公司主营业务现状 - 当前主营的高性能改性塑料（如尼龙等）尚未应用于3D打印技术 [1] 公司技术潜力 - 凭借在高分子材料改性领域的深厚技术积累，具备开发3D打印专用材料的技术潜力 [1] 公司未来发展规划 - 未来将密切关注下游技术发展趋势与客户需求 [1] - 积极推动相关材料的技术延伸与创新 [1]

核心业务与模式 - 公司专业从事环境友好、功能性高分子改性塑料及其制品，核心业务涵盖高性能改性塑料、精密模具及注塑制品、碳纤维制品 [2] - 采用“材料改性—模具开发—精密智造”一体化服务模式，为新能源汽车、高端家电、婴童用品、电子电气等领域提供定制化解决方案 [2] - 在广东江门、泰国等地建有生产基地，拥有CNAS认可实验室、国家级博士后工作站等研发平台，累计获得授权专利34项 [2][3] 财务业绩表现 - 报告期内实现营业收入27,009.59万元，同比增长6.14% [4] - 归母净利润1,279.52万元，同比增长129.52% [4] - 毛利率达到25.76%，持续处于行业较高水平 [4] - 经营活动产生的现金流量净额为4,668.58万元，同比增长470.67% [5] - 期末资产负债率为25.23%，维持在行业较低水平 [5] 产能布局与扩张 - 计划对泰国生产基地进行扩产，新建智能化产线，构建从改性塑料到塑胶制品的一站式生产能力 [6][7] - 泰国工厂产能爬坡进度加快，预计全年将实现同比大幅增长 [9] - 碳纤维制品项目产能持续扩大，规模化交付能力进一步增强 [9] 产品与技术优势 - 碳纤维制品聚焦新能源汽车轻量化，提供从结构设计到量产交付的车规级一站式服务 [8] - 在碳纤维色漆技术、高品质外观工艺技术等方面形成独特优势 [8] - 高耐热玻纤增强PPS材料获关键客户认可并出口东南亚，全球GRS标准PIR环保尼龙材料通过国际知名家具品牌认证 [10] - 注塑汽车零部件获延锋、麦格纳等客户项目定点，配套车型覆盖小鹏、广汽、赛力斯、长安等品牌 [10] 市场进展与战略规划 - 碳纤维制品已获多车型定点，人形机器人领域实现小批量订单 [10] - 未来战略聚焦三大核心产品线：高性能高分子改性塑料、精密模塑制品及高性能碳纤维制品 [10] - 紧抓国内新能源汽车高端化、轻量化趋势，并加速碳纤维在飞行汽车、机器人等新兴领域的应用 [10] - 积极拓展国际市场，致力于成为全球领先的新材料解决方案服务商 [10]

公司评级与目标价 - 西南证券给予南京聚隆买入评级 目标价格为42.90元 [1] - 南京聚隆最新股价为35.01元 [1] 行业前景与公司战略 - 改性塑料行业迈向高端国产替代 未来应用场景广阔 [1] - 公司以高性能改性塑料为主轴 进行多元协同发展 [1] - 公司积极切入机器人、航空航天及低空经济等新兴赛道 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入19.96亿元，同比增长23.78% [1] - 2025年前三季度公司净利润为1.01亿元，同比增长79.46% [1] - 预计公司2025年全年营业收入为28.2亿元，归母净利润为1.6亿元 [2] - 预计公司2026年营业收入为30.8亿元，归母净利润为2.2亿元，每股收益（EPS）为1.95元 [2] - 预计公司2027年营业收入为32.3亿元，归母净利润为2.5亿元，每股收益（EPS）为2.24元 [2] 行业背景与前景 - 我国改性塑料产量持续攀升，2025年产量有望达到3546万吨 [1] - 行业现阶段以中低端产品为主，未来有望向高性能、多功能方向升级 [1] - 上游聚丙烯和聚乙烯等合成树脂产能保持增长，预计短期内上游市场延续偏弱震荡格局 [1] - 下游需求目前以家电为最高，中长期看汽车产业有望成为首要增长极 [1] 公司业务板块 - 高性能改性塑料是公司的第一大类产品，板块营收和毛利率都稳中有进 [1] - 热塑性弹性体是公司第二大类产品，公司正加速落地差异化产品线，实现进口替代 [1] - 控股子公司聚隆复材聚焦碳纤维复材零部件与无人机整机"双赛道"规模化制造 [1] - 生物基资源循环塑木型材是公司的第四大类产品，远销德国、英国、澳大利亚、泰国等40多个国家和地区 [1] 新兴领域布局 - 公司积极切入机器人、航空航天及低空经济等新兴赛道，与相关头部客户进行业务对接和材料验证 [2] - 针对机器人关节、足端、外壳等，公司推出PA、PEEK、长玻纤增强材料、弹性体等材料解决方案 [2] - 2025年9月10日，公司全资子公司新成立江苏聚隆纬伦技术有限公司，全面推进智能机器人研发及材料应用 [2] - 2025年10月10日，聚隆复材推出V1000倾转旋翼混动飞行器机体结构，实现了"轻量化、高强度、抗疲劳"三重突破 [2] 估值与投资建议 - 公司股票对应2025/26/27年的市盈率（PE）分别为25、18、16倍 [2] - 考虑到公司在高性能改性塑料的龙头地位及在新兴应用领域的优势，给予公司2026年22倍PE [2] - 基于估值，对应目标价为42.90元，投资评级为"买入" [2]

公司业务模式 - 公司是国家战略新兴产业的新材料领域高新技术企业 专业从事环境友好、功能性高分子改性塑料及其制品[1] - 核心业务涵盖高性能改性塑料、精密模具及注塑制品、碳纤维制品 通过"材料改性—模具开发—注塑成型"协同发展 具备全球化交付能力[1] - 拥有多个研发平台 获34项授权专利 参与多项行业标准制定 并通过多项认证体系 产品也通过多项认证标准[1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入达1.78亿元 同比增长13.48%[2] - 净利润为860.70万元 同比大幅增长117.86%[2] - 境外收入同比增长178.64% 主要因泰国工厂投产[2] - 其他改性复合材料及制品收入同比增长106.80%[2] 产品竞争优势 - 碳纤维制品毛利率提升至42.85%[2] - 聚焦新能源汽车轻量化及高端化应用 为车企提供一站式服务 产品涵盖前舱盖等多种内外饰及功能件[2] - 在复合材料成型领域技术协同 与客户协同开发 在碳纤维色漆、外观工艺等方面形成独特优势[2] - 高性能高分子复合材料可应用于机器人壳体、关节等部件[2] 行业发展趋势 - 碳纤维在汽车领域助力新能源车型提升续航与高端化 国内市场规模预计2025年突破250亿元[2] - 在低空飞行器领域 碳纤维因减重优势成为eVTOL机身主流选择 未来单机价值量可观[2] - 行业处于快速发展期[2] 未来战略规划 - 聚焦高性能材料及轻量化解决方案推广[3] - 加速碳纤维制品在新兴领域落地[3] - 加大国际市场拓展[3] - 致力于成为全球领先的新材料解决方案服务商[3]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入1.78亿元，同比增长13.48% [4] - 归属于上市公司股东的净利润860.70万元，同比大幅增长117.86% [4] - 境外收入同比增长178.64% [4] - 碳纤维制品毛利率提升至42.85% [4] - 其他改性复合材料及制品收入同比增长106.80% [4] - 家用电器类产品收入同比增长105.33% [4] - 汽车配件类收入增长29.99% [4] 业务布局 - 核心业务涵盖高性能改性塑料、精密模具及注塑制品、碳纤维制品 [2] - 采用"材料改性—模具开发—精密智造"一体化服务模式 [2] - 服务新能源汽车、高端家电、婴童用品、电子电气等领域 [2] - 在广东江门和泰国建有生产基地 [2] - 拥有CNAS认可实验室、国家级博士后工作站等研发平台 [3] - 累计获得授权专利34项，参与制定多项行业标准 [3] 技术优势 - 碳纤维制品聚焦新能源汽车行业轻量化及高端化应用 [5] - 提供车规级碳纤维制品一站式服务 [5] - 在碳纤维色漆技术、高品质外观工艺技术等方面形成独特优势 [5] - 持续研发快速固化、快速热冷模具技术、热塑性碳纤维制品等 [5] - 聚酰胺增强材料、聚苯硫醚增强材料应用于机器人部件 [7] - 碳纤维是机器人刚性壳体轻量化的优选方案 [7] 市场前景 - 2025年国内碳纤维市场规模预计突破250亿元 [8] - 碳纤维结构件可助力汽车减重20%-40%，强度提升20%-60% [8] - 在低空飞行器领域碳纤维比铝合金减重70% [8] - eVTOL机身90%以上复合材料采用碳纤维 [8] - 单机碳纤维用量约100-400公斤 [8] - 单机碳纤维制品价值量预计达人民币10万到数十万元 [8] 发展战略 - 聚焦轻量化产业+国际化布局+优化人才结构 [9] - 深化高端改性材料及轻量化解决方案的市场推广 [11] - 加速碳纤维制品在飞行汽车、机器人等新兴领域落地 [11] - 加大国际市场开发拓展 [11] - 目标成为全球领先的新材料解决方案服务商 [11]

公司业务与产品 - 主要从事电子封装材料及高性能改性塑料等高分子新材料产品的研发、生产、销售 [1][2] - 电子封装材料主要产品为LED芯片封装用电子胶粘剂 应用于新型显示、半导体照明、半导体器件封装及航空航天等领域 [2] - 高性能改性塑料产品形态为改性可发性聚苯乙烯 应用于运动及交通领域头部安全防护、液晶面板及锂电池防护以及建筑节能等领域 [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入2.29亿元 同比增长15.50% [2] - 2025年上半年归母净利润3548.66万元 同比增长16.74% [2] - 2025年上半年扣非净利润3460.78万元 同比增长13.87% [2] 订单情况 - 截至2025年7月末在手订单金额较2024年末下降 主要因电子封装材料订单减少 [3] - 电子封装材料订单具有周期短、频率高、单笔金额低的特点 [4] - 新型显示领域产品下半年销售通常优于上半年 2024年上半年收入6844.05万元 下半年8593.63万元 [4] - 客户因春节因素会提前下达大额订单 导致年末在手订单金额较高 [4] 原材料价格敏感性 - 原材料价格每波动10%对主营业务毛利率影响4.89个百分点 对利润总额影响2056.93万元 [4] - 每波动30%对毛利率影响14.68个百分点 对利润总额影响6170.78万元 [4] - 每波动50%对毛利率影响24.47个百分点 对利润总额影响1.03亿元 [4] 应收账款状况 - 应收账款余额占营业收入比例约30% 与行业平均水平基本一致 [5] - 应收账款、应收票据和应收款项融资合计金额占营业收入比例高于同业 [5] - 应收账款逾期金额持续增长：2022年末5566.41万元、2023年末6419.67万元、2024年末8223.29万元 [6] - 截至2025年6月30日回款比例分别为79.35%、72.75%和62.18% [7] - 扣除单项计提应收账款后回款比例分别为92.20%、91.04%和75.96% [7] - 逾期未回款主要来自经营不善客户已单项计提的应收账款及3年以上全额计提坏账的账款 [8] - 对逾期客户会评估行业地位、回款情况、信用状况等决定是否继续销售 [9] 鸿利智汇关联交易 - 鸿利智汇间接入股后销售金额保持稳定小幅波动 销售单价整体持续下降 [10] - 销售数量整体持续增长 与鸿利智汇自身收入增长趋势一致 [10] - 2021年销售金额上涨因下游市场需求旺盛 与鸿利智汇2021年收入增长30.43%一致 [10] - 未签订除日常购销协议外的其他协议 不存在特殊利益安排 [11] - 光荣产投2017年12月入股为市场化融资行为 入股价格与其他专业投资机构一致 [10]

公司业务与财务表现 - 公司主要从事电子封装材料及高性能改性塑料等高分子新材料产品的研发、生产、销售 电子封装材料主要产品为LED芯片封装用电子胶粘剂 应用于新型显示、半导体照明、半导体器件封装及航空航天等领域 高性能改性塑料产品为改性可发性聚苯乙烯 应用于运动及交通领域头部安全防护、液晶面板及锂电池等易损件防护以及建筑节能等领域 [1] - 2025年上半年营业收入2.29亿元 同比增长15.50% 归母净利润3548.66万元 同比增长16.74% 扣非净利润3460.78万元 同比增长13.87% [2] - 截至2025年7月末 公司在手订单金额较2024年末下降 主要因电子封装材料在手订单金额下降 [2] 订单波动原因分析 - 电子封装材料下游客户订单具有周期短、频率高、单笔金额低的特点 产品生产周期较短 导致在手订单金额与营业收入相比规模较小 仅反映短期预计销售情况 [3] - 电子封装材料中新型显示领域产品下半年销售通常优于上半年 例如2024年上半年新型显示领域产品收入6844.05万元 下半年达8593.63万元 [3] - 客户因春节因素会提前下达金额较大的需求订单 导致年末在手订单金额一般高于年内其他月份 [3] 原材料价格敏感性 - 2024年度原材料价格每波动10% 对主营业务毛利率影响4.89个百分点 对利润总额影响2056.93万元 每波动30%对毛利率影响14.68个百分点 对利润总额影响6170.78万元 每波动50%对毛利率影响24.47个百分点 对利润总额影响1.03亿元 [3] 应收账款状况 - 报告期各期末应收账款余额占营业收入比例约30% 与同行业可比公司平均水平基本一致 [4] - 应收账款、应收票据和应收款项融资合计金额占营业收入比例高于同行业可比公司 主要因同行业可比公司世华科技、安集科技基本未采用票据结算 [4] - 应收账款逾期金额持续增长 2022年末5566.41万元 2023年末6419.67万元 2024年末8223.29万元 [5] - 截至2025年6月30日 2024年末逾期应收账款回款比例62.18% 2023年末回款比例72.75% 2022年末回款比例79.35% 扣除已单项计提应收账款后回款比例分别为75.96%、91.04%和92.20% [6] - 逾期未回款主要为因客户经营不善已单项计提的应收账款及3年以上已全额计提坏账准备的应收账款 [7] - 对于逾期客户 公司会评估其行业地位、回款情况、信用状况和经营状况以决定是否继续销售 [8] 关联交易与股权安排 - 鸿利智汇间接入股后 公司对其销售金额保持稳定小幅波动 销售单价整体持续下降 与LED照明领域电子封装材料国产化进程一致 销售数量整体持续增长 与鸿利智汇自身收入增长趋势一致 [9] - 2021年对鸿利智汇销售金额上涨主要因下游市场需求旺盛及鸿利智汇采购增加 与鸿利智汇2021年收入同比增长30.43%的趋势一致 [9] - 2017年12月公司引入专业投资机构光荣产投 增资系市场化融资行为 入股价格与其他专业投资机构一致 不存在明显低于公允价值的情况 [9] - 公司未与鸿利智汇签订除日常购销协议外的其他协议 未与光荣产投签订除增资协议及股东协议外的任何协议 不存在任何现时或潜在交易约定及其他特殊利益安排 [10]

股价表现 - 8月21日股价报收15.98元，较前一交易日下跌0.38元，跌幅2.32% [1] - 当日成交量为187.07万手，成交金额达30.02亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流出3.52亿元，占流通市值的0.85% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流出17.19亿元，占流通市值的4.14% [1] 业务概况 - 公司主要从事高性能改性塑料研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于汽车、家电、电子电器等领域 [1] - 总部位于广东，是国内改性塑料行业的领先企业之一 [1] 融资动态 - 近期在银行间市场发行10亿元科技创新债券 [1] - 广东省已有12家科技型企业发行科技创新债券，总规模达441.05亿元 [1]

股价表现 - 截至2025年8月5日收盘价为9 36元 与前一交易日持平 [1] - 当日开盘价9 41元 最高价9 45元 最低价9 15元 [1] - 成交量38 19万手 成交额3 54亿元 [1] 公司业务 - 主营业务为高性能改性塑料的研发 生产和销售 [1] - 产品应用于电子电器 汽车 医疗等领域 [1] - 所属行业为塑料制品 涉及创投 QFII重仓等概念 [1] 财务表现 - 预计2025年1-6月归属于上市公司股东的净利润4300万元至4800万元 [1] - 同比增长64%至83% [1] 资金流向 - 8月5日主力资金净流出3807 46万元 [1] - 近五日累计净流出5797 85万元 [1]