公司2025年度业绩快报核心数据 - 公司实现营业总收入90.68亿元人民币，同比增长0.21% [1] - 公司实现归属于上市公司股东的净利润20.04亿元人民币，同比增长0.41% [1] - 公司基本每股收益为0.67元 [1] 各业务板块表现分析 - 自来水制售、污水处理和污泥处置等板块业务量同比增加，主要因新项目建成投运和业务需求增加 [1] - 供排水管网工程业务有所收缩，主要受建筑工程行业下行影响 [1] 影响利润的其他财务因素 - 公司应收账款随业务规模扩大，期末余额增长 [1] - 公司据此计提的信用减值损失同比增加，对当期利润构成一定影响 [1]

公司2025年度业绩快报核心数据 - 2025年度实现营业总收入90.68亿元，同比增长0.21% [1] - 2025年度实现归属于上市公司股东的净利润20.04亿元，同比增长0.41% [1] - 2025年度基本每股收益为0.67元 [1] 各业务板块表现分析 - 自来水制售、污水处理和污泥处置等板块业务量同比增加，主要得益于新项目建成投运和业务需求增加 [1] - 供排水管网工程业务有所收缩，主要受建筑工程行业下行影响 [1] 影响利润的其他财务因素 - 公司应收账款随业务规模扩大，期末余额增长 [1] - 公司据此计提的信用减值损失同比增加，对当期利润构成一定影响 [1]

公司2025年度业绩快报 - 公司2025年实现营业总收入90.68亿元，同比增长0.21% [1] - 公司2025年实现归属于上市公司股东的净利润20亿元，同比增长0.41% [1] - 公司整体业绩同比小幅增长，主要影响因素品迭后所致 [1] 公司业务板块表现 - 自来水制售、污水处理和污泥处置等板块业务量同比增加，主要因新项目建成投运和业务需求增加 [1] - 供排水管网工程业务有所收缩，主要受建筑工程行业下行影响 [1] 公司财务状况 - 公司应收账款随业务规模扩大，期末余额增长 [1] - 公司据此计提的信用减值损失同比增加，对当期利润构成一定影响 [1]

公司2025年度业绩快报核心数据 - 2025年公司实现营业总收入90.68亿元人民币，同比增长0.21% [1] - 2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润20亿元人民币，同比增长0.41% [1] 公司业务板块表现分析 - 自来水制售、污水处理和污泥处置等板块业务量同比增加，主要得益于新项目建成投运和业务需求增加 [1] - 供排水管网工程业务有所收缩，主要受建筑工程行业下行影响 [1] 影响公司经营业绩的其他因素 - 公司应收账款随业务规模扩大，期末余额增长，据此计提的信用减值损失同比增加，对当期利润构成一定影响 [1] - 相关影响因素品迭后，公司2025年整体业绩同比实现小幅增长 [1]

公司股价与交易表现 - 12月2日盘中，公司股价上涨2.01%，报7.09元/股，总市值211.57亿元 [1] - 当日成交额1.34亿元，换手率0.64% [1] - 当日主力资金净流入839.59万元，其中特大单净买入451.34万元，大单净买入388.26万元 [1] - 公司股价今年以来下跌4.23%，但近5个交易日上涨2.75%，近60日上涨5.04%，近20日下跌1.66% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务涉及自来水供应、污水处理、管道安装、垃圾渗滤液及污泥处置、中水服务 [1] - 主营业务收入构成为：污水处理服务44.64%，自来水制售30.25%，垃圾焚烧发电8.76%，污泥处置4.71%，供排水管网工程4.22%，中水及其他3.81%，垃圾渗滤液处理3.62% [1] - 公司所属申万行业为环保-环境治理-水务及水治理，所属概念板块包括垃圾发电、固废处理、西部开发、节能环保、污水处理等 [1] 公司财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入65.48亿元，同比增长5.39% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润17.64亿元，同比增长8.49% [2] - 公司A股上市后累计派现34.72亿元，近三年累计派现14.00亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为6.77万户，较上期增加11.62% [2] - 截至9月30日，人均流通股为44000股，较上期减少10.27% [2] - 截至9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股2881.00万股，较上期减少1137.10万股 [3] - 截至9月30日，工银红利优享混合A（005833）为新进第七大流通股东，持股2409.09万股 [3] - 截至9月30日，南方中证500ETF（510500）为第八大流通股东，持股2164.66万股，较上期减少48.30万股 [3] - 截至9月30日，汇添富品质价值混合（017043）为第十大流通股东，持股2000.00万股，较上期减少1000.00万股 [3]

公司运营与信息披露 - 公司按规定向主管部门报送自来水制售业务成本情况 [2] - 供水价格调整需符合国家政策法规和特许权协议约定并履行相应程序 [2] - 若涉及重大事项公司将按规定履行信息披露义务 [2]

公司业务与定位 - 公司主营业务为自来水制售、自来水排水及相关水处理业务 [1] - 公司属于市政公用事业行业 [1] - 公司位于长江下游河口段的南岸，水资源丰富，取水方便 [1] 水权交易业务状态 - 公司目前尚未开展水权交易业务 [1] - 水权交易的具体实施需要符合国家相关政策和法规 [1] - 水权交易需要通过专业的交易平台进行 [1]

财务与运营数据 - 2025年上半年污水处理服务收入占营业收入44.64% [3] - 2025年上半年自来水制售收入占营业收入30.25% [3] - 公司运营及在建供水项目规模约430万吨/日 其中成都市设计能力358万吨/日 [7][10] - 公司运营及在建污水处理项目规模逾480万吨/日 其中成都市设计能力逾300万吨/日 [10][11] - 山南市泽当城区污水处理厂总规模合计4万吨/日 [4] - 2026年预计公司支出总计20-25亿元 自由现金流约15亿元 [5] 项目进展与产能 - 成都市自来水七厂三期（40万吨/日）已进入试运行并确认收入 [5] - 万兴三期环保发电厂计划2025年12月底点火试运行 [5] - 李家岩水库预计2025年底完成主体施工 2026年进行原水定价 [3] - 宁东基地PPP项目特许经营权30年 到期后资产无偿移交政府 [6] 分红与现金流规划 - 随着在建项目投运 公司自由现金流将更为充裕 [3][4][5][8][11] - 未来将在兼顾经营资金需求基础上着力提升分红水平 [3][4][5][8][11] - 投资者建议将分红率提升至60% [8] 特许经营权与资产处理 - 成都市中心城区自来水及污水特许经营权均为无偿取得 [6][7][9][11] - 特许经营权无需摊销 但需与投入资产配套使用 [6][7][9][11] - 固定资产按年限平均法计提折旧 房屋8-40年 机器设备5-15年 管网25-40年 [6][9] 市场拓展与战略布局 - 公司聚焦水务环保主业拓展 关注海外市场机会 [5] - 持续跟踪引大济岷工程等西南地区重大项目的参与机会 [4] - 积极研究绿电直供商业模式及实施路径 [4] 股价与市值管理 - 公司高度重视市值管理 以提升内在价值为核心目标 [4][8][11] - 二级市场股价受宏观经济及投资者偏好等多因素影响 [4][7][11] - 重大事项将按规定进行公告 未主动披露回购计划 [4][8][11]

公司定位与业务规模 - 公司定位为全国性水务环保综合服务商 深耕成都市场并拓展川内及省外业务[1] - 供排水规模超过940万吨/日 中水利用规模约130万吨/日 垃圾焚烧发电规模达14,400吨/日 水务环保业务规模居全国前列[1] 2025年上半年财务表现 - 实现营收41.92亿元 同比增长4.59% 归母净利润9.75亿元 同比增长5.03%[2] - 第二季度营收21.69亿元 同比增长0.31% 环比增长7.19% 归母净利润4.67亿元 同比下降0.94% 环比下降8.08%[2] 业务板块表现分析 - 自来水制售收入12.68亿元 同比增长3.79% 售水量增长4.48% 毛利率51.35% 同比提升6.21个百分点[3] - 污水处理收入18.71亿元 同比增长9.82% 处理量增长2.06% 毛利率43.13% 同比提升0.86个百分点[3] - 垃圾焚烧发电收入3.67亿元 同比下降2.60% 上网电量基本持平 毛利率46.16% 同比下降2.34个百分点[3] 业绩驱动因素 - 收入利润增长主要得益于污水处理和自来水销售业务量增加以及污水处理服务费调价[2] - 水务业务毛利率提升因售水量增加及水资源税核算科目调整[3] - 污水处理毛利率提升得益于2025年结算单价较上年提高[3] 未来发展预期 - 万兴三期垃圾焚烧发电项目预计2026年投运[1] - 预计2025-2027年营收和利润将持续增长[1] - 预计2025-2027年EPS分别为0.71元、0.78元、0.84元[4] 估值与目标价 - 基于可比公司2025年预期PE均值10.2倍 给予公司2025年10.2倍PE估值[4] - 目标价7.24元 较前值7.55元有所下调[4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8][11] 核心观点 - 2025H1归母净利润9.75亿元（同比增长5.03%），Q2单季度净利润4.67亿元（同比减少0.94%）[2][6] - 自来水及污水处理业务表现稳定，工程业务收入下降26.13%拖累整体业绩[2][11] - 污水调价及在手项目投产将支撑2025年业绩增长，分红比例具备提升空间[2][11] - 预计2025-2027年归母净利润为21.1/22.2/23.2亿元，对应PE 9.6x/9.2x/8.8x[11] 财务表现 - 2025H1营收41.92亿元（同比增长4.59%），扣非归母净利润9.56亿元（同比增长4.93%）[6] - 自来水制售/污水处理服务/固废业务收入分别为12.68/18.71/7.16亿元，占比30.25%/44.64%/17.1%[11] - 毛利率：自来水51.35%（+6.21pct）、污水处理43.13%（+0.86pct）、垃圾焚烧发电46.16%（-2.34pct）[11] - 信用减值损失1.06亿元（同比增加1010万元），所得税率18.14%（同比提升2.6pct）[11] 现金流与资本开支 - 经营活动现金流净额9.34亿元（同比减少4.39%），收现比90.02%（同比下降1.90pct）[11] - 资本开支21.1亿元（去年同期25.5亿元），自由现金流趋势向好[11] 业务规模与产能 - 供水规模约430万吨/日，污水处理规模逾480万吨/日，中水利用规模约130万吨/日[11] - 垃圾焚烧发电规模12,000吨/日，垃圾渗滤液处理规模8,430吨/日，污泥处置规模3,116吨/日[11] - 餐厨垃圾处置规模1,950吨/日，存量产能持续爬坡，在建项目陆续投产[11] 盈利预测 - 2025-2027年预测营收93.76/96.56/99.37亿元[17] - 预测每股收益0.71/0.74/0.78元，净资产收益率10.8%/10.6%/10.4%[17]