安全生产月活动 - 公司积极参与第24个"安全生产月"活动，通过广泛宣传和员工消防培训提升民众风险防范意识和自救互助能力 [1] - 公司依托"伙伴行动"发挥保险机构风险减量作用，助力筑牢安全生产人民防线和企业防线 [1] 伙伴行动专项服务 - 公司通过"保险+科技+服务"模式为企业客户提供专业化风险识别和定制化解决方案，帮助企业从"被动承受风险"向"主动管理风险"转变 [3] - 公司专项服务小组联合夫子庙管委会对59家经营性酒店开展消防安全和电气安全检查，提升安全管理水平 [3] - 公司联合当地消防队为企业主开展安全培训，提供涵盖风险评估、理赔服务及风控跟进的一站式解决方案 [3] 安全生产宣传活动 - 公司在广东设置互动体验活动，通过情景模拟和互动游戏普及安全知识，包括灭火器使用和心肺复苏教学 [6] - 公司在山东参与"安全宣传咨询日"活动，设立咨询服务台向市民普及安全生产知识和防灾减灾常识 [6] - 公司在甘肃、青海走进街道和社区，用通俗易懂的语言宣传安全防范知识 [6] 内部安全排查与培训 - 公司对各分支机构进行全面消防排查，消除安全隐患，并组织安全生产知识培训和逃生演练活动 [12] - 公司邀请消防教官和科普讲解员解析火灾风险隐患，讲解火灾成因、预防措施和逃生技巧 [12] - 公司通过晨会、专题学习会等形式组织员工观看安全生产月宣传片，并制作《办公室防火安全攻略》等宣教材料 [12] 未来计划 - 公司将持续做好对内消防演练和风险自查，对外风险减量和广泛宣传，协同筑牢安全生产防线 [18]

项目中标 - 人保财险南京直属一营/科技营业部成功首席中标江苏国信沙洲发电有限公司企业财产保险项目，涵盖财产险、机损险、安责险等多个险种 [1] - 该项目标志着南京人保财险在重要能源企业保险服务领域再获突破 [1] 项目筹备与执行 - 直属一营/科技营业部联合城北支公司组建专项项目团队，前瞻性筹备营运期保险应标事宜 [1] - 团队对超临界二次再热机组特点进行深入研判，设计出针对性强、覆盖面广的全面保障服务方案 [1] - 方案提供全面的风险识别服务，彰显南京人保财险在保险服务方面的核心优势 [1] - 项目团队展现出高效协作能力与专业素养，精准把握市场竞争态势，确保投标工作及时、准确、高效 [1] 项目意义与未来规划 - 中标强化南京人保财险在重要客户领域的主导地位，为市分公司法人业务高质量发展注入强劲动力 [2] - 江苏国信沙洲发电有限公司项目是江苏国信集团重点建设运营的国家级规划能源项目，也是江苏省"先立后改"清洁高效支撑性电力能源项目 [2] - 直属一营/科技营业部将持续完善保障服务计划，深耕省属重要客户市场，提供更优质、专业的保险服务 [2]

安全生产月活动概况 - 公司于6月全面开展第24个"安全生产月"活动，主题为"人人讲安全、个个会应急——查找身边安全隐患"，覆盖山东16地市 [1] - 累计开展宣教活动30余场次，组织消防培训与应急演练20余次，显著提升安全素养与风险防控能力 [1] 多维宣传举措 - 临沂中支在皇山东夷文化园设立咨询台，通过案例讲解、资料发放普及安全知识，重点解读企财险、安责险、家财险的风险价值 [3] - 菏泽中支在牡丹广场针对消防、燃气、交通及校园安全等场景开展专项宣传，强化公众自救互救能力 [3] - 济宁、潍坊、威海、枣庄、莱芜等中支进社区延伸安全宣传"最后一公里" [3] 安全隐患排查与演练 - 16地市组织全员学习安全论述、观看警示片，开展隐患辨识科普行动，激励员工参与安全监督 [5] - 对营业场所办公职场、消防通道、水电气设施等进行"拉网式"排查，建立隐患台账并落实整改 [5] - 全省开展20余次消防应急演练，涵盖火灾模拟、疏散逃生、灭火救援等实战训练，确保员工掌握核心安全技能 [5] 专业风险减量服务 - 风控团队深入淄博、聊城等地，运用红外线测温仪等技术为62家在保企业提供电气线路检测服务，并出具防灾减损方案 [7] - 通过"伙伴行动"深化风险减量服务，强化客户夏季安全生产防线 [7] 后续规划 - 公司将推动安全管理常态化、智能化，持续深化风险减量服务，为高质量发展筑牢安全基础 [8]

报告行业投资评级 - 首次覆盖中国再保险集团，给予“增持”评级 [1][9][14][95] 报告的核心观点 - 中国再保险集团在中国再保险市场占据主导地位，2024年市场份额接近50%，具有稀缺性价值，包括独特产品供应、经济周期中增速高于直保公司、境外业务分散风险和外汇对冲收益等优势，预计再保险需求增加，采用5倍2025财年预期市盈率得出目标价1.4港元 [1][9][14][95] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 中再源于中国人保再保险业务，1998年成独立法人，2003年更名，主要子公司同年成立，2007年改制，2015年在港上市，2018年收购英国桥社，2019年全球排名第七 [81] - 董事长和春雷、总裁庄乾志等高管经验丰富 [83] - 截至2024年，内资股占比84.28%，H股占比15.72%，中再寿险和中再产险100%全资，中国大地保险和中再资产管理分别持股64.3%和70% [85] - 作为国有再保险公司，与主要公司合作，积累经验，收购桥社拓展境外业务，国内市场地位突出，2023年全球排名第八 [88] 投资理据 - 近年来中国大陆再保险行业保费增长强劲，2024年原保费收入达2280亿元，中再市场份额约50%，五年期年复合增长率4.2%，商业模式独特，承保业绩波动性低或反周期 [13] - 以当前水平看，该股近期下行空间有限，包括择机择优承保、独特境外业务/资产敞口、精准定价和风险管理等因素，预计2025财年净资产收益率10%左右，股息收益率6%，给予5倍2025财年预期市盈率，目标价1.4港元 [14] 估值 - 执行新会计准则后，市场采用市盈率估值法，H股保险公司和全球再保险公司2025财年预期市盈率分别为7倍/10倍，考虑中再业务增长潜力，给予5倍2025财年预期市盈率，得出目标价1.4港元 [23] 投资利好 - 截至2025年6月10日，中国10年期国债收益率降至1.7%，国债收益率下降影响直保公司偿付能力，预计再保险需求增加，中再择机择优承保，扩大盈利业务，收缩直保业务，境外业务盈利能力强，桥社业务有望成新盈利增长点 [29][31] - 2024年公司净利润增长87%，直保业务盈利贡献下降，财产再保险业务上升，战略向盈利业务倾斜，境外业务占2024年整体盈利15% [38] 独特的境外业务布局 - 中再境外业务布局独特，2018年收购英国桥社，截至2024年境外财产再保险承保业务占总原保费收入15%，桥社业务贡献提升，综合成本率管理优，销量将增长 [46] - 中再成立子公司配置境外资产，集团约25%的AUM用于境外投资，境外业务/资产配置敞口大的好处包括业务风险分散、资产负债匹配、外汇对冲和投资组合风险分散等 [47] 核心竞争力 – 精准定价和风险管理 - 精准定价和风险管理是中再关键差异化因素，中国自然灾害经济损失上升，凸显再保险需求，中再开发升级灾害模型系统，采用汽车定价风险模型，具有竞争优势，预计25/26/27年净利润分别为108亿元、118亿元和122亿元 [58][59] 投资风险 - 中再直保业务表现不佳，市场份额下降，资本利用和运营管理效率低，承保业绩接近盈亏平衡，且难以分割剥离，可能拖累集团估值 [67][70] - 政府支持再保险市场发展，竞争加剧，中再面临内地市场开放、外国和国内再保险公司增加的竞争，可能失去市场份额，需评估监管影响，加强核心竞争力 [72] 概要：财产保险与再保险业务简介 - 再保险是将承保业务风险和责任部分转移的保险，合同包括合约再保险和临时再保险，分保形式有比例和非比例再保险 [89][90]

公司参与安全宣传活动 - 公司积极参与2025年山东省暨济南市"安全宣传咨询日"活动 紧扣"人人讲安全、个个会应急——查找身边安全隐患"主题 [1] - 公司通过发放安全宣传折页和播放安责险科普视频向公众普及社区及"九小场所"安全隐患知识 [8] - 公司设置宣传展台开展针对性咨询、安全知识答题集卡等活动加深市民对安全知识的理解 [8] 公司在安全生产领域的成就 - 公司连续两年在山东省政府安委会办公室组织的安责险事故预防效能评估中获评优秀等级 [3] - 公司联合清华大学在潍坊市昌乐县开展"安全生产数据化管控项目"试点 构建"政府+保险+企业+员工+高校"五位一体安全防范模式 [5] - 项目运营期间化解各类风险隐患107万余条 入选"中国保险十大服务创新经典案例"等多项荣誉 [5][6] 公司创新安全管控模式 - 项目以"人的不安全行为"为切入点 通过"保险+科技+服务"实施数据化风险管控 [5] - 项目将专业化、精细化安全防范措施嵌入管理与生产全流程 有效落实企业各层级安全生产责任制 [5] - "国寿—清华数据化管控项目"在活动现场引起相关领导和社会各界广泛关注 [10] 公司社会价值体现 - 公司充分发挥经济"减震器"和社会"稳定器"作用 协同推进参保企业隐患排查整治 [10][11] - 公司提供系列安全生产保障服务 获得相关部门充分肯定和高度评价 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 证券板块本周行情受中美谈判缓和与行业并购重组主题驱动 建议关注港交所、四川双马、券商板块业绩超预期与并购潜在标的、多元金融标的等四条投资主线 [2] - 保险板块首批安责险标准条款征求意见利好 COR 改善 分红险转型与公募新规下有望价值重估 关注左侧布局机会及低估值、主动基金超低配权重股、财险防御属性标的三条主线 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 本周 A 股沪深 300 指数 -0.3% 非银金融（申万）+1.2% 跑赢沪深 300 指数 1.4pct 其中证券、保险、多元金融分别 +0.8%、+2.1%、+0.4% 超额收益分别为 +1.1pct、+2.3pct、+0.7pct [9] 数据追踪 - 券商经纪业务方面 本周 A 股日均成交额 13717 亿元 环比 +13.5% 25 年 1 - 5 月日均股基成交额 16506 亿元 同比 +61.8% 25 年 1 - 5 月新发权益类公募基金份额合计 1884.6 亿份 同比 +108.3% [11] - 券商投行业务方面 2025 年 5 月 IPO/再融资累计募资规模分别 282/1804 亿元 同比分别 +4%/+37% 2025 年 5 月债券累计承销规模 59778 亿元 同比 +20.4% [11] - 券商资管业务方面 截至 25 年 4 月末 公募非货公募 19.1 万亿元 较上月末 +1.2% 权益类公募 8.2 万亿元 较上月末 +1.4% 截至 25 年 4 月末 私募基金 20.2 万亿元 环比 +1.3% [11] - 保险方面 本周 10 年期、30 年期国债到期收益率分别 -1.07bps、-2.65bps 至 1.64%、1.85% 6 月分别 -2.72bps、-4.65bps 与保险公司配置风格匹配的中证红利指数本周、6 月分别 -0.59%、-0.54% 恒生中国高股息率指数本周、6 月分别 +2.81%、+4.28% 保险资金持续增持高股息标的 [28][32] 行业动态 - 中办、国办印发意见 全面取消在就业地参加社会保险的户籍限制 支持生育津贴直发给参保人 完善医保药品目录调整机制 制定商业健康险创新药品目录 [36] - 财政部表示国家财政承担的城乡居民全国基础养老金月最低标准再提高 20 元 退休人员基本养老金适当提高 超 3 亿老年人受益 [37] - 新华保险前 5 月原保费收入 990.86 亿元 同比增长 26% 中国太保前 5 月原保费收入 2271.69 亿元 同比增长 6% 众安在线前 5 月原保费收入 139.18 亿元 同比增长 12.3% [38] - 泰康资管变更业务范围 新增资管类专业服务 [39] - 众安保险、众安信科与华瑞银行签署全面战略合作协议 围绕前沿领域展开合作 [40] - 新华保险与国寿寿险拟各出资 112.5 亿元认购鸿鹄基金三期 [42] - 财政部与金融监管总局联合印发通知 加强对企业实施新保险合同会计准则的指导 [43] - 上交所加快推动将科创板 ETF 纳入基金通平台转让 [44] - 发改委支持符合条件的香港联合交易所上市公司在深交所发行上市存托凭证 [45] - 财达证券持股 5% 以上股东国控运营计划减持股份 [46] - 西部证券拟出资等值 10 亿元人民币设立全资香港子公司 [47] - 国信证券拟购买万和证券 96.08% 股份 6 月 19 日审议 交易存在不确定性 [48]