" 2025年以来全球规模最大的整车企业IPO。 " 编辑丨李希 11 月 5 日，赛力斯集团（股票代码： 9927.HK ）在香港联合交易所主板正式挂牌上市，成为国内首家 "A+H" 两地上市的豪华新能源车企。 此次募资净额约 140.16 亿港元，是迄今为止规模最大的中国车企 IPO ，也是 2025 年以来全球规模最 大的 整车企业 IPO 。 自 10 月 27 日启动港股招股以来，赛力斯公开发售超额认购 133 倍，融资认购金额超过 1700 亿港 元。 公司公告显示，约 70% 的募资将用于研发投入，约 20% 用于营销渠道建设、海外销售及充电网络服 务。 此次发行吸引了 22 家基石投资者，包括重庆产业母基金、林园基金、广发基金、施罗德、中邮理财、星 宇香港等机构。 目前，赛力斯的海外市场布局已覆盖欧洲、中东、美洲及非洲多个国家。在欧洲，公司已进入挪威、德 国、英国、瑞士等市场，完成初步落地。 此次 "A+H" 双地上市，将为赛力斯后续海外市场拓展提供资金支持。 在研发方面，赛力斯持续投入资源，推出了魔方技术平台、超级增程系统和智能安全体系。 此外，赛力斯正在与国内高校及科技企业合作，探索具身智 ...

公司上市进展 - 公司已于2025年10月13日在港交所披露聆讯后招股书，或很快在香港主板上市 [2] - 公司于2025年4月28日递交港交所招股书，并于2025年9月23日获中国证监会境外发行上市备案通知书，可发行不超过3.31477235亿股境外上市普通股 [2] - 公司于2016年6月15日在A股上市，截至2025年10月13日总市值逾人民币2,637亿元 [2] 公司业务概览与发展历程 - 公司是以新能源汽车为核心业务的技术科技型企业，业务涵盖新能源汽车及核心三电等产品的研发、制造、销售及服务 [5] - 公司始创于1986年，历经三次转型：从零部件生产到整车制造，直至2016年全面转型至新能源汽车领域，并于2021年发布问界品牌 [5] - 问界品牌定位为「智慧重塑豪华」，已成功推出M5、M7、M8和M9四款车型 [5] 产品表现与市场地位 - 问界M5创下上市当年新品牌单车交付量破万的最快纪录 [5] - 问界M7成为中国市场30万元级最畅销自主品牌车型，2024年交付量约20万辆 [5] - 问界M9成为中国市场50万元级车型销量冠军，2024年交付量逾15万辆 [5] - 问界M8于2025年4月发布，正式上市后仅24小时大定即突破3万辆 [5] - 问界品牌2024年全年总交付量达38.71万辆，同比增长268% [6] - 问界品牌在2024年下半年以82%的NPS净推荐值登顶新能源汽车口碑榜首 [6] 产品矩阵与技术规格 - 问界M9为全景智慧旗舰SUV，最长续航1474公里，指导售价46.98-56.98万元 [7] - 问界M8为家庭智慧旗舰SUV，最长续航1526公里，指导售价35.98-44.98万元 [7] - 问界M7为家庭智慧豪华SUV，最长续航1300公里，指导售价24.98-32.98万元 [7] - 问界M5为高颜都市智能SUV，最长续航1440公里，指导售价22.98-24.98万元 [7] 生产能力与质量体系 - 公司具备「垂直上量」的高质量交付能力，「超级工厂」及数字化供应链体系支撑问界M9实现上市10个月生产超15万辆 [7] - 公司拥有多家智慧工厂，截至最后实际可行日期，年产能合计约为60万辆 [8] - 问界系列产品连续三年获得新能源汽车品牌新车质量表现第一名 [8] 核心技术优势 - 魔方技术平台是具备持续进化能力的超级智能平台，可兼容超增、纯电、超混三种新能源动力总成 [9] - 超级增程系统量产热效率可达44.8%，最高油电转化率为3.65kWh/L，并采用RoboREX智能控制技术 [9] - 公司构建覆盖被动安全、主动安全等九大维度的智能安全技术体系，覆盖超过180项用户用车场景，开发超过300项安全功能 [9] - 公司拥有端云一体化测试平台和自研的智能测试终端，可实现7×24小时自动化测试，并建立了寒区极限试验基地 [9] 销售网络与收入构成 - 截至2025年6月30日，公司实体问界门店包括位于中国超240个城市超350个AITO用户中心和逾700个问界体验中心 [10] - 公司绝大部分收入来自汽车销售，主要是新能源汽车 [10] - 2024年新能源汽车销售收入达人民币1354.91亿元，占总收入的93.4% [11] 股权结构与公司治理 - 公司上市前，张兴海先生及其控制的实体合共持股28.57%，为单一最大股东集团 [11][13] - 东风汽车持股20.04%，重庆国资委及地方国资基金合计持股约7.56%，其他A股股东持股43.83% [12][13] - 董事会由13名董事组成，包括4名执行董事、4名非执行董事和5名独立非执行董事 [15][16] 财务业绩表现 - 公司营业收入从2022年的人民币340.56亿元增长至2024年的人民币1451.14亿元 [17] - 公司净利润从2022年亏损人民币52.21亿元，改善至2024年盈利人民币47.40亿元 [17] - 2025年前六个月，公司营业收入为人民币623.59亿元，净利润为人民币30.77亿元 [17]

上市进展与市场地位 - 公司已通过香港联交所聆讯，即将成为首家"A+H"两地上市的豪华新能源车企[1] - 在2025年《财富》中国500强榜单中排名第169位，较去年上升235位，成为排名跃升幅度最大的公司[9] 财务表现与盈利能力 - 2025年上半年归母净利润达29亿元，在经历短期销量波动后实现稳定盈利[8][9] - 汽车销售毛利率从2023年的6.9%大幅提升至2025年上半年末的26.5%，跻身国内上市车企毛利率榜首[9] - 2025年上半年整体营收出现同比微降，主要受前3个月新能源汽车销量同比降幅达42.5%的影响[8] 销量表现与产能布局 - 问界全系累计交付已突破80万辆，其中50万级的问界M9全系累计交付突破24万辆，稳居同价格带销冠[4] - 问界M8自2025年4月上市以来累计交付突破10万辆，稳居40万级市场销冠[4] - 2025年第二季度新能源汽车销量较第一季度显著增加115.5%，较2024年第二季度增加10.8%，成功扭转短期波动态势[9] - 公司年产能合计约为60万辆，拥有3家主要生产问界系列的智慧工厂，2024年全年共计销售近39万辆问界系列[4] 研发投入与技术优势 - 研发开支从2022年的13.14亿元逐渐提升至2025年上半年的29.30亿元，研发与收入占比从3.9%提升至4.7%[3] - 自研魔方技术平台可兼容超增、纯电、超混三种新能源动力总成，采用中央计算架构超1000TOPS的AI算力[4] - 赛力斯超级增程系统量产热效率44.8%行业居前，最高油电转化率为3.65kWh/L，属增程器领域佼佼者[3] 华为合作关系 - 与华为的合作是问界汽车成功的重要推动因素，公司向华为采购智能座舱、驾驶辅助系统及"广宣服务"[5] - 华为拥有约700个体验中心，与公司356家AITO用户中心形成销售渠道互补[5][6] - 双方合作不涉及任何利润分成安排，公司已于2024年收购华为引望10%股权，完成115亿全部交易对价的支付[6][7] 新业务拓展：机器人领域 - 公司新增"机器人概念"，旗下子公司重庆凤凰技术有限公司与字节跳动旗下火山引擎签署《具身智能业务合作框架协议》[10][11][12] - 双方将围绕"面向多模态云边协同的智能机器人决策、控制与人机增强技术"项目协同攻关，构建技术研发与场景验证闭环[11] - 通过招聘机器人领域岗位及注册成立"赛力斯凤凰"等动作为新业务进行铺垫[10]

公司战略转型 - 公司从传统制造向高端智能整车品牌转型 完成从造车新势力到智造的跨越 [1] - 高端化战略推动从性价比向品价比蜕变 单车成交均价达41万元 车均净利润2.07万元 [2] - 与华为联合打造问界品牌 践行传统豪华+科技豪华理念 推出M5/M7/M8/M9四款车型覆盖豪华细分市场 [2] 财务表现 - 2025年上半年营收624.02亿元 归属于上市公司股东净利润29.41亿元 同比增长81.03% [2] - 问界全系累计交付突破75万辆 跻身全球新能源车企盈利俱乐部 [2] 技术研发 - 研发投入51.98亿元 同比增长154.9% 研发人员6984人同比增长26.6% 占总人数比例36% [8] - 自主研发魔方技术平台 实现硬件可插拔、场景可编程、生态可随需、系统自进化的整车架构 [3] - 掌握超级增程系统、智能安全体系等核心技术 实现行业领先技术量产装车 [8] 生产制造 - 拥有三座智慧工厂 机器人数量5000余台 其中超级工厂机器人超过3000台 [4] - 关键工序100%自动化 100%质量监测追溯 实现柔性化、透明化、自动化、互联化、智能化生产 [4] - 创新厂中厂模式 核心供应商将产线建在工厂内 实现分钟级响应 供应链调整仅需20分钟 [6] 品牌与市场 - 问界品牌位居2025年上半年品牌发展信心指数榜首 问界M9以85.2分获新能源车型净推荐值总榜第一 [3] - 打破国外品牌对豪华车市场的长期垄断 成为新能源豪华品牌交付增速领跑者 [2][3] 生态合作 - 构建1+2+N生态联盟 与华为深度合作为核心 集成多家世界级供应商 [6] - 与20多家全球顶尖企业建立深度合作 一级供应商数量从300家压缩至100家 [6] - 带动产业链协同 推进集成化、集聚化、集群化发展 打造世界级新能源汽车高端产业链 [6]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收624.02亿元同比下滑4.06% 但净利润达29.41亿元同比增长81.03% 毛利率提升至28.93%[1] - 二季度新产品上市推动销量较一季度大幅增长 盈利能力持续增强[1] - 问界M9上半年交付超6.2万辆 问界M8交付超3.5万辆[3] 产品与市场表现 - 问界M9成为50万元级市场销量冠军 问界M8成为40万元级市场销量冠军[1] - 问界全系车型上半年累计交付超14.7万辆 其中6月单月交付超4.4万辆[3] - 高端智能电动汽车销量显著增长是利润提升核心驱动力[1] 研发与技术投入 - 累计研发投入近300亿元打造魔方技术平台 覆盖多级别多品类多动力形式车型开发[2] - 研发人员达6984人同比增长26.6% 占总人数比例提升至36% 研发投入同比增长154.9%[2] - 平台实现多集成高效电驱动总成 超五星级整车防腐 700mm越野级涉水能力等创新成果量产[2] 战略与运营 - 魔方技术平台支持核心技术跨车型复用 突破单一车型开发模式限制[2] - 平台化开发提升研发效率 助力快速响应市场需求并拓展盈利空间[2] - 超级工厂实现新车快速垂直上量 数智质量保障批量化的卓越品质[1]

公司战略与活动 - 公司携手中国科协新技术开发中心发起"追光者节・科技追光之旅"北京站活动 通过馆企联动模式将光伏、风电、储能等电站技术资源转化为科普资源 [1] - 活动通过展览展示、动手实验、科普讲堂、专家分享四大维度构建全方位沉浸式体验空间 推动公众理解新能源发电及双碳目标实现 [1] - 公司以馆企深度合作为纽带打破科普与产业壁垒 实现产业实践反哺科普、科普助推产业升级的良性循环 [3] 技术创新与平台 - 公司以新能源电站技术创新为核心 通过独创"魔方"技术平台构建研发、转化与大规模应用闭环 [3] - 在创新端高度重视电站技术开发 以"魔方"平台驱动多业务发展 贯通技术创新至产业应用全链条 [3] - 在应用端依托"魔方"平台技术延展性实现集中式电站、工商业电站、家庭电站全场景覆盖 积累大量实战案例与解决方案 [4] 行业发展与产品应用 - 新能源行业正从规模优先迈向效益和协同优先的高质量发展阶段 处于设备技术引领转向电站技术引领的关键节点 [3] - 公司家庭能源、充电站、工商业能源等创新电站产品已深入千行百业、走入千家万户 [3] - 未来将持续深化与科技馆等机构合作实现科普常态化 同时创新电站技术打造高效能、友好型电站 [4]

赴港上市进展 - 赛力斯集团股份有限公司于4月28日向香港联交所递交H股发行上市申请 从官宣到正式递表不到一个月 推进速度显著[1] 财务表现与增长 - 2024年公司营收达1451亿元 同比增长305% 从2023年的358亿元大幅提升[4] - 2024年归母净利润扭亏为盈 达59亿元 毛利率从2023年的7.2%提升至23.8%[5] - 问界品牌2024年总交付量38.71万辆 同比增长268% 其中问界M7交付20万辆 问界M9交付超15万辆[3] - 2025年一季度归母净利润7.48亿元 同比增长超240% 扣非归母净利润3.94亿元 同比增长244%[8] 产品与市场表现 - 问界M7成为中国市场30万元级最畅销自主品牌车型 问界M9为50万元级销量冠军[3] - 2025年一季度总销量45135辆 同比下降45% 营业收入191.47亿元 同比下滑28%[8] - 问界M8上市4天获5万订单 截至4月29日大定突破6万台 预计毛利率达25%[8] 研发与技术创新 - 2024年底研发团队达7117人 同比增加1588人 增长28.72%[7] - 研发开支从2022年13.14亿元增至2024年55.86亿元 拟将IPO募资净额70%用于研发[7] - 自研魔方技术平台和超级增程系统 量产热效率44.8% 油电转化率3.65kWh/L[7] 渠道与全球化战略 - 截至2024年底国内体验中心约670家 用户中心超310家 覆盖210个城市[6] - 拟将IPO募资20%用于海外营销渠道及充电网络建设 2025年海外市场目标倍增[6] 资本市场表现 - A股市值维持在2000亿元以上 截至4月30日市值突破2100亿元 股价单日涨幅2.75%[9] - 2023年被纳入反映A股走势的四大指数 市场影响力获认可[9]

公司上市计划 - 赛力斯申请港股主板上市，中金公司和中国银河国际证券为联席保荐人 [2] - 公司拟将IPO募资净额的70%用于研发投入，20%用于多元化新营销渠道及海外销售，10%用于营运资金 [2] - 赴港上市旨在推进全球化战略布局，打造国际化资本运作平台 [3] 业务发展 - 公司最初以零部件起家，后转型进入整车制造和新能源汽车领域 [2] - 与华为合作推出问界品牌，已发布M9、M8、M7和M5四款车型 [2] - 2024年营业收入达1451.76亿元，同比增长305.04%，净利润59.46亿元 [2] - 新能源汽车毛利率提升至26.21%，成为全球第4家盈利的新能源车企 [2] 技术与战略 - 核心技术包括魔方技术平台、超级增程、安全技术、智能测试和智慧服务 [2] - 未来战略包括构建科技豪华新范式、坚持大单品战略、推进全球化及打造智慧服务体系 [2] 行业专家观点 - 赴港上市可拓展融资渠道，获得更多资金支持 [3] - 全球化战略的关键一步，有助于缓解高负债压力并加速研发与市场扩张 [3]

港股IPO进展 - 赛力斯集团于2025年4月28日正式向港交所递交上市申请 [1][2] - 同日提交申请的还包括西安大医集团、伯希和户外运动集团等企业 [2] 产品与市场表现 - 问界品牌旗下四款车型（M5/M7/M8/M9）快速占领市场： - M5创新品牌单车交付破万最快纪录 [2] - M7为2024年中国30万元级最畅销自主车型，年交付20万辆 [2] - M9成为50万元级销量冠军，2024年交付超15万辆 [2] - M8上市24小时大定突破3万辆 [2] - 2024年问界品牌总交付量达38.71万辆，同比增长268% [3] - 2024年NPS净推荐值达82%，登顶新能源汽车口碑榜首 [3] 技术与研发能力 - 自研魔方技术平台提供智能安全、辅助驾驶等五大智能化解决方案 [3] - 平台聚焦"好开、好用"的智能用车体验 [3] 财务表现 - 营收从2023年358亿元增至2024年1,451亿元，同比增305.5% [3] - 毛利率从2023年7.2%提升至2024年23.8%，增加16.6个百分点 [3] - 2024年归母净利润59亿元（2023年亏损24亿元），成为全球第四家盈利的新能源车企 [3]

技术矩阵赋能高端突破 - 公司旗下问界品牌以"四车齐发"阵容覆盖30万-60万元价格带，旗舰车型M9连续11个月蝉联50万元以上豪华车销冠，累计交付18万辆，战略新品M8上市首周斩获5万辆大定订单 [3] - M9车主中85%为增换购人群，净推荐值（NPS）超出行业均值43个百分点，反映品牌忠诚度提升及新能源车替代传统豪华车的加速趋势 [3] - 智能辅助驾驶系统城市全场景领航功能日均使用率达68%，累计行驶里程突破20亿公里，用户主动激活频次达行业均值2.3倍 [3] - 新一代增程技术实现1500+km综合续航，纯电里程占比70%，解决高端用户"里程焦虑悖论" [3] 市场话语权与创新范式 - 问界在品牌发展信心指数和NPS荣获"双项第一"，M9以88.4分位列新能源SUV车型NPS榜首，M8获"2025中国新豪华SUV新质卓越车型"认证 [4] - 公司创新模式包括：数字化用户运营（60万"智享家"社区形成124亿公里场景数据反哺技术）、智能化服务网络（2000+网点实现"1小时响应、4小时解决"标准）、"技术-体验-品牌溢价"闭环 [4] - 中国品牌首次在50万+市场建立可持续高端化路径 [4] 研发投入与技术突破 - 2024年研发投入70.53亿元，同比增长58.9%，研发团队达6201人，较上年净增1246人（增幅25.15%） [5] - 魔方技术平台集成智能安全、多元动力、百变空间及智慧生态系统，支持全生命周期安全防护与软硬件迭代 [5] - 超级增程系统量产热效率达44.8%，鸿蒙智能座舱与ADS智驾系统实现不依赖高精地图的全国高阶智驾 [6] 智能安全体系与行业影响 - 智能安全体系构建"生命保护-车身防护-健康呵护-隐私守护"四维矩阵，突破传统被动安全框架 [6] - 电动化渗透率突破40%临界点，行业需构建"技术-产品-生态"三维竞争力，公司从跟随创新转向定义标准 [7] - 行业专家评价：安全成为智能电动车基准线而非天花板，改变游戏规则 [7]