公司业务与客户 - 汽车电子业务客户覆盖广泛，包括日、欧、美、德等全球70%以上的车辆品牌 [1] - 已完成"车载Sensor+触控模组+盖板+触显一体化模组"的产业链布局 [1] - 为客户提供仪表盘模组、后视镜模组、中控屏模组、B柱、抬头显等车载触显一体化模组封装业务 [1] 业务拓展与成长空间 - 公司拓展UTG、UFG等领域，有望打开成长空间 [1] - 公司布局智算新赛道，构建全链条算力服务能力 [1] 估值与评级 - 根据可比公司26年平均28倍PE估值，给予目标价人民币6.44元 [1] - 维持"买入"评级 [1]

康龙化成 - 公司为全球领先的全流程、一体化、国际化、多疗法创新药研发服务公司，提供从药物发现到商业化生产的一站式服务 [1] - 约85%的收入来自境外客户，每年服务约3000家全球客户，包括全球前20大制药企业 [1] 亿纬锂能 - 前三季度动力电池出货量达34.59GWh，同比增长66.98%，全球行业排名第二 [1] - 前三季度储能电池出货量达48.41GWh，同比增长35.51%，全球行业排名前三 [1] - 境外销售占比从2022年的34.79%提升至2024年的24.25%，实现稳步增长 [1] - 未来将聚焦锂电池主业，加大研发投入，推动技术迭代与产品升级，并持续优化产能结构以提升全球化运营能力 [1] 蓝思科技 - 积极推进全球化布局，2017年在越南设立消费电子生产基地，今年在泰国罗永福设立生产基地，总建筑面积超5万平方米 [1] - 泰国生产基地主要生产车载中控屏幕、B柱等产品，预计创造约2000个就业岗位 [1] - 未来将进一步设立海外生产基地，向客户提供具身智能、AI服务器等AI端侧硬件产品 [1]

创业板50ETF-DR出海泰国 - 创业板50ETF-DR（存托凭证）在泰国证券交易所上市，是泰国首只挂钩中国境内ETF的存托凭证，也是中国境内首只以存托凭证形式出海的ETF产品 [1] - 该ETF的底层资产为景顺长城创业板50ETF，跟踪创业板50指数，指数聚焦新能源、高端制造、生物医药等高科技行业 [1] - 创业板50指数成分股今年上半年营收同比增速均值达21.07%，归母净利润同比增速均值达16.63%；三季度营收同比增速均值达15.75%，归母净利润同比增速均值抬升至22.58% [1] 深交所国际化战略与产品布局 - 深交所已推动多只创业板指数产品在全球10余家交易所上市，形成覆盖亚洲、欧洲、南美洲等主要经济体的跨境产品网络，实现跨时区全天候的创业板ETF产品交易生态 [2] - 深交所将以此为契机提高创业板投资端国际化水平，并组织创业板50指数成分股部分上市公司向泰国投资者路演 [2] 指数成分股公司业务表现与全球化 - 康龙化成约85%收入来自境外客户，每年服务约3000家全球客户，包括全球前20大制药企业，提供药物发现到商业化生产的一站式研发服务 [2] - 亿纬锂能前三季度动力电池出货量达34.59GWh，同比增长66.98%，全球行业排名第二；储能电池出货量达48.41GWh，同比增长35.51%，全球行业排名前三 [3] - 亿纬锂能境外销售占比从2022年34.79%、2023年27.27%提升至2024年24.25%，实现稳步增长 [3] - 蓝思科技在泰国罗永福设立生产基地，总建筑面积超5万平方米，预计创造约2000个就业岗位，生产车载中控屏幕、B柱等产品，未来还将提供AI端侧硬件产品 [3]

创业板50ETF-DR在泰国上市 - 创业板50ETF-DR于11月25日在泰国证券交易所上市，是泰国首只挂钩中国境内ETF的存托凭证，也是中国境内首只以存托凭证形式“出海”的ETF产品 [1] - 该产品以景顺长城创业板50ETF为底层资产，该产品成立于2022年12月，目前整体规模达49.78亿元 [2] - 其交易机制与股票一致，为泰国投资者提供了无需跨境开户即可直接投资中国创业板核心资产的便捷渠道 [1] 产品上市的背景与战略考量 - 泰国资本市场对中国核心科技资产已有认知基础，创业板50指数中的权重企业（如宁德时代）在东南亚地区已积累较高投资者关注度，有助于新产品快速建立市场信任 [3] - 创业板50指数的产业定位（聚焦新能源、高端制造、生物医药等高科技行业）与泰国投资者配置中国“新质生产力”的需求高度契合 [4] - 指数选取创业板规模最大、交易最活跃的50家公司，流动性卓越，前三大权重行业分别为电池（29.76%）、通信设备（18.62%）和光伏设备（8.22%） [4] A股指数产品国际化进程 - 创业板50ETF-DR的上市是中国资本市场制度型开放深化的体现，已有多只创业板指数产品在全球10余家交易所上市，形成覆盖亚、欧、南美等地的跨境产品网络 [5] - 沪深港通优化、QFII/RQFII额度扩容、互联互通存托凭证机制常态化等制度创新，为A股指数产品“走出去”构建了便捷高效的跨境资本流动通道 [5] - 中国在新能源、高端制造等战略性新兴产业的优势，与全球资本寻求高增长资产、分散风险的需求相契合，推动了指数的国际化定价与交易 [6] 国际化发展的驱动因素与前景 - A股指数产品“出海”提速受三重因素驱动：海外资金对A股配置比例有提升空间；政策持续释放利好；国内公募基金产品在费率与流动性上具备国际竞争优势 [6] - 随着跨境投融资便利化政策推进，指数产品“出海”有望在规模、区域和产品类型上实现更大突破，为全球资本配置中国资产提供更丰富选择 [6] - 长远看，指数“出海”将人民币资产转化为可全球流通的标准化工具，有助于为中国资本市场引入长期资金并培养国内资管行业的全球分销能力 [7]

核心观点 - 公司与北美大客户有长达10年的深度合作关系，是其一级核心供应商 [1] - 公司在智能座舱模组和人形机器人业务方面均占据重要市场地位并实现批量出货 [1] - 公司正深度配合北美大客户为人形机器人产品的定型量产招标做准备 [1] 客户关系 - 公司与北美大客户建立了长达10年的深度合作关系 [1] - 公司是北美大客户的一级核心供应商 [1] 智能座舱业务 - 公司在智能座舱模组（包括中控、B柱、充电桩）方面占据主要份额 [1] 人形机器人业务 - 公司开发的头部模组、关节模组、灵巧手等模组已实现批量出货 [1] - 公司的人形机器人整机组装规模位居行业前列 [1] - 公司正深度配合北美大客户开发头部模组和本体结构件 [1] - 公司正在为产品定型量产招标做充分准备 [1]