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行业趋势与公司战略定位 - 新能源产业正从“局部突破”迈向“全域增量时代”[1] - 公司提出通过技术突破、场景拓展、模式创新和零碳生态构建引领全球新能源产业[3] - 公司是少有的兼具全球定价权与技术主导权的企业，构建了覆盖上游原材料到下游回收利用的全生命周期能源科技生态系统[7] 公司财务与运营业绩 - 2025年前三季度累计营收2831亿元，净利润490亿元，保持强劲增长态势[5] - 2025年前三季度电池出货量约180GWh，其中储能电池占比约20%[5] - 全年排产预计可达730-750GWh，同比增长40%；2026年产能预计突破1TWh[5] 技术与产品进展 - 第五代磷酸铁锂电池已实现量产，全固态电池研发与产业化进度处于全球前列[6] - “麒麟电池”“神行超充电池”占总出货量的60%[6] - 第二代钠离子电池计划2025年底量产，面向大型储能的587Ah电芯已进入规模化准备阶段[6] 市场地位与出口贡献 - 2025年前三季度中国锂电池出口近200GWh，公司贡献近六成[1][3] - 全球超2000万辆新能源汽车搭载公司电池，年减碳约1400万吨[3] - 在欧洲动力电池市场占有率已超过46%[6] 全球化布局与产能扩张 - 在全球13大生产基地创造近15万个就业岗位，仅宜宾基地便聚集3万名员工，预计未来将突破5万名[3] - 匈牙利工厂进入设备调试阶段，预计2025年底前全面达产；德国工厂实现盈利，西班牙合资项目正式获批，印尼基地计划2026年投产[6] - 凭借完整的国际产能体系，公司在欧洲实现规模化生产[6] 储能业务与换电网络 - 2025年储能产品出货量同比增长超30%，方案覆盖电网侧、工商业、数据中心及可再生能源配套等场景[6] - “巧克力换电联盟”已覆盖全国45城，计划年底建成1000座换电站，未来全球扩展至3万座[1][6] - 储能方案已在中东、欧洲等地落地多项项目[6] 资源循环与可持续发展 - 公司镍钴锰回收率达99.6%，锂回收率达96.5%[6] - 全球超2000万辆新能源汽车搭载公司电池，年减碳约1400万吨，相当于种植数亿棵树木[3]

储能电芯市场价格 - 方形磷酸铁锂储能电芯100 Ah均价为每瓦时0.375元人民币，价格区间为0.340-0.410元人民币 [2] - 280 Ah电芯均价为每瓦时0.298元人民币，价格区间为0.260-0.335元人民币，报价环比持平 [2] - 314 Ah电芯均价为每瓦时0.300元人民币，价格区间为0.260-0.340元人民币，成交重心小幅上移 [2] 储能电芯供需状况 - 近期国内储能电芯需求旺盛，储能电芯报价维持高位 [2] - 头部电芯厂高位排产预计维持至2026年1月至2月，实际成交价高位企稳 [2] - 2025年上半年全球储能电芯出货规模达240.21 GWh，同比增长106.1%，第二季度出货136.78 GWh创历史峰值 [4] 公司运营与产能情况 - 亿纬锂能目前订单比较饱和，电芯市场需求较为旺盛 [2] - 远景储能电芯产线全线满负荷运转，订单排期已至2026年，预计明年交付量可实现翻倍增长 [2] - 宁德时代目前产能饱和，正加速产能扩张力度，并加快587Ah量产速度以满足市场需求 [4] 市场需求驱动因素 - 远景储能需求主要来自国内多个GWh级项目交付和海外头部集成商全球订单的快速释放，公司电芯出口比例超50% [3] - 国内四季度并网节点密集，西北、华北基地配储比上升，欧洲地区储能订单维持高景气 [4] - 电芯供给端正经历从300+Ah向500+Ah及更大容量产品的代际切换，加剧了当前主流产品供应紧张 [3] 成本与外部环境 - 上游电解液与部分石油焦材料价格上涨，对电芯成本形成支撑 [4] - 海外市场方面，美国政策不确定性上升，但澳大利亚与中东项目推进节奏整体平稳，海外项目'抢芯'或延续至年底 [4]

储能电芯价格动态 - 方形磷酸铁锂储能电芯100 Ah均价为每瓦时0.375元人民币，价格区间为0.340-0.410元人民币 [1] - 280 Ah电芯均价为每瓦时0.298元人民币，价格区间为0.260-0.335元人民币，报价环比持平 [1] - 314 Ah电芯均价为每瓦时0.300元人民币，价格区间为0.260-0.340元人民币，成交重心小幅上移 [1] - 上游电解液与部分石油焦材料价格上涨对电芯成本形成支撑 [2] - 实际成交价高位企稳，头部电芯厂高位排产预计维持至2026年1月至2月 [1] 市场需求与出货情况 - 近期国内储能电芯需求旺盛，储能电芯报价维持高位 [1] - 2025上半年全球储能电芯出货规模达240.21 GWh，同比增长106.1% [2] - 2025年第二季度全球储能电芯出货136.78 GWh，创下历史峰值 [2] - 海外市场方面，欧洲地区储能订单维持高景气，澳大利亚与中东项目推进节奏平稳 [2] - 海外项目'抢芯'现象或延续至年底 [2] 公司运营与产能状况 - 亿纬锂能表示公司目前订单比较饱和，电芯市场需求较为旺盛 [1] - 远景储能储能电芯产线全线满负荷运转，订单排期已至2026年 [1] - 远景储能在积极推进产能提升，预计明年交付量可实现翻倍增长 [1] - 截至2025年上半年，远景储能累计交付超50GWh储能电芯产品，当前电芯出口比例超50% [2] - 宁德时代披露其产能饱和，正加速产能扩张力度 [2] 产品技术迭代与供应影响 - 电芯供给端正经历从300+Ah向500+Ah及更大容量产品的代际切换 [2] - 多数主流厂商将资源聚焦于下一代产品研发与产能建设 [2] - 产品代际切换加剧了当前主流产品300+Ah电芯的供应紧张 [2] - 宁德时代正加快587Ah量产速度，预计未来该产品出货占比会逐步提升 [2] - 未来数月内，下游终端的高位需求预计仍将对产业链价格形成有力支撑 [2] 需求驱动因素 - 远景储能的需求主要来自国内多个GWh级项目交付以及海外头部集成商全球订单的快速释放 [2] - 国内四季度并网节点密集，西北、华北基地配储比上升 [2] - 近一月美国政策不确定性上升，但未影响整体需求势头 [2]

财务业绩表现 - 2025年第三季度公司营收1041.85亿元，同比增长12.90% [2][3] - 2025年第三季度归母净利润185.49亿元，同比增长41.21%，利润增速是营收增速的三倍多 [2] - 2025年前三季度公司累计营收2830.72亿元，同比增长9.28%；累计归母净利润490.34亿元，同比增长36.20% [2][3] - 第三季度公司日均净利润超过2亿元 [2] - 截至2025年9月30日，公司货币资金及交易性金融资产合计超3600亿元 [3] - 公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为80.66亿元，同比增长19.60% [3] - 公司前三季度基本每股收益为11.02元/股，同比增长34.56% [3] 资产负债与运营效率 - 公司报告期末总资产8960.82亿元，较上年度末增长13.91% [3] - 存货同比增长34.05%至802.1亿元，主要系业务规模增加所致 [3] - 财务费用同比大幅减亏142.41%，主要得益于汇兑收益及利息净收入增加 [3] - 投资收益增长67.46%，受益于参股公司盈利提升 [3] - 资产减值损失同比收窄38.69% [3] 产能扩张与全球布局 - 公司正全力推进全球产能建设以应对激增的订单需求 [4] - 国内山东济宁、广东瑞庆、江西宜春、福建厦门、青海、福建宁德等基地均有大幅扩产 [5] - 德国工厂已于2024年实现投产并持续盈利 [5] - 匈牙利工厂一期项目首条产线设备已进场调试，建成后有望较德国工厂降本20% [5] 储能业务发展 - 报告期内公司整体储能出货量占比达到20% [5] - 储能系统出货增速快于动力电池增速 [5] - 当前储能出货受制于交付能力，产能利用率饱和，预计未来一两个季度产能将得到缓解 [5] - 山东济宁基地预计2026年新增储能产能超过100GWh，其中包括587Ah电芯产能 [5] - 管理层判断587Ah电芯产品在界面、温度、能量密度方面是阶段性的甜蜜点 [5] 市场关注度与股价表现 - 公司业绩说明会一度超过1300人接入，显示市场关注度极高 [3] - 截至2025年10月20日收盘，公司A股收涨2.33%，市值达1.69万亿元；港股收涨1.25% [5]

经营业绩与出货量 - 2025年第三季度总营收1401.042亿元，同比增长12.9%；归属上市公司股东净利润185.5亿元，同比增长41.2%；净利率为19.1%，同比增长4.1个百分点 [6] - 第三季度电池出货量约180GWh，其中动力电池占比约80%，储能电池占比约20%；国内与海外出货量比例约为70%比30% [1][7] - 第三季度开票口径为165GWh，与出货量差异主要因直流侧、系统侧产品安装验收的时间错配，收入确认周期在180天以内 [1][12] - 期末货币资金及交易性金融资产合计超3600亿元；2025年前三季度研发费用为150.7亿元，同比增长15.3% [6] 细分市场与需求前景 - 商用车电池需求强劲，重卡市场增速超过100%，渗透率约23%，预计2030年提升至60%或更高；物流车增速近60%，电动化经济性拐点已至 [1][16] - 储能行业需求旺盛，受国内136号文、海外大型储能及数据中心等指引，预计未来维持高增长；公司储能业务增速优于动力电池，但近期受产能限制影响交付 [3][17] - 新能源车单车带电量持续提升，纯电车型续航要求提高，增程车型用户用电习惯形成产业趋势，预计明年趋势延续 [3][21] - 数据中心备用电源正从铅酸电池向锂电池转换，更多采用与风光、电网联动的组成电源模式，未来储能需求量可观 [3][26] 产能布局与供应链 - 产能利用率逐步提升，资本开支和在建工程增加；国内山东济宁基地设计产能100GWh，预计2026年投产，江苏宜兴、福建厦门等基地均有扩展 [2][6] - 海外产能顺利推进：德国工厂已于2024年量产；匈牙利工厂年底建成投产，已进入设备调试阶段，其生产成本较德国工厂低约20%；西班牙工厂完成审批即将建设；印尼项目预计2026年上半年投产 [2][6][22] - 存货规模环比增加约80亿至超800亿元，主要因业务规模扩张导致在途产品增加及为后续交货准备，存货周转天数保持稳定属正常周转 [2][9] - 公司在上游材料端布局完善，有能力化解供应瓶颈；原材料涨价受供需及大宗商品波动影响，大宗商品涨价可联动传导 [2][14] 技术进展与产品规划 - 神行、麒麟等新技术产品出货占比约60%，将与骁遥系列成为未来主流产品 [2][18] - 发布全球首创NP3.0技术，确保极端热失控场景下电池系统高压不断电、无明火，为L3以上智能驾驶提供安全支持；首款搭载该技术的麒麟Pro电池提升能量密度与刚度 [7] - 钠离子电池成为首款通过新国标认证的钠离子电池，已在部分商用车试点，并与乘用车联合开发，明年开始放量，应用场景包括商用车、启停和换电等 [2][31] - 587Ah储能电芯深受客户欢迎，处于客户甜蜜点，未来出货占比将逐步提升 [1][25] 客户合作与市场策略 - 在零跑汽车等客户中份额起量明显，体现公司综合产品解决方案能力，合作关系注重长期生态建设而非短期原料波动 [4] - 与京东战略合作建立巧克力换电官方直销渠道；与中石化合作共建全国换电生态网络，首座麒麟重卡换电站已投入运营 [7] - 公司核心驱动力是提升产品竞争力而非涨价，在供应紧张时优先考虑真实需求，返利政策和账期调整以建立长期合作为目标 [2][24] - 若明年产能释放，公司产品竞争力有望推动国内乘用车动力电池市场份额提升 [27] 政策与环境影响 - 中国锂电设备出口管制政策要求申报审批，但并非完全禁止，公司与政府沟通通畅，对海外建厂无实质影响 [5][13] - 欧洲政策目前处于媒体讨论层面，未对公司欧洲基地的建设和运营造成实质影响 [5][13] - 美国储能关税政策带来不确定性，可能影响短期出货节奏，但具体政策变化难以预测 [28][29] - 国内储能容量电价政策为行业合作模式创新打开空间，市场化方向正确 [30] 财务与风险管理 - 单位净利润在过去几个季度保持稳定，预计未来区间也将保持稳健；储能系统出货占比提升对单位利润有帮助，但短期内动力电池仍是主要构成，影响有限 [2][10] - 使用套期保值工具管理汇兑风险，报表汇兑损益在成本确认端有收益对冲，属于合理有效操作 [3][15] - 减值计提主要基于存货规模和账龄，矿端相关减值在2024年已风险计提充分 [3][15]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入2830.72亿元，同比增长9.28%，归属于上市公司股东的净利润为490.34亿元，同比增长36.20% [1] - 单第三季度公司实现营业收入1041.85亿元，同比增长12.90%，净利润185.49亿元，同比增长41.21%，利润增速是营收增速的三倍多，相当于日均盈利超过2亿元 [1] - 第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为164.22亿元，同比增长35.47% [2] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为806.60亿元，同比增长19.60% [2] - 截至2025年9月30日，公司货币资金及交易性金融资产合计超过3600亿元，总资产达到8960.82亿元，较上年度末增长13.91% [2][4] 运营与资产状况 - 公司存货同比增长34.05%至802.1亿元，主要系业务规模增加所致 [4] - 合同负债由年初的278.3亿元大幅增长46.14%至406.8亿元，表明公司在手订单充足 [4] - 财务费用同比减亏142.41%，主要得益于汇兑收益及利息净收入增加 [4] - 投资收益增长67.46%，受益于参股公司盈利提升，资产减值损失同比收窄38.69% [4] - H股IPO带来资本公积增长33.92%，资本结构得到强化 [4] 全球产能扩张 - 国内在山东济宁、广东瑞庆、江西宜春、福建厦门、青海、福建宁德等基地均有大幅扩产 [5] - 德国工厂已于2024年实现投产并持续盈利，匈牙利工厂一期项目首条产线设备已进场调试，预计2025年底建成 [5][6] - 西班牙工厂已完成前期审批手续并正式成立合资公司，即将启动工厂筹建工作 [5] - 印尼电池产业链项目产能规划15GWh，可适用于动力及储能，预计2026年上半年投产 [6] - 匈牙利工厂建成后有望较德国工厂降本20%，但管理层指出海外市场存在不确定性及成本风险 [6] 储能业务发展 - 报告期内公司整体储能出货量占比达到20%，储能系统出货增速快于动力电池增速 [6] - 当前储能出货受制于交付能力，产能利用率饱和，预计未来一两个季度产能将得到缓解 [6] - 山东济宁基地预计2026年新增储能产能超过100GWh，其中包括587Ah电芯产能 [6] - 587Ah电芯产品被管理层评价为“阶段性的甜蜜点”，在界面、温度、能量密度、安全边界、寿命方面组合较好，深受客户欢迎 [6] - 管理层判断未来数据中心对储能的需求量将相当可观 [6] 市场表现 - 截至2025年10月20日收盘，公司A股收涨2.33%，市值达1.69万亿元，港股收涨1.25% [7] - 业绩说明会一度超过1300人接入，显示市场高度关注 [4]

核心财务表现 - 第三季度营收1041.85亿元，同比增长12.90%，净利润185.49亿元，同比增长41.21%，利润增速是营收增速的三倍多，相当于日均揽金超2亿元 [1][2] - 前三季度累计营收2830.72亿元，同比增长9.28%，归母净利润490.34亿元，同比增长36.20%，扣非净利润436.19亿元，增长35.56% [2] - 公司现金储备充裕，期末货币资金及交易性金融资产合计超3600亿元，资本结构因H股IPO得到强化，资本公积增长33.92% [2] 运营与订单状况 - 存货同比增长34.05%至802.1亿元，主要系业务规模增加所致 [2] - 合同负债由年初的278.3亿元大幅增长46.14%至406.8亿元，表明公司在手订单充足 [2] - 财务费用同比减亏142.41%，得益于汇兑收益及利息净收入增加，投资收益增长67.46%，资产减值损失同比收窄38.69% [2] 全球产能扩张 - 公司正全力推进全球产能建设以应对激增的订单需求，国内基地包括山东济宁、广东瑞庆、江西宜春、福建厦门、青海、福建宁德等均有大幅扩产 [3] - 德国工厂已于2024年实现投产并持续盈利，匈牙利工厂一期首条产线预计2025年底建成，西班牙工厂即将启动筹建，印尼电池产业链项目预计2026年上半年投产 [3] - 匈牙利工厂建成后有望较德国工厂降本20%，但管理层对海外市场风险持谨慎态度 [3] 储能业务发展 - 报告期内公司整体储能出货量占比达20%，储能系统出货增速快于动力电池增速 [3] - 当前储能出货受制于交付，产能利用率饱和，预计产能将在未来一两个季度得到缓解 [3][4] - 山东济宁基地预计2026年新增储能产能超100GWh，包括587Ah电芯产能，该产品被管理层判断为"阶段性的甜蜜点"，深受客户青睐 [4] - 管理层看好未来数据中心对储能的需求前景 [4]

海辰储能6.25MWh系统交付进展 - 海辰储能首批12台全球首款搭载千安时电芯的∞Power 6.25MWh 4h储能预制舱启航发往欧洲，完成6MWh+级高能量密度储能系统的实际交付 [2] - 该批产品已于10月2日在宁波北仑港完成集港，10月6日启航，预计28天后抵达德国威廉港 [3] - 该系统由海辰储能自主研发，具备高能效、安全可靠、快速部署、智能运维等特点，可广泛应用于可再生能源并网、削峰填谷及电力系统调频等长时储能场景 [5] - 此次交付是公司大容量、长时储能系统在欧洲落地的重要里程碑，此前该系统已获得欧洲5GWh的实质性订单 [6] 行业6MWh+级储能系统量产动态 - 搭载大容量电芯的6MWh+级储能系统正进入密集量产交付期 [8] - 科陆电子全新一代Aqua C3.0储能系统实现单机容量6.25MWh，系统温差控制在4℃以内，预计于2025年底具备大规模发货能力 [8] - 采日能源已具备基于587Ah的国标6.25MWh储能集装箱式系统量产交付能力，采用20英尺标柜实现部署，预计2025年第四季度逐步在国内市场交付 [8] - 宁德时代宣布量产交付下一代大容量储能专用587Ah电芯，集成于6.25MWh天恒储能系统，体积能量密度达430Wh/L [9] - 中创新航全球首发量产下线392Ah储能电芯及配套6.25MWh液冷集装箱系统产品，并与多家企业签订供货协议 [9] - 晶科能源推出全新一代蓝鲸SunTera G3 6.25MWh电池储能系统，预计2025年第四季度开启全球交付，循环寿命超10000次，循环效率超95% [9] - 精控能源全球首秀公共事业级储能系统PotisBank-L6.25-AC，并与芬兰能源投资企业Aittub Oy达成600MWh储能项目合作，实现产品发布即获订单 [9] 海辰储能近期合作协议 - 9月底，海辰储能与欧洲领先的光储EPC Solarpro签订规模达2GWh的储能系统供货协议，主要提供∞Power 6.25MWh电池储能系统 [10] - 9月5日，海辰储能与欧洲可再生能源企业BOS Power达成3GWh储能项目合作协议，将供应∞Power 6.25MWh及∞Block 5MWh储能系统 [10]