IPO基本信息 - 公司向美国证券交易委员会提交IPO申请 计划以每股4至5美元价格发行250万股股票 筹资1100万美元 [1] - 按发行价区间中点计算 公司市值将达到7900万美元 [1] - 公司计划在纳斯达克上市 股票代码为SPED [1] - 公司于2025年3月28日提交保密申请 R F Lafferty公司是此次交易唯一簿记行 [1] 公司业务概况 - 公司是香港跨境货运代理和物流服务提供商 通过子公司Speed Logistics在北美 亚洲和欧洲运营 [1] - 业务范围包括电子商务物流 货运代理以及按需仓储和交付服务 [1] - 客户主要为网络购物平台 供应商包括跨国航空公司和快递服务公司 [1] - 最大客户贡献了约82%的2025财年收入 [1] 公司财务与运营数据 - 公司成立于2021年 截至2025年6月30日的12个月收入为2300万美元 [1]

公司基本情况 - 公司为香港跨境货运代理和物流服务提供商Speed Group Holdings [1] - 公司通过子公司Speed Logistics运营 [1] - 公司成立于2021年 [1] - 截至2025年6月30日的12个月收入为2300万美元 [1] 业务与服务范围 - 业务范围覆盖北美、亚洲和欧洲 [1] - 提供电子商务物流、货运代理、按需仓储和交付服务 [1] - 客户主要为网络购物平台 [1] - 供应商包括跨国航空公司和快递服务公司 [1] 客户集中度 - 最大客户贡献了约82%的2025财年收入 [1] 首次公开募股详情 - 向美国证券交易委员会提交IPO申请 [1] - 计划发行250万股股票，价格区间为每股4美元至5美元 [1] - 计划筹资1100万美元 [1] - 按拟议价格区间中点计算，公司市值将达到7900万美元 [1] - 计划在纳斯达克上市，股票代码为SPED [1] - 于2025年3月28日提交保密申请 [1] - R F Lafferty公司是此次交易的唯一簿记行 [1]

公司概况与市场定位 - 公司是全球领先的第三方物流供应商，专注于货运和物流解决方案，业务遍及全球，提供货运经纪、供应链咨询和运输管理服务 [1] - 公司与XPO Logistics和Expeditors International等物流巨头竞争 [1] 财务业绩与运营效率 - 公司最新季度报告收入约为41.4亿美元，显示出强大的创收能力 [3] - 公司资产周转率约为3.16，表明其资产用于产生收入的效率很高 [3][5] - 公司营业利润率约为4.83%，体现了其在覆盖运营费用后保留部分收入的能力 [3][5] 战略目标与资产基础 - 公司宣布提高了2026年的营业利润目标，显示出对增长和运营效率的信心 [2][5] - 公司的物业、厂房和设备净值约为4.1178亿美元，为其运营能力提供支持 [4] - 高效的资产管理对于维持增长和提升股东价值至关重要 [4] 市场表现与评级 - 股票获得Benchmark的买入评级，交易价格约为155.43美元，反映了投资者对公司未来表现的信心 [2]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 核心观点 - 路凯国际25%股权出售已于2025年10月21日完成交割，预计带来约人民币16.5亿元的投资收益 [2][4] - 得益于中美关系阶段性缓和，公司2025年第四季度经营有望改善 [2] - 公司为综合物流龙头，重视AI赋能和数字化转型，海外网络布局持续推进，看好其长期发展 [6] 2025年三季度财务表现 - **收入端**：2025年前三季度实现营收750亿元，同比下降13%，主要受运价下降影响；毛利为42.9亿元，同比增长2.4%；毛利率为5.7%，同比提升0.8个百分点 [3] - **利润端**：2025年前三季度实现归母净利润26.8亿元，同比下降5%；归母净利率为3.6%，同比提升0.3个百分点；扣非归母净利润为20.8亿元，同比下降19.6% [3] - **单季度表现（2025Q3）**：实现营收245亿元，同比下降17%；归母净利润7.3亿元，同比下降17%；毛利率为4.8%，同比提升0.5个百分点 [3] 分业务结构表现（2025年前三季度） - **货运代理**：海运代理业务量1179.3万标准箱，同比增长7.56%；空运通道业务量66.4万吨，同比下降11.82%；铁路代理业务量39.2万标准箱，同比下降12.5%；船舶代理业务量5.59万艘次，同比增长16.74%；库场站服务业务量2154.7万吨，同比增长6.9% [5] - **专业物流**：合同物流（含冷链）业务量3823.8万吨，同比增长2.06%；项目物流业务量529.5万吨，同比增长2.10%；化工物流业务量356.2万吨，同比增长6.30% [5] - **电商业务**：物流电商平台实现291.7万标准箱，同比增长55.41%；跨境电商物流0.46亿票，同比下降72.66% [6] 盈利预测与估值 - **营收预测**：预计2025-2027年营业收入分别为1103亿元、1145亿元、1195亿元 [6] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为42.0亿元、44.6亿元、46.8亿元 [6] - **估值水平**：当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为12倍、11倍、10倍 [6][7]

投资评级与目标价 - 报告维持密尔克卫"推荐"评级，目标价71.1元，较当前价58.93元存在21%上行空间 [1][2] - 2025年预期市盈率14倍，2026-2027年PE分别降至12倍和10倍，估值具备吸引力 [2][6] 财务表现与业务分析 - **业绩增长**：2025H1营收70.4亿元（同比+17.4%），归母净利3.5亿元（同比+13.1%），其中Q2营收增速达19.3% [1] - **分业务表现**： - 化工品分销业务营收33.8亿元（同比+27.1%），毛利2.7亿元（同比+50.7%），毛利率提升1.3pct至8% [1] - 全球移动业务营收7.0亿元（同比+50.9%），增速显著高于其他业务 [1] - 仓配一体化业务营收12.2亿元（同比-1.9%），毛利率下滑1.5pct至18.67% [1] - **财务预测**：2025-2027年归母净利润预测为6.6/7.7/9.0亿元，对应EPS为4.18/4.90/5.69元 [2][6] 战略布局与业务拓展 - **全球化布局**：加速海外战区建设，泰国和印尼网点推进中，同步拓展亚太地区外仓网络 [6] - **新业务孵化**：快运、大件、冷链等新业务收入规模超亿元，线上平台（"化亿达""灵元素"等）强化数字化服务能力 [6] - **客户多元化**：重点开发新能源、芯片半导体及医药客户，深挖化工客户业务量 [6] 资产与运营效率 - **仓储网络**：全国自建及管理逾60万平米化学品仓库，使用率长期保持85% [6] - **数字化建设**：推进AI工具应用升级，优化仓库管理、运输调度等环节效率 [6] - **财务健康度**：2025年资产负债率预计65.3%，流动比率1.4，偿债能力稳定 [7] 市场表现与估值 - 近12个月股价涨幅24%，跑赢沪深300指数 [5] - 当前市值93.18亿元，对应2025年PB为1.9倍，低于历史均值 [3][7]

股价表现 - 7月30日收盘价0.161港元，较前一交易日上涨9.52% [1] - 盘中最高价触及0.169港元，创近一年新高 [1] - 当日资金净流入284.71万港元 [1] 公司业务结构 - 主营业务涵盖货运代理、陆地运输、港口服务和大宗商品贸易 [2] - 全资或控股5家子公司：厦门象兴国际物流（外贸物流服务）、厦门象兴码头服务（港口码头服务）、厦门象兴汽车服务（重型汽车服务）、泉州象兴国际物流（综合物流及码头服务）、成都象兴供应链管理（西南地区供应链运营） [2] 公司发展历程 - 2017年7月于香港联交所创业板上市 [2] - 2019年9月成功转入主板 [2] - 经营理念为"诚信立足、品质致远"，多次获评"守合同、重信誉"企业 [2]

公司战略与发展方向 - 公司坚持"航运+贸易"双轮驱动战略，航运主业采用"自有+期租"组合模式以稳中求进，同时拓展航运上下游商品贸易业务以减轻市场波动影响[2] - 2024年上半年已完成自有物业资产盘活，酒店经营将提升资产收益，并加强对参股子公司中合担保的关注以实现投资收益最大化[2] - 公司账面资金主要用于日常经营、提升船舶性能及船队竞争力，同时优化商品贸易业务周转效率和财务结构[2] 航运业务经营情况 - 2024年通过中短期运力锁定、扩大市场船租入、拓展高利润航线及精细化管理等措施，航运业务收入达5.62亿元，同比增长48.95%，毛利率11.93%，同比增加19.84个百分点[3] - 2024年船舶运行平稳且营运率高，有效应对了国际干散货市场波动[3] 财务表现 - 2025年一季度主营收入2.62亿元，同比下降11.27%，归母净利润4297.78万元，同比下降22.68%，扣非净利润2901.36万元，同比下降42.58%[4] - 负债率15.77%，投资收益1359.81万元，财务费用-1463.71万元，毛利率7.43%[4] 机构预测与市场数据 - 西南证券预测2025-2027年盈利分别为1.50亿、1.72亿、2.11亿元[6] - 近3个月融资净流入1.12亿，融资余额增加，融券净流入48.84万，融券余额增加[6]

财务表现 - 2024年公司货运量达3,226万吨，同比增加201万吨（增幅6.64%），货运周转量461.50亿吨千米，同比增加43.35亿吨千米（增幅10.37%）[1] - 归属于上市公司股东的净利润为-8,270万元，亏损扩大，主因包括市场需求不足、行业竞争加剧及船舶资产减值准备计提[1] - 运输主业收入7.99亿元，整体毛利率首次转负，同比下降3.41%，其中沿海运输业务毛利率降至-7.43%（同比锐减8.49%），远洋运输业务毛利率提升至4.71%[2] 业务结构 - 公司主营干散货航运及港航物流服务业，涵盖干散货运输、船舶代理、货运代理、综合物流、船舶租赁及船员劳务，经营模式包括自营、期租和程租[1] - 自有运力近40万吨，但运力规模与头部航运企业差距较大[1] - 主要资产布局在国内沿海与长江货运市场，受竞争加剧影响导致主营亏损[2] 战略调整 - 启动海轮内改外项目，加速资产出海布局，2024年完成一艘海轮改造并投入远洋市场运营[2] - 通过市场拓展实现运量与周转量增长，但受运价下跌及部分业务收入按净额法确认影响，呈现"增产增量不增收"局面[2]