公司股价与交易表现 - 2月12日，伊戈尔股价上涨5%，报收44.27元/股 [1] - 当日成交额为3.64亿元，换手率为2.25% [1] - 公司总市值为187.35亿元 [1] 公司基本信息 - 伊戈尔电气股份有限公司成立于1999年10月15日，于2017年12月29日上市 [1] - 公司主营业务为消费及工业领域用电源及电源组件产品的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成为：能源产品占74.43%，照明产品占17.73%，其他产品占7.84% [1] 基金持仓情况 - 富国基金旗下富国睿利定期开放混合型发起式A（002908）在四季度重仓伊戈尔，持有2万股，占基金净值比例为1.16%，为第七大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅测算，该基金持仓浮盈约4.22万元 [2] - 该基金最新规模为2363.69万元，今年以来收益率为6.88%，近一年收益率为20.16%，成立以来收益率为61.5% [2] 基金经理信息 - 富国睿利定期开放混合型发起式A的基金经理为袁宜 [2] - 袁宜累计任职时间为13年127天，现任基金资产总规模为2.65亿元 [2] - 其任职期间最佳基金回报为297.93%，最差基金回报为-5.13% [2]

SiteOne Landscape Supply (NYSE:SITE) Q4 2025 Earnings call February 11, 2026 08:00 AM ET Speaker9As a reminder, this conference is being recorded. It is now my pleasure to introduce your host, Eric Alutto, Chief Financial Officer. Thank you. Please begin.Speaker6Thank you and good morning, everyone. We issued our fourth quarter and full year 2025 earnings press release this morning and posted a slide presentation to the investor relations portion of our website at investors.siteone.com. I am joined today by ...

股价与资金表现 - 2月11日盘中股价下跌2.00%，报42.08元/股，总市值178.09亿元，成交额2.75亿元，换手率1.72% [1] - 当日主力资金净流出1812.16万元，其中特大单净卖出390.94万元，大单净卖出1421.22万元 [1] - 今年以来股价累计上涨37.87%，但近5个交易日下跌4.71%，近20日上涨9.36%，近60日上涨49.43% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为消费及工业领域用电源及电源组件产品，收入构成为：能源产品74.43%，照明产品17.73%，其他产品7.84% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入38.08亿元，同比增长17.41%；归母净利润1.78亿元，同比减少15.38% [2] - A股上市后累计现金分红5.17亿元，近三年累计分红3.50亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至1月30日，股东户数为3.31万户，较上期减少18.63%；人均流通股为11305股，较上期增加22.90% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为新进第二大流通股东，持股768.61万股 [3] - 前海开源新经济混合A为第三大流通股东，持股363.50万股，数量不变；信澳优势行业混合A与永赢科技智选混合发起A分别为新进第五和第八大流通股东，持股329.32万股和265.95万股 [3] 行业与业务属性 - 公司所属申万行业为电子-其他电子Ⅱ-其他电子Ⅲ [1] - 公司涉及的概念板块包括：变压器、太阳能（光伏）、光伏玻璃、被动元件概念、IDC电源等 [1]

行业背景与市场机遇 - 变压器是电力系统的核心设备，随着全球人工智能算力基础设施迅猛扩张，数据中心对高功率、高稳定性电力供应的需求激增，推高了对高性能变压器的依赖 [1] - 中国变压器行业迎来历史性发展机遇，广东、江苏等地变压器制造企业产能已接近极限，部分厂商面向数据中心的订单排期至2027年 [1] - 全球数据中心市场规模预计将从2024年的2427.2亿美元增至2032年的5848.6亿美元，推动变压器升级为算力基建的核心环节 [7] - 欧美市场面临严峻供应缺口，美国电力变压器和配电变压器的供应缺口分别达30%和6%，未来美国预计80%的电力变压器和50%的配电变压器依赖进口 [7] - 全球变压设备市场规模从2020年的3063亿元人民币增至2024年的4200亿元，复合年增长率达8.2%，预计到2030年将达6850亿元，2024—2030年复合年增长率约为8.5% [8] - 全球新能源变压设备行业市场规模从2020年的245亿元增长至2024年的706亿元，年复合增长率达30.3%，预计2030年将达2124亿元，自2024年起年复合增长率预计达20.2% [8] 公司概况与市场地位 - 伊戈尔电气股份有限公司是全球化电力设备及解决方案供应商，聚焦于新能源、数据中心、配电、工业控制及照明等领域，主要专注于变压设备产品 [2] - 截至2025年9月30日，公司销售网络覆盖全球超过60个国家和地区 [2] - 2024年，在全球中压变压设备行业中，前五大中国供应商合计占据9.7%的市场份额，伊戈尔以2.2%的份额位居其中第二 [2] - 在新能源变压设备行业，公司以3.7%的全球市场份额在中国供应商中排名第二 [2] - 在数据中心变压设备行业，公司以2.3%的全球市场份额位列中国供应商第三 [2] - 在照明电源行业，公司以1.2%的全球市场份额在全球供应商中排名第五 [2] 全球化产能布局 - 截至2025年9月30日，伊戈尔于全球范围内拥有9个生产基地，包括美国、墨西哥、马来西亚、泰国以及中国内地的江西吉安、广东佛山、安徽淮南、广东深圳、广东中山 [3] - 公司在美国设立的智能变压器制造工厂已于2025年10月正式投入运营，未来将连同墨西哥生产基地的产能共同形成服务于北美市场的本地化供应能力 [3] - 公司在马来西亚及泰国的工厂均已投产运营，全球规模化产能布局提高了交付确定性并缩短了交付周期 [3] 财务表现与收入结构 - 2023年、2024年、2025年前三季度，公司实现收益分别约为36.16亿元、46.03亿元、37.69亿元 [3] - 变压器设备产品为公司核心业务，在2023年、2024年及2025年前三季度均占据总收入的七成以上 [3] - 新能源产品作为增长引擎，收入占比由2023年的54.0%提升至2025年前三季度的58.6% [3] - 数据中心产品收入占比从2023年的1.4%增至2025年前三季度的2.6% [4] - 配电产品收入占比从2023年的10.3%降至2025年前三季度的8.3% [4] - 工业控制产品收入占比从2023年的6.9%降至2025年前三季度的4.3% [4] - 照明产品收入占比由2023年的22.4%下降至2025年前三季度的17.5% [4] - 其他产品占比由2023年的5.0%提升至2025年前三季度的8.7% [4] 行业供需与挑战 - 全球变压器供给端面临结构性瓶颈，制造工艺复杂、供应链长，新建产能从规划到投产通常需1—2年，国际头部企业的大规模扩产要到2027年才能释放 [8] - 目前，大型变压器交货周期已延长至115—130周，部分高端型号甚至需2.3至4年交付 [8] - 美国46%的配电设施已超期服役，平均使用年限超过25年设计寿命，部分欧洲电网设备甚至已运行50年 [7] - 在极端天气频发的过去十年中，老旧变压器故障率飙升70%，而单次修复周期长达120周 [7]

公司近期动态与市场表现 - 伊戈尔（002922.SZ）正式向港交所递交上市申请，计划搭建“A+H”双资本平台 [1] - 2025年以来，公司股价累计涨幅约150%，并在2月4日创下历史新高，受益于新能源与AI算力需求的双重爆发 [1] 业务转型与收入结构演变 - 公司业务从传统照明电源成功转型至高增长的新能源与数据中心领域 [2] - 通过收购沐磁科技70%股权，增强了在高频磁性功率器件方面的研发实力，推动了在光伏、储能、新能源汽车领域的技术创新 [2] - 2025年前三季度，新能源产品收入占比提升至58.6%，成为营收增长的绝对主力 [2] - 2025年前三季度，传统照明产品收入同比下降6.96%，其毛利率降至20%，同比下降5.5个百分点 [5] - 2025年前三季度，数据中心产品收入同比下滑6.25%，主要因国际数据中心客户放缓设备更新节奏 [6] 财务表现与盈利能力分析 - 公司收入持续增长，2023年、2024年及2025年前三季度营收分别为36.16亿元、46.03亿元、37.69亿元 [4] - 2025年前三季度，公司期内溢利为1.88亿元，同比下降约13.7%，呈现“增收不增利”现象 [4] - 公司整体毛利率持续承压，从2023年的21.7%下降至2025年前三季度的17.8% [7] - 毛利率下滑主要源于光伏、储能行业竞争加剧导致部分产品价格下滑，以及海外新工厂产能利用率低导致单位生产成本偏高 [7] 全球化布局与产能扩张 - 截至2025年9月底，公司在国内及马来西亚、泰国、美国、墨西哥等国建成9个生产基地 [4] - 美国沃斯堡工厂于2025年10月投产，专注生产配电变压器，年产能达2.1万台 [4] - 计划将港股上市募资用于海外扩张、搭建全球销售网络以及产业链投资与并购 [4] 未来展望与战略规划 - 随着海外工厂产能利用率提升及高毛利的车载电感产品放量，预计2026年毛利率有望回升 [8] - 公司计划将港股募集资金用于研发投入、海外生产基地扩建及补充营运资金，以强化新能源与数据中心赛道布局 [9] - 登陆港股后，公司需向国际投资者阐明“新能源+AI”双赛道的增长逻辑，并改善盈利质量以支撑估值 [9]

公司上市与股权结构 - 伊戈尔电气股份有限公司已向港交所递交招股书，拟在主板上市，若成功将形成“A+H”股上市格局 [1] - 公司创始人肖俊承通过直接持股及全资控制的佛山市麦格斯投资有限公司，合计控制公司31.77%的表决权，为控股股东 [3] 公司业务与市场地位 - 公司是全球化电力设备及解决方案供应商，聚焦新能源、数据中心、配电、工业控制及照明等领域，主打变压设备并提供定制化集成解决方案 [3] - 按2024年收入计，公司在全球中压变压设备行业的前五大中国供应商中排名第二，市场份额达2.2% [3] - 在新能源变压设备行业，公司以约26亿元的营业收入占据全球约3.7%的市场份额，在中国供应商中同样排名第二 [3] 财务表现与收入构成 - 2023年、2024年及2025年前9个月，公司分别实现营收36.16亿元、46.03亿元、37.69亿元 [3] - 对应期内溢利分别为2.17亿元、3亿元、1.88亿元 [3] - 2025年前9个月营收较上年同期增长16.9%，但期内溢利较上年同期下滑13.76% [3] - 2025年前9个月，新能源产品收入达22亿元，占总营收的58.6%，为第一大收入来源 [3] - 同期照明产品收入6.61亿元，占比17.5%；配电、工业控制、数据中心产品及其他产品收入占比分别为8.3%、4.3%、2.6%和8.7% [3] 募资用途与战略规划 - 此次H股上市募资扣除发行费用后，将主要用于电源及电源组件核心技术研发、国内外生产基地布局与产能提升、海外生产与营销网络优化及补充营运资金 [4] - 募资旨在助力公司进一步推进国际化战略 [4]

活动概况与模式 - 活动于1月31日在上海启幕 由广东省委宣传部、广东省工业和信息化厅指导 中山市人民政府主办 是“广货行天下”春季行动在长三角地区的先行实践 [1] - 活动设六大主题展区 涵盖智造、文旅、设计、农产品等领域 近300家中山企业携800余款特色产品亮相 [1] - 活动采用“双会场联动+N平台展销”模式 在浦东新区与虹口区同步展销 并联动多个特色产业平台 [1] 现场销售表现 - 开幕首日 中山小家电、特色食品等产品备受追捧 安铂尔电器半天销售额突破30万元 中山杏仁饼、胭脂红番石榴等产品几近售罄 [1] - 在分会场 “中山香农”展区的传统夹肉杏仁饼不到半天即售罄 坦洲胭脂红番石榴很快被抢空 覆盖粮油、腊味、汤品等近50种农产品的销售速度远超预期 [2] - 在主会场 安铂尔电器通过直播以“现场即卖场”模式销售 截至当日上午已销售产品超3000件 销售额突破30万元 [2] 线上渠道与流量支持 - 安铂尔电器借助“广货行天下”的流量扶持 线上销售转化率提升超100% 今年以来企业线上销售额同比增长40%—50% [3] - 淘天集团（淘宝天猫）为超400家中山企业配置活动专区 抖音、快手等平台也搭建专属话题并给予流量支持 [3] - 活动期间 预计超110家中山电商企业开展线上直播 霞湖世家、三和化工、威力、欧普照明等品牌在现场设立直播间 形成线上线下联动 [3] 经贸合作成果 - 活动期间 中山与上海两地企业、机构共达成超百个合作签约项目 总金额超60亿元 其中产品购销合作额占比近一半 涵盖家电、灯饰、食品、文旅等多个领域 [4] - 雷士光电、松伟照明等重点企业与上海经销商代表达成超5500万元的照明产品购销协议 [4] - 合作从产品销售向品牌共建、渠道共享与技术协同延伸 例如照明企业推出智慧光环境解决方案 实现从“卖灯具”到“卖服务”的转型 [4] 产业展示与城市推介 - 火炬区生物医药、古镇灯饰、南头家电等中山产业集群通过专场推介会、专卖店展销等形式 向上海集中展示产业优势 [4] - 在“广东省年菜进上海”活动现场 中山设置专门展位 集中推介50多款特色年货与预制菜 拓展“中山味道”的消费场景 [4] - 设计展区集中展示国际获奖作品 推动“中山设计”对接上海市场 文旅、地产等板块通过专题推介 吸引上海市民赴中山旅游、置业 [5] 产业背景与历史渊源 - 中山已成长为拥有灯饰照明、五金锁具、智能家电等多个千亿级产业集群的制造业名城 [6] - “中山制造”正以“草根生长、高度聚焦、链条完整”的模式 加速向“中山智造”与“中山创造”跃迁 [6] - 此次活动是百年商脉的延续 20世纪初以马应彪、郭乐等为代表的中山（香山）商帮曾在上海创办先施、永安等四大百货公司 重塑上海南京路商圈 [6]

核心观点 - 勤上股份预计2025年度净利润为负值，主要受非经营性资产处置损失、联营企业投资亏损、汇兑及利息收益减少等多重因素影响 [1][2] 业绩预告情况 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] - 预计2025年度净利润为负值 [2] 业绩变动原因 - 处置子公司上海澳展在建工程项目（含土地使用权），产生处置损失约**1.17亿元**，形成非经营性损益 [3] - 对外投资的联营企业煜光照明持续亏损，本期确认投资损失约**1.04亿元**，形成经营性损益 [3] - 受人民币持续升值影响，汇兑损失增加，叠加银行存款利率下行导致利息及理财收益下降，累计减少本期营业利润约**2,800万元** [3] - 基于谨慎性原则，本期计提预计信用损失约**1,110万元**，同时转回资产减值损失**2,200万元** [3] 与会计师事务所沟通情况 - 业绩预告相关财务数据为公司财务部门初步测算结果，未经会计师事务所审计 [2] - 公司已就本次业绩预告有关事项与会计师事务所进行预沟通，双方不存在重大分歧 [2]

交易方案与标的概况 - 民爆光电拟通过现金收购及发行股份方式，分步收购厦芝精密100%股权，并募集配套资金，交易前厦芝精密已通过内部股权转让将江西麦达变为其全资子公司，最终交易价格等细节待后续披露 [1] - 此次交易被定位为照明龙头跨界高端制造、整合微钻隐形冠军并实现核心设备自主可控的三重赋能，旨在打破行业设备瓶颈并改写全球PCB微钻市场格局 [1] 标的价值：技术、客户与设备壁垒 - 厦芝精密深耕PCB钻针领域超30年，技术源自日本东芝，产品尺寸覆盖0.09mm-0.35mm，尤其擅长0.20mm以下极小径微钻的研发制造，服务于通信、消费电子、汽车电子及AI服务器、低轨卫星等高端领域 [2] - 公司核心管理与生产团队极为稳定，主要岗位负责人工龄基本超20年，拥有大批工龄10-20年以上的资深技术人员，为产品品质一致性和快速扩产提供人力支撑 [4] - 公司聚焦高端PCB钻针市场，客户包括深南电路、奥特斯、胜宏科技、华通电脑、健鼎科技、沪电股份、景旺电子、日本名幸电子等国内外龙头PCB制造商，客户粘性强，并已跻身AI服务器板用钻针、高端载板极小径钻针的核心供应商 [5] - 公司是国内少数具备50倍径钻针量产能力的企业，并率先切入AI服务器板钻针领域，与胜宏科技、深南电路、景旺电子等头部客户建立稳定合作，凭借严格的供应商认证制度建立了显著的先发优势 [6] - 公司拥有超过10年经验的资深设备研发团队，自主研发段差机、沟刃研机、外径检查机等PCB钻针核心生产设备，摆脱对进口设备的依赖，解决了定制进口设备周期长、成本高的行业痛点，为规模化扩产奠定基础 [7][8] 产业前景：AI驱动与市场机遇 - AI产业爆发式增长对PCB的层数、钻孔精度、孔壁质量提出历史性高要求，带动具备高耐用性、高稳定性的高端PCB钻针成为稀缺资源 [9] - 2024-2029年全球PCB钻针市场复合年增长率预计高达15.0%，2029年市场规模预计突破91亿元，其中高端涂层钻针市场份额将从31.3%跃升至50.5%，AI服务器是核心驱动引擎 [9] - 全球PCB钻针市场由中日制造商主导，但日本暂无显著扩产计划，中国台湾受限于关键设备供应缓慢，扩产能力不足，供给端的结构性缺口为具备技术壁垒的本土企业提供了国产替代与需求增长的双重市场空间 [9] 战略逻辑与协同效应 - 交易完成后，公司业务将拓展至高端PCB钻针领域，有利于加快战略转型，分享AI产业及PCB钻针行业的发展红利 [3] - 此次收购是公司布局“第二增长曲线”的战略举措，通过抓住AI产业的结构性机遇，实现从传统制造向高景气硬科技赛道的跨越 [10] - 公司战略将从“单一照明”转向“照明+PCB钻针”双轮驱动，传统照明业务提供稳定现金流，PCB钻针业务作为高增长引擎享受AI与国产替代红利，形成“稳健+成长”的互补格局，有望推动公司估值体系重构 [11] - 照明产业与电子制造产业链存在天然关联，智能照明、Mini/Micro LED等新技术对PCB需求增长，未来有望打通“钻针-PCB-照明产品”的协同链条，探索产业链垂直整合 [12]

公司2025年度业绩预告核心要点 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为亏损**1.50亿元至1.88亿元**，较上年同期的亏损**2.77亿元**有所收窄 [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为亏损**1.62亿元至2.00亿元**，较上年同期的亏损**2.92亿元**有所收窄 [1] - 报告期内公司总体营业收入比上年有一定的增长 [1] 分业务板块经营表现 - **光伏电站业务**：EPC及BT收入均有所增加，但对公司毛利贡献额度有限 [1] - **照明业务**：受关税政策及海外市场的影响，收入有所减少 [1] 公司整体经营状况 - 公司总体经营亏损增加 [1]