四年三换董事长、累计亏损超百亿、今年前11个月仅完成全年销量目标一半，长安汽车"厂二代"阿维塔 带着这份备受争议的成绩单于11月27日向港交所递交上市申请。 近日，阿维塔方面陆续进行小范围闭门沟通会，针对近期IPO申请以及后续上市事宜与媒体进行面对面 沟通。在IPO静默期急于沟通的背后，正是阿维塔递表以来，舆论对于其亏损百亿、销量未达预期，却 急于谋求上市的质疑。 作为长安汽车、华为和宁德时代联合打造，定位高端新能源汽车品牌，阿维塔兼具智电化和制造优势， 一度被外界视为最具潜力的行业黑马。但阿维塔的市场表现始终不温不火，缺乏爆款产品，销量主要依 靠低价车型，迟迟未能闯进头部新能源车企范围，高端化也停滞不前。 含着"央企+华为"金汤匙出生，"要钱给钱，要人给人，要技术给技术"的阿维塔本应修炼好内功，靠产 品得到消费者的认可，但现实却是销量乏力、深陷亏损泥沼。阿维塔为何如此看重资本化路径，急于赴 港上市对其发展有何助力？ 阿维塔向港交所递交上市申请 销量乏力 靠低端车型补量卖越多亏越多 阿维塔2025年11月各车型销量情况 2025年4月，阿维塔06上市，入门指导价再下行1万元。随着这两款低价车型加入，阿维塔已经 ...

比亚迪发布两款高端旗舰车型 - 比亚迪在海洋网四周年盛典上宣布，大型旗舰SUV海狮08和大型旗舰轿车海豹08将于2026年第一季度亮相 [2][3] - 两款新车将搭载比亚迪最新技术，包括全域千伏高压架构、1500V碳化硅芯片、最新高阶辅助驾驶系统、新一代智能座舱以及支持兆瓦级闪充 [5] - 这两款“技术集大成者”标志着海洋网将以最新技术为核心卖点，正式进军高端新能源市场 [8] 星途品牌进军世界顶级汽车赛事 - 奇瑞旗下星途品牌与勒芒24小时耐力赛主办方ACO完成战略签约，成为首个以厂家车队身份跻身世界三大顶级汽车赛事（勒芒、F1、WRC）的中国自主品牌 [10][12] - 此次合作被视为星途品牌技术实力的全球展示窗口，并将中国汽车工业的竞争舞台从市场销量扩展至全球顶级赛事 [12][15] L3级自动驾驶车型获准上路试点 - 工信部许可长安深蓝SL03与极狐阿尔法S6两款L3级自动驾驶车型，将率先在特定路段开启有条件自动驾驶试点 [16] - 两款车型已通过工信部组织的封闭测试、仿真评估和实际道路安全验证，配备冗余系统和驾驶员状态监测摄像头，确保系统失效时10秒内可安全停车 [19] - L3级自动驾驶激活期间，责任主体由驾驶员转为车企，允许驾驶员脱手但不脱眼，仍需时刻观察路况并在必要时接管 [19][21]

文章核心观点 - 赛力斯在新能源汽车市场展现出强劲增长态势和强大市场韧性 获得资本市场持续看好 [1] - 公司通过产品竞争力、品牌影响力、资本赋能及全球化布局构建起难以复制的竞争优势 未来发展值得长期关注 [2] 销量表现 - 11月新能源汽车销量55203辆 同比增长49.84% [1] - 1-11月累计销量达411288辆 [1] - 问界全系累计交付突破90万辆 其中问界M9累计交付突破26万辆 问界M8交付超13万辆 [1] - 全新问界M7上市41天收获超过9万辆大定订单 [1] 市场地位与品牌 - 持续巩固和扩大在新能源豪华车市场的领先地位 [1] - 问界M9和M8牢牢占据40-50万元价格带主导地位 [1] - 展现出中国自主品牌在传统豪华车市场的持续领跑能力 [1] 财务业绩 - 前三季度实现营收1105.34亿元 [2] - 归属于上市公司股东的净利润53.12亿元 同比增长31.56% [2] - 毛利率提升至29.95% 稳居国产品牌首位并显著高于行业平均水平 [2] 战略布局与资本运作 - 11月5日成功登陆港股 募集资金超140亿港元 [2] - 募集资金将用于核心技术研发、海外渠道拓展及产能建设 [2] - 国际化进程加速开启 有望复制国内高端突围路径 [2] 未来展望 - 随着问界M8产能爬坡、M7持续热销及新车型推出 产品结构有望进一步优化 [2] - 叠加规模效应与品牌溢价 盈利能力有望迈上新台阶 [2] - 近半年内已有超40家券商机构给予"买入""增持"等评级 [1]

行业整体态势：年底“翘尾”行情降温 - 2025年11月，汽车行业整体呈现“冰火两重天”态势，部分头部车企销量增速放缓或下滑，传统的年底“翘尾”行情出现降温 [2] - 蔚来公司董事长兼CEO李斌表示，2025年年底的行情与以往不同，并指出近期国内多地暂停汽车以旧换新补贴政策对行业短期需求产生了一定影响 [2][17] - 以造车新势力为例，2025年11月零跑汽车、小鹏汽车、蔚来公司的交付量环比增长率分别为0.05%、-12.58%、-10.20%，增长势头明显弱化 [16] 头部车企表现分化 - **比亚迪**：2025年11月销量为480,186辆，同比下降5.25%，月度销量未能突破50万辆关口 [2][3][4]；其中国内销量为348,300辆，同比大幅下降26.81% [2][9]；海外销量首次迈过10万辆大关，达131,900辆，但未能弥补国内下滑缺口 [8] - **上汽与吉利**：表现强劲，2025年11月新能源车销量分别为209,401辆和187,798辆，同比分别增长19.75%和53.36% [3][10]；吉利汽车11月新能源车渗透率达60.50%，创下新高 [10] - **理想汽车**：2025年11月交付量为33,181辆，同比下滑31.92% [3] 新势力车企：多家提前完成年度目标 - **零跑汽车**：2025年11月交付量达70,327辆，同比增长75.08% [3]；前11个月累计交付536,100辆，已提前完成全年50万辆的交付目标，并将新目标上调至超60万辆 [14] - **小米汽车**：2025年11月交付量超40,000辆，前11个月累计交付量或超35万辆，已提前完成原定年度目标，并将新目标定为交付量超40万辆 [3][14] - **小鹏汽车**：2025年11月交付量为36,728辆，前11个月累计交付391,900辆，已提前完成全年38.02万辆（同比翻番）的交付目标 [14] 央国企及高端品牌加速成长 - **岚图与阿维塔**：2025年11月销量分别为20,005辆和14,057辆，同比分别增长84.28%和25.29%，销量再创新高 [3][15]；两家公司均在申报港股IPO [15] - **吉利旗下品牌**：吉利银河2025年11月销量达132,652辆，同比增长76%，是推动吉利新能源增长的主力 [10][12]；极氪品牌11月销量为28,843辆，同比增长7% [12][13] 产品结构与市场动态 - **比亚迪产品结构变化**：2025年1-11月，比亚迪纯电动车累计销量2,066,002辆，同比增长32.67%；插电混动车型累计销量2,064,637辆，同比下滑5.45% [6] - **车企应对策略**：面对补贴政策变化带来的市场波动，部分车企选择保持价格稳定，并加速特定车型的生产交付以提升月度销量 [17][18] - **未来展望**：部分车企掌门人认为，汽车行业总体需求未变，短期扰动后市场需求会逐步恢复 [19]

行业整体态势 - 2025年11月车企销量呈现“冰火两重天”态势，部分头部车企销量增速放缓或下滑，部分车企成绩亮眼 [2] - 汽车行业年底传统的“翘尾”行情降温，2025年11月多家车企销量增速弱于2024年同期 [21] - 行业短期受到部分地区暂停汽车以旧换新补贴政策等因素扰动，但长期市场需求预计会慢慢恢复 [21][22] 比亚迪销量分析 - 2025年11月销量达480,186辆，同比下降5.25%，月度销量仍未突破50万辆关口 [2][5] - 国内销量为348,300辆，同比大幅下降26.81%，2025年7月至11月国内月度销量同比持续下降 [11] - 海外销量首次迈过10万辆大关，达131,900辆，但未能弥补国内销量下滑缺口 [10] - 2025年累计销量达4,182,038辆，同比增长11.30% [7] 其他主要车企表现 - 上汽集团新能源车11月销量209,401辆，同比增长19.75% [4][11] - 吉利汽车新能源车11月销量187,798辆，同比增长53.36%，新能源渗透率达60.50% [4][11][12] - 吉利银河品牌11月销量132,652辆，同比增长76% [12][14] - 极氪品牌11月销量28,843辆，同比增长7% [14][15] 造车新势力表现 - 零跑汽车11月交付量70,327辆，同比增长75.08%，前11月累计交付536,100辆，已提前完成全年50万辆目标 [3][4][15] - 小米汽车11月交付量超40,000辆，前11月交付量或超35万辆，已提前完成全年目标，并设下全年交付超40万辆的新目标 [4][15][17] - 小鹏汽车11月交付量36,728辆，前11月累计交付391,900辆，已提前完成全年38.02万辆的交付目标 [4][15][16] - 蔚来汽车11月交付量36,275辆，同比增长76.31%，公司维持第四季度12万至12.5万辆的交付指引不变 [4][21] 央国企新能源车企表现 - 岚图汽车11月销量20,005辆，同比增长84.28% [3][4][19] - 阿维塔11月销量14,057辆，同比增长25.29% [3][4][19] - 两家车企销量均创新高，且均在申报港股IPO [18][20] 其他车企数据 - 鸿蒙智行11月销量81,864辆，同比增长95.24%，环比增长20.01% [4] - 赛力斯新能源11月销量55,203辆，同比增长49.84% [4] - 北汽新能源11月销量32,328辆，同比增长112.71% [4] - 猛士汽车11月销量2,007辆，同比增长903.50% [4]

行业整体态势 - 国内车企11月销量呈现“冰火两重天”态势，部分头部车企销量增速放缓或下滑，部分车企成绩亮眼 [2] - 汽车行业此前在年底出现的“翘尾”行情在2025年年底降温，多家车企11月销量增速弱于2024年同期 [16][17] - 自2026年1月1日起将实施新能源汽车购置税补贴退坡，2025年年底是车企冲刺销量的重要时刻 [16] 比亚迪销量表现 - 比亚迪11月销量为480,186辆，同比下降5.25%，环比增长8.71% [3] - 比亚迪11月国内销量为34.83万辆，较2024年11月的47.58万辆同比下降26.81% [7] - 比亚迪2025年7月至11月的国内月度销量同比分别下降15.63%、14.29%、15.89%、24.11%、26.81% [8] - 比亚迪11月海外销量首次迈过10万辆大关，达131,935辆，但未能弥补国内销量大幅下滑的缺口 [6] - 回顾2024年全年，比亚迪自10月开始连续三个月月度销量均超50万辆，但2025年11月未超50万辆 [5] 竞争对手表现 - 上汽集团11月新能源汽车销量为209,401辆，同比增长19.75% [3][9] - 吉利汽车11月新能源汽车销量为187,798辆，同比增长53.36%，其新能源汽车渗透率达60.50% [3][9] - 吉利汽车11月总销量为310,428辆，同比增长24%，其中吉利银河品牌销量达132,652辆，同比增长76% [12] 造车新势力表现 - 零跑汽车11月交付量达70,327辆，同比增长75.08%，前11月累计交付536,100辆，已提前完成50万辆年度目标 [3][14] - 小米汽车11月交付量超40,000辆，前11月交付量或超35万辆，已提前完成年度目标，并给出全年超40万辆新目标 [3][14][15] - 小鹏汽车11月交付量为36,728辆，同比下降18.88%，前11月交付量达391,900辆，已提前完成38.02万辆年度目标 [3][14] - 蔚来公司11月交付量为36,275辆，同比增长76.31%，公司对第四季度交付指引维持不变，为12万至12.5万辆 [3][17] 央国企新能源车企表现 - 岚图汽车11月销量为20,005辆，同比增长84.28% [3][15] - 阿维塔11月销量为14,057辆，同比增长25.29% [3][15] - 上述两家车企均在申报港股IPO，销量是投资者观察其发展状况的重要指标 [15] 其他车企表现 - 鸿蒙智行11月销量为81,864辆，同比增长95.24% [3] - 赛力斯新能源11月销量为55,203辆，同比增长49.84% [3] - 北汽新能源11月销量为32,328辆，同比增长112.71% [3] - 猛士汽车11月销量为2,007辆，同比增长903.50% [3] 市场影响因素 - 近期国内多地暂停汽车以旧换新补贴政策，对汽车行业新增订单产生一定程度影响 [17] - 有车企掌门人表示，汽车行业总体销量不会变，只是短期受部分因素扰动，拉长时间看市场需求会慢慢恢复 [20]

文章核心观点 - 问界M9凭借其市场表现和行业认可，已成为中国豪华电动车领域的标杆产品 [1] - 比亚迪高管到访问界展台的事件，凸显了问界M9在高端市场的竞争力和中国品牌高端化的强劲势头 [1][2] 市场表现与行业地位 - 问界M9全系累计交付突破26万辆，创下50万元级车型交付新纪录 [1] - 问界M9斩获2024年新能源SUV车型净推荐值第一、2024年混动大型SUV用户满意度第一、2024年中国新能源SUV保值率第一等成绩 [1] 产品竞争力 - 问界M9的核心竞争力体现在其科技配置和豪华体验 [1] - 展台持续火爆与行业大佬盛赞共同印证了问界M9在高端市场的绝对竞争力 [2]

产品上市与定位 - 岚图泰山于11月18日正式上市，推出Max、Max+、Ultra、黑武士四种版本，官方指导价37.99万至50.99万元 [2] - 新车定位为“华系首搭三腔空悬旗舰SUV”，直面50万级豪华SUV市场竞争 [2] - 公司完成从轿车、MPV到SUV的全品类旗舰布局，产品力重新定义旗舰级大六座SUV价值标杆 [13] 核心技术配置 - 首搭华为乾崑智驾ADS 4.0与顶级四激光雷达方案，是唯二搭载该智驾方案的量产车 [2][8] - 首款搭载800V岚海智能超混系统的华系SUV，标配65kWh三元锂电池，支持5C峰值充电倍率 [4] - CLTC纯电续航350km，CLTC综合续航超1400km，前后双电机最大功率380kW，百公里加速5.2秒 [4] - 标配扭矩矢量控制智能四驱系统，是行业内首搭后轮转向泊车系统的全尺寸SUV [4][6] 底盘与操控性能 - 首搭三腔空气悬架，配合EDC魔毯功能与双向16°后轮转向 [6] - 车长超5.2米的全尺寸SUV转弯半径仅为5.4米，兼顾行驶稳定与操控灵活 [6] 智能化与人机交互 - 搭载鸿蒙座舱5，首搭语音大模型，人机交互更丝滑，拥有更强的思考与执行能力 [8] - 智能辅助驾驶能力实现从“模仿人类驾驶”到“超越人类驾驶”的进化 [8] 内饰与舒适性配置 - 车内配置向百万级豪车看齐，包括13L双开门智能冷暖箱、32扬声器天籁全景声场、21.4英寸3K吸顶屏等 [10] - AI云舒座椅配合66颗高精度传感器，可提供26点大师级按摩 [10] 安全性能 - 搭载全维防碰撞系统CAS 4.0，主动安全处于旗舰级水准 [12] - 被动安全采用七重正碰与五层追尾防护设计，配备2200MPa高强度门环与9安全气囊，支持6秒超长保压 [12] 公司运营与财务表现 - 今年1-10月公司累计交付量同比增长82%，实现“九连涨” [15] - 毛利率由2022年的8.3%大幅提升至2024年的21.0%，并在2025年前7个月进一步提升至21.3%，在新能源汽车行业内高居第二 [15] - 2024年第四季度首次实现单季度盈利，并于2025年前7个月实现盈利，是行业内最快实现单季度盈利、经营现金流转正最快的新能源车企 [15] - 今年11月，公司迎来第30万辆整车下线，成为首个达成30万辆规模的央国企高端新能源品牌 [15]

财务业绩 - 2025年第三季度营收194.5亿元，较2024年同期的98.6亿元同比增长97.3% [1] - 2025年第三季度实现单季度盈利1.5亿元，前三季度净利润1.8亿元，而2024年同期净亏损为6.9亿元 [1] - 毛利率提升至14.5%，2024年同期为8.1%，2025年第二季度为13.6% [1] - 盈利改善主要由于销量上升带来的规模效应、持续的成本管理、产品组合的优化及其他业务收入 [1] 销量表现 - 2025年第三季度交付新车173,852辆，较2024年同期的86,165辆同比大增101.77% [2] - 2025年前三季度累计交付新车395,516辆，10月单月交付再创新高达70,289台 [2] - 2025年度累计销量已超50万台，提前完成年度目标，公司创始人提出明年将冲击100万辆销量目标 [4] 销售网络与全球化 - 截至2025年9月30日，销售服务网络覆盖292个城市，较去年同期增加88城，共布局866家销售门店及493家服务门店 [7] - 2025年第三季度出口新车17,397辆，2025年1-9月累计出口37,772辆 [7] - 与Stellantis集团合作，在欧洲、中东、非洲和亚太等约30个国际市场建立超700家销售与售后服务网点 [7] - 计划2026年加速全球本地化布局，上半年完成马来西亚本地化项目并导入车型C10，年底前在欧洲落成本地化项目 [7] 产品与技术布局 - 2025年密集推出B平台两款全新车型及C平台三款焕新产品，并计划推出A系列车型A10、运动轿跑Lafa5及D平台首款产品D19 [8] - 新产品锚定用户群体转变，A系列侧重通勤，Lafa5针对泛95后年轻乐活群体，D19瞄准高端市场 [8] - 发布LEAP 3.5技术架构（采用高通8650芯片和高通8295智能座舱芯片）及旗舰D平台，标志公司正式进军豪华旗舰市场 [10][11][12] - 2025年第三季度研发开支12.1亿元，较2024年同期的7.8亿元增加55.4%，较2025年第二季度的10.9亿元增加11.4% [13] 市场表现与行业对比 - 截至11月17日港股收盘，公司市值为779.15亿港元，低于小鹏汽车（1833亿港元）、理想汽车（1522亿港元）、蔚来汽车（1215亿港元）及赛力斯（2092亿港元） [14] - 市值与销量倒挂现象主要因主销车型集中在中低端价格区间、智能驾驶技术研发进度及三电系统核心技术实力尚未跻身行业头部阵营 [15] - 当前产品矩阵涵盖ABCD四大系列，SUV矩阵（如C16、C10、C11）聚焦15-20万元主流价格带，成为销量支柱 [15] 战略合作传闻 - 有媒体报道称一汽集团可能通过定向增发收购公司股权并成为第一大股东，但公司内部人士表示未听到相关消息 [16] - 若收购完成，一汽集团可借助公司在新能源领域的优势弥补自身短板，并加快出海布局；公司则可借助一汽的品牌影响力和资金实力强化技术研发与产能建设 [16]

产品上市与定价 - 智己LS9于11月12日正式上市，推出两款增程版本，52 Ultra版售价32.28万元，66 Ultra版售价35.28万元，比预售价格便宜约1.4万元 [1] - 新车上市25分钟大定突破5000台 [9] 产品定位与战略意义 - 智己LS9是智己汽车首款大型六座SUV，也是上汽集团自主产品序列中定位最高的旗舰车型 [3] - 该车型承担提升品牌乃至整个上汽集团定位、拓展高端市场份额的战略任务 [3] - 作为智己踏入增程赛道后的首款全新车型，代表上汽集团自主品牌进入竞争激烈的30万元甚至40万元以上新能源SUV细分市场 [3][7] 产品配置与性能 - 车身尺寸为5279/2000/1806mm，轴距3160mm，外观采用硬派设计以彰显旗舰地位 [3] - 内饰配备Nappa真皮、零重力座椅、4D机械按摩座椅、B&O品牌25扬声器音响系统、21.5英寸4K二排娱乐屏与12.3L双开门冰箱等高端配置 [5] - 智能化方面配备多屏系统、520线超视域激光雷达和英伟达Thor芯片，支持城市NOA、高速NOA及AI越野功能 [5] - 动力搭载恒星超级增程技术，最大综合功率390kW，最大扭矩670N·m，0-100km/h加速时间为4.9秒 [7] - CLTC纯电续航最高402km，综合续航里程达1508km，全系支持800V高压快充，10分钟可补充150km续航 [7] - 底盘搭载灵蜥数字底盘3.0，配备双向24°智慧四轮转向系统，转弯半径仅为4.95m [7] 市场竞争环境 - 智己LS9将与理想L9、问界M9、极氪9X等增程式车型形成直接竞争关系 [3][7] - 与主要竞争对手相比，智己LS9的预售价格设定相对较低，且全系标配多项高端配置，产品定义方式具有一定吸引力 [9] - 理想、问界、极氪等品牌在细分市场已建立用户基础和品牌认知度，智己品牌在高端市场的认知度仍有提升空间 [9]