520980）探底回升，连续回调后强势翻红 [1] - 恒生科技ETF基金（513260）管理费为0.15%，是全市场唯一15BP最低档管理费的同类产品 [19] 外卖平台竞争动态 - 美团、淘宝闪购发放大额优惠券，包括"满25减21""满25减20""满16减16"等，导致美团在5日傍晚因订单量突破历史峰值一度宕机 [4] - 大量用户涌入平台下单，外卖大战战势白热化 [4] 小米汽车交付进展 - 小米YU7正式交付首批车主，全系电池包安全防护措施提升至16层及以上，底部构建三重防线 [4] 港股科技成分股涨跌 - 美团跌超2%，小米集团跌超1%，阿里巴巴微跌 [4] - 快手涨超2%，中芯国际涨超1%，腾讯控股微涨 [4] 港股科技板块估值 - 恒生科技ETF基金（513260）标的指数PE-TTM约20倍，低于2020年7月27日以来9%分位数 [5] - 港股通科技30ETF（520980）标的指数PE-TTM约21倍，处于近10年17%分位数 [5] - 港股市值前十科技股PE-TTM为27.34倍、PS-TTM为6.24倍，较美股分别存在54.7%和100.55%的理论上行空间 [6] 南向资金动向 - 2025年上半年南向资金合计流入超7300亿港元，达历史年度净买额次高纪录 [10] - 近7日中芯国际、美团、小鹏汽车获南向资金净买入，金额分别达52亿、12亿、10亿港元 [15] 政策支持 - 2025年政策聚焦芯片、软件等领域，科技企业被列为产业转型升级核心载体 [16] - 香港上市制度放宽，降低第二上市市值门槛，推出"科企专线"绿色通道缩短审核周期 [16] 盈利预期 - 机构预测2025-2027年恒生科技指数EPS分别为320港币、392港币、459港币，有望迎来"估值修复+盈利增长"行情 [16] ETF产品特点 - 恒生科技ETF基金（513260）设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）支持7*24申赎 [19] - 港股通科技30ETF（520980）聚焦TMT行业，前十大成分股权重达75%，支持T+0交易且不占用QDII额度 [19]

港股市场表现 - 恒生科技ETF基金（513260）盘中涨近1%，管理费率仅0.15% [1] - 恒生科技ETF基金（513260）标的指数成分股涨跌互现：小米集团高开8%，快手涨超1%，阿里巴巴微涨，比亚迪股份跌超2%，腾讯控股、美团、网易、携程集团微跌 [3] - 港股通科技30ETF（520980）将于7月2日上市，标的指数近1年涨幅超53%，前六大权重股包括快手（10.8%）、小米集团（9.95%）、腾讯控股（9.8%）、阿里巴巴（9.61%）、中芯国际（9.55%）、美团（9.22%） [3] 小米汽车动态 - 小米汽车YU7正式发布后3分钟大定突破20万辆，一小时大定突破289000台，相当于2025年全年出货目标的82.5% [1][4] - YU7标准版售价25.35万元，比Model Y便宜1万元，另有Pro版和Max版售价分别为27.99万元和32.99万元 [1][4] - YU7全系搭载700TOPS英伟达THOR芯片、激光雷达、V6s Plus超级电机及天际屏全景展示，标准版续航835km，辅助驾驶标配1000万Clips版本 [4] - 小米美股ADR一度涨超10% [1] 小米AI眼镜及研发投入 - 小米AI眼镜起售价1999元，重量仅40g，支持无手机扫码支付、电致变色功能，发售当晚电致变色版本售罄 [3][5][6] - AI眼镜搭载高通AR1旗舰芯片，支持第三方app视频通话及直播，内置超级小爱，支持语音控制拍照、翻译、生活助理等功能 [5][6] - 小米未来5年（2026-2030年）研发投入预计为2000亿元 [3] 行业分析观点 - 华泰证券认为小米YU7定价符合预期，配置高于预期，看好智能电动车和智能家电推动公司收入利润高速增长 [4] - 兴业证券认为港股大行情风雨无阻，中长期中国资产战略性重估及香港国际金融中心地位巩固将驱动港股长期上涨，科技和新消费是重估关键亮点 [7][8] - 港股生态环境质变，优质企业上市潮吸引海内外增量资金，科技和新消费驱动的IPO回暖为港股重估提供基本面支持 [7][8]