报告投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 核心观点与投资建议 - 报告认为公司作为平台型汽车电子龙头，人形机器人业务正打造第二增长曲线 [11] - 预计公司2025-2027年营收分别为622.49亿元、649.95亿元、685.66亿元，归母净利润分别为13.52亿元、18.26亿元、21.50亿元 [11] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.87元、1.18元、1.39元 [11] - 按照2026年1月27日收盘价30.04元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为34倍、26倍、22倍 [11] 2025年业绩预增 - 公司预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润约13.5亿元，同比增长40.56% [2] - 公司预计2025年实现扣非归母净利润约15亿元，同比增长17.02% [2] - 2025年第四季度归母净利润为2.30亿元，同比增长1,109.26%，环比下降44.32% [11] - 2025年第四季度扣非归母净利润为3.78亿元，同比增长10.79%，环比下降9.28% [11] - 2025Q4扣非归母净利润高于归母净利润，主要因非经常性损失约1.6亿元，源于子公司转让业务及优化处置海外工厂等事项 [11] 业务战略与进展 - 公司于2025年初全面启动“汽车+机器人 Tier1”的双轮驱动战略，聚焦机器人核心部件及相关总成方案 [11] - 公司为全球车企及机器人企业提供大小脑控制器、能源管理模块、高性能机身机甲材料等关键零部件，以及机器人头部总成、胸腔及底盘总成等软硬件一体化解决方案 [11] - 国内客户方面，已与智元机器人、银河通用等头部客户合作，其中定制化主控板已实现批量供货，多种精度IMU、定制化鱼眼相机等传感器陆续送样，并定制开发集成高能量密度电芯与智能电池管理系统的电池包及大功率无线充电产品 [11] - 海外客户方面，已为某头部机器人公司批量交付机器人后脑勺、颈部、肩部、膝盖及手指等部件，正在探讨下一代头部显示方案和头部总成供货 [11] 战略合作 - 2025年12月，公司旗下均联智行与斯年智驾达成战略合作，围绕限定场景L4智驾解决方案、具身智能域控等核心领域及其商业化展开合作 [11] - 双方联合开发的基于“V2X+L4智驾+智能云调度”的智慧港口数字化管理平台已在宁波港投用并稳定运行 [11] - 未来双方有望进一步深化合作，拓展L4高阶智能辅助驾驶技术的规模化应用场景 [11] 财务预测与指标 - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为622.49亿元、649.95亿元、685.66亿元，同比增长率分别为11.4%、4.4%、5.5% [4] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为13.52亿元、18.26亿元、21.50亿元，同比增长率分别为40.8%、35.0%、17.8% [4] - **盈利能力指标**： - 毛利率预计从2024年的16.2%提升至2025-2027年的18.2%、18.8%、18.9% [12] - 归母净利润率预计从2024年的1.7%提升至2025-2027年的2.2%、2.8%、3.1% [12] - 净资产收益率（ROE）预计从2024年的7.08%提升至2025-2027年的9.07%、11.25%、12.15% [12] - **估值指标**： - 市盈率（P/E）预计从2024年的49倍下降至2025-2027年的34倍、26倍、22倍 [4] - 市净率（P/B）预计从2024年的3.4倍下降至2025-2027年的3.1倍、2.9倍、2.6倍 [4] - EV/EBITDA预计从2024年的11倍下降至2025-2027年的10倍、9倍、8倍 [12]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 核心观点 - 公司作为平台型汽车电子龙头，人形机器人业务打造第二增长曲线 [11] - 公司于2025年初全面启动“汽车+机器人Tier1”的双轮驱动战略，聚焦机器人核心部件以及相关总成方案 [11] - 公司2025年盈利高增，预计实现归母净利润约13.5亿元，同比增长40.56% [2] - 海外业务盈利能力持续恢复，各项盈利改善和业务整合措施在全球各业务区域逐步取得成效 [11] - 与斯年智驾达成战略合作，共同拓展L4商业应用及具身智能技术 [11] 业绩与财务预测 - **2025年业绩预增**：预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润约13.5亿元，同比+40.56%；预计实现扣非归母净利润约15亿元，同比+17.02% [2] - **2025年第四季度业绩**：2025Q4归母净利润2.30亿元，同比+1,109.26%，环比-44.32%；扣非归母净利润3.78亿元，同比+10.79%，环比-9.28% [11] - **盈利预测**： - **营业收入**：预计2025-2027年分别为622.49亿元、649.95亿元、685.66亿元，同比增长11.4%、4.4%、5.5% [4][11] - **归母净利润**：预计2025-2027年分别为13.52亿元、18.26亿元、21.50亿元，同比增长40.8%、35.0%、17.8% [4][11] - **每股收益（EPS）**：预计2025-2027年分别为0.87元、1.18元、1.39元 [4][11] - **盈利能力改善**：毛利率预计从2024年的16.2%提升至2025-2027年的18.2%、18.8%、18.9%；归母净利润率预计从2024年的1.7%提升至2025-2027年的2.2%、2.8%、3.1% [12] - **估值水平**：以2026年1月27日收盘价30.04元计算，对应2025-2027年PE分别为34倍、26倍、22倍 [4][11] 业务进展与战略 - **“汽车+机器人Tier1”双轮驱动**：公司于2025年初全面启动该战略，聚焦机器人核心部件以及相关总成方案 [11] - **机器人业务产品与客户**： - **产品**：为全球车企及机器人企业提供大小脑控制器、能源管理模块、高性能机身机甲材料等关键零部件以及机器人头部总成、胸腔及底盘总成等软硬件一体化解决方案 [11] - **国内客户**：已与智元机器人、银河通用等头部客户合作，定制化主控板已实现批量供货，多种精度IMU、定制化鱼眼相机等传感器陆续送样，并定制开发集成高能量密度电芯与智能BMS的电池包及大功率无线充电产品 [11] - **海外客户**：已为某头部机器人公司批量交付机器人后脑勺、颈部、肩部、膝盖及手指等部件，正在探讨下一代头部显示方案和头部总成供货 [11] - **智能驾驶合作**：2025年12月，公司旗下均联智行与斯年智驾签署战略合作协议，围绕限定场景L4智驾解决方案、具身智能域控等核心领域展开深度合作 [11] - **合作成果**：双方联合开发的基于“V2X+L4智驾+智能云调度”的智慧港口数字化管理平台已在宁波港投用并稳定运行 [11]

公司核心观点 - 公司作为“汽车+机器人”双龙头Tier1，预计将于12月4日进入港股通名单，有望吸引内地增量资金，促进交易与配置类资金更均衡 [1] - 公司完成“A+H”布局后，投资价值实现跃迁，需以新的投资眼光审视其作为掌握硬科技的核心资产 [1] - 公司凭借汽车业务基本盘和机器人新增长曲线，未来增长可见度高、弹性大，纳入港股通将改善流动性并加速价值重估进程 [9] 业务布局与战略定位 - 公司从汽车功能件起家，通过多次国际并购实现全球布局和产业转型升级，目前在全球设有超过25个研发中心和60个生产基地 [2] - 公司锚定“汽车+机器人Tier1”新定位，将汽车领域已验证的方法论和成功经验复用于机器人产业链，聚焦核心零部件和一体化组件方案 [7][8] - 基于与汽车领域的技术相似性及协同效应，公司重点突破人形机器人大小脑域控制器、能源管理模块等关键零部件，机器人关键部件解决方案已基本搭建完毕 [4] 财务表现与运营数据 - 今年前三季度公司实现营收458.44亿元，同比增加11.45%，其中第三季度单季营收154.97亿元，同比增加10.25% [4] - 盈利能力持续优化，前三季度整体毛利率同比提升2.7个百分点至18.3%，第三季度单季毛利率达18.6%，环比提升0.23个百分点 [4] - 前三季度累计获取新订单714亿元，其中第三季度单季订单金额达402亿元，呈现加速趋势；第三季度汽车安全业务新订单222亿元，汽车电子业务新订单180亿元 [5] 汽车业务分析 - 汽车安全业务毛利率改善显著，前三季度毛利率约为16.4%，同比增加2.4个百分点，第三季度单季毛利率达17.2%，环比进一步提升 [5] - 汽车安全业务通过向智能安全系统解决方案提供商转型，实现产品价值与市场竞争力的双重提升 [5] - 汽车电子业务盈利能力保持稳健，前三季度毛利率为20.8%，同比提升1.6个百分点 [5] 机器人业务进展 - 公司旗下子公司与阿里云达成AI全面合作，基于通义千问模型共同推动具身智能机器人在工业制造等场景的落地 [6] - 公司发布基于英伟达Jetson Thor芯片的全域控制器，整体能效比提升3.5倍，可支持百亿级大模型实时推理 [6] - 机器人业务有望成为公司重要的新增长极 [6] 全球化战略与竞争力 - 公司以本地生产配套供应为主的全球化策略，有望在日益割裂的全球供应链中构建结构性优势，有效抵御宏观风险并赢得长期竞争力 [7] - 公司正从供应链、生产战略及研发等多维度深度整合全球业务，优化成本结构并提升运营效率 [8] - 生产策略上，公司计划精简欧美等高成本地区产能并推进自动化升级，同时加快在中国、东南亚、摩洛哥等成本优势地区布局新产能 [8]

核心观点 - 闻泰科技指控安世荷兰通过不当法律程序非法剥夺了其对安世半导体的合法控制权和股东权益，并认为这是导致全球半导体供应链混乱的根源 [1] - 公司强调安世半导体是全球供应链的关键节点，其控制权争议若持续未解，将对新能源汽车、工业自动化、消费电子等关键行业的供应链稳定造成严重冲击 [3] - 闻泰科技表示已多次主动寻求沟通，但安世荷兰回避核心问题、缺乏诚意，其真实意图可能是构建“去中国化”供应链并彻底剥夺中方权益 [2][5] - 公司敦促安世荷兰立即停止误导行为、回应合法诉求并开启专项磋商，以恢复控制权作为解决全球芯片产业链困境的基础 [4][6] 控制权争议的根源与责任 - 中国商务部明确指出全球半导体供应链混乱的源头和责任在荷兰方面，因荷兰经济部不当干预导致闻泰科技股东权益被非法剥夺 [1] - 安世荷兰通过向企业法庭发起不当诉讼程序，单方面改变了闻泰科技作为安世半导体唯一合法股东的控制地位 [1] 安世半导体的行业地位与供应链影响 - 安世半导体的产品深度融入全球产业链多个关键环节，包括新能源汽车动力控制系统、工业自动化核心驱动部件、消费电子能源管理模块 [3] - 控制权争议若未解决，可能导致车企生产交付计划调整、工控设备供应链动荡，影响数十万客户、覆盖几十个国家产业链安全 [3] 闻泰科技的沟通努力与对方回应 - 闻泰科技在中国政府部门支持下多次主动释放善意，通过不同场合和途径表达协商意愿，但安世荷兰公开信中的“未获实质性回应”指控与事实不符 [2] - 安世荷兰始终回避核心问题，未提供任何协商条件，其近期动作被解读为试图为“去中国化”供应链争取时间 [5] 解决路径与敦促行动 - 闻泰科技要求安世荷兰立即停止歪曲事实、回应合法控制权恢复诉求、开启专项磋商，以保障全球半导体产供链稳定 [6] - 公司强调解决困境的基础在于恢复其合法股东权益，而非追求额外利益，并呼吁荷方展现真诚合作意愿 [4]

公司战略与业务定位 - 公司全面启动“汽车+机器人Tier1”的双轮驱动战略 [1] - 业务聚焦于机器人核心部件、相关总成方案以及工业场景训练与测试服务 [1] - 系统化支持全球机器人公司的产品研发和制造 [1] 核心产品与解决方案 - 提供机器人大小脑控制器、能源管理模块、高性能机身机甲材料等关键零部件 [1] - 提供机器人头部总成、胸腔、底盘及肢体总成和灵巧手等软硬件一体化解决方案 [1] - 为客户定制化开发集成高能量密度电芯与智能电池管理系统的电池包 [1] - 提供支持快充的大功率无线充电产品 [1] 国内客户合作进展 - 已与智元机器人、银河通用等头部客户进行合作 [1] - 定制化主控板已实现批量供货 [1] - 多种精度IMU、定制化鱼眼相机等传感器陆续送样 [1] 海外客户合作进展 - 已为某头部机器人公司批量交付机器人后脑勺、颈部、肩部、膝盖及手指等部件 [2] - 正在与该公司探讨下一代头部显示方案和头部总成供货 [2] - 与另一家海外机器人公司就用于末端物流和外卖配送的机器人开展相关合作 [2] 能力基础与战略启动 - 战略基于公司在汽车核心零部件领域积累的研发、高端制造、大规模全球量产能力 [1] - 双轮驱动战略于2025年初全面启动 [1]

机器人部件业务增长潜力 - 人形机器人配套部件齐全，可提供约10个部件总成，总价值量初步估算在5万至10万元人民币 [2] - 手头已有多个机器人订单，每月陆续出货，明年订单预计有更大进展，北美客户量产及国内智元、银河通用等客户量产可能带来较大增长 [2] - 产品布局从零部件研发向总成方向集成，9月推出AI头部总成、胸腔总成、轻量化机甲机身总成等产品，下半年往灵巧手方向布局 [4] 北美大客户合作进展 - 在北美大客户项目中，产品方向正从部件向总成升级，重点突破头部总成和轻量化的结构总成 [3] - 头部总成集成了OLED柔性显示、激光投影、可变氛围灯、多自由度转向等新功能，预计年底客户发包定点，V3版本年底设计定型 [3] - 按最高100万套量产规模发包，头部总成目标价值量做到3000至4000美元，公司凭借品牌和全球布局获得至少超一半市场份额，力争成为单一供应商 [3] 国内机器人客户合作 - 与小鹏机器人深入对接头部面罩产品，并已拿到图纸和3D数据 [5] - 为智元的G2款工业轮式机器人提供服务，在传感器套件上已送样并进行多轮测试，得到积极反馈，开始为量产做准备 [5] - 全身织物（特别是脖子部分）已给几家头部客户送样，并获得积极反馈 [5] 汽车零部件业务发展 - 欧洲高端客户真空助力器业务今年下半年开始放量，为欧洲业务带来增量 [6] - 为对冲欧洲新能源发展迟缓风险，在国内车载充电机、DCD等业务取得较大发展，去年下半年至今获订单超66亿元人民币 [6] - 公司未来计划将中国新能源方案推向欧洲高端客户 [6] 新兴技术布局 - 灵巧手方面已布置团队进行业务规划，从电机、传动机构到接触部分均在布局，并与潜在客户洽谈 [4] - 公司正在拓展机器人部件其他潜在市场，相关信息尚属保密 [2]

涉及的行业与公司 * 均胜电子 一家业务涵盖汽车电子 汽车安全和新兴机器人部件的上市公司[1] * 公司业务涉及汽车行业（特别是智能驾驶 智能网联 新能源车领域）和机器人行业（人形机器人 工业机器人等）[2][5][6] 核心观点与论据 财务表现与业务趋势 * 公司三季报显示经营指标稳步改善 营业收入 现金流 新业务订单 毛利率和净利润均实现增长[2][3] * 预计第四季度延续良好趋势 为股东创造更多利润[2][4] * 2025年每个季度的经营性业绩保持持续稳固向好状态 预计2026年利润端增长速度有加速趋势[25][26] * 公司整体资本开支率希望控制在营业收入的4%左右 但由于机器人新业务的发展 预计将增加至5%[21] 新业务订单与增长动力 * 前三季度新业务订单已达700多亿元 预计全年突破900亿元 创历史新高[2][5] * 新订单中与汽车智能化相关的智能驾驶 智能网联等领域取得重大突破 并获得大量批量化订单[2][5] * 在车载充电机和DCDC领域 从2024年下半年至今订单金额已超过66亿人民币[14] * 智驾域控订单有显著突破 预计2026年开始进入量产并产生规模性收入 估计达到数亿元[24] 机器人业务战略与布局 * 公司年初制定"汽车加机器人"的T2W战略 将汽车端积累的研发技术 量产能力移植到机器人业务中[2][6] * 产品布局包括全云控制器 能源管理模块 高性能机甲机身及传感器套件等零部件 并逐步向总成方向集成[2][6] * 2025年9月推出AI头部总成 涵盖全域控制器和能源管理模块等胸腔总成 以及轻量化机甲机身总成[6] * 已组建团队开始规划灵巧手业务 包括电机 传动机构和接触部分等[9] 机器人客户拓展与合作进展 * 重点服务两类客户 一是已有合作关系的车端客户（如北美新能源汽车客户和国内造车新势力） 二是机器人头部企业（如致远 银河通用 宇树以及海外如Figure等）[2][6][7] * 已成功突破部分客户供应链 实现相关产品批量量产[2][7] * 与北美大客户就头部总成和轻量化机甲总成进行重点突破 预计2025年底进行发包定点 目标是获得超过一半以上的市场份额[10][11] * 国内客户合作深入 小鹏机器人计划在2026年底量产 志远主要配套其GR工业轮式机器人 银河通用已开始送样或批量供货 2025年规划完成1,000台[18] 机器人产品价值量与营收预期 * 公司为人形机器人配套约10个部件 包括头部总成 域控制器 电池包 无线充电 传感器套件等 总价值量初步估算为5万至10万人民币[13] * 机器人业务2025年预计营收规模在几千万人民币左右 2026年有望显著增长[3][17] * 按照北美客户单个机器人价值3,000-4,000美元计算 若达到其年产100万套目标的30% 也能带来显著收入增长[17] * 公司希望通过积累经验将单机自制比例价值提升至3,000-4,000美元左右[12] 汽车安全等传统业务进展 * Cybercat项目方面 公司是其主要供应商 提供安全气囊和安全带系统[24] * 公司正在提升自制气体发生器比例 从目前50%-60%提高到70%-80% 甚至100% 以降低成本并提高毛利率[24] * 气体发生器核心工厂在浙江湖州 并计划在欧洲建立新工厂以满足海外需求[24][25] * 普瑞公司为欧洲高端客户供应的真空助力器在2025年下半年开始逐渐放量[14] 其他重要内容 市场与运营策略 * 公司于2025年11月6日完成港股上市 受市场环境影响股价波动较大 与A股折价明显增大 公司认为主要是短期市场情绪影响[3] * 公司已完成全球化布局以灵活应对地缘政治风险 例如在墨西哥有生产基地可为北美客户配套供货[21][26] * 公司在全球范围内招募博士级专家 以解决机器人业务的核心难点问题[19] 产品商业化进度 * 机器人能源系统解决方案和电池包已完成送样 测试并开始小批量供货 无线充电系统在与多个客户对接[22] * 全域控制器已于2025年9月发布 传感器套件中的IMU和鱼眼相机已完成多轮测试 即将进入批量供货阶段[22] * 除了头部总成和全身结构件外 公司其他机器人产品商业化进展顺利[22]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 公司Q3业绩超预期，机器人及智驾业务发展迅速[1] - 公司各项降本增效措施取得成效，主营业务盈利能力持续增强，机器人业务产品丰富，客户突破进展迅速[7] 财务业绩表现 - 前三季度营收458.44亿元，同比增长11.45%，归母净利润11.20亿元，同比增长18.98%，扣非归母净利润11.22亿元，同比增长19.22%[4] - Q3单季营收154.97亿元，同比增长10.25%，归母净利润4.13亿元，同比增长35.40%，环比增长12.4%，扣非归母净利润4.16亿元，同比增长37.53%[4] - 25年Q3毛利率实现18.6%，同比提升2.9个百分点，汽车安全业务盈利修复显著，Q3单季毛利率提升至17.2%[5] - Q3单季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.3%/5.7%/5.6%/+2.0%，同比+0.4/+1.4/+1/+0.5个百分点，环比-0.1/+0.7/-0.1/+0.5个百分点[5] 业务发展与战略 - 公司挖掘"汽车+机器人"战略明确，核心零部件布局全面提速[6] - 机器人核心产品布局全面，为人形机器人提供大小脑控制器、能源管理模块、高性能机身机甲材料等关键零部件以及机器人头部、胸腔总成等软硬件一体化解决方案[6] - 客户合作进展迅速，与智元机器人签署战略合作协议，主要客户包括海外机器人头部企业、国内的智元机器人、银河通用等[6] - 汽车主业稳健，Q3单季度新获订单全生命周期金额约402亿元，前三季度累计约714亿元[6] - 持续加大对智能驾驶等前沿领域的技术创新和产品开发力度，同时继续推进欧美区域的产能优化和组织精简措施[5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025~2027年实现归母净利润15.43/19.21/22.57亿元[7] - 预计2025~2027年营业收入分别为646.69/690.35/737.98亿元，同比增长15.8%/6.8%/6.9%[9] - 预计2025~2027年毛利率分别为17.9%/18.6%/18.9%[9] - 预计2025~2027年每股收益分别为1.10/1.36/1.60元[9] - 2025~2027年对应PE为27/22/18倍[7][9]

2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度营收458.44亿元，同比增长11.45%，归母净利润11.20亿元，同比增长18.98%，扣非归母净利润11.22亿元，同比增长19.22% [2] - 2025年第三季度单季营收154.97亿元，同比增长10.25%，环比下降1.74%，归母净利润4.13亿元，同比增长35.40%，环比增长12.37%，扣非归母净利润4.16亿元，同比增长37.53%，环比增长7.95% [2] - 2025年第三季度毛利率为18.62%，同比提升2.88个百分点，环比提升0.23个百分点，归母净利率为2.66%，同比提升0.49个百分点，环比提升0.33个百分点，主要得益于材料降本、运营效率提升及产能转移优化 [3] - 2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.35%/1.43%/1.01%/0.47%，费用率增长主要由于公司加大对前沿技术产品开发投入及推进欧美区域产能优化 [3] 业务战略与新增长曲线 - 公司定位为“汽车+机器人Tier1”，致力于打造第二增长曲线，提供大小脑控制器、能源管理模块、高性能机身机甲等关键零部件及灵巧手、头部总成等软硬件一体化解决方案 [4] - 国内业务已与智元机器人、银河通用等头部客户合作，实现定制化主控板批量供货，多种精度IMU、定制鱼眼相机等陆续送样，并开发高能量密度电池包及大功率无线充电系统 [4] - 海外业务已为某头部机器人公司批量交付机器人后脑勺、颈部、肩部、膝盖及手指等部件，并探讨下一代头部显示方案和头部总成供货 [4] - 2025年第三季度新业务订单增长迅猛，单季度新获订单全生命周期总金额约402亿元 [5] 资本市场进展与资金用途 - 公司计划于11月6日在港交所主板挂牌上市，募资将用于汽车智能解决方案和前沿技术研发商业化、智能制造升级与供应链优化、海外业务拓展及潜在投资并购 [5] 未来业绩预测 - 预计公司2025-2027年营收分别为622.49亿元、649.95亿元、685.66亿元，归母净利润分别为16.19亿元、19.80亿元、22.87亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.16元、1.42元、1.64元 [6] - 以2025年10月30日收盘价31.75元计算，对应市盈率（PE）分别为27倍、22倍、19倍 [6]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩超预期，营收和利润实现同比增长 [1] - 公司定位“汽车+机器人 Tier1”，灵巧手等核心部件实现全栈布局，打造第二增长曲线 [3] - 新业务订单增长迅猛，单季度新获订单全生命周期总金额约402亿元，并计划在港交所主板挂牌 [3] - 作为平台型汽车电子龙头，人形机器人业务有望驱动未来增长 [4] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度营收458.44亿元，同比+11.45%；归母净利润11.20亿元，同比+18.98% [1] - 2025Q3单季度营收154.97亿元，同比+10.25%，环比-1.74%；归母净利润4.13亿元，同比+35.40%，环比+12.37% [1] - 2025Q3毛利率为18.62%，同比提升2.88个百分点，环比提升0.23个百分点；归母净利率为2.66%，同比提升0.49个百分点，环比提升0.33个百分点 [2] - 毛利率提升主要系材料降本、运营效率提升、产能转移优化等盈利改善措施在全球各业务区域逐步取得成效 [2] - 2025Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为0.35%/1.43%/1.01%/0.47%，费用率增长主要系公司持续加大对前沿技术创新产品开发力度，并继续推进欧美区域产能优化和组织精简 [2] 新业务与战略布局 - 公司为全球车企及机器人企业提供大小脑控制器、能源管理模块、高性能机身机甲等关键零部件及灵巧手、头部总成等软硬件一体化解决方案 [3] - 国内已与智元机器人、银河通用等头部客户合作，定制化主控板批量供货，多种精度IMU、定制鱼眼相机等陆续送样，并定制开发电池包及大功率无线充电 [3] - 海外已为某头部机器人公司批量交付机器人后脑勺、颈部、肩部、膝盖及手指等，并探讨下一代头部显示方案和头部总成供货 [3] - 公司计划于11月6日在港交所主板挂牌，募资用于汽车智能解决方案和前沿技术的研发和商业化、智能制造升级与供应链优化、海外业务拓展及潜在投资与并购 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为622.49亿元、649.95亿元、685.66亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为16.19亿元、19.80亿元、22.87亿元，对应每股收益（EPS）为1.16元、1.42元、1.64元 [4] - 以2025年10月30日收盘价31.75元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为27倍、22倍、19倍 [4] - 预计毛利率将从2024年的16.22%持续提升至2027年的18.94%，净利润率将从2024年的1.72%提升至2027年的3.34% [5][9][10] - 预计净资产收益率（ROE）将从2024年的7.08%持续提升至2027年的12.64% [9][10]