融资与研发预算 - 港股IPO募资净额达14016亿港元，其中70%即超过98亿港元将用于研发投入[6] - 高比例研发预算超出过去三年研发支出的增长幅度，释放出显著的研发扩张信号[3][4] - "前沿技术探索"的宽泛表述为企业留下多种可能性解释空间[7] 低空经济布局迹象 - 公司已注册"赛飞"、"凤航"、"赛航"等航空相关商标，类别为运输工具设备[16] - 2024年开始招聘高级飞控系统工程师，岗位职责涉及飞行控制算法设计[16] - 2024年12月重庆市政府确认公司与宗申已组建团队开展eVTOL等智能飞行器研发[17] 行业合作与接触 - 2024年9月与小鹏汇天就航空增程器进行初步接触，旨在解决飞行器续航问题[11][13] - 2025年2月与中国航天电子技术研究院签署战略协议，推动科技项目创新与成果转化[14] - 与小鹏汇天的接触未促成合作，最终小鹏汇天选择东安动力作为供应商[13] 制造能力与竞争优势 - 制造体系具备高一致性、高质量的规模化能力，有望在eVTOL产业竞争中成为主机厂级别玩家[10] - 供应链整合能力、复杂制造体系稳定性及规模制造经验构成天然优势[20] - 公司已形成魔方技术平台、超级增程、智能安全等模块化技术平台，具备向航空领域迁移的潜力[29] 政策与市场窗口期 - 2024年后中国进入低空经济政策加速期，全国超30个省市将其纳入重点工作[10] - 各省市推动的"低空运行示范城市"、"无人机产业集群"等形成类似新能源汽车补贴期的窗口期循环[20] - 若2026年左右进入赛道，时间点将与行业从试验性过渡到准规模化商用的关键节点重叠[21] 潜在商业模式 - 最可能构建"整机制造为主、服务体系贯穿全链路"的复合模式，类似智能汽车产业的主机厂加服务形态[29] - 可能扮演"提供运营载具+数字化平台+维护体系"的综合服务商角色，实现商业模型升级[30] - 对照全球eVTOL企业，公司可能走Joby与小鹏汇天之间的折中路线，保持整机研发自主性并利用现有体系[27] 与华为关系演变 - 低空经济可能重新定义公司与华为的能力边界，合作方式或从造车伙伴关系转向共同能力跃迁[31] - 华为在V2X、城市智能体、鸿蒙空地协同系统等技术若向低空延伸，将构成未来城市空地交通基础设施[31] - 潜在分工为华为承担"城市空地交通的大脑"平台层职能，公司扮演"执行体系的肌肉"整机层角色[33][34] 全球化布局 - 计划2026年前在欧洲、中东等地设立100家体验中心，并与华为共建超充网络覆盖主要国际市场80%的高速公路[21] - 全球化布局为低空经济的国际化发展提供想象空间，但缺乏本地化运营经验和团队是挑战[22] 战略意图与行业影响 - 多元化研发项目勾勒出公司开辟"第二增长曲线"的战略意图[18] - 若成功入场，将是一次用成熟汽车制造能力压入航空制造空缺区域的产业跳跃[22] - 公司入场可能改变行业格局，推动中国低空经济版图迎来第一次真正变化[36][40]

港股上市与资本表现 - 公司于11月5日成功登陆港股，净募资额达140.16亿港元，刷新国内车企IPO纪录 [1] - 获得22家基石投资者超过1700亿港元的融资认购，反映国际资本对公司的广泛认可 [1][2] - 依托"A+H"双资本平台，加速推进全球化战略布局 [1] 募资用途与技术研发 - 港股上市所募资金部分将用于车型研发与渠道建设，以加快全球化步伐 [1] - 港股资金七成直接投入研发，有望加深技术护城河 [1] - 公司已推出赛力斯魔方技术平台、超级增程、智能安全等创新技术成果 [1] 市场销量与产品表现 - 问界品牌累计交付量已突破85万辆 [1] - 问界M9和问界M8分别占据50万级与40万级豪华车市场销量榜首 [1] - 全新问界M7上市仅41天，大定订单突破9万辆 [1] 战略合作与未来增长 - 公司与火山引擎协同开展具身智能合作，推动人工智能与汽车产业深度融合 [1][2] - 积极布局具身智能领域，致力于构建下一代智能出行生态，有望形成第二增长曲线 [2] - 未来将进一步扩大在豪华新能源赛道的领先优势，引领行业迈向更高质量发展 [2]

港股上市与资本表现 - 公司于11月5日成功登陆港股，净募资额达140.16亿港元，刷新国内车企IPO纪录 [1] - 获得22家基石投资者超1700亿港元的融资认购，反映国际资本对公司的广泛认可 [1][2] - 依托"A+H"双资本平台，公司正加速推进全球化战略布局 [1] 募资用途与技术研发 - 港股上市所募资金部分将用于车型研发与渠道建设，以加快全球化步伐 [1] - 据研报指出，港股资金七成直投研发，技术护城河有望加深 [1] - 公司已推出魔方技术平台、超级增程、智能安全等创新技术成果，构建坚实技术护城河 [1] 市场销量与产品表现 - 问界品牌累计交付量已突破85万辆 [1] - 问界M9和M8分别占据50万级与40万级豪华车市场销量榜首 [1] - 全新问界M7上市仅41天，大定订单突破9万辆，持续验证市场号召力 [1] 战略布局与未来展望 - 公司正积极布局具身智能领域，与火山引擎开展合作，推动人工智能与汽车产业深度融合，致力于构建下一代智能出行生态 [1][2] - 此举有望形成公司第二增长曲线 [2] - 未来公司将进一步扩大在豪华新能源赛道的领先优势，引领中国汽车行业迈向更高质量发展 [2] 行业影响与市场评价 - 市场讨论已超越“打新”层面，更多聚焦于公司商业模式闭环与全球竞争力的深度解析 [2] - 公司站在重塑“中国豪华车”乃至“全球豪华车”市场格局的关键节点 [2] - 资本市场持续看好，被视为对一家技术科技驱动型车企长期价值的坚定投票 [2]

港股上市与资本表现 - 公司于11月5日成功登陆港股，净募资额达140.16亿港元，刷新国内车企IPO纪录 [1] - 获得22家基石投资者热烈追捧，认购金额超过1700亿港元 [1] - 依托"A+H"双资本平台，公司正加速推进全球化战略布局 [1] 募资用途与技术研发 - 港股上市所募资金部分将用于车型研发与渠道建设，以加快全球化步伐 [3] - 港股资金七成直投研发，技术护城河有望加深 [3] - 公司已推出赛力斯魔方技术平台、超级增程、智能安全等创新技术成果，构建坚实技术护城河 [3] 市场销量与产品表现 - 问界品牌累计交付量已突破85万辆 [3] - 问界M9和M8分别占据50万级与40万级豪华车市场销量榜首 [3] - 全新问界M7上市仅41天，大定订单突破9万辆 [3] 战略布局与行业前景 - 公司正积极布局具身智能领域，与火山引擎开展合作，推动人工智能与汽车产业深度融合 [1][5] - 此举致力于构建下一代智能出行生态，有望形成公司第二增长曲线 [5] - 未来公司将进一步扩大在豪华新能源赛道的领先优势，引领中国汽车行业迈向更高质量发展 [5] 市场评价与资本认可 - 超1700亿港元的融资认购反映了国际资本对“中国智造”实力与品牌溢价的广泛认可 [5] - 市场讨论已超越“打新”层面，更多聚焦于公司商业模式闭环与全球竞争力的深度解析 [5] - 公司正站在重塑“中国豪华车”乃至“全球豪华车”市场格局的关键节点 [5]

策略观点 - 美元流动性转宽将推动大类资产普遍受益 建议超配港股 A股和商品 平配中债 增配美股和美债 [1][9] - 重点关注调整至半年线附近的港股创新药和恒生科技板块 [1][9] - 美国政府结束停摆后 TGA账户中近1万亿美元流动性将释放 显著改善全球流动性偏紧局面 [5][6] - 非农等就业数据恢复披露后 降息预期可能重新升温 因政府停摆导致公务员薪资延迟支付会削弱消费能力 [7] - 美国担保隔夜融资利率(SOFR)与准备金余额利率(IORB)之差将重回负值区间 推动前期下跌较多的风险资产反弹 [8] 交通运输行业 - 快递行业受益于反内卷政策 2025年9月快递单票价格开始同比正增长 参考2021年情况价格仍有提升空间 [11] - 油运行业平均船龄创历史新高 VLCC在2025年8月平均船龄达13年 现有新建订单112艘不足以满足未来319艘的运力更新需求 [12] - 航空业有望进入供求共振周期 民航运输飞机数量出现为期8年的低供给增长 2025年1-9月各航司客座率保持较高水平 [13] - 2025年1-8月主要油轮航线收益较2024年同期均有提升 EIA预计2025年全球石油产量和消费呈现逐年增长 [12] 建筑装饰行业 - 建筑板块2025年初至今累计上涨10.83% 弱于上证指数的19.42% 板块PE处于2010年以来历史底部区间 [15] - 行业面临整体转型 建议关注大建筑蓝筹股如中国中铁 中国交建 以及海外工程标的如中材国际 [2] - 水泥行业需求持续承压 预计2025年全年需求下降6% 反内卷政策如限制超产和碳排放将成为产能出清主要抓手 [16] - 2025年前三季度建筑央企海外订单延续增长态势 一带一路占比80%以上 多家低估值央国企股息率处于较高水平 [16] 宏观金融数据 - 10月新增贷款2200亿元 低于去年同期5000亿元 贷款同比增长6.5% 住户贷款减少3604亿元 [18] - 10月新增社融8149亿元 低于去年同期14120亿元 存量社融同比增速下降至8.5% [18] - 财政资金投放节奏放缓 10月政府债券净融资4893亿元 较去年同期10495亿元减少 财政存款增加7200亿元 [18] - M2同比增长8.2% M1同比增长6.2% 增速均较上月回落 [19] - 财政部安排5000亿元地方债结存限额 规模较上年增加1000亿元 用于支持地方化解债务和扩大有效投资 [19] 公司动态 - 美丽田园医疗健康以12.5亿元收购思妍丽100%股权 整合后集团门店总数增至734家 直营活跃会员突破20万 [21] - 思妍丽2024年实现收入8.5亿元 净利润8100万元 90%收入来自一线及新一线城市 与美丽田园现有网络高度协同 [21] - 赛力斯H股上市募资净额140.16亿港元 创中国车企最大IPO纪录 港股公开发售超额认购133倍 [25] - 赛力斯新能源汽车10月销量51456辆 同比增长42.89% 港股募资70%将用于研发投入 [26] - 赛力斯与火山引擎签署具身智能合作协议 预计2025年营业收入1645.9亿元 归母净利润81.1亿元 [26] 北交所市场 - 11月12日北证50指数收盘1490.63点 下跌0.43% 成交金额199.1亿元 较上一交易日减少5.65亿元 [28] - 当日282家公司中128家上涨 147家下跌 涨幅前五个股包括三元基因(12.4%)和丹娜生物(10.0%) [28] - 华宝北证50成份指数基金首发 最低1元起投的低门槛设计有望吸引增量资金入场 [30] - 专精特新小巨人主题作为北交所核心资产 建议关注具备进口替代能力 有较高技术壁垒的细分龙头 [30]

上市概况与市场表现 - 公司于11月5日在香港联合交易所主板挂牌上市，成为国内首家"A+H"两地上市的豪华新能源车企[1] - 此次港股IPO募资净额为140.16亿港元，是迄今为止规模最大的中国车企IPO，也是2025年以来全球规模最大的车企IPO[1] - 香港招股公开发售获得市场热烈响应，超额认购133倍，融资认购额超过1700亿港元[2] 融资用途与投资者结构 - 此次IPO募资所得约70%将用于研发投入，约20%用于多元化新营销渠道投入、海外销售及充电网络服务[2] - 发行吸引了22家基石投资者参与，包括重庆产业母基金、林园基金、广发基金、施罗德等知名机构[2] 战略意义与全球化布局 - "A+H"双资本平台为公司开辟了全新国际融资平台，将为全球化战略布局奠定坚实基础[1] - 双资本平台将赋能公司技术创新、品牌价值提升以及全球化市场扩张[2] - 公司全球化版图已覆盖欧洲、中东、美洲及非洲的多个国家，欧洲市场已成功拓展至挪威、德国、英国、瑞士等关键区域[2] 技术优势与产品矩阵 - 公司自2016年全面转型新能源汽车领域，锚定高端智能电动汽车主航道[3] - 2021年与华为跨界合作发布问界品牌，树立智慧重塑豪华的品牌定位，已推出问界M9、M8、M7、M5四款车型[3] - 问界系列累计交付量超过80万辆，深受市场认可[3] - 公司坚持软件定义汽车，相继推出赛力斯魔方技术平台、超级增程、智能安全等创新技术成果[3] - 公司与国内顶尖高校、科技企业共同探索具身智能等新兴领域，推动人工智能的产业化应用落地[3]

港股上市概况 - 公司于11月5日在香港联合交易所主板正式挂牌上市，成为国内首家"A+H"两地上市的豪华新能源车企 [1] - 此次港股IPO募资净额为140.16亿港元，是迄今为止规模最大的中国车企IPO，也是2025年以来全球规模最大的整车企业IPO [1] - 香港招股公开发售获得超额认购133倍，融资认购金额超过1700亿港元 [3] 融资用途与投资者结构 - 此次IPO募资所得约70%将用于研发投入，约20%用于多元化新营销渠道投入、海外销售及充电网络服务 [3] - 发行吸引了22家基石投资者参与，包括重庆产业母基金、林园基金、广发基金、施罗德、中邮理财、星宇香港等 [3] 战略意义与市场影响 - "A+H"双资本平台为公司开辟了全新国际融资平台，注入长期发展动能，为全球化战略布局奠定坚实基础 [1] - 双资本平台将推动公司估值体系重构，奠定投资价值新锚点，融资能力和资本运作效率将得到进一步提升 [3] - 此次上市为中国整车企业出海提供了"技术+资本"双轮驱动的全新范式 [1] 全球化布局进展 - 公司全球化版图已覆盖欧洲、中东、美洲及非洲的多个国家 [3] - 欧洲市场已成功拓展至挪威、德国、英国、瑞士等关键区域，标志着其全球化布局完成初步落地 [3] - 未来在双资本平台赋能下，将持续推动技术创新、品牌价值提升以及全球化市场扩张 [3] 产品与技术优势 - 公司是一家以新能源汽车为核心业务的技术科技型企业，始终锚定高端智能电动汽车主航道，2016年全面转型新能源汽车领域 [4] - 2021年与华为跨界合作发布问界品牌，树立了智慧重塑豪华的品牌定位 [4] - 问界品牌已推出M9、M8、M7、M5四款车型，问界系列累计交付超过80万辆 [4] - 公司坚持软件定义汽车，依托高强度研发投入，相继推出了赛力斯魔方技术平台、赛力斯超级增程、赛力斯智能安全等创新技术成果 [4] 未来发展方向 - 公司与国内顶尖高校、科技企业共同探索具身智能等新兴领域，推动人工智能的产业化应用落地 [4] - 未来将坚持以技术创新为引擎、以用户需求为导向、以全球市场为舞台，进一步扩大在豪华新能源赛道的领先优势 [4]

上市概况与市场表现 - 公司于11月5日在香港联合交易所主板挂牌上市，成为国内首家"A+H"两地上市的豪华新能源车企 [1] - 此次港股IPO募资净额为140.16亿港元，是迄今为止规模最大的中国车企IPO，也是2025年以来全球规模最大的整车企业IPO [1] - 香港招股公开发售获得超额认购133倍，融资认购金额超过1700亿港元 [3] 融资用途与投资者结构 - 此次IPO募资所得约70%将用于研发投入，约20%用于多元化新营销渠道投入、海外销售及充电网络服务 [3] - 发行吸引了22家基石投资者，包括重庆产业母基金、林园基金、广发基金、施罗德、中邮理财、星宇香港等 [3] 战略意义与全球化布局 - "A+H"双资本平台为公司开辟了全新国际融资平台，为全球化战略布局奠定坚实基础 [1][3] - 公司的全球化版图已覆盖欧洲、中东、美洲及非洲的多个国家，欧洲市场已成功拓展至挪威、德国、英国、瑞士等关键区域 [3] - 双资本平台将赋能公司持续推动技术创新、品牌价值提升以及全球化市场扩张 [3][9] 技术实力与产品矩阵 - 公司自2016年全面转型新能源汽车领域，2021年与华为跨界合作发布问界品牌 [4] - 问界品牌已推出M9、M8、M7、M5四款车型，问界系列累计交付量超过80万辆 [4] - 公司坚持软件定义汽车，相继推出了魔方技术平台、超级增程、智能安全等创新技术成果 [6] - 公司与国内顶尖高校、科技企业共同探索具身智能等新兴领域，推动人工智能的产业化应用 [6]

上市概况与市场表现 - 赛力斯于11月5日在香港联合交易所主板挂牌上市，成为国内首家"A+H"两地上市的豪华新能源车企 [1] - 此次港股IPO募资净额为140.16亿港元，是迄今为止规模最大的中国车企IPO，也是2025年以来全球规模最大的车企IPO [1] - 香港公开发售部分获得市场热烈响应，超额认购达133倍，融资认购金额超过1700亿港元 [3] 融资用途与资本认可 - 此次IPO募资所得约70%将用于研发投入，约20%将用于多元化新营销渠道投入、海外销售及充电网络服务 [3] - 发行吸引了22家基石投资者参与，包括重庆产业母基金、林园基金、广发基金、施罗德、中邮理财、星宇香港等，显示资本市场对公司高质量发展和高成长价值的深度认可 [3] 技术战略与产品布局 - 公司自2016年全面转型新能源汽车领域，锚定高端智能电动汽车主航道 [4] - 2021年与华为跨界合作发布问界品牌，树立智慧重塑豪华的品牌定位，目前已推出问界M9、M8、M7、M5四款车型 [4] - 问界系列车型市场认可度高，累计交付量已超过80万辆 [4] 技术创新与研发投入 - 公司坚持软件定义汽车，以安全为底座，以智慧重塑豪华，相继推出了赛力斯魔方技术平台、赛力斯超级增程、赛力斯智能安全等创新技术成果 [6] - 公司与国内顶尖高校、科技企业共同探索具身智能等新兴领域，推动人工智能的产业化应用落地 [6] 全球化战略布局 - 此次港股上市为公司开辟了全新国际融资平台，为未来全球化战略布局奠定坚实基础 [1] - 公司全球化版图已覆盖欧洲、中东、美洲及非洲的多个国家，欧洲市场已成功拓展至挪威、德国、英国、瑞士等关键区域 [3] - "A+H"双资本平台将赋能公司持续推动技术创新、品牌价值提升以及全球化市场扩张 [3]

港股上市概况 - 公司于11月5日在香港联合交易所主板正式挂牌上市，股票代码9927.HK [5] - 此次上市使公司成为国内首家"A+H"两地上市的豪华新能源车企 [5] - 本次IPO募资净额为140.16亿港元，是迄今为止规模最大的中国车企IPO，也是2025年以来全球规模最大的车企港股IPO [5] 市场认购与投资者情况 - 香港招股公开发售获得超额认购133倍，融资认购额超过1700亿港元 [7] - 此次发行吸引了22家基石投资者，包括重庆产业母基金、林园基金、广发基金、施罗德、中邮理财、星宇香港等 [7] 募资用途与战略意义 - 港股IPO募资所得约70%将用于研发投入，约20%用于多元化新营销渠道投入、海外销售及充电网络服务 [7] - 港股上市开辟了全新国际融资平台，为全球化战略布局奠定坚实基础 [5] - "A+H"双资本平台将赋能公司技术创新、品牌价值提升以及全球化市场扩张 [7] 业务与技术定位 - 公司是一家以新能源汽车为核心业务的技术科技型企业，锚定高端智能电动汽车主航道 [8] - 公司于2016年全面转型新能源汽车领域，2021年与华为跨界合作发布问界品牌 [8] - 公司坚持软件定义汽车，依托高强度研发投入，推出了赛力斯魔方技术平台、赛力斯超级增程、赛力斯智能安全等创新技术成果 [10] 产品与市场表现 - 问界品牌已推出问界M9、问界M8、问界M7、问界M5四款车型 [8] - 问界系列累计交付量已超过80万辆 [8] - 公司的全球化版图已覆盖欧洲、中东、美洲及非洲的多个国家，欧洲市场已拓展至挪威、德国、英国、瑞士等关键区域 [7] 未来发展方向 - 公司未来将坚持以技术创新为引擎、以用户需求为导向、以全球市场为舞台 [10] - 公司积极与国内顶尖高校、科技企业共同探索具身智能等新兴领域，推动人工智能的产业化应用落地 [10] - 公司致力于进一步扩大在豪华新能源赛道的领先优势，引领中国汽车行业迈向更高质量发展的新阶段 [10]