报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 持续推荐人形机器人、AIDC配套设备，并关注低位滞涨板块的轮动机遇 [1] - 机械行业经过持续上涨后，整体估值分位已处于近10年相对高位，但部分子板块如农业机械、半导体设备、能源设备、光伏设备等估值分位仍低于50%，存在补涨机会 [4][18] - 投资建议关注两条主线：一是基本面稳健、分红较高的传统领域龙头（如工程机械、船舶制造）；二是高成长性的主题投资领域（如人形机器人、AIDC配套设备） [4][78] 根据相关目录分别总结 1. 机械板块行情 - **市场表现**：截至2026年1月26日，1月中信机械板块上涨9.68%，跑赢沪深300指数（+1.66%）8.02个百分点，在30个中信一级行业中排名第8 [3][10] - **子行业涨跌**：1月涨幅居前的三级子行业包括光伏设备（+44.52%）、3C设备（+36.32%）、激光加工设备（+21.48%）、油气设备（+20.92%）、半导体设备（+20.17%）[3][10] - **个股表现**：1月机械板块635只个股中，529只上涨，106只下跌，涨跌幅中位数为7.39% [14] - **估值水平**：截至1月26日，申万机械行业市盈率为43.4倍，位于近10年市盈率分位数的78.4% [15] - **子行业估值分位**：目前仅半导体设备（37.1%）、能源及重型设备（47.6%）、光伏加工设备（49.7%）、轨交设备（44.2%）、农业机械（0.0%）等5个子行业市盈率分位数低于50% [18][19] 2. 工程机械 - **行业数据**：2025年12月，挖掘机销量23，095台，同比增长19.2%；装载机销量12，236台，同比增长30%；汽车起重机销量1，911台，同比增长38.1%；叉车销量111，363台，同比微增0.03% [20][21][22][35][36] - **年度数据**：2025年全年，挖掘机销量235，257台，同比增长17%；装载机销量128，067台，同比增长18.4%；叉车销量1，451，768台，同比增长12.9% [20][21][36] - **行业动态**：头部企业如三一重工、徐工机械等正加速海外建厂，抢占中高端市场；“一带一路”共建国家成为主要增量市场 [23][24] - **复苏动力**：行业复苏得益于设备更新周期到来、电动化升级、新农村建设需求增加以及出口竞争力持续提升 [24][26][41] - **投资策略**：看好行业周期复苏加速，龙头业绩修复与价值重估，重点推荐三一重工、徐工机械、浙江鼎力等主机龙头 [41] 3. 机器人 - **工业机器人**：2025年12月产量达90，116台，同比增长14.7%；2025年全年累计产量77.31万台，同比增长28% [42][45] - **人形机器人**：2025年被视为量产元年，国内整机企业数量超140家，发布产品超330款 [42] - **市场规模**：IDC报告指出，2025年全球人形机器人出货量约1.8万台，销售额约4.4亿美元，同比大幅增长508%，中国厂商占据主导地位 [44] - **量产进展**：核心零部件企业意优科技的“全球首条机器人关节自动化产线”已投产，年产能达10万台，规划总产能迈向30万台 [43][44] - **投资策略**：工业机器人周期复苏叠加人形机器人量产共振，建议重点关注埃斯顿、绿的谐波、步科股份、兆威机电、捷昌驱动等产业链公司 [49] 4. 船舶制造 - **行业指标**：2025年1-9月，中国造船完工量3，853万载重吨，同比增长6.0%；新接订单量6，660万载重吨，同比下降23.5%；手持订单量24，224万载重吨，同比增长25.3% [50][52] - **全球份额**：以载重吨计，三大指标占世界总量的比例分别为53.8%、67.3%和65.2%，保持全球领先 [50][52] - **价格指数**：2025年12月底中国新造船价格指数为1，110点，环比上涨2点，呈现企稳回升态势 [51] - **成本与盈利**：20mm造船板价格持续走低至3，700元/吨，有利于船舶制造企业盈利修复 [56][58] - **投资策略**：行业景气周期有望延续，随着高价订单交付，企业盈利修复将持续，重点推荐中国船舶 [57][59] 5. AIDC配套设备 - **算力发展**：我国算力规模持续扩大，2023年底计算设备算力总规模达435 EFlops，其中智算算力规模达289.4 EFlops，占比66.5% [60] - **功耗挑战**：AI服务器芯片功耗大幅提升（如GB200达2，700W），导致智算中心单机柜功率密度从传统数据中心的4-6kW提升至40-120kW甚至更高 [61][62] - **技术演进**：高密度算力集群下，传统风冷面临瓶颈，液冷技术将快速渗透 [63][66] - **投资机遇**：AIDC配套设备（如温控散热、电源等）需求旺盛，重点推荐英维克、应流股份、芯碁微装 [64] 6. 河南机械行业资讯 - **公司行情**：1月，河南机械上市公司中，中信重工（+21.09%）、新强联（+20.16%）、速达股份（+17.24%）涨幅居前 [65][67] - **公司新闻**：通达股份预计2025年净利润同比增长438.19%-614.71%；新强联预计2025年净利润同比增长1，093.07%-1，307.21%，受益于风电行业需求回暖 [69][70][71] 7. 行业可转债、ETF行情回顾 - **可转债表现**：1月机械行业可转债中，精测转2上涨66.19%，浙矿转债上涨42.27%，伟测转债上涨35.8% [72][73] - **ETF表现**：受商业航天主题推动，卫星ETF、卫星产业ETF 1月分别大幅上涨25.39%和25.02%；军工、航空航天相关ETF也取得较好涨幅 [74][75][77]

核心观点 报告认为，A股市场在2026年1月交投活跃，增量资金入场迹象明确，市场风险偏好提升，预计行情有望持续推进，配置上建议兼顾科技创新与传统行业复苏两条主线 [8][9][11] 市场表现与宏观环境 - **国内市场表现**：2026年1月13日，A股主要指数普遍下跌，上证指数收于4,138.76点，下跌0.64%，深证成指收于14,169.40点，下跌1.37%，科创50指数逆势上涨0.14% [3] - **国际市场表现**：同日，全球主要股指多数收跌，道琼斯指数下跌0.67%，标普500下跌0.45%，纳斯达克下跌0.15%，日经225指数上涨0.62%，恒生指数上涨0.90% [4] - **市场估值与流动性**：截至2026年1月13日，上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为17.02倍和53.91倍，处于近三年中位数上方，适合中长期布局 [8] 两市成交金额达36,991亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [8] 市场交投活跃，两融余额同步攀升，增量资金入场迹象明确 [8][9] 国内无风险收益率持续下行，居民存款向权益市场“搬家”，人民币资产吸引力增强，共同推升了市场风险偏好 [8][9] - **宏观经济信号**：2025年12月CPI同比涨幅微幅扩大，显示内需出现边际改善迹象 [8][9] 政策与行业要闻 - **产业政策**：国家发改委等四部门联合发布政府投资基金工作办法，要求基金支持重大战略、重点领域和薄弱环节，推动科技创新和产业创新深度融合 [5][8] 民政部等八部门出台措施培育养老服务经营主体，促进银发经济发展 [5][8] - **贸易政策**：商务部公告，自2026年1月14日起，对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税，实施期限为5年 [5][8] 行业研究要点 半导体与存储器 - **行业表现**：2025年12月，国内半导体行业（中信）上涨5.11%，跑赢沪深300指数（上涨2.28%），其中半导体设备子板块上涨9.61% [14] 2025年全年，国内半导体行业（中信）上涨45.07% [14] - **行业周期**：2025年11月全球半导体销售额同比增长29.8%，连续25个月同比增长，环比增长3.5% [14] WSTS预计2026年全球半导体销售额将同比增长8.5% [14] AI算力需求旺盛，25Q3北美四大云厂商资本支出同比增长67%，国内三大互联网厂商资本开支合计同比增长32% [15] - **存储器价格**：2025年12月，DRAM与NAND Flash现货价格继续环比上涨，DRAM指数环比上涨约15%，NAND指数环比上涨约16% [15] TrendForce预计26Q1一般型DRAM合约价将环比增长55-60%，NAND Flash合约价将环比上涨33-38% [15][16] - **投资机会**：长鑫IPO获受理，拟募集资金295亿元，项目投资345亿元，有望推动国产半导体设备订单加速增长 [16] 公司预计25Q4单季度营收为229-259亿元，净利润为80-95亿元，业绩超预期 [16] 建议关注存储模组、存储芯片、半导体设备等国内存储器产业链 [16] 食品饮料 - **板块表现**：2025年12月，食品饮料板块大跌4.05%，2025年1至12月累计下跌3.73%，在31个一级行业中表现位居倒数第一 [18] 板块估值处于十年历史相对低位 [18] - **供给与价格**：2025年1至11月，白酒、葡萄酒、乳制品的产量延续收缩态势 [20] 2025年12月，猪肉价格跌势收敛，外三元生猪价格环比跳涨 [20] - **投资建议**：2026年1月，推荐关注软饮料、保健品、烘焙、酵母、复调及零食等板块的投资机会，股票组合包括宝立食品、立高食品、仙乐健康等公司 [21] 传媒与游戏 - **板块表现**：截至2025年12月26日，12月传媒指数下跌3.78%，跑输主要股指，子板块中仅游戏板块上涨1.18% [22] - **游戏行业**：2025年国内游戏产业继续保持稳步增长，市场规模和用户规模再创新高，行业供需两旺 [23] AI技术加速渗透带来研发、运营等效率的降本增效 [23] - **影视行业**：2025年全年票房超500亿元，其中动画电影表现优异，占据全年票房比重近50% [24] 《哪吒2》票房154.46亿元，《疯狂动物城2》票房超过38亿元，分别位列年度票房第一、二名 [42] - **投资建议**：游戏板块建议关注吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界 [23] 影视板块建议关注光线传媒、万达电影、芒果超媒 [24] 动画电影产业从边缘品类成长为中流砥柱，建议关注光线传媒 [42][43] 新材料与机械 - **新材料板块**：2025年12月，新材料指数（万得）上涨7.20%，跑赢沪深300指数（上涨2.49%）4.71个百分点 [26] 12月基本金属价格普遍上涨，铜价上涨10.57%，锡价上涨10.43% [26] - **人形机器人**：人形机器人标委会在北京成立，人形机器人有望成为美国科技战略主线 [6][29] 建议持续关注人形机器人、AIDC配套设备 [6][29] 主题投资方面建议聚焦人形机器人本体及核心零部件龙头，如埃斯顿、绿的谐波等 [31] 电力与新能源 - **电力行业**：2025年11月，全国用电量9.46万亿千瓦时，充换电服务业用电量同比增长48.3% [32] 截至2025年11月底，我国风电、太阳能合计装机占比（46.5%）已高于火电（占比40.1%） [32] - **光伏行业**：2025年11月，国内新增光伏装机容量22.02GW，环比增长74.76% [35] 多晶硅整合平台“光和谦成”成立，旨在推动行业产能压缩 [34] 2025年12月底，N型硅片及TOPCon电池片报价出现大幅上调 [35][36] 农林牧渔 - **板块表现**：2025年11月，农林牧渔（中信）指数上涨1.15%，跑赢沪深300指数（下跌2.46%）3.61个百分点 [37] - **生猪养殖**：2025年11月，全国外三元生猪交易均价11.59元/公斤，环比上涨0.61%，猪价有止跌企稳迹象 [37] - **宠物食品**：2025年11月，我国宠物食品出口数量3.34万吨，同比增长11.23% [38] 非银金融（券商） - **板块表现**：2025年11月，券商指数（证券Ⅱ）下跌5.78%，跑输沪深300指数 [39] 2025年12月，板块平均P/B最低短暂回落至1.334倍 [41] - **业绩前瞻**：预计2025年12月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比将实现回升 [40] - **投资建议**：如果券商板块估值再度下探1.3倍P/B，仍是布局良机，建议关注龙头类、财富管理业务突出、估值偏低的上市券商 [41] 重点数据更新 - **限售股解禁**：2026年1月15日，中科蓝讯解禁7,628.38万股，占总股本比例63.25% [44] - **沪深港通活跃个股**：2026年1月13日，A股前十大活跃个股包括中国卫星（成交金额227.40亿元）、航天电子（212.48亿元）等 [46]

核心观点 - 报告对机械行业维持“强于大市”的投资评级，认为2026年行业投资将呈现“新复苏周期”与“新科技成长”双主线并重的格局 [5] - 新复苏周期主线聚焦于工程机械、船舶制造、基础件等传统领域，受益于设备更新周期启动、出海拓展加速及国产替代政策支持 [5][6] - 新科技成长主线围绕人形机器人、AIDC配套设备、锂电池设备等新兴领域，受十五五规划新兴产业政策驱动，具备高成长潜力 [5][7][8][9] 机械板块行情表现 - 2025年中信机械板块大幅上涨30.12%，跑赢沪深300指数（16.01%）14.11个百分点，在30个中信一级行业中排名第6 [5][14] - 三级子行业中锂电设备、基础件、半导体设备涨幅居前，分别上涨103.2%、58.93%、48.05% [5][14] - 截至2025年11月20日，申万机械行业市盈率为36.1倍，位于近10年分位数的70.5%，估值处于较高水平 [19] - 2025年机械行业632家上市公司中上涨家数为549家，下跌83家，涨跌幅中位数为30.23% [21] 新复苏周期投资主线 工程机械 - 行业迎来新一轮设备更新周期（设备寿命约8-10年），2025年开启更新需求，预计持续至2030年 [25] - 2025年主要产品销量转正：1-10月挖掘机销量192,135台（同比增长17%），装载机销量104,412台（同比增长15.8%） [28][29] - 出海成为重要驱动力：2025年10月挖掘机出口占比达53.21%，三一重工海外收入占比提升至59.48% [40][43] - 电动化趋势加速：2025年10月电动装载机渗透率达25.36%，政策与经济性驱动技术升级 [44][46][47] - 重点推荐三一重工、徐工机械、浙江鼎力等主机龙头及核心零部件企业 [5][54] 船舶制造 - 行业处于长周期复苏：2025年1-9月造船完工量3,853万载重吨（同比增长6.0%），手持订单24,224万载重吨（同比增长25.3%） [57] - 企业盈利持续修复：2025年三季报行业毛利率达11.87%，净利率提升至5.72% [64][67] - 新船价格指数高位震荡（2025年10月为1106点），造船板价格回落至3780元/吨，成本端压力缓解 [55][60][61] - 重点推荐中国船舶，关注深海科技政策带来的产业链机会 [5][72] 基础件 - 国产替代加速：十五五规划强调产业链自主可控，政策支持基础件行业技术升级 [6][77][78] - 行业成长稳健：2025年三季报营业收入876.67亿元（同比增长11.78%），扣非归母净利润94.07亿元（同比增长22.3%） [79][80] - 重点推荐新强联（风电轴承）、应流股份（航空锻件）、国机精工（特种轴承）等细分领域龙头 [6][85] 新科技成长投资主线 人形机器人 - 工业机器人周期复苏：2025年9月产量76,287台（同比增长28.3%），下游汽车、电子需求回暖 [86][88] - 人形机器人进入量产元年：2025年国内企业获大额订单（如优必选中标2.5亿元合同），特斯拉计划2026年启动第三代产品生产 [7][105][108][110] - 核心零部件需求爆发：线性驱动器（滚柱丝杠+无框力矩电机）、灵巧手（腱传动/连杆式）、传感器等供应链迎增量空间 [111][112][119] - 重点推荐埃斯顿（机器人本体）、绿的谐波（谐波减速器）、步科股份（无框力矩电机）等 [7] AIDC配套设备 - 算力需求驱动液冷散热市场：中国液冷服务器市场规模快速扩张，液冷技术成为AIDC能效关键 [8][45][48] - 备用电源需求增长：燃气轮机、UPS、柴油发电机组等配套设备需求提升 [8][9] - 重点推荐英维克（液冷设备）、应流股份（燃气轮机零部件） [8][9] 锂电池设备 - 行业底部反转：新能源汽车与储能需求爆发，2025年三季报锂电设备企业业绩修复加速 [9][54][56] - 固态电池技术突破：带动新一代设备需求，先导智能等头部企业获订单 [9][58][59] - 重点推荐先导智能，关注固态电池设备领先企业 [9]

机械行业8月市场表现 - 中信机械板块8月上涨13.74%，跑赢沪深300指数（9.66%）4.08个百分点，在30个中信一级行业中排名第5名 [1][2] - 三级子行业全部实现正涨幅，其中锅炉设备、光伏设备、服务机器人涨幅领先，分别达50.62%、26.34%和20.4% [1][2] - 其他运输设备、起重运输设备、叉车涨幅相对落后 [1][2] 行业配置建议 - 建议关注以内需为主、基本面向好、盈利稳定且分红率高的工程机械、高铁设备及矿山冶金设备龙头 [3] - 牛市环境下风险偏好提升利好科创成长板块，人形机器人、AIDC配套设备和半导体设备等主题有望回暖 [3] - 工程机械领域重点推荐三一重工，高铁设备推荐思维列控，矿山冶金设备推荐中信重工、中创智领和一拖股份 [3] 主题投资方向 - 人形机器人产业链建议关注本体及核心零部件龙头，包括埃斯顿、绿的谐波和步科股份 [3] - AIDC基建受益标的推荐英维克和应流股份 [3]