行业市场格局 - 2024年国内中成药市场超60%份额集中于五大品类 其中呼吸系统用药占比22.3% 心脑血管用药18.1% 消化系统用药15.7% 补益用药14.5% 独家专科用药9.4% [3] 公司战略方向 - 以大品种集群战略为核心抓手 聚焦呼吸 心脑血管 补益等高增长赛道 [1] - 构建六维增长引擎 包括大品种 中线品种 御药品种 国药精品 阿胶系列 儿药系列 [5] - 针对特定用户群体和渠道适配产品 推动两百余个中成药品种发挥效能 [5] 核心产品表现 - 六味地黄丸系列销售收入同比增长48% 终端覆盖31个省份近3000家连锁 [3] - 金匮肾气丸系列销售收入同比增长20% [3] - 京制牛黄解毒片销售收入同比增长4% 作为企业独家品种被职场人视作祛火搭子 [3] - 西黄丸凭借抗癌领域独特疗效获得重点推广 [3][7] - 阿胶糕销售同比增长286% [7] 产品矩阵建设 - 中线品种群包含35个补益类 安神类和季节性品种 如归芍地黄丸 藿香正气水 仁丹 安神补脑液 [7] - 御药品种围绕优化终端控销模式 强化渠道驱动力 [7] - 销售额超过1亿元产品4个 1000万至1亿元产品28个 500万至1000万元产品10个 [7] 渠道与营销策略 - 贯彻优质产品适配优质经销商理念 强化渠道精细化管控 [1][3] - 根据销售地域与经销商类型制定差异化营销策略 [7] - 紧密配合重点连锁 为单体门店和社区医疗提供定制化营销服务 [7] 未来发展规划 - 对京制牛黄解毒片 西黄丸等核心大品种加大药店 医院等终端投入 [7][8] - 对御药300年等潜力品种精准界定定位与适配人群 重点培育构建品种梯队 [8] - 在大健康赛道持续拓宽产品线与渠道 包括阿胶类衍生品 同仁清脂茶铺市及复合型口味枇杷露等健康饮品 [7]

公司战略与品牌建设 - 全资子公司桐君堂药业持续激活"桐君传统中药文化"国家非物质文化遗产和"中华老字号"品牌势能 [1] - 公司加大"桐君堂"及"药祖桐君"品牌宣传建设并拓展下游"中药+"和"药食同源"市场 [1] 产品布局与市场拓展 - 桐君堂拥有野山参、石斛等精品特色中药饮片产品线 [1] - 同步推出阿胶糕、灵芝孢子粉（破壁）等大健康产品 [1] - 根据市场情况持续进行药食同源产品储备 [1] 投资者关注方向 - 投资者建议公司开发滋补类产品（如人参枸杞）迎合市场 [3] - 投资者关注公司基于药食同源逻辑争夺相关市场份额的潜力 [3]

行业销售表现 - 中国阿胶零售终端销售额2023年约为65亿元，同比增长11.8%，创近6年增速新高；2024年降至56亿元，同比下滑13.8% [3] - 复方阿胶浆零售终端销售额2023年为20.17亿元，同比增长41.3%；2024年经历较大下滑降至17亿元 [5] - 天猫平台2024年阿胶产品销售额涨幅超20%，销售额突破21.6亿元 [9] 销售渠道结构 - 行业销售渠道主要包括医院、商超、零售药店、直营专卖店及线上电商 [1] - 线上销售占比持续提升，东阿阿胶2024年上半年阿胶块、复方阿胶浆、阿胶糕和阿胶粉销售GMV同比增长30%以上 [1][9] - 福牌阿胶形成"网红直播+电商+社区营销+网红实体店+康养产业网红孵化基地"一体化新业态 [9] 主要企业渠道布局 - 东阿阿胶以直营店、连锁药店、医院及商超为核心，拥有35家旗舰店及直营店，覆盖全国3000余家药房医院 [10] - 同仁堂拥有1270家线下门店覆盖190个城市，销售团队近8000人，与近3万家医疗机构合作 [10] - 宏济堂与20余万家医药连锁、近3万家医疗机构合作，2025年签订1亿元战略合作协议强化核心品种推广 [10] 渠道创新举措 - 东阿阿胶线下门店提供阿胶现熬、健康咨询等体验式服务强化消费者粘性 [10] - 福牌阿胶通过"千人尝鲜会"活动成功引流至药店500余人次，并与近20家连锁企业达成合作 [10] - 宏济堂打造国家级中医药文化旅游景区，年接待游客50万人次，通过体验游促进产品销售 [10]

报告核心观点 中国步入深度老龄化社会，政策鼓励居民日常保健，中药材功能性食品市场渗透率有望提升，食补养生年轻化推动行业创新升级，中药饮片迎来市场机会，建议关注云南白药和东阿阿胶 [1][2] 各部分内容总结 药食同源历史悠久，中医养生观念深入人心 - 中国古代有“寓医于食”传统，当代保健食品基于药食同源理念发展，药食同源目录多次扩容，从最初33种增加到目前119种，市场有望发展 [7] - 中药材功能性食品含“药食同源”和中药材原料的食品，监管要求不同，常见成分有多糖、黄酮等，有抗氧化等多种功效 [9] 多重因素推动中药材功能性食品市场扩容 中国步入深度老龄化社会，老龄人群基数庞大 - 2024年底，中国60岁及以上人口3.1亿，占比22%，65岁以上人口2.2亿，占比15.6%，养生保健食品需求大 [1][11] - 养生消费群体年轻化，年轻群体成为新生力量，需求精细化、多元化推动市场高端化、定制化 [11] - 中国中药材保健食品市场规模逐年增加，2021年为181.6亿元，预计2025年达682.1亿元，年复合增速39.2% [11] - 政策鼓励居民日常保健，如《“健康中国2030”规划纲要》等，养生保健食品市场有望加速扩容 [1][15] - 不同老龄群体对保健食品需求特征有差异，市场需求多元化，空间广阔 [16] 食补养生年轻化，推动行业创新和结构性升级 - 年轻人追求个性化、科学化和精细化养生，推动传统养生产品创新，如中药奶茶、中医版酸梅汤等受青睐，零食化高端滋补品受欢迎 [2][17] - 青年群体健康保健需求个性化，精准营养能满足需求，功能性食品是推进精准营养理念落地的载体 [20] - 精准营养理念普及促使功能性食品需求增长，中药材功能性食品有望成为快速增长的细分赛道 [22] 中药材功能性食品市场渗透率有望进一步提升 - 2019 - 2020年中药材保健食品渗透率低，2023年达4.79%，头豹研究院预测2028年将达6.52% [2][22] - 老字号企业打造国潮IP，线上年轻消费者占比高，市场渗透率有望进一步提升 [27] 获益于中医养生热潮，中药饮片迎来市场机会 - 中药行业产业链包括上、中、下游，中药饮片是下游直接原料，受益于下游需求扩容 [28] - 传统中药饮片加工分净制、切制和炮制三道工序 [30] - 中医养生观念普及，年轻群体养生热潮推动中药饮片企业产品创新，市场空间持续增加 [32] 投资建议 - 云南白药从中成药企业发展为大健康产业领军企业，形成多品牌格局，中医养生市场扩容利好业绩增长 [35] - 东阿阿胶从事阿胶及相关产品研发、生产和销售，开发多种中药材功能性食品，有望受益于食补养生市场扩容 [38]

公司业务与产品创新 - 公司通过改造旧厂址打造东阿阿胶文化体验酒店，串联中国阿胶博物馆、阿胶世界体验工厂等场景形成中医药文化旅游区，2024年游客接待量突破130万人次 [2] - 推出"小金条"速溶粉、与奈雪的茶联名阿胶奶茶、即食饮品"锦上花"等创新产品，满足年轻消费者便捷化需求 [3] - 熬胶平台引入AI舌诊技术，与安徽中医药大学合作研发健康状态辨识系统，已实现智能体质检测超1.2万例 [3][4] 财务表现与市场反馈 - 2024年公司实现营业收入59.21亿元（同比增长25.57%），归母净利润15.57亿元（同比增长35.29%） [4] - 熬胶平台线上预约服务超52万单，显示线上线下融合策略成效显著 [4] 文化传承与产业融合 - 完整保留国家级非物质文化遗产东阿阿胶制作技艺，涵盖原料处理至包装等数道工序 [1] - 通过研学旅行、康养旅游等多元业态展示3000年阿胶文化，形成"工业遗产+文旅"的独特商业模式 [1][2] 消费者战略 - 针对Z世代推出即食化产品，通过联名款和国潮化设计实现消费群体年轻化 [3] - 采用"把游客变顾客，顾客变游客"策略，强化体验式消费场景 [2]

药食同源市场规模与增长 - 我国药食同源市场规模已突破3700亿元，全产业链估值超过2万亿元[3] - 2023年药食同源行业市场规模达到3763亿元，预计2024年突破4000亿元[6] - 全国现存在业、存续的相关企业达到2900余家，2023年1-11月新增注册企业400余家[6] 消费趋势与主力人群 - Z世代正成为消费主力，推动药食同源产品在休闲零食、乳品、饮品等领域创新[4] - 2025年货节中老年滋补品成交额同比增长超过70%，阿胶糕、黑芝麻丸等成为送礼新宠[8] - 超80%女性认为美白非常重要，超过一半愿意尝试新美白方法[8] 政策支持与行业规范 - 国家卫健委加速《药食同源目录》扩容，已涵盖106种食药物质[10] - 2025年两会提出"简化认定流程，缩短周期"为产业注入新动能[10] - 行业标准体系薄弱，仅山东省有地方标准，其余多为团体或企业标准[11] 产品创新与产业融合 - 党参渗入陈醋、灵芝混入酸奶、茯苓添进薯片等创新产品涌现[14] - 伊利与同仁堂合作推出纾糖膳底配方奶粉、红参焕活奶粉等产品[17] - 元气森林推出"自在水"系列，新宝堂开发陈皮水饮品等健康饮品[17] 技术挑战与行业痛点 - 功效成分含量不稳定、质量参差不齐是主要质量问题[17] - 行业同质化现象严重，爆品易被模仿导致价格竞争[17] - 功能声称受限，不能像保健品那样明确宣称功效[17] 专家观点与行业方向 - 金征宇院士指出老年食品是重要部分，可开发补气血、健脾胃等功能产品[7] - 李峰杰预见药食同源将重塑几乎所有食品品类，实现功能化、健康化[14] - 行业正建立食药物质食养声称基本术语库，三分之二物质已确定声称[17]

同仁堂科技公司大健康产品展示 - 公司在地坛中医药健康文化节展示品类众多、功能各异的大健康产品，包括阿胶糕、香牌、本草化妆品等，展现老字号康养力量和创新能力 [3] - 公司已形成阿胶系列健康食品、健康饮品、鹿制品、化妆品、香产品、消杀产品六大品类的大健康品种矩阵 [3] - 公司积极推动品牌联合、产品共建、渠道专销、跨界合作，大健康产品板块成为高质量发展的重要增长极 [3] 阿胶产品与制作工艺 - 阿胶糕以同仁堂阿胶为基底，加入冰糖、黄酒、大枣、核桃、黑芝麻等辅料熬制而成 [7] - 同仁堂阿胶技艺传承260年，从驴皮到阿胶需历时90余天、40余道工序 [7] - 现场阿胶熬制展示吸引游客围观，增强对中医药文化的直观认识 [7][9] 中医药香产品开发 - 公司基于经典名方开发近两百款香产品，具有安神、静心、扶正功效，结合制药工艺与制香非遗技艺 [9] - 产品包括牛黄清心丸方子手串（开窍安神）、苏合香丸方子手串（芳香温通）等，吸引大量观众购买 [11] 本草化妆品布局 - 公司挖掘特色植物美容精髓，开发人参维生素E乳等产品，添加人参根提取物，主打滋润功效 [13] - 化妆品板块形成祛斑霜特殊用途品种群、个护产品、膏霜产品、口腔及头发护理日化产品 [13] 中医药文化推广 - 地坛中医药健康文化节集中展示中医养生保健精华，同步启动北京市中医药文旅消费季 [15] - 公司通过沉浸式体验让市民感受中医药文化魅力，推动行业发展成果惠及公众 [15]

年货促销活动 - 活动时间为2025年1月3日至2025年2月4日 跨店购物每满300元可减50元 [1] - 微信支付优惠 满100元减20元 [2] 食品饮料类产品 - SK II产品参与促销 但未标明具体价格 [1] - 本堂阿胶糕即食礼盒200g 含红枣和枸杞 未标明活动价格 [2] - 甘滋罗蛇年大吉限定巧克力礼盒310g*3盒 活动价100元 立减金抵扣价80元 [3][4] - 科尔沁零食礼盒1010g 活动价100元 立减金抵扣价80元 [5][6] - 青岛啤酒蛇年限定版355ml*12瓶 活动价149元 立减金抵扣价129元 [6][7] - 小茶犊经典岩茶组合装500g 活动价149元 立减金抵扣价129元 [7][8] - 茅台玉天53度白酒100ml 活动价387.9元 立减金抵扣价367.9元 [9][10] 生鲜水果类产品 - 农道大叔四川大凉山牛奶草莓 活动价56元 买2件立减金抵扣价46元/件 [10][11] - 农派三叔产品 过年期间解腻必备 活动价27元 [11][12]