行业前景 - PCB产业中长期仍将保持增长态势 [2] - 增长动力源于终端消费持续复苏和下游市场的扩大 [2] 公司发展战略 - 计划扩大生产规模以提升产能 [2] - 致力于提升技术创新、生产和管理服务能力 [2] - 持续调整PCB产品结构并优化产能配置 [2] - 针对性调整产品线以提高高附加值产品的比重 [2] 产品与技术规划 - 在现有单/双面板、多层板、高频板、高速板、HDI板、刚挠结合板基础上提升产品多样性和创新性 [2] - 持续加强积累PCB工艺制程能力 [2] - 着重提升工业自动化、5G通信、新能源汽车、半导体和数字经济等新兴产业领域的专业PCB产品应用 [2] 客户服务导向 - 尽力满足和支持下游客户研究、开发、试验和小批量阶段对PCB的专业需求 [2]

投资评级 - 报告未明确给出对超颖电子的具体投资评级（如买入、增持等）[1] 核心观点 - 超颖电子是全球汽车电子PCB领先企业，为拥有核心自主知识产权的国家高新技术企业[1] - 公司受益于全球PCB产能向中国大陆转移的趋势，中国大陆PCB产值占全球比例已从2000年的8.1%上升至2024年的55.74%[2][12] - 公司凭借技术研发和专利积累，与众多国内外知名客户建立了稳定合作关系，为未来发展奠定良好基础[3][25][26] 行业概况 - 全球PCB市场空间广阔，2024年全球PCB产值达到735.65亿美元，较2023年增长5.8%[8] - 未来五年全球PCB市场预计将保持稳定增长，2024年至2028年复合年均增长率为5.5%[8] - PCB产业呈现以亚洲特别是中国大陆为制造中心的新格局，中国大陆自2006年起成为全球第一大PCB生产基地[9][13] - 据Prismark预测，2024年至2028年中国大陆PCB产值复合年均增长率为4.0%，至2028年总产值将达到479亿美元[10][12][13] 公司财务表现 - 2022-2024年公司分别实现营业收入35.14亿元/36.56亿元/41.24亿元，同比增长依次为-7.12%/4.04%/12.78%[1][19] - 2022-2024年公司实现归母净利润1.41亿元/2.66亿元/2.76亿元，同比增长依次为-3.69%/88.99%/3.78%[1][19] - 2025年上半年，公司实现营业收入21.85亿元，同比增长12.61%；实现归母净利润1.59亿元，同比增长-11.85%[1][19] 公司产品与技术 - 公司主营业务是印制电路板的研发、生产和销售，主要产品包括HDI板、厚铜板、金属基板、高频板、高速板等[16][18] - 产品广泛应用于汽车电子、显示、储存、消费电子、通信等领域，并积极布局AR/VR、航天卫星等领域[16][24] - 在汽车电子领域，公司已具备二十层任意层互连HDI汽车电子板量产能力，并实现板厚50μm芯板的任意层互连HDI量产能力[24] - 在显示领域，公司产品在主板570-600mm的长度下其尺寸变异不超过70μm[24] 公司市场地位与客户 - 根据中国电子电路行业协会统计，2024年公司在综合PCB企业排名中位列第23位[3][26] - 根据NTI报告，2023年公司为全球前十大汽车电子PCB供应商，中国前五大汽车电子PCB供应商[3][26] - 在汽车电子领域，公司主要客户有大陆汽车、法雷奥、博世、特斯拉等[3][25] - 在显示领域，公司与京东方、LG集团等建立稳定合作；在储存领域，与希捷、西部数据等合作[3][25] - 公司在消费电子、通信领域积累了罗技、苹果、博通、浪潮信息等众多行业知名客户[25] 研发与荣誉 - 公司目前共取得14项发明专利和85项实用新型专利，并积累了多项非专利技术[3][26] - 公司曾获大陆汽车颁发的"最佳PCB供应商"及2024年度"卓越供应链奖"、法雷奥颁发的"全球供应商奖"等荣誉[3][26] - 在显示领域，公司曾获京东方颁发的"质胜杯 DAS BG 质量工具创新应用大赛金奖"[3][26]

公司上市与市场地位 - 超颖电子于10月24日在上海证券交易所主板成功上市 [1] - 公司主营业务是印制电路板的研发、生产和销售，产品涵盖双面板至二十六层板、HDI板、厚铜板、金属基板、高频高速板等 [1] - 根据CPCA公布的榜单，公司在综合PCB企业中排名第23位 [1] - 根据NTI报告，2023年公司为全球前十大汽车电子PCB供应商，中国前五大汽车电子PCB供应商 [1] 研发实力与知识产权 - 截至2024年底，公司共取得14项发明专利和85项实用新型专利 [2] - 公司获得多项荣誉，包括"湖北省支柱产业细分领域隐形冠军培育企业"、"湖北省智能制造示范单位"、工业和信息化部"绿色供应链管理企业"等 [2] - 公司拥有"江苏省毫米波雷达板工程技术研究中心"、"苏州市汽车高频雷达材料工程技术研究中心"等研发平台 [2] 客户资源与合作网络 - 在汽车电子领域，主要客户有大陆汽车、法雷奥、博世、安波福等全球知名汽车零部件供应商及特斯拉等新能源汽车厂商 [2] - 在显示领域，公司与京东方、LG集团等全球领先的显示面板制造商建立了稳定合作 [2] - 在储存领域，公司与希捷、西部数据、海力士等建立了稳定合作 [2] - 在消费电子、通信领域，公司积累了罗技、苹果、博通、浪潮信息等众多行业知名客户，并与捷普电子、泰金宝、新美亚电子、广达电脑等全球知名EMS公司建立了稳定合作 [3] 发展战略与未来规划 - 公司秉持"成为超越客户期待的高成效印制电路板制造服务商"的发展愿景，以产品为导向、以客户为中心、以创新为驱动力 [3] - 未来三年，公司将通过技术革新、产能储备和多样化柔性生产，提升精益实用型改善和关键流程的发明型技改 [4] - 公司计划对产品生产线依照自动化、数字化、智能化及特色工序连线化实施布局，增强在HDI板、高频板、弯折板、厚铜板、嵌铜块板等高端产品的量产能力 [4]

公司上市与市场地位 - 公司于10月24日在上交所主板成功上市，股票代码603175 [1] - 主营业务为印制电路板的研发、生产和销售，产品涵盖双面板至二十六层板、HDI板、厚铜板等多种类型 [1] - 根据CPCA公布的2024年榜单，公司在综合PCB企业中排名第23位 [1] - 根据NTI报告，2023年公司为全球前十大汽车电子PCB供应商，中国前五大汽车电子PCB供应商 [1] 技术研发与知识产权 - 公司为国家高新技术企业，拥有核心自主知识产权 [1] - 截至2024年底，公司共取得14项发明专利和85项实用新型专利 [1] - 公司高度重视专业人才的引进培养和产品应用的创新研发，具备较强的研发实力 [1] - 公司获得"江苏省毫米波雷达板工程技术研究中心"、"苏州市汽车高频雷达材料工程技术研究中心"等荣誉 [2] 客户关系与行业壁垒 - 汽车电子PCB客户认证周期长达2—3年，涉及生命安全，客户对供应商选择和管理非常重视 [2] - 客户认证考核涵盖生产工艺、研发水平、质量控制等方面，周期为1—2年 [2] - 通过认证后进入合格供应商目录，双方建立长期合作关系，客户不会轻易更换供应商 [2] 主要客户与合作领域 - 汽车电子领域主要客户有大陆汽车、法雷奥、博世、安波福及特斯拉等 [3] - 显示领域与京东方、LG集团等全球领先显示面板制造商合作 [3] - 储存领域与希捷、西部数据、海力士等建立稳定合作关系 [3] - 消费电子、通信领域客户包括罗技、苹果、博通、浪潮信息及捷普电子、广达电脑等全球知名EMS公司 [3] 发展战略与未来规划 - 公司秉持"成为超越客户期待的高成效印制电路板制造服务商"的发展愿景 [3] - 未来三年将围绕发展目标，提升工厂精益改善和关键流程技改，实现自动化、数字化、智能化布局 [3] - 致力于增强在HDI板、高频板、厚铜板等高端产品的量产能力，建立一站式客户服务 [3]

公司财务表现 - 上半年实现营收2.92亿元 同比增长27.66% 但净利润为-276万元 去年同期盈利398万元 呈现增收不增利态势 [2] - 子公司珠海迅捷兴新增产能释放导致亏损1154.13万元 系上半年亏损主因 [4][6] 行业背景与同业对比 - 全球PCB市场2025年预计同比增长6.8% AI/HPC服务器PCB细分赛道2023-2028年CAGR达32.5% [3] - 同业公司表现强劲：胜宏科技营收净利双增86%和366.89% 鹏鼎控股双增24.75%和57.22% 沪电股份营收净利分别增长56.59%和47.50% [3] - 行业一季度稼动率达90%-95% 二季度景气度持续攀升 [3] 业务模式特点与挑战 - 专注样本业务模式（小批量/多品种/定制化） 该细分领域仅占PCB行业15%-20%市场份额 [3][4] - 原材料价格显著上涨：沪铜价格从4月71694元/吨升至8月79060元/吨 涨幅超10% 电子纱/电子布等覆铜板原材料同步涨价 [4] - 原材料采购均价变动5%对利润总额影响显著：覆铜板达12.32% 半固化片3.03% 金盐2.21% [5] 战略布局与产能扩张 - 将IPO募投项目改为"年产60万平米PCB智能化工厂" 2023年底投产 [6] - 推出3.4亿元定增预案投向珠海智慧型样板基地（一期） 二季度投产但处于产能爬坡期 [6] - 形成深圳（快件样板）/信丰（中小批量+智能化批量）/珠海（智慧型样板）三地产能网络 珠海一期释放72万㎡/年样板产能 [7] 并购与激励措施 - 拟收购嘉之宏100%股权 标的公司2024年营收4.91亿元（反超迅捷兴自身4.75亿元） 净利润1986.64万元 [7] - 推出339.68万股限制性股票激励计划 考核目标要求2025年营收较2023年增长≥30% 2026年增长≥70%且扣非净利不低于2023年 [8]

持续督导工作情况 - 保荐机构已建立健全并有效执行持续督导工作制度并制定相应工作计划[1][2] - 保荐机构通过日常沟通、定期回访、现场检查等方式开展持续督导工作[2] - 保荐机构督导公司及其董事、监事、高级管理人员遵守法律法规及业务规则并履行各项承诺[3] - 保荐机构督促公司建立健全并有效执行公司治理制度和内控制度[3] - 保荐机构审阅信息披露文件并确保文件无虚假记载、误导性陈述或重大遗漏[4] - 2024年度公司及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员未发生违法违规或违背承诺事项[4] 业绩表现与财务数据 - 2024年营业收入47,458.50万元同比增长2.26%[12] - 归属于上市公司股东的净利润-197.40万元同比减少114.65%[12] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-710.19万元同比减少213.27%[12] - 经营活动产生的现金流量净额9,020.54万元同比增长142.80%[12] - 基本每股收益-0.01元/股同比减少110.00%[13] - 研发投入占营业收入比例6.77%同比减少0.23个百分点[13] - 业绩下滑主要因产能利用率不足、单位固定成本较高、行业价格竞争激烈以及所得税费用和销售费用增加[5][13] 风险因素 - 业绩大幅下滑或亏损风险因产能未充分利用和行业价格竞争导致单位固定成本较高[5] - 核心竞争力风险体现在IC封装基板和半导体测试板领域尚无布局面临技术研发压力[6] - 人才流失风险因行业竞争激烈核心技术人员流动频繁可能影响新产品研发[7] - 原材料价格波动风险主要原材料覆铜板、铜球等受铜价、石油和黄金价格影响较大[7] - 环保风险因国家环保标准提高可能导致环保成本增加和环境事故潜在风险[8] - 管理风险因业务规模扩大可能带来交货期延长、成本上升和产品稳定性下降等问题[9] - 安全生产风险因生产工序长、设备多、员工众可能存在安全事故潜在风险[10] - 应收账款风险期末应收账款净额13,837.49万元占流动资产34.92%[10] - 存货风险期末存货账面净额4,826.56万元占流动资产12.18%可能面临跌价准备风险[11] - 汇兑风险因境外销售采用美元结算面临汇率波动导致的汇兑损失风险[11] - 行业竞争风险因行业集中度低市场竞争激烈可能对业绩产生不利影响[11] - 宏观环境风险与全球宏观经济形势相关下游行业需求波动可能影响销售收入[12] 核心竞争力 - 公司专注于快件样板细分领域以多品种、小批量、高层次、短交期为特色[14] - 提供从产品研发到批量生产一站式服务实现样板到批量板的无缝衔接[14] - 业务涵盖样板、小批量板和大批量板相较于同行具有更早接触客户研发阶段的优势[15] - 技术人员参与客户产品设计阶段提供电路定型、阻抗匹配等专业建议[15] - 拥有多项核心技术包括选择性局部镀镍金板、盲埋孔板、厚铜板、高频高速板等生产技术[16] - 产品种类丰富覆盖HDI板、高频板、高速板、厚铜板、金属基板、挠性板等多种特殊工艺产品[17] - 客户黏性强累计服务过万家企业包括海康威视、大华股份、迈瑞医疗等知名企业[17] - 建立全面质量控制体系确保产品品质和交期双面板最快24小时交货多层板最快36小时交货[18] 研发与募集资金 - 2024年研发费用3,213.67万元[18] - 截至2024年12月31日募集资金净额20,005.52万元累计募投项目支出19,866.74万元[18] - 尚未使用的募集资金余额1,101.21万元存放于专项账户[18] - 募集资金使用符合相关规定不存在违规情形[19] 股权与持股情况 - 公司董事、监事和高级管理人员直接及间接持股数量未发生变动[19] - 控股股东、实际控制人及董监高持有股份均无质押、冻结及减持情形[19]

文章核心观点 机器人行业发展迅速，相关公司产品逐步推出成长空间广阔，机器人相关PCB市场空间广阔，迅捷兴专注PCB行业成长空间大且有股权激励彰显信心，一博科技拓展机器人领域 [2][3][4][5][6] 机器人行业发展情况 - 机器人行业发展迅速，宇树科技、优必选、众擎机器人等相关公司产品逐步推出成长空间广阔 [2] - 宇树科技是世界知名民用机器人公司，专注消费级、行业级高性能通用足式/人形机器人及灵巧机械臂研发等，多次受邀参加重要活动，是全球首家公开零售高性能四足机器人并最早实现行业落地的公司 [2] - 优必选科技是人形机器人领导者和智能服务机器人领航企业，布局人形机器人全栈式技术，开展智能服务机器人解决方案研发等，2023年12月于香港交易所主板挂牌上市 [2] - 众擎机器人专注通用智能机器人及行业场景方案，团队来自中国第一批腿足式机器人研究与产业落地团队，全栈自研相关技术 [2] 机器人相关PCB市场情况 - 随着机器人行业发展，机器人对PCB需求增长，机器人相关PCB市场空间广阔，长期成长空间巨大 [3] 迅捷兴公司情况 - 迅捷兴主营业务为印制电路板研发、生产与销售，技术能力全面，产品种类丰富，可提供多样化产品 [4] - 2024年公司实现营业收入4.75亿元，较上年同期上升2.34%；实现归母净利润 -0.02亿元，上年同期为0.13亿元 [4] - 2024年公司增加信丰智能化工厂，样板 + 批量一站式服务能力大幅提升 [4] - 2025年1月公司发布《2025年限制性股票激励计划（草案）》，拟授予限制性股票339.68万股，约占公司总股本13339.00万股的2.55%，考核年度为2025 - 2026年 [5] 一博科技公司情况 - 一博科技已与机器人领域众多客户建立合作关系，为其提供PCB研发设计和PCBA研发打样、中小批量制造服务，客户有宇树科技、优必选、斯坦德等 [6]