M Idea Investor Feedback on Our "Auto Dealer Bottoming-out" Report While investors believe that China's luxury car dealers will see earnings recovery in 2026 backed by dealer store capacity cuts and increasing Huawei Aito profit contribution, there is less conviction that the Mercedes/BMW new model cycle can bring dealer new car profitability back to 2021-22 highs. We published an Asia Insight report "Fewer Stores + More Models = 2026 Recovery" last week, calling for China's luxury car dealers to bottom in ...

工业和信息化部等8部门近日联合印发 《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 （以下简称《工作方案》）。《工作方案》提出，2025年，力争实现全年汽车销量3230万辆 左右，同比增长约3%，其中新能源汽车销量1550万辆左右，同比增长约20%；汽车出口保 持稳定增长；汽车制造业增加值同比增长6%左右。2026年，行业运行保持稳中向好发展态 势，产业规模和质量效益进一步提升。 工信部有关负责人表示，为实现上述目标，《工作方案》从扩大国内消费、提升供给质 量、优化发展环境、深化开放合作4个维度，提出了15个方面工作举措和3个方面保障措施， 推动汽车行业实现质的有效提升和量的合理增长。 加快全面市场化 9月17日，吉利银河M9在杭州上市。"作为吉利全域AI体系力赋能的AI时代新汽车，吉利 银河M9汇聚前沿科技，在空间、安全、驾控、节能、智能方面，以全域AI革新旗舰体验，树 立起主流大六座SUV的价值新标杆。"吉利汽车集团CEO淦家阅说。 今年前8个月，吉利汽车集团实现销量189.7万辆，同比增长47%。"因为各个产品都在 自己的细分领域里有比较好的表现，我们就把全年销量目标从271万辆调整到300万辆。" ...

政策目标与行业预期 - 工业和信息化部等8部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案(2025—2026年)》，提出2025年汽车销量目标3230万辆同比增长约3%，新能源汽车销量目标1550万辆同比增长约20%，汽车制造业增加值同比增长6%左右，2026年产业规模和质量效益进一步提升 [1] - 2025年新能源汽车销量目标1550万辆同比增长约20%，专家表示当前新能源汽车已成为驱动汽车市场增长主力，完成目标没有悬念 [3] - 2025年汽车销量目标同比增长约3%看似保守，实则传递稳定市场信心和引导理性增长的重要信号，避免行业陷入"以价换量"的内卷式竞争 [4][5] 新能源汽车市场拓展 - 加快新能源汽车全面市场化拓展，加力推进公共领域车辆全面电动化先行区试点，推动25个试点城市新增推广新能源汽车70万辆以上 [2] - 持续组织开展新能源汽车下乡活动和县域充换电设施补短板试点，提升乡村居民用车电动化水平，积极开展燃料电池汽车示范应用 [2] - 制定促进换电模式发展指导意见，满足市场多样化需求，为新能源汽车市场持续稳定增长增添新动力 [2] 汽车消费促进措施 - 贯彻落实"两新"政策，开展汽车流通消费改革试点，促进二手车高效流通，"两新"政策实施对消费拉动明显，截至9月10日汽车"以旧换新"申请量已达830万份 [3] - 商务部将大力提振消费扩大国内需求，抓好汽车以旧换新政策落实，让补贴资金及时直达消费者，推进汽车流通消费改革试点走深走实 [3] - 破除束缚汽车消费的限制性措施，推动从购买管理向使用管理转变，畅通汽车循环利用链条 [3] 供给质量提升与转型 - 注重以高质量供给引领需求创造需求，提出以技术创新激发潜在消费需求，以标准升级引领产品质量提升，加快汽车行业数字化智能化转型 [5] - 汽车行业真正的竞争优势依靠价值创造，需要从技术创新、产品品质、用户体验等维度发力，告别"以价换量"的内卷式竞争 [5] - 今年前8个月汽车产销量双超2000万辆同比增长12.7%和12.6%，但增长很大程度上靠"价格战"换来，这种模式不可持续 [4] 国际化合作与布局 - 小鹏汽车与奥地利麦格纳工厂深度合作，借助其成熟生产线开启欧洲本地化生产，首批小鹏G6与G9已量产下线，完成从研发到批量生产的全价值链布局 [6] - 中国共有116家展商参展德国慕尼黑国际车展，成为除德国以外参展商最多的国家，体现中方企业的开放态度 [7] - 跨国车企与中国企业的合作已超越车型与技术，延伸至供应链与生产环节，中国不仅是欧洲车企的重要市场，更是技术创新和产业升级的重要伙伴 [7] 全球化战略转型 - 宝马集团董事长表示新世代车型BMW iX3是迄今"中国化"程度最高的宝马车型，中国的供应链体系、工程能力和数字化进程为宝马全球研发和制造注入活力 [8] - 中国已从单纯的"销售市场"转变为"研发与创新重要支点"，新世代车型没有中国供应商的支持无法完成 [8] - 未来5-10年国内销量可能维持在2800万辆左右，但中国汽车产品全球销售将超过4000万辆，主要形态将转变为在外国造、外国买 [9] 企业表现与信心 - 吉利汽车前8个月实现销量189.7万辆同比增长47%，将全年销量目标从271万辆调整到300万辆，《工作方案》出台进一步增强对汽车市场的信心 [2] - 吉利推出的星愿、星耀8等车型成为爆款，主要原因是产品质量和性能体验好，面对激烈市场竞争需要从价值创造维度发力 [5]

政策目标 - 工业和信息化部等8部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出2025年力争实现汽车销量3230万辆同比增长约3% 其中新能源汽车销量1550万辆同比增长约20% 汽车制造业增加值同比增长6%左右 2026年产业规模和质量效益进一步提升 [3] - 《工作方案》从扩大国内消费 提升供给质量 优化发展环境 深化开放合作4个维度提出15个方面工作举措和3个方面保障措施 [3] 新能源汽车发展 - 加快新能源汽车全面市场化拓展 加力推进公共领域车辆全面电动化先行区试点 推动25个试点城市新增推广城市公交 出租 物流配送等领域新能源汽车70万辆以上 [5] - 持续组织开展新能源汽车下乡活动和县域充换电设施补短板试点 提升乡村居民用车电动化水平 积极开展燃料电池汽车示范应用 推动中远途 中重型燃料电池商用车规模化应用 [5] - 今年前8个月新能源汽车产销量分别完成962.5万辆和962万辆 同比分别增长37.3%和36.7% 新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5% [5] 汽车消费促进 - 商务部表示截至9月10日汽车"以旧换新"申请量已达到830万份 将大力提振消费 扩大国内需求 抓好汽车以旧换新政策落实 让补贴资金及时 便捷直达消费者 [6] - 推进汽车流通消费改革试点 破除束缚汽车消费的限制性措施 推动从购买管理向使用管理转变 畅通汽车循环利用链条 [6] 行业运行状况 - 今年前8个月汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆 同比分别增长12.7%和12.6% 这是我国汽车产销量同期首次双超2000万辆 [7] - 吉利汽车集团前8个月实现销量189.7万辆 同比增长47% 公司将全年销量目标从271万辆调整到300万辆 [4] 供给质量提升 - 《工作方案》注重以高质量供给引领需求 创造需求 提出以技术创新激发潜在消费需求 以标准升级引领产品质量提升 加快汽车行业数字化智能化转型 [8] - 汽车行业需要将重心转移到提升技术创新和价值创造上来 告别"以价换量"的内卷式竞争 [7][8] 国际化发展 - 小鹏汽车与奥地利麦格纳工厂展开深度合作 借助该工厂成熟生产线开启欧洲本地化生产 首批小鹏G6与G9已量产下线 小鹏汽车在欧洲已完成从研发到批量生产的全价值链布局 [9] - 在德国慕尼黑国际车展上中国共有116家展商参展 成为除德国以外参展商最多的国家 [10] - 跨国车企与中国企业的合作已超越车型与技术 延伸至供应链与生产环节 中国不仅是欧洲车企的重要市场 更是技术创新和产业升级的重要伙伴 [11] - 宝马集团董事长表示新世代首款量产车型BMW iX3是迄今"中国化"程度最高的宝马车型 中国供应链体系 工程能力和数字化进程为宝马全球研发和制造注入活力 [11] - 专家预测未来中国汽车产业国际化占比将越来越大 未来5-10年国内销量可能在2800万辆左右 但与中国汽车产业基因相关的产品全球销售会超过4000万辆 [11]

宝马匈牙利德布勒森工厂投产 - 德布勒森工厂是宝马集团首个完全基于iFACTORY战略理念建设的工厂 从规划到建造全程采用数字化方式 并于2023年3月在虚拟工厂实现虚拟投产 [1][5] - 工厂通过数字化模拟提前测试所有操作流程 实现生产线与数字孪生完全一致 近1000台机器人均通过数字化模拟实现最优布局 [1][7] - 工厂采用简化流程和降低复杂度的精益生产模式 通过全球网络共享专业知识 具备高效生产和灵活集成多车型的能力 [3] 新一代车型平台技术部署 - 宝马iX3作为Neue Klasse平台首款车型 展示未来全系车型的设计与技术创新 [2] - 2027年前 Neue Klasse平台技术将应用于40款新车型及改款车型 [2] - 新一代平台采用隐形车门密封条等创新设计 最大化电池舱空间以提升电池性能与续航 [8] 碳中和生产技术突破 - 工厂为宝马集团首个完全使用可再生能源的整车厂 生产过程中不使用石油或天然气等化石燃料 [10] - iX3单车生产全程碳排放约80kg CO₂e 较现有宝马车型降低约三分之二 其中德布勒森工厂本地生产环节（含高压电池）碳排放降低约90%至34kg CO₂e [9] - 涂装车间通过可再生能源供电 年减碳达12,000吨 厂区50公顷光伏系统满足约25%电力需求 [11] 能源循环利用体系 - 涂装车间采用能量回收系统 通过压缩空气供应、干燥炉和冷却系统进行热能回收 实现额外节能10% [12] - 配备1,800立方米热储能系统（容量130MWh） 存储光伏过剩电力并在用电高峰供热 [11][13] 数字化与智能化制造 - 采用自研AIQX人工智能质量检测平台 通过传感器和摄像头实现自动化质量流程与实时数据反馈 [14] - 实现生产线全数字化连接 车辆可通过车载摄像头和IT系统进行自分析并与员工实时交互 [14] - "指状结构"厂房设计使80%零部件可直送工位 电动内物流配备自主牵引车和智能运输机器人 [15] 高压电池本土化生产 - 德布勒森工厂为全球5家第六代高压电池量产工厂之首 实施"本地为本地"生产原则 [16] - 采用数字孪生与AI数据库优化流程 实现零缺陷生产和100%线端监测 [16] - 高压电池直接在厂区内组装 利用基础设施效率优势缩短运输距离 [16]

德国汽车制造商竞争动态 - 大众集团、梅赛德斯和宝马在慕尼黑IAA移动会议上展示多款新车型包括电动汽车[2] - 德国车企旨在通过技术先进且价格合理的车型证明其仍具竞争力 对抗中国车企的挑战[2] - 大众汽车集团Oliver Blume强调将在中国市场特别是电动汽车领域提升竞争力[2] 中国车企欧洲市场进展 - 中国汽车制造商正积极进入欧洲市场并获得消费者响应[3] - 比亚迪等中国品牌过去一年在欧洲市场份额实现近倍增长[3] - 德国车企推出新款电动车型（如梅赛德斯GLC电动版、宝马iX3、大众ID系列概念车）以维持和扩大市场份额[3] 电池技术突破 - Rimac技术公司宣布开发固态电池组 计划2027年底前上市[4] - 该电池组能量密度显著 支持10%至80%电量在10分钟内完成快速充电[4] 现代汽车投资动态 - 现代汽车向Motional追加投资 2024年首批注资4.52亿美元[7] - 2025年将进行第二轮注资 具体金额尚未确认[7] - 现代此前已向Motional直接投资4.75亿美元 并斥资4.48亿美元收购Aptiv所持11%普通股权[6] 自动驾驶合资企业调整 - 现代与Aptiv原合资企业Motional总投资规模为40亿美元[6] - Aptiv于2024年初退出合资 现代选择独立投资并收购合作伙伴股权[6] - 行业消息显示现代可能低调处理投资事宜 因其同时与Waymo保持合作关系[7]

公司业务发展 - 公司与宝马合作三年后于2025年9月5日推出下一代自动驾驶系统Snapdragon Ride Pilot [2] - 新系统采用Snapdragon Ride SoCs芯片和共同开发的AD软件栈 提供从NCAP合规到L2+级双手脱离驾驶及城市导航功能 [3] - 系统已在60多个国家完成验证 预计2026年扩展至100多个国家 具备AI感知 情境感知决策和网络安全功能 [4] - 系统支持OTA在线升级 为汽车制造商提供可扩展 可定制的解决方案 [4] 技术战略方向 - 公司专注于开发AI驱动 低功耗计算与连接平台 支撑全球下一代消费体验 商业解决方案和数字化转型 [5] - Ride Pilot系统融合人工智能感知技术与上下文感知决策能力 强调安全优先的自动驾驶特性 [3][4] 投资价值定位 - 公司被列入11支最佳Roth IRA养老账户投资标的清单 [1] - 公司被评为最佳Roth IRA养老账户股票之一 [5]

合作与产品发布 - 高通公司与宝马集团共同发布全新自动驾驶系统Snapdragon Ride Pilot [1] - 该系统是双方历时三年合作开发的成果 [1] - 该系统将率先搭载于宝马iX3车型 [1] 技术特性 - Snapdragon Ride Pilot系统支持双手脱离方向盘的高度自动化驾驶功能 [1]

宝马新世代车型发布 - 宝马集团在2025慕尼黑车展前夕发布首款新世代量产车型全新BMW iX3 标志着公司开启电动化智能化新时代 [1][3] - 新世代车型代表彻底的产品迭代 全系40款车型将于2027年前完成升级 [3][5] - 宝马董事长齐普策强调创新是技术进步的必然结果 全新BMW iX3是下一代成功纯电车型之一 [3] 设计创新 - 采用极简外观造型提升空气动力学性能 内饰提供经典/现代/M系运动/个性化定制4种风格 [5][8] - 通过"超感数字融合"设计实现LED轮廓光与格栅灯组融合 打造光型一体"天使之翼"前脸 [10] - "少即是多"座舱设计理念专注驾驶体验 新设计语言展现未来现代且历久弥新风格 [8][10] 技术突破 - 座舱"视觉锥"概念集成3D抬头显示/视平线全景显示/超感方向盘/超感中控四项创新 [14] - 第六代电驱系统搭载大圆柱电池与800V高压平台 实现CLTC 900km续航 [14][15] - 全新电子电气架构通过"超级大脑"实现整车全域电气化与智能化控制 [15] 中国市场定制化方案 - 年底推出中国专属版BMW iX3 采用与阿里巴巴共同开发的大语言模型技术 [17] - 引入AI智能体座舱 携手Momenta打造全场景点到点领航辅助驾驶功能 [17] 可持续发展理念 - 从工厂建设到自产绿电 新世代车型将减碳融入整个产品生命周期 [17] 市场评价与挑战 - 外媒认可座舱功能与驾驶体验 认为宝马保留"纯粹驾趣"理念 [21] - 极简内饰设计可能面临用户接受度挑战 电气化变革具有颠覆性 [19] - 新世代车型设计语言获得积极评价 但在潜在用户中存在褒贬不一反馈 [19]

产品发布与合作 - 高通技术与宝马集团联合推出Snapdragon Ride Pilot驾驶辅助系统 基于Snapdragon Ride系统级芯片(SoC)和联合开发的软件栈 历时三年完成 [1] - 系统支持从NCAP到L2级及以上高速和城市导航辅助驾驶(NOA)功能 满足严苛安全标准 [1] - 系统在全新BMW iX3实现全球首次亮相 该车型是新世代宝马首款量产车型 已在60个国家和地区完成验证 预计2026年扩展至超100个国家和地区 [1] 技术开发与协作 - 超过1400位来自德国、美国、瑞典、罗马尼亚及捷克宝马自动驾驶测试中心的专家参与开发 [3] - 软件栈包含高通技术开发的感知软件栈和与宝马联合开发的驾驶策略引擎 支持汽车制造商基于自有驾驶策略打造可扩展解决方案 [5] - 系统采用360度感知技术 基于摄像头视觉软件栈支持物体检测、环视、车道识别等功能 通过鸟瞰视图架构和鱼眼摄像头增强感知性能 [6] 安全与合规特性 - 系统严格遵循汽车安全完整性等级(ASIL)和功能安全(FuSa)标准 符合NCAP、FMVSS127和DCAS等最新安全法规 [6] - 满足预期功能安全(SOTIF)要求 融入多层加密和威胁检测机制等网络安全措施 [6] - 通过平衡基于规则和基于AI的模型实现行为预测和规划 帮助复杂驾驶场景安全应对 [7] 系统功能与性能 - 支持OTA更新和Snapdragon Ride SDK全面定制 可利用车队数据持续演进提升安全性和舒适性 [7] - BMW iX3驾驶辅助系统实现基于情境的变道超车、主动变道和高速辅助、AI驱动泊车辅助等功能 [9] - 搭载"驾控超级大脑"中央智能计算系统 计算能力较前代提升20倍 采用多组800万像素和300万像素高清摄像头及雷达传感器 [9] 技术支持与生态 - 数据与仿真工厂工具链结合真实世界数据与合成数据生成 增强汽车模型训练和测试效果 [7] - 搭载高通技术V2X 200芯片组 支持车联网(V2X)通信 使车辆能够与周围环境直接通信发现潜在风险 [10] - 系统已通过高通技术公司向全球所有汽车制造商和一级供应商提供 [1]