募资计划生变 在首次递表失效后，亿纬锂能（300014.SZ）于2026年1月2日再次向香港联交所提交IPO申请。 《中国经营报》记者梳理发现，在本次更新的招股书中，亿纬锂能调整了募资用途——取消原先的马来 西亚第三期项目募投计划，资金主要用于匈牙利工厂的46系列大圆柱电池产能建设。 亿纬锂能方面表示，随着欧洲电动汽车市场不断增长，建设匈牙利项目是其拓展海外市场份额（尤其是 欧洲动力电池市场）的必要举措。并且，募资项目地址位于主要汽车客户的工厂附近，以便更好地满足 客户需求。 在亿纬锂能方面看来，其在大圆柱电池领域具备竞争优势。该公司方面表示，其已率先建立了大圆柱电 池工厂（20GWh），成为汽车行业国际头部企业下一代电动车型的首发大规模电池供应商。并且，其 大圆柱电池已实现量产装车超过8万台，单车最长运行距离已经超过了27万公里。 目前，全球动力电池市场竞争激烈。2024年，亿纬锂能动力电池出货量为30.3GWh，占全球市场份额约 2.8%，位列中国动力电池制造商第五，全球第九。 为保持竞争力，亿纬锂能近年来多次募资扩产。2025年三季报显示，亿纬锂能在建工程较上年同期增长 42.74%。截至2025年三季 ...

港股IPO申请与募资用途 - 公司于2025年6月30日向港交所递交主板上市申请，并于2026年1月2日重新递交更新后的申请，此前申请因6个月有效期届满而失效，公司表示重新递交属于正常流程，对整体IPO进程无重大影响 [1] - 本次港股IPO募资用途更改为用于匈牙利生产基地的持续建设，包括工厂建设和机器设备采购，该项目已取得土地使用权并开工建设，预计2027年投产，规划产能为30GWh，主要生产46系列大圆柱动力电池，且选址靠近主要客户工厂 [1] - 与上一版招股书相比，新招股书删除了将募资用于马来西亚基地第三期项目的计划 [1] 海外产能布局与产品规划 - 公司在马来西亚的电池生产基地已于2025年建成投产，是其海外首个量产工厂，规划生产消费、动力及储能电池系列 [2] - 马来西亚二期新型储能电池项目规划总投资不超过86.54亿元人民币，合计年产能达48GWh，预计2026年初可实现部分量产 [2] - 公司已深耕圆柱电池超过20年，是国内首个量产装车的大圆柱电池企业，并在海内外布局了超过70GWh的大圆柱产能 [3] 产品结构与市场地位 - 公司主要产品涵盖消费电池、动力电池和储能电池，出货量均位于全球前列 [2] - 2024年度，公司大圆柱动力电池出货量位居全球第二、国内第一 [3] - 近两年三类电池平均售价趋向稳定：消费类电池为5.1元/只，动力电池为0.6元/Wh，储能电池为0.4元/Wh [2] 财务表现与市场数据 - 2025年前三季度，公司实现营收450.02亿元人民币，同比增长32.17% [4] - 2025年前三季度，归属于上市公司股东的净利润为28.16亿元人民币，若剔除股权激励费用、单项坏账计提影响，则调整后净利润为36.75亿元人民币，同比增长18.40% [4] - 截至2025年12月31日，公司A股市值超过1300亿元人民币，年内涨幅超过40% [4] 大圆柱电池业务展望 - 2024年，公司大圆柱动力电池出货量为12.9GWh [2] - 根据招股书预计，到2029年大圆柱动力电池出货量将跃升至370.5GWh，年复合增长率高达95.7% [2]

2025年6月30日，亿纬锂能向港交所递交上市申请。由于香港联交所的A1版招股书有效期为6个月，到期后需更新财务 数据及其他信息，其后重新递交。 因此，截至12月30日，亿纬锂能港股招股书失效。亿纬锂能在互动易回应称，"重新递交属于正常流程。我们将按照香 港联交所上市规则尽快安排重新递交上市申请文件，对公司整体港股IPO进程无重大影响。" 对于本次资金募资用途，亿纬锂能将其更改为用于匈牙利生产基地的持续建设，主要费用包括与项目相关的工厂建设 和机器设备采购所需的资金。 值得一提的是，亿纬锂能已经取得匈牙利生产基地的土地使用权，且匈牙利项目已开工建设，预计2027年投产，规划 产能为30GWh。计划生产的主要产品为动力电池，主要为46系列大圆柱电池。项目地址战略性位于主要客户的工厂附 近，以便更好满足客户需求。 此前在上一份招股中，涉及的募资款项用途还包括马来西亚基地第三期项目，此次新递交的招股书已经删除。 招股书中提及，马来西亚电池生产基地已于2025年建成投产，这也是亿纬锂能在海外的首个量产工厂，规划消费电 池、动力电池和储能电池等系列。 今年年中，亿纬锂能曾公告，马来西亚二期新型储能电池项目规划总投资不超 ...

文章核心观点 - 山东省烟台黄渤海新区正通过产业集群化发展，重点培育新型储能和特色半导体两大战略性新兴产业，区内相关企业展现出强劲的技术创新和市场增长势头，预计将成为区域经济增长的新引擎 [1][2][3] 新型储能产业发展 - 东方旭能公司已为全国超3吉瓦新能源项目提供储能解决方案，公司自2018年成立以来以“3年增长百倍”的速度发展 [1] - 力华电源的46系列大圆柱电池项目一期于2025年9月投产，其高速产线每30秒可下线一组电池模组 [1] - 力华电源通过创新结构设计，使电池内阻同比降低20%，实现10分钟充电、400公里续航的快充性能 [1] - 烟台黄渤海新区规划新型储能产业园，围绕5大方向建设“4个集聚区+1个示范区”，已集聚重点企业40余家，其中规上企业24家 [2] - 该区新型储能产业预计在2025年底实现产值超200亿元，并计划未来5年内使每个战略性新兴产业集聚的上下游企业达150家以上 [3] 特色半导体产业发展 - 烟台黄渤海新区将特色半导体产业作为两大战略性新兴产业之一进行重点培育 [2] - 区内现有特色半导体产业企业70家，包括上市公司3家、高新技术企业33家、专精特新企业22家 [2] - 区内企业率先开发了6微米非制冷红外探测器芯片、石墨烯功能性半导体等多款打破国外垄断或市场占有率领先的产品 [2] - 龙头企业睿创微纳凭借热成像探测技术，为无人机、汽车智能驾驶、机器人、AI智能等领域带来新机遇 [2] - 新区高标准打造了包括烟台光电传感产业园在内的6大专业园区，其中光电传感产业园已聚集10个项目 [3] - 该区特色半导体产业预计在2025年底实现产值超200亿元，并计划未来5年内使每个战略性新兴产业集聚的上下游企业达150家以上 [3] 产业集群与区域规划 - 烟台黄渤海新区通过构建“雁阵型”企业梯队，引导资源、技术、资金等要素向重点企业聚集 [2] - 新区围绕产业链进行补链、延链、强链，通过壮大产业集群、健全创新体系、加强产业招商来提升竞争力 [3] - 新区目标是在未来5年内，着力打造中国北方最具竞争力的新型储能产业和特色半导体产业高地 [3]

文章核心观点 - 大圆柱电池凭借高能量密度、高安全、低成本三大核心优势，在2025年实现超预期发展，产业化进入关键时期[2] - 大圆柱电池技术优势正从中国外溢至全球市场，在汽车、储能、eVTOL、两轮车等多个细分场景处于领先身位[3] 大圆柱电池在乘用车领域的应用 - 特斯拉、宝马等海外主机厂高度关注大圆柱电池在乘用车领域的商业化应用[5] - 宝马集团宣布将搭载新一代大圆柱电池于其首款新世代车型和纯电M车型[5] - 奇瑞汽车与LG新能源签署为期六年、规模达8GWh的46系列大圆柱电池供货协议，可满足约12万辆电动汽车装载需求[5] - 江淮瑞风RF8已搭载亿纬锂能大圆柱电池上市，后续钇为系列车型计划采用46系大圆柱电池，续航有望达600公里以上[7] - 亿纬锂能截至今年6月大圆柱电池累计装车已超6万台，其Omnicell电池助力宝马iX3实现超900公里续航和10分钟补能400公里[7] - 亿纬锂能沈阳大圆柱电池基地于今年6月进入试产阶段，远景动力位于无锡江阴的超级工厂已启动46系大圆柱电池产品交付[8] - 目前全球46系列大圆柱产能约300GWh以上，预计2026-2030年产能将进一步释放[8] 大圆柱电池在小储和轻型动力领域的渗透 - 小储和轻型动力成为大圆柱电池落地最快场景，主要应用于便携式储能和户用储能领域[11] - 2025年全球户储需求爆发，100Ah方形电池出现"缺芯潮"，大圆柱电池成为户储市场平滑替代方案[11] - 鹏辉能源、创明新能源、多氟多等企业已进入户储市场并获益，创明新能源大圆柱电芯方案已部署高压堆叠户储产品并获得CBC证书[11] - 两轮车市场锂电池替代铅酸电池成为新需求逻辑，新国标强制要求电池通过针刺测试，将安全提升为准入门槛[12] - 2025年上半年两轮车锂电池出货量同比增长26%，其中圆柱电池占比约41%，成为增长最快封装形式之一[13] - 3系大圆柱电池市场集中度较高，亿纬锂能、国轩高科、中比新能源、创明新能源等企业位居前列[13] - 比亚迪推出适用于两轮车的46120大圆柱锂电池，创明新能源推出32140大圆柱产品并已通过国家强制性CCC认证[14] - "大圆柱+钠电"体系在两轮车市场前景可观，创明新能源大圆柱钠电池支持4C快充和-20℃充电，-40℃放电容量保持率>90%[14] 大圆柱电池在新兴市场的应用潜力 - 低空经济到2035年有望达到3.5万亿元市场规模，eVTOL作为核心载体对电池能量密度、充放电倍率和轻量化要求极高[17] - 大圆柱电池结合固态电池技术成为eVTOL理想动力选择，国轩高科、比克、中创新航、欣旺达等已推出相关方案[17] - 具身智能机器人产业处于技术与商业化落地临界点，对电池高能量密度、高倍率充放电、宽温域适应性和安全性要求极高[18] - 宁德时代与特斯拉联合开发Optimus专用高密度电池，通过投资银河通用机器人、众擎机器人等布局机器人产业链[20] - 亿纬锂能为宇树科技、傅利叶等机器人企业提供电池供应，样品已交付头部人形机器人客户[21] - 创明新能源全极耳半固态电芯电池容量高达15000mAh，可持续运行4小时以上，BMS系统采压频度21ms，电流输出响应时间在0.4秒内[21] - 赣锋锂业子公司赣锋电子研发的324wh电池已应用于四足机器人、人形机器人等产品[23]

投资评级 - 报告对亿纬锂能的投资评级为“买入”，且为“维持”状态 [1] 核心观点 - 公司动力电池出货量同比大幅增长，储能电池业务强劲增长，客户结构优化带动盈利能力回升 [9] - 公司率先实现大圆柱电池量产，并成为宝马下一代电动车型的首发电池供应商 [9] - 随着产品、客户结构优化及新增产能释放，公司后续盈利有望快速增长 [9] 2025年第三季度财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入450.02亿元，同比增长32.17% [9] - 2025年前三季度实现归母净利润28.16亿元，同比下降11.70% [9] - 2025年第三季度单季实现营业收入168.32亿元，同比增长35.85%，环比增长9.49% [9] - 2025年第三季度单季实现归母净利润12.11亿元，同比增长15.13%，环比大幅增长140.16% [9] - 若剔除股权激励费用及单项坏账计提影响，2025年前三季度归母净利润为36.75亿元，同比增长18.40%；其中第三季度归母净利润为14.57亿元，同比增长50.70%，环比增长30.43% [9] - 2025年前三季度毛利率为15.95%，同比下降1.43个百分点；净利率为6.61%，同比下降3.01个百分点 [9] - 2025年第三季度毛利率为13.66%，同比下降5.35个百分点，环比下降3.8个百分点，主要系公司在第三季度对部分客户历史价格作了返利所致 [9] - 2025年第三季度净利率为7.33%，同比下降1.76个百分点，环比上升3.57个百分点 [9] 动力电池业务 - 2025年前三季度，公司动力电池出货量达34.59GWh，同比增长66.98% [9] - 公司率先实现46系列大圆柱电池量产，成为宝马下一代电动车型的首发电池供应商，预计2026年大圆柱电池出货量达20GWh [9] - 公司于2025年5月发布开源电池3.0，持续受益于新能源商用车高速增长 [9] - 2025年前三季度，公司在新能源商用车装车量的全国市占率为13.3%，稳居第二，同比上升0.2个百分点 [9] - 10Ah全固态电池于2025年9月下线，预计2026年底实现百MWh产能交付 [9] - 预计2026年推出能量密度达350Wh/kg和800Wh/L的全固态电池1.0；2028年推出能量密度达1000Wh/L以上的全固态电池2.0 [9] 储能电池业务 - 2025年前三季度，公司储能电池出货量达48.41GWh，同比增长35.51% [9] - 经过客户结构调整优化，第三季度毛利率恢复至12%以上，第四季度环比有望继续改善 [9] - 2025年6月，第30万颗储能专用大方形Mr.Big电池于荆门60GWh超级工厂下线 [9] - 马来西亚储能项目预计2026年初开始量产，将支持全球海外交付 [9] 盈利预测与估值 - 预计2025年基本每股收益为2.16元，对应市盈率为36倍 [9][11] - 预计2026年基本每股收益为3.47元，对应市盈率为23倍 [9][11] - 预计2027年基本每股收益为4.37元，对应市盈率为17.95倍 [11]

项目进展 - 匈牙利德布勒森电池生产基地于9月20日进入机电设备进场阶段 项目全面进入机电安装与调试阶段 [1] - 项目计划总投资约99亿元人民币 规划年产能达28GWh 占地面积约45万平方米 [2] - 预计2026年建成投产 可为当地创造超1000个就业岗位 [2] 技术产品 - 生产基地将主要生产46系列大圆柱电池 专供宝马集团德布勒森工厂的电动汽车平台 [2] 战略布局 - 匈牙利基地是亿纬锂能欧洲战略的核心项目 于2024年6月正式公告启动 [2] - 项目将打造为欧洲区域集制造、供应链管理和客户服务于一体的新能源产业中心 [2] - 公司正构建"全球制造、全球交付、本地服务"的国际化体系 强化在欧洲新能源市场的布局能力 [3] 政府关系 - 荆门市政府积极推动与德布勒森市建立友好城市关系 深化两地产业协作 [2] - 项目被视为荆门市产业国际合作的典范 政府将持续优化本地营商环境支持企业全球竞争力提升 [2]

核心财务表现 - 营业收入281.7亿元 同比增长30.06% 创半年度历史新高 [1][3] - 归母净利润16.05亿元 扣除股权激励费用及坏账计提后为22.18亿元 同比增长3.78% [1][3] - 扣非净利润11.6亿元 调整后为17.7亿元 同比增长18.06% [3] - 经营性现金流净额23.73亿元 同比大幅增长660.72% [4] - 二季度营收153.51亿元 创季度历史新高 [4] 业务出货量数据 - 动力电池出货21.48GWh 同比增长58.58% [4] - 储能电池出货28.71GWh 同比增长37.02% [4] 盈利能力改善 - 动力电池业务毛利率17.60% 同比提升6.92个百分点 [4] - 毛利率提升因国际车企交付量增加及产线改造完成 [4] - 产能利用率除三元软包产线部分闲置外 其他产线均有效运行 [5] 股权激励影响 - 管理费用中摊销5.8亿元股权激励费用 [1] - 股权激励费用因港股上市及香港财务报告准则要求提前至半年度计提 [5] - 单项坏账计提由哪吒汽车破产事件引起 已全部计提完毕 [5] 技术布局与产品进展 - 动力电池领域46系列大圆柱电池实现超6万台装车 单车最长行驶23万公里 [8] - 2024年大圆柱电池全球出货量跃居第二 国内榜首 [8] - 储能领域全球首家量产600Ah+大方形磷酸铁锂电池 [9] - 开发Ah级硫化物基固态电池原型 百MWh中试线2025年投运 [9] - 全固态电池1.0（350Wh/kg和800Wh/L）预计2026年面世 [9] - 高比能电池2.0（1000Wh/L以上）预计2028年落地 [9] 行业背景与展望 - 2025年中国新能源汽车渗透率预计突破50% [7] - 储能市场年复合增长率达30% 2025年市场规模1200亿元 2030年突破5000亿元 [9] - 行业从规模扩张转向价值深耕 技术迭代与产品差异化成为关键 [1][7] - 大圆柱电池2027年全球装机量预计达429GWh 对应市场规模2144.8亿元 [8]

财务表现 - 上半年营收216.59亿元同比下降5.73% [1] - 净利润21.37亿元基本持平（-0.64%） [1] - 扣非净利润149.91亿元同比增长19.32% [1] - 经营性现金流从33亿元锐减至3.12亿元降幅90.55% [1] 储能业务 - 储能电池出货20.95GWh同比暴增133.18% [1] - 全球储能电芯出货量市占率跃居第二位 [1][2] - 产能利用率稳步上升并加大海外优质客户订单获取 [2] 动力电池业务 - 动力电池出货13.54GWh同比增长7.03% [1] - 国内新能源商用车市场装车量排名第二市占率13.59% [2] - 电动重卡市场装机量位居第二市占率16.4% [2] 技术创新 - 46系列大圆柱电池累计交付超21000台车辆 [2] - 发布支持6C快充的Omnicell全能电池 [2] - 计划将大圆柱电池应用拓展至无人机和两轮车领域 [2] 战略合作 - 将CLS模式（合作研发/技术授权/服务支持）列为五大战略板块 [3] - 与戴姆勒等成立合资公司ACT在美建厂 [3] - 美国工厂规划年产能21GWh方形磷酸铁锂电池 [3] - 产品主要供应北美商用车领域且产能已被合作伙伴锁定 [3]

财务表现 - 上半年营收216.59亿元 同比下降5.73% [1][2] - 净利润21.37亿元 基本持平（-0.64%） [1][2] - 扣非净利润149.91亿元 同比增长19.32% [1][2] - 经营活动现金流量净额3.12亿元 同比大幅下降90.55% [3] - 总资产988.89亿元 较上年末增长4.80% [3] - 加权平均净资产收益率5.97% 同比下降0.83个百分点 [3] 业务运营 - 动力电池出货量13.54GWh 同比增长7.03% [1][3] - 储能电池出货量20.95GWh 同比暴增133.18% 实现翻倍以上增长 [1][3] - 46系列大圆柱电池累计交付超21,000台 产品迭代至Omnicell全能电池 [3] 市场地位 - 储能电池全球市占率升至第二位 [3] - 动力电池在商用车领域排名第二 [3]