公司高管任命 - 宁夏金融监管局于1月21日核准张启航担任建信财产保险有限公司副总经理的任职资格 [2] - 张启航的拟任职务为副总裁，该任命基于2025年9月25日公司第三届董事会第二十二次会议的决议 [4] - 张启航此前在公司历任职工监事、职工董事、人力资源部总经理（党委组织部部长），现任公司党委委员、董事会秘书 [4] 公司业务与财务概况 - 公司业务聚焦于以健康保险、企财险为主的非车险业务，车险业务占比较低 [4] - 截至2025年三季度末，公司总保费收入为5.99亿元 [4] - 其中，非车险保费收入为5.53亿元，车险保费收入为4659万元 [4]

监管政策核心与推进节奏 - 金融监管总局于2025年10月发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》（“36号文”），标志着非车险“报行合一”政策正式落地，随后《加强非车险业务监管有关工作指引》及《非车险综合治理有关问答（一）》等配套文件密集下发 [1][13] - 地方监管局与行业协会迅速联动推进，例如2025年12月吉林、辽宁等地金融监管局发文全力推动，大连全面上线非车险“见费出单”系统，山东、云南等地通过自律公约试行 [2][13] - 中国保险行业协会于2026年1月15日在京举办非车险综合治理专题培训，以落实各项监管要求 [2][14] 行业主体执行与调整 - 头部险企在政策征求意见稿阶段已主动适应，如中国人保参与编写行业服务指引并启动多项险种改造与定价模型升级，太保产险、国寿财险等成立工作专班推动落实，平安产险表态将调整考核权重，降低规模指标，提升质量与合规指标权重 [3][14] - 综合治理推进节奏预计将延续车险“报行合一”模式，即头部公司带头执行，中小险企加速跟进，多家头部财险公司已开启内部考核体系调整，提升承保利润率、综合成本率等质量指标权重，降低保费规模指标权重 [3][14] “见费出单”的底层逻辑与必要性 - “见费出单”指财险公司需先收到客户保费才能出具正式保单和发票，旨在扭转此前“非车”领域普遍存在的“先出单后收费”粗放模式，该模式易导致大额应收保费坏账、加剧现金流压力，并滋生虚挂保费、资金挪用等合规风险 [4][5][15] - 监管在《问答（一）》中明确，保险中介机构代收保费不视为“见费出单”，旨在从源头遏制保费资金体外循环，强化险企资金管理规范性 [5][15] - “见费出单”是落实“报行合一”的有效保障，通过从资金源头切断账外操作空间，确保备案费率与实际执行一致，防止“纸面合规” [6][16] 行业经营问题与监管核心用意 - 过去五年“非车”市场累计亏损规模达400亿元左右，主要诱因是“高费用投放、低费率竞争、保险责任泛化”，责任险、企财险等核心险种陷入长期承保亏损困局 [6][16] - 监管要求严格执行“报行合一”与“见费出单”，本质是通过规范条款费率备案与执行标准，倒逼险企建立科学精算定价机制，提升定价精准度，从根本上遏制费用乱象，引导行业从“规模驱动”向“质量驱动”转型 [6][17] 政策落地的挑战与监管的灵活性安排 - “非车”险种门类繁杂，承保主体多元，政策落地难度大于车险，市场存在对党政机关财政资金投保业务延期缴费、外币业务适配性不足、船舶险货运险客户关系维护等问题的担忧 [7][18] - 监管设置了差异化的产品重新备案时间线以实现平稳过渡：2025年12月1日前完成企财险重新备案，2026年1月1日、2月1日、12月31日前分别完成安责险、雇主责任险和其他非车险备案 [8][19] - 监管设定了差异化的费率上限以兼顾不同规模公司竞争力：预定附加费率方面，大公司和中小公司上限分别为30%和35%；平均及逐单手续费率方面，大、中、小公司上限分别为14%、16%、18% [9][19] 公司分类标准与特殊场景处理 - 《问答（一）》明确了大型、中型、小型财险公司的划分标准：人保财险、平安财险、太保财险为大型公司；国寿财险、中华财险、大地财险、阳光财险、众安保险为中型公司；其余为小型公司 [9][20] - 针对特殊业务场景，监管作出针对性调整，如安责险因需考虑事故预防服务费，其预定附加费率可适当上浮；共保业务采取“就低不就高”原则 [10][20] - 《问答（一）》还对多种业务场景（如外币业务、财政资金投保业务等）及政策过渡期（2025年11月1日前已明确缴费方式但未出单的业务）的处理规则进行了细化说明 [10][20] 政策对行业格局的潜在影响 - 大型财险公司面临更严格的费率约束但优势更加凸显，中型公司处于转型关键期面临分化压力，小型公司生存空间可能被压缩，倒逼其选择更专业的细分赛道 [11][21] - 保险中介机构代收保费模式受到冲击，高佣金模式难以为继，业务流程被迫重构，收入结构面临调整，亟待由“销售驱动”向“服务驱动”转型 [11][21] - 综合治理是一个系统工程，需要保险业协会、精算师协会等多方机构共同研究出台行业示范条款、基准纯风险损失率、产品智能检核系统等配套措施，有望在未来三年内推动“非车”市场持续健康发展 [11][22]

核心事件：重大赔付结案与高管团队变阵 - 2023年6月承保企业发生火灾，导致一起跨越3年、分4期支付、总金额达**2.1895亿元**的重大赔付案件，该赔款已于2025年8月27日随着第四期**0.525亿元**赔款的支付而终结 [15][17] - 重大赔付结案后，公司发生核心高管更替：元老级总经理夏东佑（1971年生）于2026年1月因个人原因辞任，由“80后”副总经理兼财务负责人白承珉（1985年生）接任临时负责人 [4][6][8] - 在此前后，公司关键管理岗位出现调整：2025年10月，首席合规官与审计责任人职务再次对调；2026年1月，1992年出生的付云霄出任董事会秘书，高管团队“年轻化”趋势显著 [10][11][12] 公司财务与经营影响 - 该笔**2.1895亿元**的重大赔款金额接近公司**2.2亿元**的注册资本，并大幅超过其自成立以来的累计盈利**1.1亿元** [17] - 得益于与中再财险、伯克希尔哈撒韦等签订的比例再保险合同，公司再保后自留赔款仅**16.6万元**，绝大部分损失已通过再保险机制摊回，因此重大赔付并未对净利润产生重大冲击 [18] - 赔付事件对财务数据节奏产生影响：2023年支付首期预付赔款**0.65亿元**，当年赔付支出同比上升**390.78%** 至**0.85亿元**，但净利润大幅上升**130.47%** 至**0.12亿元**；2024年支付赔款**1.0145亿元**，净利润小幅下降**11.53%** 至**0.11亿元**；2025年前三季度净利润已达**0.11亿元**，超2024年全年 [19][20] - 公司业务拓展缓慢，经营区域限于江苏总部和广东分公司，保费长年在**2亿元**以下，严重依赖企财险单一险种，2024年企财险保费占比达**87%** [24] - 公司总资产在2023年达到高峰后连续两年下滑，2025年三季度降至**6.28亿元**；净资产则保持稳定增长，2025年三季度升至**3.30亿元**，较2009年成立初的**1.99亿元**增长**65.83%** [39] 公司治理与历史沿革 - 公司由韩国四大保险公司之一的株式会社KB财产保险**100%** 控股，前身为乐爱金财产保险（中国），于2021年为与韩国母公司品牌统一而更名为凯本财险 [21][22] - 自2009年成立以来，公司共经历5位董事长、7位总经理（含临时负责人），均为韩国籍；2021年监管新规禁止董事长兼任总经理后，两职务始分设 [24][35] - 核心高管多由韩国母公司KB财险委派，但团队呈现本土化融合，当前6位高管班子成员中，2位为韩国籍，4位为中国籍 [8][14] - 公司成立以来仅有一次增资，注册资本从**2亿元**增至**2.2亿元**，资本实力相对有限 [24] 经营表现与风险管控特征 - 公司成本控制严格，手续费及佣金长年保持在**0.3亿元**左右，2024年业务及管理费为**0.31亿元**，体现了“严格管理、严控风险”的理念 [47][48] - 投资收益表现稳定，2015年至2021年连续7年保持在**0.12亿元**，2023-2024年出现小幅下滑 [45] - 重大赔付事件对偿付能力造成短期冲击，2023年第二季度综合与核心偿付能力充足率分别骤降**303.51**和**296.66**个百分点，随后持续回升 [50] - 历史数据显示，重大赔付案件与公司后续几年的财务数据节奏、高管人事更替及经营走势存在密切关联 [37][43]

中国财险 20260116 电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与战略方向 * 公司新任临时负责人道明总拥有近27年人保财险工作经验，具备丰富的总部与基层管理经验[10] * 上任后工作重点包括：集中做好年终收口、十五规划和2026年财务预算，强化服务实体经济，发展非车险业务，提高法人非车险业务盈利能力，推进风险选择与定价能力建设，降本增效，加快数字化转型并深化人工智能应用[2][10][11] 二、 投资业务与资产配置 债券投资 * 2025年下半年债券市场虽有波动，但公司债券投资整体收益为正，对盈利和净资产无负面影响[3] * 债券配置中，AC类资产占比较高[2][3] * 债券久期目标为5至7年，长于一般财产保险公司[2][4][5] * 久期调整主要根据市场情况而非严格匹配负债[2][4] * 利率回升预计对净资产无显著负面影响，因仍可获得稳定利息收入[2][6] 权益投资 * 所有股票投资均委托给人保资产操作[7] * 新增保费30%投向A股的政策严格执行，基于经营活动现金流配置，但具体考核方式尚不明确[2][7] * 偿付能力对资产配置的约束相对寿险公司较小，资产配置灵活性较高[2][8] * 权益配置上限逐渐接近，虽未受刚性约束，但可能对未来策略产生影响，特别是若A股出现大牛市或有战略性投资需求时[2][9] * 持有的两家银行（长骨头和兴业银行）占据了相当大的权益比例[9] * 截至会议时，公司未对所持银行股进行减值处理[9] 三、 车险业务展望 市场与销量 * 预计2026年汽车产销量受补贴政策延续影响有望继续增长，新车销量仍有发展空间[2][12] * 公司将积极拓展新车市场，同时提升续保率[2][12] 保费与成本 * 预计2026年整体车险和新能源车的车均保费将保持平稳[2][13] * 新车和加次车（二手车）的占比将影响车均保费趋势：新车占比高有向上拉动效应，加次车占比提升可能导致整体车均保费下降[13] * 新能源车使用1.35以上自主系数的比例自2025年9月后显著增加，为风险与定价匹配提供了更大调整空间[13] * 2025年行业费用率有所下降，赔付率保持平稳[2][14] * 预计2026年费用率仍有下降空间，但降幅不会像前两年那样大[2][14] * 综合成本率受自然灾害、监管政策变化及业务选择等多因素影响[2][15] * 新能源车综合成本率仍高于传统燃油车，但差距在缩小[15] * 公司目标是实现综合成本率平稳，保持核心竞争力[2][15] 四、 非车险业务与监管环境 监管态度与行业趋势 * 监管部门肯定报行合一成效，坚持反内卷，鼓励保险公司在理赔和客户服务方面创新[4][16][17] * 目前没有迹象显示监管部门计划调整费用或费率以降低盈利水平[16] 非车险综合治理 * 公司已成立专门小组参与监管和行业制度制定，并完成非车险产品切换上线工作[18] * 推进综合治理后，目前未明显感觉到对客户需求有影响，但“见费出单”新模式可能需要客户适应过程[4][19] * 企财险重新备案后，行业正在梳理条款，开发统一示范性条款，并制定纯风险损失率，以实现条款和费率的相对统一规范[4][20] * 各公司可在统一基础上根据自身情况设置附加税率，进行更理性竞争[20] 五、 财务表现与股东回报 利润与股息预期 * 预计公司2026年全年净利润约为430亿元，每股股息（DPS）约为0.67元[4][23] * 非车险报行合一推进滞后及10月份的大灾情况可能带来不确定性[4][23] * 公司希望保持DPS持续稳定增长[23] 分红政策 * 分红政策考虑集团需求以及新旧会计准则差异[21] * 2024年旧准则下分红比例约为37%，新准则下约为43%[22] * 预计2025年新旧准则间的波动性和差异化不会很大，分红比例差距应比2024年小[21][22] * 分红遵循三大原则：按集团规定分配利润、确保DPS稳步增长、考虑股息率和新准则影响[22] 六、 市场沟通与股价表现 * 公司股票近期表现相对疲软，部分原因是市场更偏好beta属性更强的寿险股票[24][25] * 公司将继续加强与投资者的沟通，了解市场需求，共同做好市场规划[4][26]

核心观点 - 非车险领域“见费出单”监管政策正从地方试点走向全国统一标准化 旨在根治应收保费虚挂、手续费违规支付等行业顽疾 推动行业竞争从规模扩张转向质量深耕 [2][11] 政策演进：从地方试点到监管标准化 - **地方试点提供实践基础**：山东、云南通过行业自律率先试水 其中云南省要求十大险类全覆盖 单笔50万元以下业务全额“见费出单” 50万元以上分期业务首期缴费比例不低于40% [3][12] - **技术探索同步进行**：大连上线全流程自动化系统 实现核保、缴费绑定、到账验证闭环 从技术层面杜绝保费拖欠 [3][12] - **全国统一标准出台**：金融监管总局发布《非车险综合治理有关问答（一）》 明确保险中介代收保费不视为“见费出单” 农险必须严格执行 并对政府补贴类业务进行区分 [3][12] - **细化特殊场景规则**：监管严禁分期缴费“前低后高”结构 要求后续各期保费保持一致或递减 退货运费险等高频业务需在2026年7月1日前实现实时或短周期结算 [4][13] 市场共振：多方主体的适应与重构 - **对财险公司资金流与竞争模式的重塑**：保费到账前置要求使得垫付保费、延长账期抢占市场的模式难以为继 短期可能面临业务增速放缓 长期推动竞争从价格战转向风险定价与服务比拼 [5][6][14][15] - **头部险企快速推进系统与模式升级**：太保产险在2025年上半年成立专项工作组 统筹落实政策并迭代核心产品 平安产险组建专项团队参与政策研讨并改造核心系统 中国人保从产品定价模型和营销费用治理双维度发力 规避资金垫付风险 [6][15] - **中小险企寻求差异化突围**：依托监管给予的5个百分点附加费率缓冲空间 例如中华财险整合8个核心部门优化系统 重点布局县域农险市场 专家建议其聚焦绿色保险、专精特新企业责任险等细分赛道 [7][16] - **保险中介面临转型**：中介代收保费不被视为合规“见费” 压缩其资金占用套利空间 倒逼其向专业服务型转型 [7][16] - **投保人体验变化**：缴费流程更严格但资金安全性提升 保单有效性可实时确认 长期有助于减少理赔纠纷 [7][16] 价值回归：行业迈向精耕细作新阶段 - **政策叠加效应遏制非理性竞争**：“见费出单”与“报行合一”政策形成叠加 通过费用阳光化、流程规范化从源头解决问题 [8][17] - **险企从多维度推进实操落地**：在运营层面 大地保险分三阶段推进 太平财险出台10项配套制度构建全流程管控 在考核层面 多家险企降低保费规模权重 提升合规与效益指标占比 [8][17] - **构建“保险+服务”生态成为关键**：通过拓展风控咨询、理赔协助等增值服务增强客户黏性 摆脱对价格竞争的依赖 [8][17] - **行业向高质量发展转型**：监管深化将推动行业形成以专业能力、服务质量和长期价值为核心的竞争格局 提升行业抗风险能力并更好服务实体经济 [9][18]

行业背景与核心问题 - 过去十年（2014~2024年），非车险保费年均增速达14.4%，远高于车险的5.2% [2] - 截至2025年上半年，财险行业原保险保费收入为9654亿元，其中非车险业务收入达5149亿元，占比已超过50% [2] - 非车险业务长期存在非理性竞争、费用水平过高、承保亏损等问题，2019年以来，人保、平安、太保三家头部财险公司的加权平均非车险综合成本率始终大于100%，整体处于承保亏损状态 [1][3] 监管政策与核心要求 - 国家金融监管总局发布《通知》、《指引》及《问答》，将“报行合一”从车险领域拓展至非车险领域 [3] - “报行合一”要求保险公司严格执行经备案的保险条款和保险费率，确保备案内容与实际经营一致 [3] - 监管明确要求不得设置高额费用、变相支付手续费、虚列费用套取资金，并优化考核机制，降低对保费规模和市场份额的考核权重 [6] - 《问答》细化了“见费出单”规则，明确指出中介机构代收保费不视为“见费出单” [11] - 监管按照“依法合规、实事求是、先立后破、稳步推进”的原则推进治理，体现渐进式改革思路 [12] 头部公司响应与行动 - 中国人保提前布局，牵头推进首台（套）保险示范产品开发，并启动企财险、雇主责任险等产品的改造与定价模型升级 [6] - 太保产险在《通知》征求意见阶段已成立专项工作组，推动业务模式从费用竞争向风险定价、服务能力转型 [7] - 平安产险将合理降低保费规模、增速等考核权重，强化合规与质量效益考核，并积极推进条款备案与系统改造 [7] - 国寿财险成立总、分两级工作专班，将监管要求系统分解为多个任务模块推进 [7] - 阳光财险、大地保险、中华财险等公司也成立了工作专班，推进产品自查、报备及系统建设 [8] 政策影响与行业趋势 - 政策核心在于扭转“重规模、轻质量”的恶性竞争模式，压缩通过“高费用+低费率”抢占市场的空间 [9] - 竞争重心将从费用让利转向风险识别、定价能力及服务能力 [9] - 短期内可能压缩部分业务空间，行业保费增速或阶段性承压，但长期有助于行业可持续发展 [10][13] - 政策将加速行业分化，市场集中度预期将进一步提升，头部险企的竞争优势和定价主导权将得到巩固 [14][15] 中小公司发展路径 - 监管为中小公司提供了差异化安排，《指引》为中小公司设定的附加费率上限比大型公司高5个百分点（大型公司≤30%，中小公司≤35%） [16] - 这5%的空间被视为中小公司争取转型时间的“缓冲垫”，而非直接的成本优势 [16] - 中小公司的突围路径指向专业化和差异化，应聚焦利基市场、细分行业，通过产品创新和服务深化建立竞争优势 [17] - 竞争力报告显示，排名第六到十位的公司多为专业化或自保型机构（如久隆财险、铁路自保、融通财险等），通过在特定领域占据利基市场实现了“特色突围” [18]

监管政策核心内容 - 2025年末发布《非车险综合治理有关问答（一）》，为非车险“报行合一”政策提供详细补充，标志着财险全业务线费用管控进一步完善 [2][10] - 《问答》明确“见费出单”标准，保险公司须在收取保费后签发保单，保险中介代收保费不视为“见费出单”，但允许使用财政资金投保的党政机关业务凭政府文件灵活处理 [3][11] - 《问答》禁止分期缴费采用“前低后高”结构，要求后续各期金额一致或递减，最后一期不超过总保费除以缴费次数 [3][11] - 针对专项业务设定差异化规则：财政补贴性农险附加费率不得超过25%且不列支手续费；退货运费险等互联网业务自2026年7月1日起需实现实时结算或出单后2个自然日内定期结算 [3][11] 监管演进与行业影响 - 监管脉络为2018年车险率先“报行合一”，2023年人身险跟进，2025年非车险收官，推动财险行业进入“费率透明、费用合规”时代 [4][12] - 2025年出台的相关指引要求财险公司降低保费规模、增速、市场份额的考核权重，提升合规与效益指标占比，并需在精算报告中列示预定附加费率及手续费率上限 [4][12] - “报行合一”政策预计将导致部分无法适应费率透明化的中小保险中介退出市场 [8][16] - 随着2026年3月“见费出单”全面执行及7月互联网业务实时结算落地，非车险市场将逐步告别内卷，迈入高质量发展新阶段 [8][16] 头部险企经营表现 - 中国人保将非车险“报行合一”列为重点，2025年上半年人保财险综合成本率同比优化1.4%至94.8%，非车险综合成本率同比下降0.1%至95.7% [4][13] - 人保财险细分险类表现：企财险综合成本率同比下降9.5个百分点至90.1%；责任险和农险综合成本率分别为103.6%和88.4%，分别下降0.5%和0.6%；意健险费用率同比下降4.4% [4][5][13] - 平安财险2025年上半年健康险综合成本率降至89.8%，同比下降6.1个百分点，承保利润同比增长215.5% [5][14] - 太保财险2025年上半年非车险整体承保综合成本率为97.6%，同比上升0.4个百分点，但剔除个人信用保证保险影响后，非车险承保综合成本率为94.8%，同比下降2.3个百分点 [5][14] 行业整体承保表现 - 截至2025年9月底，行业综合成本率为97.59%，同比下降1.41个百分点，为近5年同期最低点 [6][14] - 行业成本结构：综合赔付率为72.21%，同比下降0.57个百分点；综合费用率为25.37%，同比下降0.84个百分点 [6][14] - 车险综合成本率为96.26%，同比下降1.26个百分点，是行业承保利润的主要来源 [6][14] - 非车险领域，除责任险、信用险、货运险和特险外，其余险类均实现承保盈利 [6][14] - 2025年上半年行业综合成本率整体呈下降趋势，但进入三季度后出现明显上升，较去年同期优化空间缩窄 [6][14]

涉及的行业与公司 * 涉及的行业：保险行业（财险、寿险、健康险） * 涉及的公司：中国人民保险集团（中国人保）及其子公司（人保财险、人保健康等）[1] 核心观点与论据 一、 财险业务：综合成本率改善，新能源车与业务结构优化是关键 * 2025年人保财险综合成本率同比下降2.1个百分点，原因包括“报行合一”费用管控常态化、新能源车出险率下降、大灾频率下降等[3] * 新能源车保费占比约为20%，较年初提升近5个百分点[5] * 新能源车出险率是燃油车的两倍，但呈下降趋势[5] * 公司通过差异化费率和风险评估优化新能源车业务结构，目标是保持并提升在新能源汽车市场的份额优势[2][6] * 非车险业务中，意外和健康险、企财险增速较快，主要得益于个人非机动车业务持续两位数增长及社保支付方式改革（如DRG/DIP）[7] * 预计2026年非车险业务盈利将继续改善，但需谨慎看待大灾不确定性[8] * 非车险重点发展方向：个人非机动车业务、综合治理的法人业务、农险及大病等民生类政府项目[9] 二、 寿险与健康险业务：渠道改革与产品策略 * 2026年“开门红”进展顺利，个险业务预计至少实现两位数增长，银保业务增速可能更快（至少大两位数增长）[11][13] * 代理人渠道已触底回升，公司将深化市场化机制改革，未来增长主要依靠人均产能拉升而非人数增加[16][17] * 银保渠道90%以上销售产品为分红险，公司与多家国有银行合作良好（贡献超50%）[14][15] * 公司注重降低负债端成本，新增保单负债成本大多在2.5%以内，整体负债成本约为3.2%[14][22] * 分红型健康险的推出是政策红利，能提高产品杠杆和吸引力，对健康险市场有正面支撑[19] * 中高端医疗险需求旺盛，但面临药品目录和医院管理挑战[21] * 人保健康下调投资收益率至3.5%，因其业务以保障为主（利润靠费差、死差）且固收资产占比超80%[34] 三、 投资业务：资产配置策略与市场展望 * 公司判断国内处于降息周期但下行空间有限，整体为双边市场[23] * 看好A股震荡上行趋势[24] * 港股作为高股息标的是合适配置对象[4][25] * 目前二级市场权益类资产占比约为12%，相比年初提高了三个多百分点，未来还有加仓空间[4][26] * OCI账户综合财务收益水平约为4.5%[25] * 另类投资关注资产支持计划、公募REITs和优质私募股权品种[27] * 集团整体在房地产方面的股债非标敞口不超过投资资产的0.5%（约几十亿元水平）[29] 四、 海外拓展与公司战略 * 海外拓展聚焦服务新能源汽车企业和中资企业海外利益，已在香港和泰国开展业务，计划扩展至欧洲和南美[10] * 期望到2030年海外市场能显著贡献新增保费量[2][10] * “十五五”规划期间，继续实施“五个一流”战略[33] 五、 分红政策与监管影响 * 分红政策以每股红利长期稳定增长为核心，最低分红比例要求集团不低于30%，子公司不低于40%[31] * 2024年集团分红上涨15%，财险上涨10%，2025年分红比例将保持稳定[31] * 资产负债管理征求意见稿和权益风险因子调整政策对公司影响正面，中长期鼓励更多权益配置[29][30] 其他重要内容 * 公司不再设定代理人队伍人数目标，更注重通过提升新队伍占比来提高整体产能[18] * 2025年银保业务一季度基数较低（为负增长），因此2026年目标设定较高[13]

核心观点 - 建信人寿资产管理部总经理张广华指出，保险机构需从业务模式、投研体系、评价机制三大维度进行全面重构与转型，以成为支撑新质生产力的耐心资本与源头活水，实现对新质生产力企业全生命周期的赋能与陪伴 [3][7] 保险机构角色定位转型 - 传统保险机构的核心定位是风险保障提供商，而赋能新质生产力需要其转型为全周期价值陪伴者与创造者 [3][7] 负债端业务模式重构 - 针对新质生产力企业研发阶段面临的原材料、技术、政策等因素导致的研发中断风险，保险机构可通过保证保险、信用保险等产品提供保障 [3][7] - 针对新质生产力企业投产及生产阶段存在的知识产权保护、质押保证及生产经营风险，保险机构可通过责任险、企财险等产品形成全方位支撑 [3][7] 资产端资金覆盖策略 - 针对新质生产力企业初创期的资金需求，保险机构可通过母基金、天使基金、科创基金等进行“投早投小”，提供关键启动资金 [3][7] - 针对新质生产力企业成长壮大阶段的资金需求，保险机构可通过定向增发、S基金、战略配售、产业基金等多种形式持续注入资金 [3][7] 投研体系升级方向 - 保险机构需建立从宏观研究、产业研究、技术研究到价值发现的全链条、全产业链正向研发机制，以精准把握新质生产力领域的技术趋势与投资机遇 [4][8] - 保险机构需摆脱传统仅注重财务评估的投研模式，转向立足产业视角的深度研究 [4][8] 评价机制转型 - 保险机构需实现从短期财务评价向长期价值评价的转型，以匹配新质生产力企业的发展周期，发挥资本的长期赋能作用 [4][8]

文章核心观点 - 丰田汽车通过收购并更名北京盛唐保险经纪有限公司为丰田保险经纪（北京）有限公司，正式获得全国性保险经纪牌照，标志着车企向服务化、生态化转型进入新阶段 [1][6] - 车企跨界保险领域已成为行业主流趋势，目的是挖掘新的价值增长极，通过整合保险服务到销售、融资、售后全链条，提升客户黏性和价值链利润 [1][3][7] - 车企入局保险市场的关键驱动力包括增加利润、利用海量数据优势、提升服务体验和实现降本增效 [7][8] 丰田保险经纪公司概况 - 公司于2025年11月24日由“北京盛唐保险经纪有限公司”更名为“丰田保险经纪（北京）有限公司”，是国家金融监督管理总局批准的全国性保险经纪公司 [2] - 公司总部设于北京，并在广东、浙江、新疆等全国8个省份设立了分支机构 [2] - 公司是丰田金融服务（中国）有限公司的全资子公司，后者隶属于丰田金融服务株式会社 [2] 车企入局保险市场的背景与方式 - 车企通常通过收购现有保险经纪牌照的方式进入保险市场，因为收购是更高效快捷的路径，能直接获取经营资质和业务基础 [3] - 在保险牌照审批收紧的背景下，收购成为主流方式，理想汽车于2022年6月收购银建保险经纪，蔚来于2022年底收购汇鼎保险经纪，比亚迪于2023年全资收购易安财险 [6] - 监管对保险业准入要求提高，牌照审批速度放缓，推动行业通过股权转让引入具备资源优势的股东 [3] 丰田保险经纪的业务模式与优势 - 公司致力于为丰田及雷克萨斯经销商、零售和机构客户提供丰富多元的保险产品，涵盖零售客户车险、库存融资财产险、大客户车险及其他特色非车险 [4] - 可依托丰田的客户资源、遍布全国的经销商网络、车辆技术和车主数据，精准设计产品、降低获客成本、提升风控能力 [5] - 保险服务可嵌入购车、售后等环节，利用丰田上下游企业合作，开展企财险、货运险等多方面尝试，提升客户黏性 [5] 车企涉足保险领域的驱动因素 - 利润是关键驱动力，汽车售后服务利润丰厚，保险业务成为新的利润增长点 [7] - 车企掌握海量车主和车辆技术数据，能精准定价和进行风险管理，定制个性化保险服务 [7][8] - 将保险作为构建“汽车生态服务”的核心，增强用户全生命周期价值，实现车险产品的开发、销售、理赔闭环 [7][8] 行业趋势与挑战 - 这是产业融合的必然趋势，车企能推动产品与服务创新，成功关键在于能否发挥数据和技术优势，提供差异化服务 [8] - 挑战在于如何保持业务独立性以吸引非品牌客户，以及在专业人才、系统建设和激烈市场竞争中建立核心优势 [5] - 车企需完成从“卖车思维”到“服务思维”的根本性跨越，将保险深度融入用户服务链条 [8]