公司业绩与战略布局 - 公司召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会，介绍人形机器人、新能源轻量化、储能及海外基地建设进展 [2] - 公司以铝、镁合金轻量化技术为核心，深耕新能源汽车主业，同时布局储能、人形机器人等新兴领域，形成"技术深耕+跨界突破"双轮驱动格局 [2] - 公司构建"中国+北美+东南亚"三角产能网络，深化"技术出海"与"本土共生"双轨战略 [5][6] 人形机器人业务 - 公司结合人形机器人需求，研发关节壳体、躯干结构件等关键产品，铝镁合金材料可解决散热、灵活性和电池续航问题 [3] - 公司通过合金材料和制造工艺多元化，帮助主机厂降本，打造人形机器人产业新引擎 [3] - 公司产品覆盖机器人高精度关节部件、轻量化骨架等，实现客户产品全覆盖 [6] 新能源汽车业务 - 公司新能源汽车业务涵盖压铸、锻造、挤压和集成业务，产品线从单一部件向集成化、模块化延伸 [3] - 产品包括电驱、电控系统关键部件，热管理、悬架核心锻造件，电池盒、车身等铝挤压产品，以及自动化集成系列产品 [3] - 截至目前在手订单充沛 [3] 储能业务 - 公司自主研发储能电池外壳、散热模块外壳及结构支架等核心结构部件，具有轻量化、高强度、高散热、耐腐蚀等性能 [4] - 报告期内多个储能项目进入量产阶段，全年实现营收约2.34亿元，同比增长超2倍 [4] - 已与多个知名储能客户建立合作关系 [4] 海外基地建设 - 墨西哥工厂一期进入通水电气调试与设备搭建阶段，首条产线5月底全面落成，预计6月底交付首批OTS样件 [4] - 泰国工厂完成境外主体注册，正在办理土地交付手续，未来将重点部署铝镁合金智能机械零部件、新能源汽车及人形机器人零部件制造 [4] - 厂区规划涵盖高压压铸及后处理工艺，将形成覆盖新能源汽车、储能等领域的完整产业链 [4] 研发与智能制造 - 2024年度研发投入1.91亿元，占收入比例4.34% [6] - 实现多材料技术突破，从高强度铝合金到镁合金再到其他金属材料，持续拓展材料体系 [6] - 公司入选"2025年浙江省先进级智能工厂"，通过数字化生产管理系统实现全流程高效管控，人工智能视觉检测准确率高达99.99% [6][7] 未来发展规划 - 公司将新能源、轻量化、集成化作为战略核心，持续拓宽产品应用领域 [7] - 通过精准举措实现中长期高质量发展，目标成为全球新能源轻量化领域卓越标杆企业 [7]

科博达系列 车中旭霞 公司深度报告： 《旭升集团（603305.SH）-深度报告：深耕新能源轻量化，开启品类扩张新周期》-2023-02-02 核心观点 基于客户和技术优势卡位人形机器人业务，有望带来新增量 深度挖掘自身铝合金精密加工专长，结合人形机器人独特的结构与性能需求，全力投入关节壳体、躯干结构件等关键产品研发，并斩获多家海内外客户项目定点；自2023年下 半年起，墨西哥生产基地建设有序推进。2024年末公司宣告泰国生产基地的计划，部署铝镁合金、新能源汽车核心部件及人形机器人铝镁合金零部件制造；未来，泰国基地将 成长为公司拓辐射全球客户的关键支撑点。 汽车销量不及预期，原材料上涨的风险等。 风险提示 业绩概述 需求波动等因素致公司短期业绩承压 旭升集团2024年营收44.1亿元，同比-8.8%（特斯拉2024年交付179万辆，同比-1.1%），归母净利润4.2亿元，同比-41.7%，扣非净利润3.6亿元，同比-46.8%；25Q1公司实现营 收10.5亿元，同比-8.1%，环比-7.8%（特斯拉25Q1交付33.7万辆，环比-32.1%），归母1.0亿元，同比-39.2%，环比+2.5%，扣非0.8亿元 ...

证 券 研 究 报 告 旭升集团（603305）2024 年报及 2025 年一季报点评 强推（维持） 业绩修复、机器人布局同步进行时 目标价：16.4 元 事项： 公司发布 2024 年报及 2025 年一季报，2024 年营收 44.1 亿元、同比-9%，归 母净利 4.16 亿元、同比-42%，扣非归母净利 3.58 亿元、同比-47%；1Q25 营 收 10.5 亿元、同比-8%，归母净利 0.96 亿元、同比-39%，扣非归母净利 0.81 亿元、同比-43%。 评论： 公司研究 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 4,409 | 5,029 | 6,091 | 6,970 | | 同比增速(%) | -8.8% | 14.1% | 21.1% | 14.4% | | 归母净利润(百万) | 417 | 521 | 634 | 770 | | 同比增速(%) | -41.7% | 25.2% | 21.6% | 2 ...

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1] 报告的核心观点 - 报告公司业绩阶段性承压，但环比经营表现处于改善通道，新业务方面镁合金、储能、机器人也同步布局当中 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年营收 44.1 亿元、同比 -9%，归母净利 4.16 亿元、同比 -42%，扣非归母净利 3.58 亿元、同比 -47%；1Q25 营收 10.5 亿元、同比 -8%，归母净利 0.96 亿元、同比 -39%，扣非归母净利 0.81 亿元、同比 -43% [1] - 近几个季度业绩阶段性承压，但环比体现一定改善趋势，4Q24 公司实现营收 11.35 亿元、同环比 -10%/+1%，归母净利 0.93 亿元、同环比 -37%/+60%；1Q25 营收 10.46 亿元、同环比 -8%/-8%，归母净利 0.96 亿元、同环比 -39%/+3%；净利率从 3Q24 的 5.0%逐步回升至 4Q24 的 8.0%、1Q25 的 9.1% [7] 财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|4,409|5,029|6,091|6,970| |同比增速(%)|-8.8%|14.1%|21.1%|14.4%| |归母净利润(百万)|417|521|634|770| |同比增速(%)|-41.7%|25.2%|21.6%|21.5%| |每股盈利(元)|0.44|0.55|0.66|0.81| |市盈率(倍)|28|23|19|15| |市净率(倍)|1.8|1.7|1.6|1.5| [3] 毛利率与费用率情况 - 毛利率：4Q24 毛利率 17.6%、同环比 -3.3PP/-0.7PP，1Q25 为 20.8%、同环比 -3.0PP/+3.2PP，同比角度看，毛利率下滑受行业价格竞争加剧以及部分客户订单量不达预期影响；环比角度看，4Q24 毛利率受质保费用改列影响，还原后环比 +1PP 以上，1Q25 环比进一步提升，体现经营端公司表现正改善 [7] - 费用率：4Q24 三费率 9.5%、同环比 +1.7PP/-0.9PP，1Q25 三费率 11.2%、同环比 +2.4PP/+1.7PP，费用率一方面受到营收规模下滑影响，另一方面公司 3Q24 发行可转债，导致此后每个季度的利息费用均有所增加 [7] 新业务布局情况 - 镁合金：镁价近 1 - 2 年下降幅度较大，压铸产业端出现了越来越多的镁合金应用，旭升在 2024 年成功研发半固态注射成型电机壳体并已跟国外某客户就镁合金电驱壳体项目开展正式合作 [7] - 储能：公司此前几年已开始布局储能业务，自主研发的储能电池外壳、散热模块外壳及结构支架等核心结构部件，2024 年实现营收 2.34 亿元、同比增长超 2 倍 [7] - 机器人：公司在人形机器人方面已全面投入关节壳体、躯干结构件等关键产品研发，并已获多家海外内客户项目定点，成功卡位具身智能市场 [7] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利为 5.2 亿、6.3 亿、7.7 亿元（2025 - 2026 年原值为 6.96/8.96 亿元），同比 +25%、+22%、+22%，对应 PE 23 倍、19 倍、15 倍。综合历史估值，行业机器人预期，给予公司 2025 年目标 PE 30 倍，对应目标价 16.4 元 [7]