大盘与宏观环境 - 恒生指数收盘下跌1.43%，跌破26000点关口 [1] - 中美元首会谈预示2025年初启动的全球关税对垒暂告一段落，美国财政部长表示中美贸易协定最早可能于下周签署 [1] - 美股三大指数调整，Meta因AI支出计划股价暴跌11%，纳指科技指数收跌超1.7%，半导体指数跌超1.5% [1] 人工智能与半导体行业 - AI巨头持续提升资本开支，英伟达与三星电子、SK集团达成合作，三星将建造容纳超5万颗英伟达芯片的"AI工厂"，现代汽车承诺使用数量相近的Blackwell架构处理器 [2] - 滴普科技(01384)股价再度拉升超15% [2] - 证监会要求基金管理人监测基金风格漂移，导致华虹半导体(01347)等跌超7% [2] - 市场对AI领域巨额投资的回报存疑，甲骨文五年期CDS成本升至2023年10月以来最高水平 [1] 有色金属市场 - 高盛警告铜价突破11,200美元/吨难以持续，属情绪驱动的"牛市陷阱"，江西铜业(00358)跌近6% [2] - 铝价表现依旧坚挺 [2] 医药与医保谈判 - 2025年国家医保目录谈判引入"商保创新药目录"机制，恒生医药ETF(159892)涨超3% [3] - 谈判焦点集中于肿瘤药物与慢病药物，君实生物-U(01877)的昂戈瑞西单抗注射液涨超6% [4] - 科伦博泰(06990)的芦康沙妥珠单抗作为国产首款TROP2 ADC药物参与谈判，公司股价涨超6% [4] - 三生制药(01530)合作方辉瑞启动PD-1/VEGF双抗全球三期临床，股价涨超11% [4] - 诺和诺德的司美格鲁肽片（口服剂型）通过商保创新药目录形式审查，复星医药(02196)涨近7% [5] 医药公司业绩表现 - 春立医疗(01858)前三季度营收7.56亿元同比增长48.75%，净利润1.92亿元同比增长213.21%，第三季度营收2.68亿元同比增长109.51%，股价大涨超14% [6] - 信达生物(01801)第三季度总产品收入超人民币33亿元，同比保持约40%增长，股价涨近8% [6] - 荣昌生物(09995)三季度营业收入6.22亿元同比上升33.13%，亏损减少，股价涨超6% [6] 免税与零售行业 - 财政部等五部门完善免税店政策，支持销售国产品并扩大经营品类，自11月1日起实施 [6] - 2025年9月海南离岛免税销售额同比增长3.4%，为近18个月来首次正增长 [6] - 中国中免(01880)公布前三季度每股分红0.25元（含税）红利方案，股价涨近6% [6] 航运与造船行业 - 宁波出口集装箱运价指数(NCFI)报收于1100.3点，较上周上涨12.6% [7] - VLCC运价突破12万美元/天，TD3C航线TCE水平达12.5万美元/天，创除特殊事件外的十年新高 [7] - 相关公司包括中远海能(01138)、太平洋航运(02343)、中远海控(01919)、中国船舶租赁(03877) [7] 工程机械与高端装备 - 中联重科(01157)前三季度营业收入371.56亿元同比增加8.06%，净利润39.2亿元同比增加24.89% [8] - 公司第三季度毛利率为28.0%，净利率为9.8%同比提升0.15个百分点 [9] - 公司海外收入占比接近60%，前三季度境外收入达213.13亿元，占总营收57.36%，同比增长20.80% [9] - 公司拟在港股市场发行不超过60亿元可转债，用于研发创新与海外体系建设 [9] - 国家部委在十五五规划中将矿山机械行业列为"高端装备制造业升级"核心领域 [8]

临床研究进展 - GFH375联合疗法治疗KRAS G12D突变型晚期实体瘤的Ib/II期研究首例患者在北京大学肿瘤医院完成入组 [1] - 该Ib/II期研究于9月获得国家药品监督管理局临床试验批准 包含GFH375联合西妥昔单抗或化疗两项联合疗法 其中GFH375联合化疗方案为一线胰腺导管腺癌治疗方案 [1] - Ib期试验将在约15家中心开展 主要研究目的为评估联合疗法在实体瘤患者中的安全性╱耐受性、疗效和药代动力学特征 [1] - II期试验中 GFH375联合化疗方案将治疗一线晚期胰腺导管腺癌患者 GFH375联合西妥昔单抗方案将治疗晚期胰腺导管腺癌和结直肠癌患者 [1] 产品特性与单药进展 - GFH375为口服高活性、高选择性小分子KRAS G12D抑制剂 通过非共价形式结合KRAS G12D蛋白 抑制下游通路活化 最终高效抑制肿瘤细胞增殖 [2] - 临床前研究显示GFH375单药对肿瘤生长的抑制效应随用药剂量和周期增长而提升 且在激酶选择性和安全性靶点测试中显示低脱靶风险 [2] - GFH375单药疗法于2024年6月获国家药监局批准进入I/II期试验 GFH375/VS-7375今年已获得FDA快速通道资格认定 可用于一线及后线治疗局部晚期、转移性KRAS G12D突变型胰腺导管腺癌患者 [2] 合作与授权 - 公司与Verastem就三款有关RAS/MAPK驱动癌症的产品达成了授权及早期合作开发协议 该合作赋予Verastem独家选择权 在成功达成I期临床试验预先设定的里程碑后获得各自许可 [3] - 于2023年12月 Verastem选择GFH375/VS-7375作为合作的领头项目 就GFH375获得的许可是该合作诞生的第一个许可 [3] - 该许可将赋予Verastem在大中华区外的开发和商业化权利 而公司保留中国境内的该等权利 [3]

临床研究进展 - GFH375联合疗法治疗KRAS G12D突变型晚期实体瘤的Ib/II期研究首例患者已完成入组 [1] - 该研究于9月获得国家药品监督管理局临床试验批准 包含GFH375联合西妥昔单抗或化疗两项方案 [1] - Ib期试验将在约15家中心开展 主要评估联合疗法的安全性、耐受性、疗效和药代动力学特征 [1] 治疗方案与适应症 - GFH375联合化疗方案被设计为一线胰腺导管腺癌治疗方案 [1] - II期试验中 GFH375联合化疗将治疗一线晚期胰腺导管腺癌患者 [1] - GFH375联合西妥昔单抗方案将治疗晚期胰腺导管腺癌和结直肠癌患者 [1] 产品开发战略与数据 - GFH375两项联合疗法方案进入临床阶段 标志其临床开发从后线推向前线 [2] - GFH375单药治疗胰腺导管腺癌及非小细胞肺癌的研究数据近期在ESMO和WCLC以突破性研究摘要和口头报告形式展示 [2] - 优秀疗效数据提示该产品治疗多个瘤种的前景 公司期待多项国内外研究快速推进 [2]

新产品和新技术研发 - GFH375联合疗法Ib/II期研究首例患者入组[3] - 9月该研究获国家药监局临床试验批准[3] - GFH375单药疗法2024年6月获国家药监局I/II期试验批准[5] - GFH375/VS - 7375今年获FDA快速通道资格认定[5] 市场扩张和并购 - 劲方与Verastem达成授权及合作开发协议[6] - Verastem获大中华区外开发和商业化权利[6]

公司战略与定位 - 公司专注于解决PD-(L)1等现有疗法无效的疾病，重点布局肿瘤免疫疗法2.0 [7] - 公司拥有14款候选创新药，其中4款在全球临床进度前三，有望成为全球first-in-class药物 [2][7] - 公司确立了三大核心技术平台：以4-1BB为代表的IO2.0平台、以CD3双抗为代表的TCE平台及ADC平台 [11] 核心产品管线与临床进展 - 核心产品PD-L1/4-1BB双抗（LBL-024）是国内进展最快的产品，正在进行III期临床试验，是首个完成关键性临床入组的4-1BB靶向药物 [11] - LBL-024联合化疗一线治疗肺外神经内分泌癌的Ib/II期临床数据显示，客观缓解率为75%，疾病控制率为92.3% [12] - 该药物已获中国药监局认定为突破性疗法，并获FDA孤儿药认定 [12] - 公司两款CD3 TCE药物全球领先：MUC16/CD3双抗（LBL-033）已开展I/II期临床试验；GPRC5D/CD3双抗（LBL-034）已完成II期试验首例患者用药，并获FDA孤儿药认证 [19] - GPRC5D/CD3双抗在高剂量下表现出类似CAR-T的疗效，且价格预计低于CAR-T的五分之一 [19] 融资与上市表现 - 上市前公司完成8轮融资，累计募资10.84亿元人民币，估值从2015年天使轮的4000万元人民币增长至2024年C+轮的31亿元人民币 [15] - 在2021年C轮融资中，公司把握市场节奏，将融资额从原计划3亿元人民币翻倍至6.07亿元人民币，为后续资本寒冬备足资金 [15] - 公司于2025年7月在香港主板18A章规则下上市，IPO募资额从原计划1亿美元上调至1.89亿美元 [16] - 公司发行价35港元/股，首个交易日盘中最高上涨127%，收盘价67港元，散户认购倍数达3494.8倍，创港股18A板块历史纪录 [16] 行业背景与竞争格局 - 肿瘤免疫疗法自2014年PD-1抑制剂（如"K药"）获批后成为重要治疗方向，2024年"K药"全球销售额约为320.56亿美元 [6] - 然而PD-(L)1抑制剂单药治疗应答率仅约20%，意味着约80%的肿瘤患者无效，为下一代免疫疗法留下巨大市场空间 [6] - 2025年国内头部药企如康方生物、信达生物均强调免疫疗法2.0战略，行业进入更复杂精细的调控阶段 [7] - 公司选择肺外神经内分泌癌作为核心产品的首发适应证，该癌种2024年中国患者约17200人，预计2030年增至23100人，计划以此为基础扩展至其他癌种 [20] 商业化策略与未来规划 - 公司计划于2026年第三季度向中国药监局提交核心产品LBL-024的生物制品许可申请，预计2027年第二季度获得有条件批准 [20] - 商业化计划采取轻资产策略，与CDMO合作生产，并根据进展考虑自建生产基地 [21] - 短期商业化重点在海外商务拓展，同时看好中国市场的长期前景 [20] - 公司创始人康小强出任中关村FIC创新药战略发展联盟副理事长，致力于推动中国first-in-class药物的研发与国际化 [17]

公司概况与战略定位 - 维立志博是一家专注于肿瘤免疫疗法2.0的临床阶段创新药企 [3][5] - 公司英文名Leads Biolabs寓意成为下一代肿瘤免疫疗法的领跑者 [5] - 公司拥有14款候选创新药，其中4款在全球临床进度中位列前三，具备全球first-in-class潜质 [5] - 公司战略核心是解决PD-(L)1等现有疗法无效的疾病，避免陷入PD-1靶点的激烈竞争 [9][11] 核心技术平台与研发管线 - 公司建立三大核心技术平台：以4-1BB为代表的免疫治疗2.0平台、以CD3双抗为代表的T细胞衔接器平台及抗体偶联药物平台 [10] - 核心产品PD-L1/4-1BB双抗正在国内进行III期临床试验，是首个完成关键性临床入组的4-1BB靶向药物 [11] - 该双抗在Ib/II期临床试验中显示客观缓解率达75%，疾病控制率达92.3% [11] - 两款CD3 TCE药物全球领先，其中GPRC5D/CD3双抗已完成II期试验首例患者用药，疗效类似CAR-T但价格预计低于CAR-T的五分之一 [16] - 公司正在验证全球独创的TCE-ADC联合平台新概念 [16] 融资与上市历程 - 上市前完成8轮融资，累计募资10.84亿元，公司估值从2015年天使轮的4000万元增长至2024年C+轮的31亿元 [13] - 在2021年市场转折点，公司将C轮融资额从原计划3亿元翻倍至6.07亿元，为后续资本寒冬备足资金 [13] - 2025年7月根据港交所18A章规则上市，因市场热情将IPO募资额从原计划1亿美元上调至1.89亿美元 [15] - 发行价35港元/股，首日盘中最高上涨127%，收盘价67港元，散户认购倍数达3494.8倍，创港股18A板块历史纪录 [15] 商业化策略与未来发展 - 核心产品PD-L1/4-1BB双抗选择肺外神经内分泌癌作为首发适应证，该癌种2024年中国患者约17200人，预计2030年增至23100人 [17] - 计划于2026年第三季度提交生物制品许可申请，2027年第二季度获得有条件批准 [17] - 商业化计划采取轻资产策略，与药物生产外包公司合作，根据进展考虑自建生产基地 [18] - 短期商业化重点在海外商务拓展，长期看好中国市场前景 [17] 行业背景与趋势 - 肿瘤免疫疗法自1980年代兴起，2014年PD-1抑制剂获批具有划时代意义 [3] - 明星PD-1药物“K药”2024年全球销售额约为320.56亿美元，蝉联全球“药王” [3] - 国内已有20款PD-(L)1单抗获批，但单药治疗应答率仅约20%，下一代肿瘤免疫治疗存在巨大未满足需求 [4] - 2025年国内头部药企均强调免疫疗法2.0战略，行业进入更复杂精细的免疫调控阶段 [4]

人工智能发展与合作 - 国务院总理李强提出三点人工智能发展建议：普及普惠、创新合作、共同治理 [2] - 中国政府倡议成立世界人工智能合作组织 总部拟设上海 [2] - 《人工智能全球治理行动计划》提出加快数字基础设施建设 推动统一算力标准体系建设 [3] - 2025世界人工智能大会发布《上海高级别自动驾驶引领区"模速智行"行动计划》 目标2027年实现L4级自动驾驶载客突破600万人次 [6] - 国家网信办数据显示474款大模型完成备案 247款应用完成登记 注册用户超30亿 [6] 资本市场动态 - 中国资本市场学会成立 证监会主席吴清出任会长 [5] - 港股和A股稳定币概念股表现突出 合规发展助推人民币国际化 [5] - 淡水泉投资看好三类结构性机会：中国资产价值重估、优势产业全球化、科技自主可控 [5] - 公募基金规模达34.39万亿元创历史新高 债基单月增5000亿元 QDII基金涨幅超4% [14] 科技企业动态 - 小马易行、百度智行获上海智能网联汽车示范运营牌照 [6] - 阿里巴巴发布夸克AI眼镜研发进展 预计年内上市 [6] - 荣耀发布MagicGUI自研多模态感知大模型 [6] - 阶跃星辰联合芯片厂商成立模型生态创芯联盟 [6] - 特斯拉展示Robotaxi无人驾驶服务 计划2025年在华落地智能辅助驾驶系统 [13] - Meta任命前OpenAI核心研发人员赵晟佳为超级智能实验室首席科学家 [10] 房地产与基建 - 施罗德资本与西子国际发起30亿元私募基金 聚焦长三角写字楼和消费基础设施 [3] - 西安开展房地产领域自媒体乱象专项整治 规范AI技术使用 [7] - 工业品期货价格大涨 期货交易所出台风控措施 [15] 医药健康 - 皮尔法伯集团抗癌联合疗法获中国药监局批准 [10] - 京东健康升级"AI京医"大模型 计划年底完成"AI千医计划" [9] 宏观经济 - 摩根士丹利、大华银行、野村、高盛等上调中国经济增长预期 最高调升0.6个百分点 [4] - 汇丰报告称港元稳定币增长不会影响联汇制度 [8]

纪要涉及的公司 科伦博泰、科伦药业、默沙东、吉利德、第一三共、康方生物、和铂医药、阿斯利康、康诺亚、乐普、信达、李新药业、BMS、德奇、迈威生物、恒瑞医药 纪要提到的核心观点和论据 - **公司优势**：研发路径紧跟行业热点，从专注小分子领域转向单抗再到 ADC 药物；股权结构上科伦药业为第一大股东占比近 60%，默沙东为第二大股东且转化医学能力强；拥有大分子、小分子和 ADC 三个平台，其中大分子和小分子平台服务于 ADC 平台；管理层团队优势显著；技术平台在乳腺癌和肺癌等多适应症获批，证明可靠性；与默沙东深度合作带来竞争优势；踏上 ADC 技术风口，适应症广泛，有海外开发市场能力，有机会成长为 biopharma 级别公司 [3][9][10] - **销售模式**：采用核心城市大型三甲医院销售模式，科伦药业助力下沉市场，默沙东负责海外市场，被认为是现阶段最优选择 [2][5] - **核心管线产品 SKB264**：已获批后期二线及以上三阴性乳腺癌、EGFR 突变型肺小细胞肺癌三线用药；今年预计三个适应症上市，含二线肺癌；还有一线三阴性乳腺癌等多个注册临床阶段适应症；是吉利德 SJADC 改良版本，优化连接子和配体，采用自主产权连接子降低毒副反应，配体毒性大但杀伤力更强，在肺癌适应症上病人筛选细致数据优异；在三阴性乳腺癌中 PFS 为 5.7 个月、OS 为 14.3 个月优于化疗，在非小细胞肺癌中三线用药 PFS 为 6.9 个月优于多西他赛并正向二线推进；国内销售峰值预测 71 亿元人民币，海外销售峰值预测 76 亿美元 [2][6][11][12][16][17][24] - **其他重要产品进展**：西妥昔单抗、PDL1 已获批，HER2 ADC 处于审理过程有望今明两年上市，还有 SKB445 等多个处于临床阶段的新靶点和双抗 ADC，部分采用不同技术路线 [7] - **数据读出与对外合作**：今年 TNBC 后线三期临床数据以及妇科肿瘤二期数据有望读出；默沙东购买 top two ADC 并行权多个 ADC 项目，今年达成协议购买 TSLP 用于肺癌治疗，还与其他合作伙伴有权益合作 [8] - **药物竞争优势**：SKB264 在竞争中领先，在亲和力等方面表现出色；TROP2 ADC 相对于化疗有治疗线优势，跨国药企重点开发占据市场优势 [12][19] - **非小细胞肺癌治疗**：除 top two ADC 靶点外，HER2、CMET 等靶点正开发成 ADC 用于治疗，top two 表达广泛且下游信号复杂尚无单抗成药成功案例；吉利德和第一三共在非小细胞肺癌治疗中 OS 数据无明显优势因病人筛选不细致，SKP264 精确筛选病人数据更好 [13][15] - **ADC 药物稳定性**：已上市 ADC 药物稳定性约 50%，不可裂解 ADC 稳定性强但临床效果不佳，吉利德 SGADC 与科伦博泰 SKB264 稳定性约 10%但临床效果好，可能因设计考虑化疗效应 [14] - **乳腺癌治疗数据**：在三阴性乳腺癌中 SKP264 优势显著，PFS 和 OS 均优于化疗；在激素阳赫兔阴乳腺癌患者中，第三共 8,201 获批并写入治疗指南，PFS 达 13.2 个月更优 [16] - **默沙东海外开发**：看重 TROP2 ADC，启动 14 项全球多中心临床试验覆盖多适应症，将大量临床资源从 K 药转向 TROP2 ADC，其三期大规模临床试验多，是科伦博泰最大优势 [18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司员工人数接近 2000 人，商业化团队约 360 人，今年计划扩充至 400 - 500 人 [4] - 赫兔 ADC 在 2023 年递交 BLA 后尚未获批，效果一般；CLINT18.2 被默沙东退回，因 SKP264 已在胃癌适应症进入三期；CLINT18.2 赛道上阿斯利康等多家公司有相关产品且部分效果不错 [20][21] - Nectin4 ADC 全球权益属默沙东，今年科伦博泰完成一期后移交，迈威生物使用 MMAE 毒素的 Nectin4 ADC 数据最好 [23] - 公司估值基于药品销售峰值倍数计算，总体估值 878 亿元人民币，今年涨幅较大仍有增长空间 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦2025年第23周创新药行业动态，涵盖免疫疗法联合抗血管生成治疗NSCLC研究进展、创新药企涨跌幅与市值、国产新药受理情况、药企公告及全球新药试验结果等内容，为投资者提供行业趋势与潜在投资机会参考[7][9][11] 各部分总结 本周创新药重点关注 免疫疗法联合抗血管生成治疗NSCLC - 肺癌中NSCLC约占85%，其主要亚型有腺癌、鳞状细胞癌和大细胞癌；免疫检查点抑制剂与抗血管生成组合疗法或可提高疗效，在RCC和HCC治疗中已获成功，众多研究探索其用于NSCLC治疗[7] - 正大天晴贝莫苏拜+安罗替尼对比K药一线治疗NSCLC的III期研究达主要终点，mPFS显著延长至11.0个月，ORR更高；其头对头替雷利珠一线治疗sq - NSCLC的中期分析显示，该组合疗法可显著延长mPFS，公司已提交相关新适应症上市申请[9][11][13] - 罗氏T药+贝伐单抗一线治疗nsq - NSCLC国际III期临床成功，ABCP成为标准治疗方案；中国III期临床失败，未达主要终点[18][20] - BMS/Ono的O药+贝伐单抗一线治疗nsq - NSCLC的III期试验显示，纳武利尤单抗组mPFS和mOS均优于安慰剂组[29] - 默沙东/卫材K药+仑伐替尼头对头K药一线治疗NSCLC，改善了ORR和PFS，但未转化为OS获益[32] - 恒瑞卡瑞利珠+法米替尼一线治疗NSCLC II期数据积极，ORR为53.7%，DCR为92.7%，该方案正进行III期临床试验验证[34][38] 创新药企表现 - 涨幅前5的创新药企为宜明昂科（+35.44%）、天境生物（+32.32%）、先声药业（+32.84%）、益方生物（+30.51%）、加科思（+30.04%）；跌幅前5为君圣泰（-25.00%）、永泰生物（-16.90%）、海创药业（-6.46%）、荣昌生物 - H（-5.86%）、再鼎医药 - H（-4.18%）[41] - 展示部分Biotech公司最新市值，如恒瑞3615亿元、百济神州1409亿元等[44] 国产新药受理情况 - 国产新药IND数量为10个，NDA数量为4个，涉及天广实/华放天实、滨会生物等企业的多款药物[45] 创新药企公告 - 和誉依帕戈替尼获CDE突破性疗法认定，收到匹米替尼全球商业化选择权行权费8500万美元[47] - 复宏汉霖HLX22获欧盟孤儿药资格认定；恒瑞医药两款注射液获批开展临床试验；君实生物抗PCSK9昂戈瑞西单抗注射液两项新适应症获批上市；荣昌生物泰它西普获批治疗gMG患者[47] - 泽璟制药、海创药业、迈威生物、嘉和生物新药上市申请获批；翰森制药、药明巨诺新适应症上市许可申请获受理；科济药业舒瑞基奥仑赛注射液被纳入优先审评[49] 全球新药试验结果 - Veru的SARM联合司美格鲁肽治疗肥胖/超重老年患者II期数据积极，enobosarm 3mg将作为III期临床拟议口服剂量[58] - 默沙东ROR1 ADC联合标准疗法治疗DLBCL II期数据积极，RP2D确定为1.75 mg/kg，III期部分已招募[59] - 辉瑞BRAF V600E抑制剂+西妥昔单抗治疗mCRC III期数据积极，可显著延长PFS和OS，该联合疗法或转为完全批准[62]

公司技术平台与管线 - 公司拥有三大技术平台：ADC平台OptiDC、大分子药物平台、小分子靶向药平台，其中OptiDC是内地首批集成ADC平台之一，在核心组件设计上具有明显优势 [1] - 基于三大平台，公司打造了约20个分子的药物管线，包括至少11个ADC以及I/O + ADC联用机会 [1] - 与默沙东就ADC资产达成多次合作，总交易对价超百亿美元，目前合作推进6个分子的全球研发，OptiDC平台获得MNC大药企背书 [1] 核心品种芦康沙妥珠 - 芦康沙妥珠是全球第二款获批上市的TROP2 ADC，也是首个国产TROP2 ADC，在分子设计和临床数据上对比竞品有明显优势 [1] - 默沙东正快速推进约14项III期研究，涵盖乳腺癌、肺癌、胃癌等存在巨大未满足治疗需求的瘤种，体现对产品全球临床和商业价值的认可 [1] - 预计芦康沙妥珠中国内地和海外销售峰值将分别超过50亿元人民币和40亿美元，是公司估值核心驱动力 [1] 后续产品线与经营展望 - 2024年底/2025年初获批PD-L1和西妥昔单抗，HER2 ADC已进入上市审评，研发创新逐步开花结果 [2] - 后续管线中，肿瘤领域形成I/O + ADC综合治疗矩阵，非肿瘤领域布局多个病患群体大、治疗手段有限的适应症赛道 [2] - 公司正处于从生物科技企业向综合性生物医药平台进化的关键拐点，可能在两年后迎来经营层面的盈亏平衡 [2] 财务与估值 - 预计2025-27年收入分别达到20 4亿/30 0亿/43 0亿元人民币，对应45% CAGR，其中产品销售收入的CAGR达到82% [2] - 基于DCF估值模型，目标价400港元，对应5 0倍收入达峰时的市销率及25%的潜在升幅 [2] - 未来12个月重点关注产品销售放量、博度曲妥珠审批进展和芦康沙妥珠更多III期临床数据读出 [2]