行业趋势 - 随着续航提升、超充普及和基础设施完善，用户对纯电动汽车的接受度不断提高，主流车企也开始逐步实现盈利突破 [2] - 新能源汽车市场正展现出强劲的增长势头，主要原因是电池、电控和智能化相关技术快速发展，消费者对于续驶里程的焦虑已明显减弱 [3] - 中国品牌借电动化、智能化加速高端市场布局，开始重塑高端车市场格局 [2] 公司产品动态 - 比亚迪汉推出长续航版，汉DM-i长续航版纯电续航提升至245公里，亏电油耗仅3.44L/100km；汉EV长续航版百公里电耗更低至10.6kW·h [2] - 新车升级搭载TBC高速爆胎稳行系统、云辇-C智能阻尼车身控制系统等，并带来全新车色、内饰用料与配置的全面升级 [2] - 汉长续航版搭载"天神之眼"辅助驾驶系统，其智能泊车辅助系统支持超过300种泊车场景 [2] - 汉长续航版全系标配第五代DM技术，通过首发动力域控7合1系统实现技术突破 [2] 市场表现与战略 - 比亚迪汉家族累计销量已超百万辆 [2] - 汉长续航版被定位为深度践行"用户思维"、回应市场需求的诚意力作，旨在争当中国品牌高端化的新标杆 [2][3] - 汉家族以技术创新与用户需求双轮驱动，从5年前中国品牌高端化的破冰之作发展为百万用户共同见证的价值标杆 [3]

产品发布与定位 - 公司于10月16日发布旗舰D平台及首款全尺寸科技豪华旗舰SUV车型D19，正式向高端市场发起进攻 [1] - D19定位30万级旗舰SUV，提供增程和纯电双动力形式，将直面华为问界、理想等品牌竞争 [1] - 新车搭载六大行业首创技术，并邀请费翔作为D系列代言人 [1] 产品规格与技术配置 - D19车身长度超5.2米，宽度近2米，轴距超3.1米，拥有五款配色 [2] - 外观采用纯平侧窗零阶差设计（额外投入2000万元）及由11025颗LED光点组成的ISD智慧交互灯幕 [2] - 增程版搭载80.3kWh宁德时代电池，首搭增程CTC技术，CLTC纯电续航超500公里，配备40L油箱 [3] - 纯电版配备115kWh宁德时代混合电芯，CLTC续航超700公里，支持充电一刻钟补能350公里以上 [3] - 智能驾驶行业首发高通双8797芯片，算力高达1280TOPS，支持端侧大模型智能座舱及VLA辅助驾驶功能 [3] 公司核心竞争力 - 公司坚持“汽车界优衣库”策略，旨在让用户花更少的钱买到更高配的车 [1][4] - 三电系统自研率超过80%，占据整车成本65%的核心零部件均实现自研制造 [5] - 公司研发人员占比达80%，是全球少有的具备新能源汽车整车及绝大部分核心零部件自研制造能力的企业 [5] - 2025年上半年公司首次实现半年度净利润转正，毛利率达14.1%，手握近300亿资金 [6] 市场表现与战略意图 - 公司连续7个月月交付量位列造车新势力第一，连续13周上牌数居造车新势力首位 [5] - 前九个月全球新能源汽车交付量近40万辆，在全球所有车企销量中排名第七 [5] - 发布D19是公司依托十年技术积淀的颠覆性举措，旨在填补品牌在全尺寸高端车型领域的空白，打破性价比单一标签 [7] - 公司选择主动进军高端市场，以应对竞争对手价格下探和未来市场份额被抢夺的风险 [7][8] 行业竞争与挑战 - D19将直接对垒华为问界M8/M9、乐道L90（9月月销过万）等车型 [8] - 高端新能源车的竞争核心已延伸到智能驾驶和智能座舱 [9] - 2025年上半年公司研发费用为18.9亿元，而小鹏汽车和理想汽车的研发费用分别为41.9亿元和53亿元 [9] - 用户接受30万的零跑品牌需要时间，软件协同与算法能力是决定其能否与第一梯队玩家抗衡的关键 [9]

高端化与海外市场表现 - 高端品牌销量占比达7.2%且连续五个月维持在6.5%以上高位 预计高端车型利润表现优异 [1] - 海外销量稳定在月度8-9万台水平 全球发展态势持续向好 欧洲市场虽受季节性和政策影响但整体超越特斯拉 [1] - 匈牙利工厂投产、海外配套增加及中国零部件产业链落地欧洲将显著提升欧洲市场竞争力 [1] - 混动车型在欧洲市场竞争力突出 纯电动车关税问题改善后出口销量存在较大提升空间 [1] 旗下品牌表现 - 腾势品牌8月销量达10300台 其中腾势D9作为30万以上MPV车型凭借高性价比和强产品力获得良好口碑 贡献稳定业绩 [2] - 比亚迪N9等大型SUV车型进入稳态更新阶段 有望进一步提升城市规模效应 [2] 方程豹品牌发展 - 销量持续上升及新款车型交付推动盈利能力显著改善 [3] - 新款车型钛7凭借性价比和越野能力优势有望进一步促进销量增长 [3] 行业动态 - 储能市场增长速率高于动力电池市场 [11] - 主机厂电芯采购策略兼顾性能与成本平衡 [7] - 东南亚市场成为新能源汽车出海重点发力区域 [7]

产品与技术亮点 - 腾势N9三款配置售价38 98万至44 98万元 集易三方平台 云辇-A智能车身控制系统 天神之眼B激光雷达等前沿技术于一身 [1] - 腾势N9在高速避让测试中创下210km/h世界纪录 搭载插混专用2 0T高效发动机与EHS电混系统 实现近千匹马力输出 百公里加速仅需3 9秒 [3] - 第四季度OTA升级后CLTC纯电续航达230km 综合续航突破1330km 通过雨雪内八字模式在湿滑路面实现不打滑 [3] - 定眩智能防晕车系统经认证降低87%晕车发生率 云辇-A系统与路面预瞄2 0实现毫秒级响应 [3] - 天神之眼B-辅助驾驶激光版实现车位到车位领航辅助 易三方泊车可自主完成跨层停车 智能座舱接入大疆 倍轻松等32类智能设备 [4] 市场表现与高端化突破 - 2025年上半年腾势品牌均价突破42万元 较2024年提升18% D9车型六月销量达9848辆 夺得MPV全市场月销冠军并实现六连冠 [4] - 方程豹品牌18个月达成10万台交付 用户量接近15万 [4] - 2025年1-8月35万元以上新能源乘用车零售销量达62万辆 同比增长83% 渗透率由21%提升至34% [6] - N9用6周达成盈亏点5000辆 全年目标5万辆 月销破5000即被视为爆款 [6] 全球化进程与海外拓展 - 上半年海外市场销量超47万辆 同比增长130% 已超2024年全年销量总和 产品覆盖全球6大洲110余个国家和地区 [4] - 7月在欧洲市场销量猛增超过两倍 市场份额超越特斯拉 特斯拉同期注册量8837辆同比下降超四成且连续7个月下滑 [5] - 在匈牙利建立研发中心 将智能化与电气化技术反向输出欧洲 筹划建立兆瓦级闪充网络 [5] - 在巴西建设海外最大整车制造基地 整合电池 电机 电控三大核心部件本地化制造 预计创造2万个就业岗位 [5] 研发投入与行业影响 - 2025年上半年研发支出达309亿元 同比增长53% 智驾团队规模超5000人 [7] - 天神之眼有望近两年下放到10万元级车型 形成技术降维打击 [7] - 仰望U9在德国以472 41km/h最高时速打破全球量产电动车速度纪录 [7] - 高端化布局成为股东交流重点话题 公司明确高端化是必须打赢的硬仗 [7]

产品发布与定位 - 仰望U8L鼎世版正式上市 定位全尺寸行政豪华SUV 售价128万元起 将于9月底开启交付 [2] - 新车在U8基础上进行347项升级 搭载40个智能高精传感器 实现360度全方位信息收集 [2] - 采用全行业首个全铝大车架 100%铝材 关键部位使用7系航空铝材 按全球超五星安全标准打造 [2] 技术特性与创新 - 配备易四方 云辇-P+ 全铝大车架等极致技术 重构全尺寸行政豪华SUV新标杆 [2] - 具备原地掉头 浮水脱困等黑科技功能 [2] - 使用汽车行业量产最大尺寸金属型一体式低压铸造机 [2] 市场表现与品牌发展 - 仰望U8自2023年9月上市以来稳居国内百万豪车市场销量前列 [2] - 仰望品牌累计销量已突破1万台 [3] - U8L鼎世版上市进一步补充产品系列 为高端化打开新的细分市场切入口 [3]

产品定位与市场策略 - 仰望U8L鼎世版定位超高端豪华行政级SUV 售价128万元起 于9月底开启交付 [2] - 车型主打商务接待及高端家庭市场 车身尺寸较U8增加81mm车长和200mm轴距 达5400/2049/1921mm 轴距3250mm 比林肯领航员等传统豪车更大 [25][30] - 比亚迪仰望品牌累计销量突破1万台 成为首个达成此里程碑的国产百万级汽车品牌 [34] 技术架构与性能表现 - 采用易四方四电机驱动架构和云辇-P智能液压系统 马力达1200匹 零百加速3.5秒 最大功率880kw [4][20] - 搭载eTCS 2.0牵引力控制系统 冰雪路面防滑性提升明显 配备主动后轮转向系统实现5.45米最小转弯半径 [21][25] - 采用全铝大车架结构 关键部位使用7系航空铝材 成本增加近3倍 配备长纤维碳陶刹车盘提升高速行驶安全性 [18][25] 智能驾驶与安全配置 - 配备40颗传感器构建360°监控网络 搭载天神之眼A高阶智能驾驶辅助系统 采用三激光雷达方案 [4] - 标配远近红外夜视系统 探测距离300米 支持恶劣天气视野辅助 [6] - 舱内配置14个安全气囊 二排座椅搭载主动回位功能 预紧限力安全带事故时快速收紧 [17][18] 续航与能源管理 - 电池容量49.5kWh 纯电续航200km CLTC综合续航1160km 增程模式综合能耗1.2L/100km [18] - 支持800V高压快充 10分钟补能300km 车顶太阳能板年发电量支持2000km续航 [20] 豪华配置与用户体验 - 采用3nm座舱芯片 信息处理能力较4nm芯片翻倍 支持隔空手势控制和连续对话 [15] - 配备全场景智能感光隐私车窗 九层结构紫外线隔绝率99.9% 等效SPF130防晒效果 [9][11] - 二排搭载双独立零重力航空座椅 乘员舱空间较同级百万SUV大10% [32] 设计语言与品牌元素 - 前脸设计灵感来自中国传统鼎器 左右各99颗菱形灯珠组成鼎字轮廓 车标采用24K真金24道工艺制成 [26] - 提供5种车身配色 包括2款专属配色 取消外挂备胎设计强化行政商务定位 [28]

全新小鹏P7上市表现 - 全新小鹏P7于8月27日上市 共推出四款车型 起售价21.98万元[1] - 开售7分钟订单突破1万辆[1] - 全新P7是P7和P7i的升级款 在造型设计、底盘性能和车内空间上有进步[2] 产品改进与配置升级 - 改进车内空间 二排靠背座椅角度达30度 后备箱容积升级至575L 副驾驶可选装零重力座椅 全车33处储物空间[4] - 底盘融合AI智能 全系标配双腔空气弹簧与DCC智能阻尼 前窄后宽鸳鸯胎[5] - 搭载自研800V XPower电驱系统 四驱性能版电机功率最大达437kW[5] - 配置包括5C超充AI电池、Brembo四活塞卡钳、三颗自研图灵芯片（算力2250 TOPS）、87英寸AR-HUD、三轴灵动屏和20寸轮毂[7] - 24小时耐力测试成绩3961km 超过小米YU7的3944km[7] 销量表现与市场定位 - 小鹏汽车上半年交付19.72万辆新车 超过2023年全年交付量[1] - 7月交付36717辆 环比增长6%[10] - 全新P7目标进入纯电轿车销量前三名 当前同级车型中小米SU7和特斯拉Model 3领先 P7+月销超7000辆位居第三[9] - 第一代P7在2021年贡献小鹏汽车总销量的62% 2022年3月销量超9000辆[2] 公司财务与盈利目标 - 小鹏汽车最紧要目标是在2024年第四季度实现盈利[1] - 2024年上半年汽车销售收入312.5亿元 同比增长152.8%[12] - 上半年单车平均售价15.85万元 同比下降33.3%（2023年同期为23.76万元）[12] - 汽车毛利率同比提高6.6个百分点[12] 产品结构与价格策略 - 销量增长主要由MONA系列、G7和P7系列带动[1] - MONA M03截至7月交付15万辆 连续11个月交付破万 1月贡献过半月销量 补贴后最低售价不足10万元[13] - 2025款G6和G9起售价低于前代车型[15] - 旗舰车型G9和X9在高端市场表现沉寂 前7个月X9交付不足1万辆 不及2023年全年的四分之一[15] - 公司在售7款车型中5款为2024年上市[10] 未来产品规划 - 2026-2027年将是产品大年 新产品将覆盖10万元以上200万元以下不同价位 包含全尺寸SUV[17] - 2024年是改款大年 将完成主要在售车型改款[7]

核心观点 - 赛力斯2025年上半年营业收入624.02亿元，归母净利润29.41亿元（同比增长81.03%），研发投入51.98亿元（同比增长154.9%），体现高端化战略成效和盈利能力的显著提升 [1][2][4] - 公司通过问界系列产品（累计交付超75万辆）打破国产汽车价格天花板，问界M9（累计交付超22万辆）成为50万级豪华车市场销冠，问界M8（累计交付超7万辆）蝉联40万级销量冠军 [2][6][8] - 技术驱动（魔方平台、超级增程系统、智能安全体系）和供应链协同（华为、宁德时代等合作）构建核心竞争力，支撑品牌溢价和可持续盈利模型 [15][16][17][24] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入624.02亿元，归母净利润29.41亿元（同比增长81.03%），显著高于行业平均利润率（汽车行业销售利润率4.8%） [1][4] - 新能源汽车毛利率提升至28.93%（同比增加3.89个百分点），高于小鹏（16.51%）和零跑（不足15%）等竞争对手 [9] - 研发投入51.98亿元（同比增长154.9%），为技术创新提供支撑 [1][18] 产品与市场 - 问界系列覆盖20万至60万元价格区间，问界M8开放预订一周订单突破58000台，问界M9 2025款上市64天大定订单达6万台 [6] - 6月新能源汽车销量达46086辆（创历史新高），高端车型占比提升优化产品结构 [8] - 品牌净推荐值（NPS）行业领先，问界M9的NPS达85.2（车型总榜第一） [23] 技术优势 - 魔方技术平台实现超增、纯电、超混三种动力兼容，降低研发成本和周期 [15] - 超级增程系统最高热效率44.8%（一升油发3.65度电），获麦肯锡报告认可 [16] - 智能安全体系涵盖生命保护、车身防护、健康呵护、隐私守护四大领域 [17] 供应链与合作 - 与华为深度合作，集成宁德时代等世界级供应商，一级供应商数量从300家压缩至100家 [24] - "厂中厂"模式（如宁德时代、文灿集团入驻）实现零部件直达装配车间，指令响应仅需20分钟 [24] 行业地位与前景 - 全球第四家盈利的新能源车企，成功站稳高端市场 [12] - 券商普遍给予"买入"评级，华创证券目标价184.93元（较当前股价有40%上升空间） [26] - 公司被视为中国新能源汽车高端化标杆，推动行业从"规模优先"转向"价值优先" [27]

全新小鹏P7产品特点 - 全新小鹏P7共推出四款车型 起售价21.98万元 较初代22.99万元降幅有限但配置更丰富[1][9] - 开售7分钟订单突破1万辆 市场反响热烈[1] - 重点改进车内空间 二排靠背座椅角度达30度 后备箱容积升级至575L 配备33处储物空间[6] - 性能表现突出 全系标配双腔空气弹簧与DCC智能阻尼 四驱性能版电机功率最大437kW[6] - 通过24小时耐力测试 成绩3961km 超越小米YU7的3944km[8] - 配备5C超充AI电池 Brembo四活塞卡钳 三颗自研图灵芯片有效算力2250 TOPS[9] 公司销量表现 - 上半年交付19.72万辆新车 超过去年全年交付量[1] - 7月交付36717辆 环比增长6% 连续9个月月交付超3万辆[1][12] - 前7个月累计交付23.39万辆 月均交付33415辆[12] - 目标9月起月交付量稳健超过4万辆 为第四季度盈利奠定基础[14] 产品结构挑战 - 销量增长主要依靠MONA系列 G7和P7系列 旗舰车型G9 X9在高端市场表现沉寂[1][17] - MONA M03截至7月交付15万辆 连续11个月交付破万 1月贡献过半月销量[15] - 小鹏X9前7个月交付不足1万辆 不及去年全年四分之一[17] - 单车平均售价从去年同期23.76万元降至15.85万元 同比降幅33.3%[14] 财务表现 - 上半年汽车销售收入312.5亿元 同比增长152.8%[14] - 汽车毛利率较去年同期提升6.6个百分点[14] - 改款车型如G6 G9起售价低于前代 通过配置优化和SKU简化实现毛利率提升[17] 战略规划 - 今年为改款大年 将完成G6 G9 P7和增程版X9等主要在售车型改款[9] - 2026-2027年为产品大年 新产品将覆盖10万至200万不同价位 包含全尺寸SUV[19] - 全新P7目标进入纯电轿车销量前三 当前同级产品中小米SU7和特斯拉Model 3领先 P7+月销超7000辆位居第三[11]

文章核心观点 - 中国新能源汽车品牌，特别是极氪，正通过原创设计、领先技术和诚意价格，成功突破传统价格壁垒，重新定义高端市场的价值标准，并增强在全球市场的话语权 [1][3][5][11] 国产高端新能源车型市场表现 - 极氪9X在2025成都车展公布预售价格区间为47.99万至56.99万元，发布会结束一小时后订单量突破42667辆 [1] - 极氪009在2024年及2025年上半年多次夺得40万元以上豪华MPV销量冠军 [3] - 极氪009光辉版在百万级四座超豪华细分市场获得接近50%的占有率 [3] - 在40万元以上豪华MPV市场，极氪009以122台销量位居榜首，领先于腾势D9（96台）和丰田阿尔法（41台）等车型 [10] 产品力与技术突破 - 极氪9X顶配预售价格56.99万元，远低于国际同类配置车型售价水平 [5] - 极氪9X全球首搭全栈900伏高压混动架构，配备70度6C混动专用大电池和自研三电机兆瓦电驱系统，最大功率达1030千瓦 [6] - 该车应用48伏主动稳定杆（与劳斯莱斯库里南同款）和英国Naim品牌音响系统（在宾利添越等车型中为价格超14万元的选装项） [5][6] - 内饰方面，极氪9X配备全球首创滑移式飞翼屏幕、四向自适应腰托座椅以及拥有32个扬声器的Naim高级音响系统，支持3D沉浸音效 [8] 品牌全球化进展 - 极氪已进入全球超过40个国家和地区市场 [11] - 品牌在中国香港成为豪华汽车品牌销量第一，在哈萨克斯坦拿下纯电汽车全品牌销量冠军，在巴西市场与宝马、沃尔沃并列高端纯电第一阵营 [11] - 极氪009在中国香港获得MPV销冠，并在泰国、马来西亚等市场连续夺得豪华纯电MPV销量第一 [11]