投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [7] 核心观点 - 报告核心观点为“盈利延续稳健增长，大额回购强化信心” [1][5] - 公司2026年上半年业绩实现高增长，盈利能力稳健，同时宣布大规模回购和中期分红，彰显对未来发展的信心 [1][5][11] 2026年上半年及第二季度业绩总结 - **整体业绩**：2026年上半年实现营业收入2769.17亿元，同比增长54.80%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%；扣非净利润390.13亿元，同比增长43.44% [1][5] - **第二季度业绩**：2026年第二季度实现营业收入1477.86亿元，同比增长56.92%；归母净利润225.46亿元，同比增长36.46%；扣非净利润209.21亿元，同比增长36.13% [1][5] 业务板块与区域表现 - **产量与产能**：上半年披露产量为498吉瓦时，产能利用率维持在94.86%的高位 [11] - **动力电池**：收入1921.2亿元，同比增长46.02%；毛利率为20.63%，同比下降1.78个百分点 [11] - **储能电池**：收入532.6亿元，同比增长87.54%；毛利率为23.96%，同比下降1.56个百分点 [11] - **电池材料及回收、矿产资源**：收入188.1亿元，同比增长67.23%；毛利率为27.04%，同比提升5.81个百分点 [11] - **区域结构**：上半年境外收入871.3亿元，同比增长42.35% [11] 第二季度业绩分析与展望 - **销量与收入确认**：预计第二季度销量维持稳健增长，环比小幅增长；阶段性收入确认节奏偏弱主要受资源价格高位影响，但相关需求仅为阶段性推迟，下半年确认收入规模有望明显提升 [11] - **盈利能力分析**：第二季度毛利率为23.2%，环比有所下降；毛利率及单位瓦时毛利波动更多是产品结构所致（如国内储能出货占比抬升），同时可能与部分下游客户共同分担成本压力；但以上因素或已过最差时期，未来将迎来边际改善，包括海外及系统占比提升、碳酸锂成本下降以及公司自供率提升等 [11] 股东回报与财务预测 - **股份回购**：宣布新一轮回购方案，拟使用不低于200亿元、不超过400亿元自有或自筹资金回购股份并注销，回购价格上限为573元/股 [11] - **中期分红**：将实施中期分红，每10股派发现金分红14.11元（含税），对应总额64.9亿元 [11] - **盈利预测**：预计公司2026年、2027年归母净利润分别为945亿元、1171亿元，对应市盈率分别为20倍、16倍 [11] 历史相关研究 - 报告提及了关于宁德时代2026年一季报、2025年年报以及换电业务等历史研究报告 [10]