赛道型基金市场表现强劲 - 近期有色金属、AI等赛道型基金净值飙升，点燃投资者热情，大量资金争相涌入，无论是主动还是被动产品，赛道型基金的吸金势头均更胜一筹[1] - 主动权益基金中，不少此前规模不足1亿元的小微基金，通过精准卡位高景气赛道，实现规模数十倍暴增[3] - 例如，某聚焦半导体产业的基金产品，首募不到1亿元，短短一个季度规模飙升至超90亿元，增长超90倍[3] - 一家基金公司旗下的医药生物主题基金规模从2025年三季度末的0.39亿元增至2025年四季度末的8亿元[3] - 行业ETF作为被动投资的赛道型产品强劲吸金，2026年开年以来，有色金属、化工、电网设备等赛道ETF逆势揽金超百亿元，而多只沪深300ETF宽基产品被抛售超千亿元[3] - 在资金净流入额居前60名的ETF里，赛道型产品占比超九成[3] 赛道型基金业绩驱动与风险 - 赛道基金走红的主要原因是其优异的业绩表现，多只有色金属赛道ETF今年涨幅超30%，部分黄金股ETF更是涨超50%，远超市场平均水平[3] - 高收益诱惑下，投资者越涨越买，越买越推升上涨，形成了资金抱团的循环[3] - 赛道型基金具有鲜明的“双刃剑”属性，行情向好时，集中持仓能让收益大幅增长；可一旦行业景气度拐头向下，高度绑定单一赛道的基金净值容易应声下跌[5] - 几乎没有赛道能永远站在风口，每一个产业都有其生命周期，过度依赖单一赛道绝非长久之计[5] - 回顾资本市场历史，从互联网、白酒到医药、新能源，资金常在景气高点蜂拥而入，随后经历漫长的深度回调[5] 基金公司产品布局趋势 - 基金公司布局赛道型产品的积极性显著提升，截至1月29日，今年以来首发的权益类基金（不含FOF）中，超半数为赛道型基金[5] - 从基金名称来看，产品发行数量较多集中于科技、有色金属、消费、医药、光伏、电池等行业赛道[5]

赛道型基金市场表现 - 近期有色金属、AI等赛道型基金净值飙升，吸引大量资金涌入，其吸金势头超越全市场基金 [1] - 主动权益类赛道基金规模实现数十倍暴增，例如某半导体基金规模从不足1亿元飙升至超90亿元，增长超90倍；某医药生物主题基金规模从0.39亿元增至8亿元 [2] - 被动投资的行业ETF吸金强劲，2026年以来有色金属、化工、电网设备等赛道ETF逆势揽金超百亿元，而多只沪深300ETF宽基产品被抛售超千亿元 [2] - 在资金净流入额居前60名的ETF中，赛道型产品占比超过90% [2] 赛道型基金业绩与资金流动 - 赛道基金走红主要源于优异业绩，多只有色金属赛道ETF年内涨幅超30%，部分黄金股ETF涨幅超50%，远超市场平均水平 [2] - 高收益诱惑下，投资者行为形成“越涨越买，越买越推升上涨”的资金抱团循环 [2] - 基金公司布局积极性显著提升，截至1月29日，今年以来首发的权益类基金中超过半数为赛道型基金，集中于科技、有色金属、消费、医药、光伏、电池等行业 [3] 赛道型基金的特性与风险 - 赛道型基金专注于单一行业或主题，区别于撒网式选股的全市场基金 [2] - 此类产品具有鲜明的“双刃剑”属性：行情向好时，集中持仓能大幅提升收益；一旦行业景气度下行，基金净值容易应声下跌 [3] - 业内人士指出，几乎没有赛道能永远站在风口，每个产业都有萌芽、生长、成熟、衰退的生命周期 [3] - 历史表明，资金常在景气高点蜂拥而入特定赛道（如互联网、白酒、医药、新能源），随后经历漫长的深度回调 [3]

赛道型基金市场表现 - 近期有色金属、AI等赛道型基金净值飙升，吸引大量资金涌入，其吸金势头超越全市场基金 [1] - 主动权益类赛道基金规模实现数十倍暴增，例如某半导体基金规模从不足1亿元飙升至超90亿元，增长超90倍 [2] - 行业ETF作为被动型赛道产品吸金强劲，2026年以来有色金属、化工、电网设备等赛道ETF逆势揽金超百亿元，而多只沪深300ETF宽基产品被抛售超千亿元 [2] - 在资金净流入额居前60名的ETF中，赛道型产品占比超过90% [2] 赛道型基金业绩与资金流向 - 赛道基金走红主要源于优异业绩，多只有色金属赛道ETF年内涨幅超30%，部分黄金股ETF涨幅超50%，远超市场平均水平 [2] - 高收益形成资金抱团循环，投资者越涨越买，进一步推升价格上涨 [2] - 基金公司布局积极性显著提升，今年以来首发的权益类基金中，超半数为赛道型基金，集中于科技、有色金属、消费、医药、光伏、电池等行业 [3] 赛道型基金的投资特性与行业周期 - 赛道型基金聚焦单一行业或主题，区别于撒网式选股的全市场基金 [2] - 此类产品具有鲜明的“双刃剑”属性，行情向好时集中持仓能大幅增长收益，但行业景气度下行时基金净值容易应声下跌 [3] - 几乎没有赛道能永远站在风口，每个产业都有萌芽、生长、成熟、衰退的生命周期 [3] - 回顾历史，互联网、白酒、医药、新能源等行业均经历过资金在景气高点蜂拥而入，随后漫长深度回调的周期循环 [3]

文章核心观点 - 赛道型基金近期成为市场焦点，资金涌入和机构布局热情高涨，主要受产业高景气度、技术突破、政策支持及投资者工具化配置需求驱动 [1][2][3][4][5][6] - 赛道型基金具有高进攻性，但也因其持仓高度集中而伴随高波动和高回撤风险，产业周期轮动可能导致其业绩大幅波动，投资者需理性看待，避免盲目跟风 [1][7][8] 赛道型基金的资金流向 - 主动权益类赛道型基金在2025年四季度净申购份额居前，涵盖半导体、高端装备、新能源、资源品、周期制造等多个赛道 [2] - 部分小微基金规模实现几何级增长，例如一只2025年9月成立的半导体基金，规模从约9052万元飙升至超过90亿元；另一只医药生物基金规模从2025年三季度末的约0.39亿元骤增至四季度末的超过8亿元 [2] - 被动投资的行业ETF吸金能力强劲，2026开年以来，在部分沪深300ETF净流出超千亿元的背景下，主投有色金属、化工、电网设备、黄金等赛道的ETF逆势获超百亿元净流入 [3] - 2026开年以来净流入金额前六十位的ETF中，超过九成为聚焦细分方向的赛道型产品 [3] 赛道型基金的业绩表现 - 以有色金属赛道为例，多只ETF产品2026开年以来涨幅超过30%，部分黄金股ETF涨幅超过50% [3] - 短期高收益吸引投资者跟风买入，形成“越涨越买、越买越涨”的循环反馈 [3] 基金公司的产品布局 - 2026开年以来首发的权益类基金中，超半数为赛道型产品，发行集中于科技、有色金属、消费、医药、光伏、电池等行业赛道 [4] - 有9家基金公司发行了科技赛道产品，7家布局有色金属赛道并全部发行ETF类产品，布局消费和医药赛道的各有6家基金公司，布局光伏和电池的分别有5家和4家基金公司 [4] 赛道型基金兴起的驱动因素 - 宏观与产业层面：全球科技变革加速，人工智能、半导体等赛道迎来技术突破与产能扩张红利；创新药BD交易突破带动产业变革；国内产业升级深化，新能源、高端制造、有色金属等赛道受益于政策支持、需求拉动及海外降息预期 [5] - 投资者需求层面：赛道型基金的一揽子投资方式降低了选择难度，能适当分散风险，其鲜明的工具配置属性满足了投资者根据自身市场判断进行特定行业投资的个性化需求 [6] 赛道型基金的特征与风险 - 赛道型基金聚焦特定行业、主题或产业链，投资集中，区别于全市场选股型基金 [2] - 高度聚焦单一赛道的持仓特征，在市场环境变化时容易导致基金净值出现较大波动 [7] - 产业存在生命周期，从萌芽、生长、成熟到衰退，很少有能始终保持高景气的赛道，赛道投资热潮是资本市场发展中的阶段性现象 [1][7][8]

核心观点 - 公募主动权益产品呈现显著"赛道化"和"工具化"趋势 由行业竞争 客户需求及市场环境共同推动 但需建立适配的评价体系和风控机制 [1][2][3] 行业趋势表现 - 主动权益基金采用类工具化策略 聚焦创新药 机器人 算力等细分赛道以捕捉板块轮动机会 [2] - 新发产品侧重行业主题导向 下半年成立的混合基金中50%名称含明确主题词（如科技 医疗）[2] - 股票型基金中主动产品占比极低 同期187只仅6只为主动型 [2] 驱动因素 - 中小基金公司通过赛道基金降低投研成本 在风口期实现净值快速上涨和规模扩张 [3] - 投资者需求从产品导向转向客户需求导向 更倾向策略明确的工具化产品 [3] - 结构化行情下 细分赛道存在超额收益机会 行业共识聚焦细分行业实现业绩突围 [3][6] 产品与策略转型 - 基金经理主动"收缩能力圈" 从全市场轮动转向聚焦科技 创新药等高锐度领域 [5][6] - 产品标签化特征易获关注 类似2019-2020年聚焦核心资产的逻辑 但方向转向人工智能等新质生产力 [4] 投研体系变革 - 基金公司需建立"宏观-中观-微观"联动机制 结合深度投研预判赛道和逆势布局 [8] - 投研体系需平衡深度与广度 构建"深度为点 广度为面"的立体化结构 [8] - 考核制度需调整以适应"大赛道制" 加强不同赛道研究员与基金经理的协作 [8] 评价体系挑战 - 传统评价体系存在局限性 需引入相对主题指数的超额收益 波动率控制等多维度指标 [9][10] - 业绩比较基准需与产品风格匹配 避免用宽基指数（如沪深300）造成阶段性偏差 [10] - 天相投顾正将赛道基金基准纳入分类体系 监控风格漂移并分析超额收益稳定性 [11] 竞争格局影响 - 中小公司借赛道产品实现差异化竞争 形成"赛道深耕+专业壁垒"优势 [18] - 综合性公司通过全品类覆盖和多策略配置分散风险 两种模式互补推动行业多元化 [18][19] 监管与投资者适配 - 监管收紧细分赛道产品审批 需思考如何将此类产品纳入高质量发展战略 [19] - 投资者需避免盲目追热点 将工具型产品作为组合一部分配置 而非押注单一赛道 [20] - 基金公司需加强投资者教育 确保客户理解产品风险收益特征并做好风险适配 [13][17]

公募行业“赛道化”、“工具化”趋势核心观点 - 公募主动权益投资呈现显著“赛道化”和“工具化”趋势，即产品聚焦细分领域并采取类工具化策略，这由行业竞争、客户需求与市场环境共同推动[3][5][6] - 基金经理风格相应转变，部分从“全能型”主动“缩圈”为“锐度型”，但市场对多元化能力基金经理的需求依然存在[9][10][11] - 新趋势对基金公司投研体系提出新要求，需建立更深入、协作的立体化研究框架和更科学的多维度产品评价体系[13][14][16][17] - “赛道型”基金虽能实现短期业绩规模双丰收，但也伴随高波动、负反馈循环等风险，行业面临投资者教育和监管新挑战[22][24][26][29][31] 行业趋势表现与驱动因素 - 主动权益基金“赛道化”体现在两方面：一是非主题类基金采取类工具化策略，聚焦创新药、机器人、算力等热门细分赛道；二是新发产品更侧重行业主题导向，例如下半年成立的68只混合基金中50%名称带有“科技”、“医疗”等明确主题[5] - 行业竞争驱动：公募行业马太效应显著，中小基金公司在传统宽基领域难与头部公司抗衡，赛道基金投研营销成本较低，风口来临时易实现净值快速上涨以提升规模[6] - 客户需求变化：专业投资者有细分资产配置需求，普通投资者更愿交易赛道型ETF而非个股，行业从“产品导向”向“客户需求导向”演进[6][7] - 市场环境适配：持续结构化行情下，细分赛道存在获取超额收益机会，宽基指数低波动环境中，基金聚焦细分行业实现业绩突围已成共识[7] 基金经理风格转变 - 部分主动权益基金经理经历从“广谱”到“聚焦”转型，主动“收缩能力圈”提升投资风格锐度，例如有均衡派基金经理将持仓从消费、医药、科技等多领域聚焦到科技和创新药[10] - 转变原因包括：结构化行情下选择板块比获取平均收益更关键；中小基金公司为突围倾向于打造高锐度产品；客户需求更希望精准捕捉特定赛道机会[11] - 但“全能型”基金经理不会落幕，市场需要基金经理能力圈构建更加多元化，转向关注平台化、体系化投研支持下的多基金经理结构[11][12] 对投研体系的新要求 - 赛道布局需有“产业级专家”，建立“宏观-中观-微观”联动机制，实现“自上而下定方向+自下而上挖阿尔法”的共振[14] - 需调整考核制度，加强不同赛道基金经理和研究员的协作，实现信息共享和优势互补，搭建“深度为点，广度为面”的立体化投研体系[14][15] 产品评价体系变革 - 传统以宽基指数（如沪深300）为基准的评价体系对“锐度型”产品存在局限性，会出现阶段性偏差[17] - 应引入更多维度指标，如相对于主题指数的超额收益、波动率与回撤控制、风格稳定性、资金容量等，更关注基金在所属赛道的相对表现和超额收益可复制性[18] - 天相投顾正着手将赛道型基金基准纳入产品分类体系，细化分类并对同一赛道、同一风格产品进行评价，监控风格漂移[18] “赛道型”基金的风险与挑战 - 业绩易受行业周期影响，持仓高度集中可能导致“业绩下跌→赎回→净值再下跌”的负反馈循环，例如大规模赎回会迫使管理人抛售持仓，加剧净值下跌[24][26] - 产品高波动特征与客户“追涨杀跌”行为易错配，未来若长期业绩不佳或行业出现系统性风险，产品生命周期持续性难预测[27][28] - 监管层面可能对盈利人数占比出台考核标准，因“赛道型”基金易在高位吸引大量投资者，影响盈利体验，监管已收紧细分赛道类产品审批口径[28][31]

公募基金行业改革方案核心内容 - 中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》提出25条具体改革措施 [1] - 方案重点优化基金运营模式和完善行业考核评价制度 [1] - 改革涉及六大方面：收入报酬绑定机制、长周期考核、行业功能发挥、投资机构建设、风险底线、监管执法 [1] 收入报酬与投资者回报绑定机制 - 建立浮动管理费收取机制，管理费率与产品业绩表现挂钩 [2] - 头部机构需发行浮动费率基金数量不低于主动管理权益类基金发行数量的60% [2] - 强化业绩比较基准监管，明确其产品定位和投资约束作用 [2] 基金公司绩效考核机制改革 - 建立以基金投资收益为核心的考核体系 [2] - 降低规模排名、收入利润等经营性指标权重 [2] - 投资收益指标包括基金产品业绩和投资者盈亏情况 [2] - 3年以上中长期收益考核权重不低于80% [2] 投资者盈亏情况纳入考核 - 首次明确将投资者盈亏情况纳入考核指标 [3] - 重点解决"基金赚钱，基民不赚钱"的行业痼疾 [3] - 通过费率设计和考核机制寻求破解之道 [3] 行业现存问题分析 - 投资者多在牛市中后期追涨买入导致亏损 [3] - 基金公司和销售渠道利用投资者情绪进行营销 [3] - 赛道型基金通过短期高收益排名诱导投资者 [3] 行业利益链条重构 - 传统模式下基金公司、销售机构以自身利益为导向 [4] - 新方案将各方利益更好捆绑 [4] - 有望遏制过度营销现象 [4]