报告行业投资评级 * 报告未明确给出具体的行业投资评级（如“看好”、“中性”等）[4][7][9] 报告核心观点 * 传媒行业是典型的“供给决定需求”行业，当前正受益于政策边际改善与AI技术赋能，行业或迎来景气拐点[4][7][17] * 政策端：游戏版号自2022年恢复发放后供给持续增加，2025年8月影视行业推出“广电21条”，从创作、审查、播映端优化供给，有望带动行业复苏[4][7][25] * 技术端：大模型迭代推动AIGC在传媒各子行业深化应用，有效实现降本增效，并催生新玩法与商业模式[4][8][35] * 业绩端：传媒行业2025年起营收与净利润恢复正增长，游戏行业表现尤为突出，景气拐点已至[47][49] * 投资工具：中证传媒指数聚焦游戏与广告营销等成长性子赛道，广发中证传媒ETF（512980）是跟踪该指数的规模最大、流动性充裕的工具产品[4][9][10] 行业基本面、政策面与AI赋能分析 * **政策环境边际改善**： * **游戏行业**：监管政策自2022年下半年起明确好转，版号恢复发放且数量稳定增长，2025年全年国产游戏版号数量创2022年以来新高[7][18][20][22] * **影视行业**：2025年8月“广电21条”推出，取消剧集40集上限、季播剧间隔限制等，并试点中插广告，旨在释放创作活力、提高审查效率[7][25][26] * **供给变化**：2019-2024年，电视剧（含网络剧）发行数量从752部持续下滑至281部，备案数量在1100部左右企稳，显示长剧供给不足[27]。“广电21条”发布后，2025年8月起电视剧及中剧备案数量显著提升，11月电视剧备案达63部，中剧备案达23部[32][33] * **AI技术赋能生产**： * **AI游戏**：AI从“降本增效”的生产工具迈向“玩法核心”的体验革命，已应用于资产生成、智能NPC、AI驱动剧情等，推动游戏向“千人千面”的动态生成世界演进[8][35][36] * **AI漫剧**：直击真人短剧制作痛点，单分钟制作成本约1000元，为传统动漫的5%-3.3%，单部制作周期最快可缩短至1天，产能可达30-40部/月，盈亏平衡点仅需1000万播放量[40] * **AI广告**：Meta通过AI技术升级，自23Q4起广告业务持续量价齐升，25Q3广告展示次数和平均价格分别增长14%和10%，验证了AI提升广告投放ROI上限并驱动收入增长的逻辑[8][46][47] * **业绩显著改善**： * **传媒行业整体**：2025年前三季度总营收约4056.71亿元，其中Q3营收约1397.71亿元，同比增长约9.20%，归母净利润在低基数上大幅增长[47] * **游戏行业**：2025年Q3营收约270.63亿元，同比增长约35.23%，归母净利润实现单季度同比翻倍以上增长，同时管理费用率大幅下降[49][53] 中证传媒指数投资价值分析 * **指数概况**：中证传媒指数（399971.SZ）发布于2014年4月15日，选取营销与广告、文化娱乐、数字媒体等行业中总市值较大的50只证券作为样本[9][58] * **行业分布**：截至2026年1月16日，指数成份股主要集中于媒体（43.5%）和娱乐（39.2%）行业，侧重配置广告营销（约25.53%）和游戏（约30.58%）子赛道[9][61][64] * **市值与权重结构**：成份股数量偏好中小盘（200亿元以下共27只），但权重侧重中型股，市值500亿元以上的9只成份股权重合计约48.67%，龙头集中度较高[65][66] * **成份股盈利与成长性**： * 前十大成份股（如分众传媒、巨人网络等）权重合计约51.52%，加权平均Wind一致预测未来2年净利润增速达约19.91%[73][74] * 基于有分析师覆盖的40只成份股计算，预期2025年净利润能够实现大幅增长，增速达约59.32%，未来三年预期营收增速每年均超过7%[76] * **收益与估值**： * 自2024年9月23日至2026年1月16日，中证传媒指数累计收益约106.98%，同期中证800累计收益约56.49%[81] * 截至2026年1月16日，指数PE(TTM)约45.62，处于发布以来约64.2%分位，但考虑到2025年预期高增长，估值仍具吸引力[89][91] 广发中证传媒ETF产品概况 * **产品定位**：广发中证传媒ETF（512980）是同类别中上市最早（2018年1月19日）且规模最大的ETF，采用完全复制法紧密跟踪中证传媒指数[4][10] * **产品规模**：截至2026年1月16日，基金规模约99.59亿元[10] * **基金管理人**：广发基金管理有限公司，截至2024年12月31日管理资产规模超1.88万亿元[94]

行业趋势与驱动力 - 人工智能技术正从辅助工具升级为网络传播的核心驱动力量[3] - 以大模型为代表的AI技术正在重塑网络传播生态[3] - AIGC技术正在塑造“人机共生”的新范式 带来生产效率的几何级提升以及创作主体、创意过程和产业生态的深刻重构[3] - 人工智能生成内容对全球传播格局产生深远影响[3] 公司/机构战略与举措 - 微博首席运营官王巍指出互联网企业在网络传播生态建设中肩负责任 需持续加大在内容安全、可信算法等领域的投入[3] - 清华大学教授沈阳强调海淀区在AI内容创作领域具有先发优势 是提升区域文化影响力的重要契机[3] - 海淀区成立“科技自媒体专业委员会” 首批委员包括13家优质科技自媒体机构与5位科技领域网络大V 旨在提升科技传播的专业性与影响力[5] - 海淀区发布“光影朋友圈”计划 旨在构建“培育-联动-赋能”的开放传播共同体 实现资源共融、内容共创、声量共振[6] - 海淀区网络知名人士联谊会完成第二届理事会换届选举 以团结引领网络知名人士为区域发展汇聚智慧与力量[7] - 大会邀请快手、36氪、科大讯飞等重点互联网企业展示其在内容生态、智能技术、平台渠道等方面的科技资源与核心能力[7] 区域发展与合作 - 大会汇聚“政产学研用”各方力量共200余人 共谋区域网络传播发展未来[1] - 海淀区强调要把握数字化、网络化、智能化趋势 以高质量网络传播服务区域创新发展大局[2] - 行业领袖与学者在“新趋势主旨谈”单元贡献智慧洞见 共同探索智能网络传播的良性发展路径[3] - “解码‘海淀IP’”单元从五大维度展现海淀在网络传播领域的丰硕成果与多元生态[4] - 内容创作者、产业观察者与学术研究者共同探讨如何将海淀的科技底蕴、文化资源转化为具有感召力的城市叙事[4] - 大会强化了协同创新的平台纽带 为构建良好网络传播生态、赋能区域高质量发展奠定基础[7]

文章核心观点 - 在AI技术赋能下，文娱行业正经历深刻变革，智能化、数字化与IP商业化驱动的跨媒介、跨平台、跨行业叙事成为产业竞争热点，行业有望迎来估值逻辑重塑与增长破局 [1][3] AI技术赋能内容生产与效率提升 - AI技术应用从浅层辅助转向深度融合，成为行业发展不可或缺的增长动力 [3] - 东方明珠子公司百视通的AIGC技术显著提升视频、音频和图片等内容创作效率与质量 [3] - 上海电影利用AI工具大幅缩短内容制作周期，例如动画片制作以往动辄以年计算，现周期显著缩短 [3] - 文生图、文生视频技术为IP授权业务提供丰富展示素材，大幅提升授权业务拓展效率和IP长尾收益空间，带来显著降本增效效果 [4] - AI与文化结合的核心价值是释放行业生产力，使内容生产效率快速放大 [4] AI驱动行业估值逻辑与商业模式变革 - 传统文娱企业依赖单片爆款带来短期利润，但内容生产周期长、质量不确定性大，导致行业估值不高 [5] - AI引入通过大幅提升内容生产质量和效率，有望给企业带来估值溢价 [5] - IP长尾价值的持续开发为企业带来长期稳定的收益模式，有助于稳定市场预期 [5] - AI技术加速IP多模态贯通，使文娱企业变现模式更为多元，数字媒体、社交社区、游戏、线下娱乐等细分赛道界限逐渐模糊 [6] 产业跨界整合与头部企业战略布局 - 在政策与科技双重赋能下，文娱企业做大做强，加速产业链整合并购已成为趋势 [6] - 未来头部企业将在技术、内容和资金实力方面形成更显著优势，成为资本市场关注焦点 [6] - 东方明珠通过自有并购产业基金积极寻找优质标的，以投资撬动产业合作与深度融合，加速向数字经济运营平台跃迁 [6] - 东方明珠作为文化产业平台，拥有覆盖全媒体渠道、智能终端、文旅场景及产业生态资源的综合能力，正利用AI进行全链条赋能以实现商业变现 [6] - 上海电影通过文化产业基金进行扩张布局，积极拓展IP变现场景，例如与京东方成立合资公司布局“内容+硬件”情绪价值载体，推出AI电子宠物等创新产品 [6] - 上海电影打造上美影泡泡米线下乐园覆盖低龄儿童群体，并布局互动剧游戏等新形态，推动IP价值多维度释放 [6] - 企业通过推进经典IP内容焕新与新IP创立，并借助资本工具在后端变现渠道和链路布局，以实现IP的长期延展价值 [7]

行业活动与核心观点 - 第32届中国国际广告节暨第34届亚洲广告大会主论坛以“智启广告新篇：中国主场，亚洲同频”为主题，聚焦广告行业创新变革与国际合作 [1] - 银都奥美首席创意官李宜聪指出，AI时代来临之际，品牌和代理商普遍欢迎AI，但首个直面冲突的群体是创意人，行业缺乏关于“创意与AI融合”的深度讨论 [1] AIGC技术应用的成本与效果演变 - 2023年国内首支全AI生成高预算广告片的实际成本达数百万级别，人力成本和工作量远超客户预期，约为原预算的两倍 [2] - 至2025年，AIGC生成的人物动作已十分流畅，效果堪比高预算制作，尤其擅长生成如“让美术馆静态画动起来”等能激发消费者猎奇心理的新奇内容 [2] AIGC对行业生态与人才需求的影响 - 82%的品牌方希望自建创意团队，72%的品牌方预期明年品牌内容制作成本会下降 [2] - 传统代理商计费模式难以满足客户降本需求，初级文案、设计师、插画师等岗位需求在减少，而懂整合AI与传统创意的高级人才需求在上升 [2] 应对挑战的“人工智能补完计划” - 计划核心是“人类核心加AI扩展”，新团队架构需要既懂传统广告技能又懂AI的“船长”、专注技术前沿的“创意水手”、具备跨界整合能力的“游击队” [3] - AI成为行业标配后，稀缺的是人类与生俱来的沟通能力、创造力、判断力、讲故事的能力以及与消费者共情的能力 [3] AIGC技术的当前定位与局限性 - “人工智能补完计划”主要弥补执行效率短板，AIGC技术是基于人类既有创意数据寻找更快捷方案，并未实现真正的创新或想象力提升 [4] - AIGC能快速生成过去设计师需数周甚至数月完成的画面，大幅节约时间成本，对设计、出图、影视制作公司造成冲击 [4] - 目前业界尚未看到人类创意与AIGC成功结合的特别满意案例，AIGC在创意这一跳跃性思维领域的融合方向仍在探索中 [5] AIGC提升工作效率的双面影响 - AI技术显著提升工作效率，例如向客户提案时可直接用AI生成效果图替代手工草图，行业在品牌日常内容、创意构思、脚本绘制等方面已普遍应用AIGC [6] - 效率提升伴随创意价值稀释，产出门槛降低导致市场价值下降，可能使市场难以出现打动人心之作，并在资本驱动下造成核心技能人才流失 [6][7] 行业面临的代际断层与传承风险 - 行业出现明显代际断层，新从业者更看重效率与快速交付，缺乏系统训练去解读brief背后的社会、经济因素及客户问题 [8] - 广告行业与音乐、电影、出版等所有依赖创意的行业一样，面临教学体系更新和核心技能传承的挑战 [8]

AI行业发展趋势 - AI行业从大航海时代进入淘金时代 焦点从通用智能转向产业落地 [2] - 企业关注点决定性地从模型参数转向如何将AI在自身产业落地创造价值 [3] - 企业独有的高质量数据和数十年行业理解正从业务副产品变为核心生长力 [3] 节目《一问》第四季概览 - 节目主旨为AI时代的企业创新与转型 邀请行业标杆企业领军人分享破题思路 [4] - 节目于10月15日起在腾讯新闻 腾讯视频双周更新播出 [4] - 邀请7家处于AI创新与转型最前沿的企业 由杨国安教授与企业一号位深度对谈 [4][6] 受访企业AI实践案例 - Rokid专注AI+AR 尝试用智能眼镜重新定义人机交互方式 [6] - BrainCo立足脑机接口 将超级传感器从医疗康复延伸至大健康 教育 工业自动化 [6] - Manus作为智能体赛道先行者 标志AI产业从工具化到代理化的范式转移 [6] - 美图展示惊人应变能力 利用AIGC技术重塑产品再造流程 实现全球用户与利润双增长 [6] - 高途探索在AI能传授所有知识的时代 真正教育是否还需人来引领 [6] - 和睦家探讨AI进入高精准度医疗行业后 如何与人类共同守护生命健康 [6] - 理想汽车探索AI技术让智能汽车成为移动的家时 出行场景的新可能性 [6] 企业AI转型关键挑战 - 企业面临战略迷思 包括业务切入点的选择 AI投入边界的界定 [7] - 组织阵痛体现为既有组织架构 流程和人才如何适应全新生产力 [7] - 文化冲突在于如何在效率导向的老业务与鼓励探索的新业务间构建因地制宜文化 [7] - 人才焦虑涉及是否高价争抢AI顶尖人才以及AI时代公司究竟需要什么样的人才 [7]

大赛概况与战略定位 - 第二届百模论剑·全国"人工智能+"行业应用创新大赛"城市记忆"AIGC数字创意赛道于2025年9月22日开启报名 [2] - 大赛由工业和信息化部相关部门指导，中国电子信息行业联合会数字经济专委会、成都文化产权交易所、成都大学中国—东盟艺术学院影视与动画学院联合主办 [2] - 大赛以"数字向善・文创共生"为主题，核心目标为推动文创技术创新、构建产业生态、建设产业人才培育体系 [3] 技术应用与产业生态构建 - 大赛聚焦AIGC技术激活城市文化记忆，挖掘建筑密码、方言声纹、老票证、非遗等载体的新技术与新场景 [3] - 赛事与全国AIGC创作者社群、OPENCITY元宇宙共创社区、四川文旅元宇宙专家委员会等生态组织合作，旨在形成"技术－产业－市场"闭环 [3] - 成都文化产权交易所为大赛全程提供平台技术支撑与版权合规指导，并首次在AIGC大赛中为参赛作品提供确权认证服务 [6] 人才培养与教育实践 - 大赛联合高校与企业建立AIGC+城市数字文创人才标准，将技术伦理与数字素养培育贯穿赛事全流程 [3] - 参赛对象覆盖学生、企业、教师及跨文化交流群体，教师单元需提交含"AIGC与数字公民素养"模块的教学方案 [4] - 赛事深度融合高校理论研究与行业实践，将副院长许志强教授《数智时代大学生数字素养培育研究》理论成果转化为"数字素养问答关卡"等实践设计 [9] 市场对接与区域经济赋能 - 大赛开启"企业需求清单征集"，帮助高校学生作品对接市场，为四川数字文创企业提供精准创意供给 [10] - 成都智媒体城将作为"5G+媒体+文创"平台，推动优秀参赛作品快速转化，助力区域数字经济与文化产业深度融合 [10] - 红星智媒利用AIGC技术对展现成都市井烟火气的经典地标媒资进行艺术再创作，以挖掘城市文化IP价值 [7]

公司产品与技术 - 浙江吾知视界科技有限公司基于动画电影《长安三万里》IP 开发国内首部虚拟现实作品《长安三万里·梦回大唐》 通过自主研发的大空间混合现实沉浸技术（LBMR）构建近400平方米虚实融合可交互盛唐叙事空间 实现观众从旁观者到参与者的身份转变 [1] - 公司推出国内首个虚拟现实移动影厅 以集装箱为载体集成智能延展系统 具备快速部署与灵活移动能力 可适配商业综合体及旅游景点等多场景应用 [1] 行业生态与创新案例 - 良渚新城集聚数字文化类企业1500余家 形成具有区域特色的数字文化产业生态 [2] - 影视飓风采用4D高斯拍摄技术实现千年石窟数字化复原 [2] - 杭州索以文化科技股份有限公司借助AIGC技术使动画制作效率提升5倍 制作周期缩短60% [2] - 杭州水母智能科技有限公司自研"触手AI"动漫创作平台汇聚300万名AI原生创作者 累计生成UGC作品超2亿件 [2] - 剧点网络依托智能审核分类技术有效减少平台冗余内容 [2] 产业发展战略 - 良渚新城以数字文化为核心推进"2+1"产业定位 通过政策扶持、技术创新、场景应用及人才培养等多维度推动"文化+科技+产业"深度融合 [2] - 区域系统布局数字文化产业 探索人工智能等新兴产业与传统产业结合 使科技成为文化传承新引擎与产业发展加速器 [2]

文章核心观点 - 激荡书院聚焦中国企业战略与个体发展 通过深度活动探讨产业机遇和技术趋势 包括人形机器人 AIGC 企业出海等前沿话题 旨在帮助企业家和先行者在不确定环境中构建竞争力 [2][3][6][24] - 人形机器人被视为下一个万亿级赛道 将在3-5年内进入黄金窗口期 广泛应用于家庭服务 医疗辅助 工业制造等领域 [11] - AIGC技术进入价值落地期 与业务深度结合成为关键 2025年核心杠杆包括不出海就出局 无AI不融资 无IP不创业 [17][18] - 企业出海成为重要战略方向 需系统解析方法论 实战案例与实用工具以突破本地化壁垒 [3] 人形机器人产业机遇 - 人形机器人产业是继互联网 智能手机之后的下一个万亿级赛道 将带来巨大经济价值并引发社会变革 [11] - 未来人形机器人将广泛应用于家庭服务 医疗辅助 儿童教育等个人场景 以及工业制造 商业服务等多元领域 实现人机共生新生态 [11] - 接下来的3-5年将是打造中国人形机器人产业生态的黄金窗口期 [11] AIGC技术应用与价值 - AIGC技术已从概念爆发期进入价值落地期 真正能跑出来的是那些将AI与业务深度结合的组织与个体 [17] - AI在电商 营销 跨境等领域的选品 运营 内容生成及全球化业务中具有显著优势 带来从降本增效到颠覆创新的全新价值 [19] - 大模型时代最核心的素质是好奇心 积极拥抱AI能为企业拓展变现路径 为个体拓宽能力边界 [19] 企业出海战略 - 在不出海就出局的当下 企业需在更广阔的国际市场避开未知风险 突破本地化壁垒 探寻适合自身的路径 [3] - 企业出海主题沙龙和大课将系统解析方法论 实战案例与实用工具 助力出海企业家 [3] 经济改革与战略范式 - 经济改革的逻辑与走向对企业家具有重要意义 需看透现象背后的逻辑 读懂改革深处的趋势 [4] - 周期与中国企业战略范式成为重点解读内容 强调埋头种地的同时要抬头看天 关注周期和战略变化 [4] 其他热点议题 - 围绕创始人IP打造 家庭教育 资产配置等热点议题举办多场主题活动 提供多维度可落地的解决方案 [20] - 具体活动包括创始人IP赋能业务增长 焦虑时代的家庭教育 全球视野下的教育规划与海外资产配置等 [20]

行业影响 - AIGC技术对出版行业带来降本增效、精准决策、服务增值和风险规避等多方面效益 [3] - 国内出版行业对AIGC技术持"愿尝试，求落地"的积极态度 [3] - AIGC技术应用渗透率最高的环节为审核校对(65.7%)、内容创作(56.1%)、用户体验与营销(45.4%) [3] 技术应用 - AIGC技术促成AI导读与问答门槛降低、沉浸式阅读体验丰富，增强用户黏性 [4] - 技术推动阅读从静态转向动态、从封闭走向开放、从单向走向交互 [4] - 在装帧设计环节，AIGC技术加速视觉创意发散，推动"算法生成—人工筛选—再创意加工"的复合模式 [5] - 装帧设计环节展现插画与配图生成效率高、封面设计方案多样化、素材准备时间大幅缩短等优势 [5] 技术局限性 - 内容创作环节中AIGC生成内容在逻辑完整性和创造性方面不能满足出版物高标准要求 [5] - 装帧设计环节存在精准匹配品类气质、阅读动线与版式理解不足的问题 [5] - 新技术与长文本融合不足，内容碎片化风险上升 [4] 行业现状 - 国内出版行业从认知到应用存在明显落差 [5] - AIGC技术平台部署路径单一，自建平台仅占11%，通过接口嵌入占17.8%，未来计划部署占38% [5] - 71.8%出版机构未调整组织架构应对人工智能技术挑战 [5] - 87%出版机构未新增与人工智能技术相匹配的技术岗位 [5] 未来发展方向 - 出版机构需从"各自为战"向生态最优解转变，构建可信、共生、可持续的新生态 [6] - 华东师范大学与企业合作建设"数智出版实验室"，聚焦出版流程智能化、AIGC视觉内容生成等方向 [6] - 通过联合举办AIGC创意创作工作坊、高水平创意大赛等活动推动学术研究成果产业化 [6]

行业调研背景与方法 - 华东师范大学发布《AIGC技术对中国出版行业影响及应用情况调研报告》 基于1049份有效问卷和十余家机构深度访谈 [1] - 报告从选题策划、内容创作、审核校对、装帧设计、出版印刷、用户体验和营销推广7个环节分析AIGC技术影响 [1] AIGC技术应用效益 - 受访者普遍认为AIGC技术为出版业带来降本增效、精准决策、服务增值和风险规避等多方面效益 [1] - 技术应用渗透率最高的环节为审核校对（65.7%）、内容创作（56.1%）、用户体验与营销（45.4%） [1] 行业技术部署现状 - 当前AIGC技术部署路径单一 自建平台仅占11% 通过接口嵌入占17.8% [1] - 38%受访机构计划未来部署技术 体现行业"愿尝试 求落地"的积极态度 [1] 技术应用风险与挑战 - 54.9%受访者关注AIGC技术带来的伦理挑战和版权风险 [2] - 大模型训练语料未经授权可能导致法律边界模糊、维权成本高、盗版成本低等问题 [2] - AIGC生成内容的"AI味"易在学术领域引发伦理争议 [2] 行业核心竞争优势 - 专业语料被视为出版业在AIGC时代的核心资产和结构性比较优势 [2] - 高可信度和结构化的权威内容构成行业知识底座和竞争护城河 [2] 产学研合作进展 - 华东师大出版学院、上海出版研究院与智象未来签约共建"数智出版实验室" [2]