大会概况 - 2025「以"匠心"至"世界"」出海大会将于7月25日在杭州钱塘君澜大饭店举办，聚焦全球化与出海领域 [1] - 大会设立主会场及分会场"投资金砖"-国别合作对接会，主会场分为"不确定中确定"和"在全球做生意"两大篇章 [1] - 大会涵盖消费、科技、电商、金融、新能源等热门领域，包含10余主题演讲、5场圆桌对话与East Forward 2025出海全球化创新名册发布环节 [1] 贸易战分析 - 全球化的本质是分工合作，但原有模式难以持续，美国劳动阶层不满，中国希望向价值链上游迈进 [6] - 美国越来越"中国化"，需解决供给端问题，推动制造业回流，但低端制造业继续外流，高端制造业就业岗位增加 [7] - 中国越来越"美国化"，需解决需求端问题，培育中产阶级，转变投资重于消费的理念 [8] 中国企业出海现状 - 中国A股上市公司中，报告出海收入的公司占总数的2/3，主要分布在中高端制造业领域 [9] - 过去20年，出海收入占比增长50倍，A股上市公司营业收入仅增长20倍，海外业务涨幅远超国内 [9] - 海外业务在中国上市公司总收入中占比为13%，低于美国标普500跨国公司的40% [9] 中国企业出海研究 - 研究覆盖中欧EMBA校友企业，包括比亚迪、吉利、联想、华为等老牌企业及"生而全球化"的新兴企业 [10] - 成功出海企业拥有清晰战略，明确目标、优势与劣势，合理规划投入期和风险容忍度 [13] - 企业注重本地化策略，如泡泡玛特针对不同国家文化开发特色产品，米哈游根据当地文化设计游戏角色 [14] 出海模式与挑战 - 早期企业以并购方式出海，现转向本地建厂、本地化经营模式，部分企业采用技术授权或合资模式 [11] - 企业面临人才招聘与管理、跨文化管理、合规和法律风险等挑战，短期内难以快速获利 [15] - 成功关键要素包括产品和技术的差异化优势、深度本地化能力及长期战略耐心 [15] 行业案例 - 潮玩行业代表泡泡玛特在全球市场表现出色，LABUBU系列产品在伦敦受欢迎 [11] - 新能源行业部分企业探索技术授权模式，将当地产能出售给当地企业，保留股权 [11] - 游戏企业米哈游根据当地文化设计游戏角色，类似迪士尼在中国融入祥云元素 [14]

中国经济上半年表现 - 上半年中国GDP达660536亿元 同比增长5 3% [1] - 最终消费支出对经济增长贡献率52% 资本形成总额贡献率16 8% 货物和服务净出口贡献率31 2% [1] - 消费市场社会消费品零售总额24 55万亿元 同比增长5% [5] 制造业与工业发展 - 装备制造业增加值同比增长10 2% 高技术制造业增加值增长9 5% [8] - 1至5月有效发明专利申请量近500万件 增长12 8% [8] - 工业机器人等装备制造业投资增长强劲 与新质生产力相关领域增速超两位数 [8] 消费市场与政策 - "以旧换新"政策提质扩围 带动商品消费加速增长 [5] - 耐用消费品财政补贴形成明显刺激成效 [10] - 促消费政策叠加消费结构升级 国内消费市场明显改善 [5] 外贸与产业链 - 上半年货物进出口总额217876亿元 同比增长2 9% [10] - 机电产品出口增长9 5% 占出口总额60% [10] - 产业链完整性、先进性和韧性支撑外贸表现 [10] 政策与展望 - 积极有为的宏观政策发挥托底作用 [10] - 下半年政策将加快推出 继续支撑经济稳定运行 [10] - 财政政策和针对性货币金融政策效果显著 [3]

报告核心观点 2025年二季度全球资产历经关税风险释放，A股探底回升重回3400点，中债利率下行，商品超跌后震荡，全球股指多数收涨；A股基本面偏弱，宏观流动性有降准降息，微观资金有波动，产业上口红经济、创新药出海和香港稳定币发展；海外市场关税落地后不确定性加剧，美国通胀升温滞涨风险上行 [2][3][4] 大类资产回顾 大类资产总览 - A股探底回升重回3400点，4月超跌修复，5月回升后震荡，6月站稳3400点；中债利率下行，4 - 6月十年期国债收益率震荡走低，二季度下行16.6BP；商品超跌后震荡，南华工业品指数4月走弱，5月冲高回落，6月震荡回升，二季度下行5.3%；全球股指多数收涨，纳指领涨17.7% [10] A股市场 - 宽基指数多数收涨，上证指数、沪深300、创业板指分别涨3.26%、1.25%、2.34%，科创50跌1.89%，微盘股指数大涨22.16%；风格上金融、成长领涨，分别收涨9.42%、4.32%；行业上国防军工、银行、通信、传媒领涨，食品饮料、家用电器、钢铁领跌 [14] - 4月特朗普关税落地市场超跌反弹，5月指数震荡、主线快速轮动，6月稳定币、创新药双线并行，沪指站稳3400点 [15] 债券 - 中债收益率窄幅震荡下行，4 - 6月10年期和1年期国债收益率均震荡走低，二季度分别下行16.6BP、19.8BP，期限利差走阔；存单利率与10年期国债利率倒挂一度被打破，季末回归倒挂；信用利差冲高回落，二季度共计下行2.3BP [30][31] 商品市场 - 主要大宗商品涨跌不一，黄金高位震荡，COMEX黄金涨5.23%，原油冲高回落，ICE布伦特原油跌10.89%，南华工业品指数超跌后震荡回升 [32] 海外权益 - 全球股指多数收涨，韩国综合指数、纳斯达克指数、日经225指数领涨，仅法国CAC40指数、深证成指收跌；美股走强，欧股分化；AH溢价指数一度跌至五年来新低 [46][47][49] 美债 - 美债利率冲高回落，10年期美债利率二季度共计上行1BP，2年期美债利率共计下行17BP，期限利差回升；隐含通胀探底回升，6/30报2.29%；中美利差震荡走阔，从-2.36%（4/1）走阔至-2.59%（6/30） [60][61] A股情况 基本面 - 二季度基本面表现偏弱，制造业PMI连续两个月回升但均处收缩区间，CPI同比连续三个月持平于-0.1%，PPI同比跌幅持续走阔，三大经济数据连续两个月回落 [69] 宏观流动性 - 社融小幅回落，社融TTM 5月下行至9.17%，企业、居民中长贷TTM同比跌幅收窄，M1同比连续5个月为正，M1 - M2剪刀差收窄 [74] - 5月降准降息落地，下调政策利率0.1个百分点，降低存款准备金率0.5个百分点，1 - 6月DR007月均值边际下行 [76] 微观资金 - 南下资金、ETF冲高回落后再度回升，6月新成立基金份额突破千亿；北上资金继续回落，陆股通成交额占比6/30报10.21%；融资融券余额窄幅震荡；ETF成交额4月冲高，5 - 6月回落，6月底回升 [87] 产业 - 口红经济再度盛行，LABUBU引发全球热潮；创新药出海掀起热潮，市场认为其展现全球竞争力并进入盈利周期；香港稳定币快速发展，相关政策和资格获批 [96][97] 海外市场情况 对等关税落地 - 4月上旬海外有流动性风险特征，大宗商品下跌，美股、欧股低迷，美债、美元受抛售，VIX指数冲高；5月关税交易缓和，美国股、债、汇企稳 [101] 美国经济 - 通胀升温，滞涨风险上行，零售和食品服务销售额同比冲高回落，财政赤字小幅回落，失业金初请人数震荡走高，经济景气指数探底回升，通胀指数高位回落，5月、6月美联储维持利率不变，降息预期降温 [106]

核心观点 报告围绕纺服行业，分析2025年电商“618”大促数据、行业动态及行情，给出品牌服饰、纺织制造、黄金珠宝板块投资建议 [5][6][7]。 市场走势 - 国内市场主要指数中，上证指数收盘3381.58，涨0.65%；深证成指收盘10048.39，涨0.43%；沪深300收盘3857.90，涨0.29%；中小板指收盘6339.01，涨0.44%；创业板指收盘2017.63，涨0.39%；科创50收盘961.49，涨0.38% [4]。 电商“618”大促数据 - 2025年“618”购物节综合电商销售总额8556亿元，同比增长15.2%；即时零售销售额296亿元，同比增长18.7%；社区团购销售额126亿元，同比增长 -9.1% [5]。 - 2025年“618”主要平台全周期成交额同比增长10.4%，淘宝天猫、京东、拼多多、抖音、快手同比分别增长9.2%、9.0%、8.9%、15.2%、10.6% [5]。 - 2025年618全周期四大平台美妆总GMV达659.09亿元，同比增长超10%，淘系以41.3%份额居首，GMV同比增长11.10% [5]。 - 2025年天猫618剔除退款后GMV增长10%，453个品牌成交破亿，同比增长24% [5]。 - 2025年京东618下单用户数同比增长超100%，整体订单量超22亿单，APP的DAU创历史新高 [5]。 - 2025年抖音618商城成交额同比增长77%，超值购全域成交额同比增长171%，搜索渠道成交额同比增长56% [5]。 - 2025年快手618泛货架商品卡GMV同比增长超53%，搜索GMV同比增长超143% [5]。 行业动态 - 6月17日消息，优衣库与泡泡玛特旗下“THE MONSTERS”合作，将推出LABUBU系列产品，8月29日上市 [6]。 - 6月21日，老铺黄金海外首店在新加坡滨海湾金沙开业 [6]。 - 2025年618天猫剔除退款后GMV增长10%，平台购买用户数双位数增长 [6]。 - 2025.06.16 - 2025.06.20，SW纺织服饰板块下跌5.12%，SW轻工制造板块下跌3.06%，沪深300下跌0.45% [6]。 投资建议 品牌服饰板块 - 推荐运动品牌公司安踏体育、361度 [7]。 - 建议关注家纺公司罗莱生活、水星家纺、富安娜 [7]。 纺织制造板块 - 推荐浙江自然 [9]。 - 建议关注申洲国际、裕元集团、开润股份 [9]。 - 建议关注华利集团、伟星股份 [9]。 黄金珠宝板块 - 推荐潮宏基、老铺黄金 [9]。 - 建议关注菜百股份、曼卡龙 [9]。 - 建议关注周大生、老凤祥 [9]。

报告行业投资评级 - 同步大市 - A(维持) [1] 报告的核心观点 - 2025年“618”电商大促各平台表现良好，消费数据增长显著，纺织服装行业需求整体稳健，不同板块有不同发展态势，结合各板块数据和企业表现给出投资建议 [3][12] 根据相关目录分别进行总结 本周观察：电商“618”大促数据 - 2025年“618”购物节综合电商销售总额8556亿元，同比增长15.2%；即时零售销售额296亿元，同比增长18.7%；社区团购销售额126亿元，同比增长 - 9.1% [3][19] - 2025年“618”主要平台全周期成交额同比增长10.4%，淘宝天猫、京东、拼多多、抖音、快手同比分别增长9.2%、9.0%、8.9%、15.2%、10.6% [4][19] - 2025年618全周期四大平台美妆总GMV达659.09亿元，同比增长超10%，淘系以41.3%份额居首，GMV同比增长11.10% [4] - 2025年天猫618剔除退款后GMV增长10%，453个品牌成交破亿，同比增长24% [4][20] - 2025年京东618下单用户数同比增长超100%，整体订单量超22亿单，3C、家电等品类表现出色，采销直播成交额同比增长285% [5][20] - 2025年抖音618商城成交额同比增长77%，超值购全域成交额同比增长171%，超6万个品牌成交额同比翻倍等 [5][21] - 2025年快手618泛货架商品卡GMV同比增长超53%，GMV成交破千万和破亿商家数同比分别增长超43%、61% [6][21] 本周行情回顾 板块行情 - 本周SW纺织服饰板块下跌5.12%，落后大盘4.66pct；SW轻工制造板块下跌3.06%，落后大盘2.61pct [9][22] - SW纺织服饰子板块中，纺织制造下跌3.84%，服装家纺下跌3.66%，饰品下跌9.72%；SW轻工制造子板块中，造纸下跌0.66%，文娱用品下跌8.02%，家居用品下跌3.45%，包装印刷下跌1.88% [22] 板块估值 - 截至6月20日，SW纺织制造PE - TTM为19.36倍，为近三年9.87%分位；SW服装家纺为25.64倍，为近三年86.18%分位；SW饰品为30.22倍，为近三年98.03%分位；SW家居用品为21.52倍，为近三年45.39%分位 [9][30] 公司行情 - SW纺织服饰板块本周涨幅前5为中胤时尚、凤竹纺织等，跌幅前5为曼卡龙、锦泓集团等 [33][36] - SW家居用品板块本周涨幅前5为森鹰窗业、*ST亚振等，跌幅前5为哈尔斯、共创草坪等 [36] 行业数据跟踪 原材料价格 - 截至6月20日，中国棉花328价格指数14879元/吨，环比增长0.2%；CotlookA指数（1%关税）收盘价13740元/吨，环比下降0.6% [38] - 截至6月20日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价777.40元/克，环比下降1.85% [38] - 截至6月19日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数(澳元)为1207澳分/公斤 [39] - 截至6月20日，华东地区TDI主流价格11500元/吨，环比持平；纯MDI主流价格17100元/吨，环比下降1.7% [40] - 截至6月20日，美元兑人民币（中间价）为7.1695，环比下降0.1% [40] - 截至6月6日，海宁皮革价格指数总类为72.32 [45] 出口数据 - 2025年1 - 5月，我国纺织品、服装及衣着附件出口金额分别为584.76、581.95亿美元，同比增长2.5%、 - 0.5% [12][48] - 2025年1 - 5月，越南纺织品和服装、制鞋出口金额同比分别增长14.2%、12.9% [12] - 2025年1 - 5月，家具及其零件出口273.45亿美元，同比下降8.61% [48] 社零数据 - 2025年5月，国内社零总额4.13万亿元，同比增长6.4%，环比提升1.3pct；1 - 5月社零总额20.32万亿元，同比增长5.0% [54] - 分渠道看，1 - 5月线上实物商品网上零售额同比增长6.3%，线下便利店、专业店等有不同程度增长 [54] - 分品类看，5月金银珠宝、体育娱乐品类增速高位，纺织服装品类增速环比回升，1 - 5月各品类有不同同比增速 [55] 房地产数据 - 本周30大中城市商品房成交17239套，环比增长7.24%；成交面积195.32万平方米，环比增长12.22% [60] - 2025年至今，30大中城市商品房成交367491套、成交面积4108.70万平方米，同比下降3.9%、3.4% [60] - 2025年1 - 5月，我国住宅新开工面积17089万平方米，同比下降21.4%，住宅销售面积29745万平方米，同比下降2.6%，住宅竣工面积13337万平方米，同比下降17.6% [60] 行业新闻 合作“LABUBU”，优衣库为何热衷联名 - 优衣库与泡泡玛特“THE MONSTERS”合作，LABUBU系列8月29日上市，此前2022年曾合作过 [7][65] - 优衣库今年6 - 8月有众多知名IP联名新品，此前也与迪士尼等合作过 [66] - 优衣库联名带来可观流量和销量，业界预测与Labubu合作产品流量和销量不错 [66] 老铺黄金迈出“出海”第一步，海外首店将在新加坡滨海湾金沙启幕 - 老铺黄金6月21日在新加坡开海外首店，后续计划拓展亚洲市场 [69][70] - 2024年营收同比大涨167.5%至85.06亿元，盈利增长显著，截至6月18日市值约1507亿港元 [70] 天猫总裁刘博的618汇报：剔除退款后的GMV，三年来最大幅度增长 - 2025年618天猫剔除退款后GMV同比增长10%，平台购买用户数双位数增长 [72][73] - 淘宝天猫北极星指标变为剔除退款后的商家真实成交，调整目标解决平台与商家、消费者目标不一致问题 [73][74] 投资建议 - 品牌服饰板块推荐安踏体育、361度，关注罗莱生活、水星家纺、富安娜 [12] - 纺织制造板块推荐浙江自然，关注申洲国际、裕元集团等 [12] - 黄金珠宝板块推荐潮宏基、老铺黄金，关注菜百股份、曼卡龙等 [12][13]

LABUBU的崛起与市场表现 - LABUBU由香港艺术家龙家升创作，2019年与泡泡玛特合作后商业化，近年因名人效应成为潮玩圈顶流[2][4] - 2024年LABUBU系列销售额达12.7亿元，占泡泡玛特总营收31%，THE MONSTERS系列营收同比增长726%[4] - 二手市场溢价显著：搪胶系列溢价率300%-500%，联名款如VANS毛绒玩偶溢价超百倍[4] 名人效应与社交属性 - BLACKPINK成员Lisa、蕾哈娜、贝克汉姆等国际名人公开晒出LABUBU产品，推动全球热度[6] - 产品二次创作自由度高，用户可通过DIY增强社交炫耀属性，形成"社交货币"效应[17][19] - 社交媒体涌现抢货群组，年轻人通过交换、共同抢购强化社群互动[19] IP联名与国际化拓展 - 已推出超300个系列版本，与VANS、《航海王》、瑞幸咖啡等跨界联名，联名款在二级市场价格达数万元[11][14] - 泰国市场表现突出：开设6家线下店，LABUBU获"神奇泰国体验官"称号，推出本土化产品如鱼尾狮款式[4][14] 知识产权保护挑战 - 盗版问题严重，电商平台及深圳水贝黄金仿制品泛滥，因供需失衡导致盗版产业链快速响应[20][24] - 专家建议全品类商标注册、区块链存证、官方二手平台建设等五维防护策略[26][28][30] 泡泡玛特战略布局与瓶颈 - 市值达425亿美元，超孩之宝4倍，但市盈率超100倍存估值泡沫风险[31][35] - 内容布局滞后：2024年才启动《LABUBU与朋友们》动画剧本及歌曲，世界观设定近期完善[38][41][43] - 线下场景试水遇挫：北京乐园面积仅环球影城1%，被指项目少且门票性价比低[46][48] 与迪士尼的差距分析 - IP生命周期短：MOLLY系列销售额下滑，新IP如CRYBABY同质化严重，缺乏故事支撑[49][51] - 迪士尼具备内容-渠道-实体闭环，泡泡玛特依赖设计师与社交运营，产业链协同效应弱[51]

罗永浩数字人直播 - 罗永浩数字人在百度电商首场直播吸引超1300万人次观看 [2] - 直播GMV突破5500万元 [2] - 部分3C、食品等核心品类商品带货单量超罗永浩5月真人首秀同期数据 [2] - 整场直播AI调用知识库1.3万次，生成9.7万字产品讲解内容 [2] - 双数字人搭档做出超8300个动作 [2] 小米新品发布 - 小米YU7将于6月底发布 [3] - 同场发布搭载玄戒O1芯片的第二款平板小米平板7S Pro [3] 泡泡玛特韩国销售调整 - 泡泡玛特韩国暂停LABUBU毛绒玩偶及LABUBU毛绒钥匙扣全系列产品的线下销售 [4] - 暂停原因为潜在安全事故担忧 [4] 百度AI人才招聘 - 百度启动2026届"AIDU计划"，为最大规模顶尖AI人才招聘 [5] - 岗位招聘扩增超60% [5] - 覆盖百度23个核心业务和11类研究方向 [5] - 包含大模型算法、大模型基础架构、机器学习、语音技术、智能体等方向 [5] 极越汽车售后服务 - 极越汽车售后部件问题已基本解决 [6] - 与领克达成售后合作，车主可至指定领克门店或授权钣喷中心维修 [6] - 计划2025年下半年推出智能辅助驾驶OTA升级服务 [6]

泡泡玛特LABUBU系列事件 - 泡泡玛特韩国紧急暂停LABUBU系列毛绒玩偶及钥匙扣的线下销售 因存在潜在安全事故担忧 公司将顾客安全置于首位 [1] - LABUBU是泡泡玛特独家IP"THE MONSTERS"中的角色 由中国香港设计师龙家升创作 原型源自2015年绘本《神秘的布卡》 设计融合萌系与叛逆元素 [1] LABUBU系列市场表现 - LABUBU3 0系列全球发售当日登顶美国App Store购物榜 美国拉斯维加斯消费者凌晨排队至次日7点 英国伦敦门店因抢购混乱导致部分产品下架 [2] - 紫色米兰时装周限定款LABUBU售价达12989元 Vans联名款突破28000元 二手市场溢价达数十倍 [2] - 2024年泡泡玛特总营收130 38亿元 同比增长一倍多 其中LABUBU所属"怪兽"系列营收30 4亿元 同比暴增726 6% 成为最具全球影响力IP [2] 资本市场反应 - 泡泡玛特港股股价本周创上市以来新高 [2]

港股市场表现 - 黄金股集体高开，中东地缘局势升温刺激金价突破3400美元大关 [1] - 周大福(01929)涨超7%，2025财年业绩超预期，大摩将目标价调高7.7%至14港元，2026和2027财年营收预测分别调高6% [1] - 欧康维视生物-B(01477)涨超6%，OT-802 III期临床试验在中国获批 [1] - 电视广播(00511)涨超12%，与腾讯视频、深圳卫视、华为、科大讯飞等签署合作协议 [1] - 四环医药(00460)涨超4%，吡洛西利片新增适应症新药上市申请获NMPA受理 [1] - 健倍苗苗(02161)涨超6%，全年纯利同比增长51.2%，末期息增至11.5港仙，旗舰品牌何济公、保济丸及飞鹰活络油增长显著 [1] - 康诺亚-B(02162)跌超6%，公司折让6.5%配股净筹逾8.5亿元，控股股东减持套现 [1] - 泡泡玛特(09992)涨超2%，LABUBU系列产品火爆，大摩调升目标价至302港元 [2] - 集运股逆市走高，中远海能(01138)涨超10%，中远海控(01919)涨3.89%，东方海外国际(00316)涨3.57%，海丰国际(01308)涨1.56% [2] - 汽车股全线下跌，小鹏汽车跌超5%，蔚来汽车、比亚迪股份跌4%，长城汽车、广汽集团跌超3% [2] - 山东墨龙(00568)飙升逾60%，油价暴涨超10%，公司大力实施海外战略 [2] - 舜宇光学(02382)跌超4%，5月手机镜头出货量同比跌5.2%，机构称手机销售量增速或下降 [2] - 创新药概念股全线重挫，博安生物(06955)跌超6%，中生制药(01177)、石药集团(01093)跌超4% [2] - 北海康成-B(01228)涨超31%，注射用维拉苷酶β获国家药监局批准 [2] - 德林国际(01126)涨超10%，公司为全球最大毛绒玩具生产商之一，机构看好玩具市场增长 [2] - 上美股份(02145)涨超6%，主力品牌韩束表现强劲，机构看好美护新消费机会 [2] 美股市场表现 - 波音(BAUS)跌4.81%，787客机发生首起空难 [3] - CureVac(CVACUS)涨超37%，BioNTech拟以12.5亿美元收购该公司以促进癌症业务 [3] - 甲骨文(ORCLUS)涨13.25%，预计云基础设施销售增长70%以上 [3] - Adobe(ADBEUS)盘后一度涨超6%，第二财季营收58.7亿美元超预期，全年营收预期上调至235.0亿-236.0亿美元 [3][4] - MP Materials(MPUS)盘后涨超8%，美国拟援引国防生产法案资助稀土项目，公司已获国防部数百万美元资金 [4] - 金融科技公司Chime(CHYMUS)IPO首日涨超37%，一度涨幅超66% [4] - 游戏驿站(GMEUS)大跌超18%，计划发行17.5亿美元可转债 [5] - 小鹏汽车(XPEVUS)跌近6%，新车信息遭泄露 [5] - Oklo跌超5%，拟配股筹集4亿美元资金 [5] - 迅雷(XNETUS)大涨近11%，参股的影石创新上市首日股价暴涨近300% [5]

市场表现 - 沪指微涨0.01% 深成指跌0.11% 创业板涨0.26% 科创50指数跌0.3% 两市超2100只个股上涨 成交额约1.27万亿元 [2] - 贵金属板块领涨 晓程科技 西部黄金 赤峰黄金 山东黄金均上涨 [2] - IP概念及谷子经济走强 奥雅股份涨20% 潮宏基涨8.6% 曼卡龙 广博股份 奥飞娱乐上涨 [3] - 美容护理板块表现突出 华业香料涨20% 拉芳家化涨10% 爱美客 丸美生物 依依股份上涨 [3] - CPO板块表现强势 中际旭创涨7.43% 新易盛 剑桥科技 光迅科技上涨 [4] - 港口航运 白酒 养殖业板块走弱 连云港跌超7% 宁波海运跌5.73% 贵州茅台 五粮液 温氏股份下挫 [4] - 半导体概念部分下跌 盛科通信重挫逾7% 芯原股份 北方华创均下挫 [5] 行业动态 - 美国5月CPI数据低于预期 核心CPI仅增长0.1% 特朗普呼吁美联储降息100个基点 [2] - 地缘局势紧张 美国国务院授权非必要人员离开巴林和科威特 [2] - 民生证券看好金价中长期上涨 主因央行购金及美元信用弱化 叠加全球贸易担忧和地缘冲突 [3] - 泡泡玛特LABUBU系列产品需求火爆 工厂产能紧张 年初扩产仍不及供应链反应速度 [3] - 国泰海通指出化妆品行业四大趋势：个护创新 成分突破 情感消费升温 平价消费延续 建议关注成长型标的及边际改善企业 [3] - 生成式AI推动算力需求激增 机构预测400G+光模块市场2029年规模突破125亿美元 年复合增长率28% [4] - CPO产业链覆盖光模块 通信设备 数据中心 云计算等领域 技术突破与订单释放或持续支撑板块表现 2025年下半年有望保持强势 [4]