英伟达战略调整 - 英伟达可能正在从DGX Cloud平台战略撤退 转而重点发展Lepton GPU租赁市场[4][6] - DGX Cloud平台目前主要用于内部使用 而非向客户营销[4] - 公司在2025年第二季度10-Q文件中未提及DGX Cloud的云支出承诺[5] 客户合作关系 - 英伟达与三大云服务提供商亚马逊 微软和谷歌保持重要客户关系[1] - 公司同时与新兴企业CoreWeave紧密合作 并持有其数十亿美元股份[2] - 微软Azure和谷歌云实际托管DGX Cloud服务 亚马逊AWS虽未托管但未受业务影响[7] 业务保障措施 - 英伟达承诺通过2032年4月13日前购买63亿美元CoreWeave未使用云计算容量[8] - DGX Cloud实际上完全利用且供不应求 正在扩展规模[9] - Lepton服务连接全球GPU云提供商与AI开发者[6] 行业发展前景 - AI繁荣持续推动GPU需求增长 利好英伟达及云平台提供商[10] - 计划2026年底推出Rubin CPX新型GPU 专为大规模上下文推理设计[11] - 新技术将推动AI在软件开发和长视频创作领域的应用爆发[11] 企业成长潜力 - CoreWeave作为最小规模企业拥有最大增长空间[12] - 五家顶级AI股票（英伟达、亚马逊、微软、Alphabet和CoreWeave）预计未来10年将实现显著收益[9][12]

文章核心观点 - 英伟达战略重心从自建云服务DGX Cloud转向平台化算力调度市场Lepton 以化解与云巨头的渠道冲突并掌控AI算力生态入口 [6][11][23] - 公司通过"卖芯片-投资客户-租回服务"模式构建自循环资金链 强化生态黏性并稳定市场价格预期 [13][17][18] - Lepton平台通过聚合跨云算力资源并统一软件栈 试图成为AI算力领域的"App Store" 掌握分配权与数据洞察能力 [21][26][27] 战略转型 - 2023年推出的DGX Cloud月租达36999美元 2024年底其所属的软件与服务收入达20亿美元年化规模 [6][8] - 2024年下半年云厂商大幅降价 AWS对H100和A100实例降价45% 导致DGX Cloud价格优势消失 [8] - 2025年公司不再将数十亿美元云支出承诺对齐DGX Cloud 其角色转为内部基础设施与研发用途 [6][11] - 2025年5月新上线Lepton平台 转型为算力调度市场 避免与AWS/Azure/GCP等云厂商直接竞争 [6][11][23] 生态构建模式 - 投资云服务商并优先供货：2023年向CoreWeave投资1亿美元并优先供应H100 GPU [13] - 租回算力协议：2025年9月与Lambda签订4年15亿美元租赁协议 租用1万台搭载自家GPU的服务器 [15] - 形成资金闭环：芯片销售即时确认收入 租赁支出分期摊销 最小化资产压力 [17] - 通过Nventures投资AI初创公司 绑定潜在算力需求客户 构建创业孵化器生态 [19] Lepton平台特性 - 不直接持有GPU库存 作为需求分发平台连接开发者与云服务商（包括AWS/Azure/CoreWeave等） [11][21] - 整合英伟达软件栈（NIM微服务/NeMo框架） 提供一致开发体验 [22] - 获得AWS和Azure等云巨头支持 通过平台接触额外算力需求 [23] - 实时观测算力任务类型、地域分布、GPU使用频率及价格弹性 辅助商业决策 [26] 市场影响 - 缓解渠道冲突：从直接竞争转为中立调度方 维持与云巨头的芯片销售合作关系 [11][23] - 锚定算力价格：英伟达回租行为变相为AI算力行情背书 稳定市场预期 [18] - 掌控价值链：无论客户选择哪家云服务商 最终依赖英伟达GPU和软件栈 [29] - 潜在挑战：中小云厂商担心客户关系与定价权被影响 推广仍需过程 [26]

文章核心观点 - 英伟达已从硬件供应商转型为算力平台和生态掌控者，通过Lepton平台实现AI算力市场的调度和分配，放弃与云巨头直接竞争转而构建中立入口，强化对AI产业链的控制[5][13][22][25] DGX Cloud退场原因 - 2023年推出时月租36999美元，主打高端算力租赁，2024年软件与服务收入达20亿美元年化水平[5][7] - 2024年下半年GPU供应缓解后，AWS等云厂商对H100/A100实例降价45%，价格优势消失[7] - 与亚马逊、微软、谷歌等核心芯片买家产生渠道冲突，可能推动后者加码自研芯片[9] - 客户将其作为临时方案，缺乏长期黏性，最终退回内部研发用途[9] Lepton平台战略定位 - 2025年5月上线，定位为GPU算力调度市场，不直接持有库存，连接需求方与云服务商[10][19] - 整合AWS、Azure及英伟达系云商（如CoreWeave），提供统一软件栈（NIM微服务/NeMo框架）[19][20] - 化解与云巨头竞争关系，转为中立平台，掌控算力需求入口[22][23] 英伟达生态构建策略 - 通过"卖芯片-投资-租回"循环：2023年投资CoreWeave 1亿美元，2025年与Lambda签订15亿美元四年租赁协议（含1万台GPU服务器）[15][16] - 财务操作优化：芯片销售即时确认收入，租金作为运营成本分期摊销，最小化资产压力[16] - 风险投资部门Nventures绑定AI初创公司，培育算力采购需求，构建生态闭环[17] 平台化野心与价值 - Lepton目标成为"AI算力App Store"，通过调度权掌控合作伙伴生存空间[25] - 实时获取算力需求分布、GPU使用频率、价格弹性等数据，反哺商业决策[25] - 最终实现无需自建云设施，通过控制软件栈和入口层捕获全产业链价值[23][26]

宏观政策与贸易动态 - 国家网信办鼓励金融机构探索使用数字人民币等新型支付方式开展跨境支付 [1][7] - 央行数据显示2025年前八个月社会融资规模增量累计26.56万亿元 同比多增4.66万亿元 8月末M2余额331.98万亿元 同比增长8.8% [3] - 中美在西班牙马德里举行经贸会谈 讨论美单边关税措施、滥用出口管制及TikTok等问题 [5][6] - 商务部就美国对华集成电路领域措施发起反歧视调查 指控美方301调查和出口管制涉嫌歧视性打压 [3][5] - 商务部对原产于美国的进口模拟芯片发起反倾销调查 指控2022至2024年自美进口量增37% 进口价格降52% 倾销幅度高达300%以上 [3][4] 行业发展与监管动向 - 工信部等八部门印发汽车行业稳增长方案 目标2025年汽车销量3230万辆 同比增长约3% 推进L3级智能网联汽车准入试点 [7] - 国家卫健委主导的《预制菜食品安全国家标准》草案通过专家审查 将强制餐饮门店披露预制菜使用情况 [7] - 证监会查处东方通财务造假 拟罚款上市公司2.29亿元 对责任人罚款4400万元 深交所启动强制退市程序 [1][7] - 紫金矿业旗下阿根廷锂盐湖年产2万吨碳酸锂项目正式投产 [10] - 中国与印尼启动双边本币结算框架和二维码互联互通合作 采用人民币跨境支付 [14][15] 科技创新与产业突破 - 浙江大学团队在红斑狼疮研究领域取得新突破 [8] - 内蒙古能源乌拉特中旗150万千瓦风储基地项目投运 采用10兆瓦发电机组 [8] - RISC-V架构成为芯片产业自主创新突破口 英飞凌计划2026年出样车用RISC-V MCU 2028年量产 [16] - 海通国际研报指出RISC-V有望成为媲美ARM和x86的主流架构平台 推动半导体产业转型 [16] 公司交易与资本市场 - 慧博云通关联方申晖金婺拟收购宝德计算22.0875%股份并取得控制权 [9] - 拓荆科技拟定增募资不超过46亿元 用于高端半导体设备产业化基地建设 [13] - 联合动力新股申购 发行价12.48元 市盈率32.87倍 总市值264.1亿元 主营新能源汽车动力总成系统 [14] - *ST紫天和*ST广道均因重大违法进入强制退市程序 [13]

全球AI开源生态格局 - 中国在全球大模型开源生态贡献度达18.7%位居全球第二 [1] - 美国以37.4%的贡献度保持全球领先地位 [1] - 中美两国合计贡献比例超过55% 德国贡献度降至6.5% [1] 英伟达业务战略调整 - 英伟达逐步缩减DGX Cloud云计算业务运营规模 [2] - 公司将重点转向内部使用 主要为内部研究人员提供支持 [2] - 反映云计算服务市场竞争激烈 公司重新聚焦AI芯片与软件生态 [2] 达实智能项目动态 - 签署小米武汉二期智能化项目合同 金额2386.9万元 [3] - 合同金额占公司2024年度经审计营业收入0.75% [3] - 合同工期222天 体现建筑智能化升级行业趋势 [3]

全球AI开源生态格局 - 美国和中国引领全球AI开源贡献 美国占比37.4% 中国占比18.7% 两国合计贡献超55% [1] - 德国以6.5%的贡献度排名第三 中美技术优势显著 [1] - 开源生态成为全球AI技术竞争的核心领域 [1] 英伟达战略调整 - 英伟达缩减云计算业务DGX Cloud 减少对外推广力度 [2] - 公司将主要把云服务用于内部研究人员支持 [2] - 反映云计算服务市场竞争激烈 公司重新聚焦AI芯片与软件生态 [2] 达实智能项目动态 - 签署小米武汉二期智能化项目合同 金额2386.9万元 [3] - 合同金额占公司2024年度经审计营业收入的0.75% [3] - 合同工期222天 项目体现智能制造与物联网应用趋势 [3] 行业发展趋势 - 建筑智能化升级核心驱动力为智能制造和物联网应用 [3] - AI基础设施竞争格局因企业战略调整面临重构 [2] - 中国科技企业在基础设施数字化转型中加速布局 [3]

商务部对美模拟芯片反倾销立案 - 商务部于2025年9月13日起对原产于美国的相关模拟芯片进行反倾销立案调查 依据《中华人民共和国反倾销条例》第十六条 [1][4] - 江苏省半导体行业协会于2025年7月23日提交申请 代表国内相关模拟芯片产业 请求对美进口产品进行调查 [1][4] - 中国机电商会和中国半导体行业协会均表示支持此次调查 认为美方在集成电路领域对华采取禁止和限制措施 损害中国企业权益 扰乱全球产业链 [5][6] 预制菜食品安全国标草案进展 - 国家卫健委主导的《预制菜食品安全国家标准》草案已通过专家审查 即将公开征求意见 [2][8] - 草案对预制菜分类、原料、加工工艺、贮存运输及检验方法作出统一规定 首次提出"不添加防腐剂"等强制性指标 [2][8] - 餐饮门店使用预制菜将首次纳入强制信息披露范畴 为行业从"野蛮生长"走向"合规时代"的关键节点 [2][8] 电子单证应用规定征求意见 - 国家网信办发布《促进和规范电子单证应用规定（征求意见稿）》 旨在提高货物贸易和运输数字化水平 降低全社会物流成本 [7] 上交所科创咨询委委员候选人 - 上交所发布第三届科技创新咨询委员会委员候选人名单 共60人 包括尹志尧、王兴兴、高纪凡、张连山等知名科技公司企业家 [9] 英伟达云计算业务战略调整 - 英伟达正逐步缩减DGX Cloud云计算业务 将服务器容量主要用于内部研发 包括设计新芯片和开发AI模型 [13] - 调整原因为市场对高价服务器存在抵触 DGX Cloud价格通常高于传统云服务商 [13] - 英伟达在最新季度财报中不再说明云支出承诺部分用于DGX Cloud 暗示不再优先考虑外部客户服务 [13] 波音安全违规被罚款 - 美国联邦航空管理局拟对波音处以310万美元罚款 因2023年9月至2024年2月期间安全违规行为 [14] - 违规涉及2024年1月5日舱门塞脱落事故 以及干涉飞机安全相关人员独立履职等问题 [14] - 波音737工厂及供应商存在数百项质量体系违规 波音还就两架不符合适航标准的飞机申请适航认证 [14] 娃哈哈品牌变更传闻 - 娃哈哈或从2026销售年度起启用新品牌"娃小宗" 以解决"娃哈哈"品牌使用的合规性问题 [15] - "娃小宗"商标由宏胜集团于2025年5月申请 娃哈哈经销商表示对品牌更换不知情 [15] - 有经销商透露2025年娃哈哈销量为去年同期80% 相比2024年业绩高峰有所下滑 [15] 恒大人寿被处罚 - 金融监管总局对恒大人寿20人罚款共计282.5万元 其中5人遭禁业 包括三任董事长彭建军、朱加麟和梁栋 [17] - 主要违法违规行为包括保险资金运用严重不合规 股东股权及印章管理存在违规 [17] 滴滴试点返程费议价 - 滴滴在江门、肇庆、开封、泉州、济南试点返程费App内议价 展示路线高速费和三档金额由乘客自主选择 [18] - 返程费将全部给司机弥补返程成本 司机可自行选择是否接单 试点后将逐步推广至全国 [18] 小米打击黑公关行动 - 小米法务部2025年已取证数百个账号 发起诉讼数十起 多起报警案件正在办案中 [11] - 造谣手段包括AI生成内容、评论区辱骂车主、新车发布前通稿抹黑等 平台对正负面标题有不同流量呈现 [11] 贵州茅台打假声明 - 贵州茅台明确回应"放开茅台专卖店加盟"和"放开直采飞天"为假冒行为 提醒市场主体和消费者谨防上当 [10]

中国对美模拟芯片反倾销调查 - 商务部于2025年9月13日起对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查 依据《中华人民共和国反倾销条例》对申请人资格及产业影响等进行审查 [2] - 中国机电商会支持商务部依法捍卫中国产业企业正当权益 反对美国在集成电路领域对华采取禁止和限制措施 认为这些单边主义做法损害中国企业利益并扰乱全球产业链 [3] - 中国半导体行业协会支持商务部对美相关产品及措施发起调查 赞成企业通过技术创新和产业链协同推动半导体产业进步 [4] 行业政策与标准更新 - 国家网信办就《促进和规范电子单证应用规定（征求意见稿）》公开征求意见 旨在提高货物贸易和运输数字化水平并降低物流成本 [5] - 《预制菜食品安全国家标准》草案通过专家审查 即将公开征求意见 首次将餐饮门店使用预制菜纳入强制信息披露范畴并规定不添加防腐剂等强制性指标 [6] - 上交所发布第三届科技创新咨询委员会委员候选人名单 60人入选 包括王兴兴等科技公司企业家代表 [7] 企业动态与合规事件 - 贵州茅台否认放开专卖店加盟和直采飞天茅台 称相关消息为假冒行为 [10] - 小米集团法务部2025年已取证数百个账号并发起诉讼数十起 打击AI生成造谣内容等黑公关行为 [10] - 英伟达逐步缩减DGX Cloud云计算业务 将服务器容量主要用于内部研发 因市场对高价服务存在抵触 [12][13] - 波音因安全违规被美国联邦航空管理局处以310万美元罚款 涉及数百项质量体系违规和适航认证问题 [14] - 娃哈哈或启用新品牌"娃小宗" 宏辉食品文件显示为维护品牌合规性 经销商表示不知情且2025年销量为去年同期80% [15][16] - 恒大人寿3任董事长等20人被金融监管总局处罚 共计罚款282.5万元 主要因保险资金运用不合规等违法违规行为 [17] - 滴滴试点返程费自主议价 在江门等5城市推出App内议价方式 返程费全部给司机弥补成本 [18] 其他行业新闻 - 安徽省亳州市谯城区明确生二孩2000元和三孩5000元的一次性补贴制度不再单独实施 [7]

公司动态 - 英伟达小幅收涨报177.82美元 本周累计涨幅超6% 年内累涨超32% 总市值达4.32万亿美元[1] - 英伟达与OpenAI拟在英国投资数十亿美元建设数据中心 合作方为伦敦数据中心公司Nscale Global Holdings 具体协议尚未敲定[3][5] - 英伟达正逐步缩减云计算业务DGX Cloud 计划将该服务主要用于内部研发 该业务于2023年3月推出[9] - 业务缩减原因包括市场对高价云服务的抵触和有限需求 同时缓解与最大客户亚马逊网络服务的紧张关系 亚马逊每年向英伟达采购数十亿美元GPU[10][11] 市场观点 - DA Davidson将英伟达评级从"中性"上调至"买入" 目标价从195美元上调至210美元 较当前水平存在约19%上涨空间[13] - 该机构此前3月预测股价可能下跌48% 但第二季度业绩发布后看法发生重大变化 对人工智能计算需求增长持乐观态度[14] - 高盛指出AI反复推动市场 美股仍处牛市 但创纪录高估值与短期资金流入减弱预示市场需要盘整巩固[16][18] 行业趋势 - 全球科技巨头加速扩建算力和数据中心 AI基建需求持续旺盛[3][6] - 美国科技巨头正加速将关键计算资源部署到欧洲 英国有望成为全球AI基础设施竞争新高地[7] - AI驱动科技巨头与宽松货币财政政策构成支撑美股牛市的两大支柱[17] 宏观环境 - 德意志银行将2025年美联储降息预测从两次上调至三次 预计9月/10月/12月各降息25个基点[20] - 摩根士丹利预测美联储9月至明年1月实现"四连降" 累计降息100个基点 联邦基金利率目标区间降至3.375%[21]

DGX Cloud战略地位变化 - DGX Cloud从面向企业的核心AI云服务退居二线 大部分算力转为公司内部研究使用[1] - 2026财年第二季度财报中不再将数十亿美元云支出承诺归因于DGX Cloud 其角色转向内部基础设施而非市场竞争主力[4] DGX Cloud市场竞争力分析 - 2023年推出时定价为每月每个H100实例36,999美元 在GPU短缺背景下具有合理性[6] - 随着供应改善及AWS将H100与A100租赁价格削减高达45% DGX Cloud作为紧缺替代方案的价值大幅下降[6] Lepton新战略方向 - 战略重心转向Lepton GPU租赁市场 扮演算力需求路由角色而非直接采购转租[8] - 通过聚合模式连接AWS与Azure等合作伙伴 使公司成为AI云经济聚合器而非直接竞争者[8] - 新模式强化对全球GPU工作负载流向的掌控 同时减少与渠道伙伴冲突[10] 行业生态影响 - Lepton模式使中小型云厂商保留在公司生态体系中 通过技术栈和需求入口掌握话语权[8] - 开发者可在AWS或Azure等现有云服务中以更具竞争力价格获取GPU算力[10]