北京市商业航天产业格局 - 北京市拥有商业航天领域高新技术企业超300家，核心研发单位占全国50%以上 [1] - 经开区、丰台区、大兴区聚集全国70%以上商业火箭整箭企业，海淀区形成全国卫星制造产业链最全聚集区，初步形成"南箭北星"格局 [1][3] - 商业航天涵盖运载火箭、卫星制造、地面站及终端设备、卫星应用服务全产业链，46家在京企业入选"2024中国商业航天企业百强"榜单，占全国近50% [3][5] 海淀区卫星产业进展 - 海淀区企业微纳星空研制的泰景三号04星、泰景四号02A星实现"星上AI+高分辨率"工程化应用 [3] - 海淀区计划通过《行动计划》加快核心技术攻关，打造千亿级产业集群 [3] - 北清路布局空天信息应用创新集聚区，首期以中关村壹号为启动区，后续拟建超20万平方米"卫星小镇" [5] 火箭产业与园区建设 - 经开区瀛海镇建设"火箭大街"，周边已集聚近60家星箭相关企业 [1][5] - 丰台区建设"卫星互联网产业园"，大兴区启动商业航天产业基地一期建设 [5] - 星河动力与蓝箭航天等公司探索火箭广告商业化模式，如泡泡玛特IP涂装火箭 [6][8] 商业航天跨界合作案例 - 星河动力谷神星一号（遥十六）运载火箭搭载泡泡玛特"MEGA SPACE MOLLY"IP涂装，进入535km太阳同步轨道 [6] - 蓝箭航天火箭曾搭载招商银行、波普艺术家嫦娥等广告内容 [8] - 航天公司推出联名周边产品，如星河动力与泡泡玛特联名手办售价219元瞬间售空，发射任务徽章售价119元受好评 [8]

成熟的IP认知度大幅降低了消费者的决策门槛。POPOP的定价策略直指轻奢珠宝市场。以Mega Space Molly为例：素链499元，串珠319元，吊坠459元，集齐一套接近1300元。Skullpanada声音系列项链售价 达2699元，但材质仅为S925银、天然淡珍珠、红玛瑙、黑曜石。 开业即断货的盛况背后，是粉丝狂热追捧与"收割韭菜"质疑并存，更暗藏着一个潮玩巨头摆脱"盲盒依 赖"、构建IP商业帝国的宏大野心。 千元银饰的IP溢价逻辑：情绪价值如何转化为真金白银 泡泡玛特珠宝业务的核心武器，是其庞大的IP矩阵与忠实粉丝群体。POPOP店内所有饰品均融入 Molly、小野、Skullpanada、Labubu等泡泡玛特旗下大热IP形象，这些形象已在全球积累了深厚的情感 连接。 从几十元的"盲盒快乐"到千元级的银饰珠宝，泡泡玛特正在突破边界。今年6月，其珠宝品牌POPOP北 京首店正式营业，全球首店已在上海港汇恒隆广场开业。北京门店货量充足，但LABUBU、Hirono、 MOLLY等爆款系列已经出现断货。 店内最贵产品是一条纯金项链，售价达1.98万元，整体货重9.04g，金重8.65g。其他饰品材质多 ...

Labubu玩偶 凤凰网科技讯 北京时间6月20日，Labubu的爆火引起了英国媒体的关注。《金融时报》报道称，一款毛 绒精灵玩偶让一家中国公司跻身全球最具价值的玩具公司行列，引发了店内争抢，推动企业实现近20亿 美元的年销售额，也标志着中国消费品牌罕见地实现了全球化突破。 Labubu是泡泡玛特所销售的一款"丑萌"玩偶，在过去一年里人气飙升。人们在商店里为了这些巴掌大的 毛绒玩偶大打出手，部分款式在二手市场的价格甚至达到零售价的三倍。 这些玩偶一直是TikTok视频中的热门话题。从巴黎到洛杉矶，人们为了购买Labubu在泡泡玛特店外排起 了长队。包括歌手杜阿·利帕(Dua Lipa)、蕾哈娜，以及韩国女团Blackpink成员Lisa在内的名人，都曾将 这个带着狡黠笑容的小怪物挂在包上当作配饰。 Labubu是少数获得全球认可的中国消费品牌之一。目前，泡泡玛特的市值已是美国玩具公司美泰和孩 之宝市值总和的两倍多。 "它有点像一种通用语言。"调研机构凯度消费者指数大中华区总经理虞坚(Jason Yu)表示，他指的是 Labubu所具备的不同寻常的吸引力。在中国以及其他地方，这些玩具激发了一种共鸣："我们并不需 ...

泡泡玛特全球首家臻藏店开业 - 泡泡玛特全球首家臻藏店在成都SKP开业，定位高端潮玩收藏，主要销售MEGA系列产品，不售卖LABUBU毛绒玩偶和盲盒手办 [2] - 开业当天消费者需排队领取号码牌，最早排队者在早上七八点到达，门店在上午十点开业 [2] - 成都SKP百货公司整体备案"即买即退"，泡泡玛特臻藏店所有商品参与退税红利 [7] 泡泡玛特产品线及业绩表现 - 2024年公司产品线拆分为四大品类：手办产品营收69.4亿元(占比53.2%)，同比增长44.7%；毛绒产品营收28.3亿元(占比21.7%)，同比增长1289%；MEGA营收16.8亿元(占比12.9%)，同比增长146.1%；衍生品及其他营收15.9亿元(占比12.2%)，同比增长156.2% [3][5] - 2024年公司总营收130.4亿元，同比增长106.9% [5] - MEGA系列推出第四年实现收入超16.8亿元，占总营收12.9% [10] 臻藏店产品特点 - 产品单价高，如MEGA摩卡MOLLY售价1299元，MEGA SPACE MOLLY 1000%售价5999元 [9] - 产品限量发售，如MEGA摩卡MOLLY售完即止 [12] - 具有城市限定特点，如MEGA SPACE MOLLY 400%熊猫是与成都大熊猫繁育研究基地合作的联名款 [12] 公司发展战略 - 臻藏店是泡泡玛特将收藏级产品铺设线下店的重要一步，第二家臻藏店将在北京SKP开设 [10] - 公司在中国内地有401家线下门店，境外有130家门店 [10] - 创始人王宁表示早期门店以低价产品为主吸引用户轻松购买，现在发展到可以陈列高价MEGA系列产品 [10] 市场反响与影响 - 臻藏店吸引高端玩家和优质会员专程购买 [13] - 泡泡玛特与成都SKP合作的"全球最大LABUBU许愿树"成为小红书热词 [13] - 臻藏店可能催生"反向海淘"，吸引境外游客购买尚未在海外上市的新款产品 [13]

报告行业投资评级 - 泡泡玛特、现代牧业、安踏体育、澳优、九毛九、华住酒店集团有限公司、海底捞、华润啤酒、康师傅、中国飞鹤、名创优品、李宁、亚朵集团、特步国际、颐海国际、达势股份、新东方在线、优然牧业评级为Outperform（优于大市）[1] - 百威亚太评级为Neutral（中性）[1] 报告的核心观点 - 本周餐饮及潮玩行业有多项动态，包括茶百道法国首店即将开业、古茗开展买1送1活动、特海国际公布1Q业绩、52TOYS递交招股书、贝克汉姆社媒晒Labubu、名创优品公布1Q业绩、泡泡玛特首家臻选店落地成都SKP、POPOP全国首店即将启幕等[1] - 本周餐饮行业表现较好的标的有古茗、蜜雪冰城、茶百道，表现偏弱的有百胜中国、海底捞和特海国际；潮玩板块中，表现较好的是泡泡玛特和布鲁可，名创优品表现偏弱[1][2] 根据相关目录分别进行总结 本周行业新闻 - 茶百道法国首店即将开业，选址于巴黎13区的托尔比亚克街[1] - 古茗开展买1送1活动，5月20 - 23日抽取100万张免单券，5月22 - 25日抖音、快手直播买1送1，5月24 - 25日8款爆品买1送1[1] - 特海国际于5月21日公布1Q业绩，收入1.98亿美元，同比增长5%；归母净利润1194万美元，同比扭亏；同店平均翻台率4.0次/天，同比提升0.1次/天[1] - 52TOYS于5月22日向港交所递交招股书，2024年在中国IP玩具中按GMV计排第三，市场份额1.2%；2024年公司收入6.3亿元，同比增长31%；经调净利0.32亿元，同比增长68%，经调净利率5.1%，同比提升1.1pct[1] - 足球巨星贝克汉姆于5月22日在社交媒体上分享小女儿Harper送给他的Labubu玩偶[1] - 名创优品于5月23日公布1Q业绩，收入44.3亿元，同比增长19%；经调净利5.9亿元，同比下降5%；经调净利率13.3%，同比下降3.3pct[1] - 5月24日泡泡玛特首家臻选店落地成都SKP，开业当天发布了MEGA SPACE MOLLY 400% 摩卡、MEGA SPACE MOLLY 400% 引擎等重磅新品[1] - POPOP全国首家正式门店将于5月30日于上海港汇恒隆广场开启试运营[1] 重点公司每周行情 - 餐饮行业表现较好的标的：古茗（+13.0%）、蜜雪冰城（+11.2%）、茶百道（+6.3%）[1][2] - 餐饮行业表现偏弱的标的：百胜中国（-4.4%）、海底捞（-7.6%）、特海国际（-13.3%）[1][2] - 潮玩板块表现较好的标的：泡泡玛特（+12.3%）、布鲁可（+8.9%）[1][2] - 潮玩板块表现偏弱的标的：名创优品（-9.9%）[1][2] 重点公司股价情况（2025/5/23） | 公司名 | 股票代码 | 本周涨跌幅（%） | 收盘价（LC） | PE（FY25E） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 古茗 | 1364 HK | 13.0% | 27.45 | 30.6 | | 蜜雪冰城 | 2097 HK | 11.2% | 528.00 | 35.1 | | 茶百道 | 2555 HK | 6.3% | 10.06 | 19.6 | | 海伦司 | 9869 HK | 4.5% | 1.62 | 9.8 | | 奈雪的茶 | 2150 HK | 3.7% | 1.13 | NA | | 广州酒家 | 603043 CH | 2.7% | 16.24 | 16.3 | | 锅圈 | 2517 HK | 2.2% | 3.32 | 25.5 | | 同庆楼 | 605108 CH | 1.1% | 22.08 | 24.1 | | 霸王茶姬 | CHA US | 0.3% | 29.62 | 13.1 | | 呷哺呷哺 | 520 HK | 0.0% | 0.67 | NA | | 小菜园 | 999 HK | -0.6% | 8.70 | 13.5 | | 达势股份 | 1405 HK | -2.5% | 96.05 | 76.8 | | 百胜中国 | 9987 HK | -4.4% | 332.60 | 16.7 | | 海底捞 | 6862 HK | -7.6% | 15.12 | 14.6 | | 特海国际 | 9658 HK | -13.3% | 15.60 | 25.4 | | 泡泡玛特 | 9992 HK | 12.3% | 219.80 | 44.8 | | 布鲁可 | 325 HK | 8.9% | 157.90 | 37.0 | | 名创优品 | MNSO US | -9.9% | 18.29 | 13.5 | [4]

文章核心观点 - 泡泡玛特在美国市场取得销售佳绩并提价，虽目前消费者接受度尚可，但需谨慎控制溢价与定价策略，打造新爆款才是决定未来的关键 [4][5][13] 分组1：市场表现 - labubu去年全球爆火推动泡泡玛特旗下THE MONSTERS IP收入突破30亿元，闯美成功间接推动美国销售额狂飙，2025年第一季度业绩超去年全年总和 [4] - 2025年第一季度财报显示，泡泡玛特海外业务收入同比增长475%至480%，美洲市场增速达895%-900% [8] - 王宁预计2025年北美地区可达到2020年整个集团的收入，即25亿元 [9] 分组2：产品发售与提价 - 4月24日，泡泡玛特旗下爆火IP“labubu”第三代搪胶毛绒产品全球发售引发抢购热潮，美国地区售价从21.99美元涨至27.99美元，涨幅近30% [5] - 预计5月2日发售的“Gift For You”系列场景手办盲盒价格涨至20.99美元，4月11日上线的“小野”回声系列盲盒售价调涨至18.99美元 [5] - 泡泡玛特首席运营官司德曾表示未来可能对部分产品提价应对关税政策 [6] 分组3：消费者反应 - labubu 3.0开售当天美国洛杉矶门店大排长队，次日自有APP登顶美国App Store购物榜，二级市场炒出90 - 400美金不等价格，部分消费者购买意愿未受价格上升影响 [7] - 有消费者称一些美国玩家开始“弃坑”，中国玩家选择国内购买转运到美国，新玩家可能只是贪新鲜 [7] 分组4：涨价支撑因素 - 泡泡玛特底层逻辑为情绪价值+收集机制+社交属性，符合“口红效应”，且涨价后售价仍在可接受“小额”范围内 [9] - 社会结构变化使消费观从“工具性”转向追求精神性和情感慰藉，美国年轻人消费呈现类似特征 [9][10] 分组5：风险与策略 - 泡泡玛特并非没有替代选项，国内会员复购率已从2019年的58%连续5年下滑至2024年的49.4%，定价需谨慎 [10] - 泡泡玛特借鉴NIKE价格策略，在旧款价格不变的情况下对热门IP部分新品小范围提价试水 [11] 分组6：市场前景与挑战 - 泡泡玛特与英国艺术家合作的新款定价高出常规产品，但首批商品很快售罄，显示强大市场吸引力 [12] - 摩根士丹利认为泡泡玛特正逐步发展为万代南梦宫、乐高与迪士尼的结合体，增长故事处于早期阶段 [12] - 耐克近两年因缺乏后继发力产品经历销量和股价双重暴跌，泡泡玛特需打造下一个Labubu [12][13]

泡泡玛特海外市场表现 - 泡泡玛特旗下IP "labubu"因Rihanna等名人效应在美国市场爆火，推动THE MONSTERS IP收入突破30亿元 [4] - 2025年第一季度美国销售额超过去年全年总和，海外业务收入同比增长475%-480%，美洲市场增速达895%-900% [4][8] - 公司预计2025年北美地区收入可达25亿元，相当于2020年集团总收入 [8] 产品定价策略 - labubu第三代美国售价从21.99美元涨至27.99美元，涨幅近30%，其他新品如"Gift For You"系列从16.99美元涨至20.99美元 [5] - 提价主因应对关税政策，但消费者仍接受涨价，限量款在二级市场炒至90-400美元 [6][7] - 公司采取差异化定价策略：旧款价格不变，仅对热门IP新品小范围提价试水 [10] 消费者行为与市场反应 - labubu 3.0开售引发全球抢购，美国门店现凌晨排队现象，APP登顶购物榜 [7] - 消费者购买动机包括稀缺性（"一娃难求"）和社交属性，部分用户转向国内平台转运以规避高价 [7] - 海外核心客户群体为当地主流市场，非华人或亚洲人 [5] 行业趋势与竞争格局 - "口红效应"显现：经济压力下小额悦己消费逆势增长，契合泡泡玛特情绪价值+收集机制+社交属性 [8] - 全球消费趋势向精神需求转变，少子化/独居化推动情感慰藉型消费（参考《第五消费时代》） [8] - 公司面临情绪类产品跨界竞争，国内会员复购率从2019年58%降至2024年49.4% [9] 品牌发展路径 - 摩根士丹利将其定位为"万代南梦宫+乐高+迪士尼"结合体，增长空间广阔 [11] - 借鉴NIKE经验：通过联名款（如1269.9美元的MEGA SPACE MOLLY）提升溢价，而非全面提价 [10][11] - 长期挑战在于持续创新IP，避免如耐克因"炒冷饭"导致的业绩下滑 [11][13]

文章核心观点 2024年泡泡玛特在港股表现出色，盈利能力强被称为“塑料茅台” 其海外市场发展良好，国内也有新布局 2025年第一季度营收增长显著 但泰国市场存在复购率和市场上限问题，且面临TOPTOY、52TOYS等竞争对手[1][2][16] 分组1：泡泡玛特2024年财报情况 - 集团总营收130.38亿元，海外收入达50.66亿元，国内收入为79.72亿元，海外营收占比38.8% [2][3] - 下半年总营收为84.8亿元，海外赚了37.2亿元，下半年海外收入超40% [4][5] 分组2：泡泡玛特2025年第一季度业务快报情况 - 整体营收较2024年同期增长165%-170% [16] - 中国营收同比增长95%-100%，海外营收同比增长475%-480% [17] - 亚太营收同比增长345%-350%；美洲地区收益同比增长895%-900%；欧洲地区收益同比增长600%-605% [18] 分组3：泡泡玛特国内外市场布局 - 海外以东南亚为第一站，在泰国发展火热，如泰国顶流明星Lisa、公主思蕊梵纳瓦瑞喜爱其产品，签约本土艺术家合作设计角色等 [7][10][11] - 国内1月在天津大悦城开设泡泡萌粒全国首展空间，推出珠宝品牌「POPOP」并在上海、深圳开设快闪店；2月在上海中环广场开设Hirono小野品牌首店；3月在北京首钢三高炉南广场开设MEGA SPACE MOLLY地球女儿艺术装置，旗下IP SKULLPANDA与优衣库合作推出联名系列 [12][13][14] 分组4：盲盒玩具行业市场规模情况 - 今年全球盲盒玩具市场营收约为146.4亿美元，预测较去年增长6.5% [19] - 国内盲盒玩具市场规模将从去年的14.75亿美元增长到18亿美元 [22] - 美国的盲盒玩具市场规模预计从2024年的44.98亿美元下滑至40.21亿美元，萎缩近10% [22] 分组5：泡泡玛特泰国市场情况 - 泰国与中国消费群体组成相似，“品牌意识追随者”和“比价狂人”占比接近，泡泡玛特轻奢路线吃香，且泰国年轻人对“种草”敏感，适合联动名流和社交媒体营销 [26][29][30] - 泰国2024年总和生育率跌至0.91，收入不平等系数处于亚太地区最高水平，泡泡玛特潜在客户可能仅有140万人 [32][35][37] - 泡泡玛特会员复购率一路走低，从2019年的58%下降到2023年的50%，再降到去年的49.4% [38] 分组6：泡泡玛特竞争对手情况 - TOPTOY 2024年收入9.835亿人民币，年增长44.7%，第四季度收入2.828亿人民币，增长50.3%，采用70%外采IP+30%原创孵化的组合策略，授权费高且原创性不足，但名创优品推进其独立上市并计划未来五年在全球100个国家开设超1000家门店 [44][47][50] - 52TOYS早先曾传出上市传闻，进入曼谷后一年开十家店，上市后可能进行扩张 [52][53]