公司业务与市场地位 - 公司为全球领先的动力活塞组件系统供应商，主要产品包括气缸套、活塞、活塞环、轴瓦等内燃机部件，适用于乘用车、商用车、工程农用机械、船舶及发电机组等领域 [1] - 公司主要客户包括卡特彼勒、康明斯、潍柴等头部厂商 [1] - 2025年上半年，公司PCU（活塞组件单元）、电控执行器、制动鼓分别收入12.8亿元、1.5亿元、2.9亿元，分别占总收入的66.1%、7.9%、14.7% [1] - PCU业务中以气缸套为最主要产品，收入占比超50% [1] 财务表现与增长预期 - 2025年公司预计归母净利润为3.68亿元至4.28亿元，同比增长80.5%至110.0% [1] - 预计2025-2027年公司实现营业收入39.2亿元、46.9亿元、57.5亿元，归母净利润4.1亿元、5.7亿元、6.8亿元 [3] 核心业务增长动力 - 全球AI资本开支处于高景气周期，数据中心建设带动柴油发电机组（柴发）作为备用电源的需求，公司产品将迎量价齐升 [2] - 柴发用大缸径产品需求紧缺度、技术附加值远高于传统汽车领域，是公司传统PCU业务的新增长点 [2] - 公司旗下中原吉凯恩为全球大缸径气缸套核心供应商，产品已稳定配套康明斯、卡特彼勒等国际客户，并实现对AIDC（人工智能数据中心）领域的配套 [2] - 2025年上半年，中原吉凯恩营收达3.3亿元，净利率为14% [2] - 2026年1月，公司公告拟收购中原吉凯恩59%股权，此后将享受并表收益 [2] - 公司正持续推动对大缸径活塞产品的开发，有望贡献远期业绩 [2] 增量业务发展 - 制动鼓业务：公司双金属制动鼓具备更好的性能及极端工况下的稳定性，形成对传统制动鼓的替代，2025年上半年增速高达56.3% [3] - 为应对客户需求，公司正推进制动鼓三期扩产项目，落地后有望进一步贡献业绩增长 [3] - 电控执行器业务：公司量产的涡轮增压电控执行器已进入盖瑞特、博格华纳等主流厂商体系，市占率逐年提升 [3] - 公司持续延伸产品链，已布局空气悬架ASU、机器人关节模组等产品，并与宁波普智进行合作，在未来有望提升公司成长空间 [3] 产能与全球布局 - 为强化全球供应能力，公司泰国工厂一期已投产，具有年产气缸套700万只能力，主要供应通用、康明斯、戴姆勒等国际客户，预计2026年贡献收入 [2]

2025年度业绩预告核心数据 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为3.68亿元至4.28亿元，同比增长80.47%至109.9% [2] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为3.586亿元至4.186亿元，同比增长87.59%至118.97% [2] - 基本每股收益预计为0.63元/股至0.73元/股 [2] 业绩增长驱动因素 - 核心气缸套产品凭借优势与成本竞争力，实现产销量稳步增长，巩固行业领先地位 [2] - 子公司恒久制动把握重卡市场机遇，通过产能扩充与布局优化，实现制动鼓产品产销量跨越式增长，成为业绩重要引擎 [2] - 电控执行器、钢质活塞等重点战略产品产销量较上年同期显著提升，其中电控执行器已打破外资垄断，实现国内主流车企全覆盖并批量进入国际市场 [2] - 2024年度对收购Incodel Holding LLC形成的商誉计提减值准备1.202225亿元，2025年度经初步减值测试，该商誉资产组无减值迹象，对业绩形成正向支撑 [2] 运营效率与成本控制 - 公司推进“5G+智能制造”工厂建设，通过自动化、数字化改造提升生产效率与产品良率，有效降低单位成本 [3] - 公司通过整合优势资源、优化管理架构，进一步释放经营效能 [3] 新能源领域战略布局 - 公司已完成氢燃料电池系统及空压机、双极板、增湿器、氢气循环泵、空气轴承等关键核心零部件的产业化布局 [3] - 氢燃料电池系统及空压机已实现批量生产和销售 [3] - 公司与阳光新能源展开战略合作，共同推动源网荷储一体化及氢能产业发展，为打造第二增长曲线奠定基础 [3]

核心业绩预测 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为36,800万元至42,800万元，较上年同期增长80.47%至109.90% [1] - 公司预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为35,860万元至41,860万元，较上年同期增长87.59%至118.97% [1] 商誉减值影响 - 2024年度，公司对收购Incodel Holding LLC 100%股权形成的商誉所在资产组计提商誉减值准备12,022.25万元 [2] - 2025年度终了，公司对上述资产组进行减值测试，初步判断不存在减值迹象 [2] 核心业务增长驱动 - 公司气缸套产品凭借产品优势和成本竞争力，在激烈市场竞争中实现产销量稳步增长，持续巩固行业领先地位 [2] - 子公司恒久制动精准把握重卡市场爆发的机遇，通过产能快速扩充与生产布局优化，实现制动鼓产品产销量的跨越式增长，成为公司业绩增长的重要引擎 [2] - 电控执行器、钢质活塞等战略布局重点产品，产销量较上年同期均实现显著提升 [2] 运营效率与盈利能力 - 公司通过深化精益管理、优化费用支出结构、提升整体运营效率，在业务规模扩大的同时，实现盈利能力稳步提升 [2] - 公司经营利润的稳健性进一步增强，面对复杂多变的市场环境，展现出突出的抗风险能力与高质量发展韧性 [2]

2025年度业绩预告核心数据 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为3.68亿元至4.28亿元，同比增长80.47%至109.90% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为3.59亿元至4.19亿元，同比增长87.59%至118.97% [1] 核心业务增长表现 - 气缸套产品凭借产品优势和成本竞争力，在激烈市场竞争中实现产销量稳步增长，持续巩固行业领先地位 [1] - 子公司恒久制动精准把握重卡市场爆发的机遇，通过产能快速扩充与生产布局优化，实现制动鼓产品产销量的跨越式增长，成为公司业绩增长的重要引擎 [1] - 电控执行器、钢质活塞等战略布局重点产品，产销量较上年同期均实现显著提升 [1]

2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为3.68亿元至4.28亿元，同比增长80.47%至109.90% [1] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为3.59亿元至4.19亿元，同比增长87.59%至118.97% [1] 核心业务增长驱动因素 - 气缸套产品凭借产品优势和成本竞争力，在激烈市场竞争中实现产销量稳步增长，持续巩固行业领先地位 [1] - 子公司恒久制动精准把握重卡市场爆发机遇，通过产能快速扩充与生产布局优化，实现制动鼓产品产销量的跨越式增长，成为公司业绩增长的重要引擎 [1] - 电控执行器、钢质活塞等战略布局重点产品，产销量较上年同期均实现显著提升 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度净利润为3.68亿元至4.28亿元，同比增长80.47%至109.90% [1] 核心业务表现 - 公司核心业务延续稳健增长态势 [1] - 气缸套产品凭借产品优势和成本竞争力，在激烈市场竞争中实现产销量稳步增长，持续巩固行业领先地位 [1] - 子公司恒久制动精准把握重卡市场爆发的机遇，通过产能快速扩充与生产布局优化，实现制动鼓产品产销量的跨越式增长，成为公司业绩增长的重要引擎 [1] - 电控执行器、钢质活塞等战略布局重点产品，产销量较上年同期均实现显著提升 [1]

公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为3.68亿元至4.28亿元，同比预增80.47%至109.90% [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.586亿元至4.186亿元，同比预增87.59%至118.97% [1] - 业绩大幅预增主要源于核心业务稳健增长、商誉减值影响消除以及运营效率提升 [1] 业绩变动具体原因 - **商誉减值影响消除**：2024年度，公司对收购Incodel Holding LLC 100%股权形成的商誉所在资产组计提商誉减值准备1.202225亿元，而2025年度初步判断该资产组不存在减值迹象 [1] - **核心业务稳健增长**：2025年度公司核心业务延续稳健增长态势 [1] - 气缸套产品凭借产品优势和成本竞争力，实现产销量稳步增长，持续巩固行业领先地位 [1] - 子公司恒久制动精准把握重卡市场爆发的机遇，通过产能快速扩充与生产布局优化，实现制动鼓产品产销量的跨越式增长，成为公司业绩增长的重要引擎 [1] - 电控执行器、钢质活塞等战略布局重点产品，产销量较上年同期均实现显著提升 [1] - **运营效率提升**：2025年度，公司通过深化精益管理、优化费用支出结构、提升整体运营效率，在业务规模扩大的同时，实现盈利能力稳步提升，经营利润的稳健性进一步增强 [1] 公司经营质量与前景 - 面对复杂多变的市场环境，公司展现出突出的抗风险能力与高质量发展韧性 [1] - 公司为后续持续稳健增长奠定了坚实基础 [1]

合作概况 - 2025年12月19日，公司控股子公司中原内配（上海）电子科技有限公司与宁波普智未来机器人有限公司签署了为期五年的《战略合作框架协议》，就人形机器人相关业务达成战略合作意向 [3][13] - 该协议为框架性协议，不涉及具体交易金额和事项，无需提交董事会和股东会审议，亦不构成关联交易或重大资产重组 [3] - 协议签署预计对公司2025年度的财务状况和经营成果不构成重大影响 [2][15] 合作方信息 - 公司控股子公司中原内配（上海）电子科技有限公司成立于2016年12月9日，注册资本9,777.7778万元人民币，公司持股71.30%，主营业务为汽车电子零配件、电控系统等技术开发与销售 [4] - 合作方宁波普智未来机器人有限公司成立于2025年4月7日，注册资本500万元人民币，由均胜集团旗下研究院与智元机器人关联企业联合成立 [6][7] - 宁波普智公司主营业务涵盖机器人本体研发、工业场景定制化解决方案，目前年产能达3,000台人形及轮式机器人，是宁波首家实现该领域规模化量产的企业 [7] 合作框架主要内容 - 供应链合作：上海子公司将成为宁波普智公司人形机器人关节模组的核心供应商，具体技术规格、采购数量、单价等事宜需另行签订合同 [8][9][10] - 产品与应用合作：上海子公司在其展厅、数采、工厂清洁、生产、检测等业务场景中，享有对宁波普智公司人形机器人本体的优先采购权，具体型号、数量、价格等需另行签订合同 [8][11] - 技术与品牌合作：双方将建立定期技术交流机制，共同探讨前沿技术及潜在研发项目，并可在市场推广、品牌宣传等方面相互支持 [12] 合作背景与战略意义 - 上海子公司在汽车电控执行器领域技术深厚，产品具有体积小、重量轻、响应快、集成度高等核心优势，国内市场占有率领先 [14] - 人形机器人关节模组与电控执行器在材料工艺、制造标准等方面存在高度技术共通性，本次合作旨在推动现有电控执行系统技术向机器人领域迁移 [14] - 合作将助力公司实现从汽车零部件供应商向“汽车+机器人”双赛道核心部件服务商的升级转型，并有望通过机器人领域的技术突破反向赋能汽车零部件业务，提升整体竞争力 [14] 合作预期影响 - 本次合作是公司在原有主业稳定增长基础上，实现新兴赛道突破的关键举措，符合公司整体发展战略规划 [15] - 双方整合产业链资源形成互补，宁波普智公司在机器人本体研发及场景应用方面的积累，与上海子公司在精密制造领域的技术、生产、供应链优势形成强强联合 [15] - 合作将有效强化上海子公司在人形机器人核心零部件领域的战略布局，助力公司抢占新兴赛道先机，对未来业务发展产生积极影响 [15]

储能电池与磷酸铁锂行业 - 储能电池需求拉动磷酸铁锂需求回暖 [1] - 一家北交所公司拥有15万吨磷酸铁产能及15万吨磷酸铁锂产能 [1] - 公司动力及储能高压实产品均已完成客户验证 [1] 多元化业务公司 - 公司业务涵盖柴发核心零部件、氢能及燃料电池系统、电控执行器 [1] - 公司多个业务加速突破 受益于本轮AI及能源周期 [1] - 公司对应明年市盈率不到20倍 [1]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [13] 核心观点 - 公司聚焦汽车核心零部件主业，形成“汽车发动机及车身零部件”与“氢能源动力系统及零部件”双线并行的产业格局 [2] - 业绩稳健增长，2025年第三季度营业收入同比增长20.22%，归母净利润同比增长64.72% [2] - 公司通过柴油机核心技术、制动鼓产能扩张、电控执行器进口替代及氢能布局，驱动未来成长 [2][3][9][10][11][12] 财务业绩 - 2025年第三季度：营业收入9.24亿元，同比增长20.22%；归母净利润0.92亿元，同比增长64.72% [2] - 2025年前三季度：营业收入28.67亿元，同比增长16.35%；归母净利润3.26亿元，同比增长39.89%；扣非净利润3.18亿元，同比增长55.76% [2] - 盈利能力提升：前三季度毛利率27.88%，同比提升3.02个百分点；净利率12.87%，同比提升2.44个百分点 [2] 分业务表现 - 2025年上半年气缸套收入10.40亿元，同比增长9.14%，占总营收53.52% [3] - 2025年上半年制动鼓收入2.86亿元，同比增长56.28%，占总营收14.70% [3] - 2025年上半年电控器收入1.53亿元，同比增长7.20%，占总营收7.88% [3] - 其他业务如活塞环、活塞、轴瓦均实现正增长 [3] 产能与国际化布局 - 稳步推进泰国生产基地建设，投资总额提升至不超过5亿元，设计年产能达700万只气缸套，首条铸造线已投产 [3] - 制动鼓二期项目于2025年6月投产，整体规划年产能达到140万只 [10] 柴油机业务与数据中心机遇 - 公司为潍柴动力、中国重汽、玉柴集团、康明斯、卡特彼勒等国内外主流发动机厂商提供核心零部件 [4][9] - 受益于AI算力需求爆发，数据中心备用电源配置升级，柴油发电机在配套基建中成本占比达23% [9] 电控执行器业务进展 - 产品覆盖汽油机和柴油机电控执行器，成功打破外资在商用车高端智能电控执行器领域的垄断 [11] - 2025年8月获得某欧洲知名工程集团智能电控执行器产品定点，生命周期9年，预计总销售额约4.9亿元，计划2027年批量供货 [11] - 已进入Garrett、BorgWarner、BMTS等国际主流增压器供应商体系，并在奇瑞、长城、吉利、比亚迪等国内品牌实现批量搭载 [11] 氢能业务布局 - 已构建“氢燃料电池发动机、双极板、空压机、增湿器、氢气循环泵”五大氢能产业格局 [12] - 与阳光新能源签署战略合作协议，共同推进制氢站、加氢站、氢能车辆应用等项目 [12] 盈利预测 - 预测2025-2027年收入分别为39.01亿元、45.53亿元、53.26亿元 [13] - 预测2025-2027年EPS分别为0.69元、0.82元、0.96元，对应PE分别为16.9倍、14.3倍、12.2倍 [13]