证券投资基金研究报告/新基金月报 报告日期：2025年06月10日 2025 年 5 月新基金发行报告（发行与募集篇） ——新型浮动费率基金来袭，科创综指增强策略 ETF 上新 主要观点： 管理人参与度提升，5 月参与基金发行的公司共 82 家，环比增加 9.33%。但募集规模有所下降，5 月份募集 规模为 826.26 元，环比减少 12.61%，同比减少 24.99%， 或与 5 月节假日较多有关。指数基金是市场热点，是 5 月 基金管理人主要发行的产品类型，5 月共发行指数基金 66 只，发行数量占比为 53.23%。 《推动公募基金高质量发展行动方案》印发后新型 首批浮动费率基金开始发行。24 只浮动费率基金均为混 合基金；以"A 股宽基指数+债券指数+港股指数"的形式 设置业绩比较基准；管理费率分为三档，分别为 0.60%、 1.20%和 1.50%，与投资者持有期和基金业绩有关。首批 新型浮动费率基金的发行，一方面体现了基金公司对《行 动方案》的响应，积极为公募基金行业高质量发展贡献力 量。另一方面，将基金的管理费收入与投资者的持有时间、 基金业绩挂钩，有利于保护投资者的投资收益，鼓励投资 者长期 ...

此次项目的核心在于"券结+托管"模式深度融合管理人的专业投资能力与券商的综合服务资源，通过优 势互补构建双向赋能的共赢生态：一方面，管理人可聚焦投研体系搭建与资产配置策略优化，依托券商 成熟的交易通道、清算交收及客户资源实现管理规模的高效拓展；另一方面，该模式有利于机构间业务 协同，在持续营销过程中做大基金保有规模，撬动外部渠道杠杆，有利于改善证券公司收入结构。券商 在提供托管运营、估值核算等专业服务的同时，深度参与产品全生命周期管理，通过协同服务提升客户 粘性与综合收益。该模式基于专业化分工，旨在推动行业高质量发展，引导双方战略协同升级，为财富 管理行业探索差异化发展路径提供实践参考。 华鑫证券整合财富管理、经纪业务、研究及托管等多部门资源，打造了覆盖产品引入、销售推广、投研 支持及托管服务的全流程体系。在专业化赋能方面，结合华鑫证券的投研观点，通过聚焦国内"硬科 技"行业，精选科创板公司，通过对"苏新科创综指增强基金"的募集工作，发挥了资本市场支持科技创 新的作用；在普惠化机制方面，本产品投资门槛为10元起步，并同时推出针对中小投资者的投资者教育 工具，让中小投资者也能共享科技发展红利；在实体化导向方面， ...

指数增强基金行业趋势 - 2025年开年以来公募基金行业掀起指数增强基金布局热潮，年内共有52只增强指数型基金上报，较去年同期17只大增206%，创历史同期最高纪录 [1][2] - 年内已有32只指增基金成立，合计发行规模达170.88亿元，远超2024年同期的18亿元 [2] - 参与主体从13家管理人扩展至37家，中小公募占比显著提升 [3] 市场驱动因素 - A股市场波动加剧，投资者对兼具透明性与超额收益潜力的工具需求上升 [3] - 中小公募选择以场外指数增强产品为突破口，避开与头部机构的直接竞争，发挥量化模型构建的差异化优势 [3] - 政策与产品创新推动申报热潮，3月以来包括科创综指增强基金、中证A500指数增强策略ETF在内的多只产品集中获批 [4] 量化技术发展 - AI与大数据的深度融合使得多因子模型、机器学习算法逐渐成为行业标配 [5] - 天弘基金的指数增强策略在传统多因子策略基础上深度融合机器学习算法，并构建跨时域集成模型以捕捉不同时期的超额收益 [5] - 海富通基金使用树模型和神经网络处理非线性信息，基于5到10年历史数据借助机器学习与深度学习算法预测股价走势 [6] 未来市场展望 - 随着被动投资持续火热，指数增强型基金有望不断扩容，全市场指数增强基金规模占比仍很低，相较于成熟市场存在显著提升空间 [7] - 基金公司加速布局多元化标的指数，除传统宽基指数外，主题型、策略型指数的增强产品陆续涌现 [7] - 2024年全市场71%的指数增强基金跑赢了指数，整体平均超额收益为2.13%，其中中证500指增平均实现超额2.36% [8] 行业竞争格局 - 指数增强基金更多是靠长期业绩取胜，各家基金公司比拼的是长期超额收益能力 [8] - 布局指数增强基金是中小基金公司差异化发展的思路之一，相较于完全被动的指数投资，指数增强产品若能提高超额收益的持续性将成为被动投资的重要补充 [8]

市场回顾 - 上周A股主要宽基指数全线下跌，科创50、上证综指、沪深300跌幅较小（-1.46%、-1.72%、-2.22%），创业板指、中小板指、深证成指跌幅较大（-4.87%、-3.78%、-3.46%）[16] - 行业表现分化：钢铁（+2.96%）、建材（+1.98%）、房地产（+1.86%）领涨；通信（-9.62%）、传媒（-8.06%）、计算机（-8.01%）领跌[16][20] - 债券市场利率普遍下行，国债利差扩大1.52BP，中证转债指数下跌0.89%[21][22][25] 基金产品动态 - 上周新成立基金31只，合计发行规模427.57亿元，较前周增加，其中被动指数型基金占比最高（20只/242.43亿元）[3][34][35] - 基金申报活跃：上周共上报76只基金，包括1只FOF、1只Reits及多只主题ETF（如科创综指ETF、自由现金流ETF等）[4][8] - 自由现金流指数产品扩容，10只相关产品集中申报，涵盖沪深300自由现金流ETF和国证自由现金流ETF[8][9] 科创板指数进展 - 46只科创综指相关产品已申报，包括28只ETF联接基金和增强基金，首批12只科创综指ETF已于1月23日申报[5][7] - 科创100、科创200指数编制方案将修订，新股纳入时间要求从"6个月"延长至"12个月"，2025年3月17日实施[11][12] - 科创50指数样本调整：调入思特威、特宝生物、艾力斯，调出翱捷科技等3只成分股[13][14] 公募基金表现 - 主动权益类基金表现不佳：上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益中位数分别为-2.70%、-1.97%、-1.08%[26][27] - 另类基金表现突出：今年以来收益中位数达7.94%，显著高于其他类型基金[27] - 量化基金超额收益稳定：上周指数增强基金超额收益中位数0.21%，量化对冲基金收益中位数0.02%[28][29] 基金经理变动 - 上周41家基金公司的107只产品发生基金经理变更，嘉实基金（9只）、中信保诚基金（7只）、富国基金（7只）变动较多[32]