新能源及有色金属日报 | 2025-12-19 超跌修复，镍不锈钢价格低位反弹 镍品种 市场分析 2025-12-18日沪镍主力合约2601开于113600元/吨，收于113940元/吨，较前一交易日收盘变化1.07%，当日成交量为 97677（-41919）手，持仓量为85352（-8713）手。沪镍的反弹是技术超跌修复与宏观流动性改善共同作用的结果， 而非基本面实质性好转。据印尼镍矿商协会（APNI）表示，政府在2026年工作计划和预算（RKAB）中提出的镍 矿石产量目标约为2.5亿吨，较2025年RKAB设定的3.79亿吨大幅下降，此消息对镍价的反弹也起到一定的推动作用。 镍矿方面：Mysteel方面消息，近期镍矿市场有成交落地，镍矿价格持稳运行。菲律宾方面，近期北部矿山Eramen1.4% 镍矿FOB40成交落地。装船出货方面，效率尚可。下游工厂生产计划未有变动，多需年前备库，对原料镍矿采购 压价心态或将放缓。印尼方面，12月(二期)内贸基准价预计走跌0.110.18美元/湿吨，内贸升水方面，当前主流升水 维持+25.升水区间多在+25-26。印尼矿山雨季到来，镍矿供应减少。但部分铁厂多有减产计划，因 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-12-17 市场悲观情绪更浓，镍不锈钢破位下行 镍品种 市场分析 2025-12-16日沪镍主力合约2601开于114540元/吨，收于112290元/吨，较前一交易日收盘变化-2.36%，当日成交量 为157287（+27291）手，持仓量为105568（358）手。 期货方面：昨日沪镍主力合约呈现高开低走、单边下行态势，价格破位下跌，创近期新低。短期内，消费淡季背 景下，下游需求难有明显改善，供需失衡格局短期内难以改变，库存持续累积 镍矿方面：Mysteel方面消息，镍矿市场较为平静，镍矿价格持稳运行。菲律宾方面北部矿山多履行前期订单出货 为主，矿山挺价为主。下游工厂生产计划未有变动，多需年前备库，对原料镍矿采购压价心态或将放缓。印尼方 面，12月(二期)内贸基准价预计走跌0.11-0.18美元/湿吨，内贸升水方面，当前主流升水维持+25，升水区间多在 +25-26。整体镍矿内贸价格预计仍将有所下跌。 现货方面：金川集团上海市场销售价格118100元/吨，较上一个交易日下跌2100元/吨。现货交投一般，各品牌精炼 镍现货升贴水多有上调，低升水货源较为抢手。其中金川镍升水 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-12-16 过剩局面不改，镍不锈钢弱势震荡 镍品种 市场分析 2025-12-15日沪镍主力合约2601开于115070元/吨，收于114690元/吨，较前一交易日收盘变化-0.88%，当日成交量 为129996（+29560）手，持仓量为105210（252）手。价格走势延续近期弱势，呈现 \"冲高回落、震荡下行\" 走势， 核心受供需过剩、高库存及技术破位三重压力。 镍矿方面：Mysteel方面消息，镍矿市场维持平静，镍矿价格企稳运行。菲律宾方面矿山多履行前期订单出货为主， 矿山延续挺价心态。游工厂生产计划未有变动，多需年前备库，对原料镍矿采购压价心态或将放缓。印尼方面， 12月(二期)内贸基准价预计走跌0.11-0.18美元/湿吨，内贸升水方面，当前主流升水维持+25，升水区间多在+25-26。 整体镍矿内贸价格预计仍将有所下跌。 现货方面：金川集团上海市场销售价格120200元/吨，较上一个交易日下跌800元/吨。现货交投尚可，各品牌精炼 镍现货升贴水多持稳。其中金川镍升水变化100元/吨至5300元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为 2450元 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为国内工厂年前备库，需求略有回暖，金川镍升水收窄至4900元/吨，现货贴水持稳 [3] - 利空因素为库存高企，供应过剩格局未改，镍矿市场询盘少，需求低迷，价格企稳无明显上行 [3] - 交易咨询观点为建议观望，关注美联储议息对价格的短期影响 [3] 盘面信息 - 沪镍主连最新值115870元/吨，周跌2160元，周环比-1.83%；沪镍连一最新值115870元/吨，周跌1920元，周环比-1.63%；沪镍连二最新值116060元/吨，周跌1890元，周环比-1.60%；沪镍连三最新值116290元/吨，周跌1910元，周环比-1.60%；LME镍3M最新值14610美元/吨，周跌360美元，周环比-1.62% [3] - 沪镍持仓量106302手，周减5283手，周环比-4.7%；成交量106815手，周减17698手，周环比-14.21%；仓单数33939吨，周减825吨，周环比-2.37%；主力合约基差410元/吨，周涨560元，周环比-373.33% [3] - 不锈钢主连最新值12500元/吨，周跌10元，周环比0%；不锈钢连一最新值12500元/吨，周持平，周环比0.00%；不锈钢连二最新值12625元/吨，周涨35元，周环比0.28%；不锈钢连三最新值12695元/吨，周涨45元，周环比0.36% [4] - 不锈钢成交量69415手，周减32225手，周环比-31.71%；持仓量64258手，周减21427手，周环比-25.01%；仓单数61378吨，周减241吨，周环比-0.39%；主力合约基差570元/吨，周涨100元，周环比21.28% [4] - 金川镍最新值121400元/吨，日跌250元，涨跌幅-0.21%；进口镍最新值116700元/吨，日跌300元，涨跌幅-0.26%；1电解镍最新值118850元/吨，日跌300元，涨跌幅-0.25%；镍豆最新值118750元/吨，日跌300元，涨跌幅-0.25%；电积镍最新值116450元/吨，日跌300元，涨跌幅-0.26% [4] - 国内社会镍库存56848吨，周增1499吨；LME镍库存252852吨，周减240吨；不锈钢社会库存947.6吨，周增0.7吨；镍生铁库存29346吨，周减879吨 [6] 一级镍供给和库存 - 展示了中国精炼镍月度产量季节性、中国原生镍月度总供应含进口季节性、国内社会库存（镍板 + 镍豆）季节性、LME镍库存季节性相关图表 [13][14] 上游镍矿 - 展示了菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）平均价、中国港口镍矿库存分港口季节性、中国8 - 12%镍生铁出厂价全国平均、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价、中国镍铁月度产量季节性、印尼镍生铁月度产量季节性相关图表 [16][17][18] 下游硫酸镍 - 展示了电池级硫酸镍平均价、电池级硫酸镍溢价、镍豆生产硫酸镍利润率季节性、中国外采硫酸镍生产电积镍利润季节性、中国硫酸镍月度产量（金属吨）、三元前驱体月度产能季节性相关图表 [20][21][24] 不锈钢 - 展示了中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性、不锈钢月度产量季节性、不锈钢库存季节性相关图表 [27][28][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 库存高企、供应过剩格局未改，预计镍价将保持低位震荡；需求低迷、库存高企，成本重心持续下移，预计不锈钢仍将保持低位震荡态势 [1][3][4] 各品种市场分析 镍品种 - 2025年12月11日，沪镍主力合约2601开于116970元/吨，收于115870元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.91%，当日成交量为106815（-13204）手，持仓量为106302（3719）手；期货呈现高开低走后弱势收盘态势，整体震荡偏弱，受供需、宏观等因素影响；基本面镍供应过剩格局未变，12月一级镍产量环比增加，11月精炼镍减产幅度低于预期；宏观上12月美联储降息落地但发言偏鹰派，前期利好已反映在盘面 [1] - 镍矿市场平静，价格持稳；菲律宾矿山多履行前期订单出货，挺价心态回升；下游镍铁价格回暖，国内工厂年前备库，对镍矿采购压价心态或放缓；印尼12月内贸基准价预计走跌0.11 - 0.18美元/湿吨，内贸升水主流去至 +25，升水区间多在 +25 - 26，整体镍矿内贸价格预计下跌 [2] - 金川集团上海市场销售价格121500元/吨，较上一交易日下跌200元/吨；现货未见明显起色，各品牌精炼镍现货升贴水多持稳，金川镍升水变化50元/吨至5100元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为33939（-296）吨，LME镍库存为252852（-240）吨 [2] 不锈钢品种 - 2025年12月11日，不锈钢主力合约2602开于12550元/吨，收于12625元/吨，当日成交量为83489（+3558）手，持仓量为103523（-4171）手；期货换月至2602合约，跟随沪镍走势，窄幅震荡偏弱，小幅收跌；技术面价格收于5日均线下方，短期弱势，但下方12400元/吨附近有较强支撑 [3] - 下游保持谨慎态度，成交未转好；无锡和佛山市场不锈钢价格均为12800（+0）元/吨，304/2B升贴水为195至395元/吨；SMM数据显示，昨日高镍生铁出厂含税均价变化1.00元/镍点至888.5元/镍点 [3] 各品种策略 镍品种 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 库存高企供应过剩格局下镍价和不锈钢价将保持低位震荡 [3][5] 镍品种市场分析 期货 - 2025-12-09日沪镍主力合约2601开于118040元/吨收于117350元/吨较前一交易日收盘变化-0.58%成交量为102410（-22103）手持仓量为107986（-3599）手 [1] - 昨日沪镍主力合约延续震荡偏弱趋势价格在20日均线附近震荡收盘位于20均线之上但均线方向向下短期内价格大概率维持116,000 - 120,000元/吨区间波动突破方向取决于美联储政策决定 [1] 镍矿 - 镍矿市场偶有询盘但未有成交落地镍矿价格企稳运行菲律宾矿山多履行前期订单出货下游镍铁价格略有回探国内工厂年前备库对原料镍矿采购压价心态或将放缓 [1] - 印尼12月(一期)内贸基准价走跌0.52 - 0.91美元/湿吨内贸升水主流升水去至+25升水区间多在+25 - 26整体镍矿内贸价格有所下跌 [1] 现货 - 金川集团上海市场销售价格122800元/吨较上一交易日上涨100元/吨现货交投一般各品牌精炼镍现货升贴水多持稳 [2] - 金川镍升水变化-50元/吨至4900元/吨进口镍升水变化0元/吨至400元/吨镍豆升水为2450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为34361（-139）吨LME镍库存为252528（-816）吨 [2] 镍品种策略 - 单边区间操作为主跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 不锈钢品种市场分析 期货 - 2025-12-09日不锈钢主力合约2601开于12510元/吨收于12500元/吨当日成交量为69080（-32560）手持仓量为78164（-4171）手 [3] - 昨日不锈钢主力合约继续跟随沪镍走势呈震荡下行、量能萎缩态势短期内价格大概率维持12,400 - 12,600元/吨区间波动突破方向取决于美联储政策决定 [3] 现货 - 期货盘面走弱下游采购积极性不高以按需采购为主库存去化放缓 [3] - 无锡市场不锈钢价格为12800（+0）元/吨佛山市场不锈钢价格12800（+0）元/吨304/2B升贴水为320至520元/吨 [3] - 昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至886.5元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 - 单边中性跨期、跨品种、期现、期权均无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种因库存高企、供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡；不锈钢品种因需求低迷、库存高企、成本重心持续下移，预计仍将保持低位震荡态势 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 期货：2025 - 12 - 04日沪镍主力合约2601开于117870元/吨，收于117760元/吨，较前一交易日收盘变化0.13%，当日成交量为103322（ - 9126）手，持仓量为118041（ - 577）手；近期宏观情绪行情走完，基本面维持过剩局面，走势平淡，进入窄幅震荡区间 [1] - 镍矿：镍矿市场维持平静，价格弱稳运行，市场有价无货，亟待矿山新一轮招标出货；菲律宾矿山多履行前期订单出货，下游铁厂利润亏损，采购多压价，部分铁厂有减产止损计划；印尼12月(一期)内贸基准价走跌0.52 - 0.91美元/湿吨，内贸升水主流去至 + 25，升水区间多在 + 25 - 26，整体镍矿内贸价格下跌 [1] - 现货：金川集团上海市场销售价格122800元/吨，较上一交易日上涨300元/吨，现货交投整体一般，各品牌精炼镍现货升贴水持稳；前一交易日沪镍仓单量为35096（2501）吨，LME镍库存为252990（ - 84）吨 [2] 镍品种策略 - 单边：区间操作为主 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [3] 不锈钢品种市场分析 - 期货：2025 - 12 - 04日，不锈钢主力合约2601开于12465元/吨，收于12425元/吨，当日成交量为84742（ + 4381）手，持仓量为96076（ - 4171）手；呈小幅震荡下行走势，表现平淡且偏弱，多空双方缺乏明确方向，市场交投意愿低迷 [3] - 现货：经历多日小幅反弹后回归平淡，现货报价持稳，有少数让利出货情况；无锡和佛山市场不锈钢价格均为12700（ + 0）元/吨，304/2B升贴水为315至515元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 0.50元/镍点至881.0元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 - 单边：中性 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种库存高企、供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡，当前价格已至5年内低位，下方空间有限 [1][2] - 不锈钢品种需求低迷、库存高企，成本重心持续下移，预计仍将保持低位震荡态势，当前价格已处5年内低位，下方空间有限 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 期货 - 2025-12-02日沪镍主力合约2601开于117800元/吨，收于118050元/吨，较前一交易日收盘变化0.49%，当日成交量为88522（-57307）手，持仓量为121924（-967）手 [1] - 沪镍主力合约继续震荡上探、小幅收涨，属于前期超跌后的小幅修复，未形成绝对反弹走势，宏观面宽松预期是震荡修复关键因素，基本面供过于求局面仍存，但成本线附近支撑明显 [1] 镍矿 - 镍矿市场较为平静，价格持稳运行，上周印尼工厂在菲律宾招标1.4%镍矿成交落地至50美元/湿吨，环比略有下跌；1.3%镍矿成交落地至43美元/湿吨，菲律宾矿山多履行前期订单出货，装船出货效率尚可 [1] - 下游镍铁价格表现弱势，铁厂利润受挫，对原料镍矿采购多保持谨慎，部分铁厂已有减产止损操作，印尼12月(一期)内贸基准价走跌0.52 - 0.91美元/湿吨，内贸升水主流去至+25，升水区间多在+25 - 26，整体镍矿内贸价格有所下跌 [1] 现货 - 金川集团上海市场销售价格122300元/吨，较上一个交易日下跌100元/吨，因价格连续反弹，当日现货交投一般，各品牌精炼镍升贴水持稳，其中金川镍升水变化100元/吨至4900元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为32351（-371）吨，LME镍库存为253074（-1290）吨 [2] 镍品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [2] 不锈钢品种市场分析 期货 - 2025-12-02日不锈钢主力合约2601开于12460元/吨，收于12465元/吨，当日成交量为95108（-68491）手，持仓量为102135（-4171）手 [2] - 不锈钢主力合约呈低位震荡上行、小幅收涨态势，与沪镍走势基本相同，当前宏观支撑与基本面压力并存，预计短期维持区间震荡格局 [2] 现货 - 受“买涨不买跌”心态影响，不锈钢现货成交较前期有所改善，市场回暖明显，贸易商报价有所上探，无锡和佛山市场不锈钢价格均为12700（+50）元/吨，304/2B升贴水为355至555元/吨 [3] - SMM数据显示，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至881.5元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 - 单边操作建议中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种因库存高企、供应过剩，预计价格保持低位震荡，但当前价格处于5年内低位，下方空间有限 [3] - 不锈钢品种因需求低迷、库存高企、成本重心下移，预计保持低位震荡态势，当前价格处于5年内低位，下方空间有限 [5] 镍品种市场分析 期货方面 - 2025年11月27日沪镍主力合约2601开于116920元/吨，收于116900元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.53%，当日成交量为97221（-79345）手，持仓量为127765（-503）手 [1] - 昨日沪镍主力合约小幅震荡下行，未延续反弹行情，价格收于20日均线下方且20日均线向下，技术面偏空，宏观利好情绪走完后重回基本面行情 [1] 镍矿方面 - 镍矿市场观望情绪浓，价格持稳，菲律宾矿山多履行前期订单出货，装船出货效率尚可，下游镍铁价格弱势，铁厂利润受挫，对镍矿采购谨慎，部分铁厂有减产止损操作 [1] - 印尼12月（一期）内贸基准价预计走跌0.52 - 0.91美元/湿吨，内贸升水主流维持 +26，升水区间多在 +25 - 26，整体镍矿内贸价格将下跌，受镍铁价格下跌影响，内贸升水有下行空间 [1] 现货方面 - 金川集团上海市场销售价格121200元/吨，较上一交易日下跌900元/吨，现货整体成交一般，各品牌精炼镍现货升贴水有所下调 [2] - 金川镍升水变化0元/吨至4650元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为33548（-396）吨，LME镍库存为255450（930）吨 [2] 策略 - 单边：区间操作为主；跨期、跨品种、期现、期权：无 [3] 不锈钢品种市场分析 期货方面 - 2025年11月27日，不锈钢主力合约2601开于12435元/吨，收于12410元/吨，当日成交量为126697（-24902）手，持仓量为122062（-4171）手 [3] - 昨日不锈钢主力合约小幅震荡下行，价格走势基本跟随沪镍，基本面依然偏弱，本周社会库存有所累库，较上周环比上升0.64%，达到94.6万吨，宏观利好出尽后预计价格继续低位震荡 [3] 现货方面 - 本周前期价格反弹成交回暖，昨日价格下跌成交再度转弱，无锡市场不锈钢价格为12650（+0）元/吨，佛山市场不锈钢价格12650（+0）元/吨，304/2B升贴水为325至525元/吨 [3] - SMM数据显示，昨日高镍生铁出厂含税均价变化 -1.00元/镍点至883.5元/镍点 [3] 策略 - 单边：中性；跨期、跨品种、期现、期权：无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种库存高企供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡，目前价格已至5年内低点，下方空间较为有限；不锈钢品种需求低迷、库存高企，成本重心持续下移，预计不锈钢仍将保持低位震荡态势，当前价格已处历史低位，进一步下跌空间有限 [3][4] 镍品种市场分析 期货方面 - 2025年11月25日沪镍主力合约2601开于115880元/吨，收于116160元/吨，较前一交易日收盘变化0.75%，当日成交量为116438（-32096）手，持仓量为141215（-6339）手；昨日沪镍主力合约继续反弹，小幅收涨，但成交量较前日有所减少，市场观望情绪仍存；宏观上中美两国领导直接通话释放善意信号，美联储多官员释放鸽派信号，12月降息预期回升，美元指数走弱，对镍价形成一定支撑 [1] 镍矿方面 - 镍矿市场观望为主，价格维稳运行；菲律宾北部矿山出货尚不稳定，矿山最新招标价略有走跌，但价格依旧居高；下游镍铁成交价跌至880元/镍(舱底含税)，市场信心缺失，铁厂利润受挫，对原料镍矿采购多保持谨慎，部分铁厂已有减产止损的心理操作；印尼11月(二期)内贸基准价走跌0.12 - 0.2美元/湿吨，内贸升水方面，当前主流升水维持+26，升水区间多在+25 - 26 [1] 现货方面 - 金川集团上海市场销售价格121270元/吨，较上一个交易日上涨1070元/吨；由于前期价格持续走低，部分企业减产，现货有所收紧，各品牌精炼镍现货升贴水多有上涨，其中金川镍升水变化100元/吨至4450元/吨，进口镍升水变化0元/吨至500元/吨，镍豆升水为2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为33785（-294）吨，LME镍库存为253482（0）吨 [2] 策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 不锈钢品种市场分析 期货方面 - 2025年11月25日，不锈钢主力合约2601开于12920元/吨，收于12405元/吨，当日成交量为150286（+2692）手，持仓量为147237（-4171）手；昨日不锈钢主力合约小幅上涨，基本跟随沪镍走势，成交温和放大，较前日略有增加，市场活跃度小幅提升；宏观上美联储降息预期升高，国内中央财政增发1万亿元国债并提前下达地方债限额，提振市场信心，对不锈钢价格有一定的提振作用 [3] 现货方面 - 受期货盘面带动，今日现货市场回暖，采购需求部分释放，市场成交有所恢复；无锡市场不锈钢价格为12625（-50）元/吨，佛山市场不锈钢价格12650（-50）元/吨，304/2B升贴水为340至490元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 2.00元/镍点至887.0元/镍点 [3][4] 策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无 [4]