今年上半年，创新药、北交所、人形机器人、新消费等热点轮番演绎，相关主题基金也交替表现。 最终，在2025年上半年的"最牛"基金榜上，由创新药主题基金和北交所主题基金联手霸榜，特别是聚焦 港股创新药板块的基金表现尤为突出。 Wind数据显示，截至6月30日，汇添富香港优势精选A、中信建投北交所精选两年定开A、长城医药产 业精选A跻身2025年上半年公募基金业绩前三名，1~6月涨幅分别达86.48%、82.45%、75.18%。 值得一提的是，2025年"中考"最牛公募榜被创新药主题基金和北交所主题基金包围了。 业内人士认为，下半年机会明显增多，创新药、北交所专精特新企业等仍有机会。同时，人形机器人等 科技板块可能重拾升势，上半年表现欠佳的白酒板块也可能会出现回升。此外，具备稳定、高股息的资 产依然有配置价值。 紧随其后的是：华夏北交所创新中小企业精选两年定开72.16%、中银港股通医药A 70.08%、永赢医药 创新智选A 69.39%、广发成长领航一年持有A 68.29%、华安医药生物A 66.44%、平安核心优势A 63.76%、诺安精选价值A 61.88%。 "最牛"基金榜 21世纪经济报道特约记者 庞华 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：非银金融、银行、新赛道（新消费、机器人、人工智能、创新药、AI、半导体、科创、人形机器人）、红利、稳定币、固态电池 - **公司**：新华制药、泡泡玛特、老铺黄金、猫哥平、蜜雪集团、阿里巴巴 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场行情驱动力**：市场行情主要驱动力是流动性和风险偏好持续改善，历史性弱美元趋势、资本市场政策支持、整体流动性环境改善、地缘政治风险缓和、全球股市上涨、政策和产业利好、非银金融放量拉伸等因素推动市场上涨[2] 2. **资金流向影响市场**：充裕流动性下，中长期资金推动银行板块上行，活跃资金涌入新赛道和新兴主题热点，形成银行搭台、新赛道唱戏格局，推动市场上涨[3][4] 3. **下半年行业配置思路**：集中在赛道投资，类似2020 - 2021年，全球流动性宽松和结构性景气方向是基础，新机制药（新消费、机器人、人工智能、创新药）是关键，稳定币和固态电池有成为新兴赛道潜力[5] 4. **2025年与上轮赛道投资高峰不同**：2025年被动投资（ETF）占据更大话语权，反映市场结构转变，影响行业配置策略[6] 5. **主动权益有望跑赢被动投资**：产业上，新赛道技术迭代快、路线多样，适合主动权益前瞻布局；市场上，新赛道公司业务复杂，市值难反映质地，主动权益可深入研究调仓；投资上，主动权益可挖掘隐形冠军、避开落伍企业，灵活调仓应对变化[7][8] 6. **资金流入影响新赛道投资**：主动权益通过赛道发掘获超额收益会形成资金正向反馈，吸引大量资金流入，如今年一季度某基金净申购超70亿元推动股价上涨[9] 7. **下半年及未来新赛道配置策略**：继续看好红利作底仓，积极拥抱新兴赛道及主题热点，可选择专注赛道的公募基金或多赛道轮动，关注人形机器人、新机制药、新消费和人工智能[10][11] 8. **新消费和创新药板块表现及原因**：近期回调，因前期高风险偏好资金转移致过热，港股相关指标表现疲软，港汇触发弱方兑换保证可能致流动性紧缩[12] 9. **港股受短期因素扰动**：受中东局势、资金行为、前期市场过热等短期因素扰动，但已出现较强反弹行情[13] 10. **港汇触及弱方保证影响港股**：问题未解决，可能影响港股流动性，使港股弹性不及A股，拖累新消费创新药[14] 11. **推荐赛道**：AI、半导体和科创板块，AI产业趋势和景气度上升，国内企业有技术突破，半导体产业政策催化，科创板块有改革和政策支持[15] 12. **2025年核心判断**：赛道投资复兴，新赛道是关键，下半年以红利为底仓，拥抱新华制药和四大新兴赛道，各赛道有具体看好领域[16] 13. **下半年具体配置建议**：以红利为底仓，把握赛道轮动机会，看好AI技术、半导体、人形机器人技术以及科创主题相关机会[17] 其他重要但可能被忽略的内容 - 今年一季度某基金净申购超过70亿元，流入资金配置到押注赛道推动股价上涨带来超额收益[9] - 可选择压住专门研究某个赛道方向的公募基金产品或在多个赛道间轮动配置进攻端资金[11]

避开品类，是因为社零数据说明消费整体还是不行，唯一增速快的家电、电动车，都有点政策驱动，寅吃卯粮，只能创造出一个新消费的概念。 更尴尬的是，既然搞出一个新概念，就一定要给"新消费"装一个叙事逻辑，实际上，"新消费"板块中，只有潮玩谷子等还算是新新人类的消费，而宠物经济、黄金 珠宝、奶茶果饮、小家电，甚至休闲食品、美妆个护也装进来，这个逻辑就不伦不类了，反而模糊了真正的新消费。 把所有能涨的消费股做成"新消费拼盘"，实际上是 A股根深蒂固的赛道投资思维，靠着题材和概念进行选股和投资 ，这放在消费股上，完全是牛头不对马嘴。 雪球2020年度十大影响力用户，私募基金经理 文章来源于：投资类微信公众号 思想钢印 新消费大拼盘 以前消费是按品类分，白酒就是白酒，家电就是家电，现在是把 所有涨得好的消费股拼成一 个"拼盘 "，命名为"新消费"。 以下文章来源于思想钢印 ，作者思想钢印 思想钢印 . "赛道投资"的背后是产业趋势投资，是供给、需求或政策因素的变化，造成行业一荣俱荣，是典型的科技类行业的贝塔机会；而消费股因为下游需求稳定，大部 分都是阿尔法机会。 消费从来都不是一个行业的概念，只是因为过去白酒和食品饮料集中了 ...

新消费概念解析 - 当前市场将表现优异的消费股拼凑成"新消费"概念 但实际涵盖的宠物经济、黄金珠宝、奶茶果饮等与传统消费升级逻辑不符 [2][4] - 新消费拼盘本质是A股赛道投资思维的延续 但消费行业特性决定其更适合个股阿尔法机会而非行业贝塔机会 [5][6] - 消费股投资核心在于个股选择 未来大市值消费企业更可能呈现"三年一倍 十年三倍"的慢牛走势 [7][8] 消费行为心理学特征 - 消费行为受消费习惯与收入预期双重影响 具有欲望表达、社交场景驱动和生活习惯刚性三大心理特征 [13][14] - 通缩背景下的"消费降级"实质是带有心理补偿的消费结构调整 表现为"档次相同价格更低"或"档次升级价格不变"的平价替代趋势 [15][17] - 平价替代催生零食折扣店等新业态 其特点是品牌商品与白牌商品共存 兼顾性价比与购物体验 [18] 消费行业投资方法论 - 优秀消费股具备业绩稳定、估值偏高、阶段性杀估值三大股价特征 需注重长期赔率和估值把握 [9][10][19] - 消费行业第一性原理是性价比 包括茅台在内的品牌溢价都需建立在实用价值基础上 [23][24] - 未来品牌将呈现低毛利、跨品类、调性分层等特征 通过规模效应而非品牌溢价获利 [26] 兴趣消费与爆品逻辑 - 兴趣消费需突破小众天花板 泡泡玛特通过商业闭环实现IP迭代与渠道扩张的良性循环 [30][33] - 边际消费倾向高的年轻群体是新品渗透关键 但其喜新厌旧特性导致网红产品生命周期短暂 [39][41] - 爆品出圈需经历小众圈层形成、社交媒体传播、大众化营销三部曲 最终依赖产品自身的大众基因 [46][48] 渠道变革与行业格局 - 新零售渠道崛起重塑快消品竞争格局 使部分二线品牌获得逆袭机会 [57] - 渠道业态具有十年周期特性 每次变革都伴随消费龙头更迭 反映生活方式变迁 [58]

估值拉升过快的背景下，多只医药主题基金宣布提前结募。 券商中国记者注意到，多只指向医药赛道的新基金纷纷宣布提前结束募集，部分并无渠道资源的中小公募旗下 医药新产品，发售时间甚至不足5个工作日。原定在6月13日才会结束募集的东方阿尔法旗下医药赛道基金产 品，发布公告强调自6月10日起，东方阿尔法健康产业基金不再接受投资者的认购申请，该基金的募集时间只 有短短4个交易日。 东方阿尔法健康产业基金为一家小型公募旗下的新产品，挂帅的正是年轻基金经理孟昱，公募管理经验不足两 年。此前，由年轻基金经理挂帅的新基金产品资金募集难度较高、募集时间较长，但此该基金迅速决定提前结 束募集，或暗示该只新基金在较短时间内已经完成预定资金规模，同时当前创新药赛道的快速走高，很大程度 上刺激该基金的提前结募。 6月10日，平安基金旗下的新基金产品——平安港股通医疗创新精选基金也提前结束募集。值得一提的是，平 安基金发布的公告显示，这只港股医疗主题基金产品原定的募集最后时间为2025年6月25日。 上述基金公司发布的公告显示，基金经理由周思聪、张淼共同担纲，而周思聪管理的平安核心优势基金的高弹 性特征极为显著，今年以来该基金的累计收益率已 ...

今日，嘉实基金发布公告称，为保证基金业绩和规模的良性成长，旗下基金嘉实信息产业自2025年5月 27日起调整申购规则：单个开放日内，单个基金账户累计申购（含转换转入、定期定额投资）金额上限 为1万元。此举被视为控制短期资金流动对持仓策略的潜在冲击。 值得关注的是，李涛管理的另一只产品，嘉实积极配置一年持有A同重押中科曙光、海光信息两只股 票，持仓占比合计19.74%。两只基金虽同为科技主题产品，却在业绩、策略与市场表现上形成鲜明反 差。 从业绩表现来看，今年以来，两只基金业绩呈现"冰火两重天"。嘉实积极配置一年持有A年内收益达 14.02%，近三月虽受核心持仓拖累，但凭借行业分散化布局，仍跑赢基准；嘉实信息产业A则亏损 7.02%，近三月跌幅扩大至18.43%。 从重仓持股来看，嘉实积极配置一年持有A持有中科曙光占比达10.14%，持有海光信息9.6%，合计 19.74%；嘉实信息产业A持有中科曙光占比达9.76%，持有海光信息9.45%，合计19.21%，略低于嘉实 积极配置一年持有A。 | 重式特别的 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 塞实积极配置 ...

公司融资与背景 - 苏州世航智能连续完成天使+轮和Pre-A轮5000万元融资，招商局集团招商启航资本领投天使+轮，金沙江创投、云泽资本联合领投Pre-A轮，昆山天使基金、吴中金控、鞍羽资本跟投 [1] - 世航智能成立于2023年5月26日，是一家水体机器人及智能无人装备研发商，拥有水下机器人、智能船艇等相关知识产权180余项 [1][2] - 公司创始人陈晓博为哈工程和西工大毕业生，35岁已是正高级工程师，曾获国防科学技术进步奖一等奖，主导研发全国首台商用水下清洗机器人和国内首艘某型水面无人装备 [1][2] 技术优势与产品 - 世航智能水下机器人首次实现稳定、高速、全自由度作业，六大系统（动力、控制、传感、导航、防水密封、动力布放）全部自研 [2] - 自研全自由度姿态控制算法，抗流能力强，可在0米至1万米海洋作业，应用于无人船舶、运输、清洗、资源勘测、基建维护等多个场景 [2] - 首款水下清洗机器人"虎鲸"已投入商用超一年时间 [2] 行业前景与市场 - 全球水下机器人市场规模2024年突破120亿美元，中国市场规模2024年突破百亿元，预计2027年超400亿元，复合增长率25% [3] - 全球海上平台总数达1.2万个，近2800个平台、1.85万口井和8万公里海上管道计划2030年前退役，水下机器人需求显著 [2] - 水下机器人主要分为遥控无人潜水器（ROV）和自主无人潜水器（AUV），全球市场被欧美厂商垄断，前五大厂商占52%份额 [4] 战略定位与愿景 - 金沙江创投认为人类对海洋开发尚处早期，看好世航智能以自主技术打造海洋新质生产力标杆，开拓海洋经济万亿蓝海 [2] - 公司表示中国海洋高端工程核心设备自给率不足5%，水下机器人是海洋经济超级生产力，希望带领中国科技崛起共建海洋强国 [4]

财务表现 - 2024年营业收入10.75亿元，同比-11.87%，归母净利润3.09亿元，同比-68.61% [1] - Q4单季营业总收入3.30亿元，同比-20.16%，环比+26.23%，归母净利润0.65亿元，同比-79.56%，环比-50.59% [1] - 25Q1营业收入3.25亿元，同比+52.53%，环比-1.63%，归母净利润1.17亿元，同比+1236.09%，环比+79.81% [1] 业务分析 - 私募股权业务2024年收入4.52亿元，同比-2.93%，25Q1投资收益+公允价值变动损益0.59亿元，同比+160% [2] - 假设基金按2024年末公允价值退出，预计可确认超额业绩报酬10.23亿元 [2] - 生物医药业务2024年收入0.29亿元（深圳健元并表贡献） [2] - 建材业务2024年收入5.94亿元，同比-21.19%，25Q1量价恢复带动同比提升 [2] 业绩驱动因素 - 2024年业绩下滑主因参投基金公允价值下跌及建材业务量价下滑 [1] - 25Q1净利润高增长源于基金项目收益改善及低基数效应 [1] - 深圳健元并表及水泥销售复苏推动25Q1收入增长 [1][2] 未来展望 - 私募股权业务修复依赖跟投收益，Carry收益预计2025H2至2026年兑现 [3] - 群核科技、奕斯伟等被投企业有望上市加速项目退出 [3] - 预计2025-2027年归母净利润6.5/9.9/13.8亿元，同比+111%/+52%/+39% [3]