涨价计划与细节 - 公司宣布将于2026年4月1日起对旗下187款产品进行价格调整，涉及威士忌、烧酒和进口葡萄酒等酒类品类 [2] - 此次提价针对产品的建议零售价而非出厂价，是继2024年4月对234款产品提价后，完成旗下全品类产品的涨价 [2] - 核心威士忌品牌山崎、白州、响的提价幅度在5.6%至15.3%之间，高年份产品响30年、山崎25年和白州25年建议零售价均提高至约20777元/瓶，涨幅约2753.5元，这是在2024年大幅提价125%后的再次上调 [2] - 山崎18年、白州18年以及响21年建议零售价提高约300.5元/瓶，达到约3055.46元/瓶 [2] 业绩表现与预期 - 公司2025年前三季度实现营收581.72亿元，较上年同期基本持平，但营业利润为57.57亿元，同比下滑9.2% [3] - 第三季度利润为41.73亿元，同比降幅达9.9%，公司调低业绩预期，预计截至2025年12月的财年合并净利润约39亿元，同比下降约10% [3] - 欧洲市场是唯一实现双增长的地区，营收与利润分别增长5.1%和8.3%，而亚太地区和日本本土市场利润出现双位数下滑 [3] 涨价与业绩压力原因 - 公司表示涨价主要原因是包材等原材料价格上调及进货成本提高，仅凭自身努力无法消化成本 [3] - 业绩压力源于业务模式转型过程中的资产调整尚未显现积极效果，以及上年同期因出售附属公司获得可观一次性收益而本财年无类似收入 [3] 中国市场挑战 - 公司在中国市场的主要增长点是非酒精饮料产品，尤其依赖乌龙茶等无糖茶系列，但面临农夫山泉、元气森林等竞争对手的激烈竞争，市场份额被蚕食 [5] - 公司产品创新速度慢于竞争对手，渠道结构相对固化，过度依赖便利店渠道制约了其渠道下沉策略 [5] - 以威士忌为代表的酒精类产品在华销售出现收缩，未能有效填补公司在华业绩空白 [5] 高层变动 - 公司前董事长新浪刚史于今年9月1日因涉嫌违反《大麻管制法》卸任，并于9月30日辞去经济同友会代表干事职务 [6]

产品提价策略 - 公司宣布自2026年4月1日起对旗下187款产品进行价格调整，涉及威士忌、烧酒和进口葡萄酒等酒类，此次调整针对建议零售价而非出厂价 [2] - 本次提价是继2024年4月对234款产品提价后的又一举措，意味着公司已完成旗下全品类产品的涨价 [2] - 核心威士忌品牌山崎、白州和响的提价幅度在5.6%至15.3%之间，其中高年份产品如响30年、山崎25年和白州25年建议零售价被提高至约20777元/瓶，涨幅约2753.5元，这三款产品在2024年大幅提价125%后再次上调 [2] - 山崎18年、白州18年以及响21年建议零售价提高约300.5元/瓶，达到约3055.46元/瓶 [2] - 公司表示提价主要原因是包材等原材料价格上调以及进货成本提高，仅凭自身努力无法消化该成本 [3] 近期财务业绩 - 公司2025年前三季度实现营收581.72亿元，较上年同期基本持平，但营业利润为57.57亿元，同比下滑9.2% [3] - 第三季度利润为41.73亿元，同比降幅达9.9% [3] - 欧洲市场是唯一实现双增长的地区，营收与利润分别增长5.1%和8.3%，而亚太地区和日本本土利润出现双位数下滑 [3] - 公司调低业绩预期，预计截至2025年12月的财年合并净利润约39亿元，同比下降约10% [3] - 利润下滑原因包括业务模式转型中资产调整尚未显现积极效果，以及上年同期因出售附属公司获得可观一次性收益而本财年无类似收入 [3] 中国市场挑战 - 公司在华增长乏力是其业绩收缩并调低预期的重要因素之一 [4] - 在中国市场，公司主要增长点在于非酒精饮料产品，并凭借乌龙茶等系列产品将饮料业务打造为在华战略核心支柱 [5] - 随着中国饮料市场快速发展和激烈竞争，同类产品竞相上市，公司市场份额被逐渐蚕食并直接影响利润 [5] - 公司收入过分依赖乌龙茶等无糖茶系列产品，口味创新等方面慢于农夫山泉、元气森林等竞争对手 [5] - 渠道结构相对固化制约公司在华实现更深层次突破，例如过度依赖便利店渠道增加了一线城市曝光度但制约了渠道下沉策略，同时以威士忌为代表的酒精类产品在华销售出现收缩未能有效填补业绩空白 [5] 高层变动 - 今年9月1日，公司前董事长新浪刚史因涉嫌违反《大麻管制法》卸任，并于9月30日辞去经济同友会代表干事职务 [6] - 警方调查显示其住所搜出的补充剂含THC成分，公司强调涉事产品非旗下商品，但认为其缺乏对补充剂的认知已影响代表资格 [6]

进博会平台价值与演变 - 进博会已从单纯商品进口展跃升为市场相遇、产业相融、规则互鉴的全球性平台[3] - 第八届进博会规模更大、亮点更多、国际影响力更强[1] - 虹桥国际经济论坛为各国企业提供思想碰撞与合作探索的空间[3] 新西兰企业参与成果 - 新西兰馆今年携手37家展商以品味新西兰主题亮相[3][5] - 许多新西兰会员企业每年通过进博会能签下数千万订单[3] - 新西兰企业参展心态从试一试转变为年年来[1][3] 重点行业与产品表现 - 新西兰牛羊肉、乳制品和保健品因品质卓越成为采购商争相签约的焦点[5] - 品味新西兰展台汇聚天然保健品、优质肉类、宠物食品等多元品类[3] - 旅游业与教育产业也通过进博会与中国市场深度对接[5] 投资转化与长期合作 - 新西兰中国国际贸易促进委员会曾帮助会员企业与山西企业签下3000万元采购订单[5] - 进博会意义在于全年持续产业链对接而非仅6天展览[5] - 实现从展品变商品、展商变投资商的路径转化[5] 中国营商环境与市场信心 - 中国地方政府在绿色经济、高科技产业等领域为外资企业提供公平透明高效服务[5] - 对民营与外资企业一视同仁的态度让投资者倍感安心[5] - 国际企业对中国市场抱有坚定信心[3]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：食品饮料行业，具体包括保健品、乳制品、现制食品连锁、酒水饮料（白酒、啤酒、饮料）以及乳业上游产业链[1][2][3] * 公司：HH国际控股、民生健康、妙可蓝多、希乳业、绝味、周黑鸭、芭比、悠然牧业、现代牧业、中国圣牧、伊利、蒙牛、燕京啤酒、东鹏特饮、茅台、农夫山泉[1][2][3][5][8] 核心观点和论据 具有产业趋势的品类 * 保健品市场受益于人口老龄化和年轻人健康意识提升，预计2025年增长约5%，其中抖音渠道上半年增长约60%[1][2] * HH国际控股在成人保健品领域表现突出，线上销售占比超70%，抖音渠道增长达80%[1][2] * 民生健康积极推出针对年轻消费群体的新产品，如戒烟药和防秃产品[2] * 乳制品中的奶酪和低温奶市场表现良好[1][2] * 妙可蓝多B端市场需求强劲，2025年前三季度增速超30%，预计四季度及2026年B端收入增速可达40-50%[1][3] * 希乳业在低温奶领域市占率持续提升，2025年净利润预计提升1个百分点左右[1][3] * 现制食品连锁品牌通过改良店型迎合需求，芭比改造门店并推出新店型后同店销售额显著提升，并计划全国扩展新店型[1][3] 具有周期属性的品类 * 乳业产业链存在周期性投资机会，包括原奶周期和肉牛周期[1][3] * 原奶上游杀牛持续，中性偏乐观观点认为2026年上半年供需平衡点将到来[3] * 肉牛价格已开始上涨，预计2026年迎来主升浪[1][3] * 上游牧场如悠然牧业、现代牧业、中国圣牧等具备投资潜力，若液奶需求稳住或改善，伊利和蒙牛也将迎来投资机会[1][3] 酒水饮料行业表现与展望 * 2025年酒水饮料行业整体需求疲弱，饮料板块景气度相对较好，白酒和啤酒面临压力，白酒板块在牛市环境下是少数负收益板块之一[2][4] * 2026年关注两个方向：基本面趋势较好的龙头公司（如燕京啤酒、东鹏特饮、茅台）有望实现估值切换；白酒板块中的困境反转公司可能有超预期表现[5] * 白酒渠道库存自2025年初开始结构性去化，核心矛盾在于动销何时回正，预计四季度至2026年一二季度是配置良机[2][7] * 市场对白酒板块情绪逐渐乐观，对报表利空已脱敏，未来催化因素包括春节刚需场景改善动销，以及2026年二季度因2025年禁酒令导致的低基数效应可能使动销回正[6] 其他重要内容 * 东鹏特饮渠道反馈增长迅速，但高基数下收入增速可能放缓，其市值空间取决于新品类（运动饮料、果汁茶、即饮咖啡）发展[8] * 燕京啤酒受禁酒令影响收入下降，但利润释放符合预期，全年盈利预测维持不变[8] * 农夫山泉的包装水和东方树叶产品2025年表现强劲，但未来增速可能回归稳定区间[8] * 燕京啤酒和东鹏特饮均面临市值空间有限的问题，需要新的增长曲线打开估值空间[8]

活动概况 - 成都举办"2025成都造·酒水饮料产业供需对接活动" 旨在精准链接酒水饮料生产企业与商贸端企业 推动产业转型升级 [1][4] - 近40家生产企业及商贸企业参与对接 包括巴克斯 崇阳古窖 西岭小雪 红旗连锁 舞东风 海底捞等企业 [1] - 活动通过沉浸式探厂方式展示崃州蒸馏厂全流程技艺 该厂是中国首个威士忌旅游体验中心 占地面积15万平方米 [3] 产业现状 - 成都白酒产区是四川五大白酒主产区之一 已成为四川及全国白酒产业重要基地 [1] - 产业正处于提质增效关键阶段 活动核心目标是推动本地生产企业与餐饮 商超 电商等商贸端实现深度对接 [4] 生产企业需求 - 天彭酒业需求主要集中在电商推广方面 希望拓展更多渠道助力产品推广 [6] - 崇阳古窖酒业专注于100-500元价位产品 目标成为成都老百姓口粮酒和接待用酒 需求在本地大型商超等平台增加曝光量 [6] - 文君酒厂带来三款蕴含故事的白酒产品 在省外已导入胖东来 永辉等大型商超 在省内希望与本地商超 餐饮企业深度合作 [8] 商贸企业对策 - 红旗连锁作为四川省属最大商贸流通企业旗下公司 拥有3000多家直营门店 服务超4亿人次 提供80余项便民服务 承诺为本地企业拓宽销路 [8] - 红旗连锁启动"川字号"品牌培育推广三年行动及"蜀品三千店"计划 "四川造"产品销售额占比达60%以上 [10] - "成工精销·工业淘宝"平台正式上线 具备展销一体功能 已入驻5000多户企业 上架2万多个产品 企业可免费入驻 [1][10] 平台建设 - 成都市经信局市新经济委打造工业互联网平台 致力于助力成都工业企业拓市场 降成本 强品牌 助推成都名品"出川出海" [10]

美股市场 - 十年期美债收益率略有反弹令高成长股承压美股科技股普跌 [1] - 家居建材零售巨头家得宝2025财年二季度营收和每股收益低于预期但仍维持全年业绩指引不变股价收涨超过3%推动道指上行 [1] - 道指微涨0.02%标普500指数跌0.59%纳指下跌1.46%其中道指创收盘历史新高 [1] 欧洲股市 - 投资者乐观看待俄乌达成和平协议前景欧洲股市军工股普跌零售非必需消费品酒水饮料以及汽车等类别股票显著上涨 [2] - 英国股市涨0.34%法国股市涨1.21%德国股市涨0.45%其中英国股市富时100指数创收盘历史新高 [2] 国际油价 - 投资者预期东欧地缘冲突缓和美国加大力度制裁俄罗斯石油行业可能性下降俄罗斯石油逐步恢复出口将加剧市场供给过剩 [3] - 纽约商品交易所9月交货轻质原油期货价格收于每桶62.35美元跌幅为1.69% [3] - 10月交货伦敦布伦特原油期货价格收于每桶65.79美元跌幅为1.22% [3] 国际金价 - 投资者谨慎等候美联储主席鲍威尔公开讲话预计将坚持慎重对待降息货币政策立场 [4] - 十年期美债收益率小幅走高美元指数上涨令金价承压国际金价跌至两周多来最低水平 [4] - 纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司3358.7美元跌幅为0.57% [4]

低度酒市场增长 - 2024年低度酒市场增长迅猛，果酒和预调酒的线上销售同比增长分别达到128%和88% [2] - 低度酒满足日常社交需求且减少身体负担，成为年轻人微醺首选 [2] - 白酒行业在保持传统香型基础上探索新风味如馥郁香、老白干香，葡萄酒市场甜白、起泡酒等细分品类崛起 [2] 健康与创新口味趋势 - 红豆、枸杞、红枣、薏米等食药同补元素在酒水市场活跃，中医酒馆、中药酒肆成为网红 [3] - 藿香正气味可乐、折耳根味凉茶、红枣红豆水等中草药饮料满足年轻人养生需求 [3] - 阳光玫瑰葡萄、无花果、油柑、杨梅、桑葚等小众水果口味成为酒水出圈关键 [3] - 超高压冷杀菌技术（400-600兆帕）实现果蔬汁口感营养0破坏，保质期15天至1个月 [3] 包装与营销创新 - 白酒品牌"表达瓶"采用用户投稿文案印于包装，吸引年轻人群 [4] - 头部品牌通过文化传承、独占工艺及年轻化设计提升形象，新兴品牌以个性化营销迅速占领市场 [4] - 香水风格瓶盖、潮玩公仔联名包装（如桃子/柠檬口味果酒）提升美观度与文化内涵 [4] 即时零售与消费场景 - 即时零售满足即兴需求，冰镇啤酒、鸡尾酒等可快速配送至聚会或户外场景 [5][6] - 宅家微醺趋势推动家庭酒吧发展，"自制神仙饮品"话题浏览量超98亿 [6] - 小包装、多口味酒品及调酒工具/教程成为市场新宠，"调酒师"课程进入成人夜校 [6]