（二）申报单位应参照《北京市机器人创新产品申报书》编写材料，产品品类数量不 限。 关关关关于于于于征征征征集集集集北北北北京京京京市市市市机机机机器器器器人人人人创创创创新新新新产产产产品品品品目目目目录录录录的的的的通通通通知知知知 各有关单位： 为 贯 彻 落 实 《 北 京 市 机 器 人 产 业 创 新 发 展 行 动 方 案 （ 2023—2025 年 ） 》 及 《 北 京 市 促进机器人产业创新发展的若干措施》，为加快推动北京市机器人产业发展，加大对 机器人产业的政策支持力度，形成一批机器人领域创新成果并加强推广应用，受北京 市经济和信息化局委托，北京市机器人产业协会现开展机器人创新产品征集工作。有 关事项通知如下： 一、征集方向 满足《"十四五"机器人产业发展规划》《机器人+应用行动实施方案》十大场景应用需 求，符合《北京市机器人产业创新发展行动方案（2023—2025年）》中"1+4"体系的 机器人产品，包括但不限于人形、协作、康复养老、特种、服务、物流、餐饮制作等 机器人。 二、征集要求 （一）申报单位须为北京市登记注册，具有独立法人资格、无严重违法失信记录。 （三）创新产品描述应重点突出 ...

来源：尧望后势 当前连续三年跑输大盘的细分行业主要集中在周期、消费等顺周期板块，具体包括： 其中，明年一致预期净利润增速居前、估值分位数合理的细分行业包括：农业（种植业、养殖业、饲 料）、互联网电商、休闲食品、美容护理（个护用品、化妆品）、轻工制造（家居用品、文娱用品）、 汽车服务、社服（酒店餐饮、旅游景区）、水泥。 历史经验看，2010年以来未出现过连续三年跑输/连续三年跑输后第四年跑赢胜率较高的细分行业包 括：食品饮料（休闲食品、食品加工、调味发酵品、非白酒）、农业（养殖业、饲料、种植业）、美容 护理（化妆品、个护用品）、基础建设、旅游景区。 | 一级行业 | 二级行业 | 2026E净利润增速 | PE近三年分位数 | 2010年以来连续三年 | 2025YTD | 2024 | 2023 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 跑输后第四年跑赢胜率 | | 相对全A超额收益 | %) | | | 同时 | 28% | 17% | | -15.98 | -17.13 | -16.96 | | 22346 | 种植业 | ...

文章核心观点 - 东南亚市场，特别是新加坡和印尼，因其经济发展阶段、人口结构及市场潜力，正成为全球资本与企业的重要战略布局区域，存在明确的投资与商业机遇 [3][4] - 沙丘投研院计划于2026年1月组织一场为期6天5晚的“掘金之旅”游学活动，旨在通过企业参访、资本对话和高校研学三大主线，帮助参与者构建对东南亚市场的全链条认知与资源网络 [4][5][32] 东南亚市场投资逻辑 - 人均GDP达到5000美元是消费升级的关键分水岭，印尼、菲律宾、越南均已接近这一水平，预示消费市场将迎来质的飞跃 [3] - 新加坡人均GDP高达9.07万美元，是全球金融、教育、科技枢纽；印尼人口位居东南亚第一、全球第四，平均年龄29岁，市场规模大、增长快、渗透率低，兼具大体量和高成长的双重红利 [3][4] 游学核心行程设计 - 行程设计围绕“企业参访+资本对话+高校研学”三大主线，旨在形成从实操落地、资本赋能到顶层战略的“产、投、研”价值闭环 [5] - 产业线聚焦本地及中企出海标杆企业，资本线链接一线投资决策层，视野线走访顶尖学府，共同解决“怎么干”的实操问题与宏观战略困惑 [5] 参访标杆企业（产业线） - **GOJEK (GOTO GROUP)**：业务覆盖印尼和新加坡，提供网约车、外卖、物流、支付、电商等20多项服务，拥有超过310万司机合作伙伴，生态系统内有超过2010万商家 [7] - **Innowave Tech**：专注于人工智能驱动的智能制造解决方案，拥有机器学习、机器视觉等技术，为能源、电信、金融等领域的100多家客户提供服务 [8] - **Polibeli (行云集团)**：东南亚B2B供应链领域的标杆企业，为全球化智能供应链服务平台 [9][10] 走访投资/金融机构（资本线） - **ATM Capital**：首家中国背景专注东南亚市场的风险投资机构，管理四支基金，在管规模超十亿美元，投资项目包括极兔速递、TOMORO COFFEE、涂鸦智能、水滴集团等，已投企业包含百亿美元市值的超级独角兽 [13][14] - **Vertex Ventures (祥峰投资)**：亚洲地区成立最早的创业投资公司之一，背靠新加坡淡马锡控股，投资案例涵盖SES锂金属电池研发、地平线等，部分项目收获超百倍回报 [16][17] - **汉坤律师事务所 (新加坡分部)**：拥有超过800名专业人员，专注于私募股权、兼并收购、境内外上市等复杂商业交易的法律服务，此行将探讨东南亚市场准入与合规策略 [18] 游学附加价值与特色 - 清科集团创始人、董事长倪正东将作为带队导师深度跟团，其直接投资公司超300家，包括奇虎360、兆易创新、博纳影业等已上市企业，扮演深度提问、产业解读和资源链接的角色 [24][26] - 行程包含“东南亚商界华人领袖晚宴”闭门交流，以及体验独立广场、伊斯蒂克拉尔清真寺、千岛群岛等地的文化风情，实现商业智慧与文化体验的结合 [27][29] - 同行者涵盖上市公司掌舵人、高成长企业创始人、一线管理者、投资人及家族继承人等精英圈层，全程提供经验共享与资源对接的契机 [31]

平台经济规模与地位 - 腾讯、阿里、抖音、百度等平台企业用户已超过10亿人 [1] - 2024年全国网上零售额约15.52万亿元，占社会消费品零售总额的比重为26.8% [1] - 移动互联网人均单日使用时长和次数分别提升至7.97小时和117.9次 [1] - 平台经济是连接商户与消费者的关键纽带，是数字经济的重要组成部分 [1] 平台经济作用与特征 - 平台经济展现出数字化消费蓬勃发展、工业互联网加速升级、实体经济加快数字化等多重特征 [2] - 在支持创新、促进增长、扩大需求、就业创业等方面发挥引领作用，已成为促进流通、推动实体经济发展的重要力量 [1][2] - 平台经济集聚大量创新资源，成为推动通用人工智能等前沿技术变革的关键力量、前沿技术的试验场和策源地 [2] - 平台用工成为重要新就业形态 [2] 平台经济面临的挑战 - 平台企业容易出现利用优势地位侵害公众合法权益、损害公平竞争秩序的现象 [2] - 具体风险挑战包括强制"二选一"、大数据杀熟、侵犯用户隐私、资本无序扩张等 [2] - 全球视野下平台经济易出现强者愈强的马太效应，例如美国互联网企业凭借先发优势在国际市场占据主导地位 [2] 平台经济监管与发展方向 - 需坚持发展和规范并重，在明确规则、划清底线的基础上加强监管，同时注重企业商业模式创新 [3] - 监管层面需加强对平台经济常态化监管，提升数据安全治理监管能力，建立数据产权归属认定、市场交易等机制 [3] - 应组建跨部门的专业执法队伍，打造线上线下一体化监管体系 [3] - 平台企业应将发展方向聚焦提高科技创新能力、国际竞争能力，为参与各方创造更大价值 [3]

公司财务表现与股东回报 - 美国银行将公司目标股价从142美元上调至150美元，并维持第四季度每股收益预测为1.49美元，同时将2026财年每股收益预测上调3%至6.50美元 [2] - 公司在第三季度回购了2.12亿美元普通股，并通过回购和股息在年内向股东返还了7.25亿美元 [4] 业务运营与市场动态 - 公司在2025年第三季度出口空运吨位实现增长，特别是在北美和南亚地区 [3] - 公司在技术、制药和航空等战略垂直领域扩大了业务布局 [3] - 公司持续受益于技术客户在人工智能基础设施方面的重大投资 [3] - 美国银行上调预期引用了海关和空运业务强于预期的需求 [2] 投资属性 - 公司被列入15只适合长期投资者的高质量股息股名单 [1]

公司股价表现 - 西部水泥(02233)尾盘涨近6%，截至发稿涨5.49%，报2.89港元，成交额1.44亿港元 [1] 公司战略与业务发展 - 公司参加中国(陕西)——莫桑比克投资促进会并与莫桑比克经济部签约 [1] - 未来将抓住非洲发展机遇，加快推进国际化发展战略，目标确立在非洲地区水泥建材行业的龙头地位 [1] - 同时加大对中亚、东南亚等全球新兴国家市场的开拓力度 [1] - 致力于形成集水泥、商混、新材料、物流、贸易、装配式建筑等产业于一体的国际化建材产业领军企业 [1] 海外业务盈利能力与资产重组 - 2024年西部水泥海外单吨毛利高达288元/吨，远高于国内的42元/吨 [1] - 公司推进高毛利的海外布局战略坚定不移 [1] - 2025年6月公司公告拟以16.5亿元出售新疆水泥资产 [1] - 资产出售有助于缓解债务压力，保障海外扩张进展，包括乌干达新建、刚果金收购、津巴布韦产线、莫桑比克北部产线及远期安哥拉等项目 [1]

核心观点 - 公司第三季度调整后每股收益为0.32美元，低于市场预期的0.38美元，同比下降5.8% [3] - 公司股价在过去一个月内下跌约5.3%，表现逊于标普500指数 [1] - 市场对公司未来收益的共识预期在过去一个月内下调了10.98% [14] 第三季度财务业绩 - 总营收为19.2亿美元，超出市场预期的18.9亿美元，同比增长2.7% [3] - 扣除卡车运输和零担运输燃油附加费后的营收为17.2亿美元，同比增长2.4% [3] - 总运营支出为18.7亿美元，同比增长4.5% [4] - 调整后每股收益为0.32美元，低于公司此前给出的0.36-0.42美元的指引区间 [3] 各业务板块表现 - **卡车运输板块**：营收（扣除燃油附加费）为10.8亿美元，同比下降2.1%；调整后运营收入下降15%至4122万美元；调整后运营比率上升60个基点至96.2% [5] - **零担运输板块**：营收（扣除燃油附加费）为3.4048亿美元，同比增长21.5%；调整后运营收入增长10.1%至3205万美元；调整后运营比率上升100个基点至90.6% [6] - **物流板块**：营收为1.404亿美元，同比下降2.2%；调整后运营收入增长1.9%至800万美元；调整后运营比率改善20个基点至94.3% [7] - **多式联运板块**：营收为9408万美元，同比下降8.4% [8] - **所有其他板块**：营收同比增长29.9%，运营收入同比增长86.4% [8] 流动性与资本支出 - 季度末现金及现金等价物为1.9267亿美元，低于上季度末的2.1632亿美元 [9] - 长期债务（不包括当期到期部分）为10.5亿美元，低于上季度末的13.9亿美元 [9] - 2025年净现金资本支出预期下调至4.75亿-5.25亿美元，此前指引为5.25亿-5.75亿美元 [13] 第四季度业绩指引 - 预计调整后每股收益为0.34-0.40美元，市场共识预期为0.39美元 [10] - 卡车运输板块运营利润率预计将环比改善250-350个基点 [10] - 零担运输板块营收（扣除燃油附加费）预计同比增长10%-15% [10][11] - 物流板块营收和调整后运营收入预计环比增长中等两位数百分比 [11] - 多式联运板块装载量预计环比增长中等个位数百分比，调整后运营比率预计保持稳定 [11]

公司概况与业务结构 - 公司是全球最具实力和规模的特大型综合建设集团之一，拥有全产业链差异化优势 [1] - 主营业务包括工程承包、勘察设计咨询、工业制造、房地产开发、资本运营和物流 [1] - 工程承包业务是核心业务，2025年三季度收入为4346亿元，占总营收的88.84% [2] - 其他业务构成包括物资物流及其他（407.18亿元，占比8.32%）、房地产开发（207.55亿元，占比4.24%）、工业制造（118.26亿元，占比2.42%）和规划设计咨询（67.43亿元，占比1.38%） [2] 经营业绩与行业地位 - 2025年三季度营业收入达7284.03亿元，在行业中排名第2位，高于行业平均数1359.54亿元 [2] - 行业第一名中国中铁同期营业收入为7738.14亿元 [2] - 2025年三季度净利润为172.29亿元，在行业中排名第3位，高于行业平均数36.45亿元 [2] - 行业净利润前两名分别为中国中铁（192.18亿元）和中国交建（182.09亿元） [2] 财务状况分析 - 2025年三季度资产负债率为79.14%，高于去年同期的76.83%，且高于行业平均的72.81% [3] - 2025年三季度毛利率为8.77%，低于去年同期的9.16%，也低于行业平均的11.72% [3] 业务发展亮点与前景 - 境外业务收入增长迅速，2025年上半年境外营收370.89亿元，同比增长20.29%，而境内营收4521.1亿元，同比下降6.84% [5] - 境外新签合同额快速增长，2025年上半年同比增长57.43% [5] - 2025年第二季度新签合同额同比正增长2.4%，上半年新签合同总额降幅较2024年末收窄3.8个百分点 [6] - 绿色环保和新兴产业新签合同额增长较快，同比分别增长15.1%和44.5% [6] - 新藏铁路、川藏铁路、雅下水电工程等重大项目有序推进 [5] 股东结构与市场预期 - 截至2025年6月30日，A股股东户数为21.75万，较上期减少2.70% [5] - 户均持有流通A股数量为5.29万，较上期增加2.77% [5] - 截至2025年9月30日，中国证券金融股份有限公司为第三大流通股东，持股3.23亿股 [5] - 银河证券预计公司2025至2027年归母净利润分别为228.16亿元、235.54亿元、242.83亿元，对应同比增速分别为2.7%、3.23%、3.10% [5] - 光大证券维持公司2025至2027年归母净利润预测为223亿元、229亿元、235亿元 [6]

项目落地概况 - 中国邮政集团于10月13日竞得雄安新区启动区互联网产业园片区一宗土地，宗地面积为55.5亩，将用于建设中国邮政集团雄安研发中心项目[1] - 该项目标志着又一中央企业创新业务板块市场化疏解至雄安新区[1] 项目定位与业务整合 - 中国邮政集团将整合集团各创新业务板块研发资源，在雄安新区打造集金融、科技等研发业务板块于一体的综合性研发基地[1] - 公司是以邮政、快递物流、金融、电子商务为主业、多元化经营的特大型中央企业，业务范围覆盖国内国际信函寄递、包裹快递、出版物发行、邮票发行、邮政汇兑、机要通信、邮政金融、物流、电商及各类邮政代理等全链条服务[1] 产业协同与园区发展 - 雄安新区启动区互联网产业园片区目前已入驻中国星网雄安总部、国家电网能源互联网产业雄安创新中心、中国电信智慧城市产业园、中国移动(雄安)智慧城市科创中心等多个重大项目[2] - 园区涵盖空天信息、能源互联网、低空经济、人工智能、物联网等战略性新兴产业和未来产业[2] - 中国邮政集团雄安研发中心项目将与其他已落地项目深度协同，充分发挥疏解带动优势，引领科技创新，服务雄安新区[2]

组织架构调整 - 万科完成最新一轮组织架构调整 核心在于扁平化并强化集团总部管控 [1] - 组织架构划分为集团总部 地区公司 事业部三类 开发经营本部被撤销 [1] - 原5大区域公司 2个总公司 2个直管公司整合为16个地区公司 实现总部对地区公司的直接管理 [1] - 由集团-区域-城市三级架构转向总部-城市二级管控体系 [1] - 集团总部设有11个中心包括投资发展中心 成本招采中心 工程技术中心 产品设计中心等 [1] - 地区公司分为16个公司包括北京公司 津冀公司 山东公司 上海公司等 [1] - 事业部包含物业 商业与酒店 办公 长租公寓 物流等八大多元化业务 [1] 管理团队变动 - 集团董事长辛杰 执行副总裁郁亮 李锋 华翠 财务负责人韩慧华等高管职务保持不变 [3] - 执行副总裁李刚兼任北京公司总经理 [3] - 原开发经营事业集团总经理张海现任集团首席产品官 产品设计中心总经理 [3] - 原西南区域李嵬现任集团投资发展中心总经理 [3] - 原华东区域吴镝现任集团首席营销官 [3] - 原深圳市特区建工卜令秋现任集团财务总监 [3] - 调整围绕能力集约建设 风险系统防控 组织高效精简展开 旨在减少管理层级并提升决策效率 [3] 行业背景与公司业绩 - 头部房企包括保利发展 华润置地 招商蛇口等普遍优化组织架构以适配市场变化 [4] - 行业调整共性为撤销中间层级 强化总部管控与城市端执行力 打破三级架构转向两级管控 [4] - 盈利难已成为房地产行业普遍现象 是房企组织架构调整的一大背景 [4] - 万科上半年营业收入1053.2亿元 同比下降26.2% [4] - 归属于上市公司股东净亏损119.5亿元 较去年同期98亿元净亏损有所增加 [4] - 业绩亏损主要因房地产开发项目结算规模显著下降 毛利率低位 资产减值计提及资产交易价格低于账面值 [4] - 公司稳步推进改革化险工作 已顺利完成243.9亿元公开债务偿还 2027年前无境外公开债到期 [4]