报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 11月19日宁夏宝丰全密度等检修装置重启开车，塑料开工率涨至89%左右处于中性水平；截至11月14日当周PE下游开工率环比降0.36个百分点至44.49%，整体处于近年同期偏低位；石化去库放缓，库存处于近年同期中性偏高；成本端原油供应过剩格局成共识涨幅有限；新增产能投产，农膜旺季成色不及预期，下游开工率下降，贸易商出货积极，产业无反内卷实际政策落地；此前成本及旺季推动塑料价格反弹，但供需格局未改，预计近期塑料以偏弱震荡为主[1] 各部分总结 期现行情 - 期货方面：塑料2601合约减仓震荡上行，最低价6781元/吨，最高价6838元/吨，收盘于6833元/吨，涨幅0.22%，持仓量减19678手至528666手[2] - 现货方面：PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 -50至 +0元/吨之间，LLDPE报6790 - 7220元/吨，LDPE报8750 - 9280元/吨，HDPE报6950 - 7990元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端：11月19日宁夏宝丰全密度等检修装置重启，塑料开工率涨至89%左右，处于中性水平[1][4] - 需求方面：截至11月14日当周，PE下游开工率环比降0.36个百分点至44.49%，农膜处于旺季订单稳定，包装膜订单减少，整体下游开工率处于近年同期偏低位[1][4] - 石化库存：周三石化早库环比减1万吨至70万吨，较去年同期高4万吨，去库放缓，处于近年同期中性偏高[1][4] - 原料端：布伦特原油01合约在64美元/桶附近震荡，东北亚乙烯价格环比跌5美元/吨至720美元/吨，东南亚乙烯价格环比跌5美元/吨至730美元/吨[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP下游开工率处于历年同期偏低水平，PP企业开工率处于中性偏低水平，石化去库放缓且库存处于近年同期中性偏高水平，成本端原油供应过剩格局进一步成为共识、价格涨幅有限，新增产能投产且近期检修装置略有增加，下游进入旺季尾声、订单跟进持续性有限，市场缺乏大规模集中采购，PP产业反内卷政策未落地，此前成本上涨及下游旺季推动PP价格反弹，但供需格局整体未改，预计PP偏弱震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - PP下游开工率环比上涨0.14个百分点至53.28%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比回落0.12个百分点至44.24%，塑编订单环比略有减少，略低于去年同期[1] - 11月19日新增检修装置，PP企业开工率下跌至81%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例上涨至25%左右[1] - 石化去库放缓，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平[1] - 成本端原油价格跌后反弹，但供应过剩格局进一步成为共识，涨幅有限[1] - 新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有增加[1] - 下游进入旺季尾声，订单跟进持续性有限，市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限，贸易商普遍让利以刺激成交[1] - PP产业反内卷政策未落地，反内卷与老旧装置淘汰、解决石化产能过剩问题是宏观政策，将影响后续行情[1] 期现行情 期货方面 - PP2601合约减仓震荡上行，最低价6394元/吨，最高价6444元/吨，最终收盘于6434元/吨，在20日均线下方，涨幅0.11%，持仓量减少18039手至620333手[2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报6200 - 6560元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端11月19日新增检修装置，PP企业开工率下跌至81%左右，处于中性偏低水平[4] - 需求方面截至11月14日当周，PP下游开工率环比上涨0.14个百分点至53.28%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比回落0.12个百分点至44.24%，塑编订单环比略有减少，略低于去年同期[4] - 周三石化早库环比减少1万吨至70万吨，较去年同期高了4万吨，石化去库放缓，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平[4] 原料端 - 布伦特原油01合约在64美元/桶附近震荡，中国CFR丙烯价格环比持平于730美元/吨[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止11月19日收盘国内期货主力合约涨跌互现，各品种受不同因素影响呈现不同走势，部分品种如碳酸锂、工业硅等上涨，部分品种如纯碱、焦煤等下跌，后续各品种价格走势受供需、政策、地缘政治等多因素影响，部分品种预计偏弱震荡，部分品种如尿素盘面延续反弹[6][7] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 国内期货主力合约涨跌情况：碳酸锂、工业硅、多晶硅涨超4%，沪银涨超2%，棕榈油涨近2%；纯碱跌超3%，焦煤、集运指数（欧线）跌超2%，氧化铝、花生跌近2%；沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.49%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.55%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.02%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.42%；2年期国债期货（TS）主力合约跌0.03%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.03%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.06%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.41% [6][7] - 资金流向：中证1000 2512流入35.39亿，沪银2602流入17.33亿，碳酸锂2601流入10.26亿；沪金2512流出18.72亿，三十年国债2512流出13.33亿，十年国债2512流出9.91亿 [7] 行情分析 沪铜 - 走势：低开高走，日内偏强 [9] - 影响因素：美国就业数据影响降息预期使铜价小幅增长；11月预计5家冶炼厂检修影响产量4.80万吨，但10月检修企业复产且生产积极性增加，产量有望上移；铜价上移后废铜供应增多弥补铜矿缺口；需求端除电力及动力电池新能源外表现不佳；2025年10月中国未锻轧铜及铜材出口量同比增长67.8%，进口量同比下降13.5% [9] - 后市：基本面压制反弹空间，随着美国经济数据公布及议息会议临近走势将逐渐明晰 [9] 碳酸锂 - 走势：低开高走，日内上涨 [11] - 影响因素：宁德时代枧下窝预计12月后复产；10月产量环比增加，11月14日周度开工率同比偏高；10月储能电池国内产量环比增长，预期磷酸铁锂11月排产环增；2025年10月新能源汽车产销同比增长；库存连续去化，仓单数量降至2.70万吨大幅低于去年同期 [11] - 后市：需求强势带动库存去化，供需紧平衡推动价格偏强震荡，盘面快速上涨谨防回调 [11] 原油 - 走势：预计偏弱震荡 [13] - 影响因素：欧佩克+八国12月增产，明年一季度暂停增产；需求旺季结束，美国原油累库超预期，产量创新高；美国制裁俄罗斯石油企业，印度倾向减少对俄石油进口；乌克兰袭击俄罗斯炼厂；美国与委内瑞拉军事对峙，利比亚爆发武装冲突；消费旺季结束、美国制造业指数萎缩，市场担忧需求，欧佩克和IEA预计供应过剩 [12][13] 沥青 - 走势：期价偏弱震荡 [14] - 影响因素：供应端开工率环比回落，11月排产环比和同比均减少；下游开工率多数稳定，道路沥青开工受资金和天气制约；全国出货量环比减少；炼厂库存存货比小幅上升但处同期低位；欧美成品油裂解价差走高，原油价格小幅反弹；炼厂计划转产渣油，开工率将维持低位；寒潮来临需求将进一步转弱 [14] PP - 走势：预计偏弱震荡 [16] - 影响因素：下游开工率环比上涨但处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比回落；11月19日新增检修装置，企业开工率下跌，标品拉丝生产比例上涨；石化去库放缓，库存处于近年同期中性偏高水平；成本端原油价格涨幅有限；供应上新增产能投产，近期检修装置增加；下游进入旺季尾声，订单跟进持续性有限；产业反内卷政策未落地 [15][16] 塑料 - 走势：预计近期以偏弱震荡为主 [17] - 影响因素：11月19日检修装置重启，开工率上涨至中性水平；截至11月14日当周下游开工率环比下降，农膜处于旺季但成色不及预期，包装膜订单减少；石化去库放缓，库存处于近年同期中性偏高水平；成本端原油价格涨幅有限；供应上新增产能投产；下游企业采购意愿不足，贸易商降价出货；产业反内卷政策未落地 [17] PVC - 走势：近期偏弱震荡 [19] - 影响因素：上游西北地区电石价格下调；供应端开工率环比减少但仍处近年同期偏高水平；下游开工率略有回落；印度BIS政策终止但反倾销税即将执行，出口签单环比回升；社会库存小幅减少但仍偏高；房地产仍在调整阶段；氯碱综合利润为正，开工率同比偏高；新增产能投产；生产企业检修即将结束，期货仓单仍处高位 [19] 焦煤 - 走势：偏弱运行 [21] - 影响因素：低开低走，日内下跌；现货价格下跌；供应端10月进口煤同比下降，11月21日蒙古国口岸闭关一天后恢复通关，国内原煤及炼焦煤产量上涨；今年预计供应维持紧平衡格局；库存端矿山及焦企库存去化，钢厂库存累库；焦企提涨缓慢，亏损增加，生产积极性减弱；本周钢厂开工及铁水产量增加，但下游高炉检修增加，铁水产量预期下降 [20][21] 尿素 - 走势：高开低走，震荡偏强 [22] - 影响因素：近期交投情绪转好，工厂收单良好，现货挺价；供给端宽松，前期停车装置复产，预计产量增加；煤炭原料端价格上涨但涨幅收窄；本周复合肥工厂开工负荷环比下降，后续有望改善；处于小麦肥扫尾后期，复合肥冬储政策推进，工厂成品库存秋季肥消化阶段；下游拿货增加，库存去化但幅度收窄；2025年10月中国尿素出口量约120万吨，1 - 10月出口量同比大幅增加 [22] - 后市：基本面转好，日产持续高位下库存连续去化，盘面延续反弹，关注上方压力位 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月17日国内期货主力合约涨跌互现，碳酸锂封涨停板涨幅9%，集运指数（欧线）涨超6%，沪银跌超4%，沪金跌超3%等；各品种因自身供需、政策、市场环境等因素影响呈现不同走势，如铜整体偏强震荡，碳酸锂盘面偏强，原油、沥青、PP、塑料等预计偏弱震荡，PVC震荡整理，焦煤受宏观政策预期提振，尿素盘面下方有支撑 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截至11月17日收盘，国内期货主力合约涨跌互现，碳酸锂、集运指数（欧线）等上涨，沪银、沪金等下跌；2 - 30年期国债期货多数上涨；资金流向方面，碳酸锂2601、中证1000 2512等流入，沪金2512、沪铜2512等流出 [6][8] 行情分析 沪铜 - 今日铜低开高走，日内震荡偏弱；11月预计5家冶炼厂检修影响产量4.80万吨，但10月检修企业复产且生产积极性增加，废铜供应增多弥补铜矿缺口；需求端除电力及动力电池新能源外表现不佳，上期所库存同比偏高；综合来看，美国政府停摆结束市场风险偏好提升，12月降息不确定，基本面矿端偏紧与需求走弱博弈，铜整体偏强震荡，需关注美国经济数据和降息概率变化 [10][12] 碳酸锂 - 碳酸锂高开高走，日内涨停；供给端厂家生产积极性高，10月产量环比增6%、同比增55%；需求端依托储能电池，10月电池排产量增长，连续去库13周；赣锋锂业董事长预计2025 - 2026年需求增长，若增速超30%价格或突破15 - 20万元/吨；基本面供需紧平衡支撑盘面偏强 [13] 原油 - 欧佩克+八国12月增产，明年一季度暂停增产，沙特阿美下调12月亚洲原油售价；需求旺季结束，美国原油累库超预期、成品油去库不及预期，产量创新高；美国制裁俄石油企业，印度可能减少俄油进口，乌克兰袭击俄炼厂；消费旺季结束、美国制造业指数萎缩，市场担忧需求，供应过剩格局成共识，预计原油价格偏弱震荡 [14][15] 沥青 - 供应端上周开工率环比回落，11月排产减少；下游开工率多数稳定，出货量减少，炼厂库存存货比小幅上升；北方气温下降需求转弱，南方增量有限；原油供应过剩价格下跌，炼厂远期低价资源释放，沥青基差走弱，期价偏弱震荡 [16] PP - PP下游开工率环比微涨但处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率回落、订单略减；11月17日企业开工率维持在83%左右，标品拉丝生产比例上涨；石化正常去库，库存处于近年同期中性水平；成本端原油供应过剩涨幅有限；供应上新增产能投产、检修装置略增；下游旺季但订单跟进有限，预计PP偏弱震荡 [17][18] 塑料 - 11月17日塑料开工率维持在87%左右，处于中性水平；截至11月14日当周PE下游开工率下降，农膜处于旺季但订单积累不及预期，包装膜订单减少；石化正常去库，库存处于近年同期中性水平；成本端原油供应过剩涨幅有限；供应上新增产能投产，开工率略有下降；下游采购意愿不足，贸易商出货积极，预计塑料近期偏弱震荡 [19] PVC - 上游电石价格稳定，供应端开工率环比减少但仍处近年同期偏高水平，下游开工率回落；印度BIS政策终止缓解出口担忧，但反倾销税即将执行；社会库存小幅减少但仍偏高；新增产能投产，部分企业检修即将结束；预计PVC压力仍大，近期震荡整理 [21] 焦煤 - 焦煤低开高走，日内上涨；现货方面山西市场价格上涨、蒙5主焦原煤价格下跌；供应端11月21日蒙古国口岸闭关一天，国内原煤及炼焦煤产量上涨；库存端矿山及焦企库存去化、钢厂库存累库；焦企提涨缓慢、亏损增加，钢厂开工及铁水产量增加；受宏观政策预期提振，市场等待12月政治会议 [22][23] 尿素 - 尿素开盘高开高走，日内V型走势；周末报价下探，日产增加压制现货价格；供给端宽松，中能绿源产出产品，前期停车装置复产；煤炭原料价格上涨但涨幅收窄；复合肥工厂开工负荷因环保检查下降，后续有望改善；处于小麦肥扫尾后期，冬储政策推进，库存去化；出口配额公布后盘面下方有支撑，后续印度招标情况将影响市场情绪 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP下游开工率环比回升但处于历年同期偏低水平，塑编开工率环比回落，PP企业开工率维持在中性偏低水平，标品拉丝生产比例下跌，石化库存处于近年同期中性水平，成本端原油价格窄幅震荡，供应上新增产能投产且检修装置略有减少，下游旺季需求不及预期，市场缺乏大规模集中采购，PP产业反内卷政策未落地，预计近期PP偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - PP下游开工率环比回升0.24个百分点至52.61%，塑编开工率环比回落0.2个百分点至44.2%，塑编订单环比略减且略低于去年同期 [1] - 11月6日检修装置变动不大，PP企业开工率维持在82%左右，标品拉丝生产比例下跌至21%左右 [1] - 月初石化累库较多，目前石化库存处于近年同期中性水平 [1] - 成本端原油价格窄幅震荡，供应上新增产能投产且检修装置略有减少，下游旺季需求不及预期，市场缺乏大规模集中采购，贸易商让利促成交，PP产业反内卷政策未落地，预计近期PP偏弱震荡 [1] 期现行情 - 期货方面，PP2601合约增仓震荡下行，最低价6415元/吨，最高价6490元/吨，收盘于6471元/吨，跌幅0.57%，持仓量增加8183手至652784手 [2] - 现货方面，PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报6240 - 6560元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，11月6日检修装置变动不大，PP企业开工率维持在82%左右，处于中性偏低水平 [4] - 需求方面，截至10月31日当周，PP下游开工率环比回升0.24个百分点至52.61%，处于历年同期偏低水平，塑编开工率环比回落0.2个百分点至44.2%，塑编订单环比略有减少，略低于去年同期 [4] - 周四石化早库环比减少2万吨至69万吨，较去年同期高2万吨，目前石化库存处于近年同期中性水平 [4] 原料端 布伦特原油01合约下跌至64美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于740美元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止11月5日收盘国内期货主力合约跌多涨少 涨幅方面集运欧线涨超4% 鸡蛋等涨超1% 沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约分别涨0.41%、0.55%、0.77% 跌幅方面多晶硅跌超2% 纤维板等跌超1% 上证50股指期货主力合约跌0.01% 2年期、10年期、30年期国债期货主力合约分别跌0.01%、0.01%、0.08% 资金流向方面 中证1000 2512、中证500 2512、上证50 2512分别流入21.88亿、5.53亿、4.03亿 沪金2512、沪铜2512、沪铝2512分别流出10.8亿、9.18亿、6.82亿 各品种行情不一 部分品种预计偏弱震荡 [6][7] 各品种总结 沪铜 - 今日沪铜低开高走日内偏弱 美国政府停摆影响市场风险偏好 盘面连续偏弱运行 下游拿货未明显好转 旺季支撑转弱 铜价暂无明显信号 [9] - 供给方面 铜矿资源偏紧 印尼事故影响供应 本周铜精矿库存回升但低于去年同期 长协定价预计为零或负值 10月8家、11月预计5家冶炼厂检修 产量下行 铜价上涨预计废铜供应增加 [9] - 需求方面 铜价上涨抑制下游需求 开工小幅下移 沪铜温和小幅累库 [9] 碳酸锂 - 碳酸锂低开高走日内冲高回落 目前呈现供需双增格局 若复产消息落实可能转为宽松 盘面短期偏弱 [11] - 供给端 上游生产积极性高 10月国内产量环比增6%、同比增55% 本周开工率环比持平、同比偏高15.09% 若官方宣布复产供给将更宽松 [11] - 需求端 依托储能电池 下游拿货顺畅 10月电池合计排产量环比增22.4%、同比增45.3% 预计本月需求向好 库存连续去化且预计继续去化 [11] 原油 - 欧佩克+八国决定12月增产13.7万桶/日 明年一季度暂停增产 加剧四季度供应压力 减轻一季度压力 原油仍是供应过剩格局 预计近期价格震荡运行 [12][14] - 需求旺季结束 但美国原油和成品油去库幅度超预期 整体油品库存减少 EIA预计四季度全球石油库存增幅约260万桶/日 IEA预测过剩幅度加剧 [12] - 美国对俄罗斯态度转变制裁其石油企业 俄罗斯原油出口预期受限 美国与委内瑞拉军事对峙升级 印度石油企业态度分化 [12][14] 沥青 - 供应端 上周开工率环比回升0.4个百分点至31.5% 11月预计排产222.8万吨 环比减45.4万吨、减幅16.9% 同比减27.4万吨、减幅11.0% 炼厂库存存货比下降 产量将略有减少 [15] - 需求端 北方多地项目赶工 南方多询盘低价货源 资金有制约 [15] - 市场消化俄罗斯石油受制裁消息 中美会谈符合预期 原油价格震荡 炼厂远期资源释放 山东地区沥青基差下降 期价偏弱震荡 [15] PP - PP下游开工率环比回升0.24个百分点至52.61% 塑编开工率环比回落0.2个百分点至44.2% 订单略有减少 企业开工率涨至82%左右 标品拉丝生产比例下跌至23%左右 石化库存处于中性水平 [16][17] - 成本端 市场消化俄罗斯石油受制裁消息 中美会谈符合预期 原油价格窄幅震荡 [17] - 供应上 新增产能投产 检修装置减少 下游旺季需求不及预期 缺乏集中采购 贸易商让利成交 产业无反内卷政策落地 预计偏弱震荡 [17] 塑料 - 11月5日检修装置重启 开工率涨至89.5%左右 下游开工率环比下降0.38个百分点至45.37% 农膜处于旺季 订单和原料库存增加 包装膜订单减少 石化库存处于中性水平 [18] - 成本端 市场消化俄罗斯石油受制裁消息 中美会谈符合预期 原油价格窄幅震荡 [18] - 供应上 新增产能投产 开工率上升 农膜旺季成色不及预期 备货需求减弱 下游采购意愿不足 贸易商出货 产业无反内卷政策落地 预计偏弱震荡 [18] PVC - 上游电石价格下跌 供应端开工率环比增加1.69个百分点至78.26% 下游开工率小幅提升 印度BIS政策延期 9月出口较好 目前签单未明显走弱 社会库存略减但仍偏高 [20] - 房地产仍在调整 成交面积环比回落 处于近年同期最低水平附近 氯碱综合利润为正 开工率同比偏高 新增产能投产 [20] - 产业无实际政策落地 老装置技改升级 生产企业检修将结束 成本支撑减弱 期货仓单高位 期价跌破前低 预计偏弱震荡 [20] 焦煤 - 焦煤低开低走日内偏弱 供应段收紧 原煤及炼焦煤产量减少 内蒙乌海开工低位 山西煤矿限产减产 蒙古国通关车量曾承压 现逐渐回归正常 [21][22] - 库存端 矿山库存环比下跌13.20% 焦企及钢厂库存分别上涨2.21%、1.71% 独立焦企亏损 焦炭供给同比偏低 库存低位 [22] - 上周钢厂开工及铁水产量下降 后续需求将恢复 维持刚性 中国进口美国炼焦煤关税仍处高位 下游钢厂环保限产解除 供需紧平衡格局维持 [22] 尿素 - 尿素平开低走日内上涨 上游工厂出货氛围好转 价格小幅上升 新疆中能万源200万产能点火 预计中旬产出产品 日内产量超19万吨 预计高位日产运行 [23] - 下游秋季肥结束 终端备肥 期货翻红刺激拿货情绪 复合肥工厂开工及库存回升 后续开工抬升 成品库存累库 厂内库存增加 农业需求减少 发运受阻 [23] - 期现共振反弹 基本面无明显驱动 若无利好预计低位盘整 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PP下游开工率环比回升但处于历年同期偏低水平，企业开工率上涨至 81%左右处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例涨至 30%左右，石化库存处于近年同期中性水平 [1][4] - 成本端原油价格低位反弹幅度较大，供应上新增产能投产且检修装置减少，需求旺季不及预期，市场缺乏大规模集中采购，贸易商让利促成交 [1] - 近期成本上涨和宏观转暖推动 PP 反弹，但 PP 自身上涨动力不足，预计偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - PP 下游开工率环比回升 0.52 个百分点至 52.37%，塑编开工率环比回升 0.14 个百分点至 44.4%，订单环比略增但略低于去年同期 [1] - 10 月 27 日裕龙石化二线等检修装置重启，PP 企业开工率涨至 81%左右，标品拉丝生产比例涨至 30%左右 [1][4] - 石化库存处于近年同期中性水平，成本端原油价格低位反弹，供应新增产能投产且检修装置减少，需求旺季不及预期 [1] - 中美经贸磋商有初步共识，相互收取船舶特别港务费，PP 产业反内卷政策未落地 [1] 期现行情 - 期货方面，PP2601 合约增仓震荡下行，最低价 6645 元/吨，最高价 6702 元/吨，收盘于 6657 元/吨，跌幅 0.37%，持仓量增加 2998 手至 611345 手 [2] - 现货方面，PP 各地区现货价格多数下跌，拉丝报 6390 - 6630 元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，10 月 27 日裕龙石化二线等检修装置重启，PP 企业开工率涨至 81%左右，处于中性偏低水平 [4] - 需求方面，截至 10 月 24 日当周，PP 下游开工率环比回升 0.52 个百分点至 52.37%，处于历年同期偏低水平 [4] - 周二石化早库环比减少 3 万吨至 72 万吨，较去年同期低 3.5 万吨，处于近年同期中性水平 [4] 原料端 - 布伦特原油 01 合约下跌至 64 美元/桶，中国 CFR 丙烯价格环比持平于 760 美元/吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止10月24日收盘国内期货主力合约涨多跌少 燃油、集运欧线、鸡蛋涨超3% 红枣跌超4% 沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约均上涨 2年、5年、10年、30年期国债期货主力合约均下跌 资金流入沪铜2512、上证50 2512、沪锡2512 流出中证1000 2512、沪深300 2512、中证500 2512 [7] 根据相关目录分别进行总结 沪铜 - 今日高开高走日内上涨 虽美国政府停摆未结束 但市场预期晚间公布的美国CPI数据不会对美联储降息有过度影响 [9] - 9月精炼铜产量126.6万吨 同比增长10.1% 环比下降2.7% 1 - 9月累计产量1112.5万吨 同比增长10.0% [9] - 铜矿端扰动限制铜价跌幅 前期印尼铜矿事故利多支撑未消除 本周铜精矿港口库存去化 同比大幅偏低 [9] - 冶炼厂检修仍在继续 产出水平低 长单进入初步探讨阶段 铜矿贸易商手持货源偏少 [9] - 处于银十旺季 但高价难被下游接受 市场交投气氛弱 价格下跌后需求或环比好转 国内电力电网及新能源稳定发展提供刚性支撑 美联储降息周期内全球工业需求前景乐观 [9] - 铜作为贵金属平替资产不断上行 下游需求刚性支撑 铜矿预期紧张 铜价趋势偏强但上方有压力 谨慎追涨 关注美国经济数据发布后市场反映 [10] 碳酸锂 - 高开高走日内震荡偏强 电池级碳酸锂均价7.54万元/吨 环比上涨600元/吨 工业级碳酸锂均价7.315万元/吨 环比上涨600元/吨 [11] - 本周开工率环比持平 同比偏高15.39%左右 供应端稳中有增长 锂辉石端和盐湖端均有新产线投产 预计10月总产量仍有增长潜力 [11] - 储能电池需求旺盛 下游旺季支撑明显 排产量同比偏高 储能型及动力型电池价格上升 产量三季度以来大幅增长 对上游原料需求旺盛 [11] - 9月库存大幅去化 同比去年偏低 基本面对价格有支撑 虽宁德时代复产消息未现 但下游需求偏强 盘面下方支撑明显 偏强震荡为主 [11] 原油 - 10月5日OPEC+八国决定11月进一步增产13.7万桶/日 下次会议11月2日举行 加剧四季度供应压力 [12] - 需求旺季结束 但EIA数据显示美国炼厂开工低位反弹 原油超预期去库 成品油去库幅度超预期 整体油品库存减少 [12] - 俄罗斯原油贴水扩大 印度继续进口 但有与美国达成协议减少进口可能 俄罗斯将柴油和汽油出口禁令延长至年底 目前出口量仍处高位 [12] - EIA月报预计2025年四季度全球石油库存增幅约260万桶/日 IEA月报预测全球石油过剩幅度加剧 消费旺季结束、美国非农就业数据疲软、中美贸易不确定性令市场担忧需求 [12] - 供应过剩格局 但10月以来价格跌幅大 近日中美经贸磋商 美国制裁俄罗斯石油企业 与委内瑞拉军事对峙升级 价格有望低位延续反弹 关注中美贸易谈判和俄乌和谈进展 [13] 沥青 - 本周开工率环比回落4.7个百分点至31.1% 较去年同期高2.4个百分点 处于近年同期偏低水平 [14] - 10月国内预计排产268.2万吨 环比减少0.4万吨 减幅0.1% 同比增加35.0万吨 增幅15.0% [14] - 下游各行业开工率多数上涨 道路沥青开工环比上涨3个百分点至32% 略超去年同期 受资金和部分地区降雨制约 [14] - 华东地区炼厂供应增加 出货量增加 全国出货量环比增加14.73%至29.07万吨 处于中性水平 [14] - 炼厂库存存货比环比小幅下降 处于近年来同期最低位 齐鲁石化炼厂稳定生产 产量将略有增加 [14] - 北方多地项目赶工 天气转好 市场发货积极 但资金仍有制约 [14] - 近日原油价格低位反弹幅度大 近两日山东地区沥青基差从高位降幅较大 目前在中性偏高水平 建议谨慎观望 [14] PP - 下游开工率环比回升0.52个百分点至52.37% 处于历年同期偏低水平 塑编开工率环比回升0.14个百分点至44.4% 订单环比略有增加 略低于去年同期 [15] - 10月24日检修装置变动不大 企业开工率维持在80%左右 处于中性偏低水平 标品拉丝生产比例下跌至24%左右 [15] - 国庆石化累库幅度与往年类似 目前石化库存处于近年同期中性水平 [15] - 近日原油价格低位反弹幅度大 供应上新增产能投产 近期检修装置有所增加 [15][16] - 天气好转 下游进入旺季 塑编开工稳定 多数行业有走高预期 但旺季需求不及预期 市场缺乏集中采购 国庆后备货需求减弱 贸易商让利刺激成交 [16] - 中美相互收取船舶特别港务费 对经济增长担忧加剧 产业反内卷政策未落地 成本上涨推动反弹 但自身上涨动力不足 预计偏弱震荡 [16] 塑料 - 10月24日检修装置变动不大 开工率维持在86.5%左右 处于中性水平 [17] - PE下游开工率环比上升0.83个百分点至45.75% 农膜进入旺季 节后订单和原料库存增加 但仍偏低 包装膜订单小幅增加 整体下游开工率仍处近年同期偏低位 [17] - 国庆石化累库幅度与往年类似 目前石化库存处于近年同期中性水平 [17] - 近日原油价格低位反弹幅度大 供应上新增产能投产 [17] - 农膜旺季后续需求将提升 企业持续备货 订单积累 开工改善或有提振 但旺季成色不及预期 国庆后备货需求减弱 下游采购意愿不足 [17] - 中美相互收取船舶特别港务费 对经济增长担忧加剧 产业反内卷政策未落地 成本上涨推动反弹 但自身上涨动力不足 预计偏弱震荡 [17] PVC - 上游西北地区电石价格上涨25元/吨 供应端开工率环比减少0.12个百分点至76.57% 略有减少但仍处近年同期偏高水平 [19] - 下游开工率继续提升 超过过去两年同期 但仍是偏低水平 [19] - 印度BIS政策延期至2025年12月24日执行 中国台湾台塑11月报价下调 中国大陆地区进口反倾销税上调 四季度出口预期减弱 但9月出口仍较好 目前出口签单未明显走弱 [19] - 本周社会库存略有增加 仍偏高 库存压力大 2025年1 - 9月房地产仍在调整 各项指标同比降幅大 30大中城市商品房周度成交面积环比回落 处于近年同期最低水平附近 改善需时间 [19] - 氯碱综合利润为正 开工率同比偏高 新增产能投产 产业反内卷政策未落地 老装置技改升级 [19] - 社会库存高企 部分生产企业检修将结束 期货仓单仍处高位 成本端走强 预计近期震荡运行 [19] 焦煤 - 高开高走震荡偏强 山西市场（介休）主流价格报价1300元/吨 较上个交易日持平 蒙5主焦原煤自提价1127元/吨 较上个交易日+32元/吨 [20] - 蒙煤进口数量受政局变动影响大幅减少 市场供应短缺 价格近期明显上涨 国内产量调控、环保政策加强导致煤矿端供应短缺 山西地区库存连续去化 [20] - 矿山开工本期环比下降 精煤产量减少1.79万吨左右 样本矿山库存大幅去化 向独立焦企转移 [20] - 内蒙古自治区4.3焦炉已于2024年12月31日全部关停 [20] - 需求端焦企上周开启提涨 预计下周一落地 支撑煤价上行 下游钢厂利润收缩 铁水产量缩减 预计开工负荷继续小幅下滑 但旺季相对平稳 为焦煤带来刚性支撑 煤矿端扰动是近期煤价反弹主因 下方需求端提供支撑 关注重大会议对宏观环境影响及蒙煤进口情况 [21] 尿素 - 今日盘面高开高走 日内偏强 期货连续偏红 市场跟涨购买心理明显 交投情绪尚可 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格涨幅10 - 20元/吨 河北工厂报价仍偏高端 [22] - 日产趋势小幅减少 后续有装置复产及新装置投产 天然气限气前 日产暂时不会大幅缩减 原料端动力煤价格持续上行 天然气原料企业连续亏损 中原大化已因亏损检修停车 供暖季预计天然气企业开工下降 [22] - 需求端复合肥工厂本期增加开工负荷 环比提升3.53%附近 同比去年偏低2.03% 成品库存持续去化 东北地区开工或推迟 工厂开工率增速或放缓 [22] - 处于库存累库阶段 本期库存增加较上期缓慢 期货温和上涨 现货逐渐回暖 预计随农时推进及复合肥工厂开工 盘面趋势偏强 目前出口消息无变化 关注政策变动 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期成本上涨推动PP反弹但自身上涨动力不足，预计PP偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - PP下游开工率环比回升0.09个百分点至51.85%，处于历年同期偏低水平，塑编开工率环比持平于44.26%，订单环比略减且略低于去年同期 [1] - 10月23日新增检修装置，PP企业开工率下跌至80%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下跌至25%左右 [1] - 今年国庆石化累库幅度与往年类似，目前石化库存处于近年同期中性水平 [1] - 成本端原油价格低位反弹幅度较大，供应上新增产能投产且近期检修装置增加 [1] - 下游进入旺季但需求不及预期，市场缺乏集中采购，备货需求阶段性减弱，贸易商让利促成交 [1] - 中美相互收取船舶特别港务费，对经济增长担忧加剧，PP产业反内卷政策未落地 [1] 期现行情 - 期货方面，PP2601合约减仓震荡上行，最低价6616元/吨，最高价6710元/吨，收盘于6691元/吨，涨幅1.27%，持仓量减少14771手至618484手 [2] - 现货方面，PP各地区现货价格多数上涨，拉丝报6390 - 6630元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，10月23日新增检修装置，PP企业开工率下跌至80%左右，处于中性偏低水平 [4] - 需求方面，截至10月17日当周，PP下游开工率环比回升0.09个百分点至51.85%，处于历年同期偏低水平，塑编开工率环比持平于44.26%，订单环比略减且略低于去年同期 [4] - 国庆节假期石化早库环比增加27万吨，周四石化早库环比减少2万吨至76万吨，较去年同期低1万吨，目前石化库存处于近年同期中性水平 [4] - 原料端布伦特原油01合约上涨至64美元/桶，中国CFR丙烯价格环比下跌15美元/吨至760美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP下游开工率环比回升但处于历年同期偏低水平，PP企业开工率上涨至中性偏低水平，石化库存处于近年同期中性水平，成本端原油价格波动或加大，新增产能投产且近期检修装置增加，下游进入旺季但需求不及预期，市场缺乏大规模集中采购，贸易商让利促成交，中美经贸问题及产业反内卷政策影响后续行情，预计PP偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - PP下游开工率环比回升0.09个百分点至51.85%，塑编开工率环比持平于44.26%，塑编订单环比略减且略低于去年同期 [1] - 10月22日浙江石化4PP等检修装置重启，PP企业开工率涨至80.5%左右，标品拉丝生产比例涨至27%左右 [1] - 今年国庆石化累库幅度与往年类似，目前石化库存处于近年同期中性水平 [1] - 成本端因中美经贸磋商原油价格波动或加大，新增产能投产且近期检修装置增加 [1] - 下游进入旺季但需求不及预期，市场缺乏大规模集中采购，国庆节后备货需求阶段性减弱，贸易商让利促成交 [1] - 中美相互收取船舶特别港务费，产业反内卷政策未落地影响后续行情，预计PP偏弱震荡 [1] 期现行情 期货方面 - PP2601合约减仓震荡上行，最低价6575元/吨，最高价6642元/吨，收盘于6619元/吨，涨幅0.72%，持仓量减15845手至633255手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数稳定，拉丝报6390 - 6630元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端10月22日浙江石化4PP等检修装置重启，PP企业开工率涨至80.5%左右 [4] - 需求端截至10月17日当周，PP下游开工率环比回升0.09个百分点至51.85%，塑编开工率环比持平 [4] - 国庆节假期石化早库环比增27万吨，周三环比减1万吨至78万吨，较去年同期低2万吨，石化库存处于近年同期中性水平 [4] 原料端 - 布伦特原油01合约涨至62美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于775美元/吨 [5]