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酒鬼酒业绩说明会直击:高端失守、经销商流失与转型阵痛
新浪证券· 2025-06-03 14:18
业绩表现 - 2024年营收同比下降49.7%至14.23亿元,归母净利润暴跌97.72%至1249.33万元,创2015年以来新低 [1] - 2025年一季度归母净利润继续下滑56.78%至3171.33万元 [1] - 高端产品"内参系列"营收从2022年峰值11.57亿元骤降至2024年2.35亿元,降幅达67.06%,毛利率从91.63%降至87.71% [1] 高端产品困境 - 内参系列受挫主要受行业弱周期影响,高端白酒需求萎缩,且面临茅台1935、五粮液特曲等头部产品的价格挤压 [1] - 2024年推出的内参甲辰版试图通过换代稳价,但新老产品共存导致短期销售混乱,市场接受度尚需时间验证 [1] 库存与渠道问题 - 成品库存维持高位,主要为保障销售的"合理备货",经销商数量减少438家,反映渠道信心不足 [2] - 管理层称2024年分销率和动销率均超100%,社会库存持续下降,但投资者质疑"库存下降不到5%"的实际去化效果 [2] 经销商优化 - 2024年经销商数量从1774家缩减至1336家,重点提高经销商质量,淘汰低效客户 [3] - 保留的经销商更聚焦核心市场,与公司"聚焦湖南大本营和省外样板市场"的战略契合 [3] 渠道改革 - BC联动模式深化,消费者动销量超过终端分销量,终端分销量超过经销商进货量,"厂商协同+终端渗透"模式初步落地 [3] - 春节、端午联合湖南餐饮企业推出"买酒送团圆饭"活动,宴席场次、扫码数据显著增长,强化地域心智 [3] 战略调整 - 放弃激进全国化,转向"聚焦战略",生产三区二期工程暂缓,当前产能1.5万吨,基酒库存4.68万吨,足够支撑未来5年需求 [4] - 产品线精简,SKU压减50%,淘汰低效益包销产品,构建"2+2+2"战略单品体系 [4] - 湖南市场以"扫雷行动"拓展2.4万家核心终端,省外聚焦长三角、粤港澳样板市场,放弃北上广深等投入产出比低的区域 [4] 行业背景 - 酒鬼酒的困境是区域酒企在行业深度调整期的缩影,高端化遇阻、全国化折戟、渠道动荡叠加消费降级 [5] - 公司当前湖南市场占有率约15%,需在次高端价格带(300-600元)抵御洋河、汾酒的进攻 [5]
食饮吾见 | 一周消费大事件(5.26-5.30)
财经网· 2025-05-30 16:04
5月29日,百果园集团发布公告称,董事会欣然宣布,公司已于2025年5月29日就建议实行H股全流通向中国证监会提 交申请,以将合共85,448,554股非上市股份(约占公司截至H股全流通公告日期的已发行股本总额5.5510%)按一比一 的基准转换为H股。于完成所有备案要求(包括向中国证监会备案)并取得所有相关批准(包括联交所的批准)及符 合所有适用法律、法规及规则后,该等非上市股份将转换为H股,并将于联交所上市及买卖。公司将向联交所申请批 准该等H股于联交所主板上市及买卖。 西王食品:将持续改善运动营养业务经营状况 近日,西王食品在投资者互动平台针对提问表示,受原材料价格波动等多重因素影响,运动营养业务业绩近年虽未达 预期,但在长期具有较大的行业市场潜力,且公司已积累了一定的品牌知名度和市场份额,待市场环境改善、业务模 式优化后提升盈利水平。此外,西王食品还谈到,公司将持续改善运动营养业务的经营状况,提升业绩。 五芳斋:决定向股东赠送粽子礼盒产品,并征集意见或建议 近日,五芳斋发布公告称,公司为传承和弘扬中华传统文化,也便于股东更好地了解公司和产品,提高产品的认知度 和影响力,同时使产品精益求精,更好地服务消 ...
酒鬼酒(000799) - 000799酒鬼酒投资者关系管理信息20250528
2025-05-28 17:06
产能与库存 - 公司目前产能 15000 吨,生产三区二期工程项目投产后将新增 7800 吨产能 [2] - 截至 2024 年底,公司基酒库存为 46769 吨 [2] - 2024 年公司库存下降不到 5%,成品库存是为保证销售需求的合理备货,2024 年分销率和动销率均超 100%,社会库存持续下降 [3] 业绩与应对举措 - 2024 年公司收入 10 多亿元,经营团队推进营销模式转型,加大消费端促销费用投入,终端动销提升,社会库存去化效果明显 [3] - 公司面临行业和自身双重调整期,管理层实施差异化和聚焦战略,聚焦湖南大本营和样板市场、核心大单品,构建差异化护城河 [3] - 2025 年以“一切为了高质量销售”为核心,强化团队作风建设,落实提升品牌力、产品力、渠道力、系统力四方面能力的工作任务,建立五方面意识 [3] 产品相关 - 不同系列产品采用不同年份基酒制造,当前白酒行业调整期,公司采取聚焦战略精耕市场 [2] - 内参系列 2024 年收入大跌,受行业弱周期、头部企业挤压影响,且新老产品共存对内参销售有一定影响 [3] - 削减 50%的 SKU,主要是专销包销等低效益产品,已完成,根据市场需求合理开发新品,避免同质化 [4] - 构建“2 + 2 + 2”战略单品体系,梳理产品结构,压减 SKU,实现产品结构精细化 [5] 经销商情况 - 2024 年减少四百多家经销商,原因是部分低效经销商不再续签合同,部分小型经销商受行业周期影响主动退出,目前经销商队伍质量提升、稳定性增强 [4] 营销改革 - 2022 年下半年开始全面推进 BC 联动营销模式改革,核心是费用改革,2024 年取得阶段性成效,接下来继续推进该模式提升市场动销 [4] 市场布局与建议 - 酒鬼酒定位全国化品牌,正在布局小酒产品满足消费人群需求 [4][5] - 公司以“扫雷行动”为切入点,精耕湖南市场,拓展核心终端,增加销售网点,开展动销工作,核心单品红坛 18 占比提升,终端动销增长 [5] 政策影响与破局之道 - 公司产品销售场景中政务消费占比极小,《党政机关厉行节约反对浪费条例》对公司影响较小 [5] - 2025 年提升四方面能力实现销售质量提升,内参品牌战略以稳价为主,短期内不追求量的大幅提升 [5] 盈利增长点 - 发力新零售、餐饮消费、企业团购等业务渠道,挖掘增长新动能,对内降本增效提升盈利水平 [6] 行业看法 - 行业短期调整增加企业经营难度、加剧竞争,但对行业健康度提升有积极作用,酒鬼酒发挥独特优势,坚持聚焦打透策略打造差异化精品酒企 [6]
酒鬼酒业绩说明会释放积极信号 围绕高质量销售构建竞争力
证券日报· 2025-05-28 14:39
公司战略规划 - 2025年以"一切为了高质量销售"为核心,提升品牌、产品、渠道、系统四方面能力 [2] - 品牌方面以"文化+产区"为双核,构筑差异化壁垒,强化产区、香型和文化特点 [2] - 产品方面构建"2+2+2"战略单品体系:内参和红坛为战略单品,妙品和透明装为重点单品,内品和湘泉为基础单品 [2] - 渠道方面建设有效核心终端24000家,实行客户分类分级管理 [2] - 系统方面以"组织协同+数据智能+效率迭代"为底层基建 [2] 产能与产品 - 现有产能15000吨,生产三区二期工程投产后将新增7800吨产能 [3] - 截至2024年底基酒库存为46769吨 [3] - 不同系列产品采用不同年份基酒制造,严把产品质量 [3] - 妙品定位300-400元/瓶价格区间,计划布局全国30座城市 [3] 渠道建设 - 2024年重点提高经销商质量,淘汰低效经销商 [3] - 红坛18终端动销持续增长,宴席场次和开瓶扫码数据明显提升 [3] - 2022-2024年推行营销模式改革,核心产品终端分销量与消费者动销量大幅提升 [3] - 未来将发力新零售、餐饮消费、企业团购等业务渠道 [3] 系统优化 - 系统建设初见成效,削减专销包销等低效益产品 [4] - 根据市场反馈数据实现费用精准投放 [4] - 通过促销动销、精准供给、库存动态管理稳定产品价格 [4] 市场拓展 - 在河北邢台举办妙品上市发布会,作为全国布局第一站 [3] - 妙品采用差异化产品策略与营销模式拓展全国市场 [3]
酒鬼酒SKU压减50%,淘汰销量占比低且无增长潜力产品,称内参品牌短期不追求量大幅提升
财经网· 2025-05-27 16:40
公司战略与规划 - 2025年以"一切为了高质量销售"为核心 提升品牌力、产品力、渠道力、系统力四方面能力 [1] - 品牌力方面以"文化+产区"为双核 构筑差异化壁垒 突出产区优势、香型优势和文化优势 [1] - 产品力方面构建"2+2+2"战略单品体系 包括2个战略单品(内参、红坛)、2个重点单品(妙品、透明装)、2个馥郁香基础单品(内品、湘泉) [1] - 酒鬼酒SKU压减50% 淘汰销量占比低且无增长潜力产品 避免同质化竞争 [1][3] - 渠道力方面建设有效核心终端24000家 实行客户分类分级管理 [1] - 系统力方面以组织协同+数据智能+效率迭代提升支撑力 [1] 产品与品牌策略 - 内参品牌战略以稳价为主 短期内不追求量的大幅提升 [2] - 正在布局小酒产品 应对湖南市场小酒类产品表现突出的趋势 [3] - 削减SKU主要是专销包销等低效益产品 已基本完成 [3] - 2024年推出内参甲辰版 新老产品共存对内参销售有一定影响 [4] - 产品覆盖全价格带 包括内参、酒鬼、湘泉三大品类 [4] 渠道与销售管理 - 2022年下半年开始推进BC联动营销模式改革 2024年已取得阶段性成效 [3] - 核心产品终端分销量与消费者动销量大幅提升 动销量超过分销量 分销量超过经销商进货量 [3] - 分销率和动销率均超过100% 社会库存持续下降 [3] - 2024年重点工作包括提高经销商质量 低效经销商不再续签 小型经销商主动退出 [4] - 经销商队伍质量明显提升 稳定性增强 [4] 市场表现与展望 - 政务消费占比极小 相关政策对公司影响较小 [1] - 2024年加大消费者扫码及宴席等消费端促销费用投入 终端动销得到较大提升 [4] - 社会库存去化效果比较明显 [4] - 2025年将强化团队作风建设 以完成全年任务为目标 [4]
酒鬼酒:以精益化管理+差异化赋能,提振市场信心
搜狐财经· 2025-05-26 17:32
公司战略与目标 - 公司围绕"稳增长"与"提质量"双重目标展开深度研讨,聚焦破解高质量发展中的关键瓶颈 [1] - 公司以年度目标任务为锚点,通过深化市场调研、优化生产流程、严控成本核心环节,系统推进"降本增效"行动 [1] - 公司需坚守品质核心战略,以管理精益化、生产智能化、市场精准化为发展方向,持续推进高质量发展 [3] 精益管理与运营优化 - 公司开展全链条精益化管理,通过战略合作优化能源采购成本,淘汰高耗能设备并调整生产计划,显著降低能耗物耗 [4] - 公司统一蒸粮流程、规范蒸汽使用,动态调控锅炉运行负荷,有效压缩能源浪费并提升绿色制造水平 [4] - 公司强化全员精益意识,构建"高管带头、骨干联动、一线响应"的协同机制,将年度目标细化至八大专项目标 [6] - 公司领导班子深入一线领衔重点项目攻关,基层员工主动提出工艺改进与现场管理创新方案,形成"上下协同、创效争先"的氛围 [6] 差异化战略与市场表现 - 公司以差异化与聚焦战略构建竞争壁垒,2024年开瓶扫码量同比增长95%,库存去化成效显著 [7] - 公司通过湘西非遗酿酒技艺、溶洞储藏等文化元素赋能,打造独特的馥郁香型差异化竞争优势 [8] - 公司发布内参·大师酒十五年、酒鬼酒·妙品、红坛30三款战略新品,覆盖从次高端到高端再到超高端的全价格带 [8] - 公司以文化内涵链接年轻群体,通过场景化体验激活消费动能,5·20营销活动期间打造"馥郁喜宴",强化消费黏性 [8] 行业背景与公司定位 - 白酒行业进入存量竞争阶段,管理效率成为企业突围的关键抓手 [4] - 在行业集中度提升与消费分化的双重背景下,公司通过管理创新与战略深耕,探索高质量发展路径 [8]
酒鬼酒(000799):不可忽视的长期投资价值
海通国际证券· 2025-05-25 21:14
报告公司投资评级 - 报告将酒鬼酒评级上调至优于大市,目标价49元 [1][5] 报告的核心观点 - 考虑公司处于市场环境及内部调整的双重压力阶段,预计2025 - 2027年收入为13/13/15亿元,归母净利润分别为0.7/1.1/1.5亿元,对应EPS分别为0.2/0.3/0.5元,采用PB估值法,给予2025年4xPB,上调至“优于大市”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 酒鬼酒是馥郁香型白酒唯一品牌、湖南白酒第一品牌,也是中国馥郁香型白酒的独创者,2018年中粮集团通过中皇公司间接控制其31%股权,是唯一央企控股的白酒上市公司 [3][9] - 公司通过“超高端内参 + 次高端酒鬼 + 大众湘泉”系列构建完整产品矩阵 [3][9] 全国化布局 - 省内方面,湖南作为大本营市场,2024年湘酒品牌占比仅28.5%,市场空间广阔 [3][9] - 省外方面,2024年起市场策略由激进扩张转向稳扎稳打,实施精准营销,深化渠道建设 [3][9] 产品矩阵优化 - 次高端白酒竞争烈度升级,公司坚定围绕“1 + 3”产品策略,2025年推出定价2000元以上的超高端“内参大师酒15年”、次高端核心品类“红坛30”以及锚定下沉市场的“妙品”,完善高中低全价位段产品体系 [3][10] 业绩情况 - 2015 - 2022年总营收/归母净利润CAGR分别为31.3%/42.3%,2022年为业绩巅峰期,2023年起受高端系列和全国化进程倒退影响进入业绩调整期,2023、2024年总营收/净利润分别同比 - 30.1%/-47.8%、 - 49.7%/-97.7%,其中高端内参系列2023、2024年营收分别同比 - 38.2%/-67.1% [4][11] - 2024Q4公司营收环比 + 18.0%(Q3环比 - 60.6%),2025Q1营收/净利润分别同比 - 30.3%/-56.8%,业绩仍承压 [4][11] 盈利情况 - 受益于高端内参系列放量,2022年毛利率达79.6%,2023年毛利率首现显著下滑(同比 - 1.3pct),2024年毛利率同比 - 7.0pct,主因高端系列价格倒挂叠加低端湘泉占比提升 [4][12] - 2024年净利率跌至0.9%,同比 - 18.5pct,盈利能力承压,除结构性失衡影响外,费效比亦有所降低 [4][12] 现金流情况 - 2025Q1公司经营性现金流净额为 - 1.3亿元,同比 - 51.9%,环比 - 351.9%,库存压力仍处高位 [4][12] 可比上市公司估值预测 | 上市公司 | 证券代码 | 收盘价(元) | EPS(元) | | | PE(倍) | | | PB(倍) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2024 | 2025E | 2026E | 2024 | 2025E | 2026E | 2024 | 2025E | 2026E | | 山西汾酒 | 600809.SH | 193.0 | 10.0 | 11.1 | 12.3 | 18.4 | 17.4 | 15.7 | 6.8 | 5.5 | 4.6 | | 舍得酒业 | 600702.SH | 54.0 | 1.0 | 2.0 | 2.4 | 63.5 | 26.8 | 22.2 | 2.6 | 2.4 | 2.2 | | 洋河股份 | 002304.SZ | 67.8 | 4.4 | 3.8 | 3.9 | 18.9 | 18.0 | 17.2 | 2.0 | 2.0 | 1.9 | | 今世缘 | 603369.SH | 46.0 | 2.7 | 3.0 | 3.3 | 22.1 | 20.9 | 19.9 | 3.7 | 3.2 | 2.8 | | 古井贡酒 | 000596.SZ | 155.7 | 10.4 | 11.7 | 13.1 | 16.6 | 15.5 | 14.1 | 3.3 | 2.9 | 2.5 | | 水井坊 | 600779.SH | 45.2 | 2.8 | 2.9 | 3.2 | 19.5 | 15.7 | 14.3 | 4.2 | 3.5 | 3.0 | | 平均值 | | | | | | | 19.1 | 17.2 | | 3.3 | 2.9 | 注:收盘价为2025年5月22日数据,盈利预测来源于Wind一致预期 [7] 财务报表分析和预测 | 主要财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | ROE(摊薄,%) | 0.3% | 1.7% | 2.7% | 3.7% | | 营业总收入(百万元) | 1423 | 1272 | 1343 | 1509 | | 营业成本(百万元) | 408 | 276 | 210 | 177 | | ROA(%) | 0.2% | 1.2% | 1.8% | 2.6% | | 税金及附加(百万元) | 292 | 261 | 276 | 310 | | ROIC(%) | - 1.9% | 1.4% | 2.3% | 3.2% | | 销售毛利率(%) | 71.4% | 78.3% | 84.3% | 88.3% | | 销售费用(百万元) | 611 | 521 | 593 | 695 | | EBIT Margin(%) | - 6.0% | 4.8% | 7.7% | 9.8% | | 管理费用(百万元) | 166 | 136 | 143 | 161 | | 销售净利率(%) | 0.9% | 5.4% | 8.3% | 10.2% | | 研发费用(百万元) | 20 | 18 | 19 | 21 | | 资产负债率(%) | 21.9% | 34.8% | 31.6% | 30.5% | | EBIT(百万元) | - 85 | 61 | 104 | 149 | | 存货周转率(次) | 0.2 | 0.2 | 0.1 | 0.1 | | 其他收益(百万元) | 9 | 8 | 9 | 10 | | 应收账款周转率(次) | 30793.9 | 314.9 | 162.0 | 166.9 | | 总资产周转率(次) | 0.3 | 0.2 | 0.2 | 0.3 | | 投资收益(百万元) | 0 | 0 | 0 | 0 | | 净利润现金含量 | - 28.9 | 9.5 | 3.3 | 2.1 | | 财务费用(百万元) | - 101 | - 16 | - 22 | - 24 | | 资本支出/收入 | 29.7% | 17.1% | 12.4% | 11.1% | | 减值损失(百万元) | - 20 | 0 | 0 | 0 | | 资产处置损益(百万元) | 0 | 1 | 1 | 1 | | EV/EBITDA | — | 147.70 | 83.35 | 57.66 | | P/E(现价&最新股本摊薄) | 1121 | 202 | 125 | 91 | | 营业利润(百万元) | 16 | 85 | 133 | 180 | | P/B(现价) | 3.58 | 3.55 | 3.49 | 3.41 | | 营业外收支(百万元) | - 2 | - 8 | - 8 | - 8 | | P/S(现价) | 9.99 | 11.18 | 10.59 | 9.42 | | 所得税(百万元) | 2 | 8 | 14 | 19 | | EPS - 最新股本摊薄(元) | 0.04 | 0.21 | 0.34 | 0.47 | | 净利润(百万元) | 12 | 69 | 112 | 154 | | BPS - 每股净资产(元) | 12.21 | 12.34 | 12.54 | 12.83 | | 少数股东损益(百万元) | 0 | 0 | 0 | 0 | | DPS - 最新股本摊薄(元) | 0.60 | 0.09 | 0.14 | 0.19 | | 归属母公司净利润(百万元) | 12 | 69 | 112 | 154 | | 股息率(现价,%) | 1.4% | 0.2% | 0.3% | 0.4% | | 经营活动现金流(百万元) | - 361 | 661 | 373 | 328 | | 货币资金(百万元) | 1251 | 1663 | 1824 | 1923 | | 投资活动现金流(百万元) | - 423 | - 238 | - 167 | - 167 | | 交易性金融资产(百万元) | 0 | 0 | 0 | 0 | | 筹资活动现金流(百万元) | - 327 | - 10 | - 45 | - 62 | | 应收账款及票据(百万元) | 16 | 168 | 178 | 200 | | 汇率变动影响及其他 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 存货(百万元) | 1751 | 1766 | 1344 | 1130 | | 现金净增加额(百万元) | - 1111 | 412 | 161 | 100 | | 其他流动资产(百万元) | 175 | 459 | 403 | 441 | | 折旧与摊销(百万元) | 59 | 24 | 45 | 65 | | 流动资产合计(百万元) | 3192 | 4057 | 3749 | 3694 | | 营运资本变动(百万元) | - 377 | 578 | 209 | 103 | | 长期投资(百万元) | 30 | 30 | 30 | 30 | | 资本性支出(百万元) | - 423 | - 217 | - 167 | - 167 | | 固定资产(百万元) | 777 | 1001 | 1181 | 1324 | | 在建工程(百万元) | 721 | 683 | 618 | 571 | | 无形资产及商誉(百万元) | 209 | 209 | 209 | 209 | | 其他非流动资产(百万元) | 150 | 170 | 170 | 170 | | 非流动资产合计(百万元) | 1887 | 2094 | 2209 | 2305 | | 总资产(百万元) | 5079 | 6150 | 5958 | 5999 | | 短期借款(百万元) | 0 | 0 | 0 | 0 | | 应付账款及票据(百万元) | 333 | 148 | 113 | 95 | | 一年内到期的非流动负债(百万元) | 0 | 0 | 0 | 0 | | 其他流动负债(百万元) | 735 | 1950 | 1726 | 1693 | | 流动负债合计(百万元) | 1068 | 2098 | 1839 | 1788 | | 长期借款(百万元) | 0 | 0 | 0 | 0 | | 应付债券(百万元) | 0 | 0 | 0 | 0 | | 租赁债券(百万元) | 1 | 1 | 1 | 1 | | 其他非流动负债(百万元) | 44 | 42 | 42 | 42 | | 非流动负债合计(百万元) | 45 | 44 | 43 | 43 | | 总负债(百万元) | 1113 | 2142 | 1883 | 1831 | | 归属母公司股东权益(百万元) | 3967 | 4008 | 4075 | 4168 | | 总负债及总权益(百万元) | 5079 | 6150 | 5958 | 5999 | 备注:(1)表中计算估值指标的收盘价日期为2025年5月23日;(2)以上各表均为简表,币种为人民币 [8]
酒鬼酒:动销疲软,静待消费环境回暖-20250504
东方证券· 2025-05-04 22:23
报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][4] 报告的核心观点 - 公司2024年年报和2025年一季报显示业绩不佳,24年营收14.2亿元同比-49.7%,归母净利润0.1亿元同比-97.7%;25Q1营收3.4亿元同比-30.3%,归母净利润0.3亿元同比-56.8% [9] - 动销疲软收入承压,核心产品动销不佳且渠道库存高,合同负债余额下降 [9] - 收入基数下降致费用率高企,净利率承压,全年综合毛利率和销售净利率下降,四费率上升 [9] - 公司2025年为“战略攻坚年”,转向产品结构优化与市场深度运营,虽短期有库存压力,但动销指标显示改革初见成效,若消费回暖2025年或改善 [9] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预测公司25 - 27年每股收益分别为0.53、0.62、0.96元(原预测25 - 26年为2.13、2.58元) [2][10] - 采用FCFF估值法,权益价值149亿元,对应目标价45.89元 [2][10] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,830|1,423|1,248|1,318|1,572| |同比增长 (%)|-30.1%|-49.7%|-12.3%|5.6%|19.3%| |营业利润(百万元)|726|16|179|219|354| |同比增长 (%)|-48.9%|-97.7%|990.2%|22.9%|61.2%| |归属母公司净利润(百万元)|548|12|171|203|312| |同比增长 (%)|-47.8%|-97.7%|1272.7%|18.1%|54.0%| |每股收益(元)|1.69|0.04|0.53|0.62|0.96| |毛利率(%)|78.3%|71.4%|68.7%|69.2%|71.4%| |净利率(%)|19.4%|0.9%|13.7%|15.4%|19.8%| |净资产收益率(%)|13.0%|0.3%|4.2%|4.8%|6.9%| |市盈率|25.4|1,115.8|81.3|68.8|44.7| |市净率|3.3|3.5|3.4|3.2|3.0| [3] 股价表现 - 2025年4月30日股价42.9元,目标价格45.89元,52周最高价/最低价66.58/33.5元 [4] - 1周、1月、3月、12月绝对表现分别为-3.42%、-10.72%、-3.57%、-13.92%,相对表现分别为-2.99%、-7.03%、-2.35%、-18.53%,沪深300同期表现分别为-0.43%、-3.69%、-1.22%、4.61% [5] 产品销售情况 - 24年内参营收2.35亿同比-67.1%,销量、吨价分别同比-56%、-25%;酒鬼系列营收8.35亿元同比-49.3%,销量、吨价分别同比-46%、-6%;湘泉系列营收0.76亿元同比+7.6%,销量、吨价分别同比+19%、-10% [9] 费用情况 - 全年四费率48.9%同比+13.9pct,其中管理/销售/研发/财务费用率分别同比变动+5.8pct/+10.7pct/+0.8pct/-3.5pct [9] - 25Q1毛利率70.7%同比-0.4pct,销售净利率9.2%同比-5.6pct、环比+28.2pct,一季度四费率37.4%同比+4.8pct [9] 公司战略 - 2025年为“战略攻坚年”,战略重心转向产品结构优化与市场深度运营 [9] - 产品端构建“2 + 2 + 2”战略单品体系,淘汰低效SKU(压减50%)优化价格带分布 [9] - 聚焦长沙、湘西、岳阳、永州核心市场,坚持“价在量先”经营原则 [9] WACC计算与股权价值计算 - 以所得税率25%、目标债务比率10%等参数计算得出公司WACC为9.85% [11][12] - 维持假设公司永续增长率为3.0%,计算得出公司每股权益价值为45.89元 [12] 附表:财务报表预测与比率分析 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表预测及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率分析 [15]
酒鬼酒(000799):动销疲软,静待消费环境回暖
东方证券· 2025-05-04 17:27
报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][4] 报告的核心观点 - 根据年报及一季报下调25 - 26年收入、毛利率,上调费用率,预测25 - 27年每股收益分别为0.53、0.62、0.96元(原预测25 - 26年为2.13、2.58元) [2][10] - 公司动销疲软、收入承压,核心产品动销不佳且渠道库存高,发货需控量,合同负债余额下降 [9] - 收入基数下降致费用率高企,净利率承压,全年综合毛利率和销售净利率同比下降,四费率同比上升 [9] - 公司2025年为“战略攻坚年”,战略重心转向产品结构优化与市场深度运营,虽短期需消化库存压力,但动销指标显示改革初见成效,若消费回暖2025年或边际改善 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为28.3亿、14.23亿、12.48亿、13.18亿、15.72亿元,同比增长-30.1%、-49.7%、-12.3%、5.6%、19.3% [3][15] - 营业利润分别为7.26亿、0.16亿、1.79亿、2.19亿、3.54亿元,同比增长-48.9%、-97.7%、990.2%、22.9%、61.2% [3][15] - 归属母公司净利润分别为5.48亿、0.12亿、1.71亿、2.03亿、3.12亿元,同比增长-47.8%、-97.7%、1272.7%、18.1%、54.0% [3][15] - 毛利率分别为78.3%、71.4%、68.7%、69.2%、71.4%;净利率分别为19.4%、0.9%、13.7%、15.4%、19.8% [3][15] - 净资产收益率分别为13.0%、0.3%、4.2%、4.8%、6.9%;市盈率分别为25.4、1115.8、81.3、68.8、44.7;市净率分别为3.3、3.5、3.4、3.2、3.0 [3][15] 公司近期业绩情况 - 2024年实现营业收入14.2亿元,同比-49.7%;归母净利润0.1亿元,同比-97.7%;单四季度营业收入2.3亿元(-66.2%),归母净利润-0.4亿元(-163.7%) [9] - 2025Q1实现营业收入3.4亿元,同比-30.3%;归母净利润0.3亿元,同比-56.8% [9] 分产品营收情况 - 2024年内参实现营收2.35亿(yoy - 67.1%),销量、吨价分别同比-56%、-25% [9] - 酒鬼系列营收同比-49.3%至8.35亿元,销量、吨价分别同比-46%、-6% [9] - 湘泉系列实现营收0.76亿元(同比+7.6%),销量、吨价分别同比+19%、-10% [9] 盈利水平情况 - 2024年全年综合毛利率为71.4%,同比-7.0pct,销售净利率为0.9%,同比-18.5pct;全年四费率为48.9%,同比变动+13.9pct [9] - 2025Q1毛利率为70.7%,同比变动-0.4pct;销售净利率为9.2%,同比变动-5.6pct,环比变动+28.2pct;一季度四费率为37.4%,同比变动+4.8pct [9] 公司战略规划 - 2025年为“战略攻坚年”,战略重心转向产品结构优化与市场深度运营 [9] - 产品端构建“2 + 2 + 2”战略单品体系,淘汰低效SKU(压减50%)优化价格带分布 [9] - 聚焦长沙、湘西、岳阳、永州核心市场,坚持“价在量先”经营原则 [9] 估值相关 - 采用FCFF估值法,以所得税率25%、目标债务比率10%等参数计算得出公司WACC为9.85% [11][12] - 维持假设公司永续增长率为3.0%,计算得出公司每股权益价值为45.89元 [12][13] 股价表现 - 2025年4月30日股价42.9元,目标价格45.89元,52周最高价/最低价为66.58/33.5元 [4] - 1周、1月、3月、12月绝对表现%为-3.42、-10.72、-3.57、-13.92;相对表现%为-2.99、-7.03、-2.35、-18.53;沪深300%为-0.43、-3.69、-1.22、4.61 [5]
酒鬼酒(000799):动销疲软 静待消费环境回暖
新浪财经· 2025-05-04 16:34
财务表现 - 2024年公司实现营业收入14.2亿元,同比下降49.7%,归母净利润0.1亿元,同比下降97.7% [1] - 2024年单四季度营业收入2.3亿元,同比下降66.2%,归母净利润-0.4亿元,同比下降163.7% [1] - 2025年一季度营业收入3.4亿元,同比下降30.3%,归母净利润0.3亿元,同比下降56.8% [1] - 2024年综合毛利率71.4%,同比下降7.0个百分点,销售净利率0.9%,同比下降18.5个百分点 [2] - 2025年一季度毛利率70.7%,同比下降0.4个百分点,销售净利率9.2%,同比下降5.6个百分点 [2] 产品表现 - 2024年内参系列营收2.35亿元,同比下降67.1%,销量和吨价分别下降56%和25% [1] - 2024年酒鬼系列营收8.35亿元,同比下降49.3%,销量和吨价分别下降46%和6% [1] - 2024年湘泉系列营收0.76亿元,同比增长7.6%,销量增长19%,吨价下降10% [1] 费用与负债 - 2024年四费率为48.9%,同比上升13.9个百分点,其中管理/销售/研发/财务费用率分别变动+5.8/+10.7/+0.8/-3.5个百分点 [2] - 2025年一季度四费率37.4%,同比上升4.8个百分点 [2] - 2025年一季度末合同负债余额1.8亿元,环比下降27%,同比下降24% [1] 战略规划 - 公司提出2025年为"战略攻坚年",重点转向产品结构优化与市场深度运营 [3] - 产品端计划构建"2+2+2"战略单品体系,淘汰50%低效SKU,优化价格带分布 [3] - 聚焦长沙、湘西、岳阳、永州核心市场,坚持"价在量先"经营原则 [3] 市场展望 - 公司短期仍需消化库存压力,但动销指标显示改革初见成效(扫码量同比+95%) [3] - 若宏观政策驱动消费回暖,2025年或迎来边际改善 [3] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.53、0.62、0.96元(原预测2025-2026年为2.13、2.58元) [3]