食用农产品市场 - 全国食用农产品市场价格环比下降0.2% [1] - 6种水果平均批发价格小幅下降 西瓜、香蕉、葡萄分别下降3.2%、1.7%和1.2% [1] - 30种蔬菜平均批发价格每公斤4.13元 下降0.2% 其中菜花、南瓜、蒜头分别下降5.6%、4.3%和4.2% [1] - 禽产品批发价格继续下降 鸡蛋、白条鸡分别下降0.8%和0.6% [1] - 粮油批发价格略有波动 豆油、菜籽油、花生油分别下降0.2%、0.1%和0.1% 面粉持平 大米上涨0.2% [1] - 水产品批发价格小幅上涨 鲫鱼、大带鱼、鲢鱼分别上涨0.9%、0.9%和0.6% [1] - 肉类批发价格以涨为主 猪肉每公斤20.30元下降0.1% 牛肉、羊肉分别上涨0.4%和0.1% [1] 生产资料市场 - 生产资料市场价格环比上涨0.6% [2] - 成品油批发价格小幅上涨 0号柴油、92号汽油、95号汽油分别上涨3.3%、3.3%和3.0% [2] - 基础化学原料价格以涨为主 甲醇、硫酸、聚丙烯分别上涨4.0%、0.9%和0.9% 纯碱下降0.4% [2] - 橡胶价格继续上涨 合成橡胶、天然橡胶分别上涨0.8%和0.4% [2] - 化肥价格略有波动 尿素上涨0.2% 三元复合肥下降0.2% [2] - 有色金属价格基本持平 铝上涨1.0% 锌、铜分别下降1.1%和0.4% [2] - 煤炭价格继续下降 炼焦煤、二号无烟块煤每吨921元和1143元 分别下降1.0%和0.1% 动力煤每吨750元持平 [2] - 钢材价格略有下降 焊接钢管、普通中板、高速线材每吨3753元、3705元、3567元 分别下降0.6%、0.5%和0.4% [2]

食用农产品市场 - 全国食用农产品市场价格环比下降0.6% [1] - 30种蔬菜平均批发价格每公斤4.14元，下降1.0%，其中蒜头、辣椒、豆角分别下降5.1%、4.6%和3.5% [1] - 禽产品批发价格小幅下降，其中鸡蛋、白条鸡分别下降2.1%和0.5% [1] - 肉类批发价格总体下降，其中猪肉每公斤20.45元，下降0.7%，羊肉、牛肉分别下降0.3%和0.2% [1] - 6种水果平均批发价格略有下降，其中西瓜、香蕉分别下降4.1%和3.4% [1] - 粮油批发价格略有波动，其中花生油下降0.1%，豆油、菜籽油、面粉均与前一周持平，大米上涨0.2% [1] - 水产品批发价格略有上涨，其中草鱼、鲫鱼、鲤鱼分别上涨0.6%、0.6%和0.5% [1] 生产资料市场 - 生产资料市场价格环比下降0.2% [2] - 橡胶价格小幅回落，其中天然橡胶、合成橡胶分别下降2.5%和1.5% [2] - 煤炭价格小幅下降，其中炼焦煤、二号无烟块煤、动力煤每吨938元、1145元和751元，分别下降1.7%、1.5%和0.1% [2] - 钢材价格总体下降，其中焊接钢管、螺纹钢、槽钢每吨3778元、3384元和3598元，分别下降0.8%、0.6%和0.6% [2] - 有色金属价格略有回落，其中铝、铜、锌分别下降0.4%、0.1%和0.1% [2] - 化肥价格略有下降，其中尿素、三元复合肥分别下降0.3%和0.1% [2] - 基础化学原料价格小幅波动，其中纯碱、聚丙烯分别下降1.1%和0.6%，硫酸、甲醇分别上涨0.5%和0.2% [2] - 成品油批发价格小幅上涨，其中0号柴油、92号汽油、95号汽油均上涨0.8% [2]

贸易政策调整 - 墨西哥放宽对巴西家禽产品的贸易禁令 [1] - 允许进口来自巴西南里奥格兰德州的家禽产品 [1]

展会概况 - 第二十二届中国（漯河）食品博览会于5月16日开幕，主题为"世界眼光、中国经典、河南名品"，吸引1268家企业参展 [1] - 双汇作为漯河食品产业龙头企业，展厅面积136平方米，设置4个展示模块（美式产品、肉制品综合、生鲜产品、调料综合），展出四大类260余种产品 [1] 公司战略与产品布局 - 公司贯彻"产业化、多元化、国际化、数字化"战略方针，推动产品形态、功能、人群及消费情景多元化 [1] - 产品结构向肉蛋奶菜粮结合转变，目标从单一产品转向"一顿饭、一桌菜"场景，覆盖包装肉制品、生鲜猪产品、禽产品、调味料等 [1] - 建立国家级企业技术中心及多个肉品研发创新平台，形成农田到餐桌的全产业链研发体系 [2] 行业影响与未来规划 - 食博会成为展示中国食品工业成就的窗口，对推动中国食品国际化具有重要意义 [1] - 公司将坚持创新驱动发展战略，聚焦科技创新、产品创新、商业模式创新及数字化创新，助力漯河食品产业与中国食品工业发展 [2]

食用农产品市场价格变化 - 全国食用农产品市场价格环比下降0.7% [1] - 30种蔬菜平均批发价格每公斤4.24元，下降3.0%，其中西红柿、西葫芦、豆角分别下降9.7%、7.2%和7.1% [1] - 禽产品批发价格小幅下降，鸡蛋、白条鸡分别下降1.7%和0.3% [1] - 肉类批发价格略有下降，猪肉每公斤20.77元，下降0.4%，羊肉、牛肉分别下降0.4%和0.3% [1] - 水产品批发价格总体持平，大黄鱼、鲤鱼、鲢鱼分别下降0.6%、0.4%和0.3%，大带鱼、草鱼、鲫鱼分别上涨0.2%、0.2%和0.1% [1] - 粮油批发价格略有波动，豆油下降0.2%，大米、面粉均与前一周持平，菜籽油、花生油分别上涨0.2%和0.1% [1] - 6种水果平均批发价格小幅上涨，葡萄、苹果、梨分别上涨2.0%、1.6%和1.2% [1] 生产资料市场价格变化 - 全国生产资料市场价格环比下降0.4% [1] - 基础化学原料价格总体下降，甲醇、硫酸、纯碱、聚丙烯分别下降2.0%、1.9%、1.0%和0.2% [2] - 成品油批发价格小幅下降，92号汽油、95号汽油、0号柴油分别下降0.5%、0.4%和0.3% [2] - 有色金属价格以降为主，铝、锌分别下降1.2%和0.1%，铜上涨0.3% [2] - 煤炭价格略有下降，动力煤、二号无烟块煤、炼焦煤每吨770元、1177元和980元，分别下降0.3%、0.1%和0.1% [2] - 钢材价格略有回落，螺纹钢、高速线材、热轧带钢每吨3462元、3670元和3599元，分别下降0.3%、0.2%和0.1% [2] - 化肥价格稳中略涨，三元复合肥价格与前一周持平，尿素上涨0.1% [2] - 橡胶价格小幅上涨，合成橡胶、天然橡胶分别上涨1.2%和0.2% [2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 味知香2024年业绩下滑但25Q1营收和利润同比增长 公司推进渠道拓展和门店改造 虽受原材料价格影响毛利率下降但已调价 预计盈利能力将改善 考虑消费环境下调2025 - 2026年归母净利润预测并新增2027年预测 仍维持“增持”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024全年营收6.72亿元 同比-15.90% 归母净利润0.88亿元 同比-35.36% 扣非归母净利润0.82亿元 同比-37.28% 24Q4营收1.61亿元 同比-10.40% 归母净利润0.20亿元 同比-29.78% 扣非归母净利润0.16亿元 同比-39.20% 25Q1营收1.73亿元 同比+4.24% 归母净利润0.20亿元 同比+3.16% 扣非归母净利润0.16亿元 同比+16.71% [1] 产品与渠道 - 25Q1肉禽/水产类产品营收1.12/0.48亿元 同比+10.92%/+3.60% 牛肉/家禽/猪肉/羊肉/鱼类/虾类收入分别同比+14.09%/+9.06%/+8.50%/-38.61%/-0.34%/+7.86% 羊肉类下滑因餐饮大客户需求变化 [2] - 25Q1加盟店/经销店/商超渠道/批发渠道/直营及其他/电商渠道营收0.93/0.14/0.16/0.46/0.016/0.004亿元 同比+2.09%/-37.46%/+115.39%/+17.58%/-53.12%/-40.82% 商超开拓新客户 批发开发二批/三批经销商和团餐业务 加盟店加强运营管理推进改造 [2] 毛利率与费用 - 2024全年/24Q4/25Q1毛利率分别为25.02%/24.33%/22.86% 25Q1同比/环比分-2.14/-1.48pcts 因原材料价格上涨 25Q2已调价预计改善 [3] - 2024全年/24Q4/25Q1销售费用率分别为4.48%/3.58%/4.29% 25Q1同比/环比-1.72/+0.70pcts 管理费用率分别为7.01%/6.80%/6.58% 25Q1同比/环比-0.95/-0.22pcts [3] 盈利预测与估值 - 下调2025 - 2026年归母净利润预测至0.91/1.07亿元 较前次分别下调45.8%/40.8% 新增2027年预测1.19亿元 对应2025 - 2027年EPS分别为0.66/0.77/0.86元 当前股价对应PE分别为35x/30x/27x [4] 财务报表预测 - 利润表：预计2025 - 2027年营收719/776/830百万元 营业成本555/596/634百万元 净利润91/107/119百万元等 [12] - 现金流量表：预计2025 - 2027年经营活动现金流100/118/130百万元 投资活动现金流423/-30/-30百万元 融资活动现金流-25/-43/-51百万元等 [12] - 资产负债表：预计2025 - 2027年总资产1411/1474/1539百万元 总负债109/117/124百万元 股东权益1302/1357/1416百万元等 [13] 指标预测 - 盈利能力：预计2025 - 2027年毛利率22.8%/23.2%/23.5% ROE（摊薄）7.0%/7.9%/8.4%等 [14] - 偿债能力：预计2025 - 2027年资产负债率8%/8%/8% 流动比率8.76/8.61/8.58等 [14] - 费用率：预计2025 - 2027年销售费用率5.00%/4.80%/4.60% 管理费用率5.00%/4.80%/4.60%等 [15] - 每股指标：预计2025 - 2027年每股红利0.37/0.44/0.49元 每股经营现金流0.72/0.85/0.94元等 [15] - 估值指标：预计2025 - 2027年PE35/30/27 PB2.5/2.4/2.3等 [15]

公司业绩表现 - 2025年一季度总营业收入142.95亿元，利润总额15.27亿元，归母净利润11.37亿元 [2] - 生鲜品业务营业收入70亿元，同比增长6.1%，经营利润1.2亿元，同比增长24.7% [3] - 肉制品业务营业收入55.8亿元，同比下降17.8%，经营利润14.8亿元，同比下降21.7% [3] - 肉制品新渠道终端出库量同比增长21.8%，线上业务GMV同比增长8.9% [3] 业务结构分析 - 主要营业收入来自包装肉制品、生鲜猪产品和生鲜禽产品 [3] - 包装肉制品包括火腿肠类、火腿类、香肠类、酱卤熟食类、餐饮食材类、罐头类等 [3] - 生鲜品业务通过扩大客户群体、增加网络网点、扩充销售渠道实现增长 [3] - 肉制品业务下滑因终端消费不足、新渠道增量未弥补传统渠道下降、客户去库存影响 [3] 销售渠道布局 - 线上销售以天猫、京东、抖音等平台为主，线下以经销商代理为主 [4] - 生鲜产品线下渠道包括特约店、商超、酒店餐饮、加工厂和农贸批发 [4] - 包装肉制品线下渠道包括AB商超、CD终端、农贸批发、餐饮等 [4] - 2024年参加多个行业展会，展示四大品类200多种产品 [4] - 与胖东来、达美乐建立合作，加强B端渠道开发和线上渠道深化 [4] 养殖业务进展 - 养猪业、禽产业规模同比提升，养殖成绩改善，完全成本持续下降 [5] - 生猪养殖规模不大、栏位利用率较低，成本高于行业平均水平 [5] - 预计2025年四季度养殖成本可降至行业平均水平 [5] 肉制品业务展望 - 2024年肉制品吨利4700元，创历史新高 [6] - 2025年肉制品吨利预计低于2024年但仍处历史高位 [7] - 推进销售机构改革、立体化客户网络建设、网点开发等八项措施提升销量 [7] - 2024年末经销商21282家，较年初净增3522家，增幅19.83% [6] 行业与市场策略 - 公司持续推出高毛利新品，加快新渠道开发和网点扩增 [6] - 销售体系改革包括高温、低温、速冻、零食等部门专业化运作 [7] - 打造立体化客户结构，持续推进网点倍增，强化渠道下沉能力 [7]

核心观点 - 国常会核准10台机组，核电进入积极有序发展新阶段，看好核电长期成长性 [2][3] - 2025年习近平主席首次出访东盟推动中越、中马、中柬合作，深化中国与东盟在多元领域合作 [8][10] - 关税缓和黄金回落，但中期金价仍有上涨空间，高股息、低估值的铜铝等工业金属龙头个股有望反弹 [13][15] - 禾丰股份24年业绩显著好转，猪产业盈利能力提升 [18] - 鱼跃医疗战略投资加速国际化，看好CGM引领增长 [24] - 三维通信互联网营销业绩承压，卫通+网优护航成长 [31] - 西部矿业矿产铜量价齐增、Q1业绩环比大幅修复 [35] - 伟明环保环保运营稳健增长，新材料投产在即 [40] - 格力电器受渠道改革影响经历去库存、补库存，估值水平偏低，分红收益率高 [47][50] - 永新光学显微镜业务复苏，25Q1业绩持续向好 [53] 环保公用（核电） - 2022 - 2025年我国连续4年核准核电机组数量≥10台，2025年4月27日国务院常务会议核准10台机组，装机容量1234.6万千瓦 [2] - 我国核电进入积极有序发展新阶段，核准在建装机容量为在运装机的107%，四家核电运营商对应弹性不同 [3] - 核电优先消纳且上网电价相对稳定，利用小时数维持高位且稳定，市场化电价波动对核电企业整体影响有限，装机容量增长对业绩影响更突出 [4] - 看好核电机组核准、投产对相关企业的业绩拉动 [6] CGS - NDI研究（东盟经济） - 2025年习近平主席首次出访东盟推动中越、中马、中柬互动交流，深化合作促进区域经济发展与繁荣 [8] - 中越加强铁路合作，中马推动中国 - 东盟自贸区3.0版谈判加速，中柬签署多领域双边合作文本 [9] - 中国与东盟合作应强化政策沟通协调机制、发挥互补优势构建创新合作范式、提升贸易投资便利化 [9] - 双方在高端制造、矿产资源开发、基础设施、农业消费等多元领域深化合作 [10] 有色 - 本周有色金属行业部分指数和金属价格有变动，黄金价格高位回调 [13][14] - 中期看美国加征关税加大经济衰退概率，中美贸易战反复，全球黄金ETF基金和全球央行有望持续净购入黄金，建议逢低配置A股黄金板块 [15] - 中美贸易战缓和，市场风险偏好提升，积极宏观政策下高股息、低估值的铜铝等工业金属龙头个股有望反弹 [15][16] 禾丰股份 - 24年公司营收325.45亿元，同比 - 9.52%，归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈，25Q1营收和归母净利润同比扭亏为盈 [18] - 24年收入略有下滑因饲料量价同比下跌，受益于原材料价格下行及降本增效，业绩同比扭亏为盈，25年计划饲料销量增幅超10% [19] - 24年肉禽业务稳健增长，盈利能力提升，25年计划暂停商品代肉鸡扩张，提高外采市场鸡屠宰比例，计划屠宰量9.6亿羽 [20][21] - 24年生猪业务盈利显著提升，25年计划生猪出栏量180 - 200万头，同比+28.6%至+42.9% [21] - 公司为产业链一体化企业，饲料业务稳定贡献现金流及利润，肉禽和生猪业务提供业绩弹性空间 [22] 鱼跃医疗 - 2024年公司营收、归母净利润等同比下滑，2025Q1收入端稳健增长，利润端同比下降 [24] - 2024年受高基数和需求波动影响，常规业务有不同表现，2025Q1因高基数和费用增加利润下降 [25][26] - 公司战略聚焦血糖管理业务，CGM技术迭代加速国产替代，新品有望快速放量 [27] - 2025Q1战略入股Inogen加速欧美市场拓展，2024年高分红比例彰显长期发展信心 [28] - 公司是家用医疗器械龙头，聚焦核心赛道，产品结构和品牌优势不断增强 [29] 三维通信 - 2024年和2025Q1公司业绩下滑，主要因互联网营销业务竞争加剧，子公司计提商誉减值 [31][32] - 除互联网营销外，通信设施运营、卫星通信等业务有增长，海外市场营业收入同比+8.8% [32] - 网优覆盖盈利能力相对坚挺，通信板块研发投入维持高强度 [33] - 与大客户深度合作，互联网营销有望困境反转，全球VSAT渗透率抬升、无线网络优化技术领先护航中长期成长 [34] 西部矿业 - 2025Q1公司营业收入和归母净利润同比、环比均增长 [35] - 25Q1矿山端矿产铜等产量同比、环比有变动，价格同比上涨，冶炼端产量同比、环比增长，整体影响可控 [36] - 25Q1毛利环比提升67%，期间费用环比减少，资产减值冲回，投资净收益等环比减少 [37] - 重点项目有序推进，玉龙三期增量可期，主力矿山扩建后矿产铜有望量价齐升驱动业绩增长 [37][38] 伟明环保 - 2025年一季报营收和归母净利同比微增，ROE同比减少 [40] - 财务整体稳中向好，盈利能力提升，负债率降低，现金流状况改善 [41] - 2025年一季度垃圾焚烧发电业务稳健增长，公司探索供热、碳资产、算力中心等新业绩增长点 [41][42] - 2024年装备等业务收入增长，新增订单多，推出新产品，新材料项目进入投运期 [43] - 公司环保运营业务稳健，新材料业务进入投运期，看好持续成长性 [44] 格力电器 - 2024年营业总收入同比 - 7.3%，归母净利润同比+10.9%，2025Q1营收和归母净利润同比增长 [47] - 受渠道改革影响，公司经历去库存、补库存，2024年经营活动净现金流同比减少，2025Q1处于补库存周期 [48] - 市场性价比需求增多，公司消费电器收入和毛利率受影响，通过渠道扁平化提升净利润率，行业空调出货计划积极 [49] - 公司内销市场零售端丢失部分份额，但利润率提升，海外市场受美国出口影响小，2024年分红率有吸引力 [49] - 公司估值水平偏低，未来具备较高的分红收益率水平 [50] 永新光学 - 2024年公司营收同比增长4.41%，归母净利润同比减少11.37%，2025Q1营收和归母净利润同比增长 [53] - 2024年营收创新高，2025Q1业绩向好趋势延续，2024年下半年显微镜业务需求复苏，高端产品全年增长 [53][54] - 2024年光学元组件业务营收同比增长22.56%，条码扫描、激光雷达等各项业务发展良好 [54] - 公司专注科学仪器和核心光学元组件业务，高端显微镜国产化替代进程有望加速，核心光学元组件业务前景好 [55]

文章核心观点 4月14日至20日全国食用农产品、生产资料市场价格环比均下降0.3% [1] 食用农产品市场 - 30种蔬菜平均批发价格每公斤4.64元，下降2.3%，菜花、黄瓜、大葱分别下降8.3%、5.6%和5.3% [1] - 禽产品批发价格小幅波动，白条鸡下降0.7%，鸡蛋上涨1.7% [1] - 粮油批发价格略有波动，菜籽油、大米、面粉分别下降0.4%、0.2%和0.2%，花生油持平，豆油上涨0.2% [1] - 水产品批发价格总体持平，大黄鱼、大带鱼等下降，鲫鱼、鲢鱼上涨 [1] - 肉类批发价格总体上涨，猪肉每公斤20.85元，上涨0.3%，牛肉、羊肉均上涨0.2% [1] - 6种水果平均批发价格小幅上涨，香蕉、柑橘、苹果分别上涨2.1%、1.3%和0.8% [1] 生产资料市场 - 橡胶价格小幅下降，合成橡胶、天然橡胶分别下降2.4%和1.5% [2] - 基础化学原料价格小幅回落，硫酸、纯碱等下降 [2] - 煤炭价格总体下降，炼焦煤、二号无烟块煤、动力煤每吨1003元、1188元和782元，分别下降3.1%、1.1%和0.3% [2] - 成品油批发价格略有下降，0号柴油、92号汽油、95号汽油分别下降0.9%、0.8%和0.7% [2] - 化肥价格略有回落，尿素、三元复合肥分别下降0.3%和0.1% [2] - 钢材价格略有下降，高速线材、热轧带钢、焊接钢管每吨3661元、3624元和3872元，均下降0.2% [2] - 有色金属价格小幅波动，铜上涨2.2%，锌、铝分别下降0.5%和0.2% [2]