港股国货美妆个护上市潮 - 港股市场成为国货美妆品牌上市聚集地 毛戈平、上美股份、林清轩等已上市 植物医生、自然堂与珀莱雅在2025年递交招股书 当前上市潮延伸至平价个护赛道 [2] - 平价个护品牌“半亩花田”的母公司山东花物堂化妆品股份有限公司向港交所递交招股书 主营低价身体乳、磨砂膏等个护产品 产品均价约20元 [2] 花物堂公司业绩与市场地位 - 2025年前三季度营收近19亿元 经调整净利润为1.48亿元 同比暴增近250% [2] - 营业收入从2023年的12.00亿元增至2024年的15.00亿元 同比增幅25% 2025年前三季度营收进一步攀升至19亿元 同比增长76.7% 收入规模已超过2024年全年 [3] - 以2024年零售额计 公司是身体乳、身体磨砂膏、洁面慕斯三大品类的国货第一品牌 明星产品身体磨砂膏自2015年上市至2025年9月累计卖出约3770万瓶 为该品类全市场第二、国货第一 [3] - 2025年三季度末经调整净利率为7.8% 远低于以更高溢价产品为主的同行 [5] 财务数据摘要 - 2023年收入11.99亿元 2024年收入14.99亿元 2025年前三季度收入18.95亿元 [4] - 2023年毛利7.89亿元 毛利率65.8%；2024年毛利9.33亿元 毛利率62.3%；2025年前三季度毛利12.00亿元 毛利率63.3% [4] - 2023年销售及营销开支6.37亿元 占收入53.2%；2024年为6.77亿元 占45.2%；2025年前三季度为8.96亿元 占47.3% [4] - 2023年研发费用2862万元 占收入2.4%；2024年为3200万元 占2.1%；2025年前三季度为2814万元 占1.5% [4] - 存货账面价值从2023年末的6100万元激增至2025年9月末的1.86亿元 增长超过两倍 [5] - 2025年9月底资产负债率达67.6% [5] 商业模式：依赖营销驱动的增长 - 公司增长极度依赖营销驱动 销售及营销开支占收入比例始终在45%以上 2025年前三季度营销开支8.96亿元 占总收入47.3% 月均近1亿元 [2][3] - 营销费用主要流向聘请杨洋、迪丽热巴、孙颖莎等明星代言 以及在抖音、小红书等内容平台通过海量KOL/KOC种草、达人直播和购买平台流量直接拉动销售 [4] - 线上收入占比长期超过75% [4] - 商业模式可概括为：以极致性价比产品吸引用户 通过巨额营销费用购买流量和关注度 驱动销售规模快速膨胀 [6] 研发投入与品控风险 - 研发投入相对薄弱 2023-2025年前三季度研发费用率从2.4%下滑至1.5% 三年合计投入不足9000万元 [5] - 2020年9月 旗下品牌“半亩花田”一批次“海藻水光盈润面膜”被检出防腐剂“甲基异噻唑啉酮”超标1.8倍 被没收相关产品和违法所得并处罚款 罚没款合计39461.1元 [11][12] - 2016年因在天猫店对“半亩花田手膜手蜡护手套装”发布包含“自主种植万亩花田”等虚假内容广告 被当地市监局罚款12000元 [13] - 在第三方平台累计投诉超过300条 问题集中在使用后过敏、红肿、闭口及产品中发现异物 [13] - 业内人士分析 过半资源倾注于前端流量获取和销售转化 可能挤压产品质量方面的投入与精力 [13] 营销争议事件 - 2025年12月 旗下品牌“半亩花田”与网红“刘二狗”合作直播 出现低俗暗示画面 产品被深度植入 相关片段疯传后以平台封号处理告终 该事件发生在公司完成股份制改造（冲刺IPO关键一步）前一周 [8][9][10] 公司发展历程与IPO前融资 - 公司起源于2010年 创始人亓云吉为缓解儿子敏感肌困扰尝试手工萃取玫瑰纯露 后与妻子商西梅创业 结合天然花植与护肤 首款产品为玫瑰纯露 [14][15] - 发展路径包括：先建玫瑰种植基地布局上游原料；2012年凭“玫瑰手足膜”切入身体护理；后以身体磨砂膏、身体乳等大单品为核心拓展至全品类；早期深耕天猫、京东 2018年起抓住小红书、抖音等内容电商红利 [15] - 在长达十余年发展历程中从未进行公开股权融资 完全依靠自身积累 [15] - 递表前两周资本密集涌入 2026年1月4日完成A轮融资 1月13日完成A+轮融资 两轮累计引入资金约2.05亿元 [15] - 六家投资方背景涵盖华泰证券、江苏凤凰传媒、启承资本、丸美生物、源飞宠物以及林清轩品牌创始人孙来春 除启承资本外 另外五家均为上市公司 [16] - 融资附带对赌协议 若公司IPO终止或两年内未完成上市 创始人需向投资方承担相当于赎回价的赔偿责任 [17] - 按A+轮融资额和持股比例计算 公司此时估值已接近42亿元 IPO前创始人夫妇合计控制约85.03%表决权 按此估值身家约25亿元 [17]

公司上市进程与融资情况 - 公司母公司山东花物堂化妆品股份有限公司已向港交所递交上市申请 中信证券为独家保荐人[1] - 公司在递表港交所前已于2026年1月完成A轮和A+轮融资 A轮融资由宿迁华泰等机构共计出资约1.1亿元 A+轮融资由上海房角石出资约499.99万元[3] - 公司母公司于2025年12月12日完成企业名称变更 由“山东花物堂生物科技有限公司”变更为“山东花物堂化妆品股份有限公司”[3] 公司财务业绩表现 - 公司营收持续增长 2023年营收11.99亿元 2024年营收增至14.99亿元 同比增长25% 2025年前三季度营收增至18.95亿元 同比增长76.7%[4] - 公司经调整净利润（非国际财务报告准则指标）从2023年的2370万元增至2024年的8280万元 2025年前三季度达到1.48亿元 同比增长197.2%[4] - 公司线上渠道销售收入占比较高 2023年、2024年以及2024年前三季度、2025年前三季度 线上销售收入占比分别为85.7%、75.9%、75.3%和76.3%[7] 公司产品与市场地位 - 公司产品覆盖身体护理、发部洗护及面部洗护三大领域[4] - 以2024年零售额计算 公司为身体乳、身体磨砂膏、洁面慕斯的国货第一品牌[4] - 在身体护理赛道 公司跻身中国前十大身体护理品牌（包含国货及国际品牌） 且在2022至2024年间 在前十大品牌中增速最高[4] 公司营销策略与费用 - 公司营销费用持续走高 截至2024年9月30日和截至2025年9月30日 销售及营销开支分别为5亿元和8.96亿元 占收入的比重分别为46.6%和47.3%[6] - 2025年前三季度 公司营销费用月均几乎近亿元[6] - 公司通过签约明星代言人等方式进行营销造势 例如2019年签约关晓彤 2020年签约鞠婧祎和杨洋 2024年签约迪丽热巴 2025年签约孙颖莎[6] 公司发展历程与关键节点 - 公司成立于2010年 同年推出首款玫瑰纯露并入驻天猫[5] - 2014年 公司建立高标准研发室 当年推出40余款新品并完成电商运营体系标准建设[5] - 2018年 公司在上海和广州设立办事处 启动全国市场布局与供应链优化[5] - 2019年 公司迎来爆发期 在北京成立分公司强化品牌建设 销售额突破10亿元 成功跻身天猫“亿元俱乐部”[6] - 2023年 公司倍润身体乳和磨砂膏在天猫“6·18”品类中登顶 并荣获CiE美妆大赏年度最受欢迎个护品牌[6] 公司研发投入与行业趋势 - 公司研发费用占比持续下滑 2024年前三季度、2025年前三季度的研发费用分别为2234.8万元、2813.8万元 占收入的比重分别为2.1%、1.5%[8] - 近两年 公司分别在上海、济南、广州三地建立研发中心 形成覆盖基础研究、应用开发与功效验证的全链条创新网络 拥有131项专利技术积累[9] - 当前国货美妆市场竞争焦点已转向研发和创新 行业正从重营销向重研发创新转型[1][8] 行业竞争环境与公司挑战 - 皮肤及个人护理市场高度分散 国际品牌凭借全球知名度和雄厚营销资源占据优势 本土品牌也在快速崛起[9] - 行业竞争白热化是公司面临的首要挑战 公司需要应对现有品牌竞争并防范新兴企业对成功产品模式的快速复制[9] - 消费者偏好受社交媒体、KOL推荐等因素影响变化迅速 若未能及时预判趋势 可能导致市场份额流失[9]

活动概况 - 活动于10月16日在广东省清远市佛冈县举办，主题为庆祝2025年中国农民丰收节及广东省第三届经济林金秋消费活动 [2][3][4][5] - 活动汇聚了来自全省21个地市的70余家参展企业，展示了百余种林业特色展品 [5][6] 产品类别与特点 - **茶类产品**：包括英德红茶、沉香茶、潮州凤凰单丛等，凸显了地域特色和山林韵味 [23][25][27] - **果品及加工品**：展示新鲜油柑、荔枝干、芒果干、龙眼干等，体现了从鲜果到果干的精深加工链条 [42][44][47][55] - **养生好物**：涵盖五指毛桃制成的茶包和面条、灵芝粉及灵芝酒、山茶油等，展示了林产品的健康价值 [57][58][59][60][61][65] - **手工艺品**：包括竹制品、沉香手串、线香等，体现了林业资源的艺术价值和匠人精神 [76][77][78][81] - **天然护肤品**：推出玫瑰纯露、山茶油护肤系列、单方及复方精油等，拓展了林产品在美妆领域的应用 [89][90][92][93] - **特色食品**：如魔芋制品、清远鸡、珍稀食药菌、澳洲坚果食用油等，突出了地方风味和健康理念 [109][112][117][118] 行业意义 - 活动生动展示了广东林业产业的活力与林下经济的蓬勃生机 [11][12] - 通过将深山好茶、新鲜果味、养生珍品、匠心手作等产品推向市场，实现了从山林到餐桌、到日常生活的健康守护与自然馈赠 [8][9][10][66][67]

公司运营与业绩 - 合作社负责人如克牙木通过电商直播实现单月销售3万单的业绩 [1] - 合作社已建成集种植、加工、销售于一体的综合基地，为30多名村民提供稳定岗位 [1] - 合作社承包3000亩玫瑰花田，成为当地玫瑰种植大户 [1] - 超过70种玫瑰衍生产品通过"合作社+电商+农户"模式销往全国 [2] 行业规模与增长 - 2024年于田县玫瑰花产量超1.2万吨，亩均产值3975元，带动4238户村民增收 [2] - 和田全域玫瑰花种植面积达8.57万亩，去年产值1.1亿元，今年预计超2.84亿元 [3] - 中药材种植面积达74万亩，引进培育药商、药企34家，建成2个中医药产业园和2个中药材交易中心 [3] - 中药材产业带来1.26万人的稳定就业和5.35万人次的灵活就业，今年产值将超7.22亿元 [3] 产品与产业链 - 产业形态从单一种植转向多元深加工，产品包括精油、花茶、纯露、玫瑰花馕等 [2] - 清晨采摘的玫瑰在12小时内进入加工流程，保障产品新鲜度 [2] - 地区逐步构筑起"种植—加工—销售"一体化产业链 [3] 生态与经济效益 - 于田沙漠玫瑰能有效固定流沙，改善生态，去年11月塔克拉玛干沙漠边缘阻击战空白区种下10万株玫瑰实现锁边"合龙" [1][2] - 玫瑰植株密集，枝叶能有效阻挡风沙、降低风速，根系能固沙，对稳定沙丘、改善沙漠生态环境大有益处 [2] - 地区坚持"生态产业化、产业生态化"发展路径，将玫瑰花打造为治沙与增收双赢的特色产业 [3]

产业发展模式 - 和田地区坚持“生态产业化、产业生态化”发展路径，将玫瑰花等打造为治沙与增收双赢的特色产业 [1][3] - 产业形态从单一种植转向多元深加工，形成超过70种玫瑰衍生产品 [2] - 采用“合作社+电商+农户”的销售模式，例如合作社通过电商直播单月卖出3万单 [1][2] - 地区坚持“一县一品”差异化发展，沙生中药材种植面积达74万亩 [3] 经营规模与经济效益 - 和田全域玫瑰花种植面积达8.57万亩，去年产值1.1亿元，今年预计超2.84亿元 [3] - 于田县2024年玫瑰花产量超1.2万吨，亩均产值3975元，带动4238户村民增收 [2] - 合作社承包3000亩玫瑰花田，建成集种植、加工、销售于一体的综合基地，为30多名村民提供稳定岗位 [1] - 中药材产业今年产值将超过7.22亿元，带来1.26万人的稳定就业和5.35万人次的灵活就业 [3] 产品与产业链 - 玫瑰产品包括蒸馏提纯的精油、花茶、纯露、玫瑰花馕等超过70种衍生产品 [2] - 建成2个中医药产业园、2个中药材交易中心和4个规模化种植基地，构筑“种植—加工—销售”一体化产业链 [3] - 引进培育药商、药企34家，通过完善联农带农机制让群众在全产业链中分享收益 [3] 生态效益与多元化 - 于田沙漠玫瑰能有效固定流沙，改善生态，一株玫瑰2到3年能形成宽2米到3米的花垄以阻挡风沙 [2] - 塔克拉玛干沙漠边缘阻击战空白区通过种植10万株玫瑰实现锁边“合龙” [2] - 依托玫瑰种植基地开发多个生态旅游景点，游客可欣赏花海并参与采摘、产品制作 [3]

公司运营 - 合作社负责人如克牙木通过电商直播实现单月销售3万单 [1] - 合作社采用种植加工销售一体化模式 为30多名村民提供稳定岗位 [1] - 合作社承包3000亩玫瑰花田 建成综合基地 [1] 产品与加工 - 开发超过70种玫瑰衍生产品 包括精油花茶纯露和玫瑰花馕 [2] - 清晨采摘的玫瑰在12小时内进入加工流程 [2] - 采用合作社+电商+农户销售模式 [2] 种植规模与经济效益 - 2024年于田县玫瑰花产量超1.2万吨 亩均产值3975元 [2] - 带动4238户村民增收 [2] - 和田地区玫瑰花种植面积达8.57万亩 去年产值1.1亿元 今年预计超2.84亿元 [3] 生态效益 - 于田沙漠玫瑰能有效固定流沙 改善沙漠生态环境 [1][2] - 单株玫瑰2-3年形成宽2-3米花垄 枝叶阻挡风沙根系固沙 [2] - 塔克拉玛干沙漠边缘种植10万株玫瑰实现锁边合龙 [1] 产业拓展 - 开发玫瑰主题生态旅游景点 游客可欣赏花海并参与采摘制作 [2] - 和田地区构建种植-加工-销售一体化中药材产业链 [3] - 沙生中药材种植面积达74万亩 引进培育34家药商药企 [3] 就业带动 - 中药材产业带来1.26万人稳定就业和5.35万人次灵活就业 [3] - 建成2个中医药产业园和2个中药材交易中心 [3] - 今年中药材产值预计超过7.22亿元 [3]

中国新消费品牌出海模式转变 - 从单兵作战转向抱团出海 中国新消费品牌正以集体力量重新定义海外市场游戏规则[3] - KKV带领100多个品牌集体出海 标志中国新消费品牌进入集团军作战新阶段[8] 头部品牌东南亚市场表现 - 蜜雪冰城两年内在东南亚开设近5000家门店 平均每日新开7家店[4] - 泡泡玛特LABUBU潮玩在越南电商平台创下一季度52亿越南盾销售纪录 相当于每日销售额达60万人民币[8] - 泡泡玛特被泰国媒体称为皇家同款 成为泰国公主包搭子[6] KKV抱团出海模式优势 - 建立统一认证服务体系 组建20-30人专业进出口团队 认证流程从8个月压缩至2个月[16] - 采用零成本准入机制 品牌方费用占比从25%-30%降至5%以下[16] - 自研零售管理系统实现秒级数据挖掘 精准分析SKU销售表现[17] - 在核心商圈黄金地段开店 为合作品牌提供高曝光平台[17] 合作品牌出海成果 - 慕容化妆品100多个护肤单品通过KKV进入东南亚五国 月销售额达国内业务30%[10] - 亲亲食品借助KKV大数据分析推出热带水果口味产品 6个月完成四国市场布局[12] - 半亩花田在马来西亚KKV门店单店月销超国内同类门店20%[14] - 吉饮咖啡东南亚市场贡献公司海外业务60%收入[15] 东南亚市场战略价值 - 区域人口6.8亿 越南35岁以下人口占比58% 菲律宾达62% 印尼超55%[21] - RCEP协议生效后物流成本降低15% 通关时间从3-5天缩短至1-2天[25] - 东南亚人均化妆品消费额仅为中国1/3 但增长速度是中国2倍以上[26] - 华人人口超3000万 文化相近性降低品牌本土化成本[23] KKV集团扩张规划 - KKV门店达550家 调色师THE COLORIST达320家 X11超170家[31] - 海外门店有望在2027-2028年达1000家规模 海外营收或成集团支柱板块[32] - 形成KKV 调色师 X11多品牌矩阵出海格局 满足不同消费群体需求[31] 中国品牌文化输出 - 百雀羚传递东方美学 吉饮展现中式生活方式 半亩花田体现健康生活态度[29] - 东南亚年轻人因中国电视剧 音乐对中国品牌产生天然好感[23] - 社交电商平台普及催生探店经济 TikTok网红探店视频获超2000万次观看[27]

皮肤护理行业趋势 - 90%的皮肤问题由缺水引起 强调补水是解决衰老和皮肤问题的核心[8] - 玫瑰纯露+精油组合成为专业芳疗领域的基础法则 水溶性纯露与脂溶性精油协同使用可最大化焕活效果[13] - 以油养肤概念兴起 6:3:1黄金水感配方突破传统精油黏腻印象 实现快速吸收[35][38][46] 核心产品分析 碧素堂大马士革玫瑰花露 - 主打保湿+抗氧化+舒缓三重功效 500ml大容量装官网原价73元/瓶 已售1万+单[17][23][26] - 促销价59元/2瓶(1000ml) 赠湿敷棉+喷雾瓶 限量100名额[29] - 含金缕梅等进口成分 实测可缩小毛孔、调节水油平衡 每周湿敷3-4次见效[78][82][86] 伊芳妮保加利亚玫瑰精华油 - 采用保加利亚原产大马士革玫瑰 每公斤需250万朵鲜花萃取 12小时古法蒸馏工艺[104][106][108] - 配料表首位为玫瑰花水 含6种珍稀植物油及120+活性成分 无酒精/矿油等添加剂[64][129][136] - 官网价69元/100ml 促销价59-118元(1-3瓶装) 较市场同类产品(145-1000元)性价比显著[59][60][66][72] 产品协同效应 - 纯露湿敷5分钟+精油按压的"一夜回春水光膜"组合使用效果翻倍[139][140] - 双玫瑰精粹(玫瑰花水+花油)配合专利多肽(ZL201310526385.0)可提升苹果肌充盈度[120][132][134] - 晨间醒肤/夜间SPA/暴晒急救三种标准化使用方案覆盖全场景需求[140] 市场反馈数据 - 用户实测2个月后皮肤白里透红 干燥敏感肌改善明显[19][40][44] - T区控油效果显著 油皮用户突破"拒油"心理 吸收速度达3秒[36][90][127] - 质检报告显示具有紧致抗皱功效 28天周期改善暗沉发黄[51][88][97]

农文旅融合产业链发展 - 小金县通过共享农庄和科普研学等方式延长以苹果、玫瑰为代表的农文旅融合产业链 [2] - 苹果共享农庄发起"我在雪山下有棵苹果树"活动，网友支付399元可认养一棵苹果树，去年认养2000多棵 [3] - 共享模式带动农庄打卡游客增加，促进附近民宿和餐饮发展，村民年收入可达20万元 [3] - 木栏村通过"旅游+公司+农户"模式带动苹果产业收入较2019年增长200% [4] 苹果产业升级 - 共享农庄提供吃、住、行、游、购、娱服务，包括共享厨房、21栋民宿、烧烤房和星空房等设施 [3] - 农庄游客可前往四姑娘山、藏寨碉楼体验户外运动和锅庄舞蹈 [3] - 村民通过土地流转、保底收益、股金分红、劳务收入等多渠道增收 [4] 玫瑰产业链延伸 - 小金县栽培玫瑰10余种共计1.5万亩，建成4200平方米加工车间和20条生产线，开发30多个产品 [6] - 玫瑰产业带动13个乡镇46个村增收，年产值达5000余万元 [6] - 举办玫瑰丰收采摘节吸引200多名国际客商，促进产业合作 [6] 玫瑰旅游价值开发 - 依托110亩玫瑰博览园、935亩"玫瑰谷"和560亩玫瑰花海体验区打造高山玫瑰基地 [6] - 金山玫瑰产业研学基地建成研究中心、产业园、购物中心和餐厅，2022年成为国家3A级景区 [7] - 研学项目累计吸引4000多人次参与，2024年创收15万元 [7] 研学旅游发展规划 - 冒水村建立夹金生态学习基地，研发覆盖学校和家庭的研学项目 [7] - 阿坝州计划建设非遗博物馆、青稞博物馆，盘活四姑娘山等研学基地 [7] - 全州13个县市将各培育2个以上精品研学产品，加快建设"研学之州" [7]

现代农业转型 - 杭州乡村正经历从传统农耕向现代农业的转变 由高学历人才组成的"新农人"队伍成为推动变革的核心力量 成员包括海归硕士 IT工程师 金融从业者等跨界人才[3] - 新农人通过整村运营模式激活乡村经济 如鲁松在萧山区欢潭村策划特色文旅活动 并引入自媒体网红产业 盘活闲置宅基地和农房[3][4] - 杭州已累计培育4.8万名新农人 推动农村集体经济总收入和经营性收入显著增长[9] 乡村产业创新案例 - 鲁松通过整合10镇14村资源推出"萧山本味"旅游护照 串联30余个乡村业态 创造超200万元消费增量 探索"区级统筹+国企开发+市场运作"的全域运营机制[4] - 苏鸿将土木工程专业背景应用于茶机企业 研发扁形茶智能生产线 实现茶叶加工连续化 并提出覆盖六大茶类的系统解决方案[5] - 陈雨霞开发玫瑰衍生产品链 包括纯露 护手霜等 创立线上会员店 并与高校合作提取抗衰成分 推动产品附加值提升[6][7] 人才培育体系 - 杭州实施"5050"学历提升计划 每年支持50名新农人免费就读涉农专业 并设立专项资金推进"春雨计划"等政策扶持[9] - 浙江农林大学作为省级培育基地 2022-2024年培养700名产业带头人 计划扩大现代农业经营领军人才招生规模[10] - 建议成立省级农业技能人才评价中心和乡村运营协会 强化技能认证与行业协同 形成可复制的乡村振兴经验[10] 技术赋能农业 - 智能插秧机等设备实现水稻种植精准化 茶产业通过机械化设备提升加工效率与品质 推动茶农收益增长[2][5] - 陈雨霞结合茶叶种植经验 为玫瑰定制低碳生态种植标准 苏鸿研发茶园管理智能化设备 目标实现茶叶生产全程机械化[6][5]