券商资管业务规模与结构变化 - 截至4月末券商私募资管产品存量规模回升至5.43万亿元，较3月末增加1094.96亿元，扭转2月以来下降趋势 [1][2] - 集合资管计划规模增至2.93万亿元（占比54.07%），单月增加1127.94亿元（增幅4%），单一资管计划规模2.49万亿元（占比45.93%）环比下降0.13% [2] - 固收类产品规模达44770.01亿元（占比82.49%），单月增长1195.9亿元（增幅2.74%），混合类/权益类/衍生品类占比分别为9.36%/7.59%/0.56% [2] 主动管理转型成效 - 前4个月新发产品中集合资管计划备案规模占比达61.08%（819.56亿元），单一资管计划占比38.92%（522.19亿元） [3] - 监管政策推动行业打破刚兑、消除多层嵌套，加速业务回归"受人之托"本源，主动管理能力持续提升 [2] - 头部券商如财通资管固收投资强调"低波动，稳收益"，同时拓展量化、衍生品等多元策略 [5] 行业发展趋势展望 - 分析师预计下半年资管规模将稳中有升，权益类和固收类产品均可能贡献增量，固收+产品发行力度加强 [4] - 政策修订将资管业务收入加分范围扩大至行业前30名，鼓励中小券商发展特色资管业务 [5] - 长期看资管费率下行趋势明确，受公募降费、ETF工具化及利率中枢下滑等因素影响 [6]

集合资管计划延期与清盘现状 - 部分券商集合资管计划因规模小、业绩不理想导致延期申请未通过 面临清盘风险 [1] - 方正证券鑫享三个月滚动持有债券型集合资管计划因合同约定的3年存续期到期 将于2025年5月26日进入清算程序 [2] - 今年以来多家券商发布集合资管计划清算报告 终止原因多为存续期到期且未获延期 [2] 延期申请通过案例与时间压力 - 华安证券睿赢一年持有期债券型集合资管计划存续期从2025年6月2日延长至2025年12月2日 延长期限为6个月 [3] - 部分产品延长期仅3个月 相比过去延长至自然年年底的惯例 当前期限显著缩短 [3] 转型公募的路径与案例 - 东海证券海鑫尊利债券型集合资管计划通过管理人变更为东海基金 成功转型为公募基金"东海润兴债券型证券投资基金" [3] - 海通鑫悦债券型集合资管计划存续期延长至2025年12月31日 并计划将管理人变更为国泰君安证券资管以注册为公募基金 [3] - 债券型集合资管计划更易获得公募基金管理人青睐 转型成功率较高 [4] 转型失败案例与方向 - 银河优选六个月持有期债券型集合资管计划尝试转为私募资管计划失败 合同于5月9日终止 [4] 公募化改造的意义与行业挑战 - 公募化改造可提升运营规范性、透明度和投资者保护水平 同时推动券商资管业务转型升级 [4] - 券商资管投研能力与公募机构存在差距 产品策略和战略布局前瞻性不足 [4] - 转型面临三大挑战：牌照门槛高形成中小券商准入壁垒 费率调整与客户沟通等实务难点 销售体系重构与投资者信任机制建立 [5]