南向资金方面，近7日南向资金大举流入港股科技龙头，阿里巴巴以超228亿港元位居净买入榜首，地平线机器人、美团、优必选、比亚迪股份也位居南向资 金近7日净买入前十。 | | | | po | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 排名 | 股票代码 | 股票简称 | 净买入 排名 | | | 1 | 9988.HK | 阿里巴巴-W | 228.04 | 1 | | 2 | 9660.HK | 地平线机器人 ... | 32.12 | 2 | | 3 | 3690.HK | 美团-W | 24.38 | 3 | | ব | 1801.HK | 信达生物 | 11.15 | 4 | | 5 | 9880.HK | 优必选 | 10.48 | 5 | | 6 | 1211.HK | 比亚迪股份 | 8.91 | 6 | | 7 | 6160.HK | 百济神州 | 8.27 | 7 | | 8 | 0883.HK | 中国海洋石油 | 6.68 | 8 | | ਰੇ | 3033.HK | 南方恒生科技 | 6.34 | g | | 10 | 1093.HK | 石药集团 | 6. ...

港股市场表现 - 港股集体下跌 恒生科技ETF基金跌0.43% 近10日净流入资金6.4亿元 基金规模达53.63亿元 [1] - 恒生科技ETF基金融资余额1.3亿元 单日融资买入额3957万元 [1] - 港股通科技30ETF跌0.99% 单日成交额3.13亿元 近20日资金流入8.6亿元 [1] 科技板块个股表现 - 华虹半导体涨超4% 中芯国际涨超3% 比亚迪电子涨超2% 小米集团微涨 [4] - 快手跌超8% 阿里巴巴跌超1% 腾讯控股跌0.71% 美团微跌0.42% [4][5] - 网易涨0.99% 京东集团持平 小鹏汽车跌2.63% [5] 机构观点与市场预期 - 兴业证券坚定看多港股 认为将走出超级大行情 港股PE低于历史1/4分位数 [6] - 招商证券判断港股进入震荡阶段 恒指PE仅11.1倍 显著低于标普500的26.7倍 [8] - 科技板块存在补涨需求 恒生科技指数PE不足纳斯达克50% [9] 资金流向与市场动态 - 南向资金持续流入港股市场 聚焦科技板块机会 [7] - 54.1%港股公司发布盈喜 金融/原材料/科技/消费行业盈喜比例较高 [6] - 华为将发布AI推理突破性技术 或降低对HBM技术依赖 [5] 行业与政策环境 - 港股投资逻辑转向"在岸市场化" 成长溢价成为新赚钱模式 [6] - 科技产业资本开支将转化为企业盈利 AI产业链拉动作用明显 [8][9] - "反内卷"政策效果逐步显现 经济有望走出通缩周期 [8]

港股科技ETF表现 - 恒生科技ETF基金（513260）盘中涨0.22%，此前连续5日回调，盘中溢价频现，上一交易日资金净流入超8400万元，单日融资买入额超5400万元 [1] - 港股通科技30ETF（520980）探底回升，连续回调后强势翻红 [1] - 恒生科技ETF基金（513260）管理费为0.15%，是全市场唯一15BP最低档管理费的同类产品 [19] 外卖平台竞争动态 - 美团、淘宝闪购发放大额优惠券，包括"满25减21""满25减20""满16减16"等，导致美团在5日傍晚因订单量突破历史峰值一度宕机 [4] - 大量用户涌入平台下单，外卖大战战势白热化 [4] 小米汽车交付进展 - 小米YU7正式交付首批车主，全系电池包安全防护措施提升至16层及以上，底部构建三重防线 [4] 港股科技成分股涨跌 - 美团跌超2%，小米集团跌超1%，阿里巴巴微跌 [4] - 快手涨超2%，中芯国际涨超1%，腾讯控股微涨 [4] 港股科技板块估值 - 恒生科技ETF基金（513260）标的指数PE-TTM约20倍，低于2020年7月27日以来9%分位数 [5] - 港股通科技30ETF（520980）标的指数PE-TTM约21倍，处于近10年17%分位数 [5] - 港股市值前十科技股PE-TTM为27.34倍、PS-TTM为6.24倍，较美股分别存在54.7%和100.55%的理论上行空间 [6] 南向资金动向 - 2025年上半年南向资金合计流入超7300亿港元，达历史年度净买额次高纪录 [10] - 近7日中芯国际、美团、小鹏汽车获南向资金净买入，金额分别达52亿、12亿、10亿港元 [15] 政策支持 - 2025年政策聚焦芯片、软件等领域，科技企业被列为产业转型升级核心载体 [16] - 香港上市制度放宽，降低第二上市市值门槛，推出"科企专线"绿色通道缩短审核周期 [16] 盈利预期 - 机构预测2025-2027年恒生科技指数EPS分别为320港币、392港币、459港币，有望迎来"估值修复+盈利增长"行情 [16] ETF产品特点 - 恒生科技ETF基金（513260）设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）支持7*24申赎 [19] - 港股通科技30ETF（520980）聚焦TMT行业，前十大成分股权重达75%，支持T+0交易且不占用QDII额度 [19]

港股市场动态 - 7月1日港股休市庆祝香港回归28周年，恒生科技ETF基金（513260）盘中跌0.29%，管理费率仅0.15%为同类最低 [1] - 恒生科技ETF标的指数成分股多数回调：美团跌超3%，阿里巴巴跌超2%，腾讯控股、比亚迪股份微跌，小米集团涨超1%，快手微涨 [3] - 百度开源文心大模型4.5系列，涵盖47B、3B激活参数的MoE模型及0.3B参数的稠密型模型等10款模型 [3] 南向资金流向 - 年内南向资金累计净买入逾7311亿港元，达2024年全年净买入8079亿港元的90% [4] - 截至6月20日港股通持有港股总市值超49,394万亿元，持股超5000亿股，金融业持仓市值最高达12655亿元，资讯科技业和非必需性消费分别为9559亿元和7744亿元 [4] - 南向持股前十股票中腾讯控股市值超5000亿元，2025年增持7322万股 [6] 重点个股持仓数据 - 腾讯控股系统持股量100767.24万股，持股市值5118.98亿港元 [7] - 中国移动持股314036.33万股，市值2724.27亿港元；建设银行持股3132891.67万股，市值2396.66亿港元 [7] - 近7日南向资金净买入前三为中芯国际56亿港元、美团26.06亿港元、快手3.15亿港元 [7][8] 行业资金分布 - ETF在港股整体流入575.57亿元，资讯科技业流入超182亿元，非必需性消费流入超174亿元 [8] - 综合企业和必需性消费ETF流入较少，未超过5亿元 [8] 市场策略展望 - 短期港股可能延续震荡走势，长期互联网、新消费、创新药等资产配置性价比高 [11] - 建议关注自主可控、芯片、高端制造等政策扶持领域及部分独立景气的互联网科技公司 [11] - 高股息策略可作稳定收益底仓，重点关注通信、公用事业、银行等行业 [11]

港股市场表现 - 恒生科技ETF基金（513260）盘中涨近1%，管理费率仅0.15% [1] - 恒生科技ETF基金（513260）标的指数成分股涨跌互现：小米集团高开8%，快手涨超1%，阿里巴巴微涨，比亚迪股份跌超2%，腾讯控股、美团、网易、携程集团微跌 [3] - 港股通科技30ETF（520980）将于7月2日上市，标的指数近1年涨幅超53%，前六大权重股包括快手（10.8%）、小米集团（9.95%）、腾讯控股（9.8%）、阿里巴巴（9.61%）、中芯国际（9.55%）、美团（9.22%） [3] 小米汽车动态 - 小米汽车YU7正式发布后3分钟大定突破20万辆，一小时大定突破289000台，相当于2025年全年出货目标的82.5% [1][4] - YU7标准版售价25.35万元，比Model Y便宜1万元，另有Pro版和Max版售价分别为27.99万元和32.99万元 [1][4] - YU7全系搭载700TOPS英伟达THOR芯片、激光雷达、V6s Plus超级电机及天际屏全景展示，标准版续航835km，辅助驾驶标配1000万Clips版本 [4] - 小米美股ADR一度涨超10% [1] 小米AI眼镜及研发投入 - 小米AI眼镜起售价1999元，重量仅40g，支持无手机扫码支付、电致变色功能，发售当晚电致变色版本售罄 [3][5][6] - AI眼镜搭载高通AR1旗舰芯片，支持第三方app视频通话及直播，内置超级小爱，支持语音控制拍照、翻译、生活助理等功能 [5][6] - 小米未来5年（2026-2030年）研发投入预计为2000亿元 [3] 行业分析观点 - 华泰证券认为小米YU7定价符合预期，配置高于预期，看好智能电动车和智能家电推动公司收入利润高速增长 [4] - 兴业证券认为港股大行情风雨无阻，中长期中国资产战略性重估及香港国际金融中心地位巩固将驱动港股长期上涨，科技和新消费是重估关键亮点 [7][8] - 港股生态环境质变，优质企业上市潮吸引海内外增量资金，科技和新消费驱动的IPO回暖为港股重估提供基本面支持 [7][8]

港股市场表现 - 恒生科技ETF基金（513260）盘中涨超2%，近60日净流入超21亿元 [1] - 恒生科技指数成分股多数上涨，快手涨超5%，美团涨超4%，阿里巴巴涨超2%，腾讯控股微涨 [5] 中美贸易关系影响 - 中美元首通话释放积极信号，双方同意推进经贸谈判并落实日内瓦共识，短期提振港股风险偏好 [2] - 关税摩擦影响或进一步减弱，出口链压力缓和下中国增长预期抬升，人民币及人民币资产有补涨空间 [2] 港股市场优势 - 港股在本轮中国资产重估行情中涨幅较A股更为可观，新消费、AI应用等方向表现突出 [3] - 港股资产更具稀缺性，互联网、新消费、创新药、红利等板块与当前产业趋势相关度更高 [7] - 港股科技板块中软件服务及传媒等下游软件端行业总市值占比55%，远高于A股的24% [7] 资金面与配置建议 - 南向资金延续流入态势，托举承接力度明显，未来进一步配置空间仍大 [2] - 建议配置地产周期后半程的消费潜力修复板块（互联网消费、医药、大众消费）、科技升级趋势下的港股硬科技及AI、红利板块（通信、大金融） [2] - 外资配置中国资产比例偏低，流出空间收窄，内资机构（险资、公募）加速流入港股 [8] 恒生科技板块展望 - 恒生科技指数PE(TTM)为20.7倍，处于均值-1倍标准差水平附近，估值具有性价比 [9] - 人工智能驱动的产业变革加速演进，港股科技板块受益于AI应用加速的互联网巨头及硬科技领域 [9] - 政策发力驱动基本面修复，叠加资金面持续改善，港股稀缺性资产优势或将抬升 [8]

LPR下调与利率环境 - 一年期LPR从3.1%下调至3% 五年期LPR从3.6%下调至3.5% 为年内首次下调 [1] - 多家国有大行及股份行下调存款挂牌利率 一年期存款利率达0.95% 跌破1% 涉及活期、定期及通知存款 [1] - 货币政策适度宽松 低利率环境或将长期延续 [1][2] 哑铃策略配置逻辑 - "科技+红利"哑铃策略受低利率与海外不确定性驱动 高股息资产提供稳定现金流 科技板块受益于低利率与政策支持 [1][2] - 高股息资产具备现金流稳定、盈利质量高特点 在经济增长放缓或市场波动时超额收益表现占优 [3] - 科技板块依赖科技创新、盈利增长和政策支持 低利率降低融资成本与折现率 提振成长性与估值弹性 [2][5] 历史表现与市场特性 - 以三个月持有期为例 红利指数在市场大涨（万得全A涨幅>15%）、小涨（涨幅≤15%）及下跌时获得超额收益概率逐级递增 [3] - 科技行情历史案例包括2008-2009年手机行情、2013-2015年移动互联网行情及2020-2021年新能源行情 均由科技创新与行业渗透引爆 [6] - 港股市场中科技与红利互补 恒生指数上行时成长板块占优 市场走弱时红利板块突出 [8] 产品与指数数据 - 港股红利ETF基金（513820）标的指数股息率达8.07% 历史股息分位数72.59% 市盈率6.69倍 [12] - 恒生科技ETF基金（513260）费率为0.15%/年 聚焦全球定价科技巨头 [11] - 港股红利指数股息率显著高于A股红利指数及主要市场指数 港股通高股息精选股息率6.15% 恒生指数股息率3.86% [12] 市场展望与策略应用 - 外部扰动与宏观稳健复苏背景下市场延续震荡 科技与红利轮动加速 哑铃策略可平衡风险与收益 [11] - 政策推动长期资金加速入市 高股息类ETF配置仍有提升空间 [2] - 哑铃策略通过高股息打底、科技成长博弹性 适配不同市场环境 [2]

中美经贸会谈进展 - 中美高层在日内瓦举行经贸会谈并发布联合声明 大幅降低双边关税水平 美方取消91%加征关税 中方相应取消91%反制关税 美方暂停实施24%对等关税 中方也暂停24%反制关税 [1][2] 港股市场表现 - 受中美经贸会谈利好影响 港股大幅上涨 恒生科技指数收涨5.16% 恒生指数上涨2.98% 恒生中国企业指数上涨3.01% [1][2] - 恒生指数现报23549.46点 上涨681.72点 成交额3224亿港元 恒生科技指数现报5447.35点 上涨267.10点 成交额1045亿港元 [2] - 万得港股通指数上涨2.62% 万得中国香港指数上涨2.67% 恒生综合指数上涨2.88% [2] 宏观经济影响 - 中美经贸会谈取得实质性进展 贸易情形优于此前国信证券测算的假定情形 2025年中国GDP同比或能顺利完成5.0%左右增长目标 [3] - 国信证券曾测算 若2025年后三季度中国对美50%出口金额归零 将拖累GDP同比回落约1.5个百分点至3.9%左右 但扩张的财政赤字可对冲0.8个百分点下行 全年GDP同比约为4.9% [3] 政策环境 - 中国发布系列增量政策助力经济企稳回升 包括降准降息 稳楼市 扩内需等政策 随着政策落地实施 政策效果逐渐显现 宏观经济企稳回升迹象更为明显 [4] 港股历史行情驱动因素 - 2005年来有三轮典型港股占优行情 2011-2014年海外充裕流动性是港股强于A股核心原因 移动互联催化科技表现更优 [4] - 2016-2018年供给侧改革和棚改促基本面向好 南下资金涌入推升港股估值 能源和核心资产接替表现 [7] - 2019-2021年中概回港吸引资金流入 叠加海外流动性充裕和疫后国内经济修复 科技国产替代加互联网核心资产推动恒生科技走牛 [12] 港股投资前景 - 中美贸易谈判实质性进展使关税风险下行 叠加增量政策落地 宏观经济有望稳健修复 国内降准降息落地流动性维持宽松 南向资金或持续涌入 [15] - 港股估值处于历史中低水平 中长期投资价值较高 年初以来DeepSeek引爆AI行情 多家港股科技龙头业绩超预期 科技仍是行情主线 [15] 板块配置建议 - 科技板块受益于自主可控 AI应用落地和内需上行 盈利预期抬升明显 恒生科技ETF基金管理费仅0.15%为全市场最低 [16] - 医药板块受AI医疗 业绩收获 政策回暖和产品大单多重催化 港股通创新药ETF标的指数创新药占比高达86% 近5年市销率分位数38%处于低估 [16] - 红利资产在无风险利率下行背景下高股息低估值 配置性价比突出 港股红利ETF基金标的指数股息率超8% 已连续10月分红 [16] - 汽车板块中国汽车走过新能源化上半场 迈向智能化下半场 可关注港股汽车ETF把握行业龙头布局机遇 [16]

市场表现与资金流向 - 港股市场再现回调走势，科技股领跌，恒生科技ETF基金（513260）盘中下跌2.01%，成交额超5亿元，溢价率达0.34% [1] - 资金逢跌增仓，近5日恒生科技ETF基金（513260）净流入超4.5亿元 [1] - 两融资金重手增仓，基金最新融资余额超1.2亿元，刷新纳入两融标的以来新高 [3] - 南向资金持续流入，今日净买入超22亿港元，年初以来累计净流入超4357亿港元，为去年同期的6倍 [5] 个股表现与业绩 - 恒生科技ETF基金标的指数成分股多数回调，小米集团、阿里巴巴跌超3%，腾讯控股、中芯国际跌超2%，美团跌超1% [5] - 家电板块迎业绩利好，美的集团2024年净利润385.39亿元，同比增长14.3%，收入4091亿元，同比增长9.5%，智能家居业务收入2695亿元，同比增长9.4% [5] - 海尔智家2024年营业收入2859.81亿元，同比增长4.29%，经营利润202.2亿元，同比增长15.8%，净利润187.4亿元，增长12.92%，营收与净利润均创历史新高 [5] - 南向资金买入标的集中在科技资产，近7日小米集团、美团、阿里巴巴、理想汽车排名靠前 [7] 市场分析与展望 - 中金公司认为本轮反弹是典型的结构市，优势在于不需要过多宏观总量政策配合，劣势在于上涨基础偏窄，需要科技板块不断催化 [8] - 近期业绩期展开，指数盈利尤其是恒生科技盈利上调，头部公司腾讯、小米、美团盈利同比双位数增长，贡献恒生科技六成盈利增量 [9] - 中国科技股和中资股整体估值相对合理，风险溢价短期取决于资金属性如南向资金成交增加，长期取决于盈利前景 [11] - 盈利上调带来增量支撑，恒指在当前点位可承受风险溢价一定上行，乐观情形下恒生指数或达26000点 [13] - 2024年以来港股市场积极变化包括政策托底导致底部抬升，以及科技行情成为市场主线 [13]