美国对等关税政策给全球资本市场带来了较大波动。例如，针对半导体行业的关税政策，美国政府4月12日-4月13日进行了四次调 整。此外，美国实际通胀的大幅下行和预期通胀的飙升也给年内美联储降息节奏带来了更多不确定性。 图：黄金价格与VIX恐慌指数飙升 （信息来源：华鑫证券；截至20250411） 衡量市场情绪恐慌度的VIX指数飙升，避险资产代表——黄金价格再度创下历史新高。而除黄金以外，具有较强韧性的A股市场还 有一类资产或具有较强的"避险"价值，那就是高自由现金流类资产。 布局工具上，现金流ETF基金（159225）跟踪国证自由现金流指数，或是大家"对抗"全球不确定性的有力工具。 ETF产品的一大"省心"之处在于会根据指数编制方案定期进行样本调整，以保持指数投资理念的一致性，由于指数编制方案一经确 定很难进行修改，因此ETF产品通过定期调仓来避免"风格偏移"情况的发生。 不同指数的调仓频率可能并不相同，具体可以参照每只指数的编制方案。例如： 宽基指数：A500ETF（159339）跟踪的A500指数每半年（6月、12月）进行一次调样； 红利指数：高股息ETF（563180）跟踪的高息策略指数每年（12月）进行一 ...

市场表现 - 美股纳斯达克指数出现较大下跌，跌幅超3% [1] - A股和港股表现坚挺，全天微涨，收盘在5.1-5.2星区间 [2] - 小盘股整体上涨，通常在市场下跌时跌幅更大，反弹时涨幅也更多 [3] - 港股科技股领涨 [4] - 港股将于周五至下周一暂停交易，下周二恢复 [5][6] 自由现金流指数基金 - 本周有一批自由现金流指数基金成立 [7] - 自由现金流是扣除维持企业正常运营和保持竞争力的必要开支后，可自由支配的现金流 [7] - 自由现金流指数策略是挑选自由现金流率较高的公司 [12] - 目前主要有国证、富时、中证系列的自由现金流指数，其中中证指数公司是国内指数基金追踪规模最大的 [13][14] - 新基金中中证系列自由现金流指数数量最多 [15] - 300自由现金流指数对应大盘股，800自由现金流指数对应大中盘股，全指自由现金流指数对应A股整体自由现金流高的股票 [16][17][18] 自由现金流指数与红利指数比较 - 两者都是偏价值风格，但红利、价值指数偏向传统行业 [19] - 新兴产业中一些自由现金流充沛但不分红的龙头公司可能纳入自由现金流指数而非红利指数 [20] - 自由现金流指数不考虑金融地产股，而红利指数可以纳入 [21][25] - 两者行业分布有差异，不存在替代关系 [23] - 自由现金流指数带有一些价值风格，可归入价值风格指数 [26] 海外指数比较 - 红利指数挑选股息率高的股票 [27] - 自由现金流指数挑选自由现金流率高的股票 [27] - 股东回报指数挑选股息率+回购收益率高的股票 [27] - 三类品种都围绕"现金流"展开 [28] - 三类都可算作"红利类"，围绕现金流做文章 [29] 自由现金流指数估值 - 截至4月16日收盘，自由现金流指数估值在过去10年的29%分位 [31] - 去年三季度曾接近历史最低估值，之后反弹至正常偏低水平 [32][33] - 新基金建议等待建仓完成后再考虑 [35] 估值表与工具 - 螺丝钉制作了红利类指数专题估值表，每周四更新 [36] - "今天几星"小程序扩充了指数估值表，新增中证A500、港股科技等指数 [39] - 小程序支持宽基、策略、行业、主题、全球五大分类筛选 [39] - 点击具体指数可查看历史估值走势并购买对应基金 [40] - 可通过首页"指数估值表"按钮进入查看"增量版"百分位估值表 [41] 债券市场 - 螺丝钉制作了人民币债券估值表 [51] - 债券指数包括中证短融、同业存单AAA、政金债、国债等多个品种 [50] - 各债券品种的修正久期、到期收益率、年化收益等数据详细列出 [50]

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 以巴菲特的伯克希尔公司为例，过去该公 司长期现金流充沛，但几乎不分红，而是 通过回购方式回馈股东。 这类股票无法进入红利指数，但可以进入 自由现金流指数。 (2) 有的股票股息率比较高，估值也比 较低。 但自由现金流比较少，也进入不了自由现 金流指数。 代表就是金融地产中，一些高杠杆经营的 公司。 所以自由现金流指数，持有行业分布上， 跟红利差别还是比较大的。 ▼点击阅读原 文，免费学习大额家庭资产配置课程 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 有朋友问，自由现金流指数是什么，有啥特征？和红利、价值指数有哪些区别呢？ 富时、国证、中证自由现金流指数有啥区别？当前估值如何呢？ 针对大家的这些疑问，螺丝钉也通过直播课，进行了讲解。 长按识别下面二维码，添加 @课程小助手 微信，回复「 0311 」即可观看直播回放。 （提示：回复后可以耐心等待几秒哦～） 自由现金流指数：起源于巴菲特等投资大师 A股常见的指数，主要分为四类。 第一类是宽基指数。 通常是按照上市公司的市值规模来选股的，会包含各个行业的股票，覆盖范围很"宽"。 第二类是策略指数。 通常是在宽基指数的基础上，用了某一种投资策略，覆盖的行业也会比较广泛。 策略指数丰富了我们投资的选项，满足了很多投资者个性化的需求。 第三类是行业指数。 自由现金流指数，最终选择自由现金流率最高的一批股票。 自由现金流率这个指标，带有一些价值风格的特点。 和红利、价值指数的区别 也就是仅覆盖了某个行业的股票，例如消费、医药、金融等。最常见的行业指数，是11个一级行业。 每个一级行业，其实都是社会不可或缺的一部分，长期也是跟着社会发展的。 第四类是主题指数。 所包含的股票，跟某个 ...

有朋友问， 自由现金流指数是什么，有啥特征？和红利、价值指数有哪些区别呢？ 富时、国证、中证自由现金流指数有啥区别？当前估值如何呢？ 在今晚的直播课里，螺丝钉详细介绍了这些问题。 文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 一、【直播回放】 最近新出来了自由现金流指数。 长按识别下面二维码，添加 @课程小助手 微信，回复「 0311 」即可观看直播回放。 （提示：回复后可以耐心等待几秒哦～） 二、【部分直播课内容如下】 1. A股常见的四类指数 A股常见的指数，主要分为四类。 第一类是宽基指数。 通常是按照上市公司的市值规模来选股的，会包含各个行业的股票，覆盖范围很"宽"。 第二类是策略指数。 通常是在宽基指数的基础上，用了某一种投资策略，覆盖的行业也会比较广泛。 策略指数丰富了我们投资的选项，满足了很多投资者个性化的需求。 第三类是行业指数。 也就是仅覆盖了某个行业的股票，例如消费、医药、金融等。最常见的行业指数，是11个一级行业。 每个一级行业，其实都是社会不可或缺的一部分，长期也是跟着社会发展的。 第四类是主题指数。 所包含的股票，跟某个主题密切相关，例如科技、新能源、人工智能等。 主题指数，通常会横跨多个 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘开盘下跌，不过到快收盘的时候反弹了起来，全天微跌，还在4.9星。 大盘股略微下跌，小盘股微涨，波动不大。 红利等价值风格比较坚挺，整体微涨。 一般某种货币汇率强势阶段，对对应货币的资产价格有利； 反之，汇率贬值阶段，对资产价格不利。 受此影响，上周美股市场波动比较大。 美股全市场指数上周下跌3.2%。 纳斯达克指数下跌3.4%。 全球非美股市场上周整体上涨。 港股也出现波动，到快收盘的时候跌幅收窄。 1. 上周美元汇率出现大幅下降，美元指数单周贬值超过3%。 创下过去1年单周下跌纪录。 汇率波动对资产价格也会产生影响。 港股作为人民币资产，整体领涨，恒生指数上涨上涨超过5%。 恒生科技指数上涨超过8%。 2. 汇率短期会有波动，会影响资产的价格。 过去半年里，美元汇率出现过"下降-上升-下降"的过程。 （1）去年9月份，美联储首次降息。 美元指数（代表美元汇率），从105上下，一路下降到100上下。 这个过程刚好A股港股在5.9星，是过去十几年估值最低的阶段。 美元指数下降后，A股港股大幅上涨，从9月中旬5.9星，到国庆节后，上涨超40%。 （2）进入10月份后 ...

市场回顾 - 上周A股主要宽基指数全线下跌，科创50、上证综指、沪深300跌幅较小（-1.46%、-1.72%、-2.22%），创业板指、中小板指、深证成指跌幅较大（-4.87%、-3.78%、-3.46%）[16] - 行业表现分化：钢铁（+2.96%）、建材（+1.98%）、房地产（+1.86%）领涨；通信（-9.62%）、传媒（-8.06%）、计算机（-8.01%）领跌[16][20] - 债券市场利率普遍下行，国债利差扩大1.52BP，中证转债指数下跌0.89%[21][22][25] 基金产品动态 - 上周新成立基金31只，合计发行规模427.57亿元，较前周增加，其中被动指数型基金占比最高（20只/242.43亿元）[3][34][35] - 基金申报活跃：上周共上报76只基金，包括1只FOF、1只Reits及多只主题ETF（如科创综指ETF、自由现金流ETF等）[4][8] - 自由现金流指数产品扩容，10只相关产品集中申报，涵盖沪深300自由现金流ETF和国证自由现金流ETF[8][9] 科创板指数进展 - 46只科创综指相关产品已申报，包括28只ETF联接基金和增强基金，首批12只科创综指ETF已于1月23日申报[5][7] - 科创100、科创200指数编制方案将修订，新股纳入时间要求从"6个月"延长至"12个月"，2025年3月17日实施[11][12] - 科创50指数样本调整：调入思特威、特宝生物、艾力斯，调出翱捷科技等3只成分股[13][14] 公募基金表现 - 主动权益类基金表现不佳：上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益中位数分别为-2.70%、-1.97%、-1.08%[26][27] - 另类基金表现突出：今年以来收益中位数达7.94%，显著高于其他类型基金[27] - 量化基金超额收益稳定：上周指数增强基金超额收益中位数0.21%，量化对冲基金收益中位数0.02%[28][29] 基金经理变动 - 上周41家基金公司的107只产品发生基金经理变更，嘉实基金（9只）、中信保诚基金（7只）、富国基金（7只）变动较多[32]

今天A股有两波跳水，第一波是上午一路走高后，11点左右跳了一波，幅度相对较小，第二波跳水是下午13点30开始，幅度相对大一点，也使得 日终的时候，上证和沪深300都转跌了。 但更重要的，还是股债跷跷板的现象，我拉了一个图，下面这个， 上半部分是沪深300的走势 ，绿色框框是下午跳水的区间； 而下半部分，是 今天债券的机构买卖力量 ——解释一下， 债券有买也有卖，买卖匹配才能最终成交 ， T代表Taken，如果是Taken成交，意味着是买方主动， 说明债市买盘力量更强；而G代表Given，意味着卖方接受买方的报价成交，说明买盘比较弱，卖方往往要"让利"才能卖得出去；D表示Deal，指 买卖双方通过协商达成中间价成交，数量少，可以忽略。 那么，可以看到， 下午13点30之后，股债跷跷板现象非常明显 ——股市跳水，伴随着债市的买盘，开始加速买入，也就是蓝色的Taken（T）， 斜率大幅向上。 回过头来看，今天A股的表现和股债跷跷板效应，可能交易了三个信息。 第一层，开盘的时候， 交易周末较好的官方制造业PMI的数据 ，上午9点45的时候，财新制造业PMI数据也披露了，也创近三个月新高，这个时 候，股市走高，而债市的 ...