证券研究报告|宏观研究报告 [Table_Date] 2025 年 09 月 18 日 [Table_Title] 人形机器人转债大盘点 [Table_Title2] 2025 转债行业梳理之二 [Table_Summary] ► 政策与产业双轮驱动，人形机器人进入产业化前夜 2025 年以来，人形机器人产业进入政策与应用场景双重驱动 阶段。顶层政策将具身智能与智能机器人纳入战略重点，地 方政府亦密集出台专项行动方案。与此同时，海外特斯拉加 速量产布局，国内厂商融资扩张并逐步实现技术突破，板块 由概念驱动迈向产业化落地，具备长期关注价值。映射到转 债市场，相关标的主要集中于轻量化、丝杠、减速器、传感 器等核心零部件与材料环节，本体及软件相关标的仍较为稀 缺。 ►本体：探索进行时，关注银轮转债、道通转债 人形机器人核心价值量高度集中在零部件环节，执行器、灵 巧手与传感器是最关键赛道，其他零部件亦不可或缺。 执行器板块，丝杠（艾迪转债、锋工转债、光力转债、金钟 转债）、电机（精达转债、恒帅转债、英搏转债）和减速器 （科利转债、崧盛转债、锋工转债）价值占比较高，其中科 利转债关注度相对较高。灵巧手壁垒高、标的稀缺， ...

每经AI快讯，9月16日，中证转债指数开盘上涨0.08%，报477.96点。其中，豫光转债、博瑞转债、新23 转债、崧盛转债、银轮转债涨幅居前，分别涨6.74%、4.28%、3.05%、1.98%、1.97%。海泰转债、九洲 转2、洛凯转债、奥飞转债、亿纬转债跌幅居前，分别跌5.02%、3.76%、1.71%、1.42%、1.40%。 ...

转债市场表现 - 中证转债指数收盘上涨0 84% 报452 81 成交额达732 9亿元 [1] - 聚隆转债涨幅达20% 金现转债涨幅超过12% 京源转债涨幅超过9% [1] - 景23转债和塞力转债涨幅接近9% 银轮转债涨幅超过8% [1] - 中宠转2跌幅超过2% 濮耐转债和华宏转债跌幅超过1% [1]

中证转债指数表现 - 中证转债指数收盘上涨0 38%，报449 04点 [1] - 当日成交额达708 6亿元 [1] 涨幅居前个券 - 甬矽转债涨幅超过27% [1] - 亿田转债涨幅超过14% [1] - 豪24转债涨幅超过8% [1] - 精锻转债和博汇转债涨幅均超过7% [1] - 银轮转债和塞力转债涨幅均超过5% [1] 跌幅居前个券 - 联得转债跌幅超过6% [1] - 惠城转债跌幅超过5% [1]

可转债基本情况 - 浙江银轮机械股份有限公司于2021年6月7日公开发行700万张可转换公司债券，每张面值人民币100元，发行总额人民币7亿元 [2] - 可转债于2021年7月9日在深圳证券交易所挂牌交易，债券简称"银轮转债"，债券代码"127037" [2] - 转股期自2021年12月13日至2027年6月6日，初始转股价格为10.77元/股 [2] - 转股价格经历三次调整：2022年6月27日调整为10.69元/股，2023年7月4日调整为10.61元/股，2024年5月20日调整为10.51元/股 [3] 可转债有条件赎回情况 - 赎回条款规定：在转股期内，若公司股票连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%，或未转股余额不足3000万元时，公司有权赎回 [3] - 2025年5月1日至2025年5月26日，公司股票收盘价均高于13.66元/股（转股价10.51元的130%），触发有条件赎回条款 [4] 不提前赎回的决定及原因 - 公司董事会于2024年4月30日审议通过不提前赎回银轮转债的议案，决定2024年5月1日至2025年4月30日期间不行使提前赎回权利 [5] - 未来十二个月内（2025年5月27日至2026年5月26日）若再次触发赎回条款，仍不行使提前赎回权利 [5] - 2026年5月26日后若再次触发赎回条款，将重新召开董事会审议决定 [5] 保荐机构核查意见 - 中信建投证券认为公司不提前赎回事项已履行必要决策程序，符合相关法律法规及募集说明书约定 [6] - 保荐机构同意公司不提前赎回银轮转债的决定 [7]

可转债基本情况 - 浙江银轮机械股份有限公司于2021年6月7日公开发行700万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额7亿元[1] - 可转债转股期为2021年12月13日至2027年6月6日[2] - 转股价格经历三次调整：2022年6月27日从10.77元调整为10.69元/股，2023年调整为10.51元/股，2024年5月20日调整为10.51元/股[2] 有条件赎回条款触发情况 - 2025年5月1日至5月26日期间，公司股票收盘价连续30个交易日中有15个交易日高于当期转股价格130%（即13.66元/股），触发有条件赎回条款[3] - 赎回条件包括：连续30个交易日中至少15日收盘价不低于转股价格130%，或未转股余额不足3000万元[2] 不提前赎回决策 - 公司董事会审议通过不提前赎回银轮转债的议案，决定2025年5月27日至2026年5月26日期间即使触发条款也不行使赎回权[4] - 2026年5月26日后若再次触发条款，将重新召开董事会审议[5] - 决策原因包括保护投资者利益和考虑市场实际情况[4] 股东及高管交易情况 - 公司实际控制人、控股股东、董监高在赎回条件满足前6个月（2024年11月27日至2025年5月26日）未交易银轮转债[5] - 上述主体未来6个月内无减持计划，如需减持将依法披露[5] 保荐机构核查意见 - 中信建投证券认为不提前赎回事项符合相关法规及募集说明书约定，决策程序完备[6] - 保荐机构确认该决定未损害股东利益，同意公司不提前赎回方案[6]

董事会决议 - 浙江银轮机械股份有限公司第九届董事会第二十三次会议于2025年5月26日以通讯表决方式召开，应出席董事9名，实际出席9名，会议合法有效 [1] - 会议由董事长徐小敏主持，全体董事审议并通过了《关于不提前赎回银轮转债的议案》，表决结果为9票同意、0票弃权、0票反对，同意率100% [1] 银轮转债赎回安排 - 2025年5月1日至2025年5月26日期间，"银轮转债"已触发有条件赎回条款，但公司董事会决定暂不行使提前赎回权利 [1] - 公司明确在未来十二个月内（2025年5月27日至2026年5月26日），即使"银轮转债"再次触发有条件赎回条款，仍不会提前赎回 [1] - 后续如需调整赎回政策，公司将另行召开董事会审议 [1] 信息披露 - 《关于不提前赎回银轮转债的公告》同步刊登于《证券时报》《上海证券报》及巨潮资讯网 [2]