核心观点 - LABUBU系列产品推动泡泡玛特2025年上半年业绩高速增长 营收同比增长204.4%至138.8亿元 净利润同比增长362.8%至47.1亿元 [6][7] - 公司通过明星营销和全球化扩张（尤其北美市场）实现海外收入占比近40% 海外市场毛利率达75.5% [17][20][21] - 资本市场关注点集中于IP生命周期可持续性及能否复制下一个爆款IP 目前CRYBABY和星星人等新IP营收规模远不及LABUBU [30][31][32] 财务表现 - 2025年上半年营收138.8亿元（同比增长204.4%） 经调整净利润47.1亿元（同比增长362.8%） 超过2024年全年业绩 [7] - THE MONSTERS系列（含LABUBU）营收48.1亿元 占总营收34.7% 较2024年全年30.4亿元大幅提升 [7] - 毛利率达70.3%（同比提升6.3个百分点） 海外市场毛利率75.5% 销售及管理费用率降至29.8%（同比下降9.9个百分点） [21] - 公司预计全年营收可能突破300亿元 [22] 产品与IP运营 - LABUBU推动毛绒玩具成为公司第一大品类 营收贡献率从10%提升至44% [7] - Mini版LABUBU即将上市 预期拓展手机挂件等新使用场景 [4][5] - 新IP培育中：CRYBABY主打"哭泣疗愈"情绪价值 星星人上半年营收3.9亿元 [31] - 产能大幅提升 毛绒产品月产能达3000万只（为去年同期10倍） [21] 市场扩张 - 海外市场营收增速显著：美洲增长1142.3% 欧洲增长729.2% [8][19] - 美国门店达41家（净增19家） 成为海外最大市场 洛杉矶门店现抢购排队现象 [15][17] - 国内会员数增至5912万人（新增1304万人） 会员复购率50.8% 贡献91.2%销售额 [27] - 海外提价策略（美国涨价30%）未影响消费热情 [17] 行业竞争格局 - 泡泡玛特毛利率70.3% 显著高于依赖授权IP的竞争对手（如52TOYS毛利率约40%） [34] - 潮玩行业迎IPO热潮：52TOYS、TOP TOY、卡游等企业冲刺上市 [32] - 公司认为行业存在软性门槛（艺术家资源）和硬性门槛（长期运营能力） [37] - 量子之歌等跨界玩家股价上涨（从2.16美元涨至7.25美元）反映资本市场对赛道期待 [33] 市场反应与挑战 - LABUBU二级市场价格炒至90-400美元 公司通过百万量级补货平抑市场价格 [18][28][29] - 产能面临挑战 下半年需应对10倍以上产能增幅 [21] - 泡泡玛特市盈率超100倍 估值依赖"持续造星"能力及全球化预期 [11][12]

核心观点 - LABUBU系列产品推动公司2025年上半年业绩高速增长 营收同比增长204.4%至138.8亿元 净利润同比增长362.8%至47.1亿元 [6] - 海外市场成为重要增长引擎 美洲市场营收增长1142.3% 欧洲市场增长729.2% 海外收入占比接近40% [8][15][16] - 公司面临核心IP可持续性挑战 需培育下一个爆款IP并应对产能瓶颈 [9][16][20] 财务表现 - 2025年上半年营收138.8亿元 同比增长204.4% 经调整净利润47.1亿元 同比增长362.8% 均超2024年全年水平 [6] - 毛利率提升至70.3% 同比增加6.3个百分点 其中海外市场毛利率达75.5% [16] - 销售及管理费用率降至29.8% 同比下降9.9个百分点 [16] - 公司预计全年营收将轻松突破300亿元 [17] 产品与IP表现 - THE MONSTERS系列（含LABUBU）营收48.1亿元 占总营收34.7% 较2024年全年30.4亿元大幅提升 [7] - 毛绒玩具品类营收贡献率从10%提升至44% 成为公司第一大品类 [7] - LABUBU月产能从300-400万只提升至1000万只 Mini版LABUBU即将推出拓展使用场景 [5][7] - 新IP培育中 CRYBABY营收破10亿元 星星人营收3.9亿元 但均远不及LABUBU影响力 [20][21] 市场拓展 - 美洲市场净增19家门店至41家 营收8.4亿元同比增长744.3% 美国成海外最大市场 [12] - 欧洲市场净增4家门店至18家 营收2.8亿元同比增长569.6% [15] - 亚太市场净增5家门店至69家 营收15.3亿元同比增长203.5% [15] - 海外门店采用提价策略（美国提价近30%）未影响消费热情 [13] 用户与运营 - 中国内地注册会员达5912万人 较2024年底新增1304万人 会员复购率50.8% 贡献销售额占比91.2% [19] - 国内营收82.8亿元同比增长135.2% 线下门店443家净增12家 [19] - 通过明星合作（Lisa、Rihanna等）和社交媒体营销实现破圈传播 [13][19] 行业竞争 - 潮玩行业多家企业冲刺IPO 包括52TOYS、TOP TOY、卡游、布鲁可等 [23] - 竞争对手多依赖授权IP（如52TOYS授权IP营收占比超60%） 毛利率约40%低于泡泡玛特 [23] - 公司认为行业存在软门槛（艺术家资源）和硬门槛（运营能力） 目前国内无规模相当竞争对手 [25]

"我们去年（营收）是100亿元，今年希望能够做到200亿元，当然感觉今年300亿元也很轻松"。 8月20日，泡泡玛特召开中期业绩发布会，创始人王宁在谈到业绩指引时如此说道。 整体来看，四大区域业绩均实现超三位数增长，美洲增速超十倍，国际化战略迎来首轮爆发。不过王宁也强调，业绩增长 虽然重要，但还是期待公司能够健康发展，他指出公司有其他很多健康的数字值得关注。 比如，今年泡泡玛特北美和亚太市场都取得快速增长，其中北美市场的门店数量现在只有国内的十分之一，可能到年底会 达到六分之一，但品牌向上势能很强，上半年在持续地破圈。 他直言，在当前的时间节点，泡泡玛特没有非常激进地去开店，上半年国内门店其实没有太多增长，预计年内国内门店应 该净增长不超过10家，甚至会跟之前差不多，"我们对国内门店的要求是希望尽量不增加，把现有每个门店都做好"。 线下渠道来看，截至6月末，泡泡玛特在全球拥有571家门店、2597台机器人商店，其中中国市场线下门店数量较去年底净 新增12家至443家。 报告期内，泡泡玛特海外门店数量达到128家，较上年同期的58家净增70家，单店的平均营业收入同比增长99.3%。管理层 强调，门店的有效扩张及 ...

LABUBU又要出新款！ 8月20日消息，在泡泡玛特2025年中期业绩发布会现场，董事长兼CEO王宁从西装胸前口袋里掏出一个 Mini 版 LABUBU 开始介绍： 图源：抖音 即将亮相的这款 Mini 版 LABUBU 尺寸十分小巧，仅有巴掌般大小，设计语言和 LABUBU 经典的搪胶毛绒风格一致。 自2025年开年以来，LABUBU 毫无争议地成为炙手可热的顶流IP之一。其火爆的销量也带动泡泡玛特业绩一路飘红。 昨日，泡泡玛特对外公布了2025年半年度财报，刷新了以往经营纪录。今年上半年泡泡玛特实现营业总收入138.8亿元，与去年同期相比大幅增长204.4%； 经调整后的净利润达47.1亿元，同比增长幅度高达362.8%。 "本周即将推出Mini版LABUBU。以往大家或许只是把它挂在包上作装饰，但从下周起，它甚至能挂在手机上，相信它定会成为一款超级畅销的爆款产 品。" 图源：微博 国内消费者对泡泡玛特产品的购买热情可谓一路高涨。尽管上半年国内市场线下门店仅净增12家，但中国区域依然实现了82.8亿元的营收，同比增长幅度高 达135.2%。截至目前，泡泡玛特在国内的线下门店总数已达443家。 在业绩发布会 ...

业绩指引与财务表现 - 公司创始人表示2025年营收目标为200亿元，但认为300亿元也很轻松[1] - 2025年上半年营收138 8亿元，同比增长204 4%，净利润47 1亿元，同比增长362 8%[1] - 上半年营收和净利润均超2024年全年水平[1] 产品与IP表现 - LABUBU成为全球超级IP，所属THE MONSTERS系列营收48 1亿元，同比增长668 0%，占总营收34 7%[1] - THE MONSTERS系列营收占比从2024年的23 3%提升至2025年上半年的34 7%[1] - 即将发布Mini版LABUBU，扩展使用场景至手机挂饰等[1]

公司业绩与展望 - 公司预期2025年营收同比增长50%达到200亿元 但当前300亿元营收目标也很轻松[7] - 公司更关注业绩健康度而非单纯增长[7] IP产品策略 - LABUBU新品发布相对克制 未过度消耗IP 现有需求很大 未来价值潜力大[1] - 本周将发布Mini版LABUBU 使用场景从包挂扩展至手机挂 应用范围更广[1] - IP营收占比不被视为健康度核心指标 公司认为各IP均具特色[5] - 上半年THE MONSTERS（含LABUBU）营收48.1亿元 占比34.7%[5] - MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO四大IP营收均突破10亿元[5] 市场反应与表现 - 股价上涨近6% 逼近300港元[5] - 市值接近4000亿港元 创历史新高[5] - 网友积极评价新品可爱 预测成为爆款 购买意愿强烈[7][8][9]

泡泡玛特股价与业绩表现 - 公司股价首次突破300港元，涨幅超11%，市值达4209亿港元 [2] - 2025年上半年营收138.8亿元，同比增长204.4% [2] - 经调整净利润47.1亿元，同比增长362.8% [2] - 半年营收和净利润均超2024全年水平 [3] LABUBU IP表现与战略 - Mini版LABUBU即将发布，拓展使用场景 [4][5] - THE MONSTERS系列营收48.1亿元，同比增长668.0%，占总营收34.7% [7] - 公司采取克制开发策略，不过度消耗IP价值 [5][7] - 国内门店扩张谨慎，预计全年净增长不超过10家 [7] 新品发布与市场反应 - 推出星星人、周深联名款等多款新品 [8] - 周深联名隐藏款原价129元，二手市场炒至1688元 [12] - 新款星星人定价79元，二手价格过百元 [14] 新锐IP发展 - HIRONO小野品牌首店助力IP实现营收7.3亿元，同比增长197.0% [15] - 星星人成为成长最快新锐IP之一，实现营收3.9亿元 [15] - 公司强调IP多元化发展，不单一依赖某个IP [16]

股价表现 - 泡泡玛特股价达305港元 创上市以来新高 [1] - 股价单日涨幅达8.62% [1] 产品动态 - 公司即将发布Mini版LABUBU新品 [3] - 新产品设计适用于手机挂载场景 拓展使用场景 [3] - 管理层预期新品将成为超级受欢迎爆款 [3] 公司活动 - 泡泡玛特举办2025年中期业绩发布会 [3] - 董事长兼CEO王宁亲自介绍新品 [3]

泡泡玛特2023年上半年业绩表现 - 公司上半年收益138.76亿元，同比增长204.4% [1] - 拥有人应占溢利45.74亿元，同比增长396.5% [1] - 中国区收入82.83亿元，同比增长135.2% [1] - 亚太区收入28.51亿元，同比增长257.8% [1] - 美洲区收入22.65亿元，同比增长1142.3% [1] - 欧洲及其他地区收入4.78亿元，同比增长729.2% [1] 海外市场发展情况 - 美洲市场收入占比超过16% [1] - 北美门店数量约40家，计划年底超60家 [1] - 公司对北美、亚太、欧洲市场未来增长充满信心 [1] IP产品表现 - 13个艺术家IP收入过亿 [1] - THE MONSTERS（含LABUBU）收入48.14亿元 [1] - MOLLY收入13.57亿元 [1] - SKULLPANDA收入12.21亿元 [1] - CRYBABY收入12.18亿元 [1] - DIMOO收入11.05亿元 [1] 新品发布计划 - 即将发布Mini版LABUBU [2] - 新品设计为可挂在手机上 [2] - 预计将成为未来超级爆款 [2]

股价表现 - 港股泡泡玛特股价涨幅超8% 首次突破300港元 续创历史新高 市值突破4000亿港元 [2] 财务业绩 - 公司上半年收益138.76亿元 同比增长204.4% [5][7] - 2025年上半年本公司拥有人应占溢利45.74亿元 同比增长396.5% [5][7] - 毛利达97.61亿元 同比增长234.4% [7] - 经营溢利60.44亿元 同比增长436.5% [7] - 非国际财务报告准则经调整纯利47.10亿元 同比增长362.8% [7] - 基本每股盈利344.17人民币分 同比增长395.3% [7] 产品表现 - 毛绒产品实现收入61.39亿元 同比增长1276.2% 占收入比重44.2% [8] - THE MONSTERS系列营收48.1亿元 占比34.7% [8] - MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO系列营收均突破10亿元 [8] 产能扩张 - 毛绒玩具月产能达3000万只左右 为去年同期十倍以上 [4] 战略规划 - 即将发布Mini版LABUBU产品 拓展手机挂饰等使用场景 [4] - 创始人提出年度营收目标300亿元 [4] - 未来将聚焦中东、南亚、中南美及俄罗斯等海外市场 [10] - 持续推进巴黎、悉尼、米兰、纽约等核心城市旗舰店布局 [10] - 目前海外门店140家 预计年底超过200家 [10] 区域业绩 - 亚太地区营收28.5亿元 同比增长257.8% [10] - 美洲地区营收22.6亿元 同比增长1142.3% [10] - 欧洲及其他地区营收4.8亿元 同比增长729.2% [10]