公募基金持仓变化 - 电子板块持仓稳中有升 通信板块持仓环比提升较多 [1] - 半导体仓位环比略降 但算力高景气推升PCB持仓 [1] - 消费电子板块中 关税不确定性致果链持仓下降 [1] - 通信/安防持仓环比提升 光通信产业链再受海外算力利好 [1] 港股市场表现 - 年初DeepSeek行情驱动第一轮中国资产重估行情 4月被关税扰动打断 [1] - 5月以来资产重估由金融 消费和医药等板块主导 推动恒生指数回到24000点 [1] - 三季度负面压力比市场预期更加温和 [1] - 港股科技板块占整个港股市场接近1/3 关注科技重估驱动的第三轮中国资产重估行情 [1] 科技行业盈利前景改善 - "外卖大战"对头部互联网企业的利润压力或提前缓解 市场监管总局约谈主要外卖平台公司要求理性竞争 [2] - AI行情出现新催化 美方批准英伟达向中国销售H20芯片 有望提升国内企业资本开支速度 [2] - Kimi K2开源等重要事件推动AI行情 [2] 半导体及元器件行业展望 - 需求增长明确 AI飞轮已形成正循环 [3] - 海外大模型厂商资本开支计划明确 国内模型迭代加速 云端算力需求高增 [3] - 端侧AI硬件创新拉动相关芯片需求 预计下半年生成式AI技术有望深化渗透 [3] - 供给侧竞争格局改善 国产替代加速推进 共同构筑行业成长动能 [3] - 推荐偏左侧周期向上板块 以及受AI应用落地 AI硬件驱动较强的板块 [3] - 个股推荐：恒玄科技 瑞芯微 深南电路 中芯国际A/H 华虹半导体 [4] 消费电子行业展望 - 关注端侧AI硬件升级趋势 [4] - 端侧AI多类终端创新加速落地并逐步下沉 [4] - 建议关注AI手机硬件升级及加速渗透 AI可穿戴新终端形态的创新 光学行业重启升规升配三大投资机会 [4] - 个股推荐：蓝思科技 工业富联 舜宇光学 华勤技术和高伟电子 [5] 通信/安防行业展望 - 海内外算力需求有望持续利好光通信等算力基础设施 [6] - 关注AI大模型向多模态方向演进 驱动云端硬件需求保持高景气 [6] - 国产算力提速 [6] - 运营商资本开支平稳 关注5GA 骨干网升级等结构性机遇 [6] - 个股推荐：联想集团 中际旭创 锐捷网络 光迅科技 移远通信 [6]

报告行业投资评级 | 子行业 | 评级 | | --- | --- | | 计算机设备 | 无评级 | | 计算机软件 | 中性 | | IT 服务 | 无评级 | | 云服务 | 无评级 | | 产业互联网 | 无评级 | [6] 报告的核心观点 - 互联网女皇发布人工智能趋势报告，意味着当前 AI 有望如互联网般繁荣发展，AI 应用发展会促进基础设施发展 [2] - 本周申万计算机行业指数上涨 2.79%，在 31 个申万一级行业中排第 5 位；年初至 6 月 6 日，计算机行业累计上涨 4.49%，跑赢沪深 300 指数 6.04pct [1][33] - 2025 火山引擎原动力大会·春于 6 月 11 - 12 日举行，届时豆包大模型家族将全线升级，并发布 AI 云原生、AI 硬件等相关产品 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业热点事件 《人工智能趋势报告 2025》发布 - AI 模型训练对算力和数据需求大幅增长，从 1950 到 2025 年，AI 模型训练所需数据集规模年增 260%，所需算力大幅增长，模型训练 FLOP 年增长率高达 360% [11] - 单个模型训练成本激增，前沿 AI 模型训练成本 8 年内增长约 2400 倍，2024 年部分模型训练成本高达上亿美元，2025 年可能达 10 亿美元，未来或突破 100 亿美元 [12] - 科技巨头 AI 资本开支持续加码，美国六大科技公司 2024 年 AI 相关资本支出达 2120 亿美元，同比上涨 63%，资本支出占收入的 15%，十年前为 8% [14] - AI 推理成本大幅下降，两年内降低了 99.7%，新产品和服务创造蓬勃发展，用户数量和使用率上升 [17] - 顶尖模型性能收敛，开发者选择方式改变，可选择更便宜模型实现类似结果 [19] - 开源模型性价比提升，成为闭源模型强有力对手，截至 2025 年 1 月，部分开源模型性能逼近顶级闭源模型 [22] - 中美模型差距持续缩小，2024 年美国发布超 100 个大语言模型，中国自 2022 年后模型进入高密度爆发期 [25] 字节火山引擎 Force 原动力大会召开在即 - 2025 火山引擎原动力大会·春于 6 月 11 - 12 日举行，聚焦大模型与 AI 云原生等前沿领域，豆包大模型家族将全线升级，发布 AI 云原生、AI 硬件等相关产品 [28] 行情回顾 - 本周申万计算机行业指数上涨 2.79%，在 31 个申万一级行业中排第 5 位；年初至 6 月 6 日，计算机行业累计上涨 4.49%，跑赢沪深 300 指数 6.04pct [1][33] - 本周计算机行业涨幅前五公司为汇金股份（+50.54%）、青云科技（+38.27%）、中电鑫龙（+32.72%）、御银股份（+23.82%）、优刻得（+22.28%）；跌幅前五公司为湘邮科技（-11.26%）、经纬恒润（-7.41%）、创意信息（-6.27%）、德赛西威（-6.11%）、万集科技（-5.61%） [35] 投资建议 - 重点推荐金山办公、用友网络、赛意信息、熵基科技、云从科技等；AI 应用发展促进基础设施发展，重点推荐海光信息、智微智能、联想集团等 [2]

核心观点 - 多行业呈现积极发展态势，部分公司业绩改善、业务拓展，半导体、家电等行业前景乐观，投资建议多为买入或调高评级 [2][3][7] 各行业及公司总结 电子行业 消费电子 - Meta25Q1CapEx 为 137 亿美元，同比增长 103.90%，预计 2025 年资本支出 640 - 720 亿美元，反映 AI 数据中心投资增加 [2] - 国内多个国家级算力中心项目有望落地，AIDC 部署加速，阿里未来三年将投入超 3800 亿元建设云和 AI 硬件基础设施 [2] 海外半导体 - 2025Q1 大部分海外及中国台湾半导体龙头公司表现出色，2025Q2 数据中心供不应求延续，消费电子预期稳健增长 [3] - 2025 年全球半导体增长乐观，部分终端需求回升，政策推动国产替代，建议关注设计板块业绩弹性和设备材料国产替代 [3] 电新&机械行业 恒工精密 - 18 - 23 年营收/归母净利复合增速 14.5%/10.9%，24 年受资产减值影响业绩下降 [4] - 球墨材料+连铸工艺技术优势显著，布局机器人减速器核心部件，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长 [4][6] 众辰科技 - 2024 年营收 6.76 亿元，归母净利润 2.15 亿元；2025Q1 营收 1.5 亿元，归母净利润 4352.35 万元 [17] - 持续丰富产品线和配套建设，推进产能项目，主营业务外探求新业务增长点，调整 25 - 27 年归母净利润预测 [17] 浙江鼎力 - 2024 年营收 77.99 亿元，归母净利润 16.29 亿元；25Q1 营收 18.98 亿元，归母净利润 4.29 亿元 [18] - 积极拓展海外市场，获欧盟“双反”调查最低税率，调整盈利预测，预计 2025 - 2027 年归母净利润增长 [18] 家电行业 海信系 - 2024 年海信集团营收 2143 亿元，海外收入 996 亿元，占比 46.5％，自主品牌占比 85.6％ [7] - 海信控股董事会改组引入资本力量，建议关注行业旺季及大促关联度高的子板块 [7] 金属材料行业 黄金 - 2024 年黄金行业营收 2915.88 亿元，归母净利润 123.05 亿元；25Q1 营收 838.34 亿元，归母净利润 38.97 亿元 [9] - 金价上涨带动企业盈利大增，建议关注相关企业 [9] 铜 - 铜矿供需紧张，冶炼厂高产，加工费下滑，25Q1 电网投资高位，新兴需求补充，关注宏观预期变化和相关企业 [9] 建筑建材行业 凯伦股份 - 主业防水经营承压，24 年利润转亏，测算 25 - 27 年防水业务收入和毛利润增长 [19] - 2025 年收购佳智彩转型检测设备领域，预计 25 - 27 年收入和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [19][21] 环保公用&能源开采行业 陕西能源 - 2024 年营收 231.56 亿元，归母净利润 30.09 亿元；25Q1 营收 52.02 亿元，归母净利润 7.03 亿元 [21] - 优化煤炭销售策略，外销量增加，储备项目资源丰富，调整盈利预测，预计 2025 - 2027 年归母净利润有变动 [21] 金融工程行业 基金持仓与基准偏离 - 中国证监会发布方案提升业绩比较基准地位，沪深 300 是主流股票基准指数 [24] - 计算 2025 年 3 月底主动基金持仓和基准指数行业分布，不同基准口径下行业超低配金额有差别，潜在冲击结论一致 [24][25] 其他公司 京东健康 - 2025 年第一季度营收 166.45 亿元，经营盈利 10.71 亿元，非国际准则盈利 17.68 亿元 [31] - 自营商品创新与全渠道协同，加码医疗 AI 布局，盈利能力增强，调整 2025 - 2027 年收入和净利润预测 [31][33] 电投能源 - 2024 年营收 298.59 亿元，归母净利润 53.42 亿元；2025Q1 营收 75.37 亿元，归母净利润 15.59 亿元 [34] - 煤电一体化稳定盈利，铝价提高电解铝板块业绩修复，各板块产能增长空间大，调整盈利预测 [34][37] 浙能电力 - 2024 年营收 880.03 亿元，归母净利润 77.53 亿元；2025Q1 营收 176.02 亿元，归母净利润 10.74 亿元 [41] - 发电量平稳，煤价下滑带动成本改善，投资收益下滑，受中来股份影响计提减值增加，调整盈利预测 [41][43] 申能股份 - 2024 年营收 296.19 亿元，归母净利润 39.44 亿元；2025Q1 营收 73.37 亿元，归母净利润 10.11 亿元 [43] - 煤电板块盈利修复，新能源发电业务扩张，多业务板块布局提升业绩稳定性，调整盈利预期 [43][46] 宏发股份 - 2024 年营收 141.02 亿元，归母净利润 16.31 亿元；25Q1 收入 39.83 亿元，归母净利润 4.11 亿元 [51] - 行业龙头地位巩固，技术升级与产能扩张驱动增长，上调 25 - 27 年归母净利润预测 [51][53] 良信股份 - 2024 年收入 42.4 亿元，归母净利润 3.1 亿；2025Q1 收入 10.89 亿元，归母净利润 1.03 亿元 [55] - 2024 年业绩承压，2025 年 Q1 营收回暖，数据中心业务亮眼，调整 25 - 27 年归母净利润预测，调高评级 [55][58]