“十五五”规划核心主题 - 推动高质量发展仍是核心主题，但任务排序出现关键调整，将“建设现代化产业体系”置于首位，“加快高水平科技自立自强”次之，这与“十四五”时期科技创新首位的表述形成对比 [1] - 未来五年最核心的三大宏观主题是：建设现代化产业体系、促进科技创新与自立自强、坚持扩大内需（尤其是提振消费），与过去五年保持一致，仅在排序上略有调整 [1] 商业航天 - “十五五”规划建议首次将商业航天纳入国家顶层设计，明确其为需加快培育的“战略性新兴产业集群”，并与“加快建设航天强国”深度绑定，标志着其从市场探索跃升为国家战略赛道 [2] - 中国商业航天产业规模预计在2025年达到2.5万亿—2.8万亿元，年均复合增长率超20%，商业航天企业数量超过600家 [3] - 行业正进入规模化、商业化发展的关键阶段，构建高可靠、低成本、航班化的商业发射能力是战略支点，全球头部企业的核心竞争力在于构建“火箭—卫星—应用”一体化的产业生态闭环 [3] - 未来5到10年间，空间产业将逐步实现从低轨向中高轨以及深空的拓展，包括建成卫星星座、运载火箭进入高密度发射阶段、实现低成本大型液体火箭的回收和复用，太空旅游、国际业务等商业模式趋向成熟 [3] - 建议重点布局两条核心赛道：一是商业火箭产业链，包括火箭总体、发动机及核心配套件；二是卫星制造与应用链，涵盖卫星平台、通信载荷、核心芯片及地面设备 [2] 低空经济 - “十五五”规划建议明确将低空经济列为战略性新兴产业集群，站上国家战略风口 [5] - 低空经济主要指距地1000—3000米空域的飞行活动，以无人机、电动垂直起降飞行器（eVTOL）等为载体，应用覆盖物流、载人、文旅、应急救援等领域 [5] - 预计到2030年，低空经济产业规模达到2万亿元，2035年将超过5.1万亿元，其中应用服务（物流、载人、文旅等）占比将超75%，成为产业核心增长极，年复合增长率预计达34.2% [5] - 截至2025年11月，国内现存低空经济相关企业共计9.7万余家，仅2025年便新增注册2.4万余家，广东、山东、四川领跑全国 [5] - 应用场景爆发是2025年低空经济发展的鲜明特征，已在城市物流、低空通勤、农业赋能、低空巡检等领域实现初步落地或快速发展 [6] - 未来3—5年，随着适航认证突破、试点场景常态化运营及基础设施完善，行业有望迎来高速增长 [7] 具身智能 - “十五五”规划建议提出前瞻布局未来产业，确立包括具身智能在内的六大经济增长引擎，其战略定位进一步明晰 [8] - 2025年中国具身智能市场规模约为52.95亿元，约占全球27%，市场在2035年有望突破万亿元，而“十五五”期间，产业有望完成从百亿向千亿规模的跨越 [8] - 截至2025年10月，具身智能领域融资总金额已超500亿元，较2024年全年增长超400%，融资事件超200起 [8] - 多家企业加速推进上市进程，如极智嘉、云迹科技已成功在港上市；宇树科技有望成为A股“人形机器人第一股”；智元机器人则通过收购获得上市平台 [9] - 未来五年，具身智能有望在机器人灵巧操作、三维交互理解等核心技术上取得突破，实现从“单任务专用”到“多任务适应”的跨越 [9] - 在家庭清洁等细分场景，设备将从简单的清洁工具升级为具备“感知需求、主动服务、情感交互”能力的家庭智能体，推动家庭服务机器人进入“全民普及”时代 [10] 6G - “十五五”规划建议提出前瞻布局6G等未来产业，培育新经济增长点 [10] - 6G性能较5G提升10—100倍，可实现通信、感知、计算、智能深度融合，从“万物互联”迈向“万物智联” [10] - 我国6G正处于愿景需求定义清晰、技术突破初见成效、标准研究全面启动的关键阶段，已形成超300项6G关键技术储备 [11] - “十五五”期间发展重点任务包括：深化技术和标准研制；加大技术试验和产品研发，建设6G试验网；强化国际合作 [12] - 我国预计于2030年启动6G商业应用，到2035年将实现6G规模化商用部署，有望培育形成万亿元级的6G产业及应用市场 [12] 人工智能 - 2025年，中国人工智能核心产业规模已突破万亿元 [14] - 政策目标为：到2027年，率先实现人工智能与重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%；到2030年，应用普及率超90% [14] - 人工智能将加速赋能千行百业，尤其在制造业领域，推进“人工智能+制造”专项行动，培育一批重点行业智能体、智能原生企业 [14] - 全国一体化算力网络持续强化，为人工智能创新提供坚实底座，应用生态将呈现“百花齐放”的局面，深度融入办公、交通、医疗、教育、养老等生活场景 [15] - “十五五”期间，人工智能治理内容将聚焦“前沿风险+民生关切”，重点应对通用人工智能（AGI）发展带来的伦理挑战、AIGC的版权归属与虚假信息治理、自主智能系统的责任界定等新问题 [15] 量子科技 - “十五五”规划将量子科技列为前瞻布局的六大未来产业之首，提升到国家战略的高度 [16] - 2023年全球量子产业的总体市场规模约达到72.4亿美元，其中计算、通信、测量分别为47亿美元、10.8亿美元、14.6亿美元，到2030年，全球市场规模或可达到2391亿美元，对应65%的复合年增长率 [16] - 量子科技是一种通用性技术，未来可能会成长为一种基础性产业，预计未来10年量子科技的产业规模是数千亿级，其带动作用预计也应在几千亿级 [17] - 量子技术比较明朗的应用方向是医疗、资源勘探、电网监测、重力测绘等，有望突破测量的精度极限 [17] 文旅产业 - “十五五”规划首次提出“推进旅游强国建设”，为行业高质量发展指明方向，明确提出丰富高品质旅游产品供给、提升旅游服务质量 [18] - 2025年前三季度国内居民出游人次49.98亿，同比增长18.0%；居民出游花费4.85万亿元，同比增长11.5%，市场从“人次增长”阶段迈入“消费深化”与“体验升级”的新周期 [18] - 文旅深度融合将成为各地发展关键，同质化竞争将被深度体验与文化赋能取代 [18] - 规划明确提出提升入境游便利化、国际化水平，中国入境游市场正从依赖亚洲近程流量，转变为“亚洲基本盘+欧美市场”的双引擎驱动 [19] - 企业通过技术赋能，如AI行程助手、智能搜索可能成为新的流量入口，通过对话理解用户模糊想法，主动创造并推荐行程 [19] 新型消费 - 2020年到2024年，社会消费品零售总额从39.1万亿元跃升至48.3万亿元，年均增长5.5%，过去四年最终消费对经济增长的平均贡献率达到56.2%，较“十三五”期间提高8.6个百分点 [20] - “十五五”规划建议明确指出，强大国内市场是中国式现代化的战略依托，并强调了“新需求”与“新供给”的平衡，同时提出大力提振消费，强化品牌引领、标准升级、新技术应用 [20] - 新型消费亮点纷呈：“人工智能+消费”加速走进日常，AI手机、智能眼镜等新产品火爆；新消费企业以新技术、新理念、新模式精准捕捉需求；传统消费品领域出现个性化、定制化等新消费模式 [20] - 政策部署方面，2026年将继续安排资金支持消费品以旧换新，到2027年目标形成包括老年用品、智能网联汽车、消费电子等在内的3个万亿级消费领域，以及10个千亿级消费热点 [21]

国产AI芯片替代加速 - 2025年8月底，AI芯片厂商寒武纪盘中股价超过贵州茅台，成为A股股价最高的个股，标志着市场对国产芯片崛起的期望 [1] - 2025年末，摩尔线程、沐曦股份登陆科创板，上市首日摩尔线程股价涨超4倍，沐曦股份刷新近十年A股上市首日单签盈利纪录，壁仞科技、天数智芯冲刺港股上市 [1] - 国产替代的现实基础包括数据中心AI芯片进口存在不确定性，以及市场希望有两家以上国产厂商提供多元选择 [1] - DeepSeek带动AI应用遍地开花，改变了AI计算需求结构，更多计算从训练走向推理，对芯片性能要求相对较低，国产芯片可以满足，腾讯云已于2025年9月全面适配主流国产芯片 [1] - 随着更多AI应用落地，推理需求将继续增长，更多数据中心和云厂商可能采购国产AI芯片用于测试和业务系统 [2] - 壁仞科技在招股书中预计，国内企业在中国智能计算芯片市场的份额将从2024年的约20%增加至2029年的约60% [2] - 国产AI芯片厂商面临新挑战，包括英伟达可能回到中国市场供应H200，以及多家国产厂商市占率都不超过1%，需争取更多客户并证明独特价值 [2] - 国产芯片产业需提升单芯片性能，并加强产业链合作以打造更完善的国产算力生态 [2] 端侧AI硬件爆发与交互革命 - 特斯拉CEO马斯克预测5~6年内传统手机与App将消失，手机将成为用于AI推理的边缘节点，OpenAI CEO奥尔特曼透露正在开发无屏幕的AI硬件，共同指向算力、模型与场景融合的方向 [3] - 短期来看，手机、PC仍是承载个人AI的核心硬件，但内涵正在被重写，2025年末的“豆包AI手机”是未来窥见，未来竞争核心是AI理解用户、主动服务的原生能力，而非硬件参数堆砌 [3] - 硬件形态变迁背后是交互革命，以自然语言为核心，融合语音、视觉的“多模态自然交互”有望渐成主流，取代统治数十年的图形用户界面，驱动智能硬件走向“去中心化”与“场景专属化” [3] - 大模型厂商希望通过AI助手以智能体打通App孤岛，还有创业者直接试水AI眼镜新物种 [4] - 行业预测，2025年至2029年，全球端侧AI市场规模预计从3219亿元跃升至1.22万亿元，年复合增长率达40% [4] - AI端侧变革正在重构产业价值链：芯片竞赛重点转向能效比，终端厂商竞争核心从硬件规格变为AI体验与生态协同能力，软件与服务价值或将超越硬件本身 [5] - 一个“一切皆可感知，一切皆可推理”的泛在智能时代即将开启，2026年将见证新一批AI硬件的涌现 [5] 量子计算从实验室走向产业链 - 量子科技是引领新一轮科技革命和产业变革的战略性前沿技术，年初黄仁勋认为量子计算实际应用大约还需要20年时间 [6] - 2025年，谷歌、微软等科技巨头发布了量子计算领域的重要进展，我国量子科技被写入“十五五”规划建议 [6] - 展望2026年，量子科技将加速从实验室步入全产业链布局进程，成为驱动未来经济的新增长极 [6] - 我国自主研发的“祖冲之三号”量子计算机速度比目前最快的超级计算机快千万亿倍，2026年能否持续刷新全球量子优越性纪录值得期待 [6] - 量子计算机能否在具有实用价值的问题上体现优势是其走向大规模商业化的关键，业界期待2026年量子计算服务在金融、蛋白模拟等复杂计算领域进一步发挥作用 [6] - 在量子通信领域，中国引领全球产业发展，处于规模化应用阶段，2026年城域量子网络有望进一步扩大，更多城市将建成或扩展基于光纤的量子密钥分发网络 [7] - 量子通信核心设备正朝着芯片化、小型化趋势发展 [7] - 中国科学院院士潘建伟指出，我国在量子通信应用、量子计算原型机等方向已实现“部分领跑”，成为与美国并驾齐驱的量子科技强国，并预测未来将形成“量子互联网” [7] 商业航天进入加速演进新阶段 - 在政策、资本、需求推动下，商业航天正迎来加速演进新阶段，2025年下半年国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，设立商业航天司和“国家商业航天发展基金” [8] - 2026年商业航天热度将延续，2025年底马斯克侧面确认SpaceX在明后年上市计划，市场认为其上市会将市场热度推向新高峰 [8] - 国际航天联合会数据显示，未来五年全球商业航天市场规模年复合增长率预计达到10.5% [8] - 国内科创板改革将商业航天纳入第五套上市标准适用范围，蓝箭航天、中科宇航、天兵科技等头部企业纷纷开启上市辅导 [8] - 需求端，中国星网在2030年前后的卫星需求规模已基本清晰，未来几年是集中放量阶段，截至2025年12月中旬，国网星座和千帆星座分别发射完成16组和6组卫星，发射频次提升 [9] - 行业发展倒逼卫星制造、火箭运力和在轨服务能力扩张 [9] - 2025年蓝箭航天、星河动力经历了火箭发射失利，随着发射频次提升，产业链工程体系、风险共担机制在逐步完善 [9] - 当盈利样本已被验证、需求规模高度确定，2026年商业航天正从长期叙事转入执行阶段 [9] 固态电池产业化临近与挑战并存 - 2025年固态电池成为资本市场“顶流”，板块指数全年飙涨逾50%，多只概念股股价翻倍，但产业界判断“量产至少仍需5年” [10] - 产业层面，宝马集团宣布全球首辆搭载全固态电池的测试车开启路测，2025年至少有12家主流整车制造商宣布固态电池上车进度，指向“2026年装车验证、2027年初步量产” [10] - 长安、上汽、比亚迪等巨头的一致行动描绘了清晰临近的产业化图景 [10] - 资本市场情绪与产业基础现实存在巨大鸿沟，“伪固态”乱象横行，宁德时代董事长曾毓群指出现在谈大规模应用纯属误导 [10] - 全固态电池在导电性、循环寿命、制造难度及成本控制上仍面临难题，核心挑战是成本和工艺，“半固态电池先行，全固态电池紧随”成为行业共识 [10] - 2025~2026年国内将迎来中试线密集落地与装车验证潮，真正量产里程碑普遍被设定在2027年，且初期是“小批量”生产 [11] - 中国科学院院士欧阳明高判断，全固态电池实现规模化应用仍需三至五年时间 [11] - 展望2026年，产业焦点将从“宣布布局”转向“验证数据”和“降本实绩”，多家主流车企将兑现“装车验证”承诺，资本市场将逐渐从“概念炒作”转向“兑现考核” [11] L3级自动驾驶进入规模化快车道 - 在政策落地、成本下探与车企密集布局下，L3级自动驾驶正进入规模化发展快车道，迈入商业化应用关键一步 [12] - 2025年工信部明确“有条件批准L3生产准入”，首批长安、北汽新能源车型已获专用号牌，在京渝指定路段试点运营，政策已明确事故责任划分，为商业化提供制度保障 [12] - 多家车企已进入试点联合体名单“排队”获得L3生产准入，2026年将成为L3功能密集上车的一年 [12] - L3级自动驾驶正加速从高端车型向主流市场下沉，激光雷达等成本不断下降，高速与城市NOA技术成熟度显著提升 [12] - 高盛研报显示，L3作为“有条件自动化”起点，将推动行业在测试数据积累、算法优化和商业模式探索方面取得实质性进展 [13] - 2025~2030年将是中国自动驾驶产业发展的关键窗口期，产业链领先企业有望确立长期竞争优势 [13] - L3级是自动驾驶从辅助走向自动的分水岭，技术要求更高，当前上路仍有限制条件，随着场景拓展与数据积累，技术将持续迭代升级，规模化量产时代将加速到来 [13] 头部房企债务重组取得进展 - 2025年12月初，碧桂园宣布境内外债务重组几近完成，融创公告其全面境外债务重组的所有先决条件均已达成，重组于2025年12月23日生效 [14] - 当前出险房企债务重组典型方式包括债转股、以资抵债、全额长展期等，核心是通过削债降低实际债务负担，从企业公开方案看，削债比例在40%~70% [14] - 2025年有约21家出险房企实现了债务重组、重整获批及完成，化债总规模约合人民币1.2万亿元，极大减轻了企业短期公开债务偿还压力 [14] - 部分房企如华夏幸福“预重整”受到股东中国平安质疑，万科在年末陷入债务展期波折，房地产债务新老问题将延续到2026年 [14] - 2026年统筹防风险和促转型仍是房地产行业重点任务，全国住房城乡建设工作会议强调要“统筹防风险和促转型”，并“坚持市场化、法治化原则，防范化解房企债务风险” [15] - 业内认为出险房企债务重组及重整获批将加速整体房地产风险出清进程，预计2026年仍将是企业风险出清的关键年 [15] - 行业风险化解正迎来至关重要的窗口期，随着政策持续精准发力、市场基本面逐步企稳以及企业自身积极努力，房企化债进程有望进一步提速 [15] “十五五”规划擘画发展蓝图 - 2025年10月党的二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，提出未来五年经济社会发展主要目标，包括高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高等 [16] - 规划建议提出了建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强、建设强大国内市场、扩大高水平对外开放等一系列任务举措 [16] - 规划建议明确提升宏观经济治理效能，实施更加积极的宏观政策，国家发改委等部门将从拓展政策空间、创新治理工具、增强宏观政策取向一致性三方面持续发力 [16] - 全会继续把推动高质量发展确定为“十五五”时期经济社会发展的主题，要求“坚持以经济建设为中心”，并将建设现代化产业体系排在各项任务首位 [17] - 规划建议提出推动重点产业提质升级，巩固提升化工、机械、造船等行业全球地位，发展先进制造业集群，初步估计未来5年会新增10万亿元左右市场空间 [17] - 规划建议提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿级甚至更大规模市场 [17] - 规划建议提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新经济增长点，这些产业未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业 [17] 提高居民消费率成为政策发力点 - “十五五”规划建议在未来五年主要目标中提到“居民消费率明显提高”，消费是中国经济增长第一引擎，大力提振消费是宏观政策重要发力点 [18] - 根据世界银行数据，2023年全球居民消费率均值为56.6%，中等收入经济体为52%，中国仅为39.1%，处于全球极低水平 [18] - 过低的居民消费率代表中国经济增长的巨大潜力和广阔空间，与发达国家或同等发展水平国家比，至少有20个百分点的提升空间 [18] - 规划建议提出“居民消费率明显提高”，意味着未来五年将通过政策协同、制度优化和产业升级形成长效机制，提高居民收入以提升消费能力，完善社会保障以提升消费意愿 [18] - 在外部不确定因素增多时期，更应增强国内大循环内生动力，更多转向内需驱动，增强消费的基础性作用 [19] - 针对如何提振消费，规划建议提出一系列具体安排，包括统筹促就业、增收入、稳预期，合理提高公共服务支出占财政支出比重，增强居民消费能力 [19] - 规划建议提出完善促进消费制度机制，清理汽车、住房等消费不合理限制性措施，建立健全适应消费新业态新模式新场景的管理办法，落实带薪错峰休假等 [19]

核心事件：董事长意外离世 - 国盾量子董事长吕品于12月18日下午在办公室内猝然离世，年仅46岁 [3][22] - 警方发布警情通报，确认事件并排除案件 [3][22] - 公司于事发当晚发布公告证实该消息 [3][22] - 吕品于2025年5月起出任公司董事长，上任不足7个月 [3][22] - 事发地点位于中电信量子集团（量子集团）所在园区，而非国盾量子本部，两地相距约5公里 [5][24] 公司治理与人事安排 - 公司公告称，吕品离世不会导致董事会人数低于法定标准，经营管理团队正常履职 [19][34] - 公司于12月19日召开董事会，全体董事共同推举董事应勇暂代履行董事长、法定代表人及相关委员会职责 [19][34] - 在吕品之前，应勇为公司董事长兼总裁，自8月底以来频繁参与投资者调研活动 [19][34] - 中国电信委派至国盾量子的董事除吕品外，还有三位来自电信强省（四川、广东、上海）公司的副手 [11][31] 公司业务与财务表现 - 国盾量子是“量子科技第一股”，2020年7月在科创板上市，主营量子通信设备制造及量子信息系统服务 [16][33] - 公司业务与中国电信深度绑定，2024年向中国电信集团体系销售收入约1亿元，占总营收比重约40% [16][33] - 量子集团（中国电信全资子公司）于2024年3月斥资19亿元，通过定增等方式成为公司控股股东，公司实控人于2025年1月变更为国务院国资委 [10][30] - 2021年至2024年，公司营收分别为1.79亿元、1.35亿元、1.56亿元、2.53亿元，同期净亏损分别为3706.19万元、8618.46万元、1.24亿元、3184.14万元 [16][33] - 2025年第一至第三季度，公司归母净利润分别为-2030.61万元、-348.4万元、-267.96万元，单季亏损幅度明显缩窄 [17][34] - 2020年至2025年上半年，公司研发支出分别为6089.5万元、9102.21万元、1.36亿元、1.29亿元、9307.86万元、5517.08万元 [17][34] 行业背景与战略定位 - 量子科技是国家战略性新兴产业，正处于从实验室走向产业化的关键阶段 [10][30] - 中国电信设立量子集团，是其布局量子科技产业的重要举措 [10][30] - 公司定位专注于核心技术攻坚和科技成果工程化落地，而电信方面更聚焦用户服务、营销推广及政企关系 [11][31] - 行业专家指出，除量子加密装置与部分传感器产品外，多数量子技术仍处于“从实验室到现实”的过渡阶段 [16][33] 市场反应与公司现状 - 事发当日（12月18日），公司总市值为508亿元 [3][23] - 12月19日，公司股价收盘下跌1.78% [19][34] - 截至12月23日收盘，公司股价上涨2.94%，总市值涨至约534亿元 [19][34] - 记者实地探访发现，公司园区运营如常，员工表示工作未受影响，园区内二期项目正在建设中 [7][9][27][29]

核心观点 - 报告认为2026年机械行业投资应聚焦“新技术”与“顺周期”两大方向 [2] - 新技术方向强调原创性、颠覆性科技创新，推动制造业产业升级与自主可控，重点关注人形机器人、核聚变、量子科技、低速无人、钙钛矿等领域 [2][17] - 顺周期方向增量看海外拓展带动景气度提升，存量看政策推动带来更新需求，重点关注工程机械、油服、消费设备等领域 [2][23] 行情回顾及展望 - **2025年回顾**：截至2025年12月7日，机械设备行业整体上涨27.80%，跑赢上证综指17.65个百分点，跑赢沪深300指数17.58个百分点，在申万一级行业中排名第6位 [10] - **业绩表现**：2025年前三季度，机械设备行业实现营收15337亿元，同比增长6.34%；实现归母净利润1103亿元，同比增长14.19% [11] - **2026年展望**：宏观景气度预计温和回升，制造业内需有望同步改善，看好新技术成长与顺周期复苏 [15][17] 投资方向：新技术 人形机器人 - **产业阶段**：2026年产业驱动力将从“主题博弈”转向“价值验证”，投资逻辑发生根本性切换 [27][29] - **投资主线**：市场将沿“全球标杆链”（特斯拉供应链）和“本土放量链”（国产供应链）两条主线进行布局 [29][30] - **特斯拉进展**：特斯拉是产业进度标杆，其量产节奏为投资提供清晰观测锚，预计2026年Q1发布Gen3，Q3及以后进入规模化量产 [34][35] - **国内生态**：国内产业由“顶层政策支持”与“庞大制造业场景需求”双轮驱动，通过“训练场”模式加速技术到商业的闭环 [36] - **供应链机遇**：投资需把握“优势放量”与“突破验证”双重机遇，在直线关节、丝杠等已占优环节锁定龙头，在旋转关节、减速器等待突破环节验证国产替代 [39][40][41] 核聚变 - **产业定位**：核聚变是短期有催化、长期无法被证伪的未来产业，被“十五五”规划列为新的经济增长点 [60] - **技术路线**：托卡马克是主流技术路线，在全球聚变装置中占比46% [60] - **项目进展**：国内BEST项目投资近150亿元，是进展最快的托卡马克堆；星火一号项目投资近200亿元，是进展最快的聚变裂变混合工程堆 [64] - **关注方向**：重点关注托卡马克路线中的关键环节，如高温超导磁体、第一壁、偏滤器、真空室等 [20][70] 量子科技 - **市场前景**：预计到2035年，全球量子产业市场规模将达到970亿美元，其中量子计算、量子通信、量子精密测量分别贡献280-720亿、110-150亿、70-100亿美元 [75] - **我国发展**：中国在量子技术出版物数量上全球领先，但在产业化上与美国存在阶段性差距，未来有望在体量上与美国抗衡 [80] - **三大赛道**： - **量子计算**：预计产业规模将从2024年的约50亿美元跃升至2030年的近2200亿美元，金融服务、生物医药与化工材料将成为主要应用领域 [84] - **量子通信**：量子密钥分发（QKD）产业将进入高速增长，预计2030年全球规模有望突破75亿美元 [87] - **量子测量**：预计到2035年全球市场规模近40亿美元，年复合增长率达8%，技术成熟度与商业化进程相对领先 [94] 低速无人 - **市场空间**：无人车市场已进入高速增长通道，预计车路云一体化相关应用在2025/2030年将分别创造525/7459亿元的产值增量 [102] - **物流场景**：无人物流车凭借“低速+载货”特性，有望成为自动驾驶规模化落地先锋，2025年无人配送车裸车价格已低至1.68万元 [102][113][114] - **环卫场景**：2024年国内无人驾驶公开招标项目中，清洁环卫领域项目总金额达48.7亿元，占总金额一半以上，走在商业化前沿 [123] - **成本效益**：物流行业采用无人车后，平均运营成本下降40%，效率提升60% [113] 钙钛矿 - **技术趋势**：晶硅叠层电池迎来性价比拐点，GW级产线有望集中落地 [20] - **关注环节**：重点关注整线设备及上游辅材环节 [20] 投资方向：顺周期 - **出口展望**：2025年11月全球制造业PMI为49.6%，随着美欧货币政策预期转向宽松，叠加中国在非美市场及间接出口链条上的优势，2026年出口景气度有望延续 [2][23] - **工程机械**：行业复苏势头强劲，海外出口延续高增长，内销在多重动力下企稳回升 [23] - **油服**：天然气全产业链进入上行周期，AI算力需求带动新增电力快速增长 [23] - **消费设备**：消费设备端创新加速，出口链景气上行，“AI+设备”渗透提速，核心部件价值量提升 [23]

国盾量子调研纪要 - 公司业务覆盖量子通信、量子计算、量子精密测量三大领域，近期业绩情况被重点讨论[1] - 量子通信技术难点包括高效率低噪声单光子探测等，运营商在光纤和用户资源方面具备优势，可能在6G时代探索量子功能应用[1] - 量子通信设备业务以定制化解决方案为主，主要服务于大项目，与传统密码厂商是融合关系而非颠覆关系[1] - 量子计算机目前仅能解决特定问题，在AI领域的应用仍处于早期发展阶段[1] - 公司采用量子密钥分发和后量子算法双重安全策略[1] - 量子计算芯片加工工艺与经典半导体芯片类似但技术原理不同，公司芯片来源于与中国科大的合作研发[1] - 量子计算机不会大规模普及，更适合作为经典计算机的补充，当前产业格局尚未成型[1] 康曼德资本机构背景 - 公司成立于2013年7月，注册于深圳前海，2013年11月发行首支产品[2] - 2014年3月成为首批在中国基金业协会登记的50家私募基金管理人之一，现为协会特别会员[2] - 2014年12月通过中信证券成功发行首支渠道代销产品[2] - 公司定位为全能型轻资产管理公司，汇聚海内外金融专业人才[2] - 投资策略注重顺应市场大势，精准挖掘投资机会，致力于为客户提供长期稳健的高收益服务[2]

航空航天科学仪器概述 - 科学仪器是航天任务的幕后英雄，支撑材料分析、环境模拟、测控通信等关键环节 [2][3] - 中国航天事业从1970年发射"东方红一号"到如今空间站建设，科学仪器全程助力 [3] 材料分析仪器 - **光谱仪**：ICP-OES可检测材料中微量元素至ppm/ppb级，确保成分符合航天标准 [6] - **电子显微镜**：SEM分辨率达纳米级，TEM可观察原子排列，优化材料制备工艺 [7] - **热分析仪**：TGA分析材料热稳定性，DSC测定熔点等参数，指导加工工艺 [8] - **X射线衍射仪**：分析高温合金析出相（如γ'相），提升火箭发动机叶片稳定性 [9] - **拉力试验机**：验证航天铝合金/钛合金在发射载荷下的强度（如空间站抗微陨石撞击能力） [10] - **超声波探伤仪**：定位火箭复合材料层间脱粘缺陷，应用于长征系列火箭检测 [11] - **月壤分析**：嫦娥五号月壤通过SEM和X射线荧光光谱仪分析微观形貌及元素含量 [13] 环境模拟仪器 - **真空模拟设备**：气压降至10⁻⁶Pa以下，测试卫星热控系统性能 [15] - **辐射模拟装置**：评估电子元器件抗质子/电子辐射能力，延长航天器寿命 [16] - **高低温试验箱**：温度范围-196℃至+200℃，模拟太空极端温度交变 [17] - **微重力设备**：落塔/抛物线飞行提供微重力环境，支持流体物理等研究 [18] - **太阳辐射模拟**：辐照强度达1500W/m²，测试太阳能电池翼衰减率 [19] - **碎片撞击模拟**：以3-15km/s速度模拟厘米级碎片撞击，优化防护盾设计 [20] - **天和核心舱测试**：通过真空热试验设备验证热控系统在轨稳定性 [22] 测控通信仪器 - **卫星导航设备**：北斗/GPS接收机实现航天器米级定位与轨道控制 [24] - **遥测遥控系统**：监测航天器温度/压力等参数并发送控制指令 [25] - **通信天线**：Ka频段/激光通信技术提升数据传输速率与容量 [26] - **原子钟**：铷原子钟稳定度10⁻¹⁴，为"天问一号"提供纳秒级时间基准 [27] - **相控阵雷达**：在神舟-天和对接中实现毫米级相对位置测量 [27] - **量子通信**："墨子号"实现星地量子密钥分发，增强通信安全性 [27] 其他关键仪器 - **惯性导航**：陀螺仪/加速度计提供航天器姿态与航向数据 [29] - **振动测试**：模拟火箭发射振动（如长征五号发动机160dB噪声测试） [32] - **气体分析**：质谱仪监测舱内O₂/CO₂浓度，保障航天员安全 [31] - **粒子计数器**：确保嫦娥探测器光学部件装配环境洁净度（粒径≥0.1μm） [33] - **无容器实验柜**：天和核心舱内静电悬浮样品，避免容器污染 [36] - **流式细胞仪**：分析航天员体液代谢物，评估太空环境健康影响 [35]