近年来，科技细分赛道的极致行情让公募行业重拾赛道战法，一些公募机构针对热点行业布局了不 少"工具基"。与此同时，"大V"实盘带货、加仓榜等各类擦边营销方式，又进一步提升了"工具基"的热 度。 当聚焦细分景气赛道、辨识度极高的产品，遇到互联网平台的巨大流量效应，投资者炒作的情绪一触即 燃，短期追涨杀跌的行为更甚。这一销售生态直接影响到持有人的利益，并触及到公募行业的信任基础 底座。 主动基金"工具化" 近年来，科技成长行情的强劲势头，不仅带火了相关板块的ETF指数投资，还让"主动基金工具化"成为 了新的潮流。 部分管理人通过新发产品或者改造老产品的方式，对科技成长板块具有锐度的热门细分赛道进行全面系 统化布局。一方面，对于尚未有相关指数产品的新兴产业，这些工具化的主动权益基金成为了专注投资 该细分赛道的工具代表；另一方面，即便布局的赛道已有相关的指数产品，这些产品也可以充分发挥主 动权益基金集中持仓的优势，提供超越指数的弹性表现，以代替相关赛道指数产品。 经过一番改造之后，"工具基"强势崛起，并对AI算力、CPO、AI应用、AI电力、机器人、创新药、固态 电池等多个热门赛道实现了"火力覆盖"。 实际上，这样的打 ...

近年来，科技细分赛道的极致行情让公募行业重拾赛道战法，一些公募机构针对热点行业布局了不 少"工具基"。与此同时，"大V"实盘带货、加仓榜等各类擦边营销方式，又进一步提升了"工具基"的热 度。 在风口起来时，"工具基"往往能在短时间内吸引大量资金涌入。晨星（中国）基金研究中心高级分析师 代景霞在接受中国证券报记者采访时表示，短期赚钱效应驱动资金快速涌入，主要是由板块风口、产品 定位、渠道放大共同推动。部分中小基金公司倾向于通过押注赛道快速做大规模、提升品牌曝光，实现 突围。这类"工具基"一般精准卡位热门赛道，持仓高度集中于高景气领域，契合结构性行情特征，而且 产品工具化属性强、辨识度高，降低了前沿产业的投资门槛。 天相投顾基金评价中心表示，一方面，近年来A股呈现板块轮动特征，为赛道投资提供土壤，例如在AI 技术突破、人形机器人产业化预期等主题驱动下，近两年相关赛道成为明确的资金风口，为集中投资于 该领域的"工具基"创造了业绩爆发的机会；另一方面，行业内外（管理人、第三方平台、投资者）十分 关注基金产品的业绩排名，这种短期的考核压力传导至投资端，助长了追逐风口的行为。 渠道流量打法助推 为了充分发挥工具化产品的流 ...

公募基金行业现象 - 行业中存在部分名为“混合型”的基金产品，实际投资策略高度集中于单一赛道，演变为“重仓赌注”[2] - 此类“赛道投资”策略在行业风口期可能表现惊艳，但若风口未至或行业遇冷，将导致基金净值大幅波动，使投资者承受巨大风险[2] 东方阿尔法招阳混合A产品表现 - 该基金成立于2021年3月17日，截至2025年12月29日，单位净值仅为0.4603元，累计净值同样位于此水平[4][5] - 自成立以来，投资者若投入1万元，当前资产价值仅约4600元，四年时间资产近乎腰斩[5] - 该基金近期表现持续疲弱，最近一年收益率为-10.4%，而三年期表现几乎停滞，未能把握市场反弹机会[6][7] 基金投资策略与持仓分析 - 基金管理人明确表示看好以军工为代表的中国高端制造业，并重仓相关股票[9] - 截至报告期末，基金前十大重仓股几乎全部集中于“航空+航天+军工”板块，呈现典型的单一赛道押注逻辑[9] - 该产品名为“混合型基金”，但实际并未通过股债配置平滑风险，导致投资者被动承受军工股的高波动[9] 投资者行为与份额变化 - 尽管基金长期业绩低迷且净值低于0.5元，但份额未出现大规模流失[11] - 2025年第三季度，该基金期初份额为6.35亿份，期末份额为5.85亿份，变动相对有限[11] - 投资者留守的原因可能包括：深度套牢不愿割肉、对军工赛道抱有长期预期、或未充分认知基金的实际“主题化”风险特征[13] 基金管理公司背景 - 东方阿尔法基金管理公司成立于2017年7月4日，注册资本为1亿元人民币[8] - 公司总部位于广东省深圳市，是华南地区首家纯员工持股的公募基金管理公司[8]

市场风格与板块轮动现象 - 当前市场根据投资者偏好和板块表现，流行将资产分为“老登”（如白酒、地产、煤炭）、“中登”（如医药、军工、新能源车）和“小登”（如AI、半导体、算力）等类别 [2] - 市场风格切换迅速，几年前被视为“永远的神”的白酒板块，当前被归类为“老登”资产，而科技板块则受到热捧 [2] - 2023年行情分化显著，科技板块上涨40%多，而食品饮料板块未涨反跌 [4] - 板块轮动是市场的显著特点，今日的热点可能在明日冷却，精准把握买卖时点难度极高 [6] 赛道投资的挑战与风险 - 赛道投资逻辑简单且故事诱人，旨在捕捉如人工智能、新能源等大趋势下的投资机会 [4] - 主题投资波动性大，范围窄且赌性强，风口来时上涨迅猛，风停时下跌也同样剧烈 [5] - 热门主题往往在普通投资者关注时估值已高，资金涌入可能透支未来几年增长，存在接盘风险 [6] - 市场存在大量基于概念的短期炒作，而非由真实政策支持、技术突破或需求增长驱动的趋势，难以辨别真伪 [6][7] 对投资者的策略建议 - 资产的市场标签（如“老登”、“小登”）是短期情绪的反映，不代表其内在价值，投资决策应基于公司基本面和价格的合理性 [8][9] - 投资应着眼于寻找能够经历风雨、持续成长的公司，而非追逐每一个市场热点，长期赚取企业成长的钱更为稳妥 [10] - 若参与主题投资，应避免全仓押注，使用闲钱并避免追高，再好的主题在价格过高时也蕴含风险 [11] - 投资需要真正理解所投行业，避免因眼红他人赚钱而盲目跟风，秉持“不懂不投”的原则 [12]

基金业绩表现 - 多只业绩排名领先的医药基金、军工基金、新消费基金取得较好收益率和排名 [1] - 业绩爆棚的创新药基金面临赎回压力但寻求修改合同条款以避免清盘 [1] - 优质赛道基金产品净值接近解套或刚刚完成解套 [1] 市场动态与风险 - 行业指数持续拉升之际基金产品反而迎来较大赎回压力 [1] - 股票基金市场火爆趋势中各类赛道投资的分歧逐步加大 [1] - 因赎回压力导致合同终止风险或清盘的基金多为市场人气热度大的优质赛道基 [1]

行业主题基金表现 - 今年以来A股热点板块持续轮动，部分行业主题基金或押注单一赛道的基金业绩表现亮眼，回报率排名居前[1] - 一季度押注人形机器人板块的基金表现突出，例如鹏华碳中和主题A回报率达60.26%，成为当季回报率最高的主动权益类基金[2] - 二季度医药板块表现强劲，多只医药主题基金如长城医药产业精选A、中银港股通医药A等进入上半年回报率排名前十[2] 均衡分散投资策略 - 部分基金坚持全行业选股和均衡分散投资策略，通过多元化行业配置获得收益并分散风险，展现出较好韧性[1] - 广发成长领航A是上半年回报率前十基金中为数不多的全市场产品，前十大重仓股涵盖新消费、汽车、医药等多个行业[2] - 恒越匠心优选一年持有A、诺安多策略A等基金上半年回报率超过40%，其投资组合覆盖农业、医药、化工、机械、服装等多个行业，未押注单一赛道[3] 投资策略稳定性对比 - 单一赛道投资波动性大，例如鹏华碳中和主题A一季度回报率60.26%，但在上半年排名前十的主动权益类基金中已不见踪影[4] - 全行业选股基金展现较好稳定性，例如广发成长领航一年持有基金一季度回报率39.48%，上半年回报率达68.29%，持续位居前列[4] - 持仓高度集中的基金往往有更高波动性和更显著的投资者回报差，市场风格快速切换时组合易因缺乏分散性缓冲而大幅下挫[4] 投资者行为与风险 - 行业主题基金在短期市场热度驱动下易吸引大量跟风资金，但行业步入逆风期时会出现剧烈回撤[5] - 投资者常因盲目追涨而忽略潜在风险，导致回报落后于基金回报，部分投资者因难以承受亏损压力而选择低位抛售[5] - 长期立足市场的关键并非押中风口行业，而是通过合理资产配置和分散投资来提高获取收益的胜率[5]

净值异常事件 - 同泰产业升级混合因机构大额赎回0.76亿份导致单日净值暴涨68.73% [3] - 赎回费计入基金资产致期末净资产不足1万元 资产变动率-100% [3] - 机构持有份额占比100%且为单一投资者 赎回后基金向个人投资者开放申购 [3] 基金公司行为 - 公司未直接解释净值暴涨原因 仅称与投资策略、客户申赎等因素相关 [4] - 在宣传中突出展示异常净值数据 如过去一年净值增长率117.64% [4] - 官方海报未提示历史业绩包含异常值问题 [5] - 通过合作MCN机构及自有账号在代销平台发布误导性宣传文案 [9][13] 规模与业绩表现 - 二季度A类规模暴涨3996023% C类暴涨820841.4% 总规模超1.5亿元 [14] - 剔除异常值后二季度真实回报率为-0.29% 排名行业后三分之一 [4] - 上半年真实回报率20.38% 排名偏股混合型基金前9% [4] 投资策略与持仓 - 基金聚焦人形机器人赛道 重仓港股及北交所相关股票 [16] - 前十大持仓包括地平线机器人-W(9.01%)、敏实集团(7.32%)、德昌电机控股(6.52%)等 [7] - 公司多只迷你产品采用赛道化包装 如新能源、短剧游戏、AI应用等细分领域 [17] 行业现象与影响 - 中小基金公司通过押注热门赛道提升短期业绩排名 吸引互联网流量资金 [18] - 赛道化策略存在高风险暴露 易受政策及行业因素影响 长期超额收益难持续 [18] - 行业竞争加剧导致迷你产品采用激进策略规避清盘 规模不足5000万元产品通过赛道押注可实现规模增长 [18] 监管要求 - 《推动公募基金高质量发展行动方案》强调以投资者为本 要求加强透明度建设及业绩比较基准约束 [19]

基金净值异常暴涨事件 - 同泰产业升级混合基金因机构大额赎回导致单日净值暴涨68.73%，赎回0.76亿份后净资产不足1万元，成为"空壳基金"[1][2] - 净值暴涨源于机构投资者大额赎回产生的赎回费计入基金资产，而非真实投资收益[2][5] - 剔除异常值后，该基金二季度真实回报率为-0.29%，上半年真实回报率为20.38%，在同类基金中排名前9%[3] 基金公司营销行为 - 公司在机构撤退后立即恢复个人投资者申购，此前因单一投资者持有超50%份额而限制个人投资[3] - 公司未直接解释净值暴涨原因，仅含糊回应称与"投资策略、组合配置、客户申赎等多方面因素有关"[3] - 官方宣传突出展示过去一年117.64%的净值增长率，但未提示异常波动问题[4] - 疑似通过MCN公司或自有"机器人水军"在代销平台发布误导性宣传文案，多个账号集中推广该基金[4] 基金规模与赛道押注 - 二季度基金规模暴增上万倍，A类规模增长3996023%，C类增长820841.4%，总规模超1.5亿元[5] - 公司旗下多只迷你基金(规模0.13-0.44亿元)采用细分赛道标签包装，如人形机器人、可控核聚变、短剧游戏等[6][7] - 基金经理频繁切换持仓方向，如从国防军工转向通信电子再到传媒行业，或全面转向稀土黄金资源股[7] 行业现象与监管要求 - 中小基金公司通过押注高弹性赛道提升短期业绩排名，利用互联网流量效应吸引资金流入[8] - 天相投顾指出赛道押注存在高风险，失败可能伤害投资者利益，且长期超额收益难以持续[8] - 行业做法与《推动公募基金高质量发展行动方案》强调的以投资者为本理念相违背[9]

行业与公司 * 行业涉及A股市场、房地产、光伏、钢铁、玻纤、能源金属、创新药、半导体、AI应用、新消费、人形机器人、非银金融、有色金属、军工等[1][11][12] * 公司未明确提及 核心观点与论据 宏观经济与政策 * 政治局会议对经济形势持乐观态度，未提及外部冲击加大，也未推出强刺激政策[1][3] * 财政政策更积极，货币政策适度宽松，但未明确降准降息[1][4] * 房地产政策侧重城市更新，强调落实存量政策[1][3] * 内需政策重心转向扩大商品消费和培育服务消费增长点，高质量推进水利、农田和城市地下管网等重大工程建设[1][5] * 政策淡化价格补贴，转向直接发放现金补贴（如育儿补贴），总预算约900亿元[7][8] 市场展望与投资建议 * 短期市场或高位震荡，建议维持偏高仓位[1][10] * 赛道投资复兴是关键，新赛道是胜负手，关注创新药、半导体、AI应用、新消费、人形机器人等[1][11] * 中报季看好非银、有色金属（特别是小金属）、军工和钢铁板块[11] * 反内卷任务已明确，市场将围绕上游环节演绎，关注光伏硅料、钢铁、玻纤、能源金属等[1][12] 行业动态与风险 * 下游行业面临民企市场化效果、需求侧政策配合、上游涨价冲击成本等疑虑，短期表现或不如预期[2][13][14] * 反内卷将反复演绎，需观察政策动向和期货价格波动[15][16] * 供给侧改革对上游资源品影响显著，如光伏硅料价格上涨最快[12] 其他重要内容 * 育儿补贴是新中国成立以来首次大范围普惠式直接现金补贴，8月下旬开始申领[7] * 价格战长期会扭曲价格观念，政策转向现金补贴和控制产能[8] * 下半年GDP增速面临压力，但政策组合拳（反内卷、生育补贴等）和再通胀效果是关键[9]

行业主题基金表现 - 今年以来A股热点板块持续轮动 部分行业主题基金或押注单一赛道的基金取得不错业绩 回报率排名居前 [1] - 一季度鹏华碳中和主题A重仓人形机器人概念股 回报率达60.26% 成为一季度回报率最高的主动权益类基金 [1] - 二季度医药板块异军突起 医药主题基金实现反超 上半年回报率排名前十的基金中有长城医药产业精选A等多只医药主题基金 [2] - 非医药主题基金如平安核心优势A和诺安精选价值A也重仓医药股 前十大重仓股中均以医药股为主 [2] 均衡分散投资策略 - 广发成长领航A坚持均衡分散投资 上半年回报率排名前十 前十大重仓股涵盖新消费 汽车 医药等多个行业 [2] - 恒越匠心优选一年持有A 诺安多策略A等上半年回报率超过40% 未押注单一行业 投资组合覆盖农业 医药 化工 机械 服装等多个行业 [3] - 广发成长领航一年持有一季度回报率39.48% 上半年回报率68.29% 展现出较好的稳定性 [3] 集中持仓与分散投资对比 - 持仓高度集中的基金往往有更高波动性和更显著的投资者回报差 收益爆发力强但市场风格切换时容易大幅下挫 [4] - 行业主题基金在短期市场热度驱动下易吸引跟风资金 行业步入逆风期时会出现剧烈回撤 [4] - 合理的资产配置和分散投资能提高获取收益的胜率 而非押中某个风口行业 [4]