核心观点 - 国金证券上调先声药业2026年营收及利润预测 主要基于创新管线出海带来的首付款及里程碑付款确认 并维持“买入”评级 [1] 财务预测更新 - 上调2026年营收预测至100.3亿元 原预测为91.0亿元 [1] - 上调2026年归母净利润预测至16.5亿元 原预测为13.8亿元 [1] - 上调2026年每股收益(EPS)预测至0.64元 原预测为0.53元 [1] - 维持2025年及2027年盈利预测不变 预计2025-2027年营业收入分别为76.3亿元 100.3亿元 110.4亿元 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.5亿元 16.5亿元 16.6亿元 [1] 创新管线进展与对外授权 - SIM0500 (GPRC5D/BCMA/CD3三抗) 于2025年1月与艾伯维(AbbVie)签订海外许可选择权协议 公司将收取首付款及最高10.55亿美元的选择性权益付款和里程碑付款 以及大中华区以外净销售额的分级特许权使用费 [1] - 2026年2月3日 公司公告已收到与艾伯维关于SIM0500的近期里程碑付款4000万美元 [1] - SIM0500是一种人源化T细胞衔接器(TCE)三特异性抗体 可同时靶向GPRC5D和BCMA两种肿瘤相关抗原 旨在实现更好疗效 [2] - SIM0500于2024年4月获美国FDA授予快速通道资格 用于治疗多线治疗失败的多发性骨髓瘤患者 [2] - 2025年以来 公司共有4款自研管线实现对外授权 [3] - SIM0505 (CDH6 ADC) 与NextCure达成合作 最高可获得7.45亿美元相关付款 [3] - SIM0613 (LRRC15 ADC) 与益普生(Ipsen)达成合作 最高可获得10.6亿美元总交易付款 [3] - SIM0709 (TL1A/IL-23双抗) 与勃林格殷格翰达成独家授权协议 公司有权收取4200万欧元首付款 以及最高达10.16亿欧元的里程碑付款及分级特许权使用费 [3] 创新转型与研发能力 - 多款自研管线成功授权出海 进一步验证了公司创新研发能力的提升 [3] - 合作对象包括多家大型跨国制药公司(MNC) 表明公司的创新能力持续获得海外企业认可 [3] - 公司未来数十款自研管线及创新ADC平台等 仍有持续达成新对外授权合作的可能 [3]

核心观点 - 国金证券维持对先声药业的“买入”评级 并上调了2026年的营收和利润预测 主要基于公司创新转型成果显著 多款自研创新管线成功实现对外授权 预计将带来可观的首付款及里程碑付款收入[1] 财务预测调整 - 上调2026年营收预测至100.3亿元 原预测为91.0亿元[1] - 上调2026年归母净利润预测至16.5亿元 原预测为13.8亿元[1] - 上调2026年每股收益(EPS)预测至0.64元 原预测为0.53元[1] - 维持2025年及2027年盈利预测不变 预计2025-2027年营业收入分别为76.3亿元、100.3亿元、110.4亿元 归母净利润分别为11.5亿元、16.5亿元、16.6亿元[1] 近期里程碑事件 - 2026年2月3日 公司公告收到与艾伯维(AbbVie)关于SIM0500的近期里程碑付款4000万美元[1] 核心管线授权详情 - **SIM0500 (GPRC5D/BCMA/CD3三抗)**：2025年1月与艾伯维(AbbVie)签订海外许可选择权协议 公司有权收取首付款 以及最高10.55亿美元的选择性权益付款和里程碑付款 外加大中华区以外地区净销售额的分级特许权使用费[1] - **SIM0505 (CDH6 ADC)**：与NextCure达成合作 最高可获得7.45亿美元相关付款[2] - **SIM0613 (LRRC15 ADC)**：与益普生(Ipsen)达成合作 最高可获得10.6亿美元的总交易付款[2] - **SIM0709 (TL1A/IL-23双抗)**：与勃林格殷格翰达成独家授权协议 公司有权收取4200万欧元的首付款 以及最高达10.16亿欧元的里程碑付款及分级特许权使用费[2] 创新研发能力与转型验证 - 2025年以来 公司已有4款自研管线实现对外授权[2] - 合作对象包括艾伯维、益普生、勃林格殷格翰等大型跨国制药公司(MNC) 表明公司的创新研发能力持续获得海外认可[2] - 自研管线的对外授权(BD)出海进一步验证了公司创新转型的成功[2] - 公司拥有数十款自研管线及创新ADC平台 未来仍有持续达成新对外授权交易的可能[2] 核心产品进展 - **SIM0500**：是一种人源化T细胞衔接器(TCE)三特异性抗体 可同时靶向GPRC5D和BCMA两种肿瘤相关抗原 结合了低亲和力高靶向启动的CD3抗体 通过多种抗肿瘤机制表现出强大的T细胞毒性效应[1] - **SIM0500**：于2024年4月获美国FDA授予快速通道资格 用于治疗既往接受过至少3线治疗且对标准治疗耐药或无法耐受的多发性骨髓瘤患者[1]

投资评级与核心观点 - 报告对先声药业给予“买入”评级并维持 [3] - 报告核心观点认为公司近期多项BD（业务发展）合作进展标志着其自研新药“走出去”在广度和深度上实现双重提升 公司正站在估值重塑的起点 [4] - 报告预计公司2025年至2027年营业总收入分别为76.90亿元、90.09亿元、104.27亿元 同比增长16%、17%、16% [3][4] - 报告预计公司2025年至2027年归母净利润分别为11.93亿元、13.89亿元、16.09亿元 同比增长63%、16%、16% [3][4] 近期BD合作进展与意义 - 2026年2月3日 公司宣布收到艾伯维（AbbVie）支付的4000万美元款项 体现了双方围绕靶向GPRC5D-BCMA-CD3的TCE药物SIM0500临床开发合作的积极进展 [4] - 2026年1月27日 公司与勃林格殷格翰（BI）签署协议 授权其TL1A/IL-23p19双特异性抗体SIM0709在大中华区以外的全球独家权益 公司有权收取4200万欧元（约0.5亿美元）首付款及最高达10.16亿欧元的里程碑付款 [4] - 2025年12月22日 公司附属公司江苏再明与益普生（Ipsen）签订协议 授权其LRRC15 ADC药物SIM0613在大中华区以外的全球权益 公司有权收取最高达10.6亿美元的款项 其中包括4500万美元首付款 [4] - SIM0709尚处临床前阶段即获跨国药企认可 证明公司在自身免疫病领域的研发实力 彰显BD活动广度的提升 [4] - ADC是公司早期研发管线深度布局的方向 已完成CDH6 ADC和LRRC15 ADC的对外合作 平台产出国际认可分子的持续性可预期 [4] - SIM0500是公司首个实现对跨国药企（MNC）授权的分子 代表着公司TCE平台的价值 收到里程碑款标志着在多发性骨髓瘤这一重要领域的实质进展 体现了BD深度的提升 [4] 财务预测与估值 - 预计公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.46元、0.54元、0.62元 [3] - 基于2026年2月4日收盘价 对应2025年至2027年预测市盈率（P/E）分别为23.4倍、20.1倍、17.4倍 [3] - 基于2026年2月4日收盘价 对应2025年至2027年预测市净率（P/B）分别为3.2倍、2.6倍、2.2倍 [3] - 预计公司2025年至2027年净资产收益率（ROE）分别为15%、14%、14% [3] - 预计公司2025年至2027年毛利率稳定在80.5%左右 净利率提升至15.5%以上 [6] - 预计公司现金及等价物将从2024年末的19.43亿元显著增长至2027年末的95.60亿元 [6] - 预计公司归属母公司所有者权益将从2024年末的70.68亿元增长至2027年末的129.59亿元 [6] 公司基本状况 - 公司总股本及流通股本均为2,595.70百万股 [1] - 报告统计时点市价为11.42港元 总市值及流通市值均为29,642.87百万港元 [1]

报告投资评级与核心观点 * **投资评级**：报告标题及投资要点部分建议关注“低位创新药、脑机接口、AI 医疗”，并给出了一个包含10家公司的“稳健组合” [1][5][15] * **核心观点**：创新药业务发展（BD）合作预期正在落地，具体表现为近期多起高额授权交易，这验证了相关领域的投资逻辑，并建议投资者关注处于估值低位的创新药板块，以及脑机接口、AI医疗等前沿主题 [1][5] 行业市场表现总结 * **近期行情**：报告期内（2026年1月26日至1月30日），医药生物指数下跌3.31%，跑输沪深300指数3.39个百分点，在行业中排名第23位 [5][12][20] * **年初至今表现**：2026年初至报告期，医药行业累计上涨3.14%，跑赢沪深300指数1.49个百分点，行业涨跌幅排名第22位 [5][12][20] * **估值水平**：报告期内医药行业市盈率（PE-TTM）为29.40倍，相对全部A股溢价率为61.10%（较前期下降2.96个百分点），相对沪深300指数溢价率为117.78%（较前期下降4.26个百分点） [5][12][22] * **子板块表现**： * 报告期内表现最好的子板块是血液制品，涨跌幅为-1.0% [5][12][28] * 2026年初以来表现最好的前三子板块分别是医院（+12.0%）、线下药店（+9.3%）和医疗研发外包（+6.7%） [5][12][28] * **个股表现**： * 报告期内涨幅前十的个股包括凯普生物（+26.5%）、华兰疫苗（+12.8%）等 [35][37] * 报告期内跌幅前十的个股包括必贝特-U（-21.5%）、维康药业（-18.5%）等 [35][37] 重点业务发展（BD）事件分析 * **先声药业授权勃林格殷格翰**：先声药业将其临床前TL1A/IL23p19双特异性抗体SIM0709（用于炎症性肠病）授权给勃林格殷格翰，首付款4200万欧元，潜在总金额高达10.58亿欧元 [5][13] * **石药集团与阿斯利康达成合作**：阿斯利康获得石药集团每月一次注射用体重管理产品组合的全球独家权利，交易包含12亿美元首付款、最高35亿美元研发里程碑付款及最高138亿美元销售里程碑付款，双方还将基于石药集团的缓释给药技术和多肽药物AI发现平台开展四个新增项目合作 [5][14] * **同源康TY9591纳入优先审评**：该药物拟定用于EGFR突变非小细胞肺癌脑转移患者的一线治疗，其关键II期试验头对头击败奥希替尼，主要研究终点（BICR-iORR）达到92.8%（vs 奥希替尼76.1%），并显示9例（8%）脑部肿瘤完全缓解 [5][15] 投资组合与公司分析 * **稳健组合构成**：报告推荐的稳健组合包括恒瑞医药、百济神州-U、美好医疗、新华医疗、美年健康、通化东宝、首药控股-U、和黄医药、西藏药业、亿帆医药共10家公司 [5][15] * **组合公司盈利预测（部分）**： * 恒瑞医药：预计2025年归母净利润79亿元，同比增长24%，对应市盈率（2025E）49倍 [16] * 百济神州-U：预计2025年归母净利润4亿元，实现扭亏，同比增长108% [16] * 和黄医药：预计2025年归母净利润27亿元，同比增长934%，对应市盈率（2025E）7倍 [18] * **上周组合表现**：上周（报告期前一周）稳健组合整体下跌4.3%，跑输大盘（沪深300）4.3个百分点，跑输医药生物指数1.0个百分点 [19][20] 行业二级市场交易数据 * **大宗交易**：报告期内医药行业共有18家公司发生大宗交易，总成交金额3.766亿元，成交额前三名为昭衍新药（8830.64万元）、新诺威（6186.57万元）、珍宝岛（3720.71万元） [49][50] * **融资融券**： * 融资买入额前五名：迈瑞医疗（10.15亿元）、沃森生物（8.38亿元）、迪安诊断（8.03亿元）、美年健康（7.06亿元）、众生药业（7.05亿元） [53][54] * 融券卖出额前五名：凯莱英（891万元）、华兰生物（655万元）、益丰药房（453万元）、通化东宝（410万元）、英科医疗（408万元） [53][54] * **股东减持**：截至报告期末，本周共有9家医药上市公司公告股东减持 [64][65] * **股权质押**：截至报告期末，股权质押占总市值比重最高的医药公司包括恩威医药（49.00%）、尔康制药（48.32%）、海王生物（46.15%） [66][67][68] 行业与公司重要动态 * **业绩预告汇总**：报告汇总了大量医药上市公司2025年年度业绩预告，包括： * 大幅预增：三生国健（净利润29亿元，+311.35%）、乐普医疗（净利润8-12亿元，+223.97%-385.95%）、春立医疗（净利润2.45-2.88亿元，+96.01%-130.41%） [70][78][88] * 扭亏为盈：通化东宝（净利润12.42亿元，上年同期为负）、荣昌生物（净利润7.16亿元，上年同期为负） [70][102] * 持续亏损或业绩下滑：华大基因（净利润-6.3亿至-5.30亿元）、万泰生物（净利润-4.10亿至-3.30亿元） [78][86] * **公司治理与资本运作**： * **定增进展**：截至报告期末，有30家医药公司已公告定增预案但未实施 [57][58][60] * **限售股解禁**：未来三个月（2026年2月2日至5月2日），有23家医药公司有限售股解禁，解禁规模较大的包括微电生理（34574.01万股）、华人健康（25083.73万股）、国邦医药（25710.13万股） [61][62][63] * **股东大会**：未来三个月有40家医药上市公司拟召开股东大会 [54][55][56]

投资评级与核心观点 - 报告对先声药业维持“买入”评级，目标价为19.82港币 [1] - 核心观点：公司创新研发体系与平台技术能力通过多项BD出海交易得到充分验证，看好其全球竞争力持续验证 [1] - 核心观点：公司已授权产品开发进程稳步推进，同时先必新舌下片、NMTi载荷ADC平台等或成为下一轮出海重点 [1] 近期重大交易与市场验证 - 2025年1月27日，公司公告将其TL1A/IL-23p19双抗SIM0709的海外权益授权给勃林格殷格翰，交易包含4200万欧元首付款、10.58亿欧元总金额以及分级特许权使用费 [1] - 2025年以来，公司已有4项创新管线通过BD（业务发展）出海，获得艾伯维、勃林格殷格翰、益普生等跨国药企认可 [1] 靶点与市场分析 - TL1A是治疗炎症性肠病的重要潜力靶点，全球IBD患者超过300万，Teva预计2028年全球IBD市场规模有望达到280亿美元 [2] - 现有TL1A单抗在IBD的II期临床中初步验证疗效，但诱导期安慰剂修正后的临床缓解率仍只有20%~30%，疗效有提升空间，且半衰期较短（每2周至每4周给药）[2] - 多款TL1A单抗中，tulisokibart治疗溃疡性结肠炎14周的临床缓解率/临床响应率/内镜缓解率分别为26%/66%/19%，优于安慰剂的1%/22%/6% [2] 核心产品SIM0709竞争力分析 - SIM0709是一款长效TL1A/IL-23p19双抗，设计给药周期有望延长至3个月 [3] - 该双抗通过双靶协同，在临床前研究中疗效优于单抗联用，有望突破疗效天花板 [3] - 目前全球TL1A/IL-23p19双抗竞争处于初步起步阶段，格局良好 [3] 合作伙伴勃林格殷格翰实力 - 勃林格殷格翰是全球TOP20跨国药企，2024年营业收入为268亿欧元，创新药研发投入为62亿欧元 [4] - 自身免疫是勃林格殷格翰重点布局的赛道，为其第四大重点治疗领域，且其正积极通过BD加码该领域布局 [4] - 勃林格殷格翰在IBD领域经验丰富，开发了利生奇珠单抗，并正在推进TREM-1拮抗剂治疗IBD的II期临床 [4] 公司创新平台与管线进展 - TCE平台：SIM0500中美I期入组中，与艾伯维合作进展顺畅，预计年内披露I期数据 [5] - ADC平台：SIM0613和SIM0505均已BD出海，其中SIM0505处于全球I期，全球顺位第三，有望年内读出初步数据 [5] - 自免领域：SIM0278作为Treg偏向性IL-2融合蛋白，分子设计优于Nektar的NKTR-358，国内特应性皮炎II期已启动 [5] - 新一代NMTi载荷的ADC管线带来产业领域升级 [5] - PD-L1/IL-15融合蛋白已披露首个临床数据，3名膀胱癌CIS患者均达到完全缓解，有望近期展开海外探索 [5] 财务预测与估值 - 报告维持公司2025-2027年调整后净利润预测为11.8亿元、14.0亿元、15.2亿元，对应2025-2027年复合年增长率为14% [6] - 对应2025-2027年调整后每股收益预测为0.45元、0.54元、0.59元 [6] - 采用基于调整后净利润的PE估值法，维持2026年33.19倍市盈率，从而得出目标价 [6] - 根据经营预测，公司2025-2027年营业收入预计分别为76.46亿元、87.14亿元、92.64亿元，同比增长率分别为15.24%、13.96%、6.31% [11] - 2025-2027年调整后归母净利润预计分别为11.77亿元、14.02亿元、15.24亿元，同比增长率分别为15.58%、19.13%、8.67% [11] 公司基本数据 - 截至2026年1月28日，公司收盘价为12.11港币，市值为314.34亿港币 [8] - 公司52周价格范围为6.66-15.08港币 [8]

宏观与策略 - 美联储1月议息会议决定将政策利率维持在3.5%-3.75%，并对经济和就业市场前景表述更加乐观[2] - 恒生指数在2026年1月28日上涨超过2.5%，突破27800点，创2021年以来新高[2] - 年初以来港股在内外资共振、盈利估值共同修复下走出了新老经济均衡上涨的“慢牛形态”[2] - 一季度在流动性、资金和盈利共振下港股或仍有空间，春节到3月可能是港股年度空间大小和风格是否切换的关键时点[2] - 短期建议关注AI链、特色消费与创新药优质龙头，中期超配资源品、保险和香港本地股[2] 公用事业与环保行业 - 碳减排领域正处政策与市场双轮驱动的价值重构期[4] - 碳价在2024年底达98元/吨高点后，2025年受能源价格回落、新能源替代影响下行至38元/吨，2026年以来企稳[4] - 绿证长期低位运行，价格仅为同期碳价的8%[4] - 长期看碳市场或将转向“硬约束”，2027年覆盖主要工业领域、有偿配额比例提升，2030年前碳价或稳于150-200元/吨、绿证价格向碳价靠拢[4] - 碳成本与绿证收益或将共同推动电价中枢上移，具备业绩弹性的板块包括绿电、环保和碳检测[4] 重点公司分析：科技与半导体 - **Disco Corporation (6146 JP)**：全球半导体晶圆切割与减薄设备龙头，长期保持70%-80%的市场份额[5]。公司围绕“切、磨、抛”三大核心技术构建完整产品谱系，采用“设备+耗材+服务”的一体化商业模式[5]。随着AI芯片迈入以HBM4E和3nm制程为代表的新世代，公司收入利润有望进入新的加速增长周期[5]。首次覆盖给予“买入”评级，目标价79,000日元，对应48倍FY26E PE[5] - **工业富联 (601138 CH)**：预计2025年全年归母净利润351-357亿元，同比增加51%-54%；扣非归母净利润340-346亿元，同比增加45%-48%[8]。第四季度归母净利润预计达126-132亿元，同比高增56%-63%[8]。展望2026年，上半年GB300持续放量，下半年Rubin平台开始出货，有望推动收入保持强劲增长[8] - **绿联科技 (301606 CH)**：预计2025年全年归母净利润6.53-7.33亿元[14]。公司积极推动NAS向家庭数据中枢定位发展，并围绕NAS推出智能安防SynCare系列，加速打造AI+NAS生态[14] 重点公司分析：医药与消费 - **先声药业 (2096 HK)**：将其TL1A/IL-23p19双抗SIM0709的海外权益授权给勃林格殷格翰，交易包含4,200万欧元首付款、10.58亿欧元总金额以及分级特许权使用费[6]。2025年以来，公司已有4项创新管线通过BD出海[6] - **安踏体育 (2020 HK)**：拟收购PUMA 29.06%的股权，交易对价每股35欧元，总金额约15.06亿欧元（约122.8亿人民币），全部由自有现金支付[8]。通过此次收购成为PUMA最大股东，进一步完善全球品牌矩阵[8] - **若羽臣 (003010 CH)**：预计2025年归母净利润1.76~2.00亿元，同比增长66.6%~89.3%[12]。第四季度自有品牌延续高增长，绽家、斐萃、纽益倍等品牌表现亮眼[12]。近期取得口服美容品牌美斯蒂克中国区独家总代[12] - **万辰集团 (300972 CH)**：2025年第四季度以来，伴随品类拓展及精细化运营，同店表现有望逐步改善[13]。春节错期及假期天数增加亦有望利好2026年第一季度业绩[13]。全年有望保持较快开店节奏，非零食品类及自有品牌持续拓展[13] 其他公司动态 - **经纬恒润 (688326 CH)**：发布2025年年度业绩预盈公告，预计实现归属于母公司所有者的净利润0.75亿元到1.1亿元，实现扭亏为盈[11] - **博泰车联 (2889)**：首次覆盖给予“买入”评级，目标价286.67元[16] - **川恒股份 (002895)**：首次覆盖给予“买入”评级，目标价50.73元[16]

**行业与公司** * 涉及的行业为**生物医药/制药行业**，具体聚焦于**自身免疫疾病（炎症性肠病）治疗领域**及**创新药物（双特异性抗体、ADC、TCE等）研发**[2] * 涉及的公司为**先声药业**及其子公司**先声再明**[3] **核心观点与论据** * **核心事件：重磅BD合作落地** 公司于2026年1月27日与勃林格殷格翰达成许可合作协议，共同开发临床前阶段的双特异性抗体SIM0709（靶向TL1A/IL23p19），用于治疗炎症性肠病[1] * **交易价值巨大** 根据协议，公司可获得**4200万欧元**首付款，以及最高可达**10.16亿欧元**的里程碑付款，此外还可获得大中华区以外净销售额提成的特许权使用费[1] * **产品管线丰富且进展迅速** 公司目前已有**10款**创新药获批，研发管线有**60余项**，预计后续每年以**2-3个**的速度获批[2] * 2024年：恩立妥（西妥昔单抗β注射液）和先必新舌下片获批[2] * 2025年：恩泽舒（注射用苏维西塔单抗，VEGF）和重磅失眠药达利雷生获批[2] * 2026年：玛氘诺沙韦片（PA）治疗流感预计获批[2] * **BD能力持续验证，平台价值凸显** 截至2026年1月，公司共实现**5项**自研创新药早研项目对外技术授权许可，潜在交易总金额超**46亿美元**[2] * 2025年至今，已有SIM0500（GPRC5D-BCMA-CD3 TCE）、SIM0505（CDH6 ADC）、SIM0613（LRRC15 ADC）、SIM0709（TL1A/IL23p19）等多个项目达成BD合作，持续验证其**ADC及TCE平台**的实力[3] * **在研产品SIM0709潜力显著** * **市场潜力大**：针对的炎症性肠病（IBD）全球有超过**300万**患者[2] * **机制优势**：为长效人源化双特异性抗体，可同时阻断导致IBD发生发展的**两条核心通路（TL1A和IL-23）**[2] * **临床前数据优异**：在体外和体内实验中均表现出**优异的药效协同效果**，甚至优于两个单药的联用[2] **其他重要内容** * **公司基本面评价** 公司主业稳健扎实，**分红力度及股东回报高**，研发贡献较高向上弹性，兼具稳健和爆发力[3]

公司股价与交易表现 - 先声药业股价高开近6%，截至发稿时上涨5.86%，报12.64港元 [1] - 成交额为231.31万港元 [1] 核心授权许可协议 - 公司附属公司江苏先声与勃林格殷格翰签署独家授权许可协议，授予后者用于炎症性肠病的双特异性抗体SIM0709在大中华区以外的全球独家权益 [1] - 协议进一步验证了公司自身免疫研发平台的创新性及领先性 [1] 协议财务条款 - 公司有权收取4200万欧元的首付款 [1] - 公司有权基于研发进展、监管审批及商业化等情况，收取最高达10.16亿欧元的里程碑付款 [1] - 公司亦有权就大中华区以外的净销售额收取分级特许权使用费 [1] 药物SIM0709的研发与特性 - SIM0709为公司基于自有多特异性抗体平台自主研发的长效人源化双特异性抗体 [1] - 该药物可同时靶向肿瘤坏死因子配体超家族成员15(TL1A)和白介素-23(IL-23)，从而阻断参与炎症性肠病发生及进展的两条核心通路 [1] - SIM0709在体外原代细胞实验和体内动物实验中均表现出优异的药效协同效果，甚至优于两个单药的联用 [1]

核心交易 - 先声药业附属公司与勃林格殷格翰签署独家授权许可协议 勃林格殷格翰获得SIM0709在大中华区以外的全球独家权益 [1] - SIM0709是一款用于炎症性肠病的TL1A/IL-23p19双特异性抗体 具有“同类首创”潜力 [1][1] - 合作方勃林格殷格翰在全球免疫治疗领域积淀深厚 合作将为该分子的全球开发奠定坚实基础 [1] 财务条款 - 先声药业有权收取4200万欧元的首付款 [1] - 先声药业有权收取基于研发、监管及商业化进展的最高达10.16亿欧元的里程碑付款 [1] - 先声药业有权就大中华区以外的净销售额收取分级特许权使用费 [1] 公司研发与业务进展 - 本次合作是先声药业在自身免疫疾病领域的第2个创新药海外授权项目 [1] - 本次合作是公司第5个实现对外技术授权许可的自研创新药早研项目 [1] - 截至目前公司潜在交易总金额累计已超过46亿美元 [1] - 公司创新药收入占比从2020年的45%提升至2025年上半年的77% [1]

公司合作与交易 - 先声药业与德国勃林格殷格翰达成独家许可与合作协议，共同开发先声药业自研的TL1A/IL-23p19双特异性抗体SIM0709，用于治疗炎症性肠病 [1] - 根据协议，勃林格殷格翰获得SIM0709项目在大中华区以外的全球权益 [1] - 先声药业可获得首付款、最高可达10.58亿欧元的里程碑付款，以及大中华区以外净销售额提成的特许权使用费 [1] 产品与技术 - SIM0709由先声药业多抗技术平台开发，在炎症性肠病治疗领域具有“同类首创”潜力 [1] - 该药物为TL1A/IL-23p19双特异性抗体 [1] 合作方背景与展望 - 合作方德国勃林格殷格翰是全球领先的制药企业，在全球免疫治疗领域多年来积淀深厚 [1] - 先声药业首席投资官周高波表示，相信本次合作将为SIM0709分子的全球开发奠定坚实基础 [1]