报告核心观点 - 2025年下半年计算机行业聚焦AI智能化与国产化，大模型持续创新、AI Agent商业化加快，政策与生态共振推动自主可控全面加速，建议关注算力、AIDC、AI应用等领域相关公司 [3][4] 模型端 - 国内外大模型加速迭代，OpenAI、谷歌、Anthropic等推出新模型，主流大模型在智能、效率和多模态能力方面持续进步 [3][6] - 展示SuperCLUE测评基准2025年5月部分模型总体表现，涵盖数学推理、科学推理等多维度测评结果 [6] 算力端 - 科技大厂持续加码AI算力资本开支，海外微软、亚马逊等，国内阿里、腾讯、百度等均有投入 [14] - 推理算力需求井喷，巴克莱报告预计其占通用人工智能总计算需求70%以上，行业或需增加近3000亿美元芯片资本支出，ASIC及国产芯片迎发展机遇 [14] 应用端 - 科技巨头在B端和C端加速布局AI Agent，推动商业化落地，C端多款Agent涌现 [19] - 巨头积极拥抱MCP协议，有望拓展AI应用和Agent边界，降低开发门槛 [19] - AI Agent市场发展潜力大，全球市场预计从2024年51亿美元增长到2030年471亿美元，年复合增长率44.8% [19] 信创 - 关税摩擦升级，政策强调推进关键核心技术攻关，内部政策或加速科技和供应链自主可控 [22] - 国资委要求2027年底前中央企业信息化系统安可信创替代，中科曙光与海光信息战略重组推动信创产业自主高端化 [22] - 华为推出CloudMatrix超节点集群，新一代昇腾AI云服务上线，为超1300家客户提供算力 [23] - 华为发布原生鸿蒙，市场份额提升，鸿蒙PC发布实现国产PC全栈自主可控，预计年底超2000个应用完成适配 [23] 投资建议 - 建议关注算力领域昇腾链、寒武纪等公司，AIDC领域科华数据等公司，AI应用领域金山办公等公司 [4][24]

Gemini 2.5系列模型更新 - 谷歌CEO Sundar Pichai宣布新推出的Gemini 2.5 Flash-Lite是目前性价比最高的2.5系列模型 [1] - 2.5 Flash-Lite定位为适合量大且注重成本效率的任务，2.5 Pro适合编程和高复杂度任务，2.5 Flash适合需要较快速度的日常任务 [2] - 2.5 Pro和2.5 Flash已发布稳定版，2.5 Flash-Lite开启预览 [3] 模型功能与性能 - 2.5 Flash-Lite支持多模态输入和100万token上下文，可通过API参数动态控制思考预算，默认关闭思考功能 [4] - 2.5 Flash-Lite在AIME 2025和FACTS Grounding等少量指标上表现优于其他版本 [5] - 2.5 Flash-Lite整体性能低于2.5 Flash，开启思考功能的版本表现更强 [5] 定价策略 - 2.5 Flash-Lite定价为每百万输入/输出token 0.1/0.4美元，音频输入为0.5美元 [8] - 2.5 Flash价格为每百万输入/输出token 0.3/2.5美元，音频输入为1美元 [8] - 2.5 Pro价格最高，为每百万输入/输出token 1.25/10美元 [8] 应用案例 - 2.5 Flash-Lite在Google AI Studio和Vertex AI上线预览版 [9] - 开发者Simon Willison测试显示2.5 Flash-Lite生成SVG成本最低(0.0829美分) [16] - 2.5 Flash-Lite在转录Twitter Space录音时出现错误，而2.5 Pro效果最佳 [17] - 2.5 Flash-Lite可在17.1秒内完成贪吃蛇游戏编程任务 [21] 技术特性 - Gemini系列组成了当前LLM的佩雷托前沿，是性价比最高的系列模型 [10] - 报告提到2.5 Pro在游戏过程中出现"智能体恐慌"现象 [12] - 开发者使用2.5 Pro革新交互式3D设计，可通过自然语言生成对象和场景 [18]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 5月海内外AI领域催化不断，人工智能领域蓬勃发展，建议关注AI应用及AI算力领域投资机遇 [3][29] 根据相关目录分别进行总结 计算机行业行情回顾 - 申万计算机板块近2周（2025/5/23 - 2025/6/5）累计上涨3.00%，跑赢沪深300指数3.93个百分点，在31个申万一级行业中排名第6名；6月累计上涨3.24%，跑赢沪深300指数2.27个百分点；今年累计上涨4.95%，跑赢沪深300指数6.41个百分点 [3][11] - 近两周申万计算机板块涨幅前三个股为雄帝科技、四方精创和御银股份，涨幅分别为69.32%、66.76%和63.87%；跌幅前三个股为慧博云通、*ST东通和纬德信息，跌幅分别为15.85%、9.78%和8.58% [16] 板块估值情况 - 截至2025年6月5日，SW计算机板块PE TTM（剔除负值）为51.28倍，处于近5年79.50%分位、近10年65.37%分位 [3][21] 产业新闻 - 5月30日《稳定币条例》正式成为法例，标志香港在数字资产领域迈出重要一步 [22] - 5月29日DeepSeek - R1模型完成小版本升级，当前版本为DeepSeek - R1 - 0528，提升了模型思维深度与推理能力 [22] - 工信部印发《算力互联互通行动计划》，到2026年建立相关体系，2028年基本实现全国公共算力标准化互联 [24] - 中国信通院等二十余家头部企业共同编制的《面向软件工程智能体的技术和应用要求 第1部分：开发智能体》发布 [24] - 5月22日Anthropic推出Claude 4大模型，Claude Opus 4可自动工作约7小时 [23][24] - 5月26日红杉中国推出全新AI基准测试xbench [24] - 5月23日豆包在App端上线实时视频通话功能 [24] 公司公告 - 6月5日城地香江子公司中标中国移动浙江公司项目，中标总价4.4亿元（不含税），4.92亿元（含税） [25] - 6月4日中国软件参与麒麟软件增资扩股项目，认购金额不超过20亿元，持股比例预计由40.25%提高至47.23% [25] - 6月4日达梦数据获中国软件不减持承诺，中国软件持有其18.91%股份 [27] - 5月30日易华录拟转让国富瑞数据31.7727%股权，转让对价5亿元 [27] - 5月26日神州数码拟在未来12个月内增持神州数码控股股票，增持后合计持股比例上限为29.90% [28] - 5月25日中科曙光与海光信息筹划换股吸收合并，中科曙光A股5月26日起停牌 [28] 本周观点 - AI大模型方面，DeepSeek - R1模型更新，Google公布Gemini 2.5系列更新，Anthropic发布Claude 4系列模型 [3][29] - AI应用方面，Agent领域竞争激烈，昆仑万维天工超级智能体APP上线，金蝶国际发布金蝶Agent平台2.0和五大智能体 [29] - 产业方面，海光信息与中科曙光战略重组，有望加快国产算力整合与国产替代进程 [29] 建议关注标的理由 - 广电运通金融科技主业稳健增长，数据要素、算力等领域布局有望成新增长曲线 [30][32] - 神州数码作为“鲲鹏 + 昇腾”产业链核心伙伴，有望受益国产算力需求上升 [32] - 浪潮信息聚焦智慧计算，人工智能服务器行业地位稳固 [32] - 税友股份有望受益于新一轮财税改革 [32] - 软通动力是华为核心合作伙伴，在鸿蒙生态建设中处于领先地位 [32]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：Claude Opus 4** - **模型构建思路**：专为复杂推理与软件开发设计，扩展AI智能体能力边界[12] - **模型具体构建过程**： - 基于Anthropic的底层架构优化，增强跨文件代码理解能力 - 引入记忆文件机制，通过本地存储关键信息提升长期任务连贯性[16] - 采用轻量级思考摘要功能，在5%场景下精简推理链条[19] - **模型评价**：在SWE-bench测试中准确率72.5%，TerminalBench测试43.2%，展现顶尖编码能力[12][16] 2. **模型名称：Claude Sonnet 4** - **模型构建思路**：平衡性能与成本的通用模型，优化指令遵循能力[12] - **模型具体构建过程**： - 基于Sonnet 3.7改进编码和推理模块 - 通过行为控制技术降低系统漏洞利用概率65%[16] - **模型评价**：SWE-bench测试72.7%优于Opus 4，但综合性能稍逊[16] 3. **模型名称：Cosmos-Reason1** - **模型构建思路**：融合物理常识与具身推理，面向自动驾驶/机器人场景[29] - **模型具体构建过程**： - 采用混合Mamba-MLP-Transformer架构，结合ViT视觉编码器[30] - 四阶段训练流程： 1. 130M数据视觉预训练（跨模态对齐） 2. 8M通用监督微调（SFT） 3. 物理AI专项微调（16类知识注入） 4. GRPO算法强化学习优化决策[30] - 公式：奖励机制采用时空谜题自监督生成$$R=\sum_{t=1}^{T}\gamma^{t-1}r_t(s_t,a_t)$$ - **模型评价**：物理常识测试60.2%准确率，具身推理任务性能提升10%[34] 4. **模型名称：Gemini 2.5 Pro** - **模型构建思路**：旗舰级多模态推理模型，扩展上下文窗口至200万token[43] - **模型具体构建过程**： - 引入"Deep Think"并行推理架构，动态调整5%-100%思考强度 - 集成Model Context Protocol SDK降低开源工具链对接门槛[44] - **模型评价**：MMMU测试84.0%，长期记忆准确率83.1%显著优于竞品[44] 5. **模型名称：Devstral** - **模型构建思路**：开源编程专用模型，强化安全对齐与工程级任务处理[38] - **模型具体构建过程**： - 基于Mistral Small 3.1架构，采用Tekken Tokenizer（131,000词汇量） - 零样本训练策略避免SWE-bench过拟合[41] - **模型评价**：SWE-bench Verified得分46.8%，超越前代开源模型6%[39] --- 模型的回测效果 1. **Claude Opus 4** - SWE-bench准确率72.5%[12] - TerminalBench准确率43.2%[12] - 长期记忆准确率83.1%（MRCR 128K测试）[44] 2. **Cosmos-Reason1-7B** - 物理常识基准60.2%准确率[34] - 具身推理基准平均60.7%[34] - 8K视频流推理速度较GPT-4快11倍[34] 3. **Gemini 2.5 Pro** - MMMU得分84.0%[44] - WebDev Arena测试1499.95分（较前代+147）[44] 4. **Devstral** - SWE-bench Verified得分46.8%[39] - 单RTX 4090显卡可部署[39] --- 技术前沿发现 1. **思维链(CoT)对指令遵循的影响** - **构建思路**：通过IFEval/ComplexBench基准测试15种模型的CoT干扰效应[52] - **关键发现**： - CoT导致IFEval准确率平均下降12.3%[54] - 注意力机制显示约束token关注度下降18.7%[60] - **缓解方案**： - 分类器选择性推理提升IFEval准确率7.2%[65] - 自适应推理选择优化ComplexBench表现[64] （注：原文未涉及量化因子相关内容，故未总结该部分）

外围市场动态 - 外围市场整体处于动荡阶段 但降息形成对冲效应 宁德时代上市受追捧提振市场信心 恒指上周收阳[1] - 特朗普宣布6月1日起对欧盟征收50%关税 对非美国生产手机制造商征收25%关税 苹果和三星若在美建厂可免征关税 该政策利空消费电子行业[1] - 美国核电新政计划2030年前启动10座大型核电站 2050年前核电产能翻四倍 利好核能、环保及光伏类企业[1] 宏观经济与政策 - 美联储主席鲍威尔将在普林斯顿大学毕业典礼致辞 周四公布5月货币政策会议纪要 若偏鹰派将加剧美股压力[1] - 美国6月国债压力或引发资金提前避险 医药及黄金板块可能持续活跃[1] - 国常会审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案(2025-2027年)》[1] 科技与产业进展 - 鸿蒙折叠电脑采用自主可控5nm麒麟X90芯片 利好芯片类个股[1] - AI产业加速发展 谷歌更新Gemini 2.5系列模型 Anthropic发布Claude 4模型 微软发布10多个智能体 2025年将成为智能体商业化落地关键年[5] - 华为鸿蒙PC发布(搭载5nm麒麟X90芯片) 补全生态拼图 开源鸿蒙桌面操作系统KaihongOS支持X86设备 鸿蒙PC潜在市场规模达4000万台(2024年)[6] - 深开鸿发布首个开源鸿蒙机器人操作系统M-Robots OS 华为链企业中国软件国际(00354)和伟仕佳杰(00856)受关注[6] 公司动态 - 中广核矿业(01164)2024年营业额86.24亿元(同比+17.05%) 税前溢利8.14亿元(同比+48.3%) 归母溢利3.42亿港元(同比-31.2%)[3] - 中广核矿业自产贸易包销1294tU 平均销售价75.04$/lbU3O8 成本80.80$/lbU3O8 谢矿生产成本32$/lbU3O8 伊矿24$/lbU3O8[3][4] - 奥公司矿山平均生产成本24$/lbU3O8(同比+4$) 主因原材料涨价及资源税提高[4] 资本市场数据 - 恒生期指(五月)未平仓合约总数101082张 净数34435张 结算日为5月29日[7] - 日本和美国长期国债暴跌引发资金成本担忧 日本超1000万亿日元海外资产若回流将冲击全球市场[7] - 恒指牛熊证密集区靠近23601点中轴 市场情绪犹豫 本周看跌[7] 文娱产业 - 国产科幻动画《灵笼》第二季在哔哩哔哩(09626)独家上线 播放量近8000万次[2] - MSCI公布5月指数审议结果 调整将于5月30日收盘后生效[2]

谷歌AI战略与产品更新 - 公司CEO Sundar Pichai强调AI已成为核心战略，Gemini系列模型和AI产品线全面升级[1][2] - 过去一年发布10+新模型和20+重大AI产品，推进速度创历史新高[2] - Gemini 2.5 Pro模型在LMArena和WebArena等基准测试中刷新纪录，代码领域表现突出[4] - AI处理token量从9.7万亿/月飙升至480万亿/月，年增长50倍[4] - Gemini开发者用户突破700万，Vertex AI使用量增长40倍[4] - Gemini应用月活达4亿，2.5 Pro版本带动45%用户增长[4] Gemini模型技术突破 - Gemini 2.5 Pro被定位为全球最强基础模型，在WebDev Arena和LMArena领先[12] - 新增Deep Think模式，LiveCodeBench得分84%，竞赛级编程能力突出[12] - 支持原生音频情感识别和背景降噪，提升交互自然度[13] - 轻量级Gemini 2.5 Flash模型token效率提升20-30%，6月正式发布[15] - 模型价格体系优化，输入输出成本显著低于竞品（输入$0.15/M tokens）[16] - 在多模态推理MMMU测试达84%，长文本理解128k平均得分74%[16] AI产品化落地 - Project Starline进化为Google Beam，实现60fps 3D视频通话[6] - Project Astra落地为Gemini Live，支持环境感知的AI助手[8] - Project Mariner升级Agent Mode，支持"teach and repeat"多任务学习[9][10] - 个性化上下文功能将整合Gmail写作风格，夏季上线[11] - 开发者工具增强，支持MCP工具链和2.5 Pro推理预算扩展[10][15] 搜索业务革新 - AI概览功能月活超15亿，覆盖200+国家地区[17] - 推出"AI模式"搜索，整合深度搜索/实时交互/智能Agent[18] - 深度搜索采用"查询扇出"技术，可发起数百次并行搜索[18] - 视觉搜索结合Project Astra实时对话功能[18] - 智能购物支持虚拟试穿和自动下单，个性化推荐即将推出[19] 多模态创作工具 - 视频模型Veo 3实现音画同步生成，支持文本/图像提示[20] - Veo 2新增参考图驱动/精准运镜/画面扩展功能[20] - Imagen 4支持2K分辨率，文字准确性提升，速度比前代快10倍[22] - Lyria 2实时音乐生成接入YouTube Shorts和Vertex AI[24] - 推出AI电影工具Flow，整合Veo/Imagen/Gemini模型[24] 商业化与生态布局 - 推出Google AI Ultra订阅服务，月费$249.99含Veo 3/Gemini 2.5 Pro[25] - Google AI Pro月费$19.99，提供基础版Gemini 2.5 Pro[27] - 与Warby Parker/Gentle Monster合作开发Android XR智能眼镜[29] - 与三星合作Project Moohan头显，预计2025年发布[29]

Gemini 2.5系列模型更新 - Gemini 2.5 Pro在LMArena排行榜中ELO得分1448分，所有类别排名第一，碾压其他模型，支持原生文本到音频生成 [1][10][11] - Gemini 2.5 Pro（Deep Think）在数学、编码、多模态榜单刷新SOTA，在2025 USAMO数学奥赛中取得40.4%高分，比2.5 Pro提升10%以上，LiveCodeBench竞赛级编程得分80.4%，多模态推理MMMU得分84.0% [34][37] - Gemini 2.5 Flash在LMArena得分1424分，仅次于2.5 Pro，生成速度更快、成本更低，评估中使用的token减少20%-30% [24][25][27] 多模态模型Imagen 4和Veo 3 - Imagen 4生图细节逼真，生成速度比Imagen 3快10倍，分辨率最高达2k，完美处理拼写和版式任务 [4][58][60][61][63] - Veo 3首次支持原生音频输出，可生成对白、背景音等，实现音视频融合，在文本/图像生成提示、物理模拟和口型同步等方面表现出色 [4][66][67][68][71] 新产品与服务 - 推出订阅服务Google AI Ultra，费用250美元/月（比ChatGPT Pro贵50美元），可无限访问最新模型，同时推出Pro版20美元/月，支持Gemini 2.5 Pro、Veo 2和NotebookLM [5][7] - 推出全新文本扩散模型Gemini Diffusion，每秒输出1000多个token，性能比Gemini 2.0 Flash-Lite快5倍，擅长编程和数学任务 [39][40][41][43] - 推出创意平台Flow，集成Veo、Imagen、Gemini模型，可无缝创建电影片段、场景和故事 [72][73][74] AI Mode搜索功能 - AI Mode将搜索与AI深度集成，采用专用于Search的Gemini 2.5模型，自动规划搜索结果展现形式（文本、视频、地图等），支持复杂问题解答 [76][77][81][83] - Google Lens支持框选页面信息自动弹出答案，智能购物功能可虚拟试衣并自动下单付款 [85][87][90][91][92] 硬件产品 - 推出Project Moohan头显和XR眼镜，由Gemini加持，对标苹果和Meta产品，预计年内发布 [7][102][104] 行业影响与愿景 - Gemini已成为最好的多模态基础模型，未来将扩展为"世界模型"，Project Astra愿景是让AI助手真正帮助人类日常生活 [48][50][51][52][53] - 公司在AI加速科学发现方面取得成就，包括AlphaFold、AIME等，并与Ira公司合作帮助盲人提升独立性 [54][55]